菜油最近兩天連續大漲，截至周五收盤，菜油期貨價格已經刷新兩年半新高。隨著四季度需求繼續走高，菜油漲勢料能更進一步。中銀國際期貨農產品研究員今日接受第一財經采訪時表示：“後期菜油有望在油脂品種內維持強勢。”
短期來看，近期急漲行情的起因是11月23日晚間，CBOT豆油受EFA法案提振大漲6%。在CBOT市場引導下，次日中國油脂市場整體出現大幅上漲，其中菜籽油領漲油脂板塊。
由於今年國儲大量拋售菜籽油庫存，前三季度中國菜籽油與豆油、棕櫚油價差不斷收窄。當前國儲庫存壓力大大緩解，周新宇告訴記者，在拋儲成交火爆的背景下，後期菜油有望在油脂品種內維持強勢，短線菜油1705合約關註7600元/噸一線阻力，中長線關註8200元/噸一線阻力。
原料菜籽供應偏緊 菜油產量減少
從供應的角度來看，原料菜籽供應偏緊，菜油產量較小，也刺激著這輪菜油行情的井噴。
近三年來我國菜油產量處下滑態勢，今年產量依舊不佳。菜油的產量減少也會導致油菜籽的種植面積減少，菜籽產出減少則會反過來導致菜油產量進一步下降。根據預測，2016/2017年度，我國菜油新增供給量為666萬噸。其中國內產量為616萬噸，進口量為50萬噸，消費量預計為850萬噸，年度供需缺口為184萬噸。2016/2017年度全球菜籽產量也預測同比將下降243萬噸，下降幅度為3.5%。
原料菜籽供應方面，加拿大油菜籽報價為453美元/噸，運費28加元/噸。內蒙古呼倫貝爾新季菜籽收購價格平穩，當地部分小機榨油菜籽收購價格為2.20元/斤，價格保持不變。由於目前供應量十分有限，沿海多數菜籽壓榨廠處停機狀態，未執行合同達到22.57萬噸。庫存消耗也在加速，截至11月20日，沿海油廠菜油庫存僅為9.95萬噸，較上周下降了2.55萬噸。
根據USDA11月份的供需報告顯示，2016/2017年度全球植物油產量同比增加5.2%至1.85億噸，庫存同比下滑5.3%至1800萬噸，全球油脂的庫存消費比將進一步從上年10.7%的低位下滑至9.8%。在此背景下，中國植物油去庫存狀況加速，截至11月24日，國內豆油商業庫存總量103萬噸，較上周同期的105.58萬噸降2.58萬噸降幅為2.44%，較上個月同期的117.608萬噸降14.608萬噸，降幅為12.42%。而相對於豆油，棕櫚油庫存狀況更為緊張。目前全國港口棕櫚油庫存量在24.05萬噸，遠低於5年平均值60.29萬噸，市場現貨緊缺。
不過周新宇認為，隨著近期油脂價格的快速上漲，植物油進口利潤空間後續有望打開。他告訴記者：“從目前看，近期人民幣持續大幅貶值，海運費持續提升，令後期油脂油料進口成本提升。加之全球油脂供需偏緊，國內外棕油庫存重建需要更長的時間，中遠期油脂走勢更需關註供應端，南美大豆生長情況以及東南亞棕櫚油產區的產量恢複情況對於油脂未來價格有更深遠的影響。”
菜籽供應可能在歲末年初有所改善，目前市場預期，今年12月到明年1月，菜籽到港總量或近90萬噸，11月份下旬開機率或有所好轉，中期供應充足將對市場產生壓力。但從46周情況來看，菜籽庫存依然會緊張。
國儲拍賣體量大 受追捧價格高
從國儲拍賣方面來看，連續走高的拍賣價格也提振了市場的信心。
10月12日以來國儲菜油拍賣連續全部成交，每周投放量約為10萬噸。6周60萬噸的總量對市場來說並不算小，但是成交價格一路攀升。據公告，國標四級菜油起拍底價5800元/噸，較2012年產菜油上漲400元/噸，漲幅達7.4%，實際成交均價為6546元/噸。再疊加出庫、精煉、利息等因素，成本已經接近6800元/噸，這對菜油期價起到了強有力的支撐。
在需求旺盛背景下，後續菜籽油拍賣價格有望繼續擡升。隨著國儲菜油庫存日趨減少，國儲拍賣對於市場的利空面也將逐步減弱，菜籽油拍賣出現的高價、高成交率情況會對於菜籽油期現貨價格形成有力支撐，周新宇建議：“密切關註其拍賣的價格與成交率情況。”
綜合來看，年底前菜油供應會持續緊張，元旦前後進口菜籽到港伴隨國儲油放出，菜油價格存在一定壓力。但有高昂的國儲拍賣價格支撐，料菜油整體重心上移，仍可看高一線。
鄭商所11月28日發文，自11月30日結算時起，菜油期貨合約交易保證金標準由原比例調整7%，漲跌停板幅度由原比例調整至 5%；菜籽期貨合約交易保證金標準由原比例調整至20%，漲跌停板幅度由原比例調整至10%；白糖1701合約交易保證金標準由原比例調整至7%，漲跌停板幅度由原比例調整至5%。