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王光祥出生那年，他的父親是台灣省農林廳副廳長，然而才3歲，上一代的庇蔭就隨著父親過世煙消雲散。

他半工半讀完成高工學業，從營建業的工地監工做起。33歲，王光祥和陳氏建設成立三圓建設，在新店推百億元「天闊」建案時，卻碰上台海危機，近年地產大好，他決定趁勢賭一把。

北市忠孝東路正義國宅都更鬧出人命，富邦蔡家退出，王光祥大膽承接燙手山芋，搶食別人不敢吃的都更肥肉；央行出手打房，別人觀望，他在新店推每坪70萬元豪宅，創下區域天價。

他常掛在嘴上一句話：「我的人生從來沒有規劃，都是意外，都是時運。」但時運還是得靠賭性來壯膽，支撐他的版圖越玩越大。

三圓集團副董事長 王光祥小檔案

◎年齡：65歲，1946年生

◎學歷：台大農業經濟學碩士、海洋學院（現海洋大學）輪機系畢

◎經歷：聯城工業建設課長、崇友電梯企劃部副理、華助工程副董事長

◎家庭狀況：與妻育有2子1女，長子王雅麟擔任三圓建設副總

◎最喜歡：晨間快走、上健身房

◎最討厭：做生意不講信用

◎經營哲學：設定目標、堅持不懈、努力以赴

「蟳仔（螃蟹）用浸水的草索仔綁著，蟳仔八兩、草索仔七兩，十五兩作夥賣，這嘸道理；綁鹹草賣，蟳仔八兩、鹹草半兩，這才合理。」

見閣揆 政策轉彎

王光祥鼻梁上掛著拉風的Oakley太陽眼鏡，太陽才露臉，他已繞台大校園快走五圈。剛從台大農業經濟研究所拿到碩士學位的王光祥，縱使住仁愛路，偶爾還到母校舒活筋骨。

今年四月，配合「預售屋定型化契約」分開計價新制上路，內政部研擬取消雨遮及陽台納入建物登記，行政院長吳敦義還說，草繩不該跟螃蟹一樣貴。

聽聞風聲後，身兼中華民國建商公會全國聯合會理事長的王光祥，前後走了四、五趟行政院，又透過事業夥伴∣立委劉盛良，安排面見吳敦義，說「雨遮不登記，八百七十萬戶拿舊權狀的民眾，房屋面積都要縮水。」吳敦義隨後即改口，說合理的雨遮面積可以登記。

王光祥帶我們到三圓建設位在新店北新路上、每坪開價七十萬元的「養心殿」參觀時，刻意要我們去看雨遮下方規劃的展示櫃，說：「做起來很漂亮不是嗎？不登記說不過去嘛！」

然而，和建商見個面就改變政策的事，讓吳敦義灰頭土臉，網路上也一面倒批評建商賺「黑心錢」。

一九七九年，王光祥成立三圓建設，他持股五五％。二○○九年三圓建設營收二十一億元，EPS三．九四元，八月初的股價八十一元，是上櫃營建股王。

幼父喪 學徒工讀

王光祥是屏東楓港人，一九四六年卻出生在台北廈門街省府官舍。「父親畢業於日本帝國大學（現台灣大學）法學院，曾任台灣省農林廳副廳長。」

「二二八事件時，叔叔被殺了，父親辭官回屏東當老師，沒想到開學才三天就腦溢血過世，那年他四十九歲，我才三歲。」

叔叔和父親相繼過世，母親帶著他搬回屏東楓港。小學畢業後，王光祥就到鐵工廠當學徒，二年後才去讀高雄高工初工部土木科和高工部製圖科。

退伍後，他考上海洋學院（現海洋大學）夜間部輪機系，繼續半工半讀。「薪水才一千二，一件襯衫穿好久，大三時一度想休學，大哥鼓勵我說，有了學歷吃飯才不成問題。」

然而，他念了八年才拿到學位，這段期間他省吃儉用，和朋友成立了地產公司，不久又和代理東芝電梯的崇友興業合併，他也成為崇友創始股東。

他一面做水電工程生意，一面準備成立建設公司。一九七九年，他和五○年代就在台北縣市起厝的陳氏建設合作，成立三圓建設，王光祥雖是最大股東，董事長還是禮讓給陳氏建設董事長陳海長的小舅子、當時的陳氏建設總經理陳浴生擔任。

蓋天闊 套牢十年

一九八一年起，三圓在台北市三元街、圓環、大道路、安和路等地推案。王光祥說：「當時買房子要付六、七成自備款，賣一半，資金就不成問題了。」

那 段時間，王光祥和陳浴生在融資考量下，另外集資一億元成立山圓建設，以每坪不到七萬元的價格，買下南港大榮飼料工廠土地，推出住宅案「東方大地」，地下室 租給當時剛進軍台灣的家樂福，穩定的租金收入成了保命符。「當時地下室不必計入容積，一口氣就挖了三層地下室，一年有一億元租金收入。」

一九八九年，王光祥決定買新店碧潭橋頭後來「天闊」案的土地，哪想得這記憶深刻的夢魘，糾纏他好幾年。

他與當時還擔任台北縣議員的劉盛良，花四、五年整合地主，一九九六年預售，每坪開價三十萬元，不料遇上中共飛彈試射，五百戶房子只賣掉一成。

推新案 風光板橋

他改採先建後售策略，卻又碰上亞洲金融風暴，房價從三十萬元降到二十四萬元。「二○○○年開始的四年最難熬，天闊沒賣完，其他工地都不敢開工。」

那 段時間建商倒閉像傳染病蔓延，王光祥用山圓建設名字申請上市計畫臨時喊卡，天闊旁榮工處那塊地，也讓寶路開發結合宏泰集團掌門人林堉麟買走，二○○二年推 出「湯泉」，開賣時每坪十七萬元，結案時，淨賺一百一十億元；反觀天闊營建成本高，打不起價格戰，三圓的處境因而更難堪。

「我跟員工說，呷卡歹沒關係，我會把你們照顧好。有員工跑進我辦公室二回，主動要求降薪。」王光祥苦著一張臉說：「唉！事業做成那個樣子，實在很沒面子。」

王光祥體認「放得下，才活得長」後，天闊終於在單價一路降到十八萬元後，於二○○二年底出清，虧損十多億元；但隔年公開的「板橋巨蛋」，和二○○五年開賣的「新巨蛋」二案都賣得好，其中光是新巨蛋一案，已銷售金額即達一百一十億元。

不願具名的建築業者說，王光祥敢衝，也霸氣，加上銀行關係好，因此三圓的財務槓桿向來「玩很大」。王光祥不以為然地說：「我們兩個（與陳浴生）足保守，案子不多啊！」

理事長 遊走政商

這 二年，王光祥在老友王應傑力邀下，出資一億多元投資國光客運；二○○九年，位在台北市忠孝東路精華區的正義國宅都更案，因龍聯建設耗時十六年仍無法完成住 戶整合，負責人葉松年的外甥涉嫌槍殺釘子戶，鬧得滿城風雨，同年，參與投資的富邦金控董事長蔡明忠也把股分賣給王光祥，由他接手主導都更。

「接 了後買了將近二十戶，已經沒有一戶釘子戶了。」然而處理完釘子戶，仍需整合國有土地及鄰近私有土地，竟全功前，對於總銷金額一百五十億元的正義國宅大小 事，王光祥不肯多說，僅透露：「我基本盤算過，銀行利息三％，十年才三○％，正義國宅地段太特殊，一年至少增值一○％，十年就一倍。」

央行祭出打房措施後，七月間，新莊副都心土地依然高價標脫，開標隔日王光祥一看見我們就說：「這個價錢一來，就擋不住了。」他認為，台灣的房地產是五個華人社會裡唯一有產權的，價格一定會再往上走。

身兼建商公會理事長這些年，王光祥也在政界游刃自如，雖擔任過民進黨執政時代總統府顧問，但王應傑說：「其實他和各黨的關係都非常好。」

嚴教子 彌補空缺

二年前，王光祥錄取台大農經研究所在職專班，許多企業老闆回校園為的是建立人脈，他說多讀一點書才是最大的渴望：「經常和教授、同學造訪農村，學農業外銷和個、總體經濟，年紀這麼大還能讀，很幸福。」

三 十多年來，雖然由陳浴生掛名董事長，不過決策多半由王光祥主導。王光祥的兒子王雅麟和陳浴生的兒子陳文昌，如今都在三圓建設工作。跟了他三十年的老員工黃 至芬說：「文昌高中時就到三圓見習，副董把文昌當成自己的孩子教。」王光祥說：「合則兩利，孩子得從我們身上學到這點。」

太太許雪娥出身醫生世家，她說：「他對雅麟管教很嚴，有時都覺得，當他的孩子真可憐。」這個話題，讓王光祥沉吟許久，他說：「我三歲就沒有父親，家庭教育很少，我欠缺的，不能讓小孩欠缺下去。」

巡視工地是王光祥假日例行活動，但要管的事業太多，這天在養心殿裡，銷售坪數他並沒說準，還需代銷公司解圍，不過美式大廚房是循他的思維規劃的，他話匣子一開，竟也收不住。

「男人苦其一生，要的還不就是一座城堡，把家人圍起來保護？」還在廚房裡繞著，王光祥忽然有感而發，說的應該也是心裡話。

後記

這天我們造訪三圓建設，發現身價幾十億元的王光祥和陳浴生，多年來都坐在一個辦公室裡，每天講話講不完。

年逾花甲的陳浴生說：「一人決定，若有風吹草動，心會寒，況且同一個辦公室，我說的不怕伊知道，伊說的也不怕我知道，就沒私心。」

王光祥是最大股東，有人跟他說，你能賺，為什麼不自己賺？「可是，如果虧錢，也有董仔幫忙虧啊！」他說。

說到虧錢，天闊虧那麼多，當董事長的陳浴生沒怨嘆嗎？「這是查甫人和查某人不一樣的所在，」陳浴生繼續說：「雖不是你決定，仍要負責，互相鼓勵嘛！」

唉！男人可能要擁有一定的財富後，才會有那樣的肚量吧？

一場打輸的官司，一份失準的財 測，讓宏達電股價直接打到對折以下！

十一月二十八日，宏達電的收盤價跌到四百七十一元，創下今年最低紀錄。一個月內跌掉將近兩百元，跌幅近三成，市值大減近一千七百億元。

不過七個月前，宏達電還是台股最強力指標，一度達到一千三百元天價，更讓董事長王雪紅成為台灣第一女首富；沒想到才過七個月，股價就跌掉六成，市值只剩下 四千零六十五億元（以十一月二十八日股價計算），足足蒸發了六四％。

表面上看來，是與蘋果（Apple）的訴訟案失利以及調降財測兩大利空因素襲擊，其中又以後者為導火線。過去極少預測失準的宏達電，罕見的將第四季營收財 測預期，從年成長二○％至三○％，調降至零成長。

不過十一月二十九日宏達電股價出現反彈，野村證券認為，當本益比跌到七倍，就是撿便宜的機會。

但，明年宏達電面臨的硬仗，才是投資人需要關注的關鍵。

硬仗一：專利戰打不完籌碼變少，蘋果攻勢更猛

第一場硬仗，打不完的專利戰。「這場官司敗訴，意味著未來的戰爭會更難打，」一位在國際專利訴訟戰場上擁有十年經驗的律師表示。十一月底，宏達電旗下S3 Graphics控告蘋果公司侵犯3D影像的專利官司敗訴，這讓宏達電未來與蘋果的專利戰爭，籌碼更少。

「這只是個開始，最糟的狀況還沒結束，」瑞銀台灣證券電子硬體首席分析師謝宗文在報告中指出，訴訟失敗雖然不會立即影響到獲利，但卻大幅增加日後的不確定 性，加上Google到二○一二年之前不會釋出摩托羅拉（Motorola）的專利做為Android平台的保護，這讓力拱Android平台的宏達電， 將面臨蘋果更猛烈的攻擊。

硬仗二：兩大敵人夾殺產品鑑別度低，影響銷售

第二場硬仗，來自三星（Samsung）跟諾基亞（Nokia）的夾殺。

過去，宏達電能成功，是因為其能在歐美市場，靠著少量多樣的靈活產品策略，回應電信廠商需求，所以成功綁住了美國電信大廠AT&T、 Verizon，歐洲的Vodafone、T-mobile等，這部分營收占了八成以上。

但，整體背景因素正在改變！摩根士丹利證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師呂智穎的報告指出，歐美的智慧型手機市場飽和率已經從兩年前的二六％左右提高 到五六％。這意味著明年的成長動能，勢必要轉移到新興市場。

戰場改變，遊戲規則也會跟著改變。國際諮詢機構顧能（Gartner）資深分析師呂俊寬指出，新興市場屬於開放式競爭（open market），不能再完全依賴電信商，而得直接放在架子上跟消費者溝通，產品的鑑別度變得重要。

過去，做電信廠商生意，產品穩定度可能比外觀辨識度更重要。呂俊寬指出，雖然宏達電在無線通訊技術與作業系統上掌握到一些優勢，但在工業設計的能力與品牌 形象上卻看不到有明顯進展。

「（宏達電）產品的鑑別度不高，」呂俊寬評論。去年底，三星只用一支Galaxy S，在短短六個月內就賣出破千萬支，超過宏達電所有機種的總和；今年三星的Galaxy SЦ，同樣讓宏達電無法匹敵；更不要說蘋果只不過延遲了iPhone 4S的推出時間，就立刻對宏達電第四季的新機出貨量產生排擠效應，逼得他們不得不調降財務預測。

原本被視為優勢產品的4G機種Vivid系列，現在也被質疑。花旗環球證券亞太區下游硬體首席分析師張凱偉就在報告中指出，宏達電宣稱在4G LTE上領先，但在產品的輕薄度與電池效能上根本比不上三星、摩托羅拉，甚至樂金（LG）等競爭對手。

更可怕的是，過去手下敗將諾基亞在嫁入微軟（Microsoft）後，似乎有挾著新作業系統芒果（Mango）再起的趨勢。最新一款由華寶代工的 Lumia 800智慧型手機，是諾基亞近幾年在英國市場開賣首週銷售最好的智慧型手機，甚至還傳出「做不夠賣」的消息。

在原有的戰場上拿不出新武器與蘋果、三星對抗，新興市場又面臨遊戲規則改變、需要調整策略的挑戰，加上諾基亞極可能捲土重來，外資紛紛下修宏達電明年的獲 利預期。

觀察指標：能否守住高階市場是關鍵

張凱偉在報告中先是將目標價從六百三十七元下修至四百三十六元，明年每股盈餘（EPS）成長率相對於今年，也將出現負成長，達負二一．五％。「如果過去一 年多來是晴空萬里，那麼眼前的狀況就是山雨欲來、烏雲密布，」另一位分析師形容。

呂俊寬認為，明年觀察宏達電指標在於能否守住高階智慧型手機市場，因資源有限，「一旦分心去做中低階，那將會失去原先的高毛利與優勢！」

儘管外資一片看空，宏達電發言人容覺生表示，情況並沒有這麼嚴重，明年除了推出LTE新機之外，也會有更多全球旗艦型機種應戰。

去年初，宏達電也曾因外界不看好，其可能因為iPhone的競爭而大打低價戰，股價降到二百七十七元，但在一個月內以高業績成長數字，迅速翻轉外資的看 法，股價自此一路漲破千元。宏達電能否再次扭轉局勢，已成為市場關注焦點。

新藥開發公司特性類似ＩＣ設計或遊戲研發公司，不過，儘管報酬率很大，但風險也更高，基本上並不適合散戶介入。投資人對於這種新形態的類股，不僅要更加用 功，更要有坐雲霄飛車的準備。

撰文‧林宏文

近來，國內生技製藥公司陸續掛牌，基亞、健亞等公司股價更大漲近三倍，在生技熱潮仍方興未艾之際，如何評估新藥公司的投資價值，卻是一門複雜又困難的課 題。投資人必須了解生技製藥公司的三大特色，否則盲目追高，很容易成為套牢一族。

分析台灣的新藥開發產業，一般來說，分成新藥開發、學名藥及原料藥等三大類，過去的上市櫃公司幾乎全以發展學名藥或原料藥為主，但近年來有不少已陸續投入 新藥開發，例如中化生、友華等公司。至於全部以新藥開發為主的公司，則是近來最受矚目的族群，這些公司已陸續掛牌，包括德英、基亞、健亞、合一等公司，以 及更多在興櫃的公司，如智擎、中裕、台灣微脂體、醣聯、永昕、泉盛等。

台灣新藥開發公司的特色，大都屬於中小型的研發企業，資金規模小，在進行國外二、三期臨床時，就委託專業ＣＲＯ(臨床實驗機構)公司負責，最後再授權給大 藥廠。因此，就形態來說，比較像ＩＣ設計或遊戲研發公司，本身只做研發，至於營運、臨床及銷售等工作，大都採外包模式。

對國人來說，新藥開發是全新的產業，因此，有關生技製藥公司的價值到底如何計算，就值得細究，尤其是目前許多新藥公司並未獲利，根本無法用過去大家熟悉的 本益比來計算。

一般來說，國外的新藥產業大致可區分為大藥廠及研發公司兩大類。在大藥廠部分，根據二○○○年到一○年之間的資料，美國證券交易所十八支生技股票指數 (AMEX Biotech Index)，其中包括Amgem、Genzyme等這些大藥廠，平均本益比是五十五．四倍，比Ｓ＆Ｐ五○○指數的本益比十二．五倍要高出四倍多。

但是，在新藥研發公司的價值部分，評估起來就很複雜，由於大部分新藥公司都是虧損的企業，沒有盈餘的公司，本來就無法計算本益比，那要如何評估新藥的價 值？

台灣工銀生技創投協理羅敏菁表示，一般來說，市場會以新藥的「特殊性」及「有效性」來決定，例如像目前中裕的TMB-355，是非常特殊的愛滋抗體新藥， 因此價值就很高。此外，像全世界罹病人口在二十萬人以下的孤兒藥，都會因其特殊性而獲得市場較高的評比，例如十二年前就取得治療龐貝症孤兒藥的中橡，都是 具特殊性的案例。

類似的特殊性還有不少案例，例如像太景研發中抗Ｃ型肝炎病毒新藥TG-2394，由於僅需要一天口服一次，且突破現有藥物須搭配干擾素一起使用的限制，有 效減少病人使用干擾素時會產生痛苦及疲憊的副作用。

高風險、高報酬

選擇已進入二、三期臨床且療效佳此外，新藥到了臨床二、三期的治癒率，也是非常重要的參考指標，若能證明藥的「有效性」比其他的藥好，當然價值會更大，最 後能夠銷售或授權的金額也會更高。

至於新藥的特性若與過去的藥相類似，就需要參考同業案例的金額再做調整，或是以未來可能獲得的營收折算成目前價值來計算。至於市場規模有多大，就要看同類 型的藥有幾種。舉例來說，像德英正在開發中治療皮膚癌的藥膏，目前全球只有三個同類型產品，未來若開發成功，將有機會共同競逐總額達四．七億美元的市場。

不過，這些判斷新藥價值的方法，都牽涉複雜的專業知識，並非一般投資人能理解，也因此，國外生技製藥公司的主要投資人大都是專業法人機構，很少有散戶能夠 勝任，即使是國內許多大型券商，目前也鮮有專業的生技分析師，因此，即使最近台灣陸續有新藥公司掛牌，但截至目前為止，除了主辦承銷券商外，還看不到有哪 些專業評估新藥公司的報告出現。

雖然新藥價值到底多少很難評估，但新藥開發具備「高風險、高報酬」的特性，投資人卻不能不注意。最近國際上剛好有兩個大型收購案，而且均是抗Ｃ型肝炎的病 毒藥物，就是高報酬的最佳案例。

去年十一月，一家美國上市公司Gilead宣布，將以一一○億美元買下Pharmasset公司，這個總值達新台幣三三○○億元的驚人收購案，是因為 Pharmasset開發的Ｃ肝新藥已進入臨床三期，效果相當好。

今年一月，同樣是Ｃ肝的藥，必治妥也以二十五億美元買下一家正進行二期臨床的Inhibitex公司。有趣的是，Pharmasset及 Inhibitex兩家公司員工分別只有八十二人及三十人，若計算兩家公司每位員工創造出來的市值，分別達到新台幣四十億元及二十億元，的確很嚇人。

從這兩個案例可以發現，若能開發出有效的新藥，可以創造的價值非常可觀，尤其是進入臨床二期，並證明有很好療效的新藥，最容易取得市場認同。新藥公司一般 不僅可選擇上市掛牌，更渴望被大型藥廠收購，國外新藥研發公司最驚人的報酬，幾乎都像這兩家公司一樣，高價出脫並創造出員工不輸谷歌或臉書的身價。

不過，高報酬背後也代表著高風險。國外統計新藥開發的成功率低於萬分之一，甚至已進行到二期臨床的藥，最後也都有失敗的可能。因此，新藥公司執行長責任都 相當重大，不僅在投入研發前就要做好謹慎挑選的工作，如果真的發現新藥效果不佳，也要及時壯士斷腕，否則投入愈多會賠愈多。

目前居國內對外授權金額最高的智擎，主要就是在全世界最難治療的胰臟癌、也就是奪走蘋果創辦人賈伯斯的癌症上，已獲得令人驚豔的成績。

明辨授權金額

有認列到財報才實在

智擎開發的胰臟癌新藥PEP02，二期臨床結果，已證明比現有的藥效果還要好，病人在半年後的存活率還有四二．五％，至於一年的存活率還有二五％，明顯比 原來的數字三一％及四％要好，也讓智擎獲得ＦＤＡ核准為治療胰臟癌之罕見疾病藥物，將可能獲得為期七年的孤兒藥市場獨家銷售權。

此外，儘管新藥開發的價值很難計算，但目前國內已有多家新藥公司將成果授權給國外藥廠，並取得所謂的海外授權金，算是比較具體可判斷公司價值的數字。但 是，這些動輒上億美元的數字，投資人也有必要做深入理解。

一般所謂的授權金，不僅包括簽約時拿的頭期款，還會把未來各階段的里程碑款加入，有的甚至包括藥物銷售時的權利金，但實際上要進入到每個階段，往往有很多 變數。因此，未來新藥開發公司在公布授權金時，也有必要把不同階段數字區分開來，讓投資大眾更清楚實際情況。至於對投資人來說，最重要的還是盯緊財報，到 底這些所謂的授權金，最後有沒有實際認列至財報中。

其實，國內就有不少授權後生變的例子，例如由台大教授林榮華主導的台醫，○五年授權給德國百靈佳公司後，最近已收回來自行開發；另外，基亞的肝癌PI- 88新藥原本授權給澳洲公司，但結果並不成功，又把授權還給基亞；太景的奈諾沙星也有類似情況。這些變化對企業不見得是壞事，因為企業都因此取得新藥開發 主導權，但問題是延誤專利時間，未來後續發展仍待觀察。

無論如何，新藥開發公司最終追求的目標，一定是拿到美國ＦＤＡ或台灣衛生主管當局的藥證許可，因為只要能夠拿到藥證，也就代表未來新藥銷售有無限的想像空 間。同時，也意味這家公司的股價將有巨大的投資價值，這應該是國內眾多新藥研發公司未來最重要的使命，當然更是投資人能夠獲取最大投資報酬率的保證。

新亮點！——國內新藥開發公司對外授權金現況西元年 公司 產品 適應症 授權金 對象2000 中 橡 Myozyme 龐貝症 4100萬美元 Genzyme 2005 台 醫 Ab-168 自體免疫 350萬歐元 BehringerIngelheim 2006 寶齡富錦 PBF-1681 腎臟病 不公開（簽約金100萬美元） Keryx 2007 基 亞 PI-88 肝癌 500萬美元 Progen 2007 永 昕 TuNEX 類風溼炎 不公開 BioA&D 2009 台灣醣聯 GNX-8 大腸癌 2億美元 Otsuka（大塚製藥）2010 太 景 奈諾沙星 社區型肺炎 700萬美元* Warner Chilcott 2011 智 擎 PEP02 胰臟癌 2.2億美元 Merrimack 註：*資料來源為Warner Chilcott年報

僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。

據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。

六月十一日，德國麥當勞破天荒賣起珍奶系列產品，打開這個市場的幕後推手，就是來自台灣的珍奶原料供應商王俊峰！曾經無路可退的他，憑什麼讓外國人也愛上台灣珍珠奶茶，還跨海來台請他傳授開店之道？

撰文‧林讓均

近月來，一則德國廣告在網路上發酵，引發全球華人矚目。

一位中年大叔在不斷冒出的繽紛圓圈中，暢飲起一杯飲料，只見他邊喝、邊嚼又一邊手舞足蹈，似乎每一口都讓他倍感驚喜；最後鏡頭定格在「MC CAFE」巨型字樣，並預告「bubble tea(珍奶)六月十一日登場。」原來德國麥當勞要賣珍珠奶茶啦！

把台灣珍珠奶茶賣進德國麥當勞的幕後推手，就是來自台灣的珍奶原料供應商──「伯思美」董事長王俊峰。

六月八日消息傳回台灣，王俊峰的手機湧進十幾通簡訊，除了祝他五十歲生日快樂，還恭喜他打入德國麥當勞供應鏈。本刊記者再三追問之下，王俊峰雖未否認，卻仍三緘其口。「因為與客戶的保密協定，我真的不能說！但我只能說這絕對是台灣的大機會！」王俊峰強調。

據了解，德國麥當勞的原物料來自台灣。而王俊峰雖然沒有自己的製造工廠，卻有一座可檢驗原物料的實驗室與真空包材工廠，把關規格符合國際標準。「王俊峰是德國最大的珍奶原料供應商，德國麥當勞循線找人，他很可能因此切入麥當勞供應鏈！」業界人士觀察。

成立剛滿三年的伯思美，已經把珍奶的原料賣到四、五十個國家，約有三分之二的訂單來自歐洲。其中珍奶普及度最高的德國，上千家珍奶專賣店中有高達八成的原料來自伯思美，包括第一品牌「BOBOQ」與第二品牌「Tea One」。

勇於挑戰

不諳英文卻專跑國外食品展翻開王俊峰的客戶資料，幾乎沒有講中文的國家，違背一般人對珍奶只能賣給華人的印象。

「台灣和中國市場，我們不做，我們專門把珍珠奶茶賣給外國人！」個頭不高、笑容和藹的王俊峰撥起算盤說：「大家眼中只看到十三億市場，但全世界七十億人口 減去十三億，不是還有五十七億嗎？五十七億總是大於十三億吧！」勇於面對挑戰的王俊峰，原是台灣老牌飲品原料供應商「傳佳」的外銷部門大將，這家歷史五十 年的業界龍頭，是由王俊峰之妻陳美麗的父親所創。近二十年來，高職畢業、不諳英語的王俊峰，就憑著早期「一卡皮箱」的創業精神，負責到國外食品展打天下。

「我的英文是在商展上練起來的！」王俊峰笑說，那時常聽不懂客人講什麼，「但一場展可能接觸兩百位客人，同一套話要講兩百次，不會都講到會了！」二○○九 年，年近五十歲的王俊峰，心想再不創業就沒機會了。因此，王俊峰與老東家協議，買斷自己一手創下的傳佳外銷部門，並承諾「不碰台灣與中國市場」，開始了自 己的中年創業生涯。

開拓客源

一年砸兩千萬打開歐洲市場但創業最怕遇上歹年冬，王俊峰偏偏遇上金融海嘯最劇烈的時候。

「當時我雖然逢低入市，在五股買了電子加工廠改裝為辦公大樓，但這等於我準備的四、五千萬元創業資金，都得拿去墊房子頭期款了！」王俊峰說，為了保持現金流動，等待辦公室裝修期間，他已迫不及待在一旁租了鐵皮屋，帶著跟他一起從老東家過來的十人團隊先接起生意。

不能碰最容易的華人市場，國外客戶又不見得願意繼續合作，沒有退路的王俊峰只能硬著頭皮往前衝。

「剛創業時，我們夫妻倆飛到世界各地去『固樁』，逐一向老客戶說明我們的創業理念，爭取他們支持！」陳美麗笑說，他們都是周五飛回台灣陪小孩，下周一再飛出去，就這樣來來回回了兩個月。

為了開拓新客源，王俊峰再回到他最熟悉的戰場，飛往世界各地參加美食展，連杜拜、印度等新興市場都去參一腳。

創業第一年，王俊峰就參加過二十多場商展。儘管一場砸下新台幣一、兩百萬元費用的美食展，往往連一張訂單都沒有，但他仍然要同事在展場上端著珍奶到處請人喝，嘴裡大聲嚷著「Bubble Tea from Taiwan (來自台灣的珍奶) 」。

「每次在商展上聽到同事這樣喊，我整個雞皮疙瘩都起來了！」陳美麗每次想起，感動的情緒仍然湧上來。「客戶在不同的展覽上一直看到你，第三次他就會自己主 動走過來了！」面對那些沒使用過大吸管、很怕被珍珠粉圓嗆到的外國人，王俊峰甚至幫他們準備了「珍奶飲用流程圖解」：第一先「頂」（把舌頭頂住吸管邊 緣），第二「吸」（奶茶），第三「嚼」（珍珠粉圓）。

「以前大家不覺得歐洲人會喝珍奶，但王俊峰敢花錢，也夠勤勞，一年可以花上兩千萬元行銷預算去跑商展，歐洲市場終於也被他做起來了！」專營飲品原料的上統 食品總經理陳家昇說，這次德國麥當勞要開賣珍珠奶茶系列，顯然是看到當地珍奶專賣店愈來愈多，接受度已夠普及，想在這股商機中分一杯羹。

宣揚珍奶

堅持客戶來台學習全套流程踏進伯思美位於台北五股的辦公大樓，令人覺得這不僅是一家公司，更像是他們所自許的「國際珍奶創意學院」。辦公大樓內分層規畫不 同主題：「珍奶人文概念館」、「多媒體電影院」、「實體店面教學中心」等；此外，隨處更布置著王俊峰夫婦蒐藏的藝品與佛像。

在中國風濃厚的素雅空間中，穿梭著來自世界各地、各種膚色的歐美或者東南亞客戶，這些來台學習調製珍奶、開店技術的外國人，都打算回故鄉開店，專賣台灣珍珠奶茶！

「伯思美已經不再只是原料供應商，我們還是客戶的品牌顧問、企畫人員、裝潢設計師，甚至是網頁工程師！」王俊峰說，從客戶一下飛機，就被接到伯思美，從品 牌取名、商標設計、開店實習、口味測試，一直到官網建置，每個環節都有專人打理。受訓完還帶他們去玩一天，再護送到機場返國。

「單純向我買原料，但不開店的，我不賣！想開店而不願來台灣受訓的，我也不跟他做生意！」他說，挑客戶是因為珍奶是種文化，不來台灣就不會懂，不開店也不可能有推廣之效！

二十多年前曾開過珍奶店，可惜不久就收攤的王俊峰，很能明白開店者的挫折。因此透過為期約一星期、「從零到全」的緊密課程，讓對珍奶文化本來一片空白的外 國人，「看得到」自己的店長什麼樣子，好像「只差拿一把鑰匙就能去開店了！」受訓完，王俊峰還會飛去世界各國，像個保母一樣，幫客戶進行首間店的開幕與人 員培訓！

七年前無意中接觸珍奶，從此一周要喝上四、五杯的英商阿賽德（Assad Khan），循線找上王俊峰。去年四月，他從高薪的金融業改行，到倫敦開第一家台灣珍奶專賣店，消息傳到國內引發一陣轟動。今年，阿賽德計畫把自己的珍奶 品牌Bubbleology，引進多個中東國家。

「這幾年，台灣的連鎖飲品業者已把珍奶版圖擴大到各國，珍奶成為最能國際化的台灣飲品，這其實不是奇蹟，已是發展中的趨勢！」創辦「休閒小站」、「鮮芋仙」的休閒國聯董事長傅信欽觀察。

破釜沉舟

不喝的地方才是最大的市場他說，德國麥當勞開賣的bubble tea系列，擁有果茶、果凍與珍奶等搭配組合，毋寧是把八○年代的台灣泡沫紅茶文化發揚到國際上；值得觀察的是，其他國家的麥當勞，甚至肯德基等別的速食業者，是否也會跟進。

今年營收預計破十億元的伯思美，以每年近倍的速度成長，證明台灣珍奶商機無限。「當初無路可退，才讓我開創了更大的市場！這三年我深切體會，最不可能喝珍奶的地方，才是珍奶最大的市場！」王俊峰已準備好，繼續向未知的市場攻城略地。

伯思美

創立：2009年

負責人：王俊峰

資本額：1億元

營業項目：珍奶等飲品原料供應及開店、品牌服務