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止損策略詳細解讀

From http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009qgx.html


本文就一些關於止損的邏輯做一些說明，這些理解只是個人行為，不準確，只是希望對投資者有所幫助，希望可以幫助投資者更好的把握自己，能夠在黃金市場取得自己想要的成功。下面針對一些概念做一些展開，沒有邏輯順序而言，投資者可以擇其所需。

出場與入場有人說，交易是一連串的事件。在這一系列事件中，有兩個點是不能不提的，它們是，入場和出場。如何入場主要是一個如何預測趨勢及時機的選擇層面的問題，而如何出場更多的則是交易理念、市場哲學及心態控制等層面。是它在真正決定如何贏利，及如何虧損。判斷與預測地位如果你是一個純粹的投資者，首先你要知道，並不是你 的良好判斷及預測讓你在市場上取得成功，對預測，我有一個這樣的觀點，它可能幫助你在市場上能夠取得靈 活應變的準備，也就是如此而已。在交易上，關鍵還是在於執行層面上的事件。就是當你把行情判斷準確時如何盡可能的放大你的成果，而當判斷失誤時如何減少你 的損失。這個行使到操作層面就是虧小贏大策略。但這個策略充滿了自相矛盾，如果你沒有把裏面的繁雜枝節想明白，沒有把一些關鍵地方做到深思熟慮，你就整理 不出自己的一套東西，那麼你的交易仍然不能擺脫陷入隨機局面，永遠也不能真正把握好自己。止損和止贏這裏只是談談如何出場，出場有很多種方式，但一種機械式、或者說被動式的出場方式就是設立止贏和止損。對止贏還有很多的故事可以講，一種說法是“只要把止損放在心上，利潤會照看好自己”，不管它說得對與不對，在這裏暫時只是對止損做一些展開敍述。止損成功與否，在於你如何控制心態不同的人做的同樣的事情，結果卻天壤之別。許多事 情，差距存乎一心。也正是因為對其的難以把握，才讓眾多投資者把自己想要的成功訴求於機械系統，讓自己受 制於概率上的裁決，從而放棄自己本應該在其他方面作出的一切努力。從此，它的投資命運就開始多坎坷。那麼到底如何止損呢？這裏主要說一下如何控制自己心態 的問題，對心態控制，有一句無名氏格言：我割起肉來沒心沒肺。但是真正把情感與理智分開也是很難的，我的一個探索是為了更好的把握自己，我們不能陷入單調 的機械輪回之中，我們應該有自己不一樣的努力。我認為我們還是應該更加豐富，許多事情都不是一刀切的。該守規則時我們要守得住，我們要有紀律上的準備。但 我們更應該主動去把握行情，而不是靠被動止損來退出，在一定的勝算上是要去冒風險的，也要準備在止損位之前主動出局。設置止損要深思熟慮首先要考慮操作層面，在深入瞭解事件的來龍去脈的基 礎上盡可能簡單。設置止損要求分分類，如果中線，可以設的大一點，短線可選擇小一點。還有設置止損首先 要瞭解它的目的，你是為了防止大的損失呢？還是只是作為一個短期的目標。如果比較傾向於前者，那麼設置時應儘量避免市場行情能輕易達到此點位。紀律性執行，依據在哪里？如果行情真的達到停損點，我們最好理解為我們在這筆交易上犯了錯誤。雖然許多事情說不清，道不明，但我們仍然要通過一個劃線來界定我們的界線，這界線取決於我們能夠承受的風險及行情的波幅。在資本市場，瞭解自己的限度非常重要。

不止損，只止錯

對一個事件，真正想要去談它的話，還是從比較務虛的 層面開始比較好。止損也是，許多市場成功人士把止損當成規則來使用。但這可能沒有真正抓住止損的本質， 我想可能需要對止損做進一步的理解。本質上，止損和止贏都是對行情一種被動的處理方式。當我們在做足研究功課的基礎上有能力，同時也有時間來對待行情時 候，我們更應該在設立目標的同時，根據行情變化主動為之。本質上，我們並不止損，我們只是止錯。對自己發生的一些錯誤操作及時停止的一種機制。我們要學 會，當錯誤發生的時候，我們要以最小的代價擺脫困境。而不是任由其無限發展下去。但是當你腦袋瓜裏還搞不清楚目前的市場邏輯關係，也還沒有自己的理性操作 理由時，最好不要輕舉妄動，這個時候可以設置止損遠離市場面，更糟糕的話，你應該主動出局，因為這個時候你需要更多休息。保護自己要用組合拳如何保護自己，是從事投資領域應該學會的第一件大 事，我們也應該在這一領域多講一些策略。而我們應該把止損策略做為最後的補救，然後在沒有後顧之憂的情況 下行使我們的主動策略。主動策略首先要在我們的操作計畫上做足文章，想像可能發生的哪些事情，對可能發生的事情做好應對上的措施，但行情仍然會以一種你想 象不到的方式演繹開來，所以我們必須不斷提高自己對一些不可預測事件的應對力。
從更務虛的層面上來看，主動策略還包括我們的主動不 執行，如果我們對行情有足夠自信和感覺，感到自己的計畫有修改的必要，還想繼續測試行情的可能性，那麼 我們可以主動不執行。但從歷史概率上來看，這種策略充滿了風險，最大的風險在於自己在這個過程中不可能保持足夠的清醒和理智，所以這種策略應慎用。

SEC查環球天下內幕交易:詳細披露相關操作細節

http://news.imeigu.com/a/1323209985540.html

（i美股訊）北京時間12月7日消息，根據SEC最新文件顯示，美國SEC指控四名中國人和兩家公司涉嫌環球天下股票內幕交易，凍結了他們的資產。SEC文件指出，在環球天下被培生溢價收購的消息公佈的前幾週，六名被告先後共動用230萬美元購入環球天下股票。六名被告此交易中總共獲利超過270萬美元。
SEC舉例說明，在2011年11月18日，環球天下被培生收購的消息公佈的前一個交易日，被告購買環球天下的股票總量合計佔到該股票成交量 35%；此外，若干被告的股票賬號在收購消息公佈前也有明顯相關的操作；此外，SEC表示其中一個被告和環球天下的創始人和董事會主席張曉東（註：張曉東是環球天下CEO張永琪的太太）有密切聯繫，該被告對收購消息走漏或將負一定責任。
SEC文件顯示被告分別為：Sha Chen、Song Li、Lili Wang和Zhi Yao四名個人，All Know Holdings Limited公司，以及一名或多名未知人士（"Unknown Purchasers"，詳見下文附註）。這些當事人在環球天下擔任何種職務以及與環球天下有何關聯尚不得知。
事件回顧：環球天下和培生2011年4月份開始討論潛在的併購可能性，培生給出了第一輪報價。此後，培生提高了收購報價，並於 2011年7月26日開始做盡職調查，2011年10月雙方開始就併購進行談判，並於2011年11月初進一步討論收購的最終價格，2011年11月18 日，雙方確定最終收購價，並於2011年11月18日後的週末最終敲定併購消息，11月21日公開併購消息。
在二級市場上，根據相關數據顯示，正式公佈收購消息的前一個交易日（11月18日）環球天下股票曾一度放量大漲21.85%，環球天下有幾個交易日曾出現莫名的放量大漲。11月21日，環球天下宣佈被培生溢價105%總價2.94億美元全資收購，當日股價飆漲97%。SEC調查後表示環球天下宣佈被培生收購前股票存在內幕交易行為。
SEC調查取證披露內幕交易細節：SEC的這份文件中詳細說明了六名被告在環球天下內幕交易的細節，調查取證包括了對涉嫌內幕交易的相關人員美股賬戶的調查和電腦操作記錄，以下為SEC披露的細節。
Lili Wang：2011年11月10日，Lili Wang通過在美國的瑞士信貸賬戶以3.53美元的價格購買了環球天下28000股ADS，該成交量佔了當天環球天下股票交易總量的43%，Wang在 11月8日通過兩筆電匯將10萬美元從中國銀行賬戶匯入瑞士信貸賬戶，目前Wang仍然持有在瑞士信貸賬戶上的環球天下的股票。這筆交易的浮盈為19.7 萬美元。
Wang和環球天下創始人兼董事會主席張曉東的關係密切，張曉東曾資助Wang買入環球天下IPO親友股，SEC文件稱，Wang在2010年10 月6日開設瑞士信貸的賬戶，次日，Wang在環球天下IPO前一日以10.50美元的發行價認購獲得環球天下35000股親友股，總金額367500美元。
2010年10月12日，Wang獲得張名下的Oriental Light公司367574.50美元的電匯。SEC文件稱，Wang和張一直保持聯繫，2011年10月5日，wang的瑞士信貸賬號要求wang支付當初購買環球天下IPO親友股時700美元的相關手續費，11月1日，張為wang支付了這一費用。Wang開設瑞士信貸的賬號以後，一直未對用該賬號進行環球天下的股票操作，直到2011年11月進行了幾筆相關交易。
Sha Chen和Zhi Yao：分別在2010年3月份以各自名義在Interactive Brokers（IB）開設賬戶,Chen還在11月9日開設了All Know的公司賬戶，All Know沒有任何營業目的。在2011年11月16日前，chen、yao以及All Know均未在他們的IB賬號上進行環球天下的股票操作，此外，SEC調查顯示chen、yao以及All Know在不同時間均已同樣的IP和MAC地址登陸IB賬號，他們此後交易環球天下股票也用的是同一台電腦。
在收購消息公佈的前三個交易日，All Know總共交易了148953股環球天下的ADS：2011年11月16日，以3.51美元的價格買入11萬股，佔了環球當日股票成交量的 40.5%；11月17日，以3.5美元的價格買入994股；11月18日，All Know以4.99美元的價格買入37959股。All Know目前一直持有該賬戶買入的股，浮盈100萬美元；11月30日，陳將IB上環球天下的交易所得轉入All Know的IB賬戶。
Sha Chen在消息公佈前兩個交易日買入45321股環球股票：11月17日，Chen以3.83美元價格購入16550 股；11月18日以4.98美元購入28771股；在併購消息公佈後，Chen於2011年11月21日和11月23日分別以10.53美元和10.77 美元的價格出售5321股和5000股，獲利72000美元，IB賬戶浮盈27.3萬美元。Chen在環球天下的股票操作中動用了20萬美元，但在其IB 賬號申請中，她寫的年收入為0-39000美元，淨資產500001到1000000美元。
Zhi Yao在消息公佈前三個交易日買入42994股環球股票：11月16日，以3.5美元的價格買入18400股；11月17 日，均價3.67買入14584股；11月18日，均價4.73買入10000股；11月21日，以10.50美元的價格全部賣出，獲利28.5萬美元。同樣，SEC稱yao在IB的年收入和淨資產也和其買入環球天下股票動用的資金量相差較遠。
Song Li 2009年9月在TradeKing開始賬戶，此後一直未匯入資金，直到2011年10月17日，li往該賬戶匯入 5000美元，在2011年11月4日將買入700股環球股票；11月4日，Li另外匯入2.5萬美金，並於7日買入7650股；11月9日，Li再度匯入44426.37美元，並於9日買入9848股環球股票，11日買入134股，14日買入3460股；17日賣出4000股，併購消息公佈的前一個交易日（18日）再度以更高價格買回2800股。
併購消息公佈後的11月21日和22日，Li賣出他此前買入的20592股環球天下股票，均價10.51美元，獲利14.19萬美元。此外，在此期間，Li曾多次下限價單試圖買入環球天下股票，但是有些訂單因為缺乏足夠資金未提交成交，多數則因為限價單報價低於市價而未成功交易。同樣，SEC稱Li 在IB的年收入和淨資產也和其買入環球天下股票動用的資金量相差較遠。
另外，一或多名未知名人士在11月18日以5.23美元的均價買入161100股環球股票（佔了當天交易量的24%，當日環球成交量為平時四倍），並於 11月21日以10.50美元的價格全部賣出，獲利85萬美元。目前獲利仍在未知名人士開設的光大銀行賬戶中。
SEC表示，Sha Chen、Song Li、Lili Wang、 Zhi Yao以及未知名人士在進行該交易時掌握了培生收購環球天下的相關非公開信息。
目前以上有關人士的相關資產已被凍結。
（i美股）
SEC調查環球天下內幕交易文件
附錄：SEC指控的六個涉嫌環球天下內幕交易人員的資料（來自SEC文件）
（註：以下信息由搜狐IT翻譯）
ALL Know Holding Limited（ALL Know有限公司）是英屬維京群島公司，它通過一個Interactive Brokers帳戶參與環球天下交易。
Sha Chen（音譯「陳沙」），35歲，中國公民，廣東深圳居民，他是ALL Know總裁。他通過Interactive Brokers帳戶參與環球天下交易。
Song Li（音譯「李松」），43歲，中國公民，在美國印弟安那州哥倫布市定居。李鬆通過TradeKing帳戶進行交易，這是一家佛羅里達州勞德代爾堡的公司。
LiLi Wang（音譯「王麗莉」），45歲，中國公民，定居北京。王麗麗通過瑞士信貸加州舊金山辦事處帳戶進行交易。王麗麗的瑞士信貸交易是通過美國企業 Pershin LLC進行交易的。
Zhi Yao（音譯「姚志」），34歲，中國公民，四川雅安人。通過Interactive Brokers帳戶參與環球天下交易。姚志、陳沙和All Know在不同時間、使用相同的網絡IP、相同MAC地址登陸證券帳戶，進行環球天下股票交易。
還有一名、或者多名未知環球天下ADS 購買者，在2011年11月18日購買大量股票，它們使用一個公共帳戶進行，號碼為C****1722，以中國光大證券（香港）有限公司名義購買。中國光大證券（香港）有限公司是一家香港私有金融公司，根據香港法律成立。中國光大證券（香港）有限公司看起來是光大證券有限公司的子公司，這是一家位於上海的金融服務公司。中國光大證券的帳戶及資產已經被美國花旗扣留，花旗對公用帳戶交易進行清理。

關於比特幣從誕生到現在最詳細的「史記」！

http://www.iheima.com/archives/40241.html

從誕生到大紅大紫

2008年11月1日，一個自稱中本聰(Satoshi Nakamoto)的人在一個隱秘的密碼學討論組上貼出了一篇研究報告，報告闡述了他對電子貨幣的新構想——比特幣就此問世!討論組的老鳥們曾未聽說過他，有關他的信息也寥寥無幾，還都隱晦不明甚至自相矛盾。網上簡介顯示他在日本居住，他的電子郵箱地址來自德國的一個免費服務站點，萬能的谷歌上也沒有他名字的任何相關信息，顯然，「中本聰」是個假名。不過即便中本可能已經成為謎團，他的發明讓一個困擾密碼學十年的難題「灰飛煙滅」。自互聯網誕生以來，電子貨幣因其方便和難以追蹤性，並能脫離政府和銀行的監管，而成為一個熱門話題。上世紀90年代，一個名為「密碼朋克」的密碼破譯組織就致力於創建電子貨幣，但付出的努力沒收到任何成效。同樣在90年代早期，密碼破譯者大衛·喬姆創建了一個匿名系統——「電子現金」，也失敗了，部分原因是依賴於政府和信用卡公司的現有基礎設施。之後各種電子貨幣嘗試者不斷湧現——比特金(bit gold)，RPOW，b錢(b-money)……，但無一例外的失敗了。

設計電子貨幣面臨的核心挑戰之一是重複支付問題。倘若電子貨幣僅僅只是信息，擺脫了紙張和金屬有形化的侷限之處，那該怎麼阻止大家像複製文本一樣，輕易地複製粘貼，想怎麼花就怎麼花呢。傳統解決方案是應用中央票據交換所，所有交易彙總成實時總賬，這樣，如果有人剛用掉一個電子貨幣，他就不能再重複使用了。實時總賬讓騙子無機可乘，但它還需要有信譽的第三方機構進行管理。

比特幣用公開分佈總賬擺脫了第三方機構的制約，中本聰稱之為「區域鏈」。用戶樂於貢獻出CPU的運算能力，運行一個特殊的軟件來做一名「挖礦工」，這會形成一個網絡共同來維持「區域鏈」。這個過程中，他們也會生成新貨幣。交易也在這個網絡上蔓延，運行這個軟件的電腦爭相破解不可逆密碼難題，這些難題包括好幾個交易數據。第一個解決難題的「礦工」會得到50比特幣獎勵，相關交易區域會加入鏈條。隨著「礦工」數量的增加，每個迷題的困難程度也隨之提高，這使每個交易區的比特幣生產率維持約在10分鐘一枚。此外，每達到21萬個區域，獎勵就減半，從50比特幣減到25,再從25到12.5，一直持續下去。這樣到2140年，比特幣將達到預定的2100萬枚上限。

中本聰的論文於2008年發表，當時政府和銀行管理經濟的能力遭到各方質疑，信用降入谷底。美國政府向華爾街和底特律汽車公司注入大筆資金，美聯儲推出「量化寬鬆」政策，本質上就是大量印美鈔刺激經濟，金價上漲。比特幣不需要政治和金融(就是它們搞垮了經濟)保障——只依據中本聰的巧妙算法。比特幣的公開總賬看起來不僅使欺詐者無處藏身，還靠業已決定的發行量而使比特幣供應處在可控範圍內，這保證了像無限印錢的中央銀行和魏瑪共和國似的通脹悲劇，不會在比特幣身上上演。

2009年1月3日，中本聰成為挖到比特幣的第一人——他從創世區挖到50枚比特幣。約一年左右時間，他的發明只侷限在一小撮嘗鮮者中。但漸漸地，比特幣的名氣超越了密碼界這座孤島。它得到了之前研究電子貨幣「前輩」的賞識。偉戴(Wei Dai)——b錢發明者，稱它「具有劃時代意義」;尼克·薩博——比特金發明者，稱讚它「是對世界的偉大貢獻」;哈爾·芬尼——RPOW幕後的傑出密碼破譯者，認為比特幣有「改變世界的潛力」。數字隱私倡導者電子前沿基金會最終開始接受比特幣的捐贈形式。

初期比特幣使用者小團隊開源軟件工程。新英格蘭編碼員加文·安德烈森花50美元買入10,000比特幣並創建了名為「比特水龍頭」的網站，毫無理由地向人們散發比特幣，純粹為了好玩。佛羅里達程序員拉斯勒·豪涅茨，他是第一個在真實世界使用比特幣的人，他花10,000比特幣在「棒約翰」叫了兩塊匹薩外賣。(他把比特幣發給英格蘭的一個志願者，然後收到一份來自大西洋彼岸的信用卡訂單)。馬薩諸塞州一位叫大衛福斯特的農民在賣羊駝毛襪時開始接受比特幣付款。

當他們不忙著挖礦時，比特黨就試圖揭開中本聰的神秘身份。在一個比特幣聊天頻道里，有人自負地認為「Satoshi」在日語中是「智慧」的意思，其他人則懷疑這是四家科技公司名字的「拼盤」——三星(Samsung)、東芝(TOSHIba)、中道(NAKAmichi)和摩托羅拉(MOTOrola)。甚至連他的國籍也受到質疑，因為他的英語太地道了，簡直毫無瑕疵。

有人暗示，或許中本聰不是一個人，他代表一個有著未知目的的神秘組織——谷歌的一個團隊或是國家安全局。豪涅茨說：「我和自稱松本智的傢伙通過幾封電郵」，豪涅茨曾有一段時間是比特幣核心開發成員。「我總認為他不是真實存在的人，我大概每兩週收一次回信，就像有人偶爾檢查郵箱一樣。比特幣的設計非常棒，不像是靠一個人就能完成的。」

中本聰很少透露自己的信息，他在網上談論的話題只限於源代碼技術討論。2010年12月5日，在比特幣使用者開始要求維基解密接受比特幣捐贈後，原本言談簡潔只聊業務的中本聰以前所未有的熱情參與到討論中。「不，不要這樣做。」他在比特幣論壇裡發帖說，「這個項目需要逐步成長，這樣軟件才能在這個過程中不斷增強。我呼籲維基解密不要接受比特幣，它還是一個萌芽階段的小型測試社區。在這個階段，如果不能妥善處理，只會毀了比特幣。

接下來，就像他的神秘出現一樣，神龍見首不見尾的中本聰又消失了。格林威治時間12月12日6點22分，就在他發帖爭辯給維基解密捐贈比特幣7天後，中本聰在論壇發了最後一個帖子，貼中談到軟件最新版本幾個無關緊要的細節，他的電郵回覆也變得更加不穩定，最後完全終止了。曾是核心開發者的安德烈森是少數幾個和中本聰聯繫的人。4月26號，安德烈森告訴編碼員：「今天早上，中本聰建議我們在公開談論比特幣時應淡化『神秘創始人』的話題。」最後，中本聰甚至連安德烈森的郵件也不再回覆了。比特黨對他的離開感到悲傷和不解。但不管怎樣，他的發明已煥發出勃勃生機。

布魯斯·瓦格納說：「比特幣愛好者就像福音傳播者，他們看到了這項技術的魅力，這是一場巨大的運動，或者稱之為一種宗教信仰也不為過。在論壇上，你會看到這種精神，與自我無關，大家都在為改良比特幣而努力。」

 

比特幣的忠實信徒瓦格納

7月的一個清晨，50歲的瓦格納有著與年齡不符的黑髮，像個精力旺盛的小夥。他正坐在自己OnlyOneTV公司辦公室裡，這是一家位於曼哈頓的網絡電視公司。短短幾個月時間，他成為比特幣主要的布道者。他主持了《比特幣秀》這檔節目，宣傳這個新生貨幣並採訪比特幣世界的知名人物。他還負責一個比特幣聚會團體，並打算在8月舉辦第一屆比特幣「世界大會」。瓦格納說：「我被它給迷住了，五天五夜不吃不睡，像打了興奮劑，腦中全是比特幣，比特幣……」

瓦格納毫不掩飾他對比特幣的痴迷，他認為比特幣是既因特網後最激動人心的發明，「eBay是一隻巨型吸血公司」，言論自由是「當代神話」。他預測比特幣的未來時一臉興奮：「我知道這不是股票，它不會有跌漲，它會一直漲下去的」。

有一段時間，他是對的。2009到2010年初，比特幣毫無價值，2010年4月開始交易的頭半年，1比特幣的價值低於14美分，2010年夏天比特幣交易開始進入黃金時期，由於供遠小於需，網上交易價值開始上升。到11月初，比特幣在29美分處沉寂多日後竄升至36美分。2011年2月，繼續升值，和美元的兌換率達到了1:1，此後比特幣穩定在87美分上下，也曾漲到過1.06美元。

今年春天，比特幣價格實現「大爆炸」式增長，《福布斯》報導的《加密貨幣》是刺激因素之一。4月初到5月末，從86美分升到8.89美元。接著，在6月1號，一週內竄至3倍，達到1比特幣兌換27美元。整個比特王國市值約為1.3億美元。一個自稱MB騎士(KnightMB)的田納西州人，持有371,000個比特幣，價值超過1000萬美元，是比特王國最富有的人。豪涅茨買匹薩花的10000個比特幣，如今價值272,329美元。「我覺得沒啥，那些匹薩的確好吃。」，豪涅茨說。

比特幣獲得了通常只有硅谷IPO和蘋果新品發佈會時才有的關注。在自己的網絡脫口秀上，記者兼企業家賈森卡拉坎尼斯稱之為「一次根本轉變」和「近20年在科技商業史上見到最有趣的事。」知名風險投資家弗雷德·威爾森認為互聯網下一項大事件是「社會劇變」，他舉了四個例子——維基解密，破解PS，阿拉伯之春和比特幣。編碼員安德烈森接受CIA的邀請來到弗吉尼亞州蘭利總部，介紹比特幣相關情況。瑞典海盜灣創始人裡克·洛克文奇表示要把全部積蓄換成比特幣。

比特幣的未來看起來充滿希望。馬克·薩普斯，這位能從ebay購買零件在布魯克林閣樓組裝一台熱核反應堆的主兒，在弄到一台舊ATM機後將它改裝成用於現金兌換比特幣的設備。在秘密互聯網上(必須使用Tor匿名軟件才能訪問)，灰色市場「絲綢之路」允許比特幣參與交易;在這裡，從止痛藥到機關槍，都可以買到。一個年輕比特幣使用者——現代柏拉圖，用攝影博客的形式記錄了自駕車跨國旅行，他在旅途中只用比特幣。比特黨中的錢幣愛好者開始憧憬可回收比特幣，想知道罕見的「創世區」比特幣到底價值幾何。

由於價格躥升，挖礦變得越來越流行，競爭者也隨之增多，效益開始減少。電腦配置的「軍備競賽」開始了，礦工紛紛為計算機尋找更先進的顯卡。第一批挖礦者使用的是自己現有的電腦，新一波礦工則購買配有高速GPU的廉價電腦，製冷用吵鬧的風扇，24小時開機挖礦。這波浪潮掀起了曬裝備熱潮。就像之前淘金熱潮一樣，人們爭相傳頌一個個匪夷所思的故事。阿拉斯加一個名叫達倫(Darrin)的「礦工」稱一隻熊闖進了他的車庫，但謝天謝地沒有毀壞他的設備。另一個「礦工」則據說因電費飆升，警察突襲了他的屋子，懷疑他在種大麻。

從頂峰走下神壇

一派欣欣向榮的氣氛中,災難的種子開始孕育。比特幣始於開源P2P軟件和自由主義政治哲學的公共利益精神，還借鑑了奧地利經濟學派的思想。但由於真實貨幣危在旦夕，比特幣價值的戲劇性上升帶來了不同的反應，人們視比特幣為投機商品。中本聰之前擔心媒體的過度關注會帶來嚴重後果，如今終於逐漸變成現實。美國參議員查爾斯·舒默舉行記者招待會，呼籲毒品管理局和司法部關閉「絲綢之路」，他稱其為「我們所見過最明目張膽的網上販毒行為」，並形容比特幣是「一種網上洗錢形式」。

與此同時，對中本聰的個人崇拜開始萌芽，一些人開始銷售「我是中本聰」的T恤。比特黨要求將比特幣的最小單位命名為「聰」，還推出了中本聰的同人小說和漫畫。有人推測他已經死了，一些則認為他的真實身份是維基解密創始人朱利安·阿桑奇，更多的人認定他就是加文·安德烈森。還有一些人認為，他一定是「老一輩」加密貨幣的倡導者——芬尼、薩博或是戴中的一個。薩博自己認為中本聰可能是芬尼或戴中的一個。斯蒂芬·托馬斯(StefanThomas)——瑞士編碼員和社區活躍成員，他研究了中本聰在比特幣論壇發的500多個帖子，根據發帖時間繪製出一張圖表，數據顯示，在格林威治時間早上5點至11點之間中本聰很少發帖，週六週日也是如此，由此可以斷定中本聰這段時間是在休息，而不是在工作。(5點到11點是東部時間的午夜12點到早晨6點)。其他線索則推出中本聰是英國人：他在創世區編碼用的報紙標題來自英國倫敦的《泰晤士報》，他在論壇發的帖子和對編碼的評論用的都是「optimize」和「colour」這類的英式拼法。

即便是最純潔的技術也不得不在骯髒的世界生存。比特幣的編碼和理念可能已經牢不可摧，但比特幣本身——這個由獨一無二數字組成的貨幣單位——必須儲存在某處。默認是把比特幣存在用戶電腦的「電子錢包」裡，當比特幣不那麼值錢，很容易挖到並僅限於技術人員使用時，這也就足夠了。而一旦它們開始變得值錢，一台PC就有些力不從心了。一些用戶通過創建多重備份、加密、U盤、不聯網的「安全」電腦，云儲存和保險櫃等方式來保護他們的比特幣。但就算是一些有經驗的比特幣老鳥也會在保護上遇到麻煩。斯蒂芬·托馬斯有三個比特幣備份，但不小心刪掉了兩個，悲催的是他忘掉了第三個備份的密碼，這使他損失了7000比特幣，當時價值約14萬美元。他說：「我花了一週時間試圖修復，真是太痛苦了。」大多數人存現金時首選銀行，這是一個遭到比特幣使用者懷疑的機構。為此，一種針對這種新型貨幣的原始、無管制金融服務產業開始發展。不可靠的網上「存儲服務」承諾保障客戶的數字資產，支持把比特幣兌換成美元或其他貨幣。比特幣本身已十分分散，但使用者仍盲目的將更多的比特幣交給第三方託管，最激進的自由主義者宣稱這比聯邦保險機構更安全。這些第三方機構大多是網絡店面，大家互相都不瞭解。

果不其然，隨著比特幣價值一路攀升，令人不安的事件開始折磨比特幣使用者。六月中旬，自稱Allinvain的人稱自己的2.5萬比特幣被人從電腦偷走了(時至今日，沒人能證實事情是否屬實)。大概一週後，一名黑客成功地策劃了一起巧妙入侵，對象是位於東京的交易站點Mt. Gox，這個站點掌控著全世界90%的比特幣交易。於是Mt. Gox限制用戶每天只能提取價值1000美元的比特幣(約35比特幣)。入侵Mt. Gox's系統後，黑客進行了大規模拋售，把比特幣兌換比率拉低到接近零，使自己有機會大量提取其他用戶的比特幣。

事情發生後，市場力量合力阻止黑客的陰謀。比特幣價值暴跌，但大批投機者抓住了這次甩賣機會，他們很快驅動價格回升，讓那個比特賊僅拿到2000比特幣。Mt.Gox停止交易一週並撤銷了不合法交易，但損失已不可避免。比特幣的價值再未回到過17美元以上。一個月內，由於智利交易所TradeHill的異軍突起，Mt.Gox損失了10%的市場份額。更重要的是，這個事件動搖了比特幣社區的信心，並引發了一連串負面報導。

在大家眼裡，比特幣一夜間從未來貨幣變成了反烏托邦的笑話。電子前沿基金會悄然停止接受比特幣捐贈。兩名愛爾蘭網絡分析專家論證說，比特幣不像很多人想像的那樣能保證隱私：他們能找出那些向維基解密捐款人的蛛絲馬跡(該組織於2011年6月宣佈接受比特幣捐贈)。新來的技術菜鳥覺得比特幣易於上手，但失望地發現在獲取、保存和使用比特幣時需要花費額外的精力。有一段時間，購買比特幣較方便的方法是先用貝寶(Paypal)購入林登幣(《第二人生》的虛擬貨幣)，再通過交易林登幣進入比特幣的虛擬世界。由於媒體報導基調由先前的吹捧轉為質疑，人們也由興奮轉為憤恨。

更多的災難接踵而至，波蘭的Bitomat是世界第三大交易所，意外地發現自己竟改寫了整個比特幣存儲記錄程序。安全研究人員發現針對比特幣用戶的病毒正在擴散：有些用來竊取用戶現有全部比特幣;另一些則抓肉雞用來免費挖礦。到夏天，老字號比特幣存儲服務站點MyBitcoin停止回覆郵件。這個網站由一個叫湯姆·威廉姆斯的人創建，註冊在西印度群島，湯姆曾未在論壇發過貼，所以網站一直受到質疑。保持了一個月沉默後，紐約的比特幣布道家瓦格納終於承認：運營MyBitcoin的人顯然將大家的錢席捲一空後開溜了。瓦格納本人透露他將全部2.5萬比特幣存在MyBitcoin上，還動員親戚朋友使用MyBitcoin，他還幫助指認過幾個嫌疑人。MyBitcoin的擁有者卻再度現身，聲稱他的網站遭到黑客入侵。瓦格納成為反擊運動的目標，被起訴抵押詐騙，這讓他在社區名譽掃地。比特幣核心開發者傑夫加吉克說：「人們有一種錯誤觀念，覺得虛擬貨幣意味著可以相信網上隨機遇到的人。」

在比特王國裡，沒有人比中本聰更值得信賴，但即便他創建的世界處在崩潰邊緣，中本聰本人仍保持沉默。一些比特幣使用者開始懷疑他可能為中情局或美聯儲工作。還有人擔心比特幣是又一個龐氏騙局，中本聰就是麥道夫——在比特幣一文不值時大量囤積，坐等它們升值。只有死忠的比特黨還堅持自己的信念，不僅對中本聰，還有對他創建的系統。但毫無疑問的，偏執和明爭暗鬥背後的事物更加脆弱，幾近絕望。比特黨們最想問的是：為什麼中本聰創建了這個世界卻又拋棄了它?

即便中本聰已經拋棄了他的擁躉，他們也不打算讓他的發明消亡。儘管比特幣價值在不斷下跌，他們仍在向這個脆弱的經濟體注資。瓦格納鼓動那些佔領華爾街的人使用比特幣。隨著挖礦熱潮的結束，一些礦工開始甩賣他們攢的高端設備。「人們厭倦了高電費，高熱量和高噪音。Mt.Gox轉型為開發POS硬件，其他企業也開始做類似貝寶的線上商家服務。科羅拉多州的兩個傢伙推出比特幣交易服務，提供「超過1百萬個項目」。比特幣在灰色市場的應用也日漸成熟：「絲綢之路」成為交易集中地，像Black Market Reloaded等交易站點都彙集於此。

倫敦核心開發員埃米爾·塔基說「你可以說比特幣遵循加德納的『光環曲線』」，這是一種技術從採納到成熟的理論曲線，分為「技術萌芽期」、「膨脹高峰期」、「理想破滅低谷期」、「復甦期」和「生產穩定期」。通過這一理論，比特幣正在走出低谷期，因為人們認識到了這個可靠代碼的價值並放棄了投機心理。

但這種對比是不靠譜的。比特幣的致命弱點，是它依賴於無監管、集中的交易和網絡儲存業務。事實上，大部分礦工集中在少數幾個大礦場裡，理論上，如果他們聯合起來就可以劫持整個比特幣網絡。

除了比特幣的死忠，對比特幣的質疑日漸增多。諾貝經濟學獎得主保羅·克魯格曼撰文稱比特幣的波動趨勢是在鼓勵囤積。前電子現金系統顧問和數字貨幣先驅斯蒂芬·布蘭斯稱比特幣「聰明」，不願對其窮追猛打，但他認為其基礎結構就像「金字塔式傳銷」他說：「我認為最大的難題是信任問題，它沒有任何支撐，這不是法定貨幣，而信任是通過法律機制確立的。」

很好奇中本聰會怎麼看待比特幣的現狀，但他再未說過話。他不回電郵，那些被認為是中本聰的人都否認了這一點。安德列斯就斷然否定他是中本聰。「我不知道他的真實名字，我期待有一天他不再躲在幕後，隱匿姓名，但我估計不會發生的。」薩博和戴也都否認自己是中本聰。而善辯的芬尼，在被診斷為肌萎縮側索硬化症後，也通過電郵予以否認：「鑑於我目前的身體狀況，面對有限的生命，褪去匿名偽裝對我來說沒有什麼損失，但我的確不是中本聰。」《紐約客》和《快速公司》都曾對此展開調查但又都無疾而終。

模糊不清的線索指出，中本聰是一個受過老式訓練的大學教師。(中本聰的標記風格在上世紀80年代末到90年代初很流行，他可能在50歲左右，上下浮動不超過10歲)一個數字貨幣專家說：「很明顯他是比特幣開發者之一。或許中本聰就是加文，只需看看他的背景資料便可知道。」

白帽黑客丹·卡明斯基說：「我懷疑中本聰是一個金融機構小團隊，我有這種感覺，他可能和一些朋友一起工作。」

但加吉克認為，就連最死忠的比特黨也停止了對中本聰的「追逐」，他說：「我們真的不在乎，」寫代碼的人並不重要，重要的是代碼本身。就算有人竊取、欺騙、放棄了比特幣使用者，代碼就在那兒，真實地存在著。

 

《中海油服2013年度中期業績公佈暨新聞發佈會----詳細版》 友聯投資

http://xueqiu.com/6847723845/24898579

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1、公司管理層出席者主要依然為四大天王「LLLY」：劉健、李勇、李飛龍、楊海江。

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2、李勇CEO作報告總結！
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3、李勇CEO表示，船舶板塊，在積極購買現船，因為需求擺在那！上半年買了2條，下半年繼續！
物探板塊，目前著手積極調整，計劃是2年後，一個全新的物探船隊將展示，使得公司物探業務方面，發生根本性的變化！查看原圖

4、展望下半年！

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國際油田服務市場數據喜人，保守估計維持10%以上增長，而業務大頭的國內部分，中海油將繼續在「建設海洋強國」+「二次跨越」的指引下，積極推進各項投資、開發！
-----友聯投資：我們的南海，已經等待了太久太久！因此，下半年乃至2014年的發展預期，都可以充分得到保障！查看原圖

在這個大景氣背景下，公司也繼續按照年初承諾的那樣「加快自我建設、外購併租，努力滿足市場需求」！
-----友聯投資：毫無疑問，這裡不僅兌現公司年初向市場表態的通過「買、租、建」三種方式並舉，來主動提升產能、改善結構的現狀。更體現了我們COSL管理層的一貫宗旨「思必言、言必行、行必果」。
如果可以讓友聯頒發一個內地A股之「股東最信得過的上市公司」，非COSL莫屬～查看原圖

稠油熱采，本期在勘探領域獲得很大突破！由於這個突破，使得該技術在中國渤海灣的稠油開採中得以實際規模應用！
因此，可以得出一個結論：它會非常快地被擴展，於是帶來新增收入！同時不僅渤海，在加拿大也已經就幾口井的具體開採方案進入研究階段！
-----友聯投資：這也是新增海外收入了！

另，隨鑽測井技術和旋轉導向鑽井系統，已經獲得實質性突破，完成了工業試驗，而該類技術國際上只有四家公司掌握！
相信未來1～2年內投入工業化生產中，帶來新增收入和利潤板塊！
由此帶來一個積極的重大變化是，過去國際上一些海上油田服務設備提供商，是禁止向中國內地銷售應用於「隨鑽測井技術和旋轉導向鑽井系統」設備的！
而隨著我們自己掌握了該項技術，他們紛紛變臉，表示願意向COSL銷售了！（李勇CEO暢然一笑，讓我記起前年年度業績發佈會上，劉健sir曾經堅定地表示過：那些所謂的開採高深技術，並不是COSL不能掌握的！）
-----友聯投資：這就是科技結合產業的實打實效果！現在，時隔二年，管理層和COSL的奮鬥者們，為我們再次呈現「兌現諾言，振奮國人」的實效！查看原圖
今年下半年，一直到2014年全年，COSL的產能擴大化將不停步前行，勢必帶來收入擴大、利潤保持較快增長！
-----友聯投資：今天盤後，目前已經有7家國內券商對COSL的今年及未來年度業績進行上調！查看原圖

5、提問環節：查看原圖

a）南華早報記者：日費率有提升原因是？
李勇CEO回答：提升是由於深水部分發展較快（981和挪威三劍客都是高收費），另外到期續租的平台，都獲得日費提升了！所以帶來綜合日費增長！查看原圖查看原圖

b）彭博社記者：之前國內發生銀行間信用市場收緊，貨幣利率飆升，是否影響了COSL融資？
布倫特原油價格同期相比稍低，是否會影響公司鑽井市場明年、後年？
李飛龍CFO回答：市場資金流動性確實出現過一個波動，但我公司現金流比較強勁！140億人民幣的可用儲備，鎖定作業合同的經營現金流也是強勁的，對於COSL而言，再融資壓力不大！
即使所謂流動性波動期，我們的融資渠道依然暢通！因此不擔心這些銀行間外部市場！
關於油價，市場確實出現一些擔心未來油價下跌的預期，但是國際主要油公司並未出現資本支出下調的跡象，其中一個可能主要原因是，近期油藏重大發現上，基本都是海上、尤其是深海！
因此，對於海上油田勘探、開發的資本支出，當然沒有下調的必須性！更主要的是，目前油價，完全可以支撐深海開發的成本覆蓋！
當然，COSL也已經做了相關風險預案，以期及時化解種種可能出現的市場變故！
-----友聯投資：紐約原油價格，同樣是1月1日之後的163個交易日，2012年是96.33美元，2013年目前是96.7美元！疲軟嗎？而布倫特不是在去年4月~6月底有過從125美元跌破至90美元的過程嗎？今年難道更差了？
彭博也！
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c）應收賬款上升較多！本年度資本支出會如何變化？
李飛龍CFO回答：二個原因使然，收入規模增加導致、合同約定上催款協議約定使然，因此，未到年底，暫時上升而已！
2013年初承諾資本支出40～50億元，按照目前市場實際在高端、深水上強勁需求，以及公司現金存量情況，可能提高到60～70億元！
-----友聯投資：40～50億元猛增到60～70億元，增幅40%～50%，真不小！2014年確實值得期待！給力！加油！查看原圖

d）某些分析師曾表示，公司未來增長會放緩，投入會降低！
劉健老大接過話筒：公司一直保持良好增長，當然分析師們根據模型，各取所需啦！
公司自己對未來發展充滿信心，目前一直在按照規劃很好地實現中！甚至部分在積極超越中！
當然，某些公司大了，其絕對增長率會沒有那麼快。但，近幾年COSL還不至於因為成為大象而跳不動！
總之，我們對於未來公司的增長有很強信心！
-----友聯投資：分析師們，您們有了嗎？瑞銀的13年1.12元要堅持到14年再調整模型嗎？查看原圖

e）煤層氣、頁岩氣方面會如何？
劉健老大繼續：這二個方面有做，但是太小，單列說明沒有較大意義！且其技術非關鍵，積極關注與相關作業方等合作即可！
另外，COSL致力於任何方面高端的服務，太低端的就～～～不參與競爭了吧！未來二個方面會如何？劉健老大個人對煤層氣更看好！
-----友聯投資：（四大天王開始有摸鼻子、撫下巴）顯然，這個問題連普通投資者都不能打動了！劉sir回答地很直接了！查看原圖

f）星島日報記者：國際收入增長首超國內，下半年、明年會如何？
李勇CEO回答：海外增長2014年會繼續保持一個較大的增量，當然同時國內需求也在增長！我們的目標是2015年國際收入佔總營收40%！
同時油田技術服務上，因為涉及先期投入（碼頭、倉儲等等），過去比較謹慎，現在因為看清發展，已經在去年年底開始大動作，因此在今年剩餘時間內，最晚2014年初，將看到技術服務板塊上突出的較大增長！
-----友聯投資：欣喜！目前油田技術服務佔收入21%,佔經營利潤貢獻率9%，那較大突破會是怎樣美妙前景呢？令人遐想！
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6、最後
-----友聯投資：
從本次業績發佈會上，我們充分看見並完全可以預見2014年新產能的釋放！
為何1H2013，各路分析師紛紛預期不高呢？
究其根本，其中之一就是諸位近幾年一直糾葛在擔心COSL這個，擔心COSL那個上！
既有老生常談的對於AWO收購溢價過高之雲霧，更有挪威稅務當局罰稅高額之驚詫！廣而化之便是總想著COSL可以輕資產化，欲將現有設備上打造出世界一流海上油田服務企業！
可惜，科學就是科學，海上就是海上！
在茫茫大洋之自然面前，沒有高精尖、沒有981，還真的400米不出，1500米不邁！
種種與諸多現實面前，管理層頂住資本市場傳來的一些雜音，認真、踏實，一步步走。繞開公開增發之影響，積極從債券市場獲得支持，但是有錢也得謹慎出手！
請看：南海七號、南海八號、南海九號、勘探二號、「COSL Hunter（獵人號）」、「 COSL Gift（天賦號）」，還有那些服務船舶、三用工作船欣欣然，加入COSL大團隊！
讓COSL的鑽井板塊猛然提升，積極兌現了承諾，也努力改善國內資本市場對於COSL的評價基礎！
----用營收和利潤的切實增長來作為背書，是最美的字體！

比特幣從誕生到現在最詳細的「史記」!

http://new.iheima.com/detail/2013/1125/56565.html
從誕生到大紅大紫

2008年11月1日，一個自稱中本聰(Satoshi Nakamoto)的人在一個隱秘的密碼學討論組上貼出了一篇研究報告，報告闡述了他對電子貨幣的新構想——比特幣就此問世!討論組的老鳥們曾未聽說過他，有關他的信息也寥寥無幾，還都隱晦不明甚至自相矛盾。網上簡介顯示他在日本居住，他的電子郵箱地址來自德國的一個免費服務站點，萬能的谷歌上也沒有他名字的任何相關信息，顯然，「中本聰」是個假名。不過即便中本可能已經成為謎團，他的發明讓一個困擾密碼學十年的難題「灰飛煙滅」。自互聯網誕生以來，電子貨幣因其方便和難以追蹤性，並能脫離政府和銀行的監管，而成為一個熱門話題。上世紀90年代，一個名為「密碼朋克」的密碼破譯組織就致力於創建電子貨幣，但付出的努力沒收到任何成效。同樣在90年代早期，密碼破譯者大衛·喬姆創建了一個匿名系統——「電子現金」，也失敗了，部分原因是依賴於政府和信用卡公司的現有基礎設施。之後各種電子貨幣嘗試者不斷湧現——比特金(bit gold)，RPOW，b錢(b-money)……，但無一例外的失敗了。

設計電子貨幣面臨的核心挑戰之一是重複支付問題。倘若電子貨幣僅僅只是信息，擺脫了紙張和金屬有形化的侷限之處，那該怎麼阻止大家像複製文本一樣，輕易地複製粘貼，想怎麼花就怎麼花呢。傳統解決方案是應用中央票據交換所，所有交易彙總成實時總賬，這樣，如果有人剛用掉一個電子貨幣，他就不能再重複使用了。實時總賬讓騙子無機可乘，但它還需要有信譽的第三方機構進行管理。

比特幣用公開分佈總賬擺脫了第三方機構的制約，中本聰稱之為「區域鏈」。用戶樂於貢獻出CPU的運算能力，運行一個特殊的軟件來做一名「挖礦工」，這會形成一個網絡共同來維持「區域鏈」。這個過程中，他們也會生成新貨幣。交易也在這個網絡上蔓延，運行這個軟件的電腦爭相破解不可逆密碼難題，這些難題包括好幾個交易數據。第一個解決難題的「礦工」會得到50比特幣獎勵，相關交易區域會加入鏈條。隨著「礦工」數量的增加，每個迷題的困難程度也隨之提高，這使每個交易區的比特幣生產率維持約在10分鐘一枚。此外，每達到21萬個區域，獎勵就減半，從50比特幣減到25,再從25到12.5，一直持續下去。這樣到2140年，比特幣將達到預定的2100萬枚上限。

中本聰的論文於2008年發表，當時政府和銀行管理經濟的能力遭到各方質疑，信用降入谷底。美國政府向華爾街和底特律汽車公司注入大筆資金，美聯儲推出「量化寬鬆」政策，本質上就是大量印美鈔刺激經濟，金價上漲。比特幣不需要政治和金融(就是它們搞垮了經濟)保障——只依據中本聰的巧妙算法。比特幣的公開總賬看起來不僅使欺詐者無處藏身，還靠業已決定的發行量而使比特幣供應處在可控範圍內，這保證了像無限印錢的中央銀行和魏瑪共和國似的通脹悲劇，不會在比特幣身上上演。

2009年1月3日，中本聰成為挖到比特幣的第一人——他從創世區挖到50枚比特幣。約一年左右時間，他的發明只侷限在一小撮嘗鮮者中。但漸漸地，比特幣的名氣超越了密碼界這座孤島。它得到了之前研究電子貨幣「前輩」的賞識。偉戴(Wei Dai)——b錢發明者，稱它「具有劃時代意義」;尼克·薩博——比特金發明者，稱讚它「是對世界的偉大貢獻」;哈爾·芬尼——RPOW幕後的傑出密碼破譯者，認為比特幣有「改變世界的潛力」。數字隱私倡導者電子前沿基金會最終開始接受比特幣的捐贈形式。

初期比特幣使用者小團隊開源軟件工程。新英格蘭編碼員加文·安德烈森花50美元買入10,000比特幣並創建了名為「比特水龍頭」的網站，毫無理由地向人們散發比特幣，純粹為了好玩。佛羅里達程序員拉斯勒·豪涅茨，他是第一個在真實世界使用比特幣的人，他花10,000比特幣在「棒約翰」叫了兩塊匹薩外賣。(他把比特幣發給英格蘭的一個志願者，然後收到一份來自大西洋彼岸的信用卡訂單)。馬薩諸塞州一位叫大衛福斯特的農民在賣羊駝毛襪時開始接受比特幣付款。

當他們不忙著挖礦時，比特黨就試圖揭開中本聰的神秘身份。在一個比特幣聊天頻道里，有人自負地認為「Satoshi」在日語中是「智慧」的意思，其他人則懷疑這是四家科技公司名字的「拼盤」——三星(Samsung)、東芝(TOSHIba)、中道(NAKAmichi)和摩托羅拉(MOTOrola)。甚至連他的國籍也受到質疑，因為他的英語太地道了，簡直毫無瑕疵。

有人暗示，或許中本聰不是一個人，他代表一個有著未知目的的神秘組織——谷歌的一個團隊或是國家安全局。豪涅茨說：「我和自稱松本智的傢伙通過幾封電郵」，豪涅茨曾有一段時間是比特幣核心開發成員。「我總認為他不是真實存在的人，我大概每兩週收一次回信，就像有人偶爾檢查郵箱一樣。比特幣的設計非常棒，不像是靠一個人就能完成的。」

中本聰很少透露自己的信息，他在網上談論的話題只限於源代碼技術討論。2010年12月5日，在比特幣使用者開始要求維基解密接受比特幣捐贈後，原本言談簡潔只聊業務的中本聰以前所未有的熱情參與到討論中。「不，不要這樣做。」他在比特幣論壇裡發帖說，「這個項目需要逐步成長，這樣軟件才能在這個過程中不斷增強。我呼籲維基解密不要接受比特幣，它還是一個萌芽階段的小型測試社區。在這個階段，如果不能妥善處理，只會毀了比特幣。

接下來，就像他的神秘出現一樣，神龍見首不見尾的中本聰又消失了。格林威治時間12月12日6點22分，就在他發帖爭辯給維基解密捐贈比特幣7天後，中本聰在論壇發了最後一個帖子，貼中談到軟件最新版本幾個無關緊要的細節，他的電郵回覆也變得更加不穩定，最後完全終止了。曾是核心開發者的安德烈森是少數幾個和中本聰聯繫的人。4月26號，安德烈森告訴編碼員：「今天早上，中本聰建議我們在公開談論比特幣時應淡化『神秘創始人』的話題。」最後，中本聰甚至連安德烈森的郵件也不再回覆了。比特黨對他的離開感到悲傷和不解。但不管怎樣，他的發明已煥發出勃勃生機。

布魯斯·瓦格納說：「比特幣愛好者就像福音傳播者，他們看到了這項技術的魅力，這是一場巨大的運動，或者稱之為一種宗教信仰也不為過。在論壇上，你會看到這種精神，與自我無關，大家都在為改良比特幣而努力。」

 

比特幣的忠實信徒瓦格納

7月的一個清晨，50歲的瓦格納有著與年齡不符的黑髮，像個精力旺盛的小夥。他正坐在自己OnlyOneTV公司辦公室裡，這是一家位於曼哈頓的網絡電視公司。短短幾個月時間，他成為比特幣主要的布道者。他主持了《比特幣秀》這檔節目，宣傳這個新生貨幣並採訪比特幣世界的知名人物。他還負責一個比特幣聚會團體，並打算在8月舉辦第一屆比特幣「世界大會」。瓦格納說：「我被它給迷住了，五天五夜不吃不睡，像打了興奮劑，腦中全是比特幣，比特幣……」

瓦格納毫不掩飾他對比特幣的痴迷，他認為比特幣是既因特網後最激動人心的發明，「eBay是一隻巨型吸血公司」，言論自由是「當代神話」。他預測比特幣的未來時一臉興奮：「我知道這不是股票，它不會有跌漲，它會一直漲下去的」。

有一段時間，他是對的。2009到2010年初，比特幣毫無價值，2010年4月開始交易的頭半年，1比特幣的價值低於14美分，2010年夏天比特幣交易開始進入黃金時期，由於供遠小於需，網上交易價值開始上升。到11月初，比特幣在29美分處沉寂多日後竄升至36美分。2011年2月，繼續升值，和美元的兌換率達到了1:1，此後比特幣穩定在87美分上下，也曾漲到過1.06美元。

今年春天，比特幣價格實現「大爆炸」式增長，《福布斯》報導的《加密貨幣》是刺激因素之一。4月初到5月末，從86美分升到8.89美元。接著，在6月1號，一週內竄至3倍，達到1比特幣兌換27美元。整個比特王國市值約為1.3億美元。一個自稱MB騎士(KnightMB)的田納西州人，持有371,000個比特幣，價值超過1000萬美元，是比特王國最富有的人。豪涅茨買匹薩花的10000個比特幣，如今價值272,329美元。「我覺得沒啥，那些匹薩的確好吃。」，豪涅茨說。

比特幣獲得了通常只有硅谷IPO和蘋果新品發佈會時才有的關注。在自己的網絡脫口秀上，記者兼企業家賈森卡拉坎尼斯稱之為「一次根本轉變」和「近20年在科技商業史上見到最有趣的事。」知名風險投資家弗雷德·威爾森認為互聯網下一項大事件是「社會劇變」，他舉了四個例子——維基解密，破解PS，阿拉伯之春和比特幣。編碼員安德烈森接受CIA的邀請來到弗吉尼亞州蘭利總部，介紹比特幣相關情況。瑞典海盜灣創始人裡克·洛克文奇表示要把全部積蓄換成比特幣。

比特幣的未來看起來充滿希望。馬克·薩普斯，這位能從ebay購買零件在布魯克林閣樓組裝一台熱核反應堆的主兒，在弄到一台舊ATM機後將它改裝成用於現金兌換比特幣的設備。在秘密互聯網上(必須使用Tor匿名軟件才能訪問)，灰色市場「絲綢之路」允許比特幣參與交易;在這裡，從止痛藥到機關槍，都可以買到。一個年輕比特幣使用者——現代柏拉圖，用攝影博客的形式記錄了自駕車跨國旅行，他在旅途中只用比特幣。比特黨中的錢幣愛好者開始憧憬可回收比特幣，想知道罕見的「創世區」比特幣到底價值幾何。

由於價格躥升，挖礦變得越來越流行，競爭者也隨之增多，效益開始減少。電腦配置的「軍備競賽」開始了，礦工紛紛為計算機尋找更先進的顯卡。第一批挖礦者使用的是自己現有的電腦，新一波礦工則購買配有高速GPU的廉價電腦，製冷用吵鬧的風扇，24小時開機挖礦。這波浪潮掀起了曬裝備熱潮。就像之前淘金熱潮一樣，人們爭相傳頌一個個匪夷所思的故事。阿拉斯加一個名叫達倫(Darrin)的「礦工」稱一隻熊闖進了他的車庫，但謝天謝地沒有毀壞他的設備。另一個「礦工」則據說因電費飆升，警察突襲了他的屋子，懷疑他在種大麻。

從頂峰走下神壇

一派欣欣向榮的氣氛中,災難的種子開始孕育。比特幣始於開源P2P軟件和自由主義政治哲學的公共利益精神，還借鑑了奧地利經濟學派的思想。但由於真實貨幣危在旦夕，比特幣價值的戲劇性上升帶來了不同的反應，人們視比特幣為投機商品。中本聰之前擔心媒體的過度關注會帶來嚴重後果，如今終於逐漸變成現實。美國參議員查爾斯·舒默舉行記者招待會，呼籲毒品管理局和司法部關閉「絲綢之路」，他稱其為「我們所見過最明目張膽的網上販毒行為」，並形容比特幣是「一種網上洗錢形式」。

與此同時，對中本聰的個人崇拜開始萌芽，一些人開始銷售「我是中本聰」的T恤。比特黨要求將比特幣的最小單位命名為「聰」，還推出了中本聰的同人小說和漫畫。有人推測他已經死了，一些則認為他的真實身份是維基解密創始人朱利安·阿桑奇，更多的人認定他就是加文·安德烈森。還有一些人認為，他一定是「老一輩」加密貨幣的倡導者——芬尼、薩博或是戴中的一個。薩博自己認為中本聰可能是芬尼或戴中的一個。斯蒂芬·托馬斯(StefanThomas)——瑞士編碼員和社區活躍成員，他研究了中本聰在比特幣論壇發的500多個帖子，根據發帖時間繪製出一張圖表，數據顯示，在格林威治時間早上5點至11點之間中本聰很少發帖，週六週日也是如此，由此可以斷定中本聰這段時間是在休息，而不是在工作。(5點到11點是東部時間的午夜12點到早晨6點)。其他線索則推出中本聰是英國人：他在創世區編碼用的報紙標題來自英國倫敦的《泰晤士報》，他在論壇發的帖子和對編碼的評論用的都是「optimize」和「colour」這類的英式拼法。

即便是最純潔的技術也不得不在骯髒的世界生存。比特幣的編碼和理念可能已經牢不可摧，但比特幣本身——這個由獨一無二數字組成的貨幣單位——必須儲存在某處。默認是把比特幣存在用戶電腦的「電子錢包」裡，當比特幣不那麼值錢，很容易挖到並僅限於技術人員使用時，這也就足夠了。而一旦它們開始變得值錢，一台PC就有些力不從心了。一些用戶通過創建多重備份、加密、U盤、不聯網的「安全」電腦，云儲存和保險櫃等方式來保護他們的比特幣。但就算是一些有經驗的比特幣老鳥也會在保護上遇到麻煩。斯蒂芬·托馬斯有三個比特幣備份，但不小心刪掉了兩個，悲催的是他忘掉了第三個備份的密碼，這使他損失了7000比特幣，當時價值約14萬美元。他說：「我花了一週時間試圖修復，真是太痛苦了。」大多數人存現金時首選銀行，這是一個遭到比特幣使用者懷疑的機構。為此，一種針對這種新型貨幣的原始、無管制金融服務產業開始發展。不可靠的網上「存儲服務」承諾保障客戶的數字資產，支持把比特幣兌換成美元或其他貨幣。比特幣本身已十分分散，但使用者仍盲目的將更多的比特幣交給第三方託管，最激進的自由主義者宣稱這比聯邦保險機構更安全。這些第三方機構大多是網絡店面，大家互相都不瞭解。

果不其然，隨著比特幣價值一路攀升，令人不安的事件開始折磨比特幣使用者。六月中旬，自稱Allinvain的人稱自己的2.5萬比特幣被人從電腦偷走了(時至今日，沒人能證實事情是否屬實)。大概一週後，一名黑客成功地策劃了一起巧妙入侵，對象是位於東京的交易站點Mt. Gox，這個站點掌控著全世界90%的比特幣交易。於是Mt. Gox限制用戶每天只能提取價值1000美元的比特幣(約35比特幣)。入侵Mt. Gox's系統後，黑客進行了大規模拋售，把比特幣兌換比率拉低到接近零，使自己有機會大量提取其他用戶的比特幣。

事情發生後，市場力量合力阻止黑客的陰謀。比特幣價值暴跌，但大批投機者抓住了這次甩賣機會，他們很快驅動價格回升，讓那個比特賊僅拿到2000比特幣。Mt.Gox停止交易一週並撤銷了不合法交易，但損失已不可避免。比特幣的價值再未回到過17美元以上。一個月內，由於智利交易所TradeHill的異軍突起，Mt.Gox損失了10%的市場份額。更重要的是，這個事件動搖了比特幣社區的信心，並引發了一連串負面報導。

在大家眼裡，比特幣一夜間從未來貨幣變成了反烏托邦的笑話。電子前沿基金會悄然停止接受比特幣捐贈。兩名愛爾蘭網絡分析專家論證說，比特幣不像很多人想像的那樣能保證隱私：他們能找出那些向維基解密捐款人的蛛絲馬跡(該組織於2011年6月宣佈接受比特幣捐贈)。新來的技術菜鳥覺得比特幣易於上手，但失望地發現在獲取、保存和使用比特幣時需要花費額外的精力。有一段時間，購買比特幣較方便的方法是先用貝寶(Paypal)購入林登幣(《第二人生》的虛擬貨幣)，再通過交易林登幣進入比特幣的虛擬世界。由於媒體報導基調由先前的吹捧轉為質疑，人們也由興奮轉為憤恨。

更多的災難接踵而至，波蘭的Bitomat是世界第三大交易所，意外地發現自己竟改寫了整個比特幣存儲記錄程序。安全研究人員發現針對比特幣用戶的病毒正在擴散：有些用來竊取用戶現有全部比特幣;另一些則抓肉雞用來免費挖礦。到夏天，老字號比特幣存儲服務站點MyBitcoin停止回覆郵件。這個網站由一個叫湯姆·威廉姆斯的人創建，註冊在西印度群島，湯姆曾未在論壇發過貼，所以網站一直受到質疑。保持了一個月沉默後，紐約的比特幣布道家瓦格納終於承認：運營MyBitcoin的人顯然將大家的錢席捲一空後開溜了。瓦格納本人透露他將全部2.5萬比特幣存在MyBitcoin上，還動員親戚朋友使用MyBitcoin，他還幫助指認過幾個嫌疑人。MyBitcoin的擁有者卻再度現身，聲稱他的網站遭到黑客入侵。瓦格納成為反擊運動的目標，被起訴抵押詐騙，這讓他在社區名譽掃地。比特幣核心開發者傑夫加吉克說：「人們有一種錯誤觀念，覺得虛擬貨幣意味著可以相信網上隨機遇到的人。」

在比特王國裡，沒有人比中本聰更值得信賴，但即便他創建的世界處在崩潰邊緣，中本聰本人仍保持沉默。一些比特幣使用者開始懷疑他可能為中情局或美聯儲工作。還有人擔心比特幣是又一個龐氏騙局，中本聰就是麥道夫——在比特幣一文不值時大量囤積，坐等它們升值。只有死忠的比特黨還堅持自己的信念，不僅對中本聰，還有對他創建的系統。但毫無疑問的，偏執和明爭暗鬥背後的事物更加脆弱，幾近絕望。比特黨們最想問的是：為什麼中本聰創建了這個世界卻又拋棄了它?

即便中本聰已經拋棄了他的擁躉，他們也不打算讓他的發明消亡。儘管比特幣價值在不斷下跌，他們仍在向這個脆弱的經濟體注資。瓦格納鼓動那些佔領華爾街的人使用比特幣。隨著挖礦熱潮的結束，一些礦工開始甩賣他們攢的高端設備。「人們厭倦了高電費，高熱量和高噪音。Mt.Gox轉型為開發POS硬件，其他企業也開始做類似貝寶的線上商家服務。科羅拉多州的兩個傢伙推出比特幣交易服務，提供「超過1百萬個項目」。比特幣在灰色市場的應用也日漸成熟：「絲綢之路」成為交易集中地，像Black Market Reloaded等交易站點都彙集於此。

倫敦核心開發員埃米爾·塔基說「你可以說比特幣遵循加德納的『光環曲線』」，這是一種技術從採納到成熟的理論曲線，分為「技術萌芽期」、「膨脹高峰期」、「理想破滅低谷期」、「復甦期」和「生產穩定期」。通過這一理論，比特幣正在走出低谷期，因為人們認識到了這個可靠代碼的價值並放棄了投機心理。

但這種對比是不靠譜的。比特幣的致命弱點，是它依賴於無監管、集中的交易和網絡儲存業務。事實上，大部分礦工集中在少數幾個大礦場裡，理論上，如果他們聯合起來就可以劫持整個比特幣網絡。

除了比特幣的死忠，對比特幣的質疑日漸增多。諾貝經濟學獎得主保羅·克魯格曼撰文稱比特幣的波動趨勢是在鼓勵囤積。前電子現金系統顧問和數字貨幣先驅斯蒂芬·布蘭斯稱比特幣「聰明」，不願對其窮追猛打，但他認為其基礎結構就像「金字塔式傳銷」他說：「我認為最大的難題是信任問題，它沒有任何支撐，這不是法定貨幣，而信任是通過法律機制確立的。」

很好奇中本聰會怎麼看待比特幣的現狀，但他再未說過話。他不回電郵，那些被認為是中本聰的人都否認了這一點。安德列斯就斷然否定他是中本聰。「我不知道他的真實名字，我期待有一天他不再躲在幕後，隱匿姓名，但我估計不會發生的。」薩博和戴也都否認自己是中本聰。而善辯的芬尼，在被診斷為肌萎縮側索硬化症後，也通過電郵予以否認：「鑑於我目前的身體狀況，面對有限的生命，褪去匿名偽裝對我來說沒有什麼損失，但我的確不是中本聰。」《紐約客》和《快速公司》都曾對此展開調查但又都無疾而終。

模糊不清的線索指出，中本聰是一個受過老式訓練的大學教師。(中本聰的標記風格在上世紀80年代末到90年代初很流行，他可能在50歲左右，上下浮動不超過10歲)一個數字貨幣專家說：「很明顯他是比特幣開發者之一。或許中本聰就是加文，只需看看他的背景資料便可知道。」

白帽黑客丹·卡明斯基說：「我懷疑中本聰是一個金融機構小團隊，我有這種感覺，他可能和一些朋友一起工作。」

但加吉克認為，就連最死忠的比特黨也停止了對中本聰的「追逐」，他說：「我們真的不在乎，」寫代碼的人並不重要，重要的是代碼本身。就算有人竊取、欺騙、放棄了比特幣使用者，代碼就在那兒，真實地存在著。

途牛招股說明書詳細摘要 伊利丹_沈

http://xueqiu.com/4691977921/28636274
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途牛於4月4日週五發佈了招股說明書，以下為新鮮出爐的簡介

一、公司簡介

途牛旅遊網創立於2006年10月，以「讓旅遊更簡單」為使命。自2007年開始提供線上旅遊預訂服務。

CEO於敦德，80後、數學系出身、喜歡旅遊、熱愛互聯網，25歲便跟與人合作創辦了途牛網，賣起了旅遊路線，「只做旅遊路線預訂，做深做透就是一種成功。」目前持有途牛股數10.9%。

二、融資規模

計劃在納斯達克市場募資1.2億美金。募集的資金主要用於擴大市場，增加產品，加強技術投入及潛在的投資機會（目前還尚未明確）。

三、主要經營數據

1、有超過3000家的旅遊供應商，覆蓋全球70個國家

2、團隊游產品超過10萬個，自由行產品超過10萬個，機票覆蓋1000個國內外主要旅遊目的地。

3、核心業務是海外旅遊業務，其交易額佔途牛總交易額的70%。

4、目前擁有產品點評85萬個，有超過2萬個的旅遊故事

5、呼叫中心在南京，在中國的15個城市有區域服務中心，有超過400個的旅遊顧問和100名客服代表

6、銷售的產品數從2012年的85萬個上升到2013年的128萬個

7、對於旅遊供應商使用N-Booking系統。

8、2014年第一季度，通過手機下的訂單佔總訂單的20%。

9、馬爾代夫是途牛的主打產品，2013年通過途牛預訂的馬爾代夫產品佔中國去馬爾代夫總量的10.9%。

10、有7000個歐洲產品，覆蓋25個歐洲國家。

11、目前有300個技術人員，主要負責網站開發運營，手機，搜索引擎，數據分析以及供應商系統。

12、公司總部在南京，總部員工有1333人，其他分公司有員工82人。
查看原圖13、股權分佈
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四、收入情況

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途牛2013年收入較2012年收入增長75%，達到了19.5億人民幣，毛利率也從2012年的3.5%增加到了6.2%，2013年毛利達到了1.2億人民幣（伊利丹沈：攜程2013年全年的旅遊收入為9.36億人民幣，但是攜程是以佣金記為收入，也就是參照途牛的毛利，從這個來看，途牛的收入規模約佔攜程的12.8%）

從下面披露的數據來看，在途牛上預訂的客人，團隊游（除當地游）的平均消費在4500元左右，自由行的平均消費在5100元左右（伊利丹沈：當地游的消費和團隊游均成上升趨勢，自由行平均消費在下降）。

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伊利丹沈：途牛的團隊游是按照Gross記收入（不扣除供應商成本）的，而自由行是按照扣除成本後的佣金記為收入，因此從利潤表上看的比例會有所失調，按照其Gross Booking還原後來看，2013年其團隊游佔總收入的54%，自由行佔37%。同時還有一個有趣的發現，2013年當地游和自由行的增長速度均明顯大於團隊游，其佔比也相應的提高了。

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五、利潤情況

伊利丹沈： 目前途牛仍處在虧損狀態，每年虧損約1億人民幣，除了銷售費用和收入有較大直接關係以外，其他開發成本和管理費用較為穩定。銷售費用約佔總收入的6%左右。如果2014年毛利的增長仍能保持目前的增速的話，將有望在2014年下半年開始盈利。

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同時伊利丹還發現，雖然途牛手握4.3億的現金和3.3億人民幣的短期投資，但其資金大部分來自於客戶的預付款以及未結算的供應商款，將其流動資產扣除流動負債以後，僅有2.8億人民幣的運營資本，按照其目前的虧損情況，無法支撐其大規模的業務擴展，也許這也是途牛急於上市的原因。

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六、市場情況

根據艾瑞諮詢的報告，2013-2016年在線團隊游交易額的年複合增長率在35.6%左右。其中途牛是目前在線團隊游規模最大的公司。

同時在線預訂仍只佔據中國的休閒旅遊市場中很小的份額(7.7%)，預計該比例在2016年將達到13.2%。而中國整體休閒旅遊市場將在2016年達到5730億元。

下圖為中國休閒旅遊市場預計年增長圖

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下圖為中國在線旅遊市場的預計增長圖（伊利丹沈： 從圖中看，2013年中國在線旅遊市場有303億交易額，而途牛2013年交易額為30億元，約佔整個市場的10%。）

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七、估值

2013年9月，途牛宣佈完成了最新的D輪融資，這輪融資主要由淡馬錫和DCM領投 ，當時融資金額為6000萬美金，根據途牛此次在招股說明書中披露的股權比例來看，D輪股票約佔總股數的20%。可見在2013年9月，途牛的估值在6000/20%=3億美金左右。

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由於現在距離2013年9月也比較短（僅半年），同時考慮到其規模，估計上市後市值在5-10億美金左右。

攜程目前的估值在60億美金左右，旅遊業務收入約佔總收入的16%，按此比例估計其旅遊市值約在10億美金左右，考慮到途牛的旅遊收入僅佔攜程旅遊收入的13%，從業務形態上也沒有明顯的差別，10億美金的估值對於途牛來說已經是很高的了。

註：以上估值僅代表伊利丹沈的個人意見，不構成投資建議。股市有風險，入市需謹慎！

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引言

在目前中國的OTA(在線旅遊服務)市場，$攜程(CTRP)$ 是當之無愧的老大，憑藉其與$漢庭(HTHT)$ 和$如家(HMIN)$ 的近血緣關係以及在OTA裡面行走多年，如今已經是要錢有錢，要資源有資源，但這樣市場格局還將一直維持下去？

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iPad版本使用圖解參考：http://www.googuu.net/pages/content/view/823.htm …
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攜程與藝龍之間的價格戰才沉寂不久，但目前看似平靜的江湖卻在資本的推動下暗流湧動，B.A.T百度 、阿里、騰訊控股積極攪局：

騰訊這一邊，在於2011年5月通過購買8,440萬美元藝龍新發行的股份以佔股約16%，成為第二大股東後，再分別於2012年5月及今年2月向同程網(在門票業務處於行業領先位置)進行投資；此前一起低調的同程網也已經開始變得高調起來，而高調是融資的前奏，不排除其將於近期上市的可能；目前藝龍已經跟同程簽署戰略合作協議，當中不乏「兇猛小企鵝」操縱的影子，而其劍所指也很明確：攜程！

阿里這一廂早就已經覬覦OTA這塊肥肉，並於2010年5月就推出淘寶旅行平台；13年1月整合旗下旅遊業務成立航旅事業部；5月宣佈戰略投資旅行記錄及分享應用「在路上」；7月一淘網進軍旅遊垂直搜索領域以及宣佈入股中文旅遊資訊和在線增值服務提供商窮游網，更有消息稱阿里將以1,500萬美元戰略投資佰程旅行網，以及於2014年初傳出有意入股攜程；

百度雖然在其他併購表現落後於阿里、騰訊，在OTA這塊卻是取得最大成果的一家，旗下的OTA垂直搜索引擎$去哪兒網(QUNR)$ 已經在納斯達克上市，目前更是有緋聞傳出：百度提出「控股攜程，並與旗下去哪兒網整合」的方案；細想之下也並非不可能，畢竟攜程跟去哪兒業務並無重疊，而且對於去哪兒可以引到的流量還是很喜人的，就算不是控股，戰略投資也很有可能；

其他派系，$途牛(TOUR)$ 依靠其在線旅遊度假跟團游細分市場的依靠地位，已經向美國SEC(證券交易委員會) 提交了招股說明書，以計劃在納斯達克上市；還有驢媽媽、螞蜂窩……

按這個脈絡發展下去，中國OTA將從攜程、去哪兒獨大，變成一場B.A.T.領銜的「三國殺」。

中國OTA市場已經高歌猛進了許多年，如今尚未見其所衰，也只有未來仍有廣闊的前景，才能吸引B.A.T.三大巨頭共聚一堂，而作為普通投資者的我們，若想與巨頭們共舞，起碼也應該知道各家公司到底有什麼特點。

雖然各家訂票網站都基本一個樣，但是否知道：

攜程是以「地面銷售+呼叫中心」的模式運營，其最重要的收入來源於呼叫中心，其運營模式是否會被顛覆將成為各大投資人的焦點；

去哪兒網雖然也能直接訂票，然而其收入卻來源於廣告收入，僅為其他OTA導流量，並不從票務中收取佣金；

中國本土還沒有一家類似於美國$TripAdvisor(TRIP)$ 的旅遊點評網上市，但已經有大眾點評、世界邦、窮游、螞蜂窩等企業往這個方向走。

為幫助投資者把相關知識武裝得更好，估股網現推出一系列的OTA專題，首先為大家分析公司的運營模式及相關財務數據，再對相關可比公司進行橫向及縱向對比，讓大家可以從定性及定量不同維度對各公司有大致瞭解。

作為開篇第一家公司，為大家帶來的是以「Name Your Own Price」(NYOP)聞名的Priceline，其運營模式較全，兼有代理模式(Agency)、商家批發模式(Merchant)和垂直搜索引擎($Kayak(KYAK)$ ，類似於去哪兒)，對於全面瞭解OTA行業是個很好的切入點；

雖然其頗具特色的商業模式NYOP已經廣為傳誦，但助其登上全球OTA霸主地位的卻是此前收購而來的Booking，這也為國內OTA未來的發展提供一種思路。

公司簡介：

Priceline是一家於1998年創立，基於C2B商業模式的旅遊服務網站，為用戶提供機票、酒店、租車、旅遊保險等業務；

屬於典型的網絡經紀，它為買賣雙方提供一個信息平台，以便交易，同時提取一定佣金；

截止至2013年年末，總預訂額達391.73億美元，僅以微小差距落後於Expedia(394.43億美元)，佔全球旅遊總花費約4%，排名第二，並預計於2014年全面超越Expedia；

其創始人於1998年便為其獨特的NYOP申請專利(期限為20年)以構建他人難以踰越的護城河，通過該系統訂票能比其他網站便宜近10%，頗具殺傷力，所以在前期便為公司打好了牢固的基礎；

而後通過一系列成功的海外併購，並保留原有管理團隊且充分放權，使得公司業務多年來均保持高速增長，成為一家成功的國際化互聯網公司。

Name Your Own Price (NYOP)

允許客戶在為某次特定旅遊休閒服務呈交報價時自定義他們準備支付的價格，自定義的內容包括出發時間、離開時間、產品的級別（如機票的頭等艙或公務艙，酒店的星級等）、目的地等；

Priceline接到報價後，從其定價系統中搜索與之匹配的供應商在系統內提供的折扣報價，以確定是否滿足顧客的要求並決定是否接受客戶指定的報價（僅在接受公司提供的報價後，客戶才能知道具體是哪家酒店）；

如果客戶不願意接受，公司會通過引導客戶調整某種參數從而增加匹配的概率，以重複競價；

一旦接受報價，便不能反悔，所以便有「逆向拍賣」或「買方定價」之稱。

主要得益於一系列的海外收購，實現全面超越$Expedia(EXPE)$

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Expedia曾是全球全大的OTA(在線旅遊公司)，業務量一度佔全球在線預訂的1/3；

2009年時，Priceline的利潤和市值就超過了Expedia，但營收還一直低於後者；

Priceline於2011年在總預訂額不如Expedia的前提下，實現淨收入的反超，主要由於Expedia業務繁雜，且機票預訂額佔比較大，Priceline則專注於酒店預訂業務（一般而言，酒店預訂佣金率為15%，機票預訂佣金率為3%）；

雖然多年來兩家公司淨收入相差無幾，但投資人更青睞Priceline的商業模式及其海外業務發展，使得他們之間市值的差距不斷拉大。

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目前Priceline旗下主要運營品牌分別為Priceline.com(美國本土，NYOP模式為主), Booking.com, Agoda.com, Rentalcars.com和KAYAK。

主要運營指標

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目前Priceline82%的預訂以及92%的營業利潤均來自國際業務，而國際業務中大部份由Booking貢獻；

考慮到當時收購Booking的成本與其近年來對公司市值的推動，這筆收購絕對有資格入選最成功收購案例大全；

由於每一次的收購都對其業務發展都起到很大推進作用，可以說這是一家靠收購翻身並創造新輝煌的公司。

運營模式

代理模式(Agency)

Booking(酒店預訂)

Priceline(機票預訂、汽車租賃)

商家批發模式(Merchant)

Agoda(酒店預訂)

Priceline(酒店預訂)

Priceline(Express Deal模式下的酒店預訂)

Priceline(NYOP模式的酒店、機票、租車及打包服務)

廣告及其他

KAYAK(垂直搜索，廣告業務)

各項業務及收入確認說明

代理模式是按照酒店、機票或者其他旅遊產品的銷售價格按一定的佣金比例（酒店一般15%，機票通常為3%）付給OTA「中介費」；

商家批發是指公司以一定成本買下「服務」後再銷售給客戶後獲得的差價，此處的客戶可以是普通消費者或是其他更小的OTA；

上述業務中，除了在美國本土的NYOP模式下(紅色字體)的業務把總收入確認為收入以外，其他均以淨收入確認為收入，如：商家批發模式下的NYOP模式會先從消費者處預先收款(理論上不得退還)，全部確認收入，把應付給供應商的款項列為收入成本，一般把該總收入扣除收入成本後(即為淨收入)更能反映收入實質；商家批發模式下的另一種名為「Merchant Price-Disclosed」模式，指雖然預先收款，但消費者可以要求退款，當且僅當完成相應的服務後，才能以差價確認收入；Express Deal模式是指消費者指定價格、酒店星級及區域等相關信息後，再返回符合條件的酒店以供確認，當確認並付款後才知道是哪家酒店的模式，與NYOP相比少了競拍的過程，但價格相對較高；代理模式指消費者不需預先付款，到商家處「消費」並付款後，再由商家「返傭」以確認收入。

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商家批發業務增長率持續高於美國本土業務(主要以NYOP模式運營)，也可以推測出亞太市場的Agoda業務持續快速增長；

儘管Priceline近年仍保持快速增長，但NYOP為公司帶來的收入份額卻持續下降，主要由於在線旅遊行業產生了很多新的業務模式，對NYOP的業務造成衝擊；

NYOP主要以「供需間」信息不對稱為基礎，而隨著垂直搜索及各種比價軟件，這種不對稱日漸削減；

公司管理層表示Express Deal的業務增長部分靠侵蝕NYOP實現的，並預計未來還會持續。

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值得一提的是，在商家批發模式下，消費者需先付款予OTA，而OTA一般在客戶入住酒店後1 – 6天再把相應的成本付給供應商；

此外，OTA一般不需要提前從酒店購買庫存，但可能會有銷售量的協議；

因此在商家批發模式下可以獲得更充足的現金流。

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作為行業巨頭，其銷售及市場費用卻持續高企，反映該行業競爭十分激烈，而且十分依賴於流量的導入(如Google)；

讓人擔憂的是，Google已經切入在線酒店預訂業務，雖然Priceline對此並未發表任何評論，但有理由相信憑藉Google龐大的流量以及強大的品牌度，能對行業造成一定的衝擊。

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在最新一期的業績發佈會議中，分析師比較集中地詢問移動客戶端的具體運營數據以及海外業務進展以及新收購的KAYAK業務等問題，可見市場對這些問題比較關注，預期將成為股價未來走勢的Driver。

對未來併購的猜想

Booking目前424,945家（2012年為27.5萬家）中有11萬家為房屋租賃(大多為新增)，由此可以猜測Priceline已經注意到假日房屋租賃這塊市場；

考慮到公司目前還有大量現金及等價物，負債比率也不高，槓桿仍未充分利用，再加上其擅長通過收購實現增長，因為我們有理由相信Priceline有收購其他公司或業務的動機，而其中之一是HomeAway，其主要理由如下：

Priceline已經注意到假日房屋租賃這塊市場並表示出興趣；

HomeAway在假日房屋租賃業務是全球的領導者，與Priceline相結合能產生協同效應；

其價格較合適，以其目前30億美元市值，若通過溢價30%並收購51%股份實現控股也僅僅需要約21億美元；

已經有部份潛在的收購者對該公司感興趣，其中包括谷歌，所以收購$HomeAway(AWAY)$ 除了能協助進攻以外，還能實現戰略防守。

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引言

在目前中國的OTA(在線旅遊服務)市場，$攜程(CTRP)$ 是當之無愧的老大，憑藉其與$漢庭(HTHT)$ 和$如家(HMIN)$ 的近血緣關係以及在OTA裡面行走多年，如今已經是要錢有錢，要資源有資源，但這樣市場格局還將一直維持下去？

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攜程與藝龍之間的價格戰才沉寂不久，但目前看似平靜的江湖卻在資本的推動下暗流湧動，B.A.T百度 、阿里、騰訊控股積極攪局：

騰訊這一邊，在於2011年5月通過購買8,440萬美元藝龍新發行的股份以佔股約16%，成為第二大股東後，再分別於2012年5月及今年2月向同程網(在門票業務處於行業領先位置)進行投資；此前一起低調的同程網也已經開始變得高調起來，而高調是融資的前奏，不排除其將於近期上市的可能；目前藝龍已經跟同程簽署戰略合作協議，當中不乏「兇猛小企鵝」操縱的影子，而其劍所指也很明確：攜程！

阿里這一廂早就已經覬覦OTA這塊肥肉，並於2010年5月就推出淘寶旅行平台；13年1月整合旗下旅遊業務成立航旅事業部；5月宣佈戰略投資旅行記錄及分享應用「在路上」；7月一淘網進軍旅遊垂直搜索領域以及宣佈入股中文旅遊資訊和在線增值服務提供商窮游網，更有消息稱阿里將以1,500萬美元戰略投資佰程旅行網，以及於2014年初傳出有意入股攜程；

百度雖然在其他併購表現落後於阿里、騰訊，在OTA這塊卻是取得最大成果的一家，旗下的OTA垂直搜索引擎$去哪兒網(QUNR)$ 已經在納斯達克上市，目前更是有緋聞傳出：百度提出「控股攜程，並與旗下去哪兒網整合」的方案；細想之下也並非不可能，畢竟攜程跟去哪兒業務並無重疊，而且對於去哪兒可以引到的流量還是很喜人的，就算不是控股，戰略投資也很有可能；

其他派系，$途牛(TOUR)$ 依靠其在線旅遊度假跟團游細分市場的依靠地位，已經向美國SEC(證券交易委員會) 提交了招股說明書，以計劃在納斯達克上市；還有驢媽媽、螞蜂窩……

按這個脈絡發展下去，中國OTA將從攜程、去哪兒獨大，變成一場B.A.T.領銜的「三國殺」。

中國OTA市場已經高歌猛進了許多年，如今尚未見其所衰，也只有未來仍有廣闊的前景，才能吸引B.A.T.三大巨頭共聚一堂，而作為普通投資者的我們，若想與巨頭們共舞，起碼也應該知道各家公司到底有什麼特點。

雖然各家訂票網站都基本一個樣，但是否知道：

攜程是以「地面銷售+呼叫中心」的模式運營，其最重要的收入來源於呼叫中心，其運營模式是否會被顛覆將成為各大投資人的焦點；

去哪兒網雖然也能直接訂票，然而其收入卻來源於廣告收入，僅為其他OTA導流量，並不從票務中收取佣金；

中國本土還沒有一家類似於美國$TripAdvisor(TRIP)$ 的旅遊點評網上市，但已經有大眾點評、世界邦、窮游、螞蜂窩等企業往這個方向走。

為幫助投資者把相關知識武裝得更好，估股網現推出一系列的OTA專題，首先為大家分析公司的運營模式及相關財務數據，再對相關可比公司進行橫向及縱向對比，讓大家可以從定性及定量不同維度對各公司有大致瞭解。

作為開篇第一家公司，為大家帶來的是以「Name Your Own Price」(NYOP)聞名的Priceline，其運營模式較全，兼有代理模式(Agency)、商家批發模式(Merchant)和垂直搜索引擎($Kayak(KYAK)$ ，類似於去哪兒)，對於全面瞭解OTA行業是個很好的切入點；

雖然其頗具特色的商業模式NYOP已經廣為傳誦，但助其登上全球OTA霸主地位的卻是此前收購而來的Booking，這也為國內OTA未來的發展提供一種思路。

公司簡介：

Priceline是一家於1998年創立，基於C2B商業模式的旅遊服務網站，為用戶提供機票、酒店、租車、旅遊保險等業務；

屬於典型的網絡經紀，它為買賣雙方提供一個信息平台，以便交易，同時提取一定佣金；

截止至2013年年末，總預訂額達391.73億美元，僅以微小差距落後於Expedia(394.43億美元)，佔全球旅遊總花費約4%，排名第二，並預計於2014年全面超越Expedia；

其創始人於1998年便為其獨特的NYOP申請專利(期限為20年)以構建他人難以踰越的護城河，通過該系統訂票能比其他網站便宜近10%，頗具殺傷力，所以在前期便為公司打好了牢固的基礎；

而後通過一系列成功的海外併購，並保留原有管理團隊且充分放權，使得公司業務多年來均保持高速增長，成為一家成功的國際化互聯網公司。

Name Your Own Price (NYOP)

允許客戶在為某次特定旅遊休閒服務呈交報價時自定義他們準備支付的價格，自定義的內容包括出發時間、離開時間、產品的級別（如機票的頭等艙或公務艙，酒店的星級等）、目的地等；

Priceline接到報價後，從其定價系統中搜索與之匹配的供應商在系統內提供的折扣報價，以確定是否滿足顧客的要求並決定是否接受客戶指定的報價（僅在接受公司提供的報價後，客戶才能知道具體是哪家酒店）；

如果客戶不願意接受，公司會通過引導客戶調整某種參數從而增加匹配的概率，以重複競價；

一旦接受報價，便不能反悔，所以便有「逆向拍賣」或「買方定價」之稱。

主要得益於一系列的海外收購，實現全面超越$Expedia(EXPE)$

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Expedia曾是全球全大的OTA(在線旅遊公司)，業務量一度佔全球在線預訂的1/3；

2009年時，Priceline的利潤和市值就超過了Expedia，但營收還一直低於後者；

Priceline於2011年在總預訂額不如Expedia的前提下，實現淨收入的反超，主要由於Expedia業務繁雜，且機票預訂額佔比較大，Priceline則專注於酒店預訂業務（一般而言，酒店預訂佣金率為15%，機票預訂佣金率為3%）；

雖然多年來兩家公司淨收入相差無幾，但投資人更青睞Priceline的商業模式及其海外業務發展，使得他們之間市值的差距不斷拉大。

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目前Priceline旗下主要運營品牌分別為Priceline.com(美國本土，NYOP模式為主), Booking.com, Agoda.com, Rentalcars.com和KAYAK。

主要運營指標

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目前Priceline82%的預訂以及92%的營業利潤均來自國際業務，而國際業務中大部份由Booking貢獻；

考慮到當時收購Booking的成本與其近年來對公司市值的推動，這筆收購絕對有資格入選最成功收購案例大全；

由於每一次的收購都對其業務發展都起到很大推進作用，可以說這是一家靠收購翻身並創造新輝煌的公司。

運營模式

代理模式(Agency)

Booking(酒店預訂)

Priceline(機票預訂、汽車租賃)

商家批發模式(Merchant)

Agoda(酒店預訂)

Priceline(酒店預訂)

Priceline(Express Deal模式下的酒店預訂)

Priceline(NYOP模式的酒店、機票、租車及打包服務)

廣告及其他

KAYAK(垂直搜索，廣告業務)

各項業務及收入確認說明

代理模式是按照酒店、機票或者其他旅遊產品的銷售價格按一定的佣金比例（酒店一般15%，機票通常為3%）付給OTA「中介費」；

商家批發是指公司以一定成本買下「服務」後再銷售給客戶後獲得的差價，此處的客戶可以是普通消費者或是其他更小的OTA；

上述業務中，除了在美國本土的NYOP模式下(紅色字體)的業務把總收入確認為收入以外，其他均以淨收入確認為收入，如：商家批發模式下的NYOP模式會先從消費者處預先收款(理論上不得退還)，全部確認收入，把應付給供應商的款項列為收入成本，一般把該總收入扣除收入成本後(即為淨收入)更能反映收入實質；商家批發模式下的另一種名為「Merchant Price-Disclosed」模式，指雖然預先收款，但消費者可以要求退款，當且僅當完成相應的服務後，才能以差價確認收入；Express Deal模式是指消費者指定價格、酒店星級及區域等相關信息後，再返回符合條件的酒店以供確認，當確認並付款後才知道是哪家酒店的模式，與NYOP相比少了競拍的過程，但價格相對較高；代理模式指消費者不需預先付款，到商家處「消費」並付款後，再由商家「返傭」以確認收入。

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商家批發業務增長率持續高於美國本土業務(主要以NYOP模式運營)，也可以推測出亞太市場的Agoda業務持續快速增長；

儘管Priceline近年仍保持快速增長，但NYOP為公司帶來的收入份額卻持續下降，主要由於在線旅遊行業產生了很多新的業務模式，對NYOP的業務造成衝擊；

NYOP主要以「供需間」信息不對稱為基礎，而隨著垂直搜索及各種比價軟件，這種不對稱日漸削減；

公司管理層表示Express Deal的業務增長部分靠侵蝕NYOP實現的，並預計未來還會持續。

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值得一提的是，在商家批發模式下，消費者需先付款予OTA，而OTA一般在客戶入住酒店後1 – 6天再把相應的成本付給供應商；

此外，OTA一般不需要提前從酒店購買庫存，但可能會有銷售量的協議；

因此在商家批發模式下可以獲得更充足的現金流。

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作為行業巨頭，其銷售及市場費用卻持續高企，反映該行業競爭十分激烈，而且十分依賴於流量的導入(如Google)；

讓人擔憂的是，Google已經切入在線酒店預訂業務，雖然Priceline對此並未發表任何評論，但有理由相信憑藉Google龐大的流量以及強大的品牌度，能對行業造成一定的衝擊。

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在最新一期的業績發佈會議中，分析師比較集中地詢問移動客戶端的具體運營數據以及海外業務進展以及新收購的KAYAK業務等問題，可見市場對這些問題比較關注，預期將成為股價未來走勢的Driver。

對未來併購的猜想

Booking目前424,945家（2012年為27.5萬家）中有11萬家為房屋租賃(大多為新增)，由此可以猜測Priceline已經注意到假日房屋租賃這塊市場；

考慮到公司目前還有大量現金及等價物，負債比率也不高，槓桿仍未充分利用，再加上其擅長通過收購實現增長，因為我們有理由相信Priceline有收購其他公司或業務的動機，而其中之一是HomeAway，其主要理由如下：

Priceline已經注意到假日房屋租賃這塊市場並表示出興趣；

HomeAway在假日房屋租賃業務是全球的領導者，與Priceline相結合能產生協同效應；

其價格較合適，以其目前30億美元市值，若通過溢價30%並收購51%股份實現控股也僅僅需要約21億美元；

已經有部份潛在的收購者對該公司感興趣，其中包括谷歌，所以收購$HomeAway(AWAY)$ 除了能協助進攻以外，還能實現戰略防守。

【解讀】阿里終於披露VIE及支付寶詳細架構

http://news.iheima.com/show-9-144027-1.html
阿里巴巴集團7月12日凌晨公佈第三版招股書，顯示其普通股目前公允價格為56美元／股，按此計算其整體估值為1302億美元。6月16日更新的招股書其價格區間為40－50美元／股，估值為930億－1163億美元。

 

1300億的估值遠低於市場普遍流傳的2000億美元估值說。接近阿里巴巴的市場人士告訴財新記者，56美元／股相較市場上已經發生的交易定價有20％的折讓，以此計算，阿里巴巴股票目前交易價格已經高達70美元／股。而希望認購阿里巴巴股票的買單報價已經接近80美元／股，估值高達1800億美元。

 

對於56美元／股的「公允價格」，阿里巴巴內部人士稱和目前公司內部股權回購價格相當。「公允價格不會完全按照目前資本市場的報價，而是內部，做參考的價格，這一價格是按照畢蘇定價法確定。」他說。

 

和上一版招股書相比，本次招股書指出阿里巴巴在上市後，其27位合夥人有權在現有9名董事會成員基礎上再提名2名董事會成員，董事會成員可增至11人。目前，9人董事會中馬云、蔡崇信、陸兆禧和張勇為阿里巴巴管理層，軟銀提名孫正義擔任非執行董事，阿里巴巴集團還邀請了董建華，楊致遠、郭德明（Walter Kwauk）和Michael Evans擔任獨立非執行董事。這意味著，如果阿里巴巴合夥人再提名2名董事會成員，管理層董事會成員將超過董事會半數席位，對董事會控制權進一步加強。但招股書同時披露，阿里巴巴上市後其董事會成員仍為9名，暫未行使另外提名董事的權力。

 

對於外界普遍關心的移動端業務能力，此版招股書披露了更多數據：阿里巴巴2014財年移動商品成交總額（Mobile GMV）3190億元人民幣，較上年度810億增長394%。移動端所佔整體交易額從2013財年的10.7%上升至27.4%。而移動端2014年第一季度收入為11.62億元，佔總收入的12.4％，上年同期，移動端收入僅1.47億，佔總收入的比例僅為2.2%。

 

數據顯示，2014年第一季度移動端貨幣化率（集團收入／商品交易總額）為0 .98%，去年同期為0.47，移動端的變現能力同比翻倍，但仍不到整體業務貨幣化率的一半，其變現能力遜色於PC端。值得注意的是，2014年第一季度整體業務貨幣化率為2.18％，相比去年同期的2.30%出現下滑。

 

主要業務VIE結構複雜

 

招股書還披露了阿里巴巴集團VIE協議控股架構，阿里巴巴集團共有202個附屬子公司和業務實體。根據美國上市要求，阿里主要披露了C2C業務淘寶，B2C業務天貓和海外B2B業務alibaba.com，國內B2B業務1688.com以及海外B2C業務速賣通的VIE股權架構，這些業務的VIE結構都多達四層。

 

 

以淘寶天貓為例，本次上市實體為註冊於開曼群島的阿里巴巴集團控股有限公司，其100％全資持有註冊於開曼群島的淘寶控股有限公司，該公司100％全資持有註冊於香港的淘寶中國控股有限公司。香港公司100％控股在中國境內註冊的淘寶（中國）軟件有限公司以及浙江天貓技術有限公司。以上都是控股公司，股東為純外資。

 

而在國內真正負責淘寶和天貓業務運營的公司分別是浙江淘寶網絡有限公司和浙江天貓網絡有限公司。這兩家公司是由馬云、謝世煌持股的內資公司，他們和上述淘寶（中國）軟件有限公司，浙江天貓技術有限公司分別簽訂了協議控制合同。

招股書還披露了市場最為關心的支付寶股權情況以及未來的股權安排，並對2010年支付寶事件做出瞭解釋。

 

招股書解釋支付寶事件稱：2010年6月，中國人民銀行發佈新規定，要求非銀行支付公司需要獲得牌照才能在中國運營。這些規定只為內資牌照申請公司提供具體指導方針。規定稱，任何外國投資的支付公司想獲得牌照，其業務範圍、外國投資者的資質、持股比例都需要遵守未來將要發佈的規定，且需通過國務院批准。沒有獲得牌照的支付公司必須在2011年9月1日前停止運營。儘管支付寶早在2011年初就準備提交牌照申請，但是當時中國人民銀行並未發佈任何適用於外國所投資支付公司的指導方針(截至招股書提交時，這種指導方針仍未發佈)。

 

鑑於與外國所投資支付公司相關的牌照資格和申請過程存在的不確定性，阿里管理層決定將支付寶重組為內資公司，剝離阿里巴巴集團所擁有的支付寶的所有權益和控制權，兩方財務報表分離。阿里巴巴稱：「此舉能夠使得阿里巴巴及時在2011年5月獲得支付業務牌照，而不會對我們的中國零售業務或支付寶產生任何不利影響。」

 

阿里巴巴稱支付寶的剝離在2011年第一季度生效後，阿里巴巴集團與小微金融服務公司(支付寶母公司)、支付寶、雅虎、軟銀、馬云和蔡崇信就管理未來集團與支付寶及其母公司的關係達成了一份框架協議。依照該協議，支付寶將優先向集團提供支付服務。

 

但招股書對支付寶重組內資過程中，是否事先徵得外資股東同意或董事會授權這一關鍵事實，並未作出清晰解釋，而外界的爭議以及針對馬云團隊的商業道德批判主要集中於此。

 

在支付寶分離後，其母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司，即小微金融服務集團的成為了馬云和謝世煌控股，員工持股的內資公司。根據招股書，其最近又對其股權結構重新做出安排，杭州君瀚股權投資合夥人公司（有限合夥人）持有58%的股份，杭州君澳股權投資合夥人公司（有限合夥人）持有42%股份。

 

招股書並未具體披露君澳的詳細股權結構，只稱「有幾個阿里巴巴合夥人掌握著」。而君瀚的股權由馬云和謝世煌、阿里巴巴集團員工及小微金融服務公司員工擁有。

 

馬云作為君澳和君瀚的無限合夥人擁有投票權，而有限合夥人謝世煌只擁有經濟股權。因此，馬云能夠作為小微金融服務公司的股東對君澳和君瀚行使投票權。換言之，馬云也會繼續掌握小微金融服務公司中的投票權，進而掌握支付寶。

 

此前，支付寶曾對未來股權安排對外做出解釋稱，支付寶將逐步增加員工持比例，而馬云的持股比例將降至和其在阿里巴巴集團的持股比例相當，即7％。招股書這次也對這一計劃做出了闡述：稱君瀚的合夥人的股份將作為員工激勵轉給到阿里巴巴集團和小微金融服務公司員工。此外，根據招股書支付寶還將引入私募投資人，但其持股比例不會高於馬云和員工共同的持股比例。

 

對於讓阿里巴巴集團員工持有支付寶股權這一安排，接近阿里巴巴的市場人士向財新記者分析稱：美國市場，包括美國證券交易委員會對於阿里巴巴集團對支付寶的控制權有所擔心，「在美國人看來，集團是集團，馬云是馬云，要保證支付寶和集團利益一致，不能完全以馬云為紐帶。」阿里巴巴集團員工和小微金融員工共同持股後，將進一步加強集團和支付寶的關係。

 

但也有市場人士向財新記者表達了擔心，認為阿里巴巴集團員工持有支付寶的股權，將使電商實體和支付金融實體的關聯交易變得更為複雜，考慮到阿里巴巴的合夥人制度

紅十字會：將很快推出俄羅斯救援物資入烏詳細方案

來源: http://wallstreetcn.com/node/105390

國際紅十字會表示，正在針對俄羅斯救援物資進入烏克蘭的細節方案將很快出臺。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)  

俄羅斯、德國、法國和烏克蘭於17日在柏林舉行了會談。俄羅斯外長拉夫羅夫在會談結束後說：“關於人道主義援助的所有問題都已經得到解決。”不過，他在柏林舉行的一場新聞發布會上補充說：“我們未能在達成停火和政治進程方面取得積極的結果。”

紅十字會發言人Galina Balzamova說，紅十字會願“很快”推出細節，解決救援車輛等相關問題。她表示，國際紅十字會對戰亂地區的人道主義危機感到十分擔憂。

烏克蘭軍方發言人Andriy Lysenko昨日表示，親俄分裂分子在盧甘斯克地區炮擊了一系列民用車輛，致數十人死亡。

拉夫羅夫表示，

只要他們繼續采用軍事解決方案，只要基輔當局利用軍事勝利來獲取人民的支持，我就不認為我們現在的努力有任何意義。

他說，在德國、法國、俄羅斯和烏克蘭的四方會談上，俄羅斯與烏克蘭並沒有達成一致。

歐洲領導人正在推動俄烏雙方停止沖突。烏克蘭稱，俄羅斯向親俄武裝分子提供了武器等支持。由於沖突，西方已對俄羅斯采取了經濟制裁，警告將把俄羅斯經濟送入衰退。俄羅斯否認對親俄分裂分子提供了任何幫助。

紅十字會正在計劃從日內瓦向Rostov地區派遣更多人員。紅十字會計劃對從俄羅斯前往烏克蘭的救援卡車進行檢查和伴隨。在他們開始檢查卡車之前，紅十字會官員要求了安全保證。據俄羅斯政府稱，這些卡車用以運送人道主義援助。

烏克蘭同意在紅十字會的監督下，讓俄羅斯的卡車、物資跨過邊境。根據協議，俄羅斯約275輛卡車的物資將在邊境檢查站接受紅十字會的檢查，此後紅十字國會將分發這些物資。紅十字會發言人Balzamova說，

我們需要參與各方的保證。一旦我們得到安全的保障，檢查將會開始。