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這次南山案被金管會駁回的港股中策集團,九月六日復牌,股價大跌四成,盤中宣布與AIG的股權合約終止,讓本來博智中策集團寄託的最後一絲希望,就此破滅,也確定博智中策從此和台灣市場說拜拜了! 撰文‧劉俞青 就如市場預料,日前因為南山人壽股權交易案被駁回,停牌多日後的港股中策集團,九月六日下午兩點半重新復牌,當天股價大跌四成。 不過,令人意外的,是AIG(美國國際集團)的態度轉變之快,讓當天中策發出重訊表示,AIG宣布終止先前和中策之間的合約關係,使得本來博智中策集團寄託的最後一絲希望,就此破滅,也確定博智中策從此和台灣市場說拜拜了! 當 天中策集團發布一則重大訊息表示:﹁AIG表示其目前看法,認為終止股份購買協議符合各方的最佳利益。﹂這裡所指的﹁股份購買協議﹂,是AIG與博智中策 集團簽署的一紙股權買賣合約;合約內容除了言明彼此認定對方,除了你﹁我誰都不能愛﹂的優先承購權外,博智還存了一筆二億多美元的﹁押金﹂在此,以具體行 動表明決心與能力,終止日十月十二日。 幾經折騰 南山價值剩多少這紙合約,其實也是遭到駁回後的博智中策,手上最後一條繩索,如果AIG願意繼續遵守合約到終止,就代表這剩下的一個多月內,AIG還是挺 博智,未來或許還有走訴願等管道尋求翻盤的一絲機會,這也是博智在遭到駁回後,還發表措辭強硬的聲明、甚至還接受媒體採訪等等大動作的主要原因。 但如今,連AIG都抽腿,就代表AIG與台灣金管會取得一致共識,認清局勢,不再和博智中策玩下去了。 ﹁ 就是不放心!﹂這場橫跨快一年的南山大戲,最後會以迅雷不及掩耳的速度落幕,讓外界頗為詫異,一位金管會委員一語點出駁回的關鍵。他說包括博智中策這家公 司的多層次控股結構、股東臨時替換、股東過往紀錄不良等等,都讓九位金管會委員不能放心,最後委員會一致通過,駁回這樁申請案。 但接下來,南山大戲還要演出續集,金管會說,駁回的結果已經透過保險局轉達給AIG,但後續AIG的態度,才是這齣大戲大結局的關鍵。 站在AIG的角度,終極目標是將南山人壽在最短時間內,賣到最好的價錢,至於賣給誰、是不是中資?不是AIG的重點。 但過去一年來,南山人壽的業績直直落,FYP(新契約保費收入)的市占率從二○○七年的九.六%,一路掉到三.二%;但掉得更凶的是南山在保戶心中的信任度,這恐怕是所有保險公司的致命傷。 很多南山的保戶抱定﹁提前解約太不划算,但保單契約到期絕不續約﹂的態度,這些潛在利空因子,都還未在目前的財報或各種統計數字上顯露出來。 不過,對原本興致勃勃的潛在其他買家而言,一切看在眼裡記在心裡,算盤一撥,南山是否還值博智在一年前得標的二十一.五億美元,各路買家心中自有一把尺。 而 且,過去一年來,南山的員工工會所展現的強勢,更令所有買家大退三步;尤其過去在博智與工會協調的過程中,為了非買到手不可,博智對工會所開出的種種條 件,幾乎是全盤接受,因此到了後期,其實南山員工對博智已逐漸軟化。但未來如果真有新買主出現,對前買主的承諾是否必須照單全收?無形中也墊高了新買主的 成本。 而這些,一概都在AIG的考量之中。 知情人士表示,AIG重啟第二回合標售的結果,可能只是讓原本的買價打了好幾折;目前最有可能的方案,或許真的如同日前AIG執行長班默謝來台時所說的,變賣資產,打道回府。 ﹁變賣資產﹂的方式很多,也未必如外界想像的可怕,金管會官員更直接挑明,﹁從二○○八年後,南山人壽所有大筆的資金動向,都要金管會同意。﹂換言之,要大家放心,AIG不會有捲款落跑的事情發生。 南山可能在國外掛牌? 那 麼,AIG要如何﹁變賣資產﹂?事實上,就在國人把焦點放在南山人壽二十多億美元購併案的同時,AIG在香港正在進行一項比南山大好幾倍的﹁變賣資產﹂工 程,預計下個月(十月),AIG旗下的亞洲保險事業(AIA)就要在香港股市掛牌,屆時將從市場募集一五○億美元資金。對債務高達一千八百多億美元的 AIG而言,眼前應該是以AIA的IPO案為當務之急;至於南山,恐怕會先被暫時擱到一邊吧。 如果AIA掛牌募資順利,之後,南山人壽很有 可能循同一管道,在資本市場掛牌,這種形同﹁變賣資產﹂的方式,可以省卻許多不必要的麻煩。但倘若AIG選擇台灣資本市場掛牌,則限制較多;如果選擇在台 灣以外的市場上市,在台的外商金融機構赴海外掛牌還是頭一遭,無論哪一條路,南山恐怕都還有漫長的路要走。但說穿了,南山大戲一時雖未落幕,但都是AIG 的事,基本上台灣的保戶權益都會受到法令的保障。 但讓人喟嘆的是,這家原本體質尚稱健全的保險公司,在經過這場史無前例的上沖下洗之後,殘餘價值還剩多少?台灣金融市場秩序在這場有心人士的操弄下,付出的代價難以計數,豈止是﹁數百億元的一堂課﹂可以一語概括? |
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101221/2142200.shtml
每经记者 郎振 发自北京
在国美特别股东大会毫无悬念地结束以后,至少在表面上,创始股东方面与董事会的关系从对手变成了朋友。
但是,执行董事邹晓春在国美董事会中所要负责的具体事务仍然没有“落实”。
对此,董事局主席陈晓在接受《每日经济新闻》采访时表示,“如果以后有进一步的消息的话,我们会公开地向公众和投资者发布,应该会很快的。”
“任何股东的意见我们都会接纳,也会去听取,然后完善未来五年规划的具体轮廓。”陈晓明确告诉记者。
一位接近国美董事会的人士告诉记者,邹晓春未来所负责的具体工作,还需要董事会成员商议讨论之后决定,“结果出来以后,会看具体的情况和对股价的影响再来决定是否发布公告。”
对此,陈晓告诉 《每日经济新闻》记者,邹晓春的工作安排目前还没有决定,不过“应该会很快的”。
国美旧部、新日电动车行政运营副总经理胡刚对记者分析,邹晓春未来的角色应该是集中在资本运作、上市事务和法务这三大方面上。“邹晓春是一名职业律师, 国美发展过程中的很多大型兼并重组,邹晓春都直接和间接地参与其中。另外,在鹏润集团的很多收购中,邹晓春也都参与了,在这个层面上来说,他对国美是很熟 悉的。”
一位不愿具名的分析人士在接受《每日经济新闻》采访时说,邹晓春另外一个重要作用就是,“他能够将大股东有关国美战略上的想法和思路,完整全面地传达给董事会;以及在法律框架之内,有效地了解收集公司运营的财务和决策信息。”
对此,邹晓春以“现在不方便接受采访”为由,拒绝了记者的采访。
无论是创始股东还是陈晓、贝恩资本,求同存异恐怕是大家的当务之急。对于双方在达成《谅解备忘录》之前所发表的激烈言论,黄光裕方面相关人士表示,“现 在双方的情况已经完全不同了,以前的表述肯定会需要修改,另外大股东也不会就国美的发展战略问题单独发表言论,双方以后会进行协商,统一口径。”
“黄光裕要的是控制权和企业的长期发展;贝恩资本是财务投资者,其需求是国美股价上涨,账面好看,以寻求一个合理的退出价位,双方在未来还会存在发展理念上的不同。”该人士分析。
不过,一位国美高管告诉记者,不想就董事会之间的问题进行任何回答,至少在其了解到的所有人当中,都把精力放在了公司的经营上,“作为行业领先者,我们不能眼看着自己被对手超越。”
胡刚告诉《每日经济新闻》,“全年平均下来,苏宁很可能与国美持平,甚至超越国美。按照企业发展中的惯性,苏宁可能会在未来两三年内强于国美。至于更远的以后,还要看双方的发展情况。”
http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-26/4NMDAwMDIzNDg4NQ.html
雖然TCL集團(000100.SZ)4月24日的澄清公告表明並沒有參與開發位於新疆拜城縣的全球第一大稀有金屬礦的計劃,但是資本市場對於20天多天的熱情卻並未因此散去。
4月25日,在短短五天內第二次復牌後,TCL集團的股價一度漲停,東方證券分析師張小嘎甚至表示,「TCL集團的這則公告是典型的澄而不清。」
回應傳聞的固有格式
新疆TCL能源有限公司尚未取得勘查許可證和採礦許可證
TCL 集團的公告中指出,公司不存在籌劃該「新疆南部拜城縣特大型稀有金屬鈮鉭礦」事項的情況,也沒有與任何第三方就該事項進行接觸或簽署任何協議,並且承諾至 少3個月內不會籌劃該事項,公司及公司控股股東亦不會進行其他重大資產重組、增發等對公司股票價格產生重大影響的事項。
然而外界都清楚這是上市公司對於市場傳聞回應的固定格式,然而TCL集團的公告中也透露了關於「新疆TCL能源有限公司」的來歷。
按照其說法,該公司2010年7月26日註冊成立,2011年4月1日正式揭牌,註冊資本2000萬元,其中TCL集團全資控股的TCL創投有限公司控股65%(1300萬元),新疆興宇華安礦業投資有限責任公司持股35%。
按照TCL集團的說法,新疆TCL能源有限公司尚未取得勘查許可證和採礦許可證,目前該公司各項工作尚在前期籌備階段,但這並未排除其未來投資礦業的可能性。
而一些資料證明新疆TCL能源公司去年已經開始了探礦工作,今年1月18日新疆布爾津縣2011年政府工作報告中曾提到重大引資項目,指出該縣礦業勘探開發加快推進,山東地礦局第一地質勘查院、TCL新疆能源公司等企業落戶開展地質找礦工作。
消 息人士則告訴本報記者,其實TCL集團2009年就確定了能源領域尋求投資機會的戰略,而TCL創投則是具體的落實者,TCL集團董事長李東生去年9月也 曾表示,在目前多媒體、通訊、家電和泰科立電子四大產業集團和物流與服務、房地產與投資業務群的基礎上,TCL也將尋求在環保科技、醫療電子,以及一些能 源投資領域的突破,為此TCL集團將拿出每年流動資金的2%-5%。
之前TCL也曾經通過TCL實業全資子公司Peak Winner(即TCL峰勝投資有限公司)2007年
投資1.1億港元持有了HR38%的股權,而HR持有間接參與於阿根廷門多薩省總共面積約210平方公里的石油礦之投資、開採、運營權以及51%石油產出的收益權,而2009年9月公司完成了業務出售並獲利7000多萬元。
正是這次投資讓TCL吃到了能源投資的甜頭,而恰好新疆維吾爾自治區政府進行了大量的招商工作,這讓TCL看到了投資新疆豐富能源的機會,而TCL為了規避風險還是將前期重心放在了找礦工作上,而且找到了新疆當地的合作夥伴。
新疆液晶電視生產計劃
「要想完全依靠TCL不太可能,而且開發充滿了不確定」
TCL集團有關人士透露,其實李東生過去幾個月曾經到新疆拜訪過三次,其中談到了一攬子合作計劃,其中就包括這次公告的新疆液晶電視生產線計劃。
根據TCL集團4月24日的公告,TCL集團有限公司於2011年4月1日與烏魯木齊經濟技術開發區(頭屯河區)簽訂《合作框架協議》,擬在開發區(頭屯河區)投資建設,以液晶彩色電視機生產為起點,首期建設3條LCD/LED液晶彩色電視機生產線,年產100萬台產品。
然而這僅僅是TCL投資新疆項目的開始,也是其投資新疆礦業的條件,消息人士告訴記者,「為了讓新疆能源公司獲得開礦和探礦的許可證,TCL集團在新疆投資液晶電視生產線的計劃,因為西北地區並非TCL電視的主銷區域,而且TCL之前在內蒙已經有了電視基地。」
不 過TCL也留了一手,TCL表示,合作框架有效期為半年,自簽字之日起起算,但目前還不構成雙方對於投資項目正式法律約束力的約定,有待雙方進一步商定項 目的準確投資規模、項目用地選址、建設進度及與項目有關的政策後,再簽訂項目正式的《投資協議書》,約定具體的投資政策事項,顯然如果無法獲得開礦許可, 這一項目是否投資也是未知數。
之前有市場傳聞,TCL新疆能源有限公司已與新疆政府達成初步協議,將於近期擇機簽訂投資開發新疆南部拜城縣 特大型稀有金屬鈮鉭礦,預測鈮礦資源儲量超過10萬噸,鉭礦資源儲量超過1萬噸,該特大型鈮鉭礦儲量已經超出了中國已探明的鈮礦總儲量,預測開發後的總價 值將超過1300億元。
不過上述消息人士表示,「要想完全依靠TCL開發這一項目是不太可能的,而且該項目的開發充滿了不確定,不過不排除TCL與一些有色金屬國有控股公司聯合開發的可能性,不過這些投資都不會改變TCL的主營業務架構。」
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dqr2.html
http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dycq.html
淺談確定性
前段時間,和很多人聊投資,每個人的投資方法不一樣,但是方法都是可行的。最重要的是你要選擇好什麼樣的投資思想適合你,最好的辦法就是多讀一些投資大師的書,然後自己在實戰中不斷總結,看什麼樣的投資思想最適合你。
我思考過,現錄之。
有人提出是安全邊際;有人提出是成長性;有人提出是護城河等等,而且是公說公有理,婆說婆有理,這樣討論永遠是沒結果的。
當然巴菲特總結格雷厄姆的思想,就是四個字-----安全邊際。
我總結各種投資思想的核心就是三個字----確定性。
安全邊際對應最後的結果是什麼?不都是追求一種確定性,就是確保自己能夠盈利。所以說安全邊際,成長性,護城河應是相輔相成的,任何一方面的缺陷,都可能讓你在某一段時間裡大敗。
一 個練過柔道,散打,拳擊的人,在一般情況下,實戰中比較容易戰勝只練過一種武術的人。實戰不是比賽,比賽不能打要害部位,故有很大的侷限性,可能觀賞性更 強些,但實戰就是實戰,就比如戰場上的士兵和在特定情況下的以命相搏,根本就沒有限制性,就是把對方擊到,殺死。我個人認為,投資就是實戰,如何在實戰中 勝出是最重要的。投資思想就是你平常的訓練。我個人認為,任何沉迷於一種投資思想的行為並不可取。
下面再講講為什麼說安全邊際,成長性,護城河應是相輔相成的?
格雷厄姆引出的安全邊際,就是利用價值和價格的關係,下調2/3,這樣利用價格始終反應價值的理論來賺錢,這樣的確定性的確是很強,為了避免主觀判定和計算失誤,故要分散投資。
巴菲特在格老的安全邊際的基礎上,提出了護城河理論,就是其競爭對手很難攻破其的市場,從而它可以去攻佔它的競爭對手的市場。其目的也是為了確定性,就是確定至少我不會輸,但我贏的概率性很高,所以巴菲特可以做集中投資。
費雪的成長性理論,就是深入研究企業的現狀,深入思考企業的未來,其目的也是為了確定性。
也就是你的能力圈以及你研究的結果。
總結得比較簡單!
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59b90d8f01010vh9.html