面對郭台銘鐵血統御的新奇美李焜耀要重返榮耀得先過三關

2010-03-22 今周刊

三月十八日，群創、奇美電與統寶光電三合一的合併案正式生效，宣告新奇美正式成軍，讓友達董事長李焜耀倍感坐立難安。近四十萬名友達股東，正睜大眼睛瞧李焜耀如何挽回痛失台灣面板一哥地位的劣勢局面。

撰文‧謝富旭

可能為了苦思新奇美成軍後的反制之道，三月六日友達董事長李焜耀在北市大直住家附近騎單車時，一時不留神摔斷了鎖骨，使得肩膀遭到重創。

由於再過一個多星期，新奇美就要正式成軍，李焜耀為了避免外界產生﹁主帥墜馬﹂不當聯想，刻意隱瞞摔傷情事，只有友達極少數幾位高階主管知情。

不只寶座戰場優勢也流失然而，儘管肩膀受創，李焜耀在開會與公開場合非但不願意綁著繃帶，腦袋中構思如何反制新奇美的思緒從未停過。在摔傷幾天之後，友達宣布與全球第一大液晶電視組裝代工廠冠捷結盟，雙方在波蘭合資成立液晶電視製造工廠，不久，又向經濟部申請赴中國投資七．五代廠，趕在新奇美前搶得頭香。

不過，李焜耀心裡很清楚，就算與冠捷的結盟，想要讓友達重返台灣面板一哥地位的榮耀還差得遠。

三月十八日以後，群創合併奇美電與統寶後的﹁新奇美﹂的今年營收保守估計約在六千億元，遠超過法人估計友達今年合併營收的四五○○億元。友達就算加上佳世達（擁有友達七．五％持股）今年的營收，也僅能達六千億元上下，似乎與新奇美旗鼓相當。

但不要忘了，新奇美背後還有一個超級富爸爸——鴻海撐腰，鴻海今年的預估營收則高達二．六兆元新台幣。

因此，新奇美正式成軍後，李焜耀面臨的不僅是台灣面板龍頭地位的喪失，也可能將逐漸流失友達以往享有台灣面板龍頭地位的股價溢價（premium），以及面板設備與零組件採購上的議價優勢。

摩根士丹利證券面板分析師王安亞分析，友達要扭轉規模經濟略遜新奇美一籌的劣勢，當務之急就是必須向新奇美學習﹁一次購足﹂（one-stop shop solution）營運模式，加緊擴張下游液晶電視組裝的產能；而這一塊領域，正是友達相對新奇美最弱的。美林證券分析師李宜家指出，拉攏中國液晶電視客戶，是友達逆轉戰局的最大機會。

麥格理證券預測，鴻海集團（包含新奇美）今年的液晶電視組裝將高達一千一百萬台，而友達加上明基的出貨總合預估也不過在二百萬台。下游組裝戰力的補強，成為李焜耀最迫切要面對的挑戰。

被新奇美購併不是不可能

再來，李焜耀面臨的第二個挑戰，則是友達內部人心的安撫。友達面板龍頭地位的喪失，新奇美未來擴張企圖心又強烈，均可能導致友達員工人心浮動。加上新奇美的新經營班底中，包括執行長段行建在內，有泰半都在友達任職過，對友達企業文化瞭若指掌，李焜耀未來要提防新奇美的挖角動作。

至於李焜耀第三個、也是最嚴酷的挑戰，則在於要防止新奇美整合大業大功告成後，對友達﹁出手﹂進行惡意購併的可能性。根據面板產業資深人士分析，新奇美購併友達並非不可能的任務，理由主要有二：首先是友達股權結構太過分散，友達的大股東佳世達與廣達，持股分別僅七．五％與二．二％，另外約四四％股權由外資掌握。而友達現有經營班底的持股比重則不滿○．五％，就連董事長李焜耀對友達的持股，也僅有占○．一％約一萬張出頭。

相對之下，新奇美正式成軍後，奇美實業、鴻海集團以及郭台銘與許文龍等大股東持股約三○％水準。友達股權分散，欠缺有力大股東的結構，為新奇美購併友達開了一扇方便之門。

第二，在群創購併奇美電之前幾年，市場不時傳出鴻海集團企圖入主佳世達（股權結構比友達更鬆散）以迂迴奪取友達。不過，當時因以李焜耀為首的友達經營團隊向心力極強，鴻海也不敢太過躁進。如今新奇美成軍，台灣面板產業呈現更寡占的局面後，情勢已有所不同，無形中提高了新奇美購併友達的勝算。

隨著新奇美成軍，台灣兩大面板勢力對決形勢已成，未來短兵相接激烈可期。

兩強對峙超級比一比

—— 佳世達友達與新奇美2010年營業相關數字預估公司友達（含佳世達）新奇美（含群創、奇美電與統寶）營收（億元） 6028 6060 稅後純益（億元） 199 162.05 每股稅後純益（元） 1.97（不含佳世達） 2.45 占全球產能比率（％） 15.5 16.4 液晶電視出貨量（萬台） 200 1100 資料來源：摩根士丹利與麥格理證券

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