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油價與原油領域投資的周期論

來源: http://wallstreetcn.com/node/213010

法國外貿銀行近期發表研究報告稱，原油市場長期以來就存在的周期性因素意味著未來4-5年原油領域相關投資將繼續減弱。隨後市場供求關系的轉變才能幫助油價以及原油投資的複蘇。

法國外貿銀行表示，原油市場歷史已經證明，在低油價時期，原油公司傾向於降低投資，由此帶來的供給不足將幫助油價回升。而當油價見頂之後，原油公司則會加大投資，最終導致產能過剩引發油價走低。

圖1A和1B顯示了原油價格(GDP平減指數油價)過去四十多年來的變化，與之對應的則是原油開采及產出(圖2)變化，以及產能和需求的對比。(圖3A和3B)

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對比之下，不難發現：

在油價處於低位的時期(1970-1973以及1985-1999年間)，原油開采及相關投資活動均會明顯減弱，所持續的時間則為4-5年。隨後原油市場的供求關系逐漸趨於平衡將幫助油價企穩。

在油價處於高位的時期(1974-1971以及2002-2008；2011-2013年間)，原油開采及相關投資活動呈現加強的趨勢，所持續的時間則為5-6年。隨後產能過剩將導致油價下跌。

此外，原油價格在近期的下跌還受到了全球經濟放緩的影響(圖4及圖5)。全球名義GDP增速的放緩和原油消費/GDP的下降意味著能源效率的加強。

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1979年之前，原油消費的增長幾乎和GDP亦步亦趨；1984-2004年則為GDP的一半水平；進入到2005年之後則進一步減弱至三分之一左右 (圖6A及6B) 。

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根據以上的一些數據，法國外貿銀行得出結論：

由產能過剩所帶來的低油價將意味著原油領域投資的減弱。考慮到全球經濟增速的放緩，油價的下行趨勢可能會得到加強。

未來4-5年，供求關系的轉變才有可能導致油價上漲。

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