蘇沛豐﹕利郎確認復蘇 估值吸引
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GS(14)@2018-03-19 05:04:25【明報專訊】中國男裝股利郎（1234）公布了2017年業績，盈利復蘇理想，估計2018年盈利增長加快。雖然股價一年來已升近一倍，業績後再創兩年新高，但估值仍然吸引。
利郎去年銷售增長1.2%，純利升13.2%，其中下半年盈利增速達24%，遠勝上半年之2.0%，主要由於這個冬天特別冷、來得特別早，有利冬裝銷情，例如羽絨服的庫存基本上沽清，加上新推出的時尚休閒「輕商務」系列快速擴張，及兩家子公司被評為「高新科技」企業，獲得優惠稅率。
展望2018年，管理層的指引包括同店銷售增長率不低於高單位數百分比（2017年為中單位數），因為會有更多店由更優質的一級分銷商管理，及最少淨增加200間門店，約為8%的增長，遠遠高於去年僅10家淨新開店，增長主要於輕商務系列，約增加150家。
看好輕商務系列 料今年純利增19%
我們認為輕商務系列的發展策略有效。公司聘用來自Armani Exchange的設計師，旨在為20至30歲的顧客提供整潔、簡約、時尚的男裝， 並計劃在2020年之前擁有500家門店，主力於一二線城市的商場開店，及發展網上商店。輕商務系列的定位更大眾化，性價比更高，零售價約為出廠價的3倍，主品牌LILANZ產品約為4倍。那輕商務系列會否拉低毛利率？會，但由於新系列與原有系列可分擔分銷及行政費用，整體經營溢利率料不跌反升。
我們預測利郎於2018年銷售額增長16%，純利增長19%，相當於預測市盈率12倍，股息率逾6厘，鑑於行業及公司處於復蘇期，估值偏低。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4702&issue=20180312