套利經驗分享：不求最賺但求不虧 股民老K
來源: http://xueqiu.com/1446242957/30735141
好久沒寫文章了，把這半年多來積累的一些對沖套利經驗記錄一下吧。
1. 對沖套利類投資，按風險端考慮有本金不會虧（或微利）、有限小幅虧損、有限大幅虧損、無限虧損幾種，按收益端考慮有有限小幅收益、有限大幅收益、無限收益。兩兩組合就是各種對沖套利的風險收益特征。
2. 依照我的經驗，就短期套利而言，無限收益其實是有限收益，因為事先一般會計劃好目標價位，超出目標價位的其實已經不屬於套利實踐範疇，只剩投機或再研究的價值。這個，格雷厄姆在書中也指出過。
3. 依照我的經驗，本金不會虧（或微利）+ 有限小幅收益，以及本金不會虧（或微利）+ 有限大幅收益（無限收益），是最值得投資的，因為可以重倉。其收益曲線模型是這樣的： __/￣ 或 __/ ，後者類似可轉債的收益曲線模型。不過因為套利的底就時間來說是短期的，可轉債的底是長期的，所以如果能反複成功套利的話，收益率疊加會非常可觀。
4. 舉例：前段時間博匯轉債105-106元附近就是比較好的這類機會，而負溢價較大可覆蓋成本的關聯對沖也是這種機會（不過收益更小）、有對沖手段的分級基金合並套利也是。而像大連重工屬於有限大幅虧損 + 有限大幅盈利的風險套利，可以有限倉位參與。南國置業要約收購屬於有限大幅虧損 + 有限小幅盈利的風險套利，不值得參與。小天鵝要約收購屬於有限小幅虧損 + 有限小幅盈利的風險套利，可以小倉位參與，最後的幾天如果差價大一點，可以大倉位參與（因為幾乎可以斷定會全額收購）。而分級基金分拆套利不算什麽套利，基本上是博弈、投機。
5. 別看第3條提到的這些值得參與的套利，好像沒什麽吸引力。如果機會反複出現，疊加起來收益率非常可觀，股票每次漲了有回撤，要熬時間，而套利一次一次沒有回撤，半年多來的經驗，使我明顯感受到了其中的差別，也正是複利的秘密所在——負複利對成績影響非常大；記住不虧損，不虧損，堅持，你就成功了。雖然芒格說風險就兩種：永久性本金損失的風險和回報不足的風險，但如果堅持只冒回報不足的風險去博取有限或無限收益，10個平庸的，加5個驚喜的，就會創造出世界第八奇跡。