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私募基金的一般做法 王雅媛

2009-05-22  上海證券報






   特區政府剛公佈了香港09年第一季經濟增長率,為負增長7.8%,比預期差很多,是自1998年第三季飽受亞洲金融危機嚴重打擊以來最大的跌幅。經濟下 滑,失業率上升,自然讓人聯想到很多人還不起錢,信貸財務公司壞賬上升。而之前公佈業績的AEON信貸財務又並非大家所想的預期。內地人可能不太熟悉 AEON,其實它跟吉之島百貨公司同屬一個日本集團。

  AEON的業績期比較特別,08年的下半年業績是從8月中計起,到09年2月中截 止。這個特別的業績期正好反映了,暫時來看,香港經濟最差的一段時間。令人意外的是,這段時間里,AEON的業績完全沒有惡化的跡象。從年報上 看,2009年信用卡及分期貸款的減值準備,跟2008年比,沒有明顯的增加。但問題是在金融海嘯下,“信用卡”,“分期貸款”這些詞匯都特別令人害怕。 其實仔細看這家公司,風險管理做得相當不錯。另外,分期貸款跟供樓其實不同。分期貸款供的是類似電視機之類的商品。我聽說過有人會供不起樓,但很少聽說斷 供一部電視機的。

  另外,很多擁有AEON信用卡的人,都是經常光顧香港吉之島的顧客。既然是超市,那他們購買的物品,多以日常生活用品 為主。現時的經濟雖然是不景氣,但是日常生活用品的需求是不會受多大影響的。由此看來,AEON的信用卡業務,也不會像大家想的那麼差。因此,公司一公佈 如此業績後,消除了市場之前的憂慮,股價于短時間內,上升了近50%之多。

  近日二三線股炒個不停,相信與很多私募基金經理的復出有關。 去年股市大跌,很多基金都近乎跌了一半之多。隨後的大市又是不明朗的起起伏伏,基金當然都不如07年般進取,只敢用保守的態度去小注進攻。雖然熊市反彈中 很多股票輕易便升了三四倍.但是,要在投資組合已經輸了一半的情況下, 再進取地贏翻倍,談何容易。

  基金經理有兩種不同的收入,一種是 管理費,一種是表現費。以08年的股市慘烈表現來看,經理們要收到表現費真是遙遙無期。同時,基金公司平日又有不少支出,人工,租金,樣樣要給足。單是一 部用來看信息的彭博,一個月都要幾萬元。所以面對這樣的情況,基金經理寧願先關閉公司。

  早前市場開始穩定了,很多基金經理又紛紛重出江 湖。其實這個世界上的資金實在太多,只要基金經理有一定的記錄加上一定的知名度,再集資不算太難的事。組合可以從頭計起,基金經理們炒起來自然輕鬆得多, 不需要為過去的表現負上太多的負擔。一般投資者可能會認為這樣的做法很不負責任,又開又關的,但是從另一個角度去看,基金經理們也是在經營一門生意。看到 生意長期沒有錢賺,關掉也是情有可原的。



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