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HTC與三星：狂歡為何又苦惱？

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-18/wNMDcyXzM1ODIwNQ.html

Android帶頭大哥谷歌花錢買通信專利，追隨者三星、HTC們開心之餘，卻心存苦惱，因為谷歌沒買那個擁有1.8萬個專利的InterDigital，而選了摩托羅拉移動。

對於所有Android終端製造商而言，摩托羅拉都是競爭對手。現在Android帶頭大哥谷歌的面孔模糊起來，它是敵是友？

它有朋友一般的表態。7月下旬，谷歌董事長施密特公開力挺被蘋果訴訟困擾的HTC，聲稱對HTC勝訴有把握。

收購消息公佈後，佩奇第一時間站出來也安慰了HTC們。他說，收購摩托羅拉不會改變Android的開放立場，谷歌期望與它們繼續合作，摩托羅拉移動以後會獨立運營。

但谷歌確實已經具備傚法蘋果垂直整合的能力。艾媒諮詢CEO張毅認為，摩托羅拉未必能威脅到蘋果，但首先會威脅其他Android廠商，後者的擔心並非多餘。如果角色不明，或迫使三星、HTC、華為、中興等夥伴擁抱微軟。

「谷歌肯定考慮過這些因素，兩害相權取其輕而已。」台灣地區拓撲研究所分析師何泰慶說，收購或將帶來反效，引發Android陣營動盪。

但谷歌確實需要移動業務，63%的溢價透露著迫切心態。《華爾街日報》專欄作家卡拉·斯韋什認為，開源陣營過於分散，谷歌不能僅僅依靠HTC們來建設Android生態系統。

HTC、三星們都各自為戰。相比封閉整合的蘋果系統，Android陣營產品終端商規格和UI五花八門，自建軟件應用後台分散了有限的資源。無法保證用戶良好體驗，也給軟件開發者帶來不少困擾。

微軟的Windows Phone系統被普遍認為最有可能成為潛在的受益者。因為他們眼下已是目前僅剩的不涉足終端產品品牌的系統提供商。

實際上，此前三星、HTC就已開發出了一些微軟WP7系統的終端產品，但數量很有限。不過，從現在開始他們或許會考慮提升這一產品線的權重。

Android能在短短兩三年時間內爆髮式生長，靠的是強力終端商的支持。現在，三星、HTC們的「新念頭」則或將為WP系統帶來同樣的飛昇機會。

何泰慶認為，可見範圍內谷歌仍會刻意保持與摩托羅拉移動的距離，繼續保持開放以獲得終端商的支持。

他 特別指出，最為典型的垂直整合者三星在其中將扮演尤為重要的角色。從二季度智能手機出貨量看，蘋果份額為20.3%，三星為19.2%已非常接近。谷歌此 前對三星也著意拉攏，將被稱為「親兒子」的Nexus品牌的第二代產品Nexus的代工由先前的HTC交予三星，還放棄了原先自行銷售的方式，可謂足夠示 好。後續看Nexus品牌歸屬是否會轉移至摩托羅拉移動部門，或將是檢視谷歌態度有否變化的細節之一。

李開復認為，谷歌會儘量讓Android和摩托羅拉中間有防火牆，就像微軟Windows和Office一樣，才不會失去HTC、三星等重要的合作夥伴。

不差錢的硅谷創業者新苦惱：拿誰的錢更有價值？！！

http://www.iheima.com/archives/53969.html

2012年末，Trustlook的創始人張亮(Allan Zhang)決定辭職創業之前，和他從前的老闆Lane Bess吃了一個飯。第二天，Lane Bess開給了他一張十萬美元的支票。張亮在互聯網安全領域已經有12年經驗，創業前所在的Palo Alto Networks是互聯網安全公司。而Bess曾經是Palo Alto Networks的CEO。

更令張亮出乎意料的投資者出現在Trustlook產品上線前一週。那是2013年7月，張亮在他San Jose的辦公室裡和奇虎360創始人、CEO周鴻擦肩而過，幾分鐘後他倆才互相認識。而周鴻在那裡出現就是因為奇虎360想要投資TrustLook。

在幾年前難以想像，一家在紐交所上市不到兩年的中國互聯網公司能比硅谷其它投資者開出更誘人的價碼。在他們見面當天，奇虎360和Trustlook幾乎完成了所有談判：周鴻禕承諾不管Trustlook估值如何，奇虎360都願意佔其25%的股份，而且不帶其它VC常會要求的繁複條款。隱含的更多好處在於，奇虎360能幫助Trustlook這家誕生於硅谷的公司立刻面向整個中國市場。

儘管Trustlook團隊中幾乎所有人都為這一邀約所動心，但張亮最後卻拒絕了。能支持他拒絕的原因之一在於，錢並不是他最擔心的事情。即使拒絕周鴻，他依然能獲得足夠多的投資人支持—在產品上線第一週之內，他就完成種子輪140萬美元的融資。

「錢不是問題，做一家創業公司需要的錢比以前少很多。最重要的是你要知道你需要什麼樣的幫助。」張亮對《第一財經週刊》說。

「你依然需要他們(創業者)的想像力和能量，但他們已不那麼需要你的錢了。」在2013年7月面向投資者的會議PreMoney上，Y Combinator的創始人Paul Graham對台下的投資者們這麼說。

這就是硅谷正在發生的：對正在在創業初期的創業者而言，困擾之一已不再是「誰願意投資」，而是「拿誰的錢更有價值」。

爭奪張亮這樣創業者的投資者隊伍不斷擴大。來自中國的投資者是其中之一—騰訊、百度和盛大這樣大公司的投資人也都出現在了硅谷並尋找獵物；而更多的是天使和孵化器，他們是整個環境發生變化時最敏銳的一群人;另外，大公司的投資部門讓人無法小覷：根據道瓊斯Venture Source的數據，Google Venture是2013年第二季度的第四大投資者(按照交易數量計算)。

「由於微型風險投資公司、加速器、天使投資人、眾籌網站、AngelList這樣的網站以及二級交易市場的興起，風險投資的環境已經出現了非常大的變化。」Fenwick&West律所的合夥人Barry J. Kramer對《第一財經週刊》說。

他在1970年代末就開始在硅谷生活，此後為許多創業公司提供法律服務。他還從10年前開始撰寫《硅谷風險資本調查》等和投融資相關的報告。在最近幾年，他所在的律所除了和傳統VC保持良好關係之外，越來越多地開始和其它種類的投資者打交道。

可以預見的是，各種投資者會不斷地湧入硅谷，並專注於早期投資。在7月，三星在Palo Alto的大學路(University Avenue)上開始一個新的孵化器項目;另一個消息是Ronny Conway離開Andreessen Horowitz並募得3000萬美元開始自己的一個投資基金，這個基金專注於早期技術公司的投資;Twitter前高管Satya Patel和Google前高管Hunter Walk也在2013年用4個月時間籌集了3500萬美元成立了「家釀投資」(Homebrew，取此名是向1970年代的硅谷計算機愛好者協會「家釀俱樂部」致敬)，以投資尚且在「種子期」的創業者。

「很多新的情況在這兩年發生，但在2010年前後就已有趨勢。」500 Startups的合夥人Christine Tsai說。她在那一年離開Google後於8月份加入500 Startups，這個孵化器於2011月成立。創立者Dave McClure最初始的想法就是要給這個行業帶來點不同。同樣在那段時期在灣區成立的孵化器還有AngelPad和Kicklabs。

Tsai、McClure以及其它諸多投資者所共同看到的趨勢之一在於，創業者創業需要的錢不再那麼多。如果開發一款手機上的應用程序，創業者們盡可以使用Amazon Web Service、Prototype工具和數據分析工具—這些幫助開發者的工具通常使用Premium的模式，在確定需要更多儲存空間或者功能之前，開發者儘管可以使用免費版本。(相關報導請見《第一財經週刊》2013年第17期特寫《讓創業變簡單》)

「在10年前，你如果創辦一個創業企業可能需要上百萬美元，但現在你甚至幾萬美元就能做出一個原型來。」Kramer說。

但創業者依然需要幫助，這些幫助已不是那些有著MBA學位的VC們能提供的，而是那些在行業內有充分經驗，甚至自己曾經是創業者的人。

最敏銳意識到這個趨勢的是Y Combinator。創立者保羅·格雷厄姆在2005年創辦這家孵化器。他自己是個技術領域的創業者，所創辦的Viaweb在1998年被Yahoo收購，獲得的錢足以讓他成為一名天使投資人。但保羅·格雷厄姆用了一種新的方式來幫助創業者。他挑選創業者，讓他們加入YC訓練營，並在三四個月的時間裡給予他們從技術到市場等各個方面的幫助，敦促他們迅速搭建原型並上線運營進而實現快速增長。這個階段YC給學員們提供的幾萬美元啟動資金通常夠用，但等到YC學員畢業後，天使投資人和風險投資機構都會蜂擁而至，讓這些創業公司的估值瘋漲。

這些指導變得比錢更為重要。「Y Combinator會請來馬克·扎克伯格和拉里·佩奇這樣的聰明人來給我們做演講，而且因為談話不公開，所以通常他們知無不言，讓我們獲益匪淺。」DrChrono的創始人和CEO Michael Nusimow說。他是Y Combinator 2011年的冬季學員，在2012年初得到了首輪風險投資。

有著連續創業經驗的天使們也受到創業者們的青睞。「我的幾位天使投資人在Facebook和Google工作，技術背景都很強，他們給我的建議比給的錢更有價值。」張亮說。

甚至一種現象變得更為常見，即創業者為了得到某個經驗豐富者的長期建議而主動要求獲得他們象徵性的投資。「當他們成為你的投資者，他們會時不時關心你在做的事情，主動給你幫助。」Nusimow說。在2013年9月末一個面向創業者的活動中，他將此作為建議分享給了其它創業者。

在硅谷這樣的地方，通常許多這樣的經驗豐富者通過出售公司或售出公司股票變得富有。

即使是在招聘等方面，天使投資人相比傳統VC也對創業早期的企業更有用。「VC們可能在尋找高管方面更有資源，但是天使卻對行業更瞭解，更能幫創業企業找到合適的程序員或者合夥人。」李強(Larry Li)說，他在硅谷20多年，於2012年在硅谷創辦了Zpark Venture，主要進行種子期的投資，其合夥人大多在硅谷有多年的技術背景。

與Nusimow在同一期YC中畢業的Eric Migicovsky的經歷則更能說明和此前的創業者相比，現在的創業者在獲得投資方面可選項更多。

他的項目是智能手錶Pebble，在他於2011年獲得了Tim Dreaper等一些投資者37.5萬美元融資後，就再也籌集不到更多錢。2012年4月11日，Migicovsky開始在眾籌平台Kickstarter上開始了目標10萬美元的融資。兩個小時之內，他就實現了其設定的目標;在之後的30天內，他募集到了470萬美元，最後他於2012年5月18日結束募集，屆時他已獲得來自6.8928萬人的超過1000萬的投資。

這一表現足以讓VC重新審視Pebble的價值。在2013年5月，Pebble完成了A輪1500萬美元的融資。

「現在很多投資者都會關注我們這樣的眾籌平台，雖然我們不會和他們有什麼直接的關係。在我們平台上很多項目都在完成目標之後立刻獲得了VC的青睞。」眾籌平台Indiegogo負責硬件市場拓展的Kate Drane在接受《第一財經週刊》採訪時說。

而對於投資者而言，不斷有新的平台出現，可以成為他們的工具，也在改變他們的投資方式。

「你應該去看看AngelList，我想它是在這個行業中最具顛覆和創新的。」500 Startups的Tsai在接受《第一財經週刊》採訪時這樣說。AngelList作為一個創業企業，給需要融資的創業企業和有資質的投資人提供了免費的平台，以及一些模塊化的條款，使他們可以在這個平台上更方便高效地完成投融資。500 Startups已使用AngelList作為申請入口。和AngelList類似的還有FundersClub等平台。

更可能具有顛覆意義的是AngelList剛宣佈的新功能「Syndicate」，這個功能允許看好一個創業企業的投資人讓其它個人投資人加入進來進行聯合投資。加入進來的投資者大體看好領投人的判斷力並願意與之一起承擔風險。這某種程度上打破了投資者此前屬於某個投資公司的限制，而讓他們彼此之間建立起鬆散的聯盟。

「現在這一切才剛剛開始。」Tsai說。

她所在的500 Startups在6月27日召開面對投資者的「PreMoney」會議。他們的初衷在於覺得「風險投資在危機之中」，是時候討論一下這個行業在面臨什麼了。

「我很驚訝那麼多老牌風投都同意我們的觀點，承認變化正在發生。儘管也依然有一些風投認為早期投資風險太大還是不要介入的好。」Tsai說。

在以前，創業者需要穿得像模像樣，然後拿著商業計劃書跑到SandHill Road去打動投資者。「但現在投資人都得放下身段，下來和創業者聊天。現在大家往往約在Palo Alto某個交通方便的咖啡館，談完，創業者幾步路就回去接著寫代碼。你甚至可以看到Palo Alto Downtown的房價在不斷升高。」Larry Li說。

在之前，VC們並不屑於如此早期投資的原因在於，他們募集到的資金數額龐大，而這樣的投資金額少風險大，這意味著他們要投入更多的精力看更多的公司，但可能得到的回報未必成正比。

「但VC現在面臨一個困境是：他們在最近10年的回報並不好，看看美國財政狀況、歐債危機，以及IPO上市公司縮減，這些都讓他們覺得宏觀情況並不樂觀，他們得更加謹慎;但微觀情況下，早期投資如火如荼，回報不錯。他們如果不更冒險一點，會覺得自己錯過賺錢的好機會。」Kramer說。

Cambridge Association用風險投資整個基金回報的近30年的數據做成指數，和道瓊斯指數、納斯達克綜合指數等進行比較，發現在1999年之後，風險投資表現一直沒有股票行情好。

這一機構的數據還表明，風險投資最近三年在早期階段的投資回報都要高於其整體的平均回報。

Y Combinator通常會要創業者5%的股份。這看起來並不算多。直到Y Combinator學員面對蜂擁而來的投資者和驚人的估值時，他們才會知道用少量錢換得的5%股份意味著什麼。例如，Y Combinator在最初期給Airbnb投入了2萬美元，此後它不斷受到風險投資者的追捧，2011年完成B輪融資時，它已經獲得大約1.2億美元的融資，估值超過20億美元。

更早期的介入也意味著更早退出。一些早期投資可以做到在B輪融資時就退出，這時一些公司已估值頗高。

即使在美國IPO前景依然不樂觀，但雅虎等大公司的收購也讓早期投資的風險看上去降低了不少。在過去一年，雅虎收購了十多家創業企業，其中為輕博客Tumblr付出的價格是11億美元。

傳統風險投資因此也開始進入這個更早期投資的領域。為了讓自己更有競爭力，這些希望有所突破的風險投資開始在內部進行一些創新。Andreessen Horowitz和紅杉內部會有在公共關係、市場或者招聘方面經驗豐富的人員，來為自己所投資的公司服務。

「這也只有大風險投資公司能夠做到。他們有著足夠大的基金，因此管理費足夠支持這些人員費用。」Edith Yung說。

在Andreessen Horowitz最新募集到的15億美元新基金中，有5%被作為管理費，其中重要的一部分就是招聘專家團隊來為投資的企業提供輔助服務。而通常管理費用在每年2%至2.5%。

First Round Capital則致力於用技術解決為創業者提供服務的問題。這包括一個類似Quora的問答網站，讓其所投資的公司互相幫助解惑;一個類似Yelp的網站來讓創業企業查找服務提供商並做出評價;另一個即將上線的平台叫做HackPR，想讓記者和創業者能夠直接在這個平台上互相聯繫，讓記者得到自己想要的故事，而創業者得到想要的曝光。

First Round Capital說他們更加願意將更多人手放在這樣的平台上而不是招聘更多的投資合夥人。

風險投資不約而同的新做法還包括像一個媒體一樣提供資訊以幫助自己投資的公司。Andreessen Horowitz最近聘用了《連線》編輯Michael Copeland來領導其內容策略;紅杉在今年早些時候聘請了《華爾街日報》的Ben Worthen，將一些「如何創業」的內容呈現在網站上;First Round Capital則在最近上線了First Round Review博客網站。

數據挖掘也成為風險投資們希望能有所作為的領域。Google Venture成為這個領域最引人矚目的一家，它依靠自己所擁有的世界上最大的數據，以及在搜索引擎領域的技術來挖掘創始人從大學論文到工作經驗等各方面的數據。此後KPCB、紅杉、Y Combinator都期望能在數據挖掘方面有所突破，好帶來更靠譜的判斷。

在這些聰明投資者的競爭中，得到最大好處的是創業者。

「和VC談特別費時間，但對於創業者而言時間非常寶貴。天使能夠非常快地給我們錢和其它幫助，還能保持條款乾淨。」張亮說。他說的條款乾淨指的是不會有過多束縛創業企業的條款。

「不同的創業者可以有不同選擇，進而得到不同的幫助。」Edith Yeung說，她是一位天使投資人，「對於毫無經驗的創業者而言，孵化器能夠幫他們在三四個月間就對創業的每個環節都有概念;連續創業者會更加願意得到專注於某個行業的天使投資人的投資，這意味著能夠得到更多來自技術方面的建議和行業內的人脈;成熟一點的公司，需要請管理人員時，傳統VC也許是更好的選擇。」

「我們更希望A輪融資的時候能夠得到Google Venture的投資，因為我們希望投資我們的是更加有活力的VC。」張亮說。當然他的另外一個考慮來自於他的很大一部分市場來自於Android操作系統，Google作為Android操作系統的所有者也許能帶來更多的資源。

Google Venture還有一個平台能讓自己投資的公司查找到Google內部的專家資源，使得在必要的時候Google的人才庫也能為這些創業公司所用。

無論是哪種投資人都在試圖讓自己更加適應這樣的投資環境。在PreMoney的會上，不論是YC的創立者Paul Graham還是AngelList的創立者Naval Ravikant都說投資者應該更快地做決策，並減少在所投資公司中所佔的股份。

「但你也會看到A-Round Crunch，」Kramer說。A-Round Crunch的意思是，雖然得到種子輪融資的公司很多，但是進入到A輪的公司卻很少。

「這未必是壞事，這意味者從失敗中學到東西的人更多了。」Kramer說。

基金經理們的苦惱：投資品種太多 懂得太少

來源: http://wallstreetcn.com/node/99391

股市難以重現2013年的亮眼表現，債市估值已經過高，而新興市場表現也參差不齊。這讓許多投資者希望自己的投資能更加靈活，而這就需要能夠橫跨資產類別的全能基金經理。資管行業正在邁入多資產投資時代。 美國道富銀行（State Street）和研究機構FT Remark對歐洲、亞洲、北美的300名資管公司資深高管進行調查發現，超過2/3的公司計劃在今後3年推出多資產的投資產品。 調查發現，64%的高管承認，“能力鴻溝”制約了他們適應全新投資環境的能力。 道富銀行資管解決方案（Asset Manager Solutions）英國主管Andrew Wilson表示， 資管行業的共識是，客戶的需求將驅動資管經理向一個方向發展。然而，行業本身也需要不斷進步，推出令客戶滿意的產品。 道富銀行資管解決方案歐洲主管Joerg Ambrosius表示， 產品本身以及產品分發的渠道都需要進行大幅度的修整。建立基金技術的進步以及招聘能填補“能力鴻溝”的人才都將是必要的步驟。在不斷改變的資管行業，有的公司將會取得成功，有的公司將會失敗，甚至消失。

中美易勢 新興市場很苦惱

來源: http://wallstreetcn.com/node/212115

世界兩大經濟體中國和美國的經濟趨勢扭轉，同時國際金融和資本市場日益動蕩。

美國經濟在加速，而中國正在放緩，扭轉了金融危機以來的趨勢。結果是，隨著美國原油產出增加和中國需求放緩，油價價格暴跌。同時，美元上漲，資本出逃新興市場，金磚五國的影響力正在消退。

新興市場和大宗商品產出國成為主要的輸家，俄羅斯似乎是受沖擊最大的一個。俄羅斯過半的財政收入依賴油氣出口，然而原油價格自今年6月的高點已經暴跌近50%。即使俄羅斯央行前後累計加息1150個基點，並拋售了800億美元進行幹預，盧布年內跌幅一度達到60%。

投資研究公司 G Plus Economics 首席經濟學家Lena Komileva告訴彭博社：

全球經濟趨勢的轉變可能帶來意外的後果和難以預見的緊張局面。新興市場的脆弱在俄羅斯身上得到了體現，可能會觸發更多資金尋求避險。

在2009年的國際性大蕭條之後，國際決策者們還在擔憂美國經濟陷入停滯而中國出現了經濟過熱的現象。

現在這種趨勢被扭轉了。因房地產投資持續放緩和產能過剩，中國經濟增速今年可能降至1990年以來的最低水平。與此同時，隨著勞動力市場加速複蘇和能源價格下降刺激消費增長，彭博新聞社調查的經濟學家們預期，美國明年經濟增速有望達到2.9%，創十年新高。今天的FOMC會議可能意味著美聯儲距離加息更近了一步，這還是2006年以來首次。

德國商業銀行外匯策略師Ulrich Leuchtmann告訴彭博社，國際金融和資本市場變化的“更深層次的原因在於美聯儲貨幣政策正常化的前景：美國利率的走高正在終結風險資產的套利空間。

美銀美林周一公布的月度基金經理調查顯示，相較於風險資產和大宗商品，基金經理對於美元和現金的偏好正在增長。

新興市場大潰敗

近日俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、印尼盾乃至印度盧比和人民幣等新興市場貨幣相繼大幅貶值。

華爾街見聞網站介紹過，繼周一大跌10%之後，俄羅斯盧布周二再度崩潰。美元/盧布盤中最高升至80.10，盧布跌幅高達19%。俄羅斯股指RTS指數大跌19%，創1995年以來最大跌幅。

因企業年末對美元的需求，加之資本市場遭拋售，印尼盾和印度盧比亦出現較大貶值。路透數據顯示，印尼盾/美元周一一度報12,685印尼盾，為1998年8月以來最低水平。以該匯價計算，印尼盾日內跌幅為1.9%，年內跌幅為4.3%。印度股市周二盤中大幅下挫1.5%，印度盧比跌至13個月新低。

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還苦惱跨境換零錢？你可以用第三方支付工具兌換外幣了

百度金融今日宣布上線外幣零錢兌換業務，百度錢包用戶在加拿大、意大利、日本和菲律賓等可以直接完成外幣零錢兌換。這也是國內首家提供此類兌換業務的第三方支付工具。

整個兌換過程可分兩步來看。第一步，在機場、酒店等場所的TravelersBox兌換機上選擇“百度錢包”，輸入個人郵箱地址，將需要兌換的外幣存入放鈔處，點擊完成;第二步，查收確認郵件，按照指示輸入國家等信息，登錄百度錢包賬戶，查收兌換成功的余額。無需線下操作，省去了用戶往返銀行或兌換點的麻煩。

百度錢包外幣兌換業務的合作夥伴TravelersBox是一家以色列創業公司，他們的目標就是為世界各地的遊客提供各種電子積分或者券類產 品，目前已在亞洲歐洲等多個國家的國際機場設立了近百臺兌換設備。據百度方面稱，今年年底前，百度錢包還會將該業務陸續在意大利貝爾加摩國際機場、新加坡樟宜機場、俄羅斯莫斯科國際機場、日本東京羽田機場、印度孟買機場、德里機場、泰國蘇梅島機場等六個國家的主要機場上線。

百度錢包方面稱，此舉主要希望解決中國出境遊遊客面臨的小額外幣兌換難題，此前因為外幣零錢兌換成本太高，遊客往往不會再專門兌換境外歸來時剩余的外幣零錢。

Bobby苦惱搵人救車

1 : GS(14)@2016-03-05 01:26:34

【渣甸山】歐陽震華（Bobby）星期一下晝戴住黑超喺渣甸山嘅油站入油，入完油之後Bobby冇即刻開車走，反而落車行咗去油站一個疑似係維修嘅地方，仲搵咗個男職員傾偈，傾傾吓仲拉埋個男職員行返去部座駕到。除低咗副黑超嘅Bobby，皺晒眉同個職員指手畫腳研究車窗玻璃，睇真啲車窗黐咗黑色玻璃紙，估計係唔符合規格，所以想搵人研究吓，之後個男職員拎出電話影低Bobby的車窗，最後佢哋傾咗10幾分鐘後，Bobby先揸車走人。採訪、攝影：徐錦池、畢紹基





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160304/19515256

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宋慧喬扮可愛感苦惱

1 : GS(14)@2016-06-06 02:54:55

現年34歲的宋慧喬憑韓劇《太陽的後裔》事業再創高峯，劇中她跟宋仲基的甜蜜互動令人印象深刻，不過喬妹就笑言要在劇中扮可愛，令她感到苦惱。提到劇中有不少要撒嬌的場面，喬妹表示：「以前拍《浪漫滿屋》時不會覺得尷尬，不過以現在的年齡，過度裝可愛會令人感覺不舒服，因此拍攝撒嬌場面時我很頭痛。」另外，喬妹跟劇組成員一向感情要好，昨日就有演員公開二人合照（圖），大呼想念喬妹。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160603/19638533

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潘迪藍：意銀行陷救與不救的苦惱

1 : GS(14)@2016-07-11 23:34:32

【明報專訊】在英國公投通過脫歐之後，投資者擔憂，其漣漪效應會蔓延到正受銀行危機困擾的意大利。意大利銀行業正面對3600億歐元面值的不良貸款，相當於其貸款總額的18%。而且，這個資本狀况，還要靠對其貸款的抵押品進行非常寬鬆的估值。然而，自從英國公投通過脫歐之後，意大利銀行業板塊的指數已下跌了30%，突然成為投資者心目中歐洲的下一個變數。若要支持意大利疲弱的經濟復蘇，其銀行業將急需進行資產和結構重組，以及注資，才能重新取得足夠的流動信貸。

意大利總理倫齊面對的問題是，私營企業沒有興趣向該國的銀行業注資；若由國家向銀行業提供援助，又受到歐盟的新規則的嚴格限制。要解決這個危機，他看來只有以下三個選擇：

（一）按本子辦事 或影響10月公投

歐元區的新規定已在今年初全面生效，禁止其成員國向陷入困境的銀行提供援助，除非是以其現有債務中的至少8%作為抵押。對於意大利全國1400家銀行來說，這意味着不但只會令它們的現有股東吃虧，還會令很多存戶的利益受損。因為這些銀行存戶合共購買了1730億歐元的次級銀行債務。

去年，四家意大利小銀行的10萬個散戶的投資已被當作抵押，引發政治爭議。因此，意大利政府現時不會考慮這種做法。這種更大規模的抵押，只會加劇民眾的不滿，大大減低倫齊在10月間就憲政改革進行公投通過的機會。因為這個公投，現時已經有可能演變成意大利作為歐元區成員國的信任投票。

（二） 不守遊戲規則 政治代價高

倫齊極端的選擇，是完全不顧歐盟的規則，由該國單方面向意大利銀行體系推出紓困措施。

這未必是將陷於重災區的銀行國有化。但這可能會涉及到成立一家由公帑注資的「壞銀行」，由它來向商業銀行發行債券，以現時帳面價值的大約40%來購入它們的不良資產。「壞銀行」的債券將會由意大利政府擔保，以確保其低風險。這樣釋放出銀行的資本，令它們可以重新恢復貸款給企業。

但這種行動非常激進和極端，會徹底破壞歐元區的銀行聯盟，故真正實行的可能性很低。此外，倫齊在國內是否有足夠的政治分量，以確保這種計劃成功，也是值得懷疑的。

（三）中間落墨 可「特事特辦」

挑戰歐盟的法規，單方面向銀行業提供紓困措施，可能並不是一個現實的選擇。不過，它可以是倫齊手上的一張王牌，用來爭取歐盟撤銷一部分禁止國家向銀行業提供援助的限制。根據歐盟的銀行業規則的第32條，在特殊情况下，是容許向瀕臨倒閉的銀行提供「非一般的公共財政支持」的。

歐洲銀行管理局準備在7月29日公布意大利約10家最大的銀行的壓力測試結果。如果評估是完全客觀的話，部分銀行極有可能在測試中不合格。這可以作為意大利政府引用作「特殊情况」的理由。

若意大利政府承諾對銀行業進行重組和大合併，歐盟當局可能會允許它向陷於困境的銀行注入「預防和臨時性質」的資本，避免出現零售債券持有者即時就有損失的危機。

救一兩家銀行 無法平息市場憂慮

這相信是倫齊這一刻的選擇。儘管直至目前為止，歐盟的政客仍然對這想法大潑冷水，但考慮到全無行動的風險更大，以及倫齊的其他選擇對於10月份的全民公投來說毫無吸引力，歐盟仍然有可能容許類似這種形式的這種解決方案。最大的問題只是允許意大利政府注資的程度。

如果只是向一兩間問題最嚴重的銀行注資，尤其是不良貸款比例高達35%的西雅那銀行集團（Banca Monte Dei Paschi Di Siena），可能會即時平息到市場的不安，但整體的巨額不良貸款不會自動解除，仍然會阻礙着意大利的銀行體系和經濟重新上路。實情是，即使是意大利實力最強的那一批銀行，其不良貸款比例亦高達16%或以上，兼且有大約4000億歐元的資金缺口，令人頗難接受。

歐盟料稍寬放水限制 免脫歐勢力坐大

意大利10家最大的銀行佔了該國接近80%的不良貸款。任何資本和結構重組計劃若不能全數包括這10家銀行，都不太可能在10月份的公投之前成功減輕公眾的擔憂，或者令意大利國內的信貸重新流動，令該國的經濟恢復活力。

簡而言之，若未能以歐盟資助的紓困措施直截了當地解決意大利銀行業的危機，以「暫時」的資本在未來10年支持意大利的銀行體系，將歐元區分裂的政治和經濟力量就可能會坐大。與其去冒這麼大的風險，歐盟稍為放寬禁止成員國政府向銀行業注資的新規定，只是一個很小的代價而已。

GaveKal Dragonomics資深經濟師

[潘迪藍 國際視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5581&issue=20160711

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胡孟青：內地存貸款的苦惱

1 : GS(14)@2016-11-21 04:55:29

【明報專訊】內地10月份的新增貸款，由9月時的超過1.22萬億元（人民幣‧下同），近乎腰斬式降至只有6513億元，與其說貨幣政策已有所調節，倒不如直指根本是企業的中長期貸款需求低迷所致。既然如此，內地經濟卻已提早宣佈全年達標，連外資投資者亦相信週期反彈仍有空間，幹什麼企業對借貸擴張業務仍然有所顧忌呢？

6513億元的新增貸款，有4891億元是借予住戶、被列為中長期貸款，佔比達到75%。換句話說，零售客戶及個人其實是撐起銀行很大部分盈利的來源。以住房按揭貸款為主的住戶新增貸款部分的金額，跟個人及家庭部分的存款減幅幾乎是一樣，4000多億元再加上4000多億元，用最粗略的計算，其實內地樓市涉及的交投，雖說稍為降溫，仍然有最少9000億元左右。

內地樓市交投仍火熱

由資源價格上升帶動的通脹預期升溫，樓市構成潛在的資產泡沫風險愈來愈要正視。令問題變得更加複雜的是，外圍不論美、歐、日、澳洲的債息趨升，環球央行在貨幣政策暫時不再加大寬鬆，利率處於上升期底下，其實內地近期的市場利率及債息，均已經出現緩步上升之勢。

貸款減少是內地樂見的事情，但個人、尤其是來自房貸的相關貸款，是否也一如所願，不確定性仍然存在。儘管當局開始調控樓市，但不能調控市民對貨幣貶值的預期，在欠缺資金出路情况下，調控能否同時調控對樓市的需求？

當局料加快落閘防走資

對內地來說，最意想不到的是環球債息上升，美元轉強，即使在沒有太大投機活動的情况下，離岸人民幣匯價已曾經跌穿過6.87的重要水平。貶值預期升溫，加速內地居民將資金加快調配到境外的需求。要守着匯價，中國一則干預，又或者進一步將市場利率拉升，惟前者代價是加快令儲備跌至警戒水平，後者卻是將樓市資產泡沫推至危險邊緣。

存款多本來有正面作用，但成也存款多、敗也存款多，如果能成功解決到居民為首將存款外調，某程度上即解決了內地當局很多政策局限。在沒有人相信人民幣會重回升勢的大前提下，今年的餘下時間，內地在個人資金境外調配上，會否加快落閘，是值得留意的課題。用銀聯卡在港購買保單產品不斷受限制後，據聞還有更多政策出台、近期亦陸續聽到內地開戶買港股有較嚴格限制；不要忘記，每年兌換5萬美元，到來年一年又可以重新申請，距離目前只有不足兩個月時間。

推升A股 成留住資金利器

要穩着資金流，對內地來說，需要考慮的可能是增加可炒作的投資渠道。基於樓市風險太大，一旦出事更牽連甚廣，內地會否重新讓A股活躍起來，留着一批資金，其實是絕對有可能的事情，更何况，由年初計算，內地股市其實是大落後於區內甚至港股。同樣地，基於互聯互通屬於嚴密及可監察的資金外流平台，似乎當局隨時會加大互通機制下。

著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9213&issue=20161121

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【今日笑一笑】汪星人收聖誕禮物　苦惱諗計點帶走

1 : GS(14)@2016-12-07 07:41:09

還有兩個多星期便到聖誕節，這隻狗狗已經收到聖誕禮物了，可惜禮物太大，狗狗苦惱如何帶走。網站The Dodo分享狗狗有趣短片，片中狗狗咬著巨型聖誕「士的糖」非常興奮，牠打橫咬著它想由屋內穿過狗門口走到外面，但多次嘗試都失敗，因為「士的糖」太長了，在門口被卡住，在旁的主人看到哈哈大笑。狗狗無奈地放下「士的糖」，獨自穿過狗門口，當大家以為牠要放棄聖誕禮物的時候，狗狗突然在門外把頭伸進來把「士的糖」咬起，再嘗試將「士的糖」帶到屋外。雖然用上新方法，但「士的糖」仍在門口被卡住了。
The Dodo




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161206/19856872

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