向私募股权基金学习2007.02.02
Fromhttp://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100bqkn.html
随着投 资生涯的延长，由分析指数到分析行业再到分析公司，由分析业绩到分析竞争优势再到分析发展战略，由波段操作到长期持有再到PRE—IPO。最近跟同学一 聊，发现大家都不约而同地开始关注私募产业基金的动向了。同学说，现在越来越认识到“外包”的重要性，做投资第一年，事必躬亲，自己看研究报告，累死个 人；第二年，只看各行业最好的研究员的观点；第三年，做行业配置，找出鱼群最多的水域、最肥沃的土地，认真地撒网打捞、精耕细作，只投行业内最好的公司； 第四年，认识到真正能超越市场抓住本质进行长期投资的，是私募股权投资机构，找到最好的私募股权投资机构，向他们取经。
红杉基金是海外私募股权投资基金里做的很棒很有影响力的机构，有着几十年辉煌的历史，挖掘了思科、雅 虎、谷歌、甲骨文等伟大的公司。他们中国团队的两位领导者也是业内翘楚：张帆曾是百度、空中网和分众传媒的投资者，沈南鹏是携程、如家的联合创始人。他们 相信“现在是创建帝国的时代”，奉行“贪婪，但是专注于长期的贪婪”。红衫基金认为，最重要的是市场，而不是创造需求的公司，“下注于赛道，而非赛手”； （在新技术行业）没有什么是革命性的，全是进化，顺应技术进化下的连锁反应；寻找中国GDP增长下，个人消费提升所带来的新需求；只要能创造性地对一个传 统行业提供增值、改进，且其模式可以被广泛复制到一个比较大规模的市场，就可创造巨大价值；寻找概念上并不“性感”，但在具体领域内有所创新的破冰者，而 不是破坏者；不顺应舆论营造的流行趋势，相信“思维模式迁转”下的小公司的机会。红杉中国团队投资的两个代表性项目，一个是被视为“金融服务业的携程模式 ”的保险中介机构众合保险，一个是“传统行业改良型”的蔬菜种植企业利农集团。
鼎晖投资是国内私募股权投资基金的优秀代表，投资了蒙牛、雨润、永乐、李宁、双汇等好项目，他们所关注的行业，集中在机械、消费品、商业、传媒。
天才经济学家萨默斯建议中国“在阳光灿烂的时候修理谷仓的顶棚”。他的观点，对于我们思考 股市的宏观背景有帮助。他认为，如果中国经济保持7%的增长率，将在单个生命周期里使生活水平发生7次翻倍、增长100多倍，这是我们这个时代最重要的历 史事件；中国现在相当于50年代的日本、60年代的韩国，当时“经济奇迹”已在日韩开始多年，之后仍持续了几十年，因此中国的高增长很可能会继续下去；中 国低收益的外汇储备已超过短期债务的5倍，远超保障功能之需，而通过稳定汇率支持企业出口参与全球竞争的效果则越来越强；80年代末升值过程中的日本以行 政手段控制流动性，推迟金融改革，导致股市房地产大涨，资产泡沫破裂使经济调控形势大大复杂，因此失落了十年，对中国来说，可汲取的经验是：向内需驱动的 增长模式转变和金融体系改革，一定要在经济旺盛期进行。
中環在線：中國私募教父復出 李華華
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有 「中國私募基金教父」之稱、赤子之心資產管理總經理趙丹陽重出江湖似乎事在必行，噚日內地傳媒報道，久休股壇一年嘅趙丹陽，近期同平安信託商討合作，再推 出私募產品，雖然具體時間同細節仲未傾妥，但已成為投資界熱話。呢位私募教父嘅投資眼光準確，舊年初見股市勢色唔對，已將旗下5隻A股信託基金清盤離場， 結果避過股災一劫，成為市場佳話。佢最令投資者艷羨嘅，當然係去年中以天價211萬美金（約1646萬港銀），投得與股神畢菲特共晉午餐機會。
話A、H股已見底
今次趙丹陽再戰江湖，其實一啲都唔奇，因為佢上月中發表嘅《致投資者的一封信》已透露端倪，佢當時話A、H股已見底，仲形容09年係充滿希望嘅一年，咁樣表露心迹，當然係為復出預先鋪路啦。
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中国私募教父赵丹阳发新基金 借道QFII抄底A股
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http://finance.sina.com.cn/stock/class/20090305/03255933074.shtml
每经记者 吕波 阔别内地A股市场一年后，“中国私募教父”赵丹阳将借助QFII曲线回归。昨日记者获悉，赵丹阳旗下的赤子之心资产管理公司与花旗银行合作设立 新的香港基金将于3月18日成立，据内部人士披露，此次设立的新基金除了可以投资香港H股之外，还可以动用花旗在内地的QFII额度——即该基金可以同时 在香港H股和内地A股建仓，赵丹阳终于开始了“抄底”的实质行动。 名为“赤子之心自然选择基金” 3月2日，《每日经济新闻》记者发现“新基金发行”的公告悄悄挂上赤子之心网站，公告称，新基金从2009年2月28日开始募集，将于2009年3月18日结束募集正式成立，该基金被命名为“赤子之心自然选择基金”，充满了浓浓的 “抄底”意味。 早在今年1月16日，赵丹阳发出 《致投资者的一封信——2008》表达出了强烈的抄底信号，他认为，“2009年中国股市将会形成重要的底部。”随后有媒体报道赵丹阳将联合平安信托重出 江湖，不过随后被赤子之心否认，此次赤子之心新基金的发行，赵丹阳终于开始“抄底”的实质行动。 投资目标为大中华背景的股票 在2008年赵丹阳将5只A股信托基金全部清盘后，仅仅留下了投资香港H股的香港基金，《每日经济新闻》记者通过“新旧”两只基金的对比发现，新成立的“自然选择基金”投资范围将不再局限于香港H股，它投资方向将包括内地A股、香港H股以及海外其他股市。 赵丹阳在产品概要中披露，“该基金主要投资目标为海内外上市的大中华背景股票，通过价值投资主导的选股策略，较为分散的持股方法，为单位持有人实现资本长期增值。” “投资内地A股基金是通过花旗QFII额度实现的，”一位赤子之心内部人士告诉记者，按照规则，离岸基金一般不能直接参与内地A股市场，而此次 新基金将在适当时机动用花旗在内地的QFII额度，以“合格境外机构投资者”的身份在内地A股市场建仓，从而实现在内地A股、香港H股等地“抄底”的可 能。 在2008年1月解散内地所有信托基金之后，赵丹阳终于要回归内地A股市场。 基金认购高门槛：最少194万港元 2008年初，赵丹阳从A股市场急流勇退，几乎是大牛市的顶峰，一举奠定了他在国内价值投资的江湖地位，同时也赢得了市场的尊敬，不少投资者对 于赵丹阳的新基金充满期待，不过，赵丹阳此次新成立的香港基金认购门槛相当高，基金最低认购额为25万美元，折合约194万港元。
大股东私通私募 上海新梅100页绝密坐庄计划
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http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090323/06516009320.shtml
大股东私通私募 1.5亿资金拉动，场外私募潜入抢先建仓打乱计划 理财周报记者 陈光/文 理财周报记者在一周多的时间内进行的秘密调查揭开了一个目前尚在混乱之中的“坐庄”计划。这个计划因为一份涉及利益双方绝密100多页“坐庄合作计划书”而完整且清晰，一场惊天黑幕由此拉开。 几个主角是：上海新梅(7.84,-0.14,-1.75%)(600732.SH)及其大股东上海兴盛实业发展(集团)有限公司(下称“兴盛实业”)、A私募基金、第三者场外私募。投行、游走在江浙的资金掮客和好事者们则充当配角。 他们为一个共同的目标走到了一起：出资1.5亿元坐庄资金，拉动近15亿元市值。合作希望达成的效果是：庄家翻倍获利走人、兴盛实业金蝉脱壳、兴盛实业相关操刀人获取3000万元的提成。 被第三者搅乱的计划 L是一位接近上海新梅高层的神秘人，2009年3月10日下午收盘后，理财周报记者在黄浦江畔一家咖啡屋里见到了他。三月的上海乍暖还寒，江风从黄浦江上吹来，把咖啡店的绿色布伞扯得哗哗直响。 坐在记者对面的L只点了一杯最普通的咖啡，没有加糖，也没有加奶，简单得就像他的话语，精炼而直击要害。 言及兴奋之时，L会腾地从座位站起，仰面滚滚江水，怅然若思。“100页的坐庄计划！太不可思议了！” 据L透露的消息，为了给公司开发项目筹措资金，控股上海新梅57.52%的大股东兴盛实业决定将上市公司的壳卖掉，而在此之前，兴盛实业与某私募达成协议，私募出1.5亿进入二级市场，上市公司通过消息配合，计划将股价推高一倍。 “2009年2月中下旬的时候，他们就开始谈这个合作，计划做得非常详尽，甚至制定了一本一百余页的坐庄计划书，里面详细列出什么时候资金进入，什么时候出什么样的消息。”L说。 然而意外出现了，一个第三者私募基金半路杀出。就在3月9日上海新梅异常优异年报发布之后股价疯涨时，上海新梅发现原定的庄家却没能在低位吸足筹码，成了半个局外人。 “3月14日，上海新梅开始向以前接触过的私募打电话，询问谁抢了筹码，如果手上有筹码可以让出来，条件可以好好谈。”L说，“很明显，合作的那个庄没吸到足够的筹码，逼得公司出面查。” 绝密计划出笼地：天目中路585号 上海，从天目中路上南北高架，在上匝道一环之内矗立着一栋粉红色的大厦，这就是天目中路585号的新梅大厦，大厦的20楼是上市公司上海新梅的办公地点，再上一层驻扎着上海新梅的大股东兴盛实业。 玻璃门内，新梅办公室里的风景洁净而典雅，墙壁上悬挂着充满艺术气息的小幅壁画，故事就从这个安静而美丽的地方开始。 L告诉理财周报记者，为了洽谈相关合作事宜，私募都是专程到新梅大厦来谈。“这是为了安全，肯定不能通过网上传资料，电话里也说不清，到新梅总部谈这个事，安全性可以得到保证。” 就在这幢“安全性”得到保证的新梅大厦，一个周详的“坐庄计划”被拿了出来。“兴盛实业现在是肯定要把上海新梅这个壳卖掉，现在正好利用这个机会，最后再到二级市场上炒作一把。” “据我得到的消息，这个事是兴盛实业主动找私募谈的，由投资部一个叫朱雁鸣的经理出面，兴盛方面还准备了一份坐庄计划书，这个坐庄计划书里详细记录了双方如何合作的细节。” “根据合作计划书，私募出1.5个亿的资金进入股市，上市公司则通过消息配合。”按照L的描述，双方协作的步骤大概如下：首先打压股价，同时私 募进场，吸取足够多的筹码；紧接着上市公司释放一些利好消息预热来抬高股价；然后就是宣布资产重组事宜停牌，停牌三个月之后，股价翻一番，私募套现离场。 “初步计划是私募以6元左右的成本建仓，然后在一年多的时间里将股价炒到12元。”在双方合作赚得的1.5亿元中，上海新梅大股东兴盛实业提出要分得20%，即3000万元。 仅凭放消息操纵股价就可以净赚3000万元，这对于兴盛实业来说非常合算。根据同比暴增15倍之后的2008年业绩，归属于上市公司股东的净利润为8192万元，大股东兴盛实业以57.52%的占股比例计算辛辛苦苦一年只能赚到4710万元。 配合拉动股价： 高利润是如何制造出来的？ “卖壳对于上海新梅来说，已经是板上钉钉的事。一旦卖壳的消息公布，炒作是在所难免的，兴盛实业正好用这个消息和二级市场的资金合作炒作一把，赚了钱也不会太引人关注。”L言之凿凿。 2007年8月20日，上海新梅就曾因兴盛实业转让股权而停牌两个月，最后因方案未达成一致而作罢。“其实，上海新梅卖壳的想法一直没有改变过。” 理财周报记者向上海新梅求证时，董秘何婧却矢口否认。“什么重组、操作市场，绝不可能。”何给出的理由是“如果我们要卖壳，为什么还要把2008年年报做得这么好看？” 何此言不虚，但靓丽的年报也恰恰是此次卖壳和坐庄计划的点睛之笔。 2009年3月7日上海新梅发布的2008年年报显示，2008年上海新梅实现营业收入5.11亿元，与2007年同期相比大增113.46%；实现营业利润1.148亿元，同比增长812.65%；实现净利润8192.49万元，同比增长接近15倍。 把这份财报放到整个A股市场中都显得非常夺目，而在房地产市场低迷的2008年，上海新梅何以能交出如此漂亮的成绩单呢？ 年报显示，2008年的销售业绩实际上相较于2007年有所下降，全年的预售商品房面积和金额较2007年度都有所下降。其营业收入主要来源于两个项目：新梅绿岛苑的销售收入5.02亿元和新梅大厦的租赁收入835.86万元。 年报中又提出：“新梅绿岛苑项目大部分预售已于2007年末完成，2008年未单独设置销售部门，相应减少销售人员工资等费用”，这还致使 2008年销售费用比上年发生额减少621.1万元。而就是这个甚至没有单独设置销售部门的楼盘贡献了上海新梅2008年超过98%的营业收入。 何婧解释称：“这是由于房地产销售过程中预售金额和结算金额的时间差导致的。”何婧表示，“一般来说楼盘开盘后便开始销售，但是这时候销售得到的收入并不能计入营业收入，只能记为预收账款，直到楼盘完工正式交付时这笔钱才能进行结算。成为公司的营业收入。” 上海新梅年报显示：“新梅绿岛苑3-31号房交房实现销售结转销售收入”导致“预收账款年末比年初减少2.277亿元”；“新梅绿岛苑1、32-50号本年交房实现销售结转销售收入”导致营业收入本年发生额比上年增加2.7178亿元。
私募基金的一般做法 王雅媛
2009-05-22 上海證券報
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特區政府剛公佈了香港09年第一季經濟增長率，為負增長7.8%，比預期差很多，是自1998年第三季飽受亞洲金融危機嚴重打擊以來最大的跌幅。經濟下 滑，失業率上升，自然讓人聯想到很多人還不起錢，信貸財務公司壞賬上升。而之前公佈業績的AEON信貸財務又並非大家所想的預期。內地人可能不太熟悉 AEON，其實它跟吉之島百貨公司同屬一個日本集團。
AEON的業績期比較特別，08年的下半年業績是從8月中計起，到09年2月中截 止。這個特別的業績期正好反映了，暫時來看，香港經濟最差的一段時間。令人意外的是，這段時間里，AEON的業績完全沒有惡化的跡象。從年報上 看，2009年信用卡及分期貸款的減值準備，跟2008年比，沒有明顯的增加。但問題是在金融海嘯下，“信用卡”，“分期貸款”這些詞匯都特別令人害怕。 其實仔細看這家公司，風險管理做得相當不錯。另外，分期貸款跟供樓其實不同。分期貸款供的是類似電視機之類的商品。我聽說過有人會供不起樓，但很少聽說斷 供一部電視機的。
另外，很多擁有AEON信用卡的人，都是經常光顧香港吉之島的顧客。既然是超市，那他們購買的物品，多以日常生活用品 為主。現時的經濟雖然是不景氣，但是日常生活用品的需求是不會受多大影響的。由此看來，AEON的信用卡業務，也不會像大家想的那麼差。因此，公司一公佈 如此業績後，消除了市場之前的憂慮，股價于短時間內，上升了近50%之多。
近日二三線股炒個不停，相信與很多私募基金經理的復出有關。 去年股市大跌，很多基金都近乎跌了一半之多。隨後的大市又是不明朗的起起伏伏，基金當然都不如07年般進取，只敢用保守的態度去小注進攻。雖然熊市反彈中 很多股票輕易便升了三四倍.但是，要在投資組合已經輸了一半的情況下, 再進取地贏翻倍，談何容易。
基金經理有兩種不同的收入，一種是 管理費，一種是表現費。以08年的股市慘烈表現來看，經理們要收到表現費真是遙遙無期。同時，基金公司平日又有不少支出，人工，租金，樣樣要給足。單是一 部用來看信息的彭博，一個月都要幾萬元。所以面對這樣的情況，基金經理寧願先關閉公司。
早前市場開始穩定了，很多基金經理又紛紛重出江 湖。其實這個世界上的資金實在太多，只要基金經理有一定的記錄加上一定的知名度，再集資不算太難的事。組合可以從頭計起，基金經理們炒起來自然輕鬆得多， 不需要為過去的表現負上太多的負擔。一般投資者可能會認為這樣的做法很不負責任，又開又關的，但是從另一個角度去看，基金經理們也是在經營一門生意。看到 生意長期沒有錢賺，關掉也是情有可原的。
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日本私募基金 風語終朝
http://honfung.blogspot.com/2010/02/blog-post.html
新年前到福州一遊，半為神功半為弟子，一是見見潛在客戶，一是看看甚囂塵上的海西區發展概念。此行見了一家日本私募基金，該基金為首家將地區總部設於福州的日本基金，甚得當地官府之器重。
投資於公司上市前
日本公司首重禮儀，此行雖然來去匆匆，卻頗感盛情。會議之中，基金代表坦言投資及持貨紀律，在此分享：
1.公司投資主要集中於上市前項目，人數不多，但事必親躬，即使盡職審查亦非單假手外人，蓋「自己錢」者，無人緊張得過自己也。萬一投資出錯，上市前項目亦沒有公開市場，止蝕無從，當然，內地專業機構之「信譽」風險亦為原因。
2. 盡職審查除了文件上之證明者，中國特色的盡職審查亦須兼顧，如政策風險、行業潛規則，坊間傳聞。蓋國內的政策變動，市場上難以窺見，此時便須基金憑人脈關 係向相關規管機構「索料」，如部分項目聲稱有國家長期合約，在調查時就要查找當局會否已有開放市場、引入競爭之打算，又例如向行內打聽有關項目企業之口碑 等等。
3.一旦決定投入資金，即使項目將來上市，基金一般都會長期持貨，蓋入貨價遠較公眾低，只要市場穩定，持貨愈長則回報愈高。當然，基金有時會於上市時首先收回成本，然該讓利潤滾存，無本生利也。
4.基金持貨和互惠基金不同，一般投資行業較集中。
5.持貨一段時間後，去蕪存菁，將表現落後組合者沽出，同時不斷尋找新項目，以期找到明日之星。
IRPA會員 韓風
(IRPA全稱為香港投資者關係專業人員協會，成員來自本港財金各界人士)
高盛中國一哥自立門戶 胡祖六搞私募步方風雷後塵 李華華
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幾 年前高盛董事總經理方風雷自立門戶，成立私募基金後，再有高盛華人高層行同一條路。今次嘅主角係高盛中國主席胡祖六，佢老哥下月開始，唔再做高盛合夥人， 只維持顧問角色，聽講建設銀行、淡馬錫同埋高盛，都會幫佢創立基金。百幾年歷史嘅高盛，長期將全球合夥人數量控制喺200人左右，所以做到合夥人係一種殊 榮，因為歷來亦只有3個華人可以做到合夥人。
祖籍湖南湘陰嘅胡祖六，被媒體冠以「中國最英俊、最富有紳士風度的經濟學家」，喺1991至 1996年出任國際貨幣基金組織官員，曾經係世界經濟論壇首席經濟學家，佢同傑弗瑞．薩克斯合作完成《全球競爭力報告》，贏得全球讚揚。之後佢加入高盛。 內地傳媒仲話，佢係中國高層嘅宏觀政策諮詢專家，曾經為幾個國企老總講學，佢老哥人脈咁好，要搞私募基金自然無問題啦！
近年佢老哥曾怒氣冲 天撰文勁鬧一位學者，呢位人兄係邊個？就係宋鴻兵囉！胡祖六以「子虛烏有的貨幣戰爭」撰文，駁斥宋鴻兵。「如果讀者尤其是政府決策者，把《貨幣戰爭》書中 結論或政策建議認真待之，那麼我們就不能不驚訝，甚至不安。」他仲話書中一系列嘅驚人「發現」，令歷史霎時面目全非，歪曲得好離譜o忝！
中糧寧高寧暗示「國退民進」
內地高官、國企、民企呢3大派，喺「國進民退」嘅話題上爭論不休。全國政協委員兼中糧集團董事長寧高寧，身為國企一把手，內地傳媒朋友自然問吓寧總意見，呢位商場老手，對呢個敏感問題，輕鬆拆招。
寧總最吸引華華，係佢老人家講民企成日話借錢難，但「廣東塊地，160幾億那塊地，由三個民企打敗國企拿走」。雖然寧總唔點名，但心水清嘅都知佢講緊富力（2777）、碧桂園（2007）同雅居樂（3383）聯手搶走廣州亞運城塊地王啦。
寧總用實例回應記者，高招！不過，高招仲喺後頭──國企唔易做，「如受惠壟斷政策的中石油中石化，沒有人講中石油每煉一噸油的成本和殼牌怎麼比……」無錯，油價每桶係80美元，油企嘅煉油業務要蝕錢，但大家要記住，財政部一直對油企有補貼。
李華華
[email protected]
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PE与房子的联系——PE私募股权投资的盈利模式 Barrons
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2657.shtml
和所有投资一样，看似神秘的PE私募股权投资也是靠低买高卖赚钱获得回报。 1. LBO杠杆收购 就好像是贷款按揭买房，通过财务杠杆放大收益率。另外，PE还可以采用短期行为，砍人增效，减少资本投入。这就好像把房子的家具卖掉一部分还债，然后不 投入或少投入维修基金。这样一来，短期盈利增加，通过杠杆的放大效应，回报会很高。 2. 投入增长型公司 这就好像入股正在扩建的房子，等房子盖好了一卖（上市），马上获得很好的回 报。 3. VC风险投资 这就好像是集资建房，如果选址很好，房子质量好，等房子盖好了一卖（上 市），马上获得可观的回报。但是，如果选址错了，或者各种问题房子卖不出去，那就惨了。所以一般都是到处集资建房，分散风险。 4. 不良资产或者特殊情况投资 这就好像是危房改造。如果房子修好了，可能 卖个极高的价格，获得可观的回报。但是，如果房子塌了，无法修好，投资就泡汤了。 对了，差点忘了中国式PE私募股权投资的方 式： 5. 中国式按净资产贱卖国有资产投资 这就好像按房子建筑成本减去按揭贷款的“净 资产”价格买房子。如果机构评估建筑成本100万的房子按揭贷款有80万，出租收入为20万，则“净资产”价格为100-80=20万。但是，这个房子价 值远超过建筑成本，在市场上转手一卖，说不定可以翻几倍。生活中，没有傻瓜会按照建筑成本卖房子，但是在这个神奇的国度凡事皆有可能。这种投资方式是中国 所独有的。 无论何种PE投资方式，都有投资期限短，过 于注重短期利益，忽视企业长期发展的内在弊端。从长期看，很多PE投资对长期持有的股东是一种损害。所以巴菲特才把PE私募投资者称为“妓院”老板式的投 资者。形容他们买企业就像买个女人，做个隆胸，然后放在橱窗里拍卖。 但是，很多PE私募投资者都宣称自己对所投 资的企业帮助很大，能够从公司的战略到运营提供全方位的支持。另外，他们还认为PE私募投资者能够提高管理层的水平。确实，如果一个老房子，换一个好的管 家肯定可以变得井井有条。但是，如果这个房子的整体结构需要重修，而且要长期才能修好，这些PE投资者还会同意修吗？他们为长期发展所投入的每一分钱，都 会减少当期的利润。PE的选择肯定是短期利润，而不是长期发展。
兩岸三地：外資私募基金望門興嘆 Uncle Ray
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國務院就 Google離開中國，及美國國會要求人民幣升值等問題，作出非常強硬回應，聲言保護主義損人不利己。偏偏中國就是全球實施保護主義最徹底的國家。
近 幾年，外資私募基金投資國內公司，屢屢受各式各樣行政限制。有基金經理私下怨氣十足，就是在內地找到合適投資對象，但需要到外管局申請「立項」，又需要商 務部審批，過程欠透明，審批時間又長，關卡處處。花上3個月至半年，不足為怪。
手續簡化惟資金門檻高
通過所有手續，外滙才可 滙入內地，完成交易。國內的私募基金，由於沒有上述要求，時間上有絕對優勢。國內公司並不會呆等，寧接受內地私募基金投資，外資因而不斷流失投資的資金。
《21 世紀經濟報道》指，上海浦東有機會於今年4月，公佈外資參與人民幣股權投資基金的試點方案，將在浦東新區試行，允許外資以Limited Partner（LP）模式投資國內公司。新的法規會參照QFII模式，外資通過QFII由外管局批准額度，容許LP把一定額度的外滙先投放在內地的 QFLP，不需立項及指定投資對象，可按中國法規入股內地，但仍要商務部批准。
表面上手續簡化，但資金要求5億美元，中小外資私募基金仍望 門興嘆。
UncleRay
[email protected]
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