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A股恐臨新股融資分流之壓 資金抱團撤離次新炒作

在近一個月新股融資規模不超10億元之後，即將啟動申購的一批新股中，則隔周被安排了兩只融資規模較大的新股，這意味著在目前尚能預見的情況下，A股市場就將面臨80億元左右的分流壓力。

在新股供給量和融資規模加大的同時，次新股的行情卻在走下坡路，行情不佳的背後，則是資金在抱團加速撤離，營業部的賣出前三名中多有次新股的身影。

A股恐遭遇80億左右分流

今年下半年以來，在新股發行節奏加快的同時，也有一些融資體量大的新股被間隔性的安排發行。而在即將啟動申購的一批新股中，則有兩只融資規模較大的新股將面世。

相較前兩個月，最近兩個月的新股發行節奏明顯加快。數據顯示，6月份和7月份啟動申購的新股分別有14只和16只，而到8月份則大幅增加至27只，9月份則有23只新股啟動了申購程序。

以融資規模來看，在近一個月，啟動申購的新股募集資金均維持在10億元以內，但即將開啟申購程序的部分新股融資規模明顯放大，預計總融資規模近80億元。

公開資料顯示，目前5只新股等待啟動申購程序，其中，9月的最後一周有4只新股待申購，分別為博創科技、恒康家居、顧家家居、匯頂科技;另外，原本9月23日啟動申購的杭州銀行推遲至10月14日。

在上述5只新股中，作為銀行股的杭州銀行預計融資規模最大，達到37.67億元，成為今年下半年以來第五大融資體量的新股;顧家家居則以20.34億元的預計融資金額位列今年下半年募資規模第七位，其余3只新股的預計募集資金則在2.43億元-9.25億元區間。這意味著在目前尚能預見的情況下，A股市場就可能將遭遇78.42億元的分流。

在剛剛過去的一周，已有9只新股啟動申購累計募集資金44.34億元，若當時杭州銀行按照原計劃進行申購，則擬融資規模累計為82.01億元。事實上，杭州銀行除了延期申購以外，首發募資規模由原定的6億股減半至約2.62億股。在業內看來，銀行股融資規模比較大會吸引很多的資金來打新，從而可能影響A股市場的穩定。

資金抱團撤離次新炒作

在新股供給量和融資規模加大的同時，新股以及次新股的行情卻在走下坡路。尤其是8月下旬開始，次新股的表現不盡人意，呈現出震蕩下行的態勢。對應的則是背後資金的抱團撤離。

從已上市新股開板前(不含上市首日表現)的平均漲停板數量來看，6月份和7月份平均漲停板數分別為17.69個、17.08個，8月份已開板和未開板的漲停板累計平均數為12.83個。而9月份已開板的新股中，漲停板最多的為11個，其中三角輪胎4個漲停板之後就開板。開板前的平均漲停板數呈下滑態勢。

在前期被火熱炒作的次新股迎來退潮期。wind概念板塊中的次新股指數近期表現不佳，最近的9月23日，以2.5%的跌幅領跌;近5個交易日和20個交易日的走勢不盡人意，分別以1.85%、12.23%的跌幅領跌，最近60個交易日也開始處於跌勢。

在次新股行情不佳的背後，則是資金在抱團加速撤離。以8月25日至9月25日期間的資金情況來看，營業部中賣出金額最多的華泰證券深圳益田路榮超商務中心證券營業部賣出的前三名均為次新股，依次為江陰銀行、達誌科技、優博訊。安德利、歐普照明、上海電影等也多次出現在賣出金額較多的營業部前三名賣出名單中。

有業內觀點指出，新股發行節奏加快以及大盤新股的頻繁來襲，將可能會市場存量資金帶來一定的分流壓力，甚至加劇股市的調整壓力。

近期也有多數觀點表示，炒新退潮可能與當前整體市場行情有關。“炒新和市場互為因果，市場退潮前新股先退。”一位滬上券商高管表示。

“新股的下跌進一步帶動指數下跌，指數下跌打擊炒新熱情。”上述券商高管表示，市場其實一直在調整階段，處於弱市，在經濟乏善可陳的背景下，大部分股票被市場所遺棄。

券商股全線走強 次新銀行股表現活躍

周五早盤，券商股集體走強，截至發稿，華泰證券大漲近6%，國金證券、國元證券、東吳證券漲逾4%。第一創業、長江證券、西部證券均紛紛走強。

次新股板塊表現活躍，而其中，新上市不久的銀行股表現極為出色，截至發稿，常熟銀行、無錫銀行兩股漲停，江陰銀行、貴陽銀行、江蘇銀行集體拉升，另外，27日上市的杭州銀行連續兩日漲停。

分析人士認為，近期券商股走強或與深港通開閘在即有關——深交所公告稱，為確保深港通業務順利推出，將聯合多個相關方將於10月29～30日再度組織全網測試；與此同時，券商在融資融券戰場上硝煙四起，也使得券商未來經營頗有懸念。

張家港行估值為農行7倍 次新銀行股估值高企風險積聚

銀行股缺乏彈性，往往不受資本“待見”。去年11月份上市的上海銀行，收獲兩個漲停，被戲稱為“表現最差的次新股”。不過，最近張家港行、江陰銀行的暴漲，一改市場對於次新銀行股的印象。“吸金效應”不斷的背後，是這些次新銀行股的業績不佳，以及估值的不斷高企，目前張家港行的估值已經是農業銀行的7倍。

張家港行的估值是農業銀行的7倍

經過連續幾天的上漲之後，次新股板塊在2月16日已經有所回調，和勝股份一度跌停，而萬里馬、江龍船艇等次新股的跌幅也在5%以上。盡管如此，江陰銀行、張家港行在今天依舊漲停，強勁趨勢不改，已然成為“妖股”。

張家港行近期的走勢頗有“麻雀變鳳凰”的意味。1月24日，張家港行在深交所上市，2月6日第5個交易日便打開了一字漲停板。正當投資者準備獲利離場的時候，這只股票又開啟了上漲之路，尤其是2月10日以來，該股票已經收獲了5個漲停。2月10日當天，隨著張家港行的漲停，江陰銀行也馬上封住漲停，隨後幾個交易日，也和張江港行一樣處於漲停狀態。

常熟銀行、吳江銀行、無錫銀行等次新銀行股雖然走勢未有上述兩家銀行這麽強勁，但在近期也都有不錯的表現。

經過這段時間的強勁走勢，次新銀行股的估值也水漲船高，其中張家港行的市盈率(TTM)已經達到了40倍左右，江陰銀行為33.5倍、吳江銀行為27.57倍。而與此同時，農業銀行的市盈率為5.8倍，張家港行的估值已經是農業銀行的7倍左右。

另外，張家港行、江陰銀行、常熟銀行目前的市凈率分別為3.25倍、3倍和2.61倍，相對於不少不到1倍市凈率的銀行股，這樣的市凈率已經顯得很高。

基本面平淡 估值高企

銀行股的基本面並不好，從炒作邏輯來看，小市值、漲幅欠佳，疊加次新股概念，是此新銀行股成為遊資目標的重要原因。

從已經公布業績預告來看，這幾家銀行近期業績平淡，其中，張家港行預計去年業績增長幅度為0.57%~3.51%，而公司這幾年凈利潤一直處於負增長的狀態，江陰銀行則預計去年業績下降0%—8%。

從不良率方面來看，江陰銀行、張江港行的不良率已經突破了2%，截至2016年末，張家港行的不良率為2%;截至2016年末數據，江陰銀行的不良率為2.41%。“雖然上市銀行板塊中次新股估值水平大幅高於原來的16家大中型銀行，但在A股這種市場環境下，這種差異並不能主要用基本面來解釋。” 東莞證券分析師鄧茂認為。

鄧茂指出，從屬性上來看，次新銀行股的次新股屬性特征要強於銀行股屬性，近日來張家港行、江陰銀行等走勢獨立，不同於銀行板塊一直以來的同漲同跌。次新股往往具有市值小，機構持倉少的特點，同時大股東處於限售期，賣出壓力也小，交易活躍博弈性機會特更大。

記者了解到，遊資始終是這輪次新銀行股上漲的重大推手。張家港行和江陰銀行近期的龍虎榜顯示，大量具有代表性的遊資席位頻繁現身於這兩只個股的榜單之上。包括深圳金田路、中信證券上海淮海中路等一線遊資，浙商證券紹興解放北路等浙江遊資，東海證券廈門祥福路等廈門遊資，以及近期風頭正盛的國海證券泰安擂鼓石大街的山東遊資等。

值得一提的是，次新銀行股的爆發也帶動了次新證券股的行情，今天，次新證券股中原證券和銀河證券出現了漲停。

融資新規或利空次新、殼股、概念股

周末證監會推出融資新規，一度有再融資打算的興業證券，第一時間公告放棄融資計劃。到底融資新規如何影響之後的A股市場?

對此業內人士向第一財經記者表達了比較一致的看法，利空的板塊包括次新股、殼資源、“講故事”的並購概念股等，而對內生增長的龍頭企業則是較大的利好，大盤融資壓力也會降低，市場將會在分化中進入“兩會行情”的節奏。

海通證券策略分析師荀玉根等認為，新規規定非公開發行股份數不超總股本的20%，董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。限制再融資規模意在為IPO預留空間，整體上股市資金供求將改善，2016年IPO與再融資規模為1:12，定增發行股份數超總股本20%的家數占40%。

華泰證券分析師沈娟稱，新規從多個維度引導投資者關註價值投資而非短期逐利，明確募集資金用到實處，有助於營造健康的投融資市場，真正實現脫虛向實。對二級市場而言，依賴高折價率來獲取定增市場套利的機會將減少，定增市場的投資將更加關註公司的成長性和長期投資價值。

深圳一位私募人士向第一財經記者表示，券商股業務因此受到影響，此前因為股指期貨恢複較高杠桿而炒作起來，再融資業務受到影響，估計近日券商板塊需要回調;不少新股上時候，因為IPO融資金額和估值較低，都會盡快尋求二次融資，然而新規打斷了這種可能性，次新股炒作很可能因此降溫，殼資源同樣是利空對象;而依靠內生增長的龍頭企業，現金流比較充足的話，可望吸引更多的資金關註。

不過也有部分買方市場人士稱，券商股再融資業務受影響很有限，畢竟很多占收入比例不算大，券商本身融資壓力減少，其實對板塊也是利好，相關規定對板塊影響還是比較中性，券商就算在A股無法融資，也可以在港股市場進行，如果未來有券商要上H股，估計A股也會有相應炒作“吶喊助威”。

興業證券策略分析師王德倫認為，從股市流動性的角度，再融資放緩後，股市的流動性壓力及定增解禁的擾動均將有所緩解。再融資新規後，“殼”資源股和缺乏內生增長、單純依賴外延並購的“偽”成長這兩個板塊受沖擊最大：新規之後，借殼上市難度加大，IPO提速直接使優質資產通過借殼實現上市的必要性下降。過去幾年的並購大潮中，部分中小創公司內生乏善可陳，但利用其估值溢價通過不斷並購實現外延增長，再融資監管趨嚴下，這類“偽”成長的邏輯被破壞。

清和泉資本認為，加強有效監管符合監管層從中長期角度來進行市場建設，一方面防範和糾正過往炒作的市場風氣，降低市場套利空間和波動幅度。例如市場之前存在的定增概念股等;對市場而言，中小創估值壓縮的壓力進一步加大，而擠出效應將有望導致價值股的估值進一步提升。

百億級私募重倉股曝光：醫藥化工、 次新板塊獲偏愛

上市公司2016年年報的披露正在如火如荼進行中，截至4月19日記者發稿，滬深兩市共有1975家上市公司發布了2016年年報，知名私募的重倉股也陸續浮出水面。第一財經記者統計發現，目前私募機構持股市場前五的行業分別為房地產、電子、化工、醫藥生物和機械設備，房地產行業連續五個季度位列行業第一。

對於行業中的第一梯隊、多家百億級私募來說，醫藥和化工行業更受青睞。除了對醫藥化工股一直偏愛有加的淡水泉投資、重陽投資等機構，專註消費的星石投資等百億級私募也在去年四季度布局醫藥化工行業。另外，朱雀投資、展博投資等私募在去年四季度積極介入次新股，部分個股年初至今漲幅翻番。

值得註意的是，盡管目前多數上市公司仍未公布2017年度一季報，但包括淡水泉等知名私募年初至今的調倉換股情況已被提前“曝光”。而從機構倉位和發行備案數據來看，私募在2017年一季度的參與意願已較年前有明顯提升。

百億級私募偏愛醫藥和化工

東方財富Choice數據顯示，2016年三季度，私募持股最為集中的的前三大行業分別為房地產、醫藥生物和電子。而據記者統計，截至4月19日，已披露年報的上市公司中，私募機構持股市值前五的行業分別為房地產、電子、化工、醫藥生物和機械設備。

這也就意味著，房地產行業已經連續五個季度位列私募重倉行業的第一位。不過格上理財統計數據也顯示，在百億級私募持股中，持股市值在前3位的行業分別為化工、醫藥生物和電子行業，持股市值分別約為50.04億元、22.24億元和17.39億元。

另外，華潤信托發布的晨星中國·華潤信托中國對沖基金指數(MCRI)月度報告也顯示，截至2016年12月底，私募基金重倉的第一大行業為醫藥生物。

華潤信托官網顯示，該對沖基金指數納入了包括了“赤子之心價值”、“重陽2期”、“朱雀1期”、“景林豐收”、“源樂晟8期”、“理成轉子6號”等多只知名百億級私募旗下的基金產品。

記者梳理發現，2016年四季度，一貫對醫藥股偏愛有加、持股周期較長的淡水泉投資依舊保持其投資風格，旗下兩只產品重倉複星醫藥，“淡水泉精選1期”四季度大幅增持，兩只產品合計持股比例為1.96%。另外，淡水泉旗下三只產品重倉天士力，合計持股比例為2.45%。

值得註意的是，淡水泉對複星醫藥和天士力的投資始於2015年，期間從未退出。另外，專註大消費領域的北京星石投資也在四季度進醫藥股長春高新，“星石1號”持有136.55萬股，位列第7大流通股東，持股比例為0.8%。

其他百億級私募方面，和聚投資四季度繼續持有醫藥股新和成，持股比例為0.74%。王亞偉四季度繼續持有第一醫藥，持股比例為1.31%。博道投資目前有2只醫藥生物行業重倉股，“銳進3期博道目標緩沖”新進安圖生物，持股比例為0.95%;減持南京醫藥，持股比例由1.25%減少至1.13%。

除醫藥行業之外，淡水泉、重陽投資、千合資本四季度仍在其“鐘愛”的化工股上堅守。其中，王亞偉的千合資本旗下兩只產品，“昀灃”和“昀灃3號”雙雙增持三聚環保，截至2016年底，合計持有三聚環保3561.01萬股，合計持股比例為3.98%。值得註意的是，這也是王亞偉在三聚環保上堅守的第五年。

裘國根執掌的重陽投資2016年四季度堅守並增持了上海家化，“重陽戰略聚智基金”、“重陽戰略同智基金”2只產品持股合計占流通股比例為4.41%。2016年三季報中重陽投資的另外兩只重倉股，雲南白藥、長江電力目前尚未披露年報。

另外，淡水泉投資旗下兩只產品，“淡水泉成長基金1期”和“淡水泉精選1期”四季度繼續持有紅太陽，合計持股比例為1.45%。“淡水泉精選1期”等3只產品在2016年四季度同樣繼續持有萬華化學，合計持股比例為2.95%。

展博、朱雀押寶次新股

淡水泉、重陽投資和千合資本等私募持股周期較長，也有不少百億級私募調倉換股頻率較為頻繁。記者梳理發現，去年四季度，深圳百億級私募展博投資旗下產品便“拋棄”了三季度的2只重倉股，新進3只次新股。

上市公司年報顯示，展博投資旗下的“銳進2期”和“展博1期”去年三季度重倉贏合科技，合計持有272.17萬股，占流通股比例為1.23%，不過截至四季度末，這兩只產品卻雙雙退出了贏合科技十大流通股股東。同時，“銳進2期”也小幅減持了另一只三季報重倉股廣晟有色，持股比例由0.63%降至0.62%。

與此同時，“銳進2期”、“展博1期”新進多只次新股，兩只產品合計持有江陰銀行248.88萬股，占流通股比例為1.18%，“銳進2期”位列第一大流通股東。同時，“銳進2期”為無錫銀行的第三大流通股東，持股比例為0.95%。這兩只產品也新進常熟銀行，合計持有272.17萬股，占比1.23%。

東方財富Choice數據顯示，展博投資重倉的幾只次新股年初以來漲幅均十分可觀。其中，江陰銀行年初以來漲幅為112.38%，無錫銀行和常熟銀行漲幅分別為49.77%和16.84%。

另外，上海百億級私募朱雀投資在2016年四季度也新進一只次新股，“朱雀9期”持有顧家家居32.74萬股，持股比例為0.40%。數據顯示，顧家家居年初至今漲幅為16.35%。

除了顧家家居之外，“朱雀9期”去年四季度還新進家電股九陽股份，持股占比0.30%，位列第十大流通股東。截至4月19日記者發稿，朱雀投資2016年三季報的重倉股鴻達興業和三一重工尚未公布2016年年報。

其他百億級私募持倉方面，景林資產四季度依然持有*ST愛富和雲南城投，持股比例分別為1.30%和1.07%，位列公司第五大和第六大流通股股東。2016年三季報另一只重倉股富安娜目前還未公布年報。

除了堅守化工和醫藥股，王亞偉2016年四季度也大幅增持了北京城鄉，占流通股比例為1.46%，兩只產品分別位列第六和第九大流通股東。同時，王亞偉旗下兩只產品加倉了天威視訊，並大幅減持了歌華有線。具體來看，昀灃3號”退出了十大流通股東之列，“昀灃”則大幅減持，持股比例由0.63%降至0.6%。

星石投資除了新進長春高新之外，增持了安妮股份，持股比例為1.16%，位列第五大流通股東;減持酒鬼酒，持股比例降至1.16%，但仍為公司第一大流通股東;減持智度股份，持股比例從0.42%降至0.25%。

一季度私募倉位與發行量齊升

2016年年報尚未發布完畢，2017年一季報已經接踵而至。

記者統計發現，淡水泉的重倉股萬華化學一季報已公布，“投資精英之淡水泉”小幅減持萬華化學，淡水泉3只產品堅守歌爾股份，增持天士力。

另外，最新的MCRI月度報告也顯示，3月份，MCRI成分私募基金增持了房地產、交運設備、醫藥生物、商業貿易、信息服務等，減持了化工、機械設備、有色金屬、建築建材、金融服務等。

截至3月底，MCRI成分基金重倉的前五大行業分別為醫藥生物、食品飲料、金融服務、機械設備和家用電器，占比分別為20.45%、11.53%、11.33%、8.23%和4.22%。

而從倉位來看，私募基金在2017年一季度的參與意願則有明顯增長。據報告顯示，截至3月末，MCRI成分基金的平均股票倉位比2月末上升2.99個百分點為74.72%，此前1月和2月的倉位分別為62.45%和71.73%。

值得註意的是，2017年3月末的倉位水平已經創下過去一年以來的新高，2016年3月平均股票倉位僅為48.57%。其中，持倉超過八成的產品占比為60.43%，有87.05%的私募將股票倉位維持在四成以上。

不僅如此，私募產品的發行和備案在2017年一季度也迎來大幅攀升。格上理財數據顯示，共有14家百億級私募在3月發行產品，數量總計35只。包括和聚投資、映雪投資、大巖資本和富善投資等在2017年已連續3個月發行新產品。

而從產品備案情況來看，2017年一季度，私募產品備案數量為3484只，比起2016年的一季度的2896只增加了20.3%。其中，3月份私募產品的備案數量漲幅最為明顯。據基金業協會最新數據顯示，2017年3月共有1399只證券類私募產品在基金業協會完成備案，其中當月發行當月備案的產品占比為66.33%，為今年以來該占比最高的月份。

聯通“熄火”次新妖股停牌，牛市發動機還會引爆嗎？答案在這里！

張家港行又連拉漲停了，次新金融股盛宴要小心這顆“雷”！

在白酒、地產、保險、銀行、券商等權重股的輪番推動下，滬指2018年以來累計漲幅達5.46%。在14個交易日中，滬指中出現了13根陽線，“春季躁動”行情充分演繹。

不過，在主板和創業板嚴重分化的背景下，A股結構性牛市特征明顯。上周，工商銀行、建設銀行、農業銀行三大超級權重股股價都突破了2007年創出的歷史高點，次新銀行股連同次新券商股也集體大漲。

海通策略荀玉根發布的最新研報稱，近期金融股漲幅較大，尤其是銀行股漲的比較快，短期如果出現一些回撤很正常。中期仍然看好，金融股尤其是銀行股，盈利趨勢向上、估值低、基金配置低，性價比仍很好。外資是2018年最大的增量資金，6月A股將納入MSCI，金融股的配置需求大。

銀行股料在估值重構

2018年以來，申萬一級行業中當屬銀行股表現最好，累計漲幅13.5%，位列二三位的為非銀金融和房地產板塊。

2018年以來申萬一級行業漲幅榜

數據來源：WIND

上周，四大行中除中國銀行外，工商銀行、農業銀行、建設銀行三大超級權重股股價均創下歷史新高，招商銀行、寧波銀行、南京銀行股價也創出歷史新高。

上周股價創歷史新高的銀行股

數據來源：WIND

在板塊內個股漲幅方面，2018年以來25只銀行股均取得正向漲幅，張家港行憑借上周連續漲停，累計漲幅達到25.34%位列第一，漲幅超過10%的有18只，僅有7只低於10%，銀行股的強勢表現一覽無余。

2018年以來25只銀行股漲幅榜

數據來源：WIND

天風證券表示，當白酒與家電龍頭股價已經大漲，房地產龍頭的估值也已經提升後，基本面已迎來拐點的銀行股之性價比日益凸顯。銀行股（14%的ROE，超4%的股息率，上行的業績）作為優質核心資產，或正處於估值不斷重構的大趨勢之中。天風證券建議，今年仍是業績驅動，銀行個股股價分化程度會減輕，以四大行為盾，以平安和寧波為矛，關註常熟和貴陽銀行。1月首推農行。

中銀證券表示，整體來看，各家銀行已在“三三四”檢查後逐步進行業務調整，部分壓力已在前期釋放，市場無需過多擔心政策對銀行基本面帶來的影響。在國內經濟企穩向好以及行業基本面上行確定情況下，2018年年初銀行板塊配置價值凸顯。投資建議方面，從穩健性角度推薦業績持續改善，受監管調整壓力較小的大行，從成長性角度推薦寧波銀行，關註平安銀行、興業銀行和南京銀行。

次新銀行狂歡要小心這顆“雷”

四大行都能這麽牛，一批超跌的次新銀行股為什麽不能反彈？上周在張家港行連拉3個漲停的刺激下，次新銀行股也集體上漲。在漲幅榜上，漲幅超過20%的均是次新銀行股。

次新銀行股崛起，除了市值小的優勢外，業績也是股價上漲的底氣。距離首份上市銀行2017年年報披露還有兩個月左右的時間，不過目前已有8只次新銀行股公布了業績快報。在忽略增速是否下降的因素下，凈利潤增長率均取得了正值，常熟銀行的增幅較其他銀行股存在較大優勢。

2017年部分銀行股業績快報

數據來源：WIND

值得註意的是，A股又將迎來一波城商行上市潮。據證監會網站，繼重慶農商行1月5日進行IPO預披露後，9日-10日青島銀行、威海市商業銀行、蘇州銀行、哈爾濱銀行和青島農商銀行進行預披露更新。據統計，目前在證監會A股IPO排隊的銀行已增至17家。

在2016年末至2017年初，A股也迎來過一波城商行上市潮。當時隨著張家港行的連續漲停，次新銀行股在2017年春季迎來了一波行情。彼時，張家港行上市之後從4.37元的發行價，一度上漲至每股30.41元，最高漲幅達595.88%。如今，張家港行再度連拉漲停，能否讓次新銀行股複制2017年的春季行情呢？

不容忽視的是，股價飆漲的張家港行，將在1月24日迎來8.51億限售股解禁。以最新收盤價計算，市值約為125億元。回顧2017年限售股解禁過程中，常熟銀行、貴陽銀行、杭州銀行等多家次新銀行股在解禁前都出現股價大跌的情況。此次張家港行一反常態，在解禁前連續大漲，值得註意。若限售股解禁上市後，出現股東大幅減持的情況，張家港行股價的表現，對於次新金融板塊走勢是個“不穩定因素”。

券商股能否打響翻身仗

在次新銀行股的帶動下，次新券商股上周表現亦是不俗。

1月15日至1月19日券商股漲幅榜

數據來源：WIND

市場人士指出，次新券商股具有流通市值小、股價彈性大的特點，此前超跌的次新券商股仍存在機會。

2015年4月以來，大部分券商股已經連續三年出現回調。期間偶有反彈，但整體趨勢不變。不過值得註意的是，作為行業龍頭，中信證券自2017年年底率先開始反彈，2018年以來股價上漲10.14%，刷新了自2015年11月以來的高點。根據申萬一級行業分類，券商板塊2018年以來累計上漲了9.08%。調整許久的券商板塊，能否在中信證券和次新券商股的帶領下，走出一波慢牛行情呢？

東吳證券表示，目前券商板塊平均PB1.59倍，其中大券商PB1.48倍。券商的PB底部比其他金融機構更為明確，具有較高安全邊際。通過對海外投行主要業務的分析，龍頭券商具有更強的競爭力和更高的起點，行業集中度提升的趨勢仍將持續且有較大空間。

中信證券認為，證券公司通道業務靠天吃飯和價格競爭積重難返，創新對證券行業至關重要，它不僅意味著新的業務機遇，也預示證券行業供給側改革拉開序幕，這將是券商板塊中長期的選股邏輯。

來源：中國證券網（ID:xhszzb） 記者：曹帥

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