📖 ZKIZ Archives

開盤：雙星疊加期指交割日 三大股指接近平開

周五(10月21日)早盤三大股指幾乎平開，其中，滬指下跌0.10%，報3081.39點;深成指下跌0.01%，報10783.56點;創業板指上漲0.16%，報2196.85點。

盤面上，行業板塊漲少跌多，水泥建材、軟件服務、安防設備等板塊漲幅居前，電信運營、黃金、船舶制造等板塊走勢落後;在概念板塊中，次新股表現較為活躍，高送轉板塊在連漲三日後開始呈現分化走勢。

資金方面，截至昨日收盤，滬港通資金凈流入超5億元，已經連續三個交易日凈流入。另外，兩市融資余額四連升，突破9000億大關。截至10月20日，上交所融資余額報5027.2億元，較前一交易日增加4.95億元;深交所融資余額報3979.28億元，增加10.22億元;兩市合計9006.48億元，增加15.18億元。

隔夜外圍市場方面，歐美股市漲跌不一，美股周四小幅收跌，其中，道指跌0.22%;歐洲央行周四宣布維持利率不變，歐股收盤小幅上漲，歐洲斯托克600指數收漲0.14%。

技術上看，滬指周四日線再收獲一顆陰十字星線，盤面已經呈現雙星格局，周五又是期指交割日，變盤意味較濃。廣州萬隆認為，十字星意味著多空雙方勢均力敵的短暫平衡態，但是需要註意的是在存量博弈的環境里，持續震蕩對人氣的消耗不利於市場的重新走強，所以，除非存在外界超預期的利好刺激，否則成交量的硬傷將持續制約行情的發展，而連續兩顆十字星也暗示市場周五更有可能繼續回歸震蕩模式。

對於後市，國泰君安認為，股市上漲大邏輯漸變，看好國企改革和PPP。國企改革大邏輯曾經帶來大牛市，未來能夠提振投資者信心，提高投資者風險偏好的只有國企改革。第三批PPP項目的通過率(48%)顯著高於第一批的(25%)和第二批的(26%)，短期貨幣政策空間收斂，地產小周期進入尾聲，PPP+基建補短板將是市場未來兩年至三年的投資主線。

民族證券表示，價值投資的新時代正在來臨，業績或成為未來多年催生股價上漲最重要的動力。後市不妨關註3條主線：以銀行、保險、券商、家電為代表的低估值品種;以高鐵、核電、工程機械、環保為代表的基建板塊;以醫藥、食品飲料為代表的大消費板塊。

資金面緊張疊加理財傳言 債市還怎麽玩？

在經歷了持續大半年的債券牛市之後，近日債券市場出現一定波動，尤其是25日傳聞央行宏觀審慎評估體系(MPA)將於今年三季度起將表外理財納入“廣義信貸”測算，對市場調整的擔憂情緒再次上升。

受此消息影響，債市也出現了較大的波動。27日又有消息稱，目前只是做相關數據搜集、模擬測試等工作，人民銀行將根據模擬測算情況，進一步研究將表外理財業務正式納入廣義信貸範文的時機和具體方案，引導銀行加強對表外業務風險的管理。

若該傳聞落地，對市場尤其是債市的影響不言而喻。作為“中間環節”的基金公司，影響委外自然也就影響到了基金。

華南一家老牌基金公司分析人士便認為，該傳言延續了今年政策上“控杠桿和抑制資產價格泡沫”調控主線。9月來，市場資金面偏緊已經體現，因此該消息對資金流動性可能會有一定影響。

重視風險

8月中下旬到9月上旬期間，債市遭遇了一波調整，隨後由於地產調控的密集落地、市場對居民部門房貸超常增長持續性的懷疑，使得錢多資產荒的邏輯被不斷強化，帶來了9月中旬以來一直到上周長端利率的顯著下行。

緊接著，資金面緊張備受基金經理們關註。截至2016年10月26日收盤，隔夜與7天質押式回購加權利率分別達到2.44%與2.89%的高位，也是近一年以來資金成本的最大值。而這樣的市場，也在興業證券看來，是“反季節性”的緊張。

興業證券的分析指出，除了常規的繳稅、MLF操作到期等因素以外，十一假期後央行曾在公開市場上連續凈回籠、調整期限溫和去杠桿以及外匯占款降幅走擴等因素都使得流動性壓力不斷攀升。

興全磐穩基金經理張睿認為，前期受資金配置需求推動，債券收益率曲線異常平坦化，資金市場交易量也再度放大，而目前的債券收益率調整主要反映了收益率曲線的修正以及一定程度的去杠桿效應。

“債券市場方向還是牛市格局沒有變化，市場也漸漸明白交易機會太有限了，所以不可能總是買入賣出，大家做配置多數還是從長遠考慮問題。”銀華信用四季紅債券基金基金經理鄒維娜向《第一財經日報》分析道。

張睿也透露，之前他管理的基金在投資策略上已經逐步降低杠桿和久期，所以對市場調整風險的防禦性相對較強。目前基金持有的多是評級較高、久期較短的信用債及現金類資產。“近期從政策行為看央行較為重視防風險，公開市場逐步鎖長收短，同時適當縮緊流動性，短端資金利率的持續上升也造成了市場的波動。”張睿稱，“但適當收緊長期看有利於避免系統性風險的出現。”

傳聞疊加資金面緊張

十一假期結束後第一周，央行曾在公開市場上大幅凈回籠資金給市場流動性帶來了不小的壓力。統計顯示，剛剛過去一周央行公開市場累計投放5950億元，實現凈投放955億元。

不過，盡管實現凈投放，並且從上周央行大額增量續作MLF，市場也在猜測央行在提前“呵護”跨年資金面，這也同時引發短期資金面的趨緊。10月15日至21日期間，R001迅速上行約50BP至2.9%。

資金面緊張疊加表外理財納入廣義信貸傳言，讓市場對短期債市的走向判斷顯示出更多的不確定性。不過，受訪的多位債基基金經理表示目前更多的是情緒的影響。

“之前7月監管層就對廣義信貸已經有所表態，理財這個事主要應該是完善MPA考核，目的並不是要限制資金流入債券市場，市場多少會有一些情緒影響，但理性看的話，利空是有限的。”對於25日表外理財納入廣義信貸的傳聞，鄒維娜也表示。

張睿也基本持有相同的觀點，“因為第一，本次只是測算摸底，並非實施;第二，從MPA考核的角度，短期受影響的可能主要是農商行和少量城商行，大行和股份行的理財增速今年已經自然放緩，直接受影響的面並不大。因此相關政策的後續明朗化還需要繼續關註。”他說。

“長期來看，國內債券市場畢竟還是配置資金占主導，從配置角度來說，很多機構對流動性要求沒那麽高，所以雖然私募債券流動性弱一點，但只要它信用資質沒有問題，期限和定價是合理的位置，就會符合一部分投資者的要求。”鄒維娜向《第一財經日報》進一步表示。

張睿還表示，從長期來看，債務周期需要的低利率環境和相對寬松的貨幣環境還會持續，債券市場的波動將提供一些配置高性價比資產的投資機會。

博時基金也認為，從中長期的角度看，驅動債市長期走好的宏觀因素沒有出現變化，潛在增速持續下行格局下明顯調整帶來的都是機會。

28日債券市場指數小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數下跌0.0003%，包含利息再投資的中債綜合指數上漲0.0104%;另外，利率債收益率微幅下行，整體波動不大。

消費旺季疊加深港通 QFII火熱布局白酒板塊

每到年底，就到了白酒行業的消費旺季，而深港通的開通，在港股市場上的稀缺性也讓白酒板塊備受關註，雙重利好的疊加，白酒板塊近期漲幅不錯。

貴州茅臺一度創出330.45元的歷史新高，而包括五糧液、沱牌舍得、古井貢酒等在內的白酒板塊的其他個股的走勢也相對活躍。

事實上，QFII對於白酒板塊早有布局，最近一段時間更是不斷到白酒上市公司做調研，關註度頗高。

消費旺季疊加深港通兩大利好

深港通於本周一正式啟動，雖然之後的表現平平，但是白酒作為深圳市場特有的、我國香港市場相對稀缺的品種，可謂關註度飆升。

而從以往來看，白酒板塊也幾乎有“逢年底必漲”的規律，旺季的到來也為該板塊增添看點。

根據歷史數據，白酒的春節消費約占全年消費量的30%。由於今年春節提前，12月15日之後將全面進入備貨旺季。數據顯示，11月中旬以來，由於加大了市場供應量，部分白酒市場價格出現不穩定。

“12月份以來，貴州茅臺調整供應政策，允許的打款周期縮短。茅臺調整供給政策，旨在穩定一批價，維持當前的價格區間。目前，茅臺全國一批價大多在1020元/瓶左右，部分地區為1000元/瓶。由於公司實行穩價放量措施，茅臺一批價已站穩千元關口。”長江證券分析師劉顏認為。

中信證券則認為，目前市場通脹預期再起，2017年一季度為明年通脹高點，白酒在通脹周期內歷來漲價多，處於抗通脹考慮渠道可能增加囤貨，以鎖定較低成本並看好後期價格，開瓶率下降或將拉升發貨。

利好的疊加之下，白酒板塊近期表現活躍，整體上漲幅度明顯高於之前。貴州茅臺、洋河股份、五糧液、沱牌舍得、瀘州老窖在近期都有不錯的漲幅。

QFII早有布局

除了市場的熱點轉換之外，白酒板塊的吸引力主要還是來自其自身業績回暖。

今年前三季度，貴州茅臺的營業收入位275.33億元，同比增長了16%;五糧液前三季度營業收入為177億元，同比增長16.97%;洋河股份前三季度營業收入為146.67億元，同比增長7.36%;瀘州老窖、古井貢、順鑫農業也保持兩位數增長。在凈利潤方面，這些公司的業績也同樣出現了回暖的跡象。

值得一提的是，最近一段時間以來，QFII火速調研白酒公司，從中也可以看到外資的偏好。

如11月18日，德意誌銀行、摩根士丹利兩大QFII就調研了洋河股份。

洋河股份在調研中表示，價格是競爭的主要手段之一，理論上大企業提價往往是戰略目的，小企業可能更多是追求眼前利益。提價是否成功和品牌力也有很大關系。公司采取的是小步慢跑的價格策略，今年海天產品也有小幅提價，對於價格公司會理性對待。茅五提價落地，會給行業留下更多價格想象空間。

而在今年三季度末，就有QFII進入洋河股份前十大流通股東之中。USB AG(UBS AG指的歐洲最大的金融控股集團:瑞士聯合銀行集團)就持有公司1510.34萬股，在第三季度的時候還加倉了258.89萬股。

除了洋河股份之外，今年三季度，QFII還新進伊力特一家公司，新進數量為179.99萬股，還增持五糧液、水井坊，另外持有順鑫農業股份數量不變。

而在瀘州老窖11月8日接受的調研中，參與者有早期獲批的QFII機構美林證券和資本研究全球投資。調研問題中，包括對高、中、低檔產品中經銷商是否存在嚴格劃分、國窖1573產能、國窖1573的主要銷售區域、特曲停貨的情況、國窖1573有無提價的計劃、對白酒市場未來高中低檔產品未來走勢的看法、公司有沒有考慮過員工激勵計劃。

春運模式正式開啟：“四流”疊加之下各地曬出“黑科技”

一場近30億人次的出行大戲今天(13日)正式開場。

2017年春運從1月13日開始至2月21日結束，共計40天。第一財經記者從交通運輸部拿到的數據顯示，春運第一天，全國鐵路開行圖定列車3500余對，道路投入客運車輛約84萬輛，水路投入船舶2萬余艘，民航安排航班1.1萬多班次，全力滿足旅客出行需求。

交通運輸部初步預計，1月13日全國道路旅客發送量約5800萬人次，水路旅客發送量約59萬人次。

國家發改委、交通運輸部、國家安全生產監督管理總局等部委近日一份“特急”文件稱，“初步預測2017年春運需求仍將保持小幅增長，旅客發送量將達到29.78億人次，同比增長2.2%。”

13日上午，在福州市舉辦的2017年春運“情滿旅途”活動啟動儀式上，交通運輸部副部長劉小明表示，今年，交通運輸部門從建設綜合交通運輸體系和人民滿意交通出發，繼續打造“平安春運、便捷春運、溫馨春運、誠信春運”。

此間有專家對第一財經記者表示，由於今年春運務工流、學生流、探親流、旅遊流“四流”疊加，加上天氣不確定因素較多等影響，這場大戲能否完美收場，目前誰都不敢下定論。

1月13日上午，福建福州。一群客運服務人員在合影。當日，2017年春運“情滿旅途”活動正式啟動。攝影/章軻

預計旅客發送量29.78億人次

“每年的春運，對於百姓來說是回家過年，但對於交通運輸部門的人來說，是工作過關，要千方百計地滿足群眾出行需要，保障經濟社會平穩運行。”12日下午，在福州市召開的2017年春運媒體座談會上，交通運輸部政策研究室副主任吳春耕說。

交通運輸部運輸服務司綜合運輸服務處副處長馮立光介紹，預計今年春節前後客流高峰來得早、峰值高，節前由大城市前往中小城市的線路繁忙，節後反向客流集中。總體來看，今年的春運客流量平穩增長，個性化需求更加旺盛。

他同時表示，由於運力緊張的狀況得到了緩解，“只要不挑車次、不挑時間，基本上都能購到票，安全出行。但也有個別地方存在運力緊張的情況。”

馮立光介紹，近年來，由於實行小汽車免費通行的措施，春節期間小汽車上路數量每年都以15%的速度增長，預計今年全國路網交通流量將同比上升8-10%，大城市周邊進出城高速公路路段、城市機場高速公路和通往熱門景區公路局部路段保通壓力較大。

第一財經記者從交通運輸部了解到，今年春運之前，交通運輸部與發展改革委曾委托國家智能交通系統工程技術研究中心(ITSC)作為第三方機構，結合歷年春運情況和百度、攜程等互聯網平臺春運大數據，對2017年春運旅客出行需求進行了分析研判。

2017年春運客流量時間分布預測

2017春運出行交通方式分布預測

結果顯示，預計2017年春運期間，全國旅客發送量將達到29.78億人次，同比增長2.2%。其中，鐵路、民航客運量增長較快，均達到10%左右。春運旅客出行方式中，鐵路、公路、水路、民航客流量占比分別為12.0%、84.6%、1.4%和2.0%。

從空間分布來看，春運返鄉與回程客流高峰呈現潮汐性特點。節前返鄉熱點出行線路主要以特大城市為中心向周邊擴散，客流密度靠前的跨省遷移線路為上海-六安、廣州-衡陽、深圳-贛州、深圳-玉林、上海-阜陽、東莞-玉林、南京-滁州、佛山-貴港、蘇州-六安、廣州-贛州等，返鄉務工人員占比較大。節後回程熱點出行線路主要由中小城市向中心城市聚集。

鐵路熱門線路車次類型結構預測

從方式選擇來看，高鐵成為旅客出行首選。根據攜程火車票預售數據，春節前熱門鐵路線路為上海-杭州、深圳-廣州、重慶-成都、上海-蘇州、上海-南京、三亞-海口、北京-天津、上海-無錫、北京-石家莊、杭州-寧波，車次類型以高鐵為主。這些線路客流集中，購票壓力較大。

預測顯示，假期旅遊出行需求將創新高。受消費理念提升、簽證便利、航線增加等因素影響，春運期間公眾旅遊出行需求將創新高。出境旅遊以及國內北上冰雪遊、南下海島遊成為春節旅遊消費熱點。預計春節期間出境遊人氣旺盛的目的地國家主要有泰國、日本、美國、新加坡等，遊客流量較大的國內旅遊目的地為三亞、廈門、北京、昆明、廣州、哈爾濱、麗江、西安、成都、上海等。

接送機需求較大城市預測

交通運輸部介紹，隨著經濟發展和消費升級，專車接送機成為民航旅客出行的重要方式，服務需求不斷上升。根據攜程專車接送機數據，預測2017年春運期間北京、上海兩地的接送機需求量將遙遙領先其他城市。

而據氣象部門預測，2017年春運期間，我國大部分地區將受到拉尼娜現象影響，氣象條件較往年更為複雜，出現大範圍低溫、雨雪、冰凍等極端天氣的可能性較大，北方地區可能經歷冷冬，南方地區還可能出現凍雨天氣，給春運特別是道路通行帶來嚴峻挑戰。

暢通“最先和最後一公里”

馮立光告訴記者，春運啟動前，交通運輸部派出6個檢查組，分赴浙江、福建、湖北等12個春運重點省份暗訪檢查，並組織8個省份對相鄰省份進行交叉檢查，重點暗訪春運部署落實、運力保障、調度管理、應急運輸組織情況。

“檢查人員自行購票，不打招呼，不聽匯報，直奔現場，針對發現的問題，檢查組及時通報有關省份，要求立整立改，切實消除事故苗頭。”馮立光說。

第一財經記者從交通運輸部了解到，根據安排，交通運輸部等以北京、廣州、阜陽等12個城市為春運重點聯絡城市，以北京六里橋客運站、鐵路上海站、重慶機場換乘中心等26個樞紐場站為重點聯系節點，加強部、省、市春運工作聯動。

從往年情況看，這12個城市重點監測的26個客運樞紐，春運高峰時段較平峰時段的客流增幅為53.7%，比全國平均水平(31.4%)高20%左右。

1月12日下午，福建省福州公交集團51路駕駛員郭秀梅在擦拭車窗。攝影/章軻

“不能抱有僥幸心理，要主動‘迎考’，交出群眾滿意的‘答卷’。”在日前召開的2017年福建省道路水路春運工作視頻會議上，福建省交通運輸廳副廳長梁金焰說。

據第一財經記者了解，2017年全國春運“情滿旅途”啟動儀式選擇在福建省，是因為福建同樣是春運出行的大省。

1月13日上午，福建福州。2017年春運“情滿旅途”活動正式啟動。圖為客運服務人員。攝影/章軻

福建省運輸管理局黨委書記白雪雲告訴第一財經記者，春運40天，全省道路水路旅客運輸量將達到8612萬人次，同比增長0.13%，其中道路旅客運輸量預測達到8256萬人次，水路旅客運輸量356萬人次。

“今年春運面臨著新的考驗。”白雪雲說，春運伊始即逢大中專院校放假和務工人員集中返鄉，學生流、務工流與探親流的疊加，運輸組織難度更大;向莆鐵路、合福高鐵的陸續開通，道路客運接駁接續任務繁重。春運期間霧、雪、冰、凍等極端天氣可能多於往年，將給春運帶來不利影響。

2017年春運比去年提前11天，是近五年來最早的春運。福建省交通運輸廳預計，1月16日開始，學生流、務工流相互疊加，客流增加，1月25日、26日和2月10日將出現客流高峰。

福建的特別之處還在於，春節期間，兩岸同胞旅遊、商務來往、探親過年將更多地選擇福建至臺灣的海上客運，對兩岸海上客運及道路旅客的接駁疏運提出了更高的要求。

福建省運輸管理局副調研員柯法滔告訴第一財經記者，為方便臺灣同胞經福州馬尾至馬祖、福州黃岐至馬祖、廈門至金門、泉州至金門、廈門至臺中/基隆、平潭至臺中/臺北等客運航線往返兩岸探親過年，福建省已采取措施確保各條航線正常運行。

“其中廈門-金門航線每日安排36個航次;馬尾-馬祖航線每日安排2個航次;黃岐-馬祖每日安排4個航次;泉州-金門航線每日安排8個航次。如果旅客人數增加，將視情相應調整航班，以滿足旅客出行需要。”柯法滔說。

白雪雲告訴第一財經記者，今年春運，福建省共組織1.65萬輛客車、1.76萬輛公交車、2.49萬輛出租汽車、船舶620艘參加春運，“運力充足，能夠滿足春運客運需求”“還安排夜間運力(含出租汽車)977輛，暢通春運期間旅客出行‘最先和最後一公里’。”

大數據提供出行分析

12日下午，第一財經記者在福建華威運輸集團華威西園汽車客運站看到，這里已設置了外來務工人員售票專窗、開辟了候車專區和檢票專用通道。該站副總經理侯為平告訴記者，“客運站平時承運旅客約8000人，春運首日有望突破1萬人。整個春運期間，承運旅客數量或超過33萬人次。”

記者看到，該客運站還設置了候機廳，旅客能現場自助辦理登機手續，打印登機牌。“這是福建省第一個城市候機廳。”侯為平說，這里提供航班問詢、值機辦理、行李寄存、機場接送等“一站式”服務。目前機場班線日發班次29班，日均承運旅客1400多人。

1月12日下午，福建華威運輸集團華威西園汽車客運站一位安全人員正在地溝里檢查車輛狀況。攝影/章軻

在華威西園汽車客運站檢查站，一位安全人員正在地溝里檢查車輛底盤。他告訴記者，每天都會檢查幾十輛車，逐一查看車軸、螺帽和墊片是否松動脫落。侯為平介紹，該站引入先進的客運車輛智能安全例檢系統，實現了例檢流程優化、數據自動生成、結果自動比對，並具備了大數據分析功能。

福建華威運輸集團華威西園汽車客運站的防暴隊員。攝影/章軻

第一財經記者從交通運輸部了解到，今年春運，各地也推出了各式服務，以確保公眾順利出行。

鄭州、廣州等地通過12328服務熱線、微信服務平臺等，實時公布列車、航班、班車運行情況及出行指引等信息，引導公眾合理選擇出行時間和路線，錯時錯峰出行。

今年春運，廣東省交通運輸廳建立了春運交通大數據預測分析平臺。通過把廣東省交通運輸廳的現有數據與騰訊雲計算和位置大數據服務能力結合，對春運期間主要客運集散地的旅客聚集情況、高速公路和國省道的通暢情況、春運旅客流向、各類運輸方式的客運承擔量進行數據分析和實時圖型顯示。比如，“交通樞紐區域熱力分析”形成全省重要交通樞紐人流熱力圖。通過熱力圖，交通主管部門可以查看交通樞紐實時狀態，為春運組織工作提供參考。

福州利用“互聯網+”，開辟網絡購票、自助終端機購票、微信公眾號購票等渠道，方便旅客訂票。

上海、武漢延長地鐵運營時間、開設春運公交專線，確保公共交通與車站、碼頭、機場等重點交通樞紐以及大型活動場所銜接順暢。

此外，成都落實火車站夜間公交接駁運力，科學安排值班車輛，根據客流情況及時疏散旅客。四川的巴中、南充、廣元、達州、瀘州、宜賓、自貢、內江等勞務輸出集中地，客流壓力巨大。四川省交通運輸廳預測，2017年道路春運客流量約為1.13億人次，仍保持高位運行。

第一財經記者了解，四川省運輸管理局已對全省現有4.5萬輛客運車輛進行全面技術檢查和檢測，符合條件的將全部投入春運。同時，組織了5000輛旅遊客車，采取加班車和包車等方式投入春運高峰期緊急運輸，保障春運期間旅客出行需求。

交通運輸部介紹，沈陽、溫州通過安排旅遊車加班駁運、開展公益大巴免費送等方式，幫助返鄉民工平安回家。北京啟用春運信用檔案，將交通違法記錄向公路、公交、地鐵推廣覆蓋，建立政府、社會、市場多方參與的聯合激勵和懲戒機制。

兩部門：資源稅改革有關優惠項目不得疊加適用

2月4日，國家稅務總局、國土資源部發布關於落實資源稅改革優惠政策若幹事項的公告。據國土資源部網站消息，國家稅務總局和國土資源部發布《關於落實資源稅改革優惠政策若幹事項的公告》，提出資源稅改革有關優惠項目不得疊加適用。

以下是全文：

為落實《財政部國家稅務總局關於全面推進資源稅改革的通知》(財稅〔2016〕53號)、《財政部國家稅務總局關於資源稅改革具體政策問題的通知》(財稅〔2016〕54號)規定的資源稅優惠政策，現將有關申報、審核等征管事項公告如下：

一、對符合條件的充填開采和衰竭期礦山減征資源稅，實行備案管理制度。

二、對依法在建築物下、鐵路下、水體下(以下簡稱“三下”)通過充填開采方式采出的礦產資源，資源稅減征50%。“三下”的具體範圍由省稅務機關商同級國土資源主管部門確定。

充填開采是指隨著回采工作面的推進，向采空區或離層帶等空間充填廢石、尾礦、廢渣、建築廢料以及專用充填合格材料等采出礦產品的開采方法。

減征資源稅的充填開采，應當同時滿足以下三個條件：一是采用先進適用的膠結或膏體等充填方式;二是對采空區實行全覆蓋充填;三是對地下含水層和地表生態進行必要的保護。

三、對實際開采年限在15年(含)以上的衰竭期礦山開采的礦產資源，資源稅減征30%。

衰竭期礦山是指剩余可采儲量下降到原設計可采儲量的20%(含)以下或剩余服務年限不超過5年的礦山。原設計可采儲量不明確的，衰竭期以剩余服務年限為準。衰竭期礦山以開采企業下屬的單個礦山為單位確定。

四、納稅人初次申報減稅，應當區分充填開采減稅和衰竭期礦山減稅，向主管稅務機關備案以下資料：

(一)充填開采減稅

1.納稅人減免稅備案登記表;

2.資源稅減免備案說明(包括礦區概況、開采方式、開采“三下”礦產的批件、“三下”壓覆的礦產儲量及其占全部儲量的比例等);

3.采礦許可證複印件;

4.礦產資源開發利用方案相關內容複印件;

5.井上井下工程對照圖;

6.主管稅務機關要求備案的其他資料。

(二)衰竭期礦山減稅

1.納稅人減免稅備案登記表;

2.資源稅減免備案說明(包括礦區概況、開采年限、剩余可采儲量或剩余服務年限等);

3.采礦許可證複印件;

4.經國土資源主管部門備案的《礦產資源儲量核實報告》評審意見書及相關備案證明;

5.主管稅務機關要求備案的其他資料。

五、納稅人備案資料齊全、符合法定形式的，主管稅務機關應當受理;備案資料不齊全或不符合法定形式的，主管稅務機關應當當場一次性書面告知納稅人。主管稅務機關應當將享受資源稅減稅的納稅人名單向社會公示，公示內容包括享受減稅的企業名稱、減稅項目等。

六、為做好減免稅備案的後續管理工作，主管稅務機關與國土資源主管部門要建立相應的協作機制。根據工作需要，主管稅務機關可請國土資源主管部門提供相關信息，國土資源主管部門予以協助支持。

主管稅務機關對相關信息進行比對，發現企業備案的有關儲量、開采方式等信息有疑點的，可通過咨詢國土資源主管部門進行核實。

七、經主管稅務機關核實後，對於不符合資源稅減稅條件的納稅人，主管稅務機關應當責令其停止享受減稅優惠;已享受減稅優惠的，由主管稅務機關責令納稅人補繳已減征的資源稅稅款並加收滯納金;提供虛假資料的，按照《中華人民共和國稅收征收管理法》及其實施細則有關規定予以處理。

八、享受衰竭期礦山減稅政策的納稅人，礦產資源可采儲量增加的，納稅人應當在納稅申報時向主管稅務機關報告;不再符合衰竭期礦山減稅條件的，應當依法履行納稅義務;未依法納稅的，主管稅務機關應當予以追繳。

九、納稅人應當單獨核算不同減稅項目的銷售額或銷售量，未單獨核算的，不享受減稅優惠。

納稅人每月充填開采采出礦產資源的減稅銷售額或銷售量，按其“三下”壓覆的礦產儲量占全部儲量的比例進行計算和申報。

十、納稅人開采銷售的應稅礦產資源(同一筆銷售業務)同時符合兩項(含)以上資源稅備案類減免稅政策的，納稅人可選擇享受其中一項優惠政策，不得疊加適用。

十一、本公告不適用於原油、天然氣、煤炭、稀土、鎢、鉬，上述資源稅稅目的有關優惠政策仍按原文件執行。

十二、省級人民政府確定的資源稅減免稅項目可參照本辦法執行。

十三、各省、自治區、直轄市地方稅務局會同省國土資源部門根據本公告制定具體實施辦法。

十四、本公告自發布之日起施行。2016年7月1日至本公告施行日之間發生的尚未辦理資源稅減免備案的減免稅事項，應當按本公告有關規定辦理相關減免稅事宜。

特此公告。

國家稅務總局國土資源部

關於《國家稅務總局國土資源部關於落實資源稅改革優惠政策若幹事項的公告》的解讀

一、《公告》出臺的背景和意義

資源稅全面改革自2016年7月1日實施以來，整體運行平穩，征管有序。各地認真落實《財政部國家稅務總局關於資源稅改革具體政策問題的通知》(財稅〔2016〕54號)規定的稅收優惠政策，依法為符合條件的企業辦理減稅，受到礦山企業的歡迎。同時，有關優惠政策執行中也反映出一些問題，主要是減稅條件較難把握，辦理程序操作性不強等。

鑒於對符合條件的衰竭期礦山、充填開采兩個減稅項目的認定技術性、專業性較強，為更好服務納稅人，避免納稅爭議和執法風險，需要國土資源部門在專業、技術等層面予以支持和協助。為此，國家稅務總局與國土資源部在對礦山企業聯合調研和廣泛征求有關方面意見的基礎上，共同制定了《國家稅務總局國土資源部關於落實資源稅改革優惠政策若幹事項的公告》(以下簡稱《公告》)。

二、《公告》的主要內容

(一)明確符合條件的充填開采和衰竭期礦山減稅屬於備案類減免。按照《稅收減免管理辦法》的規定，納稅人在首次享受減稅的申報階段，附送相關材料進行備案即可享受減免。在符合減免稅資質條件期間，備案材料只需一次性報備，在政策存續期可一直享受;納稅人享受減免稅的情形發生變化時，應當及時向稅務機關報告。這樣可以有效減輕納稅人負擔，方便稅收征管。

(二)明確資源稅改革有關優惠項目不得疊加適用。納稅人同一應稅產品銷售業務涉及兩項及以上資源稅備案類減免稅政策的，納稅人只能選擇其中一項執行。

(三)明確充填開采的條件。參照煤礦充填開采的定義，對其他礦山充填開采方式進行了明確界定。考慮到在“三下”采礦必須經國土資源部門批準，對安全和環保要求更高，應當采用更為嚴格的充填開采方式。《公告》進一步明確了充填開采“三下”礦產資源的減稅條件，即：采用先進適用的膠結或膏體等充填方式;對采空區實行全覆蓋充填;對地下含水層和地表生態進行必要的保護。

(四)明確充填開采的礦產資源銷售額或銷售量的計算方法。考慮到納稅人通過充填開采方式開采的既有“三下”壓覆的礦產資源，也可能有非“三下”壓覆的礦產資源，要求納稅人在每月申報時準確區分，客觀上存在難度。因此，《公告》明確納稅人每月充填開采礦產的減稅銷售額或銷售量可按納稅人“三下”壓覆的礦產儲量占全部儲量的比例進行計算和申報，以減少征納雙方的工作量，提高政策可操作性。

(五)明確衰竭期礦山的判定方法。鑒於許多礦山開采歷史較長，歷經多次擴能改造、資源整合或兼並重組等，原設計可采儲量可能無法查找，《公告》明確在此情形下以剩余服務年限為準。剩余服務年限的計算方法，可參照煤炭資源稅的做法確定。

同時，明確以單個礦山為單位確定衰竭期礦山。考慮到一家采礦企業可能擁有多個自然礦山，如以企業為單位合並計算，難以準確反映每個自然礦山衰竭程度，不符合設計衰竭期礦山減稅政策的初衷。因此，《公告》明確規定，衰竭期礦山以采礦企業下屬的單個礦山為單位確定。

(六)加強減稅後續動態管理。《公告》規定，納稅人在初次申報減稅項目時，應當將有關資料向主管稅務機關備案。主管稅務機關受理納稅人減稅備案後，應當將備案名單公示，並根據後續管理工作需要，可提請國土資源主管部門提供相關信息，以便對有關納稅人備案的信息進行比對和核實;國土資源主管部門予以協助支持。通過核實發現有申報不實、不符合減稅條件的將取消其優惠資格，並責令納稅人補稅和加征滯納金。這樣既可減輕減稅項目的核實工作量，也可防範虛報減稅項目。

三、關於《公告》的執行日期

《公告》自公布之日起施行。自《公告》實施之日起，有關稅收優惠政策的備案應當按照《公告》規定條件、程序辦理。需要說明的是，資源稅全面改革規定的有關優惠政策仍自2016年7月1日起施行，納稅人在《公告》生效前尚未辦理減免稅備案的，應當按本《公告》有關規定辦理相關減免稅備案事宜。

IPO提速疊加再分層預期 新三板主板估值差將逐步縮小

本周以來，又有三家新三板掛牌公司公布了到A股上市的方案和進展。截至目前，進入IPO輔導的新三板企業數量已經達到352家，82家公司的上市申請處於正常審核狀態。

新三板和A股市場之間巨大的估值差是驅使掛牌公司浩浩蕩蕩去IPO的主要原因之一。

創新層做市企業天際數字(831478)董事長吳國平對第一財經記者表示，同樣行業、業績利潤相近的企業在新三板和在主板估值差異很大，可達25倍之大。這與兩個市場之間資金來源和投資人數量的差異有關。“新三板更像是個2B市場，A股市場更像是2B和2C市場，相信通過政策引導，或者接下來可能推出再分層，希望就能夠適當縮小兩個市場之間的市值差距。”他表示。

中信建投投資銀行董事總經理李旭東認為，新三板和主板間估值差異很正常，流動性是一個主要原因。

“創新層的市盈率基本上是我們創業板市盈率的40%左右，這是流動性導致的一個差異。”李旭東告訴第一財經記者，隨著主板IPO發行加速和新三板改革預期的落實，未來市場估值差會逐漸縮小。

對於精選層，他表示，還要看具體的配套措施，如果措施比較到位，流動性提升，那麽與主板的估值差就會收窄，但還會持續存在。

“有一些公司在新三板上表現非常不錯，市盈率也比較高。但現在IPO限制市盈率是23倍，即使在市盈率很高的情況下發行，因為IPO強制發行25%股份，對於很多掛牌公司的股東來說，會攤薄得比較厲害。這就是跟IPO之間的銜接問題。”李旭東認為，新三板與主板的估值差會給新三板企業IPO和並購帶來影響。

他還指出，上市公司並購掛牌公司也會面臨估值差的問題。目前新三板創新層市盈率接近30倍左右，但上市公司並購非上市公司，平均市盈率在15到20倍左右。對估值的分歧也會影響並購活動。

雲啟資本毛丞宇：B2B只是一個商業模式，疊加SaaS、大數據等技術手段是趨勢

B2B圈 2017-10-10 12:59

毛丞宇這個名字，對於關註B2B領域的人來說並不陌生。有著雲啟資本創始人合夥人身份的他，曾在多個場合發表對該領域的看法。

這篇文章稍顯不同的是，毛丞宇結合“找鋼網”、“找油網”、“百布”三個案例，說明近幾年B2B領域的變化，並給予該領域創業者一些真誠的建議。

以下為毛丞宇口述，經編輯：

一、歷史

B2B發展到今天有好幾代了，第一代是以阿里巴巴、慧聰為代表的公司，是黃頁模式；第二撥是以金銀島為代表的公司，是想做網上的交易所，我當時看完了市面上有所同類型的公司，最終的判斷交易中心模式，初創企業做很難有大的發展機會。

第三代是以找鋼網為代表的，基於互聯網技術的綜合服務商。它跟原來的貿易商有什麽區別？傳統貿易商不懂得如何用技術手段，而找鋼網等新一代的公司，是利用大數據、互聯網等技術，在慢慢地做自動撮合和分銷，再把供應鏈金融等東西組合在一起，更加高效地去服務上下遊。

第三代起來的時候，我基本每個垂直行業都看，一共看了70家左右的公司。

2012年找鋼網剛出來時，當時鋼貿市場在走下坡路，很多鋼貿商破產了，找鋼網選擇在這個時間進入市場非常對。因為上遊鋼廠都比較大比較強勢，貨很好賣，就很難跟它們打交道。原來下遊的貿易商都倒閉了，上遊鋼廠找不到人幫忙賣貨，找鋼網在這個時間切入，就容易很多。

二、轉變

2017年上半年，有90多家做B2B的公司獲得了超近百億元融資。這比我想象的要略多一些。

除了因為去年下半年To C稍微降溫，更多基金對B2B、企業服務投資熱情升高之外，更重要的是，部分B2B公司開始找到了適合它們的發展模式。

最初，找鋼網的模式也是從撮合到自營，一直在發展演進的。

我們最近投的找油網、百布，以及另外2個正在進行中的，大多在兩年前看過。當時我們覺得他們模式不太清晰，就沒投。但是過了兩年，再重新去看，他們都已經找到適合的商業模式了。

找油網當時是想跟加油站合作，把油供給加油站。在獲得A輪投資後，找油網開始轉型，一塊業務是找大批發商把油供給小服務商，後者直接把油送到車隊、工廠；另一塊業務是零售，通過直接和加油站合作，直接服務次終端用戶。為此，找油網專門做了一個設備，把油供進加油站，通過和車隊合作的方式，讓車隊的司機去找油網指定的加油站加油。

另一個案例是百布。在布料行業里，光簡單撮合上下遊，難以保證服務質量，買家有對布的質量存疑、長度給不足的痛點。百布基於互聯網等技術手段，成為一個自營為主的效率更高的綜合服務商，把布做正規，上遊的布商給布之後要入倉、抽檢，在保證質量的同時，又做到有競爭力的價格。

每個行業差異很大，很難一個模式適合所有行業。重要的是，行業在變，你也要跟著去變。

三、模式之爭

找鋼網用了快一年的時間，利用撮合的方式把交易量先做了起來，之後轉做自營。後來出現一批模仿找鋼網模式的“找字輩”公司，但是2016年以後，一般就沒融到很多錢，不足以支撐公司把撮合的交易量做起來。

在這種情況下，如果公司不能及時轉到自營，不能持續產生收入，又恰好碰到資本市場不太好，很多就倒閉了。有些公司調整的比較快，做撮合不久後就轉到了自營，有了3%-4%的毛利率之後，可以不用燒錢的方式走出來。

撮合往往意味著免費提供服務，是啟動項目階段做的模式，適合一開始在行業里面打出影響力，站穩腳跟。

現在仍有一些公司利用信息或資金優勢，做撮合、轉手貿易。這樣的確能掙到錢，但卻沒對提高整個鏈條的效率產生顯著和持久的價值。

這不是我想要看到的。

我希望一個公司真的能夠提高行業流通效率，並且服務於小服務商，也就是所說的次終端服務商。小服務商有很多痛點，或質量得不到保證，或配送不太順暢，或供應鏈金融有問題，這些都是需要解決的。

舉個例子，我認可找鋼網將鋼鐵集合起來到上遊的倉庫，然後進行分發，讓次終端服務商可能更加容易地買到鋼。但我不認可，通過關系，從寶鋼拿到一批緊俏的貨，然後賣給海爾、美的、通用汽車廠。大廠對大客戶商的效率原來就已經還可以了，能夠直接對接，再去擦進去做中間貿易商，能有什麽大的意義？

如果一個B2B創業者跟我說，只能夠在中間通過做貿易賺錢，我不感興趣。我感興趣的是，公司如何把提高流通環節的效率，找到上下遊的痛點和剛需點，去解決通電，滿足剛需。

一個B2B公司不能只做簡單的信息對接，必須要在這個行業里提供真正的價值，最好要提供更多的服務，促成交易，形成閉環。

一個B2B公司的價值，不僅是要幫助上下遊節省了成本，還要幫下遊集單（把下遊的小單拼成大單），幫下遊用更便宜的價格買到了貨，再加上提供物流和供應鏈金融服務。只有一個公司提供了真正剛需，且有一定黏性的服務，才能稱之為行業的綜合服務提供商。

 四、高效率

雲啟資本分析一個B2B項目主要看三方面：

一是行業大小；

二是上遊的供應廠商也比較分散，下遊最好有很多需要采購貨的小廠家；

三是原來的流通環節效率是不是高，是不是有很多層級的批發商，中間須轉手多次；

歸根到底，不同的商業模式，我最後看的都是公司到底有沒有提高行業效率。如果現在還沒提高很多行業效率沒問題，但是至少需要已經比傳統的貿易商高，同時還有很大的提高空間。

現在行業內各公司紛紛跑馬圈地，接下來就會到比拼效率的時代。什麽是高效率？比如，傳統貿易商要賺15%的毛利，B2B公司雖然只有5-10%的毛利，但能夠盈利，就算效率高。

提高客戶滿意度的辦法有很多，有些是比較通用的，比如提供供應鏈金融，提供物流配送。在這種大家都提供相同服務的情況下，對質量的保證顯得更加重要。而且要看不是真正找到且解決了這個痛點。

五、未來

如果現在從零開始做鋼鐵、快消等已經有領頭羊行業，已經機會不大了。但有兩類行業還有機會。

一是車貨市場等行業，已有3、5年的歷史，但是當年VC投的一批幾乎都倒閉了。對於這樣的行業，我們會找原因，不會貿然進入。但如果現在有創業者確實找到了規律，摸索出了較好的商業模式，我們就會投。

二是工業品、裝修、天然氣等領域，行業比較複雜，一直沒有跑出一個遙遙領先的公司。例如，鋼鐵只有幾千個SKU，但是工業品有幾十萬個SKU，在需要押庫存的情況下就顯得很困難。再例如，很多行業的大公司已經C輪了，但裝修材料領域的公司，大部分只融到了A輪、B輪。或許是該領域創業者還沒有找到“那麽痛”的點，沒有提高那麽多效率。現在大家還在摸規律的階段，但我相信早晚會找到發展路徑。

美國的B2B整合過程，是在過去100多年中，通過不斷地收購、兼並，最後變成了體量很大的公司。中國雖然現在很分散，但是可能在未來的5年、10年里面，走完美國過去100年的歷史。

中國的B2B，現在尚處於中期階段，還出現沒有所謂“成功”的平臺，領頭羊們也只是走在通往成功的路上。市場占有率還不到10%，沒有太大的影響力，這怎麽能叫成功？只是一個大家認知的，且能夠賺錢的公司。

我認為這個領域的趨勢是，創業公司們未來需要借助更多的互聯網技術，把SaaS、大數據等服務疊加上去，更快速、更高效地提高行業效率。

如果沒有了技術，又跟傳統的貿易商有什麽區別？

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布