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新內容時代 VC投資都有哪些暗潮與準繩

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0105/148747.html

千億市場的文化內容產業正面臨這樣一個課題：當6億網民深度用起智能移動設備、90後網民的時間和人口紅利放量上漲後，互聯網的價值格局是否會向內容產業產生不可逆轉的傾斜?走近創新工場和我們一起看移動互聯行業、看內容娛樂投資領域的發展態勢。
 

\本文作者系創新工場的高級投資經理高曉虎，內容娛樂是他專註的領域之一。這是一篇從新內容創業和投資角度出發的經驗論，非常值得細讀與研究。

千億市場的文化內容產業正面臨這樣一個課題：當6億網民深度用起智能移動設備，平臺基礎設施日趨完善，且90後網民的時間和人口紅利放量上漲後，什麽樣的內容公司將乘風遠航?互聯網的價值格局是否會向內容產生不可逆的傾斜?

2013年，產業的暗潮湧動促使創新工場里我們這個小團隊開始全面布局新內容產業。這兩年我們並不孤獨……騰訊正在尋找“大內容”，馬雲要搞“粉絲經濟”，光線傳媒奧飛動漫們在到處搜IP找產能，雷軍挖來了尚進和陳彤，賈躍亭挖來了劉建宏，Amazon拿下了twitch，阿里接連入股ChinaVision，華數，優酷，華誼兄弟，Vmovier，芭樂……甚至近來引起巨大爭議的“90後創業者”，細數他們做的公司，除了賣肉夾饃和米粉的，其背後幾乎都有新內容的影子，許多產品無論名字，icon，內容還是靈魂，都包含著濃重的亞文化語言和符號。年輕人對內容本身的嗅覺最敏銳，90後的勝利本質也許就是新內容的勝利。

未來存在於現在，只是不均勻的分布著。
 

進擊的新內容

內容類IP在中國的大規模變現，是在這兩年內發生的。

手遊是移動互聯網與內容產業的第一個交匯點。手遊的流量結構非常依賴泛大眾的排行榜，於是火影海賊，魔獸奇跡等等這些一次IP成為了手遊不可或缺的吸量神器。《我叫MT》，《刀塔傳奇》兩款現象級作品，前世今生都是一個滿滿流淌著青春情懷的二次IP;唐家三少通過《唐門世界》和資本運作，在短短幾個月內一次套現了他在盛大文學幾年都沒有掙到的錢;至2014年Q4，排行榜上的《全民奇跡》，《天龍八部》，《征途》，《聖鬥士星矢》等作品，幾乎都徹底複刻了當年那個讓年輕人魂牽夢繞的動畫片或端遊，細節忠實，粉絲一看就濕。

這種變現不僅迅猛，而且持久。火影海賊的粉絲被洗了多次後，吸量和付費率依舊精彩，以致按耐不住的騰訊索性將這兩大民工漫版權羞澀的揣入囊中：頂級的遊戲視頻主播，一個人就可以持續通過淘寶鏈接一年變現近千萬之巨。

在移動廣告領域，越來越多的廣告和整合營銷必須通過基於互聯網的內容短視頻實現，Mike隋的陌陌視頻廣告點擊超千萬，萬合天宜的單集貼片廣告可以高達200多萬，暴走漫畫通過整合營銷和授權分成，成為用戶和收入雙雙暴漲的行業龍頭;

新一代平臺在高速崛起的過程中也開始前所未有的倚重內容。Bilibili的爆量，不僅僅因為先進的產品形態，《進擊的巨人》等一線二次元內容也起到了關鍵作用;《十萬個冷笑話》等多部人氣漫的走紅與版權激發了有妖氣平臺的潛力，如今單個漫畫的手遊授權價高達數百萬再加上10%的流水分成;2014年的現象級產品之一“鬥魚”在上線的第一個季度，就把所有網絡推廣的預算都砸在簽約電競內容上，快準狠簽約了6個戰隊，5個俱樂部和30個主播，並輕松達到百萬日活。

 

現階段內容產業是蠻荒與興起交織的年代

確認了趨勢後，我們這個小團隊懷揣著投資幾個中國知名的平臺或精品內容公司的夢想，在行業里一個一個找。我們看到了這樣的現狀：

現階段新內容產業是一個蠻荒與興起交織的年代，從業者來自：

1.傳統文化傳媒公司的VP或中層，他們不知不覺中從舊內容產業里繼承了大部分習慣，思想，試圖利用舊內容的瓦礫來建設新內容的大廈;

2.互聯網公司里對年輕人富有嗅覺的創業者，他們懂流量懂運營，但有時在切入點上猶豫仿徨;

3.從興趣出發毫無資歷光環的熱血年輕人，格局感和公司經驗的匱乏有時導致他們接不住忽然到來的成功。

常見的創業方向則大致有6種：

1.工具/社區其中之一起步的IP或UGC文化產生器，如Bilibili，鬥魚;

2.精英與UGC共同形成的內容類聚合，如暴走漫畫，有妖氣;

3.多變現方式的平臺型內容，如SNH48，Imba TV;

4.高質量核心IP，如萬合天宜，盧恒宇與李姝潔工作室;

5.高粘性高ARPU的核心粉絲群聚合和運營，如悠悠粉絲;

6.基於粉絲經濟的高端專業化服務。

大多數投資人目前遇到的項目其實是起步階段的2，3，4類型，尤以4較多。這類公司的現有故事輪廓，大體是生產內容或運營版權，創造一個文化形象乃至現象，通過多渠道接觸用戶形成海量粉絲，最好能多方式變現。

摸索與叠代後，我們確立了團隊的探索方向——尋找具備以下潛力的新內容團隊(註意是潛力)：

1.有能力做出爆款新內容，且通過系統或生態長期有效維持;

2.產品能夠利用新一代網民的人口和時間紅利，不單純堆砌內容，而是針對性的具有鮮明特色;

3.準確鋪量;

4.深度粉絲運營，賦予歸屬感，榮譽感，使命感;

5.內容本身商業價值的橫向拓展度好，或者便於進行多層商業開發，或者形成小平臺。

我們在努力嘗試著學習如何從一個10個人的創業團隊身上讀到這些特質。因為這些特質是如此重要，像一道鴻溝，把新內容公司塑造的和父輩們迥異而又潛力無窮;像一個關鍵，試圖破解新內容公司在投資時所通常面臨的難題。我嘗試總結了一個不成熟的“五勝五敗論”來展開闡述我們的思考。觀點不一定正確，但的確是我們在這個時間節點的肺腑之言，歡迎各位創業者們一起探討。
 

“五勝五敗論”(上)——兩勝兩敗
 

一、“系統”勝精英 “生態”聚人氣
 

\稀缺的優秀內容才會有議價能力，它必須依賴“內容精英”來制作。但精英們不僅狀態起伏很大，而且感性情緒化，和老板吵架，最後還可以被挖走。這意味著公司做出第一個爆款後具備極大的不確定性。因此，僅靠精英的爆發無法像遊戲CP一樣，支撐一個走到C輪或以上的公司的。內容類產品變現之路遠比遊戲CP漫長。舉例來說，一個具備最優秀商業可拓展性的的二次元IP，不僅需要豐滿的形象和個性，令粉絲為之尖叫的小夥伴們，光怪陸離的宏大世界觀，高潮不斷的故事，且需要至少1年的培養才能轉化為商業價值。

更重要的，創意管理是新內容公司的核心難題。“梗”要新鮮，要持續，要增值。這些創意要組成一季一季的連續不斷的內容，讓用戶在每一季的每一集獲得盡可能高頻次的新鮮的歡樂，包括操控用戶情緒的小高潮和大高潮。這些僅依靠精英的靈光一閃是遠遠不夠的，而是需要公司構建一套系統來完成。

比系統更有價值的生態：核心內容通過系統按季生產，定時播放，UGC做人氣和氛圍，強調互動，聚合同人。生態幫助內容公司做的更厚，護城河更深。正如頁遊領域的4399，手遊領域的成都tap4fun，巔峰時期的研發，流量，運營，投資等都做的有聲有色，這可以保證遠超過其他CP的穩定性，實現又猛又持久的增長。

 

二、調性勝廣度 95帶價值
 

\新內容面向新一代網民，因而必須考慮90後特別是95後的價值觀，審美和歸屬感。這些人在純互聯網時代長大，從小大量地獲取信息，他們更聰明、更成熟、富有戲虐精神，甚至是重口味。

另一方面，這不意味著毫無節制的戲謔與解構是對的(許多優酷上選題和拍攝很好的產品我認為在這一點上做過了)。每個年輕人對愛情，友情，夢想，幻想都是不變的，他們仍然會刻骨銘心的愛一個人，會因為一本書哭得雙眼紅腫，他們仍然保持好奇，憧景與幻想著未來(類似《小時代》)。她們是自嘲為“網上女流氓，內心萌妹子”的一代人。對於他們來說，戲謔但充滿正能量的調性會讓他們更富有參與感和行動力。而參與感和行動力，是當前互聯網粉絲經濟，傳播效應的驅動器。

在SNH48的小劇場和大公演現場，粉絲像宗教一樣喊著統一的具有獨特文化辨識度的口號，他們參與青春女神的成長，為她的歡樂而倍感歡樂。這個空間像一個教堂，成為了新內容最好的載體。

因此，好的新內容公司起步的時候，產品中調性的培養比用戶廣度更重要。從調性一致的內容精英(如編輯，UP主)起步，快速擴展到5%的最優質最逗逼用戶。未來，BAT等大公司的威力類似進擊的巨人，這5%就是你的“羅塞之墻”，調性是墻最強力的水泥。舉個例子：鬥魚與風雲直播，前者因為用戶群的獨有文化突出，因而調性鮮明，妙趣橫生;後者做得過泛，讓用戶沒有歸屬和參與感，因而很難產生二次內容加工和社區。

在高速增長的文化傳媒市場，針對獨特的新人群做獨特的內容，用一個全新調性的類型切入，無縫對接所有文化類型產品和移動互聯網，將極富想像空間與商業價值。這也是我們投資暴走漫畫、有妖氣、SNH48、Imba TV、盧恒宇和李姝潔工作室等項目的原因之一。

 

“五勝五敗論”(下)——三勝三敗

 

三、改良勝全新，胚子是起點


\撰寫《VC投資新內容的暗潮和準繩》下篇時，恰逢《十萬個冷笑話》大電影取得了3天7600萬的現象級票房。這一過程中，目睹了出品人周靖淇和有妖氣是如何“活思想，猛宣傳，關鍵時刻網上喊”；導演盧恒宇是如何“無資金，無貸款，小床電腦搞生產”，艱難地完成了這一部最典型的新內容電影。這一過程非常值得我尊敬。
 
\“獨特優質胚子+商業化改良”是我心中新內容公司最好的起步，可以緩解內容公司創業階段最突出的矛盾——內容的一步到位 VS 公司的系統和專業化缺乏。

《萬萬沒想到》的胚子是《搞笑漫畫日和》，這是日本一部辨識度極強，節奏極快，以特有對名人和名作的滑稽戲仿著稱的作品，此前曾在中國的亞文化人群中小範圍爆發過，但這種無爹無娘的孩子無法接住這一成功，於是萬合天宜適時挺身而出，把他改良成了用戶面更廣的真人劇，叫獸用足了過去在貓撲，土豆以及影視業的積累，賦予它新的體系，並充分利用優酷的量做成了一個傳奇。

此前的《我叫MT》做得更加巧妙，臉是蠟筆小新的臉，人物是典型的屌絲，情節是最受歡迎的“豬一樣的小夥伴們熱血成長”，故事是《魔獸世界》的同人，主題歌是超燃的“Saint Seiya”改，美術是粗糙的迪斯尼，情懷是屬於幾百萬DAU的共同情懷，導演用傑出的才華把他們融合成屬於自己的新體系。它的成功是偶然乎，必然乎?

總結一下，“獨特優質胚子”是指一個已經在互聯網上被驗證的有爆發性和強自傳播能力的產品基礎，且具有鮮明的辨識度;“商業化改良”是指內容精英利用對中國新網民的理解進行商業化改良，例如換題材，換表現，草根式包裝，賦予內容優秀的商業拓展空間等等。但內容核心一定沿用胚子本身。這不是粗淺的山寨，而是更高層次的再造，並形成最獨特的辨識度和文化符號。

內容本身和遊戲CP所面臨的市場有些類似，最大的特點就是殘酷：

1.內容本身必須一步到位才可能在互聯網年代爆量，從而踏下公司堅實的第一步。

2.即使是面向獨特的人群做新內容，也需要一步到位，沒有太多叠代更新的機會。用戶沒有新內容可以去消費舊內容，那是一個系統專業化大公司的舞臺。

3.市場不會因為你是創業公司而同情你，用戶會不自覺的把你和行業最高標準的內容並列，失敗者在市場中連影子、味道都不會留下。

所以，新內容創業公司盡量不要去嘗試創造、締造全新的全系內容，而是要善於利用市場中已經為你準備好的元素去做整合和改良。像於正一樣，整合“清宮穿越”，“霸道總裁愛上我”和傳統IP這些高DAU胚子，進行漫畫風和帥哥靚女浮世繪的改良。

當然，凡事皆有例外，總是有天才能突破商業規律。這樣的公司更可貴。

 

四、細節勝華麗，盜夢有空間
 

\此前的現象級爆款，無論是《萬萬沒想到》的叫獸，還是《暴走大事件》的王尼瑪，在成功之前都經歷了長時間的積累。《十萬個冷笑話》的導演盧恒宇在成名之前，北漂窩在不到10平米地下室里日日夜夜學習創作動畫。那時，盧恒宇每天睜眼就在那張窄小的床上仔細觀看國內外優秀的動畫和影視，他掐著秒表統計《火影忍者》，《海賊王》和徐崢和黃渤電影里的“梗”出現的頻次和幅度，以及其他的一個個細節，一堅持就是一天，日複一日，活像“即即複即即，木蘭當戶織”的花木蘭(成名之前的)。

好的內容就像用戶的一場夢，而作者的這些積累都會轉化成對於夢的細節的認知，凝結在作品中，進而迸發出一個又一個瞬間，讓用戶獲得暢快淋漓的快感並上癮。正如知乎網友對《暴走大事件》的評價：“暴走大事件的水平不是體現在華麗外表之上的，雖然其外表已經做到了很好的契合節目的主題，達到無可挑剔的搞笑程度，然而更重要的是，其內容在笑點和槽點設置上，在三觀和節操的把握上，在文字和內容的安排上，做到了面面俱到……”

對細節的理解，也是“獨特胚子+商業化改良”模式的重要基礎。越是優秀的內容創業者對細節的體會越深，而且知道如何通過產品留住和調動用戶。

錯誤大都源於對細節不正確和不深入的理解。沒看懂《刀塔傳奇》的手遊團隊，常常會做不正確的改良，或者說“為了和《刀塔傳奇》不同而硬改”，最終做出“違和型串聯”的贗品。

對《刀塔傳奇》，最淺層的理解是：高DAU題材，Q版強美術，嶄新的戰鬥，優質的骨骼動畫技術;次之的理解可以到：用戶體驗輕，核心戰鬥的策略施展成本低，策略意圖極其易推送;更好的理解可以到：核心戰鬥果斷的砍掉了走位，只保留打斷和集火，裝備系統選擇明確而且少，單線程的邏輯樹一刻只上一個邏輯，用戶一條陽光大道走到黑;更更好的理解可以到：和用戶的博弈點輕，裝備搜集和卡片進階二合一完成一個壓力釋放的閉環，完美解決了遊戲的短期目標問題，顯著提高了留存，這個遊戲針對核心用戶群的策略，數值，系統等因素都和之前這個用戶群的習慣是有傳承且渾然一體的。

作為VC，就是要找到那個理解最深刻，行動最堅決，團隊最紮實的人，然後看賠率押註。內容團隊的履歷看上去都算靚麗，但如果不知道正確的看團隊的方式，這種投資就會像賭玉石一樣，驗證前放錢失敗率很高，驗證後很可能投不起，公司已經像現在的券商股一樣，騰空而起和藍天為伴。抓細節可以提高玉石破土而出的幾率。

這里需要強調的是：上一代人上一代產品的細節經驗不能成為束縛VC自己和新一代產品的教條。這也是我自己親身經歷過的最大錯誤，這里不展開了。

 

五、互動勝被動，Party匯幸福
 

\在貼吧，在知乎，在ACG社區，我們會觀察到新一代網民的一部分特點：

1.從眾心理;

2.挑剔，但容易被有深度的推廣影響;

3.在網上刻意尋找有歸屬感的團夥，黨同伐異;

4.極高的忠誠度和消費意願;

5.比拼興趣濃厚，甚至是運氣和收集比拼;

6.樂於分享來怒刷存在感，收獲認同感。

這種狀態很像多年前超女選秀時的貼吧。新網民們拉幫結夥找到集體認同感，然後一起去別的吧搞破壞獲得征服感，征服過程中的娛樂無窮無盡。勝利後，這種小團夥的幸福達到爆點，這種幸福能讓人反複上癮。

所有的這些，都提示我們在新內容產品的設計和粉絲運營上要重視交互方式的改良，引導和促使粉絲們在產品或內容里充分玩起來，最好可以沈澱和積累。Bilibili之所以在二次元平臺的第一階段有近乎統治級的地位，原因就在於產品形態毫無違和感的融合了視頻和社區。對於新網民來說，這是一個認同感泉湧，歸屬感尿崩，幸福感爆棚，高潮不斷的聖地。

舊內容大體是單向的，穩定的，議程設置的，慢節奏的，更像一個廣播;而新內容必須是多向的，緊湊的，起伏的，高頻次的，更像一個party。鬥魚上最持續受歡迎的內容制作商根本不是什麽傳說級遊戲高手，而是更善於和用戶溝通的，極具戲劇性的，善於挑逗粉絲熱情的特色鮮明的選手。

此外，內容生產者與消費者之間交互方式的創新，也為公司變現打開了大門。上文提到的規則和玩法中如果能夠讓粉絲真正付出時間和金錢，那將會有較好的持續性。

 

英雄的黎明
 

\新一代人群總是會通過最親近的媒介和設備去尋找不同於父輩的新內容。對舊內容進行代際轉換時，數波抄底的人群中也總是會出現新的傳媒英雄。當用戶手中的設備，客廳的設備，戶外的設備，衛生間的設備都更叠到一個新的年代，載體的總數突破中國人口的一半，向內容匱乏的二三四線城市滲透時，這就是一個英雄的黎明。

感謝我們投資的諸多優秀CEO，暴走漫畫的任劍，有妖氣的周靖淇，SNH48的王子傑，Imba TV的張哲睎，動畫導演盧恒宇等等，他們擁護黨的領導，勤奮睿智，為我們帶來笑聲和激情。每當和新銳CEO們一起在辦公樓下散步，向他們請教行業問題時，是我們成長最快的時候，這也是我從事VC這個行業最大的樂趣所在。

 

【作者：創新工場高級投資經理高曉虎，郵箱[email protected]，專註內容娛樂等領域。】

進擊的新內容產業：VC投資的暗潮與準繩（上）

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0104/148740.html

千億市場的文化內容產業正面臨這樣一個課題：當6億網民深度用起智能移動設備，平臺基礎設施日趨完善，且90後網民的時間和人口紅利放量上漲後，什麽樣的內容公司將乘風遠航?互聯網的價值格局是否會向內容產生不可逆的傾斜?
 

\2013年，產業的暗潮湧動促使創新工場里我們這個小團隊開始全面布局新內容產業。這兩年我們並不孤獨……騰訊正在尋找“大內容”，馬雲要搞“粉絲經濟”，光線傳媒奧飛動漫們在到處搜IP找產能，雷軍挖來了尚進和陳彤，賈躍亭挖來了劉建宏，Amazon拿下了twitch，阿里接連入股ChinaVision，華數，優酷，華誼兄弟，Vmovier，芭樂……甚至近來引起巨大爭議的“90後創業者”，細數他們做的公司，除了賣肉夾饃和米粉的，其背後幾乎都有新內容的影子，許多產品無論名字，icon，內容還是靈魂，都包含著濃重的亞文化語言和符號。年輕人對內容本身的嗅覺最敏銳，90後的勝利本質也許就是新內容的勝利。

未來存在於現在，只是不均勻的分布著。

進擊的新內容

\內容類IP在中國的大規模變現，是在這兩年內發生的。

手遊是移動互聯網與內容產業的第一個交匯點。手遊的流量結構非常依賴泛大眾的排行榜，於是火影海賊，魔獸奇跡等等這些一次IP成為了手遊不可或缺的吸量神器。《我叫MT》，《刀塔傳奇》兩款現象級作品，前世今生都是一個滿滿流淌著青春情懷的二次IP;唐家三少通過《唐門世界》和資本運作，在短短幾個月內一次套現了他在盛大文學幾年都沒有掙到的錢;至2014年Q4，排行榜上的《全民奇跡》，《天龍八部》，《征途》，《聖鬥士星矢》等作品，幾乎都徹底複刻了當年那個讓年輕人魂牽夢繞的動畫片或端遊，細節忠實，粉絲一看就濕。

這種變現不僅迅猛，而且持久。火影海賊的粉絲被洗了多次後，吸量和付費率依舊精彩，以致按耐不住的騰訊索性將這兩大民工漫版權羞澀的揣入囊中：頂級的遊戲視頻主播，一個人就可以持續通過淘寶鏈接一年變現近千萬之巨。

在移動廣告領域，越來越多的廣告和整合營銷必須通過基於互聯網的內容短視頻實現，Mike隋的陌陌視頻廣告點擊超千萬，萬合天宜的單集貼片廣告可以高達200多萬，暴走漫畫通過整合營銷和授權分成，成為用戶和收入雙雙暴漲的行業龍頭;

新一代平臺在高速崛起的過程中也開始前所未有的倚重內容。Bilibili的爆量，不僅僅因為先進的產品形態，《進擊的巨人》等一線二次元內容也起到了關鍵作用;《十萬個冷笑話》等多部人氣漫的走紅與版權激發了有妖氣平臺的潛力，如今單個漫畫的手遊授權價高達數百萬再加上10%的流水分成;2014年的現象級產品之一“鬥魚”在上線的第一個季度，就把所有網絡推廣的預算都砸在簽約電競內容上，快準狠簽約了6個戰隊，5個俱樂部和30個主播，並輕松達到百萬日活……

創新工場的夢想與起步
\確認了趨勢後，我們這個小團隊懷揣著投資幾個中國知名的平臺或精品內容公司的夢想，在行業里一個一個找。我們看到了這樣的現狀：

現階段新內容產業是一個蠻荒與興起交織的年代，從業者來自：

1.傳統文化傳媒公司的VP或中層，他們不知不覺中從舊內容產業里繼承了大部分習慣，思想，試圖利用舊內容的瓦礫來建設新內容的大廈;

2.互聯網公司里對年輕人富有嗅覺的創業者，他們懂流量懂運營，但有時在切入點上猶豫仿徨;

3.從興趣出發毫無資歷光環的熱血年輕人，格局感和公司經驗的匱乏有時導致他們接不住忽然到來的成功。

常見的創業方向則大致有6種：

1.工具/社區其中之一起步的IP或UGC文化產生器，如Bilibili，鬥魚;

2.精英與UGC共同形成的內容類聚合，如暴走漫畫，有妖氣;

3.多變現方式的平臺型內容，如SNH48，Imba TV;

4.高質量核心IP，如萬合天宜，盧恒宇與李姝潔工作室;

5.高粘性高ARPU的核心粉絲群聚合和運營，如悠悠粉絲;

6.基於粉絲經濟的高端專業化服務。

大多數投資人目前遇到的項目其實是起步階段的2，3，4類型，尤以4較多。這類公司的現有故事輪廓，大體是生產內容或運營版權，創造一個文化形象乃至現象，通過多渠道接觸用戶形成海量粉絲，最好能多方式變現。

摸索與叠代後，我們確立了團隊的探索方向——尋找具備以下潛力的新內容團隊(註意是潛力)：

1.有能力做出爆款新內容，且通過系統或生態長期有效維持;

2.產品能夠利用新一代網民的人口和時間紅利，不單純堆砌內容，而是針對性的具有鮮明特色;

3.準確鋪量;

4.深度粉絲運營，賦予歸屬感，榮譽感，使命感;

5.內容本身商業價值的橫向拓展度好，或者便於進行多層商業開發，或者形成小平臺。

我們在努力嘗試著學習如何從一個10個人的創業團隊身上讀到這些特質。因為這些特質是如此重要，像一道鴻溝，把新內容公司塑造的和父輩們迥異而又潛力無窮;像一個關鍵，試圖破解新內容公司在投資時所通常面臨的難題。我嘗試總結了一個不成熟的“五勝五敗論”來展開闡述我們的思考。觀點不一定正確，但的確是我們在這個時間節點的肺腑之言，歡迎各位創業者們一起探討。
 

“五勝五敗論”(上)——兩勝兩敗

\一、“系統”勝精英 “生態”聚人氣

稀缺的優秀內容才會有議價能力，它必須依賴“內容精英”來制作。但精英們不僅狀態起伏很大，而且感性情緒化，和老板吵架，最後還可以被挖走。這意味著公司做出第一個爆款後具備極大的不確定性。因此，僅靠精英的爆發無法像遊戲CP一樣，支撐一個走到C輪或以上的公司的。內容類產品變現之路遠比遊戲CP漫長。舉例來說，一個具備最優秀商業可拓展性的的二次元IP，不僅需要豐滿的形象和個性，令粉絲為之尖叫的小夥伴們，光怪陸離的宏大世界觀，高潮不斷的故事，且需要至少1年的培養才能轉化為商業價值。

更重要的，創意管理是新內容公司的核心難題。“梗”要新鮮，要持續，要增值。這些創意要組成一季一季的連續不斷的內容，讓用戶在每一季的每一集獲得盡可能高頻次的新鮮的歡樂，包括操控用戶情緒的小高潮和大高潮。這些僅依靠精英的靈光一閃是遠遠不夠的，而是需要公司構建一套系統來完成。

比系統更有價值的生態：核心內容通過系統按季生產，定時播放，UGC做人氣和氛圍，強調互動，聚合同人。生態幫助內容公司做的更厚，護城河更深。正如頁遊領域的4399，手遊領域的成都tap4fun，巔峰時期的研發，流量，運營，投資等都做的有聲有色，這可以保證遠超過其他CP的穩定性，實現又猛又持久的增長。

二、調性勝廣度 95帶價值

新內容面向新一代網民，因而必須考慮90後特別是95後的價值觀，審美和歸屬感。這些人在純互聯網時代長大，從小大量地獲取信息，他們更聰明、更成熟、富有戲虐精神，甚至是重口味。

另一方面，這不意味著毫無節制的戲謔與解構是對的(許多優酷上選題和拍攝很好的產品我認為在這一點上做過了)。每個年輕人對愛情，友情，夢想，幻想都是不變的，他們仍然會刻骨銘心的愛一個人，會因為一本書哭得雙眼紅腫，他們仍然保持好奇，憧景與幻想著未來(類似《小時代》)。她們是自嘲為“網上女流氓，內心萌妹子”的一代人。對於他們來說，戲謔但充滿正能量的調性會讓他們更富有參與感和行動力。而參與感和行動力，是當前互聯網粉絲經濟，傳播效應的驅動器。

在SNH48的小劇場和大公演現場，粉絲像宗教一樣喊著統一的具有獨特文化辨識度的口號，他們參與青春女神的成長，為她的歡樂而倍感歡樂。這個空間像一個教堂，成為了新內容最好的載體。

因此，好的新內容公司起步的時候，產品中調性的培養比用戶廣度更重要。從調性一致的內容精英(如編輯，UP主)起步，快速擴展到5%的最優質最逗逼用戶。未來，BAT等大公司的威力類似進擊的巨人，這5%就是你的“羅塞之墻”，調性是墻最強力的水泥。舉個例子：鬥魚與風雲直播，前者因為用戶群的獨有文化突出，因而調性鮮明，妙趣橫生;後者做得過泛，讓用戶沒有歸屬和參與感，因而很難產生二次內容加工和社區。

在高速增長的文化傳媒市場，針對獨特的新人群做獨特的內容，用一個全新調性的類型切入，無縫對接所有文化類型產品和移動互聯網，將極富想像空間與商業價值。這也是我們投資暴走漫畫、有妖氣、SNH48、Imba TV、盧恒宇和李姝潔工作室等項目的原因之一。

新內容時代 VC投資都有哪些暗潮與準繩

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0105/148747.html

千億市場的文化內容產業正面臨這樣一個課題：當6億網民深度用起智能移動設備、90後網民的時間和人口紅利放量上漲後，互聯網的價值格局是否會向內容產業產生不可逆轉的傾斜?走近創新工場和我們一起看移動互聯行業、看內容娛樂投資領域的發展態勢。
 

\本文作者系創新工場的高級投資經理高曉虎，內容娛樂是他專註的領域之一。這是一篇從新內容創業和投資角度出發的經驗論，非常值得細讀與研究。

千億市場的文化內容產業正面臨這樣一個課題：當6億網民深度用起智能移動設備，平臺基礎設施日趨完善，且90後網民的時間和人口紅利放量上漲後，什麽樣的內容公司將乘風遠航?互聯網的價值格局是否會向內容產生不可逆的傾斜?

2013年，產業的暗潮湧動促使創新工場里我們這個小團隊開始全面布局新內容產業。這兩年我們並不孤獨……騰訊正在尋找“大內容”，馬雲要搞“粉絲經濟”，光線傳媒奧飛動漫們在到處搜IP找產能，雷軍挖來了尚進和陳彤，賈躍亭挖來了劉建宏，Amazon拿下了twitch，阿里接連入股ChinaVision，華數，優酷，華誼兄弟，Vmovier，芭樂……甚至近來引起巨大爭議的“90後創業者”，細數他們做的公司，除了賣肉夾饃和米粉的，其背後幾乎都有新內容的影子，許多產品無論名字，icon，內容還是靈魂，都包含著濃重的亞文化語言和符號。年輕人對內容本身的嗅覺最敏銳，90後的勝利本質也許就是新內容的勝利。

未來存在於現在，只是不均勻的分布著。
 

進擊的新內容

內容類IP在中國的大規模變現，是在這兩年內發生的。

手遊是移動互聯網與內容產業的第一個交匯點。手遊的流量結構非常依賴泛大眾的排行榜，於是火影海賊，魔獸奇跡等等這些一次IP成為了手遊不可或缺的吸量神器。《我叫MT》，《刀塔傳奇》兩款現象級作品，前世今生都是一個滿滿流淌著青春情懷的二次IP;唐家三少通過《唐門世界》和資本運作，在短短幾個月內一次套現了他在盛大文學幾年都沒有掙到的錢;至2014年Q4，排行榜上的《全民奇跡》，《天龍八部》，《征途》，《聖鬥士星矢》等作品，幾乎都徹底複刻了當年那個讓年輕人魂牽夢繞的動畫片或端遊，細節忠實，粉絲一看就濕。

這種變現不僅迅猛，而且持久。火影海賊的粉絲被洗了多次後，吸量和付費率依舊精彩，以致按耐不住的騰訊索性將這兩大民工漫版權羞澀的揣入囊中：頂級的遊戲視頻主播，一個人就可以持續通過淘寶鏈接一年變現近千萬之巨。

在移動廣告領域，越來越多的廣告和整合營銷必須通過基於互聯網的內容短視頻實現，Mike隋的陌陌視頻廣告點擊超千萬，萬合天宜的單集貼片廣告可以高達200多萬，暴走漫畫通過整合營銷和授權分成，成為用戶和收入雙雙暴漲的行業龍頭;

新一代平臺在高速崛起的過程中也開始前所未有的倚重內容。Bilibili的爆量，不僅僅因為先進的產品形態，《進擊的巨人》等一線二次元內容也起到了關鍵作用;《十萬個冷笑話》等多部人氣漫的走紅與版權激發了有妖氣平臺的潛力，如今單個漫畫的手遊授權價高達數百萬再加上10%的流水分成;2014年的現象級產品之一“鬥魚”在上線的第一個季度，就把所有網絡推廣的預算都砸在簽約電競內容上，快準狠簽約了6個戰隊，5個俱樂部和30個主播，並輕松達到百萬日活。

 

現階段內容產業是蠻荒與興起交織的年代

確認了趨勢後，我們這個小團隊懷揣著投資幾個中國知名的平臺或精品內容公司的夢想，在行業里一個一個找。我們看到了這樣的現狀：

現階段新內容產業是一個蠻荒與興起交織的年代，從業者來自：

1.傳統文化傳媒公司的VP或中層，他們不知不覺中從舊內容產業里繼承了大部分習慣，思想，試圖利用舊內容的瓦礫來建設新內容的大廈;

2.互聯網公司里對年輕人富有嗅覺的創業者，他們懂流量懂運營，但有時在切入點上猶豫仿徨;

3.從興趣出發毫無資歷光環的熱血年輕人，格局感和公司經驗的匱乏有時導致他們接不住忽然到來的成功。

常見的創業方向則大致有6種：

1.工具/社區其中之一起步的IP或UGC文化產生器，如Bilibili，鬥魚;

2.精英與UGC共同形成的內容類聚合，如暴走漫畫，有妖氣;

3.多變現方式的平臺型內容，如SNH48，Imba TV;

4.高質量核心IP，如萬合天宜，盧恒宇與李姝潔工作室;

5.高粘性高ARPU的核心粉絲群聚合和運營，如悠悠粉絲;

6.基於粉絲經濟的高端專業化服務。

大多數投資人目前遇到的項目其實是起步階段的2，3，4類型，尤以4較多。這類公司的現有故事輪廓，大體是生產內容或運營版權，創造一個文化形象乃至現象，通過多渠道接觸用戶形成海量粉絲，最好能多方式變現。

摸索與叠代後，我們確立了團隊的探索方向——尋找具備以下潛力的新內容團隊(註意是潛力)：

1.有能力做出爆款新內容，且通過系統或生態長期有效維持;

2.產品能夠利用新一代網民的人口和時間紅利，不單純堆砌內容，而是針對性的具有鮮明特色;

3.準確鋪量;

4.深度粉絲運營，賦予歸屬感，榮譽感，使命感;

5.內容本身商業價值的橫向拓展度好，或者便於進行多層商業開發，或者形成小平臺。

我們在努力嘗試著學習如何從一個10個人的創業團隊身上讀到這些特質。因為這些特質是如此重要，像一道鴻溝，把新內容公司塑造的和父輩們迥異而又潛力無窮;像一個關鍵，試圖破解新內容公司在投資時所通常面臨的難題。我嘗試總結了一個不成熟的“五勝五敗論”來展開闡述我們的思考。觀點不一定正確，但的確是我們在這個時間節點的肺腑之言，歡迎各位創業者們一起探討。
 

“五勝五敗論”(上)——兩勝兩敗
 

一、“系統”勝精英 “生態”聚人氣
 

\稀缺的優秀內容才會有議價能力，它必須依賴“內容精英”來制作。但精英們不僅狀態起伏很大，而且感性情緒化，和老板吵架，最後還可以被挖走。這意味著公司做出第一個爆款後具備極大的不確定性。因此，僅靠精英的爆發無法像遊戲CP一樣，支撐一個走到C輪或以上的公司的。內容類產品變現之路遠比遊戲CP漫長。舉例來說，一個具備最優秀商業可拓展性的的二次元IP，不僅需要豐滿的形象和個性，令粉絲為之尖叫的小夥伴們，光怪陸離的宏大世界觀，高潮不斷的故事，且需要至少1年的培養才能轉化為商業價值。

更重要的，創意管理是新內容公司的核心難題。“梗”要新鮮，要持續，要增值。這些創意要組成一季一季的連續不斷的內容，讓用戶在每一季的每一集獲得盡可能高頻次的新鮮的歡樂，包括操控用戶情緒的小高潮和大高潮。這些僅依靠精英的靈光一閃是遠遠不夠的，而是需要公司構建一套系統來完成。

比系統更有價值的生態：核心內容通過系統按季生產，定時播放，UGC做人氣和氛圍，強調互動，聚合同人。生態幫助內容公司做的更厚，護城河更深。正如頁遊領域的4399，手遊領域的成都tap4fun，巔峰時期的研發，流量，運營，投資等都做的有聲有色，這可以保證遠超過其他CP的穩定性，實現又猛又持久的增長。

 

二、調性勝廣度 95帶價值
 

\新內容面向新一代網民，因而必須考慮90後特別是95後的價值觀，審美和歸屬感。這些人在純互聯網時代長大，從小大量地獲取信息，他們更聰明、更成熟、富有戲虐精神，甚至是重口味。

另一方面，這不意味著毫無節制的戲謔與解構是對的(許多優酷上選題和拍攝很好的產品我認為在這一點上做過了)。每個年輕人對愛情，友情，夢想，幻想都是不變的，他們仍然會刻骨銘心的愛一個人，會因為一本書哭得雙眼紅腫，他們仍然保持好奇，憧景與幻想著未來(類似《小時代》)。她們是自嘲為“網上女流氓，內心萌妹子”的一代人。對於他們來說，戲謔但充滿正能量的調性會讓他們更富有參與感和行動力。而參與感和行動力，是當前互聯網粉絲經濟，傳播效應的驅動器。

在SNH48的小劇場和大公演現場，粉絲像宗教一樣喊著統一的具有獨特文化辨識度的口號，他們參與青春女神的成長，為她的歡樂而倍感歡樂。這個空間像一個教堂，成為了新內容最好的載體。

因此，好的新內容公司起步的時候，產品中調性的培養比用戶廣度更重要。從調性一致的內容精英(如編輯，UP主)起步，快速擴展到5%的最優質最逗逼用戶。未來，BAT等大公司的威力類似進擊的巨人，這5%就是你的“羅塞之墻”，調性是墻最強力的水泥。舉個例子：鬥魚與風雲直播，前者因為用戶群的獨有文化突出，因而調性鮮明，妙趣橫生;後者做得過泛，讓用戶沒有歸屬和參與感，因而很難產生二次內容加工和社區。

在高速增長的文化傳媒市場，針對獨特的新人群做獨特的內容，用一個全新調性的類型切入，無縫對接所有文化類型產品和移動互聯網，將極富想像空間與商業價值。這也是我們投資暴走漫畫、有妖氣、SNH48、Imba TV、盧恒宇和李姝潔工作室等項目的原因之一。

 

“五勝五敗論”(下)——三勝三敗

 

三、改良勝全新，胚子是起點


\撰寫《VC投資新內容的暗潮和準繩》下篇時，恰逢《十萬個冷笑話》大電影取得了3天7600萬的現象級票房。這一過程中，目睹了出品人周靖淇和有妖氣是如何“活思想，猛宣傳，關鍵時刻網上喊”；導演盧恒宇是如何“無資金，無貸款，小床電腦搞生產”，艱難地完成了這一部最典型的新內容電影。這一過程非常值得我尊敬。
 
\“獨特優質胚子+商業化改良”是我心中新內容公司最好的起步，可以緩解內容公司創業階段最突出的矛盾——內容的一步到位 VS 公司的系統和專業化缺乏。

《萬萬沒想到》的胚子是《搞笑漫畫日和》，這是日本一部辨識度極強，節奏極快，以特有對名人和名作的滑稽戲仿著稱的作品，此前曾在中國的亞文化人群中小範圍爆發過，但這種無爹無娘的孩子無法接住這一成功，於是萬合天宜適時挺身而出，把他改良成了用戶面更廣的真人劇，叫獸用足了過去在貓撲，土豆以及影視業的積累，賦予它新的體系，並充分利用優酷的量做成了一個傳奇。

此前的《我叫MT》做得更加巧妙，臉是蠟筆小新的臉，人物是典型的屌絲，情節是最受歡迎的“豬一樣的小夥伴們熱血成長”，故事是《魔獸世界》的同人，主題歌是超燃的“Saint Seiya”改，美術是粗糙的迪斯尼，情懷是屬於幾百萬DAU的共同情懷，導演用傑出的才華把他們融合成屬於自己的新體系。它的成功是偶然乎，必然乎?

總結一下，“獨特優質胚子”是指一個已經在互聯網上被驗證的有爆發性和強自傳播能力的產品基礎，且具有鮮明的辨識度;“商業化改良”是指內容精英利用對中國新網民的理解進行商業化改良，例如換題材，換表現，草根式包裝，賦予內容優秀的商業拓展空間等等。但內容核心一定沿用胚子本身。這不是粗淺的山寨，而是更高層次的再造，並形成最獨特的辨識度和文化符號。

內容本身和遊戲CP所面臨的市場有些類似，最大的特點就是殘酷：

1.內容本身必須一步到位才可能在互聯網年代爆量，從而踏下公司堅實的第一步。

2.即使是面向獨特的人群做新內容，也需要一步到位，沒有太多叠代更新的機會。用戶沒有新內容可以去消費舊內容，那是一個系統專業化大公司的舞臺。

3.市場不會因為你是創業公司而同情你，用戶會不自覺的把你和行業最高標準的內容並列，失敗者在市場中連影子、味道都不會留下。

所以，新內容創業公司盡量不要去嘗試創造、締造全新的全系內容，而是要善於利用市場中已經為你準備好的元素去做整合和改良。像於正一樣，整合“清宮穿越”，“霸道總裁愛上我”和傳統IP這些高DAU胚子，進行漫畫風和帥哥靚女浮世繪的改良。

當然，凡事皆有例外，總是有天才能突破商業規律。這樣的公司更可貴。

 

四、細節勝華麗，盜夢有空間
 

\此前的現象級爆款，無論是《萬萬沒想到》的叫獸，還是《暴走大事件》的王尼瑪，在成功之前都經歷了長時間的積累。《十萬個冷笑話》的導演盧恒宇在成名之前，北漂窩在不到10平米地下室里日日夜夜學習創作動畫。那時，盧恒宇每天睜眼就在那張窄小的床上仔細觀看國內外優秀的動畫和影視，他掐著秒表統計《火影忍者》，《海賊王》和徐崢和黃渤電影里的“梗”出現的頻次和幅度，以及其他的一個個細節，一堅持就是一天，日複一日，活像“即即複即即，木蘭當戶織”的花木蘭(成名之前的)。

好的內容就像用戶的一場夢，而作者的這些積累都會轉化成對於夢的細節的認知，凝結在作品中，進而迸發出一個又一個瞬間，讓用戶獲得暢快淋漓的快感並上癮。正如知乎網友對《暴走大事件》的評價：“暴走大事件的水平不是體現在華麗外表之上的，雖然其外表已經做到了很好的契合節目的主題，達到無可挑剔的搞笑程度，然而更重要的是，其內容在笑點和槽點設置上，在三觀和節操的把握上，在文字和內容的安排上，做到了面面俱到……”

對細節的理解，也是“獨特胚子+商業化改良”模式的重要基礎。越是優秀的內容創業者對細節的體會越深，而且知道如何通過產品留住和調動用戶。

錯誤大都源於對細節不正確和不深入的理解。沒看懂《刀塔傳奇》的手遊團隊，常常會做不正確的改良，或者說“為了和《刀塔傳奇》不同而硬改”，最終做出“違和型串聯”的贗品。

對《刀塔傳奇》，最淺層的理解是：高DAU題材，Q版強美術，嶄新的戰鬥，優質的骨骼動畫技術;次之的理解可以到：用戶體驗輕，核心戰鬥的策略施展成本低，策略意圖極其易推送;更好的理解可以到：核心戰鬥果斷的砍掉了走位，只保留打斷和集火，裝備系統選擇明確而且少，單線程的邏輯樹一刻只上一個邏輯，用戶一條陽光大道走到黑;更更好的理解可以到：和用戶的博弈點輕，裝備搜集和卡片進階二合一完成一個壓力釋放的閉環，完美解決了遊戲的短期目標問題，顯著提高了留存，這個遊戲針對核心用戶群的策略，數值，系統等因素都和之前這個用戶群的習慣是有傳承且渾然一體的。

作為VC，就是要找到那個理解最深刻，行動最堅決，團隊最紮實的人，然後看賠率押註。內容團隊的履歷看上去都算靚麗，但如果不知道正確的看團隊的方式，這種投資就會像賭玉石一樣，驗證前放錢失敗率很高，驗證後很可能投不起，公司已經像現在的券商股一樣，騰空而起和藍天為伴。抓細節可以提高玉石破土而出的幾率。

這里需要強調的是：上一代人上一代產品的細節經驗不能成為束縛VC自己和新一代產品的教條。這也是我自己親身經歷過的最大錯誤，這里不展開了。

 

五、互動勝被動，Party匯幸福
 

\在貼吧，在知乎，在ACG社區，我們會觀察到新一代網民的一部分特點：

1.從眾心理;

2.挑剔，但容易被有深度的推廣影響;

3.在網上刻意尋找有歸屬感的團夥，黨同伐異;

4.極高的忠誠度和消費意願;

5.比拼興趣濃厚，甚至是運氣和收集比拼;

6.樂於分享來怒刷存在感，收獲認同感。

這種狀態很像多年前超女選秀時的貼吧。新網民們拉幫結夥找到集體認同感，然後一起去別的吧搞破壞獲得征服感，征服過程中的娛樂無窮無盡。勝利後，這種小團夥的幸福達到爆點，這種幸福能讓人反複上癮。

所有的這些，都提示我們在新內容產品的設計和粉絲運營上要重視交互方式的改良，引導和促使粉絲們在產品或內容里充分玩起來，最好可以沈澱和積累。Bilibili之所以在二次元平臺的第一階段有近乎統治級的地位，原因就在於產品形態毫無違和感的融合了視頻和社區。對於新網民來說，這是一個認同感泉湧，歸屬感尿崩，幸福感爆棚，高潮不斷的聖地。

舊內容大體是單向的，穩定的，議程設置的，慢節奏的，更像一個廣播;而新內容必須是多向的，緊湊的，起伏的，高頻次的，更像一個party。鬥魚上最持續受歡迎的內容制作商根本不是什麽傳說級遊戲高手，而是更善於和用戶溝通的，極具戲劇性的，善於挑逗粉絲熱情的特色鮮明的選手。

此外，內容生產者與消費者之間交互方式的創新，也為公司變現打開了大門。上文提到的規則和玩法中如果能夠讓粉絲真正付出時間和金錢，那將會有較好的持續性。

 

英雄的黎明
 

\新一代人群總是會通過最親近的媒介和設備去尋找不同於父輩的新內容。對舊內容進行代際轉換時，數波抄底的人群中也總是會出現新的傳媒英雄。當用戶手中的設備，客廳的設備，戶外的設備，衛生間的設備都更叠到一個新的年代，載體的總數突破中國人口的一半，向內容匱乏的二三四線城市滲透時，這就是一個英雄的黎明。

感謝我們投資的諸多優秀CEO，暴走漫畫的任劍，有妖氣的周靖淇，SNH48的王子傑，Imba TV的張哲睎，動畫導演盧恒宇等等，他們擁護黨的領導，勤奮睿智，為我們帶來笑聲和激情。每當和新銳CEO們一起在辦公樓下散步，向他們請教行業問題時，是我們成長最快的時候，這也是我從事VC這個行業最大的樂趣所在。

 

【作者：創新工場高級投資經理高曉虎，郵箱[email protected]，專註內容娛樂等領域。】

礦泉水暗潮湧動 門檻“高”在采礦權

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4576548.html

礦泉水暗潮湧動 門檻“高”在采礦權

第一財經日報 彭甜甜 2015-02-16 08:05:00

“與其他類型的飲用水相比，礦泉水的開發成本較高，但其利潤也相對較好。”深圳景田飲料食品公司董事長、總經理周敬良對《第一財經日報》表示，隨著市場的成熟，國內礦泉水市場增長明顯。

開采礦泉水首先需要通過國土部門對所開采的礦進行評估，然後經過公開拍賣，企業只有在拍賣中得到這個礦產資源的采礦許可證後才能開采。

“與其他類型的飲用水相比，礦泉水的開發成本較高，但其利潤也相對較好。”深圳景田飲料食品公司董事長、總經理周敬良對《第一財經日報》表示，隨著市場的成熟，國內礦泉水市場增長明顯。

據中商情報網分析師預計，2013年，我國高端礦泉水銷售規模將超過50億元，到2015年，高端礦泉水銷售規模將達到100億元左右。

強大的市場機遇，眾多的進入者依舊難掩礦泉水行業進入門檻高、采礦權辦證難的現實。記者了解到，一張礦泉水證辦下來差不多要5年時間，光國家有關部門的章都要蓋60多個。

暗潮湧動

目前市場常見的高端礦泉水包括巴黎水、法國依雲、洛斯巴赫、斯柏克林和5100西藏冰川、昆侖山、景田百歲山等。

2014年最後一天，國家衛計委發布包裝飲用水新國標——《食品安全國家標準包裝飲用水》(GB19298-2014)，新標準規定，從今以後，水的名目只有三種：天然礦泉水、飲用純凈水、其他飲用水。

有業內人士認為，此次標準針對除礦泉水之外的所有飲用水進行了重新規範，“中國瓶裝水市場將面臨新的洗牌，礦泉水也將從此進入發展的黃金期。”

近些年，在巨大的市場吸引下，眾多資本紛紛湧入礦泉水市場。

2013年，恒大集團與吉林省白山市方面在長春簽訂合作協議，開發千萬噸中高端礦泉水項目，首批投產年產40萬噸與80萬噸的兩座水廠。接近恒大礦泉水集團人士對《第一財經日報》表示，目前恒大冰泉在靖宇、安圖的水廠，產能已經超過了200萬噸。

2014年，華潤怡寶推出新升級包裝的礦泉水加林山;2015年2月初，農夫山泉高調推出其礦泉水產品，以每瓶35元~40元的價格，刷新國內高端礦泉水價格;而在早些年，雀巢收購雲南礦泉水第一品牌雲南大山70%的控股權，達能在惠州建礦泉水基地。

整個市場發展的行情看，瓶裝水整體增長明顯，相反碳酸飲料類產品增速放緩。

據知情人士透露，2014年，百歲山整體增長30%~40%，在某些地區市場甚至呈現大幅度的增長。而昆侖山等則保持穩定的發展狀態。

財報顯示，2014年上半年西藏5100(01115.HK)實現營收3.26億元，與上年同期相比增長33%。

多位業內人士表示，礦泉水的生產成本較高，但其利潤比其他水種相比也略高。

2014年上半年，西藏5100礦泉水的平均售價由上年同期的9280元/噸提升至10658元/噸。西藏5100將這一變化歸結為對客戶群結構和產品組合的不斷優化。

市場開始細分

“未來一處水源一瓶礦泉水打天下的局面將被改寫。”有業內人士認為，農夫山泉進入後，給礦泉水市場帶來的最大變化為：礦泉水行業開始向細分市場發展。

2015年2月初，農夫山泉推出三款新的瓶裝水產品。據農夫山泉方面介紹，目前其玻璃瓶裝的礦泉水分為750ml和350ml兩種規格，其中750ml規格的玻璃瓶裝礦泉水零售價格定在35元~45元之間，針對青少年設計的運動蓋裝礦泉水包裝規格為535ml，暫定零售價格為每瓶4元，而1L裝的嬰幼兒水零售價格為10元。

據了解，從水源層面看，這三款產品均為礦泉水，其水源地為長白山的莫涯泉。

早在幾年前，百歲山已經開始籌備這方面的工作。有知情人士對《第一財經日報》透露，景田在羅浮山的第三期工程中開發出適合嬰幼兒飲用的淡礦泉(礦泉水中的元素含量基本是針對成年人標準來設計的，其含量和比例對嬰兒攝人來說偏高，因此嬰幼兒礦泉水的標準更嚴格)，百歲山方面已經開始籌劃嬰幼兒礦泉水的開發和推廣。

百歲山方面對《第一財經日報》表示，未來不排除做細分市場。

此外，據內部人士透露，百歲山已經籌劃玻璃瓶裝含氣礦泉水，即蘇打水，“目前正在做設備方面的開發”。

礦泉水行業內對農夫山泉董事長鐘睒睒高調殺入高端礦泉水市場的產品打法給予了肯定。

“我原本料定他不敢做礦泉水的。”某國際知名礦泉水品牌負責人對本報記者表示，鐘睒睒是個很聰明的人，農夫的主業是天然水，如果推出價格較為“親民”的瓶裝礦泉水，無形之中會打擊其天然水的銷售，而推出高價的礦泉水，有利於趨利避害。

有業內人士認為，農夫高調切入礦泉水市場，除了豐富自身產品的需要，另一個目的是搶奪水源地宣傳的主導權。

上述人士認為，此前，恒大冰泉以“長白山黃金水源”為宣傳點，而在長白山建水廠多年的農夫有將自己打造成長白山水源代表的嫌疑。

不管怎麽說，農夫的加入使整個礦泉水市場的產品結構分得更加細致。而熟悉農夫業務的知情人士透露，未來農夫礦泉水的發展仍然是以細分市場為發力點。

產品細分則帶來渠道細分的變革。目前，國內飲料行業的主流渠道主要分為四種：商超渠道、流通渠道、餐飲渠道和特通渠道。

“其實，街頭夫妻店這樣的大眾渠道才是瓶裝水的主要銷量渠道。”國內某知名水企業區域經理表示，商超渠道費用貴而利潤薄，街頭批發零售店雖然渠道多而雜，卻是快消品重要的利潤來源。因此，在未來幾年，商超渠道、流通渠道仍然是礦泉水產生銷售額的主流渠道。

采礦權難辦掣肘發展

《第一財經日報》記者在走訪各大超市、便利店中發現，以水源地命名的礦泉水成為貨架上礦泉水類別中的主力軍，比如景田百歲山、昆侖山、加林山等。“水源地”一直是礦泉水的立足之本。

“國內做水的企業，都時刻懷揣著一顆尋找好水源的心。”國內某知名瓶裝水品牌負責人表示，拿下一個好水源對水企來說，就是一個很大的競爭優勢。

據了解，礦泉水開采需要持有國家頒發的礦產資源開采證。開采礦泉水首先需要通過國土部門對所開采的礦進行評估，然後經過公開拍賣，企業只有在拍賣中得到這個礦產資源的采礦許可證後才能開采。

“如果從頭辦一個礦泉水證基本上需要5年時間。”周敬良表示，獲得一個礦泉水證件付出代價很大，光國家蓋章都要60多個。據了解，百歲山在廈門的一個水源，辦了5年多還沒辦下來。

開采礦泉水不僅申請費用昂貴，難度較大，除了水費，仍需要向國家繳納礦產資源補償費和礦產資源開采稅。

“我們是批量建立備用水源，今年開始準備4年之後的水源。”周敬良表示，礦泉水企業想要突然大規模擴充產能有些不現實。

與其他水種相比，礦泉水的開發難度更大。據了解，一套較先進的德國克朗斯礦泉水生產線設備造價約8000萬元。冗長複雜的辦證和高額的前期投入，對企業的前期投資實力和後期運營能力均是極大的考驗。

一瓶同等規格的水，由於水源地的不同，價格相差比較大。記者在走訪中發現，一瓶規格為330ml的依雲礦泉水零售價格為9.5元，一瓶規格為350ml的昆侖山天然雪山礦泉水零售價格為4元，而一瓶348ml的景田百歲山礦泉水零售價格為2元。

“功能性差別沒那麽大，只是每個水源地的口感有差別。”業內資深人士表示，國家對認定的礦泉水指標做了嚴格的限定，而根據礦物質含量的多少，有些是高礦化度的礦泉水，有些是低礦化度的礦泉水，其口感不同。

資料顯示，國家標準中規定的九項界限指標包括鋰、鍶、鋅、硒、溴化物、碘化物、偏矽酸、遊離二氧化碳和溶解性總固體，礦泉水中必須有一項或一項以上達到界限指標的要求，其要求含量分別為(單位：mg/L)：鋰、鍶，鋅、碘化物均≥0.2，硒≥0.01，溴化物≥1.0，偏矽酸≥25，遊離二氧化碳≥250和溶解性總固體≥1000。

此外，每個水源地根據其地質結構的不同，類型各異，比如花崗巖礦泉水、沙層礦泉水等。

“為了統一口感和產品品質，礦泉水企業會尋找礦化度指標相似的水源地開發。”周敬良表示，百歲山目前開發的幾個水源地，均為低鈉高偏矽酸鹽的低礦化度淡礦泉水。

公開資料顯示，我國經專家評審鑒定合格的礦泉水水源雖然多達4000多處，允許開采資源量約18億立方米/年，開發利用的礦泉水資源量約5000萬立方米/年，僅占允許開采量的3%左右。

多位業內人士表示，我國礦泉水水源蠻豐富的，有待開發，國家應該鼓勵和降低審批的門檻，讓更多的人喝上好水。

編輯：一財小編

美元石油“雙因子”驅動 大類資產市場暗潮湧動

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1740

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-25 08:57 編輯

美元石油“雙因子”驅動 大類資產市場暗潮湧動
作者：牛播坤、徐陽

導讀

我們在大類資產配置系列專題一中分析了，美元和油價已經成為驅動全球經濟的“雙因子”的邏輯。這篇報告將此邏輯往前延伸了一步：今年年初以來全球匯率競爭性貶值走向高潮，令美元一家獨強，也令石油價格持續承壓。

頁巖油的橫空出世，更令原油市場的表現與歷史經驗有了很大不同，沒人能夠真正預測油價的L型底部會延續多久。油價低迷可能持續得更長，通縮預期可能發酵得失控，貨幣政策自然需要更加與時俱進。

美聯儲在加息時點上的“欲說還休”，正是這種貨幣政策上更多改變的最新實例。我們還構想了在美聯儲啟動的全球利率不確定性的新時代，金融資產重新定價和資本流向重新調整的全景圖。

投資要點

全球貨幣競貶令美元一家獨強。年初以來全球匯率競爭性貶值走向高潮；全球匯率競爭性貶值會拖累而非刺激全球經濟；美國自身開始擔憂美元升值帶來的負面因素。

油價最糟糕的時候沒有過去。2月油價強勢反彈，難改市場共識預期：油價不會出現V型反彈，至少未來幾年內區間高點或在50-60美元之間。原因很簡單：一旦油價出現反彈，大多數頁巖油公司就會再次竭盡全力開采。 目前油價跌勢與上世紀80-90年代比較類似，原油市場或將出現L型複蘇。原油庫存高企多頭開始撤退，這在NYMEX輕質原油多空倉位的消長中展露無遺。

美聯儲開啟全球“利率不確定性”新時代。去掉“耐心”措辭，也不意味著美聯儲一定會在6月加息；如果美聯儲年中加息，那麽之後可能還得再降息，正如1937-38年的美國、2010年的瑞士和2006年的日本一樣；美聯儲的利率預期正在向市場預期靠近，兩者靠攏的主要原因就在於美聯儲也開始擔憂經濟和通脹前景。

“雙因子”驅動下大類資產市場暗潮湧動。資金從美股流向歐股日股，歐洲熱錢湧入創紀錄；新興市場所受沖擊或將緩和，外資看好中國A股；大宗商品複蘇遲遲不來，黃金則是難得的意外。展望未來，正如美聯儲前主席格林斯潘所言，如果美聯儲堅持自己的錯誤，未從歷史中吸取教訓，那麽下半年全球金融市場仍將出現劇烈動蕩。

報告正文

我們在大類資產配置系列專題一中指出，美元和油價已經成為驅動全球經濟的“雙因子”。 邏輯在於：貨幣抽離和美元走強會引發對大宗商品的重新定價，開始逐漸回歸實體經濟本身對石油的供需上。目前大宗商品價格整體走跌極大地影響了通縮預期，而對通縮的擔憂引發各個經濟體在貨幣政策上做出更多改變。

這篇報告將此邏輯往前延伸了一步。今年年初以來全球匯率競爭性貶值走向高潮，令美元一家獨強，也令石油價格持續承壓；但油價最糟糕的時候並未過去，2月短暫反彈難改L型複蘇態勢。

頁巖油的橫空出世，令原油市場的表現與歷史經驗有了很大的不同，沒人能夠真正預測油價的L型底部會延續多久。油價低迷可能持續得更長，通縮預期可能發酵得失控，貨幣政策自然需要更加與時俱進。美聯儲在加息時點上的“欲說還休”，正是這種貨幣政策上更多改變的最新實例。

在最近的FOMC議息會議聲明中，美聯儲不出意外地刪除了前瞻指引中的“耐心”一詞。美聯儲此舉旨在利率決策上擁有更大的靈活度，但卻開啟了全球“利率不確定”的新時代。金融資產的重新定價和資本流向的重新調整於是成為題中應有之意。

目前來看，資金從美股流向歐股，歐洲熱錢湧入創下紀錄；新興市場沖擊或將緩和，外資看好中國A股市場；大宗商品複蘇遲遲不來，只有黃金在動蕩中收獲前期部分失地。展望未來，正如美聯儲前主席格林斯潘所言，如果美聯儲堅持自己的錯誤，未從歷史中吸取教訓，那麽下半年全球金融市場仍將出現劇烈動蕩。

一、全球貨幣競貶令美元一家獨強

年初以來全球匯率競爭性貶值走向高潮。2014年12月以來，全球已經有20多家央行采取了降息措施（圖表1）。今年3月9日歐央行正式開啟歐版QE購債，將全球匯率競爭性貶值推向高潮，這使得美元的吸引力與日俱增（圖表2）。


全球匯率競爭性貶值拖累全球經濟。首先，貨幣政策對於促進經濟增長，穩定通貨膨脹，維持金融穩定而言，邊際效果越來越難預期。其次，盡管歐央行維持負利率（圖表3），日元在貶值（圖表4），降低了它們的債務負擔，也改善了它們的出口，但這些舉措卻給全球經濟造成了傷害。


這是因為，強勢美元傷害到了世界經濟增長的單引擎——美國。強勢美元已對美國跨國公司的業績產生了較大的負面影響，更不用說已經不斷惡化的貿易刺字（圖表5）。

微軟、寶潔、麥當勞、卡特彼勒、聯合技術、艾默生電氣、3M、沃爾瑪均表示，美元升值令公司利潤遭到打壓。例如，雅芳四季度營收同比下滑12%，調整後利潤同比下滑41%；寶潔四季度營收同比下滑4%；連蘋果和谷歌也被迫就“猛烈的匯率逆風”發出警告。

美國自身開始擔憂美元升值帶來的負面因素。強勢美元會打壓以美元計價的大宗商品，進而對提升美國通脹有負面影響。美國白宮經濟顧問委員會主席弗曼近期表示，強勢美元將阻礙美國經濟增長。這是首位表態強勢美元不利美國經濟的美國高官。

此前，弗曼曾經表示，美國應當在2015年底之前出現“強勁的就業增速”（圖表6），但美國消費者薪資增長還有很長的路要走（圖表7）。而在剛剛結束的FOMC3月份議息會議後，美聯儲主席耶倫也流露出對強勢美元的擔憂情緒。


二、油價最糟糕的時候還沒有過去

油價反彈難改L型複蘇。1月中旬刷新2009年以來新低後，油價終於在2月出現強勢反彈，自去年6月暴跌以來首次月度上漲，且漲幅創2009年5月以來新高（圖表8）。供應減少和煉油需求增加一度讓原油市場“出奇的健康”。受沙塵暴、武裝沖突和制裁等因素影響，伊拉克、利比亞、伊朗今年前兩個月比去年12月少供應了88.5萬桶原油/天（圖表9）。

不過，機構預計今年全球新增一次煉油能力約為140萬桶/日，將高於全球石油需求增量。市場共識預期是，油價不會出現V型反彈，至少未來幾年內區間高點或在50-60美元之間。

原因很簡單：一旦油價出現反彈，大多數頁巖油公司就會再次竭盡全力開采。且頁巖油市場並沒有一個相對權威的機構進行調控，這使得頁巖油公司幾乎不受約束。事實上，目前的油價跌勢與20世紀80-90年代比較類似，原油市場或將出現L型複蘇（圖表10）。


原油庫存高企令多頭開始撤退。盡管美國開采和煉油公司集中精力減少開支，平衡現金流，但原油的實際產量並未減少。現實狀況是，在原油生產效率提高之際，美國原油生產商隨時準備重返市場，甚至加大對石油生產的投資。

美國能源信息署（EIA）數據顯示，3月6日當周，美國原油庫存總量創歷史新高，達到44890萬桶；WTI原油交割地——庫欣地區原油庫存增加230萬桶，庫存總量突破5000萬桶，為2013年5月以來首次超過這一量級（圖表11）。同時，隨著未來利比亞局勢的緩解和天氣的好轉，俄羅斯、巴西和沙特的石油產出可能進一步增加。


此外，伊朗和美國重啟核談判正在進行中，一旦達成協定，伊朗可能奪回OPEC第二大產油國的寶座。還有隨著北半球進入夏季，原油需求季節性下降也將推高庫存。所以，油價在近期內依然會下跌。CFTC數據顯示，截至3月3日當周，NYMEX輕質原油凈多頭持倉減少19%，規模創2012年12月以來最大，空頭規模則連續兩周走高（圖表12）。

三、美聯儲開啟全球“利率不確定性”新時代

去掉“耐心”措辭，也不意味著美聯儲一定會在6月加息。美聯儲在3月17-18日舉行的FOMC議息會議聲明中，刪除了前瞻指引中的“耐心”措辭，以便在利率決策上擁有更大的靈活度。目前，聯邦基準利率期貨依然顯示，9月加息概率高於6月（圖表13）。

顯然，之前投資者過分關註美聯儲對非農數據的態度，而忽略了公司盈利和經濟數據的疲軟。而且，盡管美國勞動力市場持續回暖，但通脹並沒有朝著美聯儲2%的目標前進，美國通脹已經連續34個月低於2%。美聯儲主席耶倫曾表示，當FOMC委員會對通脹有“合理的信心”，也即認為通脹會朝著2%目標前進時，美聯儲才會做出加息決定。


然而，油價最糟糕的時候並沒有過去，2月短暫反彈難改L型複蘇態勢。由於頁巖油的出現，原油市場的表現與歷史經驗有了很大的不同，沒人能夠真正預測油價的L型底部會延續多久。因此，基於增長和通脹變化的不確定性，美聯儲加息的時間或將推遲。而且，即便首次加息後，投資者可能也需對加息路徑多加揣測，美聯儲自身何嘗又不是如此呢？

如果美聯儲年中加息，那麽之後還得再降息。目前，市場對風險升級和進一步崩盤的討論到處都有，但美聯儲決策者似乎並未將其納入政策討論當中。

以史為鑒，1937年至1938年3月，美聯儲通過幾次加息收緊貨幣政策。隨即債券市場出現大規模拋售，股市暴跌超50%（圖表14和15），這促使美聯儲最後逆轉了政策。2010年的瑞士和2006年的日本也由於經濟再次遭受沖擊和面臨通縮壓力，均在加息之後重新降息（圖表16和17）此外，美國金融研究辦公室評估，美聯儲基準利率變化100bp，將令美國債券共同基金損失5.6%。這可能會引發對新興市場資產的新一輪拋售。


如果美聯儲堅持自己的錯誤，且並未從歷史中吸取教訓的話，那麽下半年市場將出現劇烈動蕩。美聯儲前主席格林斯潘對上述觀點表示贊同，指出“美國經濟增長並不強勁。美聯儲加息之時，就是危機到來的時刻。長期利率走低意味著全球經濟增長的疲軟。目前的全球實際需求異常疲軟——與大蕭條末期無異。”

如果美聯儲在2015年年中選擇加息的話，那麽油價將超預期地再次大幅走低，美國就業市場將陷入困境，整個經濟將面臨壓力，進而全球經濟的單引擎將徹底熄火。屆時，全球範圍避險品種將會大幅受益：債券收益率普遍低迷，日元大漲，黃金有望在年內攀升至高位。

美聯儲利率預期在向市場預期靠近。3月議息會議前美聯儲預測顯示，17位委員中有9位認為，美國聯邦基金利率將在今年底達到1.13%。預測中位數顯示，官員們認為聯邦基金利率將在2016年底和2017年底分別達到2.5%和3.63%。同時，聯邦基金利率期貨市場反應的平均利率預期是，2015年、2016年和2017年年底分別為0.5%、1.35%和1.84%。

然而，在剛結束的3月議息會議上，官員們下調了利率預期，2015年、2016年和2017年12月分別為0.625%、 1.875%和3.125%。可見，美聯儲利率預期正朝著市場預期的方向靠近（圖表18)。


預期靠攏來自美聯儲也開始擔憂經濟和通脹前景。近半年聯邦基準利率期貨走勢表明，投資者懷疑美聯儲將無法實現2%的通脹目標，從而被迫將利率維持在低水平，或者沒有意願按照預測進行加息。在3月議息會議聲明中，美聯儲預計，2015年GDP增速為2.3-2.7%，去年12月會議時的這項預期為2.6%-3%；核心通脹為0.6%-0.8%，而去年12月會議時的這項預期為1%-1.6%。美國2015年開年的經濟表現可能創下至少2000年來的最差表現（圖表19）。


截至今年3月，已公布經濟數據中接近七成不及預期。美國除了勞動力市場持續升溫外，其余經濟數據表現均乏善可陳。而達拉斯分行最新公布的，被視為衡量通脹水平最好的指標2015年1月的Trimmed Mean PCE通脹率，跌至歷史新低的-0.26，這充分說明美國通脹尚未築底（圖表20）。

四、“雙因子”驅動下國際資本市場暗潮湧動

資金從美股流向歐股日股，歐洲熱錢湧入創紀錄。整體上，資金更青睞於流動性寬松的區域。索羅斯、David Tepper和Dan Loeb等對沖基金都在減持美股。在撤出美股的同時，一些投資界人士開始看好歐股和日股。歐洲基準股指迎來了1986年設立以來的最佳開年表現。

今年迄今，歐洲斯托克600指數大漲15%（圖表21），日經指數漲近11%，同期美股標普500指數上揚不到2%（圖表22）。據基金業資訊機構理珀的數據，美股基金今年以來資金流出50億美元，歐股基金資金流入40億美元。

此外，投資者關於歐洲央行將購買債券的預期，將歐元區國債和企業債券收益率推至負值。德國在2月25日首次售出了負收益率的5年期國債；丹麥、芬蘭、荷蘭和奧地利等國的5年期國債均以負收益率交易（圖表23）。負收益率債券是目前歐洲增長最快的資產類別，30%的歐債主權債券都以負收益率交易。


在不到一年時間里，歐元區負收益率債券由200億美元飆升至2萬億美元。與此同時，越來越多的美國基金經理開始購買日本股票。據EPFR Global數據，過去11周，投資日本股市的基金凈流入資金79億美元，這一規模是此前11周日股凈流入資金的六倍。資金對日本感興趣的“主要動機”在於，日本央行的QQE政策，以及日本股市相對便宜的估值（圖表24）。

新興市場所受沖擊或將緩和，外資看好中國A股。從年初至2月底，歐洲、日本等央行均推行貨幣寬松，市場押註美聯儲加息或將推遲，資金大幅流入一些亞洲國家的股票和債券市場，凸顯了投資者對亞洲的信心（圖表25）。

然而，3月強勁的美國非農數據，提升了美聯儲年中開始加息的預期，增強了新興市場與美國貨幣周期的不同步性，再夾雜著財政經濟和政治憂患，新興國家股票和外匯慘遭大規模拋售。截至3月9日，MSCI新興市場指數連續第七個交易日收跌。與代表發達國家股指的MSCI全球指數相比，當前MSCI新興市場指數已是2006年以來估值最低的時期（圖表26）。同時，新興國家外匯市場遭遇重創。然而，隨著美聯儲年中加息預期降溫，新興市場遭受沖擊或將階段性緩和（圖表27）。


與此同時，人民幣匯率的表現格外亮眼（圖表28）。中國兩會期間央行維穩，SDR或將人民幣納入一籃子貨幣，令在離岸價差收窄，空頭力量削減。此外，外資加速進入A股，也緩解了對中國資本外逃的憂慮，進而利多人民幣。中國結算統計月報顯示，2015年2月，QFII新開了20個A股賬戶，滬深兩市各10個。這也是QFII連續38個月開立A股賬戶。

至此，QFII開立的A股賬戶數達到了857個。在QFII不斷開立A股賬戶的同時，QFII的獲批數量也不斷增加。根據證監會統計的數據，目前QFII總數達到了277家。

大宗商品複蘇遲遲不來，黃金是難得的意外。美聯儲最新決議顯著下調利率預期，市場對美國年中加息的預期有所減弱。黃金在動蕩中收獲前期部分失地（圖表29）。


然而，其它大宗商品就沒那麽幸運了。2月底中國央行降息，商品價格短暫反彈；但隨著中國下調今年增長目標，商品價格應聲回落。銅價距年初高點下跌近4%，鋁價從2月初高點下跌5.5%（圖表30），鐵礦石價格跌破每噸55美元，目前徘徊在六年低點。

作為多種大宗商品的最大消費國，中國需求複蘇進程影響著大宗商品價格走勢。而年初以來數據顯示，中國需求仍在放緩。今年前兩月中國銅進口較上年同期減少24%，煤炭進口量累計減少45%。不過，隨著美聯儲年中加息預期降溫，美元指數短線或將喪失強勁上行動能，其對大宗價格的打壓亦或減弱。（華創宏觀）

一次微不足道的更名，背後是行業的暗潮湧動

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0804/157908.shtml

一次微不足道的更名，背後是行業的暗潮湧動
李卓 李卓

一次微不足道的更名，背後是行業的暗潮湧動

“鳳凰號”真的不是最好的名字，但重要的是，這三個字里有“鳳凰”。

我們更名了，而且是一次很不情願的更名。

不情願的原因並不是我們覺得之前“鳳凰自媒體”的名字多好，也不是不願意更名，而是想一個新名字實在太難了。

鳳凰號是一個不錯的名字，但不是最好的名字。因為我們會有一種焦慮感，在行業高呼“平臺太多了，公眾號不夠用”的背景下，如何打造一個特色平臺卻是一個極難回答的問題，而這個特色，最好體現在平臺名稱上——這樣來看，鳳凰號還不夠有特色。

但這些都不重要。

更為關鍵的問題是，平臺只是屬性，鳳凰號、網易號、頭條號、企鵝號，看似名稱類似，但背後卻有不同的博弈手段。“平臺太多了，公眾號不夠用”這句話，其實是錯的。

以下是誇人的部分

以企鵝號為例。

最近聽到不少人表示對騰訊企業內部競爭激烈的不理解，例如，先有微信公號，後來又有QQ公眾號，現在還發力做企鵝號。還有各種消息爆出騰訊三大平臺非但沒有共享資源，其內部競爭的激烈程度甚至要超出與外邊其他平臺的競爭。

這讓很多看客們覺得奇怪：本自同根生，這是何必呢？

但這其實才是聰明的做法，從企鵝號的角度出發，它在很大程度上解決了微信公眾平臺的一個核心問題：文章無法有效分發。

微信平臺畢竟是一個社交軟件，其產品定位決定了平臺只能制定規則，卻不能參與流量遊戲。企鵝號不一樣，無論是用算法進行分發的天天快報，還是編輯可以手動推薦的騰訊新聞，其資訊平臺的定位都允許技術或是編輯進入到海量的內容池進行挑揀並分發。在微信紅利期過去後，企鵝號依然能對新的入場者有足夠的吸引力——是的，企鵝號可以給微信公號續上一秒。

QQ

還有UC號，雖然入場較晚，且其分發平臺是在UC瀏覽器這個並不以閱讀作為核心功能的產品上。但是背靠阿里這棵大樹，卻可以讓平臺對以電商作為主要轉化渠道的公號有持久的吸引力。而電商轉化，從目前的公號市場來看，也是公號最好的變現方式。

這麽來看，UC號平臺的生命力，還強著呢。

UC

還有百度號。無論是百度百家、還是百度百家號，也無論其分發平臺是百度新聞還是手機百度。只要是百度的產品，就說明其仍然掌握了互聯網領域最大的流量入口，至少在可以想象的部分，他們的前景同樣樂觀。此外，百度近年在大數據領域的深耕，也保證其無論是在利用算法進行分發，還是給公號進行數據反饋上，都有優勢。

BAI_副本

你看，都叫XX號，但是其核心元素並不相同，對接的用戶也不盡相同，有人說這是市場不冷靜，但能把公司做到這一步，誰會是傻子。

以下是自誇的部分

“原來你們鳳凰也有自媒體平臺啊？”

大概你也會這麽問。

但我們今天要聊的當然不僅僅是說“是的，我們有。”我們其實更想回答，憑什麽我們可以有？

比起剛才提到的BAT旗下的平臺，以及後來居上的今日頭條，鳳凰在很多方面並沒有絕對的競爭力。

例如說有錢程度，我們並比不過BAT，所以希望入駐鳳凰能掙錢的，我建議還是不要入駐。我們不打算做電商，更不準備發錢。

還有流量，鳳凰網從創辦以來，流量也從未超過淘寶或是百度。

現在看來，這個平臺果然沒有什麽吸引力。但是別忘了，鳳凰一直是一家媒體。

從我為數不多的經驗來看，媒體只要有兩個東西就可以長盛不衰，一個是公信力，一個是優質內容。

《紐約時報》就是很好的例子，如果說“傳統媒體真的會死”，像《紐約時報》這種百年大報一定是受沖擊最大的。但事實是，《紐約時報》這兩年是越來越好了。下圖顯示了《紐約時報》時報在數字領域的訂閱量，其上升幅度很好的證明了，無論傳播媒介和形式如何變化，“內容為王”對於媒體來講是永遠的鐵律。

紐約時報

對於鳳凰來講，UGC或是PGC雖是一種新的嘗試，但對於優質內容持之以恒的追求，才是我們的核心。鳳凰網如此、鳳凰新聞如此，鳳凰號當然也是如此。

因此，如果您覺得自己的內容在公號領域足夠優秀，我們歡迎你來，這里有與你同樣優秀的公號一起作伴；或是你有足夠的信心創造出優質的內容，無論起步早晚，我們將傾力為你提供支持。

渠道也許不夠強，流量也不算最多，但鳳凰新聞客戶端+一點資訊+鳳凰網+手機鳳凰網+鳳凰視頻客戶端的影響力足以讓優質內容在閱讀量上得到足夠的尊重。

給你的回饋也許不是最好，但卻足夠讓你驚喜。

其他的，坐下來慢慢聊吧。

最後，“鳳凰號”真的不是最好的名字，但重要的是，這三個字里有“鳳凰”。

文章配圖

[本文作者鳳凰網運營總監李卓，文章僅代表作者個人觀點，不代表i黑馬立場，題圖來自123RF。]
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【獨家】新股背後影子股暗潮湧動 創投股頻繁潛伏成贏家

作為“官媒第二股”的新華網即將登陸A股市場，市場在期待其上市表現之余，也將目光投向其背後的影子股，以把握分享新股紅利的另一捷徑。這樣的投資邏輯也一定程度上成為A股市場的慣例之一。據《第一財經日報》梳理發現，與新華網一樣，即將啟動申購程序的吳江銀行和上海銀行等背後也存有影子股的蹤跡。

實際上在眾多的影子股之中，若想分享新股紅利，創投概念股成為機構投資人最為推崇的選擇。多位機構人士向本報表示，相較單個上市公司的影子股，密集投資新股的上市公司更受到市場關註，因為這將帶來實實在在的收益，而市場對影子股的炒作多較為短暫，投資需謹慎。

頻繁潛伏新股 創投股成贏家

無論牛熊，新股始終被市場資金所追崇，但IPO制度改革實施以來，新股中簽率大幅降低。在此背景之下，影子股成為眾人追逐分享新股紅利的另一捷徑。

而何時介入影子股則是成為影響投資收益的重要因素之一。有投資人就此建議，調整的低點擇機買入，並在新股批文下發後3個交易日內賣出對應的影子股。

實際上在眾多的影子股之中，若想分享新股紅利，創投概念股成為機構投資人最為推崇的選擇。創投概念相關資本往往密集投資新股，而每逢新股上市，這些股票股價則聞風而漲。

而究其原因，創投概念股持有或者參與的創投公司密集從事股權投資，而因所投新股上市後股份普遍大漲而獲得不菲收益。此外，目前創投企業推出渠道較為通常，投資周期縮短後風險也相對降低。這使得A股的創投概念股被資金追逐。

資深基金經理馮耀東對《第一財經日報》分析認為，一般市場對影子股的炒作短暫的較多，但密集投資新股的上市公司的股票，更受到市場關註，因為這將帶來實實在在的收益，通常持股比例占將上市公司較高者，收益更佳。

一位滬上券商投行高管也對本報表示，相較單個上市公司的影子股，密集投資新股的上市公司更為受到利好。

同花順不完全統計顯示，A股目前有近45只左右的創投概念股，相當數量的上市公司直接持有創投公司股權。有統計顯示，張江高科(600895.SH)、同方股份(600100.SH)、錢江水利(600283.SH)等屬於A股參股創投企業家數較多的股份。此外，九鼎投資(600053.SH)、錢江水利、魯信創投(600783.SH)、張江高科等則被看做目前的創投概念龍頭股份。

公開信息顯示，2月16日，證監會核發猴年首批新股批文後，九鼎投資、錢江水利作為昊誌機電(300503.SZ)、司太立(603520.SH)的影子股均在第二天斬獲漲停板。

值得註意的是，富森美將於10月25日開始申購，而其中就藏有九鼎投資旗下公司的身影。公開信息顯示，2011年3月，富森美引進引進4家機構投資者，其中包括九鼎投資旗下的嘉興泰澤九鼎投資中心(有限合夥)(下稱“泰澤九鼎”)，持有653.40 萬股，持股比例3.3%。以每股8.42 元的投資價格計算，泰澤九鼎該筆投資斥資近5500萬元。如果順利，富森美將登陸深交所中小板，數據顯示，富森美所處行業市盈率約53.35倍，而富森美發行價格預測23.49元/股，市盈率22.99倍。也就是說，富森美的上市，有望讓泰澤九鼎這筆財富獲得數倍增值。

影子股尋蹤

截至10月19日，本周已有4只新股啟動申購，之後至11月2日還有9只新股等待申購。這些新股中也不乏影子股的蹤跡。

近期，被稱為“官媒第二股”的新華網上市發行事宜備受市場關註。10月18日，新華網已啟動申購程序，登陸A股市場步伐臨近，市場的關註度也上升到對其影子股的關註。

根據新華網招股說明書，該公司現有股東架構源自於2012年的增資擴股，中國文化產業投資基金(有限合夥)、中國聯合網絡通信集團有限公司、 廣東南方報業傳媒集團有限公司、中國電信集團公司、江蘇省廣播電視集團有限公司、 中信信托有限責任公司、皖新傳媒(601801.SH)參與認購。其中，皖新傳媒持有新華網發行前股本153.41萬股，占發行前股本的0.99%，本次發行後，皖新傳媒持股比例為0.74%;中國聯通集團旗下A股上市公司為中國聯通(600050.SH)，中國電信集團旗下A股平臺為號百控股(600640.SH)。

此外，去年6月份，新華網與康美藥業(600518.SH)合資設立新華康美健康智庫，分別持股43%、57%;今年3月份，新華網子公司新華網億連與特銳德(300001.SZ)及另一家公司簽約擬合資設立公司，前兩者持股分別為10%、80%;號百控股公告稱，擬收購天翼閱讀100%的股權，而新華網持有天翼閱讀4.21%的股權，交易完成後, 新華網將持有號百控股0.26%股份，目前該事項正在辦理過程中。

與新華網一樣，即將於10月26日和11月2日啟動申購程序的吳江銀行和上海銀行背後也存有影子股的蹤跡。吳江銀行招股意向書顯示，截至今年6月30日，東方市場(000301.SZ)持有其股票1239.7612萬股，持股比例為1.24%，並列成為吳江銀行第10大股東;另外，通鼎互聯(002491.SZ)今年中報顯示，該公司持有吳江銀行272.7475萬股，持股比例約為0.27%。

上海銀行的影子股則有上港集團(600018.SH)、TCL集團(000100.SZ)和中信國安(000839.SZ)。根據上海銀行招股說明書公布的股東情況，上港集團以7.20%的持股位列其第3大股東，持股3.8912億股;TCL集團則以3.73%的持股成為上海銀行第6大股東;中信國安則持有上海銀行1.0795億股，持股比例為2%，為第10大股東。

因新股上市帶來參股的上市公司未來資產重估，這樣的投資邏輯使得資金在打新之余也對影子股予以關註。在馮耀東看來，一般看單個新股背後的影子股，需要看持股量大小，持股量大的較為受到資金關註。

但馮耀東認為，市場對影子股的炒作多較為短暫，需謹慎對待。也有市場觀點表示，通常情況下，影子股會在新股上市的前一周開始受到熱炒，在新股上市之後其股價會回落，前後最多不超過一周的時間，很難把握。

看不見烽火、聞不到硝煙… 院線並購表面風平浪靜實則暗潮湧動

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-11-10/1051889.html

每經影視記者 牟璇

夜色正濃，黎明之前，看不見的烽火四起，聞不到的硝煙彌漫，這一看似平靜的背後卻潛伏著波濤洶湧的“暗戰”！在幾乎每小時就能誕生一塊新銀幕的中國電影市場中，經歷了14 年歷程的院線制如今正面臨著一輪全新且艱巨的考驗。

國內48 條院線的“超級”陣容放在任何一個別的國家來看，都是異常龐大的；院線各“門派”的生存狀況呈兩極分化，前15名院線占據近80%的市場份額，而小的院線一年票房不足千萬，抵不過一家電影院的票房；再加上資本的湧入、不少院線的證券化，使得院線這一看似“封閉”多年的江湖急需整合的力量！

因此，我們可以看到，有的公司不惜斥重金去搶占院線牌照，當代東方就接連拿下“中廣國際”、“上海弘歌”兩條院線的控制權；而更大部分資金則以爭奪影院這一重要渠道為切入點，例如阿里影業、漢鼎宇佑、中國電影等上市公司都收購了影院資產。這些公司試圖以控制大多數影院從而產生規模化效應，進而獲得更強話語權，從而反控院線；另一方面，近期完美世界宣布擬將“今典院線+影城資產”全數納入麾下，全產業鏈的決心可見一斑。

無論是院線牌照的你爭我奪，還是影院的接連收購，其背後資本對渠道端的控制將倒逼院線走上全面洗牌的道路。如今烽煙將起，一場“較量”和“廝殺”即將展開。


資本搶院線牌照、爭影院資產

院線、影院公司的業務覆蓋了電影產業鏈中遊的發行業務和下遊的放映業務。有別於前些年資本爭相並購影視制作公司的現象，今年資本對院線資源更加青睞，特別是最近幾個月，院線與影院的接連並購成為行業熱門話題。

我國電影產業“巨無霸”中國電影，上市後第一筆對外投資就是並購大連華臣影業。據中國電影10月16日公告，擬以現金5.53 億元收購大連華臣影業70%股權。而大連華臣旗下擁有三家分公司、15家影城，下屬影城覆蓋東北主流城市近12年。

完美世界近期宣布擬將去年全國排名第15位的今典院線以及今典影院收入麾下，涉及金額高達13.53億元。若此次收購完成，將成為目前為止國內院線領域規模最大的一起並購。完美世界CEO 蕭泓向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示：“我們認為渠道和內容生產都很重要，這兩塊業務不僅各自都有可觀的市場潛力，他們還能互相之間產生良性共振，幫助彼此做的更大更好。”

除此之外，BAT 之一的阿里影業光是今年前6個月，就陸續花費約21 億元投資大地影院和博納影業；6月，又認購了大地影院10億元可換股債權；8月，又以1億元收購並增資獲得杭州星際80%股權。而當代東方也於去年11月，收購了中廣國際30%的股份，並成為其控股股東；今年5月，又宣布通過收購並增資獲得了華彩天地51%的股權，華彩天地擁有“上海弘歌”的院線牌照，由此當代東方也成為了手握雙院線牌照的一家上市公司。

與此同時，行業巨頭也絲毫不敢懈怠：萬達去年9月拿下世茂14座影院，今年2月收購大連奧納；中影星美年內的影院擴張計劃是新增近100 家影院，其中70%以收購、並購為主；大地院線年內計劃以收購或入股形式為重點，完成120個影院的擴張等諸多市場行為，行業巨頭加速並購與擴張的趨勢明顯。

院線並購或迎來最好時代

對於這一輪暗潮洶湧的兼並收購，業內普遍認為這是國內院線發展到一定程度的必經之路。

中國電影產業研究專家、北京電影學院客座教授劉嘉向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示：“在院線制成立之初時，就已經覺得院線多了，而如今比最初30 條院線還增加了十多條。不過，通過這十幾年的競爭以及市場化運作，目前院線之間的體量已經分出來了。並且，在這48條院線中，大概有10 條院線是經營非常困難的，有些可能根本不是靠電影放映來存活，在這樣的背景下，院線整合是大趨勢，也是必然要走的一條道路。”今典院線副總經理吳鶴滬則提到：“我國院線4條、8條還差不多，48條確實太多，對片方來說也很不方便，要上一部影片要跟48 條院線簽約，也很辛苦。並且排名最後的幾條院線確實是有問題，例如有條排名倒數的院線，都還是縣城里面的單廳影院，一年放不了幾場電影。”

另一方面，美國的院線產業也都經歷了大舉並購的過程。招商證券研報指出，美國的院線產業發展無論是大制片廠時代，還是1995年後巨型多廳影院的發展熱潮期，都經歷了大舉兼並收購的過程，促使終端電影放映市場集中度不斷提升，單店經營的影院終將被院線瓜分兼並，規模效應帶來管理成本的下降以及更大的影片選擇話語權。

值得註意的是，在這一場硬仗中，盡管院線牌照具有一定稀缺性，但沒有資產聯結的影院、院線更像是一個空殼，而影院資源才是最大的香餑餑。吳鶴滬說：“近幾年院線話語權有所減弱，而影院反而強勢起來，跟十幾年前不一樣，現在的數字放映使得影院不需要搶首輪、二輪的拷貝，反而片方央求影院多給排片，這使得影院的話語權反超院線。”

這就造成誰擁有的自營影院形成了規模，誰就對行業有足夠的話語權，因此，在院線並購這場紛爭中，影院將成為爭相搶購的“瘋狂的石頭”。星美國際影院管理有限公司西區總經理鄒明向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示，電影行業更直接的並購潮必將會從終端影院開始，未來或逐漸蔓延到影投之間、甚至院線之間。

未來不排除管理部門會提高對院線發行有硬性要求，例如低票房院線不具備發行權利，或者分級發行，那麽這樣院線之間可能會出現更多強強結合的合作，從而推動行業整體的整合並購。

人民幣匯率“跌跌不休” 進口葡萄酒市場暗潮洶湧

近來，美元強勢升值，能否攪亂進口葡萄酒市場一池春水？

從今年年初，1美元兌換人民幣的匯率為6.1，到現在1美元可兌換的人民幣欲破7元大關。對於酒水市場而言，最直接影響到的就是進口酒商，因為他們需要直接付款給外方，同樣的貨要付的款會更多。

根據海關數據顯示，2016上半年，中國進口葡萄酒總量達到3億升，同比上漲54.6%；其中瓶裝葡萄酒占比74.3%，散裝葡萄酒占4.3%，起泡酒占2.5%。

此外，記者經過梳理發現，瓶裝葡萄酒進口來源國家中，進口總額排前十名的國家，以美元結算的主要集中在智利、美國、南非等葡萄酒新世界國家，且整體的進口總額總量並不及傳統的歐洲葡萄酒生產國。不管是進口量還是進口額方面，法國進口瓶裝葡萄酒都占到了2016年上半年進口總量和進口總額的40%左右。

“人民幣下跌，首先表面上意味著境外采購成本的相對增加，如果酒類零售價格沒有相應上升的話，利潤率就會下降。”主營歐洲進口葡萄酒和啤酒的O2O平臺BottlesXO聯合創始人鄒政方告訴第一財經記者。

據了解，目前美國、加拿大、智利、南非等新興發展起來的葡萄酒產業國家，在結算上主要依賴美元。匯率的上下波動，對於進價肯定是有直接的影響。

但面對人民幣匯率走低，還是不乏有一些人保持樂觀心態，認為並不會對行業產生特別大的影響。因為首先人民幣對美元的匯率走低，影響最大的還是以美元賬戶結算的方面，歐洲、澳大利亞等地，結算用歐元，甚至人民幣結算的也不在少數。

此外，鄒政方向記者進一步補充到，新興成長起來的葡萄酒產業國家中，有些受到自由貿易協定減免關稅的優惠，整體影響有限，反倒是一定程度上會抑制高端酒的消費。“當然前提條件是中國經濟沒有出現大幅波動，酒類的零售價格水平會往下而不是往上，個體消費比例仍然會繼續增長。”

主營南非葡萄酒的宋先生在這波人民幣匯率走低中，則沒能那麽幸運。據了解，南非酒在中國進口葡萄酒市場份額大約是2%。雖然無法像法國、澳大利亞等地的葡萄酒那樣普及，但因為良好的釀造技術、悠久的釀酒歷史以及超高的性價比，一直被認為是異軍突起，不容小覷。

宋先生在接受第一財經記者采訪時表示：“13%的成本加上50%的稅收，就是成本直接上升了20%。應對的辦法主要是轉嫁到消費者身上。從年初到現在，終端零售價格上已經有所體現。但因為消費者越來越重視品質消費，在價格的敏感度則要弱了些。”

此外，記者在采訪中也了解到，除了匯率因素外，葡萄酒的進口從上遊到最終的消費者環節的漫長過程中，中間有很多因素也會對終端售價產生影響。

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