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抽離式確信 RaymondJook祝振駒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101gm8z.html
iMoney原文(簡體版),12-09-2013

上期談到要爭取組合回報優於大市,選股時必需要有多只作中長線重倉持有的確信股票。經常作短線炒的基金,回報在熊市時尚可能跑贏大市,但在牛市通常會跑輸長線持有的策略。投資者也許都有過這樣的經驗:過早急於把贏錢及高增長的股票賣掉,同時間又不願意把虧蝕和所謂表面便宜,但前景欠佳的股票止蝕,結果導致虧損更深。遇上市況不穩,市場出現大調整時,這種情況更常見。

歸根究柢,大早把好股票賣去的主因是:1)做功課及對認識公司不足,缺乏信心持有;2)被帳面利潤誘發賭性,妄想賣去後能在低位時再次購回。讓賺錢股票繼續跑,這句老生常談知易行難。市場的誘惑太多,有時小小的噪音或股價調整,便會驅使投資者急急把手上賺錢股票拋掉。

建立確信,戰勝心魔
要戰勝這些心魔,最有效的方法就是建立確信,透過大量硏究分析及與行業專家和管理層的接觸來加強信心。當然探訪管理層等活動普通投資者沒法辦到,只能透過專業基金。弔詭的是,建立了確信,也不一定代表看法一定正確。世界上無百發百中的投資,成功者皆因長期命中率較高。

要決定何時買入一隻好股票,通常比決定何時賣出容易得多。買入的原因一般很簡單直接,可能是估值平宜,可能是某些催化劑,可能是行業前景秀麗或該主題大受追捧。賣走好股票的決定便困難很多,好股票永遠不會因為估值過高而遭遇拋售。好股或增長股由高峰迴落,通常由於:1)增長速度開始放緩;2)管理目標指引不能兌現,引致巿場失去信心;3)公司管治出現問題。要確定頭兩點並非易事,因為公司可能不過經歷短暫放緩,長線仍然保持增長動力。要成功判斷公司的業務週期,絕對需要對行業的深入硏究瞭解。

心理質素定投資成敗
太投入相信某一股票後(尤其是小型股),可能帶來另一危機,就是不知不覺與該股票談上戀愛,結果可能很多盲點都看不到,一個不好,最後演變成長相廝守。經驗淺的分析員和基金經理最容易犯的錯誤就是太輕易相信管理層。和管理層混得太熟,或許會忽略或接收不到一些明顯警號,甚至覺得不好意思沽售其股票。而作賣方分析員的,和管理層交情太深,仍會引致不忍發出負面硏究報告。

若想成為出色的基金經理,必須有點人性分裂,既要熟悉管理層,保持緊密聯繫,瞭解公司動態,又需要鐵面無私,能隨時作出客觀果斷的沽售,甚至拋空的決定。成功投資者並不是單靠聰明智慧,更關鍵的是心理質素及情緒控制。
抽離 離式 確信 RaymondJook 祝振 振駒
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