安全邊際與投資結果【轉載滴水穿石】 管我財
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e329.html安全邊際終究是一個量化的概念。無論投資標的是股票、企業還是債券、優先股、套利項目，其核心邏輯均涉及到對概率的研判。
就企業/股票而言，多數情形下企業的未來是不可預知的，最多算是「有限可知」。企業的未來發展可以粗分為：差、中、好這3種情形，安全邊際的量化其實就是針對「正常情形」與「極差情形」的研判，絕對不是針對「最樂觀情形下」的研判，按最樂觀的情形來評估不太可能有真正的安全空間。格老在《證券分析》中指出：一筆可靠的投資，需要經受逆境和蕭條的檢驗，而絕不僅僅是看它在繁榮時能賺多少錢。
顯然，「企業價值」就是指「長期價值」，涉及到各種可能的情形下企業的長期收益曲線會如何演變，這顯然不是一個短期的概念，如未來1年、2年以後的EPS是多少，目標價又是多少。真正的便宜貨並不會太多，市場沒有那麼笨；「遍地便宜貨」的大機會更是罕見。
如果具有「真正的安全邊際」，按投資結果來劃分，有3種情形：
1、極端惡劣的情形出現時，這筆投資不至於有嚴重的資本損失，甚至還能有所盈利（某些投資項目就單筆投資而言，是有可能發生虧損的；但組合投資之後，作為整體不太可能有嚴重的資本損失）；
2、正常情形出現時，這筆投資有豐厚的盈利，比如說絕對回報的CAGR在20%以上，相對回報的CAGR足以超越同期指數10-15個點；
3、樂觀情形出現時，這筆投資的結果極為理想。不過安全性與吸引力必須在事前進行研判，在事前是不能進行樂觀的估計的。
如果數年後某筆投資的結果始終不理想，則很可能是自己的估計過於樂觀了，或者忽視了關鍵的細節，或者邏輯推理的本身有嚴重錯誤，未必就是市場錯了。事前自己認定「有安全邊際」其實並沒有真正的安全邊際。如果某筆投資具有真正的安全邊際，就一定能經受意外事件的衝擊，這甚至涉及到個人的認知、對自己個人素質的研判。
與安全邊際有關的一個概念是「多樣化與對沖」，這是一種整體策略的考慮，能力圈、安全邊際與多樣化組合、對沖一起，將發生永久性資本損失的概率降低到最低限度。
文章來源：網易滴水穿石
姊妹團滿額 龔嘉欣做戥穿石宋熙年12月嫁陳智燊 DIY超性感婚紗
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GS(14)@2016-03-14 01:43:48【新人試床】■陳智燊昨日與未婚妻宋熙年出席床褥活動，兩人更坐大床接受訪問。
娛圈今年旺嫁娶，同樣姓陳的陳智燊、陳柏宇和新城DJ陳達仁將排住隊娶老婆，陳智燊去年中向女友宋熙年求婚成功，兩人即着手籌備今年12月在港舉行的婚禮，宋熙年力邀同是選美出身的陳爽、高海寧、李亞男和朱璇做姊妹，陳智燊則找來龔嘉欣反串做兄弟，助他一臂力搶新娘。宋熙年近日正埋首設計獨一無二的性感嫁衣。
現年38歲的圈中筍盤陳智燊（Jason），去年7月秘密飛澳洲，向2007年國際中華小姐冠軍、年輕8載的女友宋熙年（Sarah）驚喜求婚後，一對準新人決定把婚期定在今年12月，距離婚期尚有半年以上，Sarah已籌備得如火如荼。
【箍實男友】■獲床褥贊助的陳智燊鬼馬表示婚後會慢慢生小孩。
【笑到瞇眼】■陳智燊和宋熙年昨提到年底婚禮，即笑到見牙唔見眼。
胞妹做伴娘
Jason和Sarah去年更低調到中環大牌檔，搞搞新意思影pre wedding照片，兩人邊拍邊吃咕嚕肉兼嘆紅酒，拍了一輯具香港特色的結婚照。Sarah更邀請同是選美出身的陳爽、高海寧和李亞男一齊出鏡，增加驚艷效果。據知Sarah更意屬三人再加朱璇做姊妹團，伴娘就安排胞妹Kylie及另一好友。Jason的兄弟團則有楊明和反串的龔嘉欣，齊齊出力搶新娘。有報道指Jason要送千萬豪宅給Sarah做愛巢，兩人仍未選中心水樓盤，不想太倉卒扑鎚，有待下半年Jason開劇後才再決定。Sarah則緊張選獨一無二的嫁衣，Sarah的閨蜜爆料指她已找了設計師度身訂做婚紗，並會親自設計，婚紗性感尺度更是無底線，Sarah有意玩神秘，會待結婚當日才讓新郎Jason看到其新娘look。
【胞妹陪嫁】■宋熙年會邀胞妹Kylie（右）當伴娘。
■宋熙年與陳智燊去年到中環大牌檔影pre wedding相，獲好友陳爽、高海寧和李亞男客串。資料圖片
唔心急造人
Jason和Sarah昨日拍拖到沙田出席「雅蘭床褥50週年慶典」活動，問到婚禮詳情，Jason大方說：「12月會先喺香港搞，最重要係唔好同無綫及各個頒獎禮撞期，出年去澳洲搞，至於英國就未諗，搞婚禮需要時間。」蜜月之旅，Jason同樣想玩神秘兼驚喜，他有意收埋Sarah的護照及至出發才告知地點，但Sarah有很多地方想去，地點尚未落實。記者取笑Sarah很濫，她風騷回答：「去旅行濫唔緊要，對感情唔濫就得喇！」冧到身邊Jason笑不攏嘴。提到婚後造人大計，Jason說：「搞掂婚禮先，一步一步啦，我哋都鍾意小朋友，而家有床褥贊助，可以慢慢生。」採訪：黃曉妍、陳杰
【反串戥穿石】龔嘉欣
【反串戥穿石】楊明
【選美姊妹團】高海寧
【選美姊妹團】陳爽
【選美姊妹團】朱璇
【選美姊妹團】李亞男
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160313/19527321