醫匯發票據「左手交右手」戴孤劃
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GS(14)@2016-08-03 01:59:402016-07-29 HJ
港交所（00388）早前發出指引列出「啤殼」7宗罪，包括低市值、僅勉強符合上市資格規定、集資額與上市開支不合比例、僅有貿易業務且客戶高度集中、「輕資產」、與母公司的業務劃分過於表面，以及上市申請前幾乎沒有外來資金等，由此可能對新申請施加限制，以打擊新股「啤殼」風氣。
新股往往「過咗海就係神仙」，上市後進行什麼交易，似乎也沒有太多人理會。新股醫匯集團（08161）的一項認購票據須予披露交易，讓戴Sir替「鐵哥們」評論對與錯。
配售上市 貨源歸邊
先作簡單介紹，醫匯主要於香港為合約客戶（主要為保險公司及企業）提供企業醫療及牙科方案，包括設計與管理醫療及牙科福利計劃，以及通過「醫匯網絡」為計劃會員提供醫療及牙科服務；醫匯亦於香港營運醫務中心及牙科診所，為計劃會員及自費病人提供普通科門診、免疫接種服務、健康評估（如身體檢查及婦女檢查服務）、男士健康治療服務，以及一系列牙科服務。
醫匯於5月底以全配售形式，以上限每股0.27元定價，發行2.6億股股份；然而，獲分配的165名專業、機構及其他投資者中，合共147名承配人各只獲分配一手（1萬股），意味着其餘18名承配人持有約2.58億股，貨源嚴重歸邊。
醫匯首天掛牌便大幅暴升，股價一度高見3.5元，較配售定價0.27元，勁升近12倍；即日卻大幅回落，收報1.48元，升幅收窄至4.5倍；其股價之後亦無以為繼，早已跌穿配售價0.27元，昨天（28日）收報0.265元。
醫匯在上市大概約一個半月後，上周三（20日）公布一項須予披露交易：同意透過配售代理康宏資產管理，分別認購君陽金融（00397）本金額500萬元票據，以及認購第一信用金融（08215）本金額800萬元票據；醫匯指出，認購上述兩家上市公司票據屬公平合理、按正常商業條款訂立，而且符合集團及其股東整體利息。投資於有關票據為投資選擇，可產生穩定收入及較銀行存款優厚的利息回報。
戴Sir認為，首先，醫匯擬認購的票據同為兩年限期，年利率達8厘，並按季支付；第一信用則支付年利率4.5厘，並每隔3個月支付。無可否認，兩項票據年利率都優於把資金放在銀行「食息」，但就要考慮有沒有償付風險。
各方關係 錯綜複雜
其次，醫匯上市集資淨額僅約4740萬元，原先擬訂的用途包括以約1242萬元用於拓展尖沙咀醫匯中心及牙科診所、約3420萬元用於為銅鑼灣牙科診所購置物業等；集團認購票據合共花費1300萬元，佔上市集資淨額兩成七，該項交易會否影響到發展計劃，戴Sir暫時不得而知。
假設該項交易沒有利用到上市集資所得款項，醫匯有可能是以手頭現金去支付，參考截至2016年3月底止財務報表，其現金及銀行結存只有2205萬元，反映醫匯要動用近六成現金去認購票據，會不會影響到日後現金周轉呢？
第三，配售代理康宏資產管理為康宏金融（01019）子公司，康宏金融旗下Convoy Fund Management則擁有NSD Capital全部管理層股份，而NSD Captial為持有醫匯約18.75%權益的主要股東。此外，君陽擁有康宏金融約9.93%股權，君陽同時，擁有第一信用約9.65%股權。
由此可見，醫匯與康宏、康宏與君陽、君陽與第一信用分別都有股權上的關係，該項交易可能會予人「左手交右手」的觀感？
戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。
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#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 醫匯發票據「左手交右手」