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美聯儲官員連番登場支持加息，這回該信嗎?

本周來，美聯儲官員輪番登場，並釋放了支持年內加息的鷹派信號。然而，市場似乎並不買賬，美元受益並不顯著，除了黃金無力沖高之外，非美貨幣並未受到影響，油價同樣上行，布油回到50大關上方運行。面對長期以來“光說不做”的央行而言，市場不禁要問——這回我們究竟該信嗎？

聯儲官員放話支持加息

美聯儲三號人物、紐約聯儲主席杜德利（Dudley）在北京時間8月18日晚間在接受采訪時稱，我們正逐漸接近加息時間點，9月份加息是有可能的。他認為美國經濟情況總體良好，且通脹也在逐步接近2%的目標，此前油價下挫是使得通脹目標久久無法實現的原因。杜德利擁有FOMC永久投票權，他也被看做與美聯儲主席耶倫看法相近的美聯儲官員。

尚無投票權的舊金山聯儲主席威廉姆斯（Williams）同日表示，當前局勢下，緩慢加息更適合，並呼籲加息宜早不宜遲。威廉姆斯還指出，美國經濟保持強勁，且差不多已經處於全面就業狀態；緊縮措施等待太久才實行或承擔風險，此外，目前沒有跡象表明英國脫歐公投結果會使得英國經濟脫離軌道，未來幾年希望能實現循序漸進的加息，薪資增速最終開始擴大，而薪資上漲則表明，美國通脹形勢正取得進步。

此外，向來的“中立派”亞特蘭大聯儲主席洛克哈特（Lockhart）也表示，不能排除9月加息的可能性。“基本面顯示，消費增速較為可觀，我並不認為美國複蘇停滯。”

不但如此，前美聯儲主席格林斯潘（Greenspan）也在接受外媒采訪時稱，“我不覺得我們能繼續在很長時間里保持目前的利率水平，他們不得不開始升高，當他們升高時，可能的上行速度或許會使我們感到驚訝。”

近期公布的7月FOMC會議紀要也包含了一些鷹派暗示，但同時，美聯儲也清晰地透露出不少的謹慎和猶豫信號。

會議紀要顯示，眾多委員都同意，在英國脫歐後，全球金融市場已經不斷複蘇，6月和7月的美國非農就業增長也逐步消除了此前的經濟不確定性。

多數委員認為，經濟增長將在下半年加速。眼下，美聯儲似乎分成了三大陣營——1)仍未準備好加息;2)準備好加息;3)稱加息時點已經臨近。

美聯儲還是一如既往地重申，未來如果加息，需要更多積極的經濟數據予以配合。同時，一些成員目前擔心通脹無法達到央行制定的2%目標。此外，雖然認可了就業形勢改善，但一些成員表達了對未來新增就業速度的擔憂。

嘉盛集團分析師James Chen對第一財經記者表示，從會議記錄公布後的市場即時反應看，金融市場明顯將這種方向的不明朗視為較預期鴿派，或至少沒有之前預期地那麽強硬。即時市場反應驗證了這種鴿派解讀：美元快速下跌、黃金上揚、美國股市溫和反彈。

有“加息風向標”之稱的美國聯邦基金期貨市場的走勢強化了上述市場波動。就在會議紀要公布前，期貨市場顯示，9月加息隱含幾率為24%，而記錄公布後，這個幾率隨即下挫至12%，這個數字不久之後穩定在18%。至於12月加息的幾率，自58%下降至46%，晚些時候報在50%左右。此外，美元(上漲後回落)和黃金(下挫後回升)很快回到了會議記要公布之前的區間內。

12月加息概率大  聚焦長期風險

眼下，市場對美聯儲官員的言論“將信將疑”，這也是全球央行都在面臨的溝通窘境。去年12月，美聯儲開啟了近10年來的首次加息，並預計2016年加息4次。然而，至今第二次加息也毫無動靜，如今美聯儲只剩下了9月、11月和12月三次會議，其也將今年加息次數的預期從4次下調至2次。

美聯儲判斷加息與否的前提便是通脹目標（2%）和就業。4.9%的失業率已創下危機以來新低，美國核心通脹指標也不斷接近2%。然而，金融市場的不確定性、長期經濟下行的趨勢似乎使得美聯儲愈發謹慎。

不得不問的是，對於這次的鷹派聲音，我們究竟能夠相信多少? 可能達拉斯聯儲主席卡普蘭(Kaplan)的一番評價可以給出些許暗示。

近期，卡普蘭在接受第一財經記者獨家專訪時強調，近幾個月的美國數據劇烈波動(choppy)。例如，二季度GDP數據大幅放緩——消費需求、最終需求數據不錯，但倉庫庫存積累數據卻拖了後腿，因此最終GDP數據凈值是下降的，較為強勁的消費需求是一大亮點。

當被問及，對“基於數據”(data-dependent)來進行決策的美聯儲而言，這些互相矛盾的數據會否造成影響時，卡普蘭對記者指出，“近期的經濟數據夾雜著噪音，因此我在看實時數據的同時，也會試圖以更全局性的視野來看待美國經濟，要看更長期的趨勢(secular trend)。”

他稱，例如人口老齡化趨勢，全球債務對GDP的占比持續上升，全球一體化也意味著，如果全球整體經濟增速放緩，世界各國都會被影響;此外，新興的顛覆性創新力量不斷崛起，新模式、新科技都沖擊著各個行業的運作模式和議價能力。

因此，卡普蘭認為，即使短期經濟數據偶爾閃現積極性好，但“總體來看，上述趨勢會使得全球增速在很長一段時間內持續放緩。對於美聯儲而言，我們的政策回旋空間(policy maneuver，加息空間)也很小，必須要更加謹慎。”

主流觀點認為，在充滿不確定性的時代，美聯儲會更趨謹慎，但為了防止通脹超調、低利率下資源配置進一步扭曲，美聯儲至少會在今年12月加息一次。