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利字當頭：人真係好短視 利世民

2008-09-24  AppleDaily

前 天鄰居思哲問世民︰「你覺唔覺得人真係好短視？」問題不易答。當然，思哲不是有心刁難世民，只不過「人是短視」這個前置，在過去幾千年來，一直被用來合理 化幾乎任何事情；由支持漢武的平準均輸，到政府禁制股票沽空交易，理由都是一樣︰「人嘛，都是短視的。」思哲直言覺得有點不妥，拿出來集思廣益，希望可以 辯出個所然來。

用作合理化事情

「人何止短視！人嘅念頭直情每分每秒都會變。佛家講嘅『剎那』，就係一念嘅生滅之間。其他唔 講，你記唔記得自己最初買股票，由落盤到抽牌改牌到成交，由信心爆棚到惶恐不安，不斷嘅內心掙扎。你話嘞，人點可能唔短視！」「如果人真係咁短視嘅 話……」思哲沒有預期到世民會有這個答法。「人真係咁短視又點？我知你想問乜。短視同毒奶粉抑或毒金融產品，又有乜嘢必然關係呢？短視等於搵快錢，聽落好 似好有邏輯。問題係，有騙徒都要有苦主肯落叠先得嘅。如果唔係資訊不對稱，又點會可以俾騙徒有機可乘先？再講，如果話人人都淨係識搵快錢，不如去搶仲直接 啦！」「近來連串嘅金融災難，加上毒奶粉事件，我哋企響自由經濟呢邊，好難理直氣壯。」思哲終於問到核心。「冇失誤嘅資本主義，就好似冇原罪嘅宗教 （Capitalism without failure is like religion without sin）。唔係話我幸災樂禍，只不過係大家對問題嘅解決方法有唔同睇法，我就唔信做官嘅就可以有長遠眼光，事實係全世界都係短視，不過市場糾正嘅機會點都 大過政府，速度快過政府。」「咁美國政府出手救金融機構，你點睇呢件事呢？」思哲問。「美國政府出手，真係有用咩？好似小布殊話齋，係起咗太多根本唔應該 起嘅樓。美國樓市只要繼續低沉落去，問題都唔會得到解決。大家都係香港人，都知道政府對樓市，係成事不足，敗事有餘。」

股市跌賴沽貨者

「咁 各國政府暫時禁止沽空交易，你又點睇？」思哲再問。「沽空，本來係鼓勵好友長揸嘅制度。假設你係長遠大好友，但個市近來又唔爭氣，有人問你借貨沽，其實皆 大歡喜。借貨博一鋪嘅，可以賺一筆；想長揸嘅，又可以賺一筆，分分鐘趁對手沽貨時，執番啲平貨；宏觀啲睇，沽貨嘅人始終要平倉，如果撒賴話沽空嘅人令個市 落，實在係搵人食死貓。今次人家暫時禁止沽空，係怕counter-party risk唔受控啫，千祈唔好亂諗嘢。」

老豆欠債過億破產陳冠希：我真係撐唔住！

2009-03-26  NExtMagazine

近日為「淫照事件」作供及新片《神鎗手》宣傳而再度活躍的陳冠希，繼月中接到子彈恐嚇信後，其姊陳見飛於本週一（三月二十三日），主動踢爆多年來常被入稟追數，債台高築的父親陳澤民，將在今個星期申請破產。 金融海嘯令銀行收緊信貸，陳澤民被銀行多次入稟追近三千萬欠債，加上開賭廳、炒燶股及炒燶樓而未被公開追收的欠款，估計過億，令他走投無路。 至於多年來一直有經濟支持父親的Edison，去年爆出「淫照事件」令工作收入近乎零，對父親申請破產一事，他非常無奈：我真係撐唔住！入行還債 陳冠希○○年出道以千萬身價簽約英皇娛樂，被打造為富家子弟形象，全身名牌，出入有司機同名車接送，租住羅便臣道三千呎豪宅，但其時父親陳澤民的公司已開始欠債，靠數冚數撐住。 「陳澤民當時係上市公司主席（駿雷國際現已改名為海王國際），搞企業融資，但其實只係表面風光；到Edison入行，頭三年就拍咗十幾部戲，有能力幫老豆，嗰陣陳澤民都好多搞作，諗住翻身。」知情者說。 其後，陳澤民多次帶住已離婚的老婆、Edison及兩女兒出席公司與其他中資機構合作的記者會造勢，可惜全部合作最後都不了了之，五年內公司多次進行上落過億的集資、配售新股及供股，最終仍是捱不住，陳澤民更於○六年六月辭去前駿雷國際執行董事兼董事會主席職務。   曾擁有多部名車包括法拉利（左圖）的陳澤民現仍持有四部座駕。出入的Jaguar房車，由馬姓友人持有；其餘兩部分別是紅色（右圖）及灰黑色勞斯萊斯，以及灰色平治S320L，全是其名下持有，破產後有可能被變賣還債。 欠債纍纍 陳澤民過去炒燶樓蝕近三千萬，炒燶股票、搞賭廳及在北京開經理人公司等生意亦瓣瓣蝕，多年來被入稟追債三千萬，相信只是冰山一角。 1/03前駿雷國際遭中環中心入稟追討租金、雜費連利息。$97萬 5/03前駿雷國際遭朗盈證券入稟追討孖展欠賬，但後來原訴撤銷訴訟。$648萬 10/03Shine Faith Limited入稟向陳澤民追討欠款及利息。$300萬 9/04被指開出空頭支票，遭 Karfoon Limited入稟索償。$100萬 同月前駿雷國際被指為附屬公司Great Well Global Ltd.做擔保人租用中環中心單位，惟對方違反租約，被The Center Ltd.入稟追討。$320萬 7/08陳擔任董事及貸款擔保人的Skillion Properties Ltd.（陳用作炒樓），被中銀（香港）入稟高院追欠款。$1,938萬 賣衫賺到 與 此同時，Edison因不與英皇續約而被雪藏，及後轉會東亞娛樂，Edison得新老闆林建岳泵水支持，開設多媒體公司Clot Media Division做CEO，除簽約農夫為旗下藝人，Clot品牌分別與Neighborhood、A Bathing Ape、Levi's及Nike等名牌合作出潮服，旗下的Juice分店更到上海開鋪。 Edison有生意人頭腦，可惜其父的財政危機卻愈 來愈嚴重，尤其是○二年仙股除牌風暴，令陳澤民手頭股份大縮水，賬面唔見一億；公司（前駿雷國際）○三年被入稟追收欠租，並遭證券公司入稟追討孖展欠 賬；○四年，又曾開出空頭支票遭入稟索償，去年他任董事及貸款擔保人的Skillion Properties Ltd.亦遭中銀（香港）入稟追數。 公司資不抵債，投資亦同告失利。由八九年至今炒賣六個單位，其中西環單位變銀主盤。 於九六至九七年樓市高峰期購入四個灣仔會景閣單位，亦於○二年全部出售，當中兩賺兩蝕，炒樓合共蝕近三千萬。 一味靠充 陳冠希出道以來，衣食住行樣樣豪，但老豆陳澤民十個煲得七個蓋，終於破產收場。 衣：西裝骨骨的陳澤民，衣著打扮離不開LV、Versace；而陳冠希自出道亦一身潮爆打扮，由早期的bathing ape、限量版Nike波鞋，到近日以comme des garcons恤衫在新加坡接受電視台訪問，件件唔貴唔著。 食：好景時，陳澤民屋企僱有四位廚師，經常宴請親朋。 住：陳冠希入行後，陳澤民以八萬租住羅便臣道三千呎大屋，作為一家三口的安樂窩，及後陳冠希越住越豪，以十七萬租住山頂馬己仙峽道，而老豆亦以超過十萬租住加多利山獨立屋。 行：高峰期陳澤民有九架靚車，包括兩部勞斯萊斯、兩部Benz、一架寶馬Z3及法拉利，車牌全是「369」，單是車牌費用已經過百萬。 玩：上等人自然要有上等人玩意，陳澤民先後在港澳、星馬及英國飼養馬匹，每匹馬每月平均使費高達百二萬，不過○一年其愛駒「駿驊」退役後，他便無再買馬。 點都死頂 十煲七蓋，陳澤民○六年辭退上市公司職銜，自此甚少在金融界露面，生活變得低調的他自稱在內地及美國做生意，有指他在澳門經營的賭廳生意，去年亦告結束。 「其實佢（陳澤民）一路都有還錢，亦有同銀行研究點樣重組債務，但自從金融海嘯，銀行全面性逼倉，好多做生意嘅人都唔掂。」知情者說。 頭頭碰着黑，Edison去年初爆出「淫照事件」，演藝工作全面停頓，兩父子同陷困境，陳澤民終頂唔住申請破產。 「Edison 舊年無做嘢收入少，幫唔到老豆，佢覺得係因為自己做錯（淫照事件）牽連太大。就算有新戲上又接到恐嚇，隨時會影響到傾緊嘅工作都無埋。而家佢老豆破 產，Edison好自責，但自己現階段真係撐唔住，但佢話點都會盡力搞好時裝生意，頂住過呢關！」Edison友人說。 生活無變 除 了下月初會到新加坡出席《神鎗手》首映禮，Edison亦正與在東南亞各地有近百間分店、有意於上海開店的Carl's Jr漢堡包店洽談做代言人。對此，Edison所屬的東亞發言人說：「之前已經擔心子彈恐嚇會有影響，點都好，我哋會努力幫佢傾嘢。（會否全面復出？）暫 時未有呢個計劃，只係傾緊海外工作。」 至於陳澤民，在週一晚坐住司機駕駛的銀色Jaguar座駕，離開加多利山寓所到銅鑼灣利苑晚膳。面臨破產，生活依舊的他接受訪問時說：「希望我呢個決定唔會影響到我個仔，作為一個父親，我已經將實情告知仔女， 相信若然仔女有能力，應該會照顧我日後嘅生活。」 做賭起家 與 妻子離婚多年、現年五十六歲的陳澤民除了兒子陳冠希，還有兩女（麗華及見飛），在加拿大讀商業管理的他，曾做過廣告燈箱及茶葉生意，後來靠經營澳門賭廳起 家。九十年代初，陳澤民曾任「街市偉」（吳偉）財務顧問，後返港發展，並於九三年開設金融公司，大量投資物業，後因樓市爆煲，身家大縮水。 ○一年，陳澤民購入上市公司德智股權，後改名為駿雷集團，出任主席，主要經營電器生產及證券買賣等生意。任職主席期間，他又成立了經理人公司「北京世紀元素」，簽下黃曉明及閻清等藝人。○六年，陳澤民辭去主席一職，轉到內地從商，更有傳他因在澳門賭廳投資失利而欠下大量街數。

青心直說：大行報告真係咁靈？ 胡孟青

2009-05-26  AppleDaily

大 行報告錦上添花與落井下石嘅威力，大家唔難耳聞目睹，問題係呢條咁十拿九穩嘅財路係點樣鋪成，就係用散戶血汗錢層層堆砌而成。本來大行報告內容分析理據及 財務模型，例如DDM、DCF及WACC等等，係重要盈利預測工具，初入行寫分析報告，真係當佢係寶，睇番十幾年前嘅大行報告，明顯有份量兼正經好多，當 年嘅分析員睇每一間公司唔只實地考察，仲會加入好多行業分析比較數據。今天大部份人睇報告，只側重於目標價，題目少有以往語帶雙關之幽默感，多數單刀直 入，例如「大美人」新鮮滾熱辣嘅地產股報告，題目就話明新地（016）係「地產發展股嘅Prada」，既然題目一點就明，睇埋印於當眼處之目標價97蚊， 你就會有如條件反射般死跟。部份大行嘅研究報告，寫到明只供內部參考，冇理由咁快就唱通街，但係越話保密，就越顯得資料矜貴。 搭順風車要識落車 近 年最奇怪現象就係市場出現先知式預言股價報告，基本分析內容與理據輕描淡寫甚至欠奉，唔知係唔係趕住攞生意，唔得閒堆砌。投行打開門做生意，最緊要係班客 肯俾你牽住鼻子走。班客知道自己報告睇先，明知市場短期表現講情緒而非理性，明知大部份呢類報告會快速自動流落街頭，甚至被媒體廣泛報道，製造市場情緒指 標，即係話自己作為大行客戶，每每捷足先登，後面有人護航，自然會跟住報告買。至於散戶，當你見到幾家主要大行不約而同調升內銀股、內房股或本地地產股、 收租股目標價後，股價如有神助，你話情緒會唔會不被影響？於是報告就產生「自我完成」現象。究竟分析員係唔係真睇好樓市是另外一回事，大家都係做番場大龍 鳳啫，將來你唔識落車輸番出去，都唔可以怪佢哋，皆因願者上釣，冇人迫你跟佢買。可能下個星期佢哋又不約而同睇淡同一個板塊，大家都係睇住資金做嘢，搭得 順風車，真係冇數得計，唔怪得連分析員都懶得去計，整個確信買入、沽出，或者搞吓評級升降，搞掂就出街。胡孟青

真係值100元?-智庫媒體(8173)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 64456J.htm
公司原名鐳射國際(Panaroma)，在2002年股市低潮，發行1億股上市，每股33仙，其中3分1是原股東出售，其餘則是新股，公司淨集資額只1,650萬，你可以知道這家公司如何吧。

公司賣殼前年年都賺錢，但在2006年竟然以低價賣殼。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 5020_C.pdf
已易名的德信集團(313，財困後復牌再易手，改名裕田國際)的原副主席錢先生購入283,335,000股，每股4仙，斥資1,113.4萬元，財顧為金仔及和菱控主席甚有淵源的智略資本。以當年賺231萬元計算，市盈率只5倍，簡直不可思議。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7009_C.pdf
其後只有18萬股接受全購。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9008_C.pdf
以550萬購入今次主角之一Datawell，以6.84仙發行8,064萬股支付，並易至現名智庫媒體，以現時觀點看來，可見其實是無本拿貨，炒高套現，取回收購成本。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8006_C.pdf
2007年4月，以1,500萬購入第二位《喜羊羊與灰太狼》之150集電視動畫的版權，以600萬每股行使價32.8仙的無息可換股業務，及900萬現金支付。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 3006_C.pdf
2日後，以28.6仙，配售3,730萬股，以作收購代價。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 1002_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 6021_C.pdf
9月，2供1，每股5仙，集資約1,500萬，包銷商為敦沛，大股東照供，包銷不足，可見是收貨。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 6000_C.pdf
2008年1月，發行5,000萬可換股票據，行使價5仙，無息，贖回價為108%，可換10億股。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7045_C.pdf
4月，以44仙，批售1.14億股，配售代理為光大。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8001_C.pdf
下月，以蛇吞象方式購入菲律賓一煤礦，作價57億，以4,000萬現金、2億承兌票據、5億股及51.1億無息可換股債支付，新股及可換股債換股價為70仙，共發行78億新股，確是氣魄過人。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 5000_C.pdf
成 功取得2億歐元可換股貸款，年息3%，若股價超過0.10歐元變換股份（根據匯率1.00歐元兌11.1678港元計算，相等於每股1.11678港 元），則強制換股，佔擴大後股本16.875%，以作礦的進行開採活動、採樣、購置挖泥船及選礦設備以及興建相關基建設施、支付收購事項之承兌票據之到期 款項200,000,000港元及餘額368,000,000港元用作本集團菲律賓開採項目之一般營運資金。

原大股東錢先生陸續在高位減持，大賺幾倍，獲利相信有幾千萬。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 4059_C.pdf
公司今日以100大元出售Datewell及CPE Program全部股權予一位獨立第三者陳先生。

Data Well 主要持有廣東原創動力動畫設計有限公司，其主要資產為電視卡通系列《喜羊羊與灰太狼》之版權，亦負責該等卡通人物的設計，另外，全套150集《喜羊羊與灰太狼》已在中國各地多個電視台播放。

據2009年2月稱:
智庫奪卡通授權 攻億元內銷

內地父母的經濟力漸強，不會吝嗇為寶貝花錢購買兒童產品。有港商瞄準內地兒童市場商機，取得內地熱播卡通片《喜羊羊與灰太狼》的總授權，主力發展授權業務，授權產品中現以服裝較受廠商垂青，另亦正籌辦主題樂園及嘉年華會，料今年營業額可達逾億元。


取得經驗後，兩間公司於06年再合作推出《喜羊羊與灰太狼》卡通片，並向中央電視台爭取播放機會，但被拒絕。「卡通最後在部分地方的省市電視台播放，贏得大眾歡迎；反過來，中央台邀請我們為其製作特別版播放。」

.....
翌年該片成為內地最受歡迎卡通片，成功吸引更多不同類型的公司要求加盟，生產玩具、服裝、圖書文具、雪條等授權產品，當中包括連鎖快餐店肯德基、招商銀行等。

　蘇永樂說，內地小朋友較喜歡卡通服裝，因此在授權產品中，以服裝生產商較多，其次是文具、公仔、書包、玩具等。

除產品外，該片亦已踏足舞台。蘇指出，該片的舞台劇版本去年底已於內地演出，電影版將於今年農曆新年檔期上映，並計劃今年於北京、上海等地開設主題專賣店，而現正籌辦主題式嘉年華會及興建主題樂園。

香港方面，該片現於收費電視台播放，稍後將於免費電視台播放。蘇稱，今年卡通授權業務營業額有望增至逾億元。

前業績公告亦稱:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 7056_C.pdf
本集團先前在動畫角色「喜羊羊與灰太狼」的投資已證實可取得成效。國內製作的相關動畫電影於農曆新年檔期在多個內地城市上映，大獲好評。本集團期望在電影上映完畢後，可於下一個財政年度實現相關動畫角色之版權授權業務的成果。

為甚麼大好的業務都要賣，據公司公告稱:
鑑於過去兩至三年之業務及市況持續困難，本公司無法產生足夠現金流應付營運開支，加上創意開發以及產品宣傳及推擴之資金支出龐大，本公司難以在該業務上，特別是在妥善保護其最大市場－中國市場之知識產權上作進一步投資。

這 項業務收入這樣多，理應是勁賺，我也不明白為何公司以100元售出這項有前景的業務，加上之前煤礦收購也取得十多億的融資，更顯得「鑑於過去兩至三年之業 務及市況持續困難，本公司無法產生足夠現金流應付營運開支」是一句廢話，故其後公告稱「資源發展在中短期內前景良好之行業」才是真的理由，但清除業務仍未完成，但原大股東不知甚麼原因無買番原來的業務，可能是無心戀戰吧，或是另用第二個名開過檔。

但以股價，新的遊戲可能開始，但以股本看，因股權太分散，升完後，又會合完又供，以取回控制權，礦業亦可能只是炒作概念，未來亦有機售出，等新概念進入。

港80後退休真係要儲250年? Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=4977


冇錯, 係250年，唔係25年! 又係摩根做出黎既死人調查，假設你每月只可儲$2000，佢地訪問左一班80後，話要600萬先夠退休。於是佢地就將6.0mil與2000蚊相除，係低息環境下冇利息計算，就咁儲要成3000個月，即250年! 又係一個嘩眾既主題，引你諗下點樣去儲錢。

 

Well，摩根當然係報頁後幾版做多段廣告，比個方法你定驚! 當然係join佢地既長線共同基金計劃! 假設回報9%，好專業咁假設埋通賬於過往30年係3.8%，然後得出你只要儲5000蚊一個月係(9-3.8)%回報下，你只要儲25年就可以收皮，一天都光哂! 呢個方法係報紙、係保險agent、係銀行都聽過，似曾相識。

 

摩根咁大間公司計既數一定正確，但係佢冇將自己個plan入面既收費加埋入去。每年複息效應滾幾廿年固然厲害，但每年2%既收費滾廿幾年都好「和味」! 呢個就係各大財務機構花盡心思叫你儲錢既原因。對於摩根最正既就係可一雞兩食! 今日先叫你死慳死抵儲起舊錢，他日又幫你管理埋你個六百萬，一於收費收到你死為止!

 

講到呢度，你可能問諗樣係咪又叫大家買樓?? 樓雖然好但你唔只得一個方法幫你退休。你需要既唔係咩產品，而係要幫自己養成定額儲錢既習慣同埋選擇一個同通賬跑得一樣快或更快的投資產物。基金最叻只會同大市同步，最起碼香港大賣既開放式股票基金係! 基金經理往往將基金表現同某一指標比較，如香港基金就同恆指，歐洲基金就同MSCI歐洲指數。如果當年恆指係跌10%，開放式基金只要做到-3%回報就當羸，有基金更會更此收你表現費! 係咁既規則下你係基金經理都唔會同個客號贏大市咁多啦! 仲有佢個portfolio咁大，基本上都係買大籃籌，咁做就算贏大市都有限。

 

上段所論係開放式股票基金，香港有約70%你見到既fund都係呢種，冇咩用! 不過買佢總好過你跟阿婆買個得number既股票。至於債券基金、追求絕對回報基金或對沖基金不屬於開放式股票基金範疇，回報可有驚喜。至於你間唔中聽到既房託(REIT)，或Mr.Li既^87001，又係另一回事。有機會再撰文詳述。等唔到可以係諗樣既forum問(遲幾日補貼條link)，或電郵個case比本樣亦可。總之，唔好跌入去豬仔錢罌個trap入面。

 

你只要每隔一季買金粒，或做個三至五年saving plan然後將舊錢攞黎買樓。又或有錢就買澳洲紙，都係諗樣見過同可行方法。唔一定要廿幾歲仔commit個幾十年既(痴)根saving plan! 當然諗樣就買樓，買樓係先借一筆錢hold起間樓，然後係黎緊二三十年用眨緊值既美金(港紙)去還。正如你廿三年前好辛苦咁用五十幾萬買間美孚新村，今日供緊樓既一千幾百，究竟係咩錢呢? 手頭間樓仲有租收添! 金冇息，澳洲紙有! 點樣退休? 往後再談。

佔中被捕真係可以「慳稅」四成? 馬沙筆記 Char Blogger

來源: http://charblogger.blogspot.hk/2015/01/blog-post.html

尋日明報有一篇題為「佔中被捕「慳稅」四成」嘅報導，馬沙作為資深流氓會計師，當然要認真了解一下點解佔中被捕，即係走去犯法被捕，竟然可以「慳稅」四成咁正!

真係做咗勇者… fatlone's investment paradise

來源: https://fatlone.wordpress.com/2013/10/09/%E7%9C%9F%E4%BF%82%E5%81%9A%E5%92%97%E5%8B%87%E8%80%85/

Alcatel-Lucent (ALU)高追鳥，呢一刻仲插緊接近9﹪

如果，呢排嘅急升係因為speculate nokia (NOK) 會買ALU，我會轉VIEW，唔會買或者唔會買咁多。

唔知佢今日插得畀人勁係咪因為佢個裁員計劃，全球要裁一萬人。（Alcatel-Lucent to Reduce 10,000 Jobs as Losses Mount）

我個人LONG咗ALU可能有BIASE啦，但係我覺得裁人對公司係好事喎。佢話裁都係2G／3G嘅部門，落後就剪，一次過痛好過半死不活。壞處咪又要畀錢做restructuring，咁要畀就唔該一次過畀曬佢，股價要重新上路就一定要放手一搏，來個大整頓之後先可以重新開始，失敗咪又跌返1蚊，依家3.50，但成功嘅話，唔好講重返高峰（試過85蚊以上⋯⋯），高峰嘅10分1都8.50啦。

ALU依家重點係去返LTE加雲端，仲有佢搞埋海底電纜，我無乜研究，但聽落都好似好勁咁⋯⋯ANYWAY，ALU咁慘主要係因為被華為等強勁中國對手打到無咗好多市場，華為PLAN咗嘅R﹠D已經多過歐洲啲對手，曾經睇過有網友分享，中國工程師平過西方國家咁多，3，4個中國工程師鬥你一個鬼佬，你點夠佢鍊？依家仲要燒錢多過你，分分鐘係5個鬥你1個。

集中火力，攻有前景嘅市場，資源集中嘅話，如果從細分領域睇，就未必係5個鬥1個。

智能手機爆發，的確為呢尐網路基建設備製造商提供好大嘅商機。市場係有，個餅應會繼續大落去，搶到就你驘。ALU呢尐前朝皇者，我相信如果可以搵返自己條路，有大把遺產畀佢可以做到一尐唔係三幾年就做到嘅事，有尐好勁嘅產品，其實係幾樣嘢深耕到一個程度再整合一齊先做得到，仲有係科技嘢唔做先行者就好易踩到人地專利。如果唔肯去擺脫過去，就會好似KODAK柯達，呢間公司係發明數碼相機嘅廠商，但最後競敗在自己開發嘅產品手上。

可能輸到傻咗，吹水吹到唔記得要講乜。

ALU其實在我心目中，佢似Sony。之前有過光輝歲月，又係架構好大，但業績長期唔好，市值跌剩幾分之一，但係背後嘅實力又未必如股價般咁差。以技術實力，真係山大斬埋有柴，SONY咁計，佢地呢幾年嘅影像事業其實搞得好好，手機用嘅SENSOR佢地係全球銷量最高，iphone 5S都用佢。但可惜呢尐公司個通病係搞得太大，你賺返嚟都唔夠某尐部門去蝕。一旦「止蝕」咗呢尐部門，業績將會爆發。

正當小米手機估值去到10b美元，ALU，百年老店，8.5b（當然外加幾b負債同埋一個蝕錢業務，呢個先最大鑊）。諗到呢到，忽然有尐感嘆。但我好明白條數唔可以咁計，尤其係我係「炒」股票而唔係「投資」股票嘅人。（其實我覺得好多炒股嘅人嘅FA底，比起成日開口埋口價值投資嘅人勁好多⋯⋯睇下雪球班高手，要FA去到佢地個程度，我真係諗唔到點追上去）

老實講，ALU我係見個圖吸引，又有故事講，我先衝入去。4G LTE加雲端，就係新CEO個THE SHIFT PLAN所講嘅嘢。覺得吸引，就下註。FA嘢要吹，吹到下年都未吹完。

ALU呢尐過氣明星，一旦有新故事可以講，想像空間極大。我相信有尐嘢，係要呢個規模嘅公司先做到。無幻想空間嘅，1B市值都唔買。有嘅話，100B都可以繼續吹，何況，ALU只係一間8.5b嘅公司。佢去年12月headcount 72,000，我當佢已經cut人，再加埋2015年要減1萬人嘅plan，點計都有5萬幾人。一間5萬幾人嘅公司，如果可以重拾正軌，動能一定好勁好勁。

ALU係其中一隻TURNAROUND STORY，SNE都是，NOK都是。

科技公司，等嘅可能係一個大賣嘅產品。做基建嘅ALU都唔例外。睇下佢可唔可以出到個「殺手級」應用喇。

ALU，爭氣吧。無買中興通訊（763）都嚟支持你架。（其實係咪應該買埋763？）

佔中被捕真係可以「慳稅」四成?

尋日明報有一篇題為「佔中被捕「慳稅」四成」嘅報導，馬沙作為資深流氓會計師，當然要認真了解一下點解佔中被捕，即係走去犯法被捕，竟然可以「慳稅」四成咁正!

東亞銀行 真係唔駛俾人查？ 中環客

來源: http://hkcitizensmedia.com/2017/02/23/%e6%9d%b1%e4%ba%9e%e9%8a%80%e8%a1%8c-%e7%9c%9f%e4%bf%82%e5%94%94%e9%a7%9b%e4%bf%be%e4%ba%ba%e6%9f%a5%ef%bc%9f/

曾蔭權被判監二十個月，話重唔重，話輕唔輕，對一個七十幾歲老人家嚟講，呢個判刑都唔易捱，除非佢得到醫生證明，可以長期喺醫院服刑，咁另計喇。只不過，曾蔭權案有好多手尾係未完嘅，其中一個未完嘅手尾，就係 東亞銀行 會唔會被監管機構照肺，甚至引嚟外國反洗黑錢組織嘅註意，搞到生意難撈。

其實已經有兩單高官相關嘅公職人員行為失當案，係同 東亞銀行 有關，一單係許仕仁案，一單係曾蔭權案，許仕仁案涉及果堆無厘頭無抵押貸款，隨住許仕仁坐監梗係無得還，究竟果筆貸款係點搞出嚟至得，跟住，曾蔭權案啲錢銀嘢，係經 東亞銀行 嘅，連以前做過老廉嘅林卓廷議員都問老廉，點解唔係跟佢以前做調查員果陣嘅規矩做嘢，連李國寶都傳召。隨時喺曾蔭權案重審果陣， 東亞銀行 有更多人甚至高層要上庭作供。

依家世界各國監管機構，對果啲經常處理黑錢，例如政治人物啲唔乾淨錢嘅銀行好敏感，HSBC係咁被人查，係咁被人罰，都係因為呢啲麻煩客戶，搞到依家大家喺HSBC開戶簡直難過登天，仲要依家HSBC搞到咁嚴，都仲發現有戶口懷疑同IS恐怖分子有關，又俾人查過。HSBC都搞成咁，如果香港監管機構對 東亞銀行 一啲表示都無，恐怕都好難同世界其他國家嘅監管機構交代。話雖 東亞銀行 主要業務都集中喺香港同中國，但係反洗黑錢呢家嘢，一向都係全球進行，標準亦都全球一致，唔好唔記得，雖然中國唔係全球反洗黑錢組織埃格蒙特集團(The Egmont Group of Financial Intelligence Units)嘅成員，但香港一直都係，其他埃格蒙特集團成員國，好難當 東亞銀行 喺兩單案嘅作為無到喎。

監管機構如果想認真查 東亞銀行 ，唔該快啲查咗佢，好過搞到外國啲監管機構睇到 東亞銀行 實曬，搞乜業務都麻煩多多，依家 東亞銀行 嘅業務都唔叫靚仔，如果早啲查，至少投資者早啲決定玩唔玩落去。只不過，以近年HSBC同德意誌銀行嘅濕滯經驗嚟睇， 東亞銀行 呢類連案件都涉及啲大案嘅銀行，避之則吉係好一啲，因為監管風險無理由由投資者孭嘅。

讀書札記170612不當行為31冇可能Work嘅嘢，又真係Work喎！

來源: http://www.tangsbookclub.com/2017/06/13/%e8%ae%80%e6%9b%b8%e6%9c%ad%e8%a8%98170612%e4%b8%8d%e7%95%b6%e8%a1%8c%e7%82%ba31%e5%86%87%e5%8f%af%e8%83%bdwork%e5%98%85%e5%98%a2%ef%bc%8c%e5%8f%88%e7%9c%9f%e4%bf%82work%e5%96%8e%ef%bc%81/

讀書札記170612
不當行為31冇可能Work嘅嘢，又真係Work喎！
朝日執筆

除了經典的「股權溢價之謎」以外，「股票市場」（或整個「證券市場」）的「高交易量」，其實也是一個非常值得探討的「謎」！

也許是對「高交易量」太過習以為常，以致於很少人曾經仔細思考過，一個「理性世界」的「效率市場」中，在沒有出現「新資訊」的情況下，證券的交易量應該是極低，甚至是趨近零的。這個「理性推論」被某些經濟學家戲稱為「Groucho Marx’s Theorem」。源於美國著名諧星Julius Henry Marx（藝名「Groucho Marx」）的名句：
“I won’t belong to any organization that would have me as a member!”
「如果有個(讀書)會（cheap到）連我都肯收做會員嘅，我梗唔會加入呀！」
在經濟學的語境中，這句就變成：
「沒有任何理性主體，會願意買進其他理性主體願意賣出的股票！」

與蘋果、橙等「消費品」不同，除非你對某股票有很特殊的「情意結」，否則股票本身並不能對人產生效用。正如$100對所有人的價值都是$100一樣，一股「價值$100的股票」對所有人的價值都應該是「$100」。

情境31a：阿才與阿俊兩位頂級基金經理，在老蘭酒吧不期而遇，飲返杯吹下水自是不免。言談間，阿才說起自己剛打算買一百手「太陽能電筒」；阿俊驚喜說「乜咁啱嘅？」原來他正巧想賣出一百手「太陽能電筒」，不如大家這樣交易好了。他們各自回家後，阿才心中盤算：「阿俊都同我一樣咁醒架喎，點解佢會肯賣出股票呢？唔通……」另一方面，阿俊亦會想：「計正阿才睇股炒股功力都同我不相上下，點解佢會肯買入股票架呢？唔通……」結果，交易取消！

在「效率市場」中，每隻股票都已處於「正確價格」，且未來也將繼續維持在「正確價格」。如果沒有新資訊，市場上又早已經沒有「蛤乸」了，為什麼還要交易呢？

誠然，法瑪大師Eugene Fama提出「效率市場假說Efficient-market Hypothesis」的「正經學術版」論文中，也提到「理性模型」其實也是容許「估值差異」的。然而，所有擁護「理性模型」的經濟學家，也不得不認同，美國股市這個由「5%理性菁英組成的（準）完全市場」中，每月的交易額達到總市值的5%，確實是「有點（出奇地）高」。

「過度自信」是一個不錯的解釋，只要阿才與阿俊二人都覺得自己「醒過對方」，自然就會成交愉快，甚至還有各自為「佔了一個笨實老友的便宜」而有點「良心不安／沾沾自喜」。不過，就算是「神仙過鐵橋」也有機會斷纜，從結果反推並非公平的判斷。因此是否「過度自信」，其實根本不可能「證實／偽」。

有沒有一些「科學」一點的解釋呢？Thaler引用了 康納曼和特維斯基的一項研究發現，作為對「金融市場何以未能成為（近乎沒有交易的）效率市場」的解釋依據。這是一個要求受測者憑手上資訊，逐一猜測一群學生各自GPA（0.0-4.0）的實驗。

情境31b1：第一批實驗對象，得知每名學生在整體GPA分布中，所處的「十分一組別」。即每名學生分別屬於「成績最好的10%」、「成績次好的10%」……「成績最差的10%」，並由此猜測該名學生實際的GPA。

情境31b2：第二批實驗對象，得知每名學生，在整體「幽默感測驗」分布中，所處的「十分一組別」。即每名學生分別屬於「幽默感最高的10%」、「幽默感次高的10%」……「幽默感最低的10%」，並由此猜測該名學生實際的GPA。

第一批受測者得到的，當然是非常有用的資訊。如果你知道 出木杉英才的成績是屬於「第一組別」，GPA就算沒有「爆4」也應該有3.7了。野比大雄的成績是「第十組別」，那麼猜1甚至以下也不算太過分吧！至於「幽默感」，與GPA就算真有關係，相信也不會太大吧！

既然「幽默感程度」是「無關訊息」（或學術一點的「（極）低相關度訊息」），那麼第二批受測者的所作出預測的分布，應該會集中在貼近該校整體學生平均GPA的水平。只有獲得「高度相關訊息」的第一批受測者，才會作出較為極端（極高或極低）的猜測。

圖表11顯示了兩批受測者的預測結果，竟然高度一致。即使只是知道學生的「幽默感」，受測者也一樣會作出的「極端」的預測。他們對「幽默感最高的10%」學生的預測，正好和另一批受測者對「成績最好的10%」學生的預測一樣。這只能說是實驗對象對「（極）低相關度訊息」（幽默感程度）作出「過度反應Over-reaction」了。就正如 朝日吃了蝦蟹會出「風癩（蕁麻疹）」一樣，身體對「本應不相幹」的刺激過敏了。

如果連「幾乎毫不相關的訊息」，也會讓人作出「過度反應」的話，那麼某些「看來好像相關的訊息」，例如「公司過去一段時間的業績」，對預測者不是更有「影響力」嗎？

身兼專業投資者及哥倫比亞大學教授的 格拉漢Benjamin Graham，在1949年出版了經典名著《智慧投資者The Intelligent Investor》。他提出的原理並不複雜，簡言之就是買入「公司市值低於公司內在價值」的「低本益比P/E」股票，然後「等佢升」！不錯，這就是「價值投資法Value Investing」！格拉漢由此奠定其「價值投資之父」的地位。格拉漢在哥倫比亞任教時的學生 巴菲特Warren Edward Buffett，把其恩師奉為一生的偶像，巴菲特的投資哲學、思考方向、基金管理模式，以至一切工作方法，幾乎都源自格拉漢！

根據第廿九集介紹的「效率市場假說」，「所有過去現在嘅嘢，現行股價反映曬架啦！」以公開的財務報表、經濟狀況，甚至政治形勢為基礎的「基本分析Fundamental Analysis」，自然也註定是徒勞無功的。因此，「價值投資法」應該是「冇可能Work嘅」！不過，格拉漢（還有他的高足巴菲特）卻告訴你：「真係Work架喎！」他在1973年修訂了自己在世時的最後一版的《智慧投資者》（後來仍有由其他人編輯的再版），總結了自己一生的「武功心法」。

他自1937年，買下了三十隻「杜指成份股」。然後，他把其中P/E最高的十隻股票編為「高檔組合」；P/E最低的十隻股票編為「低檔組合」。經過1937至1969超過三十年後，投資在「高檔組合」的$10,000，變成$25,300；投資在「低檔組合」的$10,000，變成$66,900。（如果全買三十隻股票，則會變成$44,000。）

「價值投資法」真係Work喎！
點解嘅？點解嘅？真係好打意呀！

31集關鍵字：
Groucho Marx’s Theorem
過高的交易量
GPA預測實驗
過度反應理論Over-reaction Theory
格拉漢Benjamin Graham：《智慧投資者The Intelligent Investor》
價值投資法Value Investing

《不當行為》Richard Thaler著／劉怡女 譯