📖 ZKIZ Archives

收购新西兰最大私营农场遭拒 陈发树等“兵困”天然乳品

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101224/2153192.shtml

　　每经记者 郭新志 发自成都
“打工皇帝”唐骏和福建首富陈发树在新西兰的“赚钱梦”并非想象中的那么顺利。当地时间12月22日，新西兰 土地信息部海外投资办公室发布一则信息称，该部部长和新西兰财政部长联合决定，拒绝批准天然乳品控股有限公司 （以下简称天然乳品）收购克拉伐牧场的申请。“这将影响到天然乳品在新西兰的其他收购计划”，香港时富证券研究部消费品行业研究员廉波昨日告诉 《每日经济新闻》记者，乳业是新西兰最重要的产业，天然乳品在该国的收购将面临来自政府和民众的压力。
值得注意的是，天然乳品背后有不少大佬撑腰：福建首富陈发树、厦门首富柯希平、资本高手陈克恩、中央汇金投资公司、建银国际……正欲转型的天然乳品在新西兰首战失利，给“福建帮”富豪在新西兰的攻城略地平添了不少变数。
“蛇吞象”游戏失利
天 然乳品前身为在H股上市的金汇矿业，原来从事光碟存储媒体行业的相关业务，但近几年亏损严重。去年通过收购新西兰公司 UBNZTrusteeLimited旗下子公司UBNZAssets权益及负债，摇身一变改名为“天然乳品”。事实上，借此曲线上市的幕后操作者为奥克 兰女商人王梅。
彼时，天然乳品市值只有11亿港元，却在更名后宣布要收购价值81亿港元的新西兰资产，包括农场、牲畜、奶粉加工厂。为完成这笔收购，天然乳品通过发行可换股债券等方式融资10亿多港元。
融资吸引了众多熟悉的身影，包括新华都、陈发树、中央汇金投资公司、建银国际等。根据公告，陈发树现持有天然乳品1亿股（全部行权后占总股本的5.97%），柯希平现持有2.5亿股 （全部行权后占总股本的14.91%）。
能把这么多富豪集结在一起、让这些人甘心掏钱认购，曾在中国资本市场名噪一时的“神龙系”创始人陈克恩功不可没。这位曾上过富豪榜、曾被证监会列为市场 禁入者的福建富豪，在新西兰乳业界打拼已久，创立了被认为是“洋品牌”的“澳牛”，并出任新西兰高美证券集团主席，在当地人脉众多。
今年4月，唐骏和老板陈发树曾坐着公司的私人飞机远赴新西兰，与新华都的几个股东全面了解新西兰乳品行业整条生产链，以及考察新西兰的农场投资机会。
不过，12月22日，新西兰土地信息部海外投资办公室发布一则信息称，新西兰土地信息部部长和新西兰财政部长联合决定，拒绝批准天然乳品收购克拉伐牧场的申请。据称原因是部长们认为 “天然乳品及其关联公司的控制人不具备良好的商业道德”。
未来收购将受挑战
新西兰官方所指的是一桩旧案。今年12月7日，因天然乳品实际控制人王梅此前经营的一家房地产公司经营不善，新西兰奥克兰高等法院裁决王梅破产。债权人认为，如果王梅继续商业活动，将使得公众利益受到威胁。
此前，王梅在接受媒体采访时表示，其个人破产时间不会影响到天然乳品的收购计划。如今，这一说法显然站不住脚。
“新西兰是一个以畜牧业为支柱产业的国家”，廉波告诉《每日经济新闻》记者，天然乳品一开始胃口就很大，这在跨境收购策略上风险较大。根据公告，天然乳 品收购的是克拉伐家族农场集团旗下24家牧场，因经营不善，该牧场负债高达2亿余新西兰元，2009年10月，该牧场宣布破产，随后由政府指定的公司接管 拍卖。目前，克拉伐农场集团有员工200人，原奶产量约占新西兰整个原奶产量的0.5%。
除了来自保护当地产业的政策考虑外，天然乳品还面临当地民众是否买账的问题。廉波说，他个人之前就不看好这笔收购，而此次首单失利，势必给天然乳品在新西兰的后续发展带来负面影响。
据新西兰媒体报道，天然乳品发言人此前宣称，如果收购克拉伐农场失败，天然乳品将会考虑收购一些北部偏远地区的农场。据称，天然乳品当时已在新西兰北部偏远地区考察，以寻找符合条件的农场。
至《每日经济新闻》记者截稿，天然乳品没有公布这一收购计划被拒绝的消息。12月23日停牌前，天然乳品报收于2.2港元/股。

新西蘭南島+北島自駕，明天就出發 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100tgmb.html

09年我問過一個去過超過一百個國家，中國二十多個省，自治區的美國商人，哪個國家最漂亮，他說：新西蘭。我去的地方不夠他多，只能暫且相信他得權威。國慶或春節期間在國內旅遊是不明智，甚至是活受罪，所以，一般這種大型節假日都往外國跑。明天經香港--新加波--到新西蘭，25天的中線旅遊，南北島都去。很喜歡再路上的感覺，KEEP GOING。

   08年股災兩次探底都在旅遊路上，都是靠電話不問價買入。好運的話，港股在這次旅途探底，不好運的話，這是個漫長的過程，個人偏向後者，對中外經濟前景悲觀。雖然股市會提前釋放風險，但我只想有更超值的價位，暫時並未見太大的恐懼---故事僅僅才開始,適當遠離市場。

   這兩年不斷換入防守型股份及重返A股大藍籌，現在看來是十分明智的決定，中移動，中石化H，廣深H,大秦，寧滬高速，甚至是最近才買入的中石油A等這類賺錢機器遠跑贏大盤，他們辦演「資金避難所」或說「可代替現金」角色。在必要的時候，可以反守為攻。最近一週不斷從A股收集現金中（例如中石油，10%止損中，寧滬高速賣A買H,現價存在20%的差異。），在A股現金比例要從50%提高到超過60%,甚至70%，而港股，則適當貪婪，進攻，這個月底會用完全部港幣資金---對上一次用完全部港幣資金是08年，而這次，即使跌回08年的低位，個人自由現金已可以比擬上次的整個組合市值。----用了很多時間，金錢，才學會「保住本金」這一股市投資入門學。個人投資風險對沖的合生，則是個悲劇。如果房地產市場真得逆轉，限購持續下去，看來還有很充裕的時間以更低廉的價格買進，起碼要比08年超值的價位，因為08年不限購。

   每個人資金狀況不同，不構成任何投資建議，投資有風險（加多一句，很大的風險）。

新西蘭買地記

　與此前計劃以800萬美元購買冰島300平方公里（3萬公頃）土地的中國商人黃怒波相 比，上海鵬欣（集團）有限公司（下稱上海鵬欣）看似更近了一步。後者計劃以2.1億美元購買新西蘭克拉法（Crafar）78.92平方公里（7892公 頃）的農場。此前，冰島政府是以「尚無把如此大面積的土地置於外國人控制之下的先例」為由，將黃怒波拒之門外；現在，上海鵬欣的買地計劃已經得到了新西蘭 政府兩位部長簽字批准，而後卻被新西蘭高等法院攔下。

　　據接受財新記者專訪的新西蘭貿易部長格羅澤（Tim Groser）回憶，這是五年內第一起引起政治爭議的同類案例。不過他強調，新西蘭依舊歡迎中國對新西蘭土地的投資，但中國投資需要符合新西蘭標準，按新西蘭法律流程進行。

　　格羅澤說，新西蘭有著非常開放的投資政策，只對金額超過8000萬美元的投資有所篩選，而過去99%的投資申請都獲得通過。而在外資置地上，新西蘭過去五年批准外資購買87萬公頃土地，「這表明我們並未採取閉門政策」。

　　問題是，中國民企上海鵬欣的收購計劃緣何成了那1%？

爭當地主

　　上海鵬欣此次新西蘭買地，歷時超過一年半，可謂一波三折。購買目標是位於新西蘭北島的克拉法農場。該農場包括13座奶場、3座牧場，佔地共 7892公頃，是新西蘭最大的奶牛養殖場。由於運營不佳，克拉法農場於2009年10月進入破產接收程序，由新西蘭政府指定的Kordamentha公司 負責出售。

　　發起交易的是上海鵬欣在香港註冊的全資子公司新西蘭乳業控股公司（Milk New Zealand Holding Limited，下稱Milk NZ）。根據新西蘭高等法院公開的信息，上海鵬欣的惟一股東是南通盈新投資有限公司，該公司99%的股份屬於中國商人姜照柏。

　　上海鵬欣網站介紹稱，該公司為一家涵蓋房地產開發、礦產實業、現代農業和股權投資等領域的民營企業集團，擁有全資、控股子公司幾十家，資產規模 超百億元，員工逾4000人，在南美、非洲以及亞洲投資和參股幾個大型礦業和幾十萬畝現代產業化的農場項目。有資料顯示，姜照柏1963年出生，江蘇南通 人，行事低調。姜照柏、姜雷兄弟二人分別持有上海鵬欣99%和1%的股份。

　　2010年11月19日，Milk NZ以2.1億美元的出價與土地託管方Kordamentha達成購買協議。根據新西蘭法律規定，該交易符合購買「敏感資產」的兩個條件：一是涉及土地面 積超過5公頃，二是其價值超過8000萬美元。而外國人購買新西蘭「敏感資產」需要先得到新西蘭官方的同意，流程是先由海外投資辦公室（OIO）以 《2005海外投資法案》為主要依據審核申請，再由該辦公室向財政部長和土地信息部部長兩位新西蘭部長做出推薦，經部長們簽字批准。其中OIO是新西蘭土 地信息部下屬的監管機構，主要職能是評估海外資本對新西蘭「敏感資產」的投資申請。

　　去年4月，Milk NZ向OIO提交申請。2012年1月19日該辦公室向部長們做出推薦，1月26日得到兩位部長的批准。

　　上海鵬欣並不是首家想將克拉法農場收入囊中的中國企業。在香港上市的天然乳品新西蘭控股有限公司（Natural Dairy New Zealand Holdings Limited）2009年就曾申請購買克拉法農場，但後來新西蘭重大欺詐辦公室接到對天然乳品的投訴。2010年12月，天然乳品的收購申請遭到新西蘭政府否決。

「重新考慮」

　　上海鵬欣收購計劃獲新西蘭政府批准後，其在收購中的競爭對手之一、克拉法農場獨立收購集團（CFIPG）向高等法院提出司法覆核。該集團由新西蘭富商Michael Fay領導的財團、北島農民和毛利人組成。他們原計劃買下克拉法農場後在內部分配，但由於僅出價1.715億美元遭賣方拒絕。

　　新西蘭貿易部長格羅澤解釋說，根據新西蘭法律，外資購買土地在經過海外投資辦公室審核、政府通過後，如果有任何一家新西蘭公司提出正式反對，法院都將舉行聽證，但是「這種情況並不常見」。

　　高等法院在2月15日做出判決，稱上海鵬欣的收購交易給新西蘭帶來的經濟效益被「實質性」誇大，政府應「重新考慮」。 高等法院法官米勒（Forrest Miller）在判決書中提到，外國人有權擁有包括農場在內的新西蘭「敏感資產」，但任何想購買新西蘭農場的外國人需要先得到部長們的同意，同意條件有：第一，申請者具有相關商業經驗和敏銳性；第二，交易能為新西蘭帶來「重大且易見的效益」。

　　判決書稱，克拉法農場獨立收購集團申請司法覆核的內容主要包括兩點：一是該集團稱 Milk NZ的負責人缺乏必要的商業技能；二是如何評估交易為新西蘭帶來的效益，是與克拉法農場的現狀相比，還是與任何一家新西蘭企業購買該農場後可能達成的效益相比。

　　米勒否決了第一項內容，對於第二項內容，此前OIO和部長們在審核該投資時都是將上海鵬欣投資後的可能效益與農場現狀相比，但他認為， 《2005海外投資法案》強調農場在向外國投資者出售前，需在國內市場出售至少20個工作日，因此評估效益時應與任何一家本國企業購買該農場後可能達成的 效益相比。因此，OIO和部長們在評估收購的經濟效益時採用「錯誤的評估方式」。

　　在法院判決後，新西蘭總理約翰·基（John Key）表示，政府不會提起上訴，並稱政府可能要求高等法院對判決予以進一步說明。OIO正在重新審核上海鵬欣的收購申請，關鍵點是明確上海鵬欣是否能為新西蘭帶來其他本土投資者所無法帶來的效益。

　　新西蘭土地信息部高級媒體顧問布拉德·楊（Brad Young）告訴財新記者，在新西蘭，法院有權審查政府部門的幾乎所有決定。法院不會直接為政府做出決定，但有權審查政府決定產生過程，並要求政府重新考慮其決定。

　　法院認為政府在做出批准投資的決定時未能採取正確的評估方式。「需要注意的是，《2005海外投資法案》並沒有明確應採取怎樣的評估方式。法院要求政府用正確的評估方式，重新考慮上海鵬欣的申請。」他說。

　　克拉法農場獨立收購集團也並未收手，一方面已經就Milk NZ是否具備相關商業資質向法院提起上訴，另一方面強調其1.715億美元收購克拉法農場的提議「還在桌面上」。

政策取向

　　外界分析，高等法院對上海鵬欣收購案的判決釋放出了新西蘭對外國投資土地進一步限制的信號。

　　新西蘭資深律師、威爾遜海利律所合夥人布朗（Chris Browne）認為，值得關注的是法官的裁決會對未來的海外投資新西蘭農場申請造成的影響。

　　OIO表示，高等法院的判決可能影響外資今後對新西蘭「敏感土地」的收購。該辦公室已要求現有及未來申請者提供新的證據，以證明其投資在新的經濟效益評估方式下也能證明為新西蘭帶來益處。

　　OIO在2009年共收到130個購買「敏感」新西蘭土地的申請，全部予以批准；2010年共收到80個申請，拒絕了其中3個；2011年共收 到106個申請，拒絕了其中5個。而全部租賃「敏感土地」的申請都獲得批准。截至今年2月底，OIO正在處理41件、涉及1.62萬公頃的新西蘭「敏感土 地」買賣。今後，該辦公室在審核外資申請時將注重與本國投資者相比，外國投資者購買新西蘭土地為新西蘭帶來怎樣更多的收益。收購價格將不再是比較的主要因 素。

　　就在高等法院判決後不久，新西蘭國會議員、工黨領袖西爾（David Shearer）提出一項海外投資新草案，建議未來任何對新西蘭農場的海外投資只有在與本土投資相比，能為新西蘭帶來更多就業、新技術及新產品出口的前提下才能獲批。這項提議將影響絕大多數海外投資新西蘭農場。不過，新西蘭政府已經宣佈不會支持該草案。

　　新西蘭土地信息部部長威廉姆森（Maurice Williamson）在國會確認，OIO已與中國駐新西蘭使館的有關官員會面，討論關於外國投資的規定。

　　中國駐新西蘭使館政務參贊程雷3月表示，克拉法農場的收購案只是商業行為，中國政府和使館並沒有參與其中，雙方官員沒有討論此事。不過，中方正 在密切關注收購的發展。「這關係到兩國及兩國人民的利益。」程雷說，中方對克拉法農場收購案的敏感性表示理解。「我知道在新西蘭有些人僅對『中國』一詞就 非常敏感，也許他們還沒能接受中國快速發展的經濟帶來的變化。」

　　儘管在土地買賣上更加謹慎，新西蘭其他領域依舊期待中國投資。格羅澤稱，與雙邊貿易額相比，中國在新西蘭的投資還較少，希望能吸引來自中國對於乳業、林業、可再生能源等投資。「同時在投資上新西蘭也存在一些爭議，需要通過政治手段解決。」

　　除本次受阻的農場購買計劃，此前中國企業在新西蘭有著不俗的表現：上海光明乳業成功收購新西蘭第三大獨立乳業加工企業Synlait的主要股份，華奧物種和新希望集團成為新西蘭最大的農村服務公司PGG Wrightson的大股東。

新西蘭奶粉禁代購 洋奶粉「瘦身」又漲價

從9月底，新西蘭奶粉被禁止代購的事件已經擾攘將近一個月。從頭到尾，只有爸媽們為了孩子的「口糧」忙著囤貨或者轉用其他洋品牌，而國內洋奶粉始終淡定，甚至有的品牌包裝「瘦身」，變相漲價。

「禁代購令」一出 爸媽不淡定

9月底，新西蘭初級產業部(MPI)與新西蘭海關在官方網站上發表聲明，以保證國內奶粉供應為由，聯合打擊非法代購郵寄嬰幼兒配方奶粉的行為。這一聲明發出後，在國內引起了不小的風波。

之前就有數據顯示，2011年中國進口奶粉52.8萬噸，進口額高達25.1億美元，排在中國奶粉進口第一位的就是新西蘭，總貨值超過1.5億新西蘭元 (約合人民幣7.5億元)，其中有不少銷量來自於代購渠道，通過郵寄等方式運往包括中國在內的國際消費市場。因此，「禁代購令」一出，國內一些在網上代購 奶粉的爸媽們就開始擔心以後孩子的「口糧」問題。

去年升級做爸爸的高先生，一向給兒子網購新西蘭暢銷品牌奶粉，禁令一出，他擔心的不是貨源問題，而是價格，限制令會導致正規代購渠道價格提升，也會連帶提升代購成本。業內人士指出，新西蘭奶粉代購法規的實施，打擊了非法輸出奶粉行為，是一種維持經濟市場秩序的手段。

洋奶粉價格漲個不停

經過代購手段輸出的嬰兒配方奶粉，未經相關部門檢疫。據統計，近14個月以來，共有34批次進口奶粉在入境口岸被檢驗檢疫出質量問題，總重量超過270 噸，其中四分之三為嬰幼兒奶粉。不過，進口奶粉被檢驗出的質量問題，並未影響到國內消費者對進口奶粉的信心，而且，進口奶粉還應聲漲價，漲價幅度高達 20%。

記者走訪城中多家超市及母嬰用品專賣店，發現店內奶粉貨架上幾乎都是進口奶粉，像吉之島東方寶泰店裡的奶粉專區中，一個通道上兩邊貨架上都是洋品牌，佔了 主流位置，國產品牌的奶粉偏安一隅，而且以成人奶粉為主。市婦嬰醫院附近的母嬰用品專賣店裡，基本上找不到純國產奶粉的蹤影，銷售人員推銷得最多的是奶源 來自於進口渠道、在國內灌裝加工的奶粉，例如貝因美、多美滋、雀巢等。

記者走馬淘寶網上代購店，上面充斥著「限購」、「價格調整」、「暫 停發貨」等字樣，實際上不存在貨源問題，一方面是價格上調，限購2-6罐的規定也增加了運費上的成本。紐迪西亞(NU-TRICIA)旗下新西蘭嬰幼兒奶 粉品牌可瑞康(Karicare)在其天貓官方旗艦店上發佈信息，稱從2012年10月1日起對產品價格進行調整。該品牌嬰兒奶粉1段從9月初的 178.9元開始，到9月底漲到了185元，10月6日再次上調至190元，截至截稿日，該款奶粉售價是220元。

新西蘭旱情推高奶粉價格創兩年半新高

全脂奶粉競拍價創兩年半以來新高——恆天然集團（新西蘭乳品巨頭）稱。除此以外，包括脫脂奶粉，奶酪等在內的其他乳製品競拍價格也有一定幅度的上漲。

「恆天然全球乳品貿易」網站數據顯示，五月交付的奶粉價格上漲幅度達到19.3%，是自2010年9月1日以來的最大漲幅。新西蘭乳品價格上升到每公噸4343美元，是2011年3月1日以來的最高點。新西蘭元匯率由昨天的1新西蘭元兌82.77美分上漲到兌83.33美分。

總部位於奧克蘭的恆天然集團是全球最大的乳製品出口商，上週公司再次確認了其支付給奶農的預付款，同時預計2013年上半年全球乳製品價格將會繼續走高。受到新西蘭部分地區的旱情影響，今年以來奶粉價格已經上漲了36%。

「競拍結果當然是積極的，但需放在奶粉供應量減少的大背景下考慮，價格上漲可能只是因為新西蘭旱情的惡化」。新西蘭銀行的貨幣策略師Mike Jones說。

新西蘭政府上週宣佈位於North Island北部的Northland發生旱災，其他地區可能緊隨其後也會出現旱情。澳新銀行則預測，生產46%新西蘭牛奶的Northland地區的奶農將面臨極端旱情。

作為佔全球乳製品交易量40%份額的巨頭，恆天然在它的全球乳製品貿易平台上出售包括全脂、脫脂奶粉，奶酪、乾酪素在內的五大類乳製品。除了零售之外，公司每月提供類似期貨的延遲交付的合約。

路透社稱，根據恆天然網站信息，全脂奶粉6月交付價格上漲了17.3%，同時全線產品截至9月的合約價漲幅也已經達到18%。

奶粉效應：中國取代澳洲成為新西蘭第一大出口市場

嬰兒食品是一宗大買賣。

數據顯示2013年一季度，中國首次取代澳大利亞成為新西蘭商品最大的出口國。

理由很簡單：奶粉。

近幾年來中國奶粉市場發生的一系列醜聞令消費者信心喪失殆盡。2009年三鹿奶粉案2名主犯被執行死刑，混合「三聚氰胺」的有毒奶流入市場，導致6名嬰兒死亡，數十萬嬰兒健康受到嚴重損害。

自那時開始中國對「高品質」奶粉的需求猛增，導致全球嬰兒配方奶粉市場供應吃緊。

從澳大利亞到中國的黑市嬰兒奶粉黑市已經建立起來。去年前往澳大利亞的中國人創紀錄，其中一部分是專門為奶粉而來。

一些中國企業則開始大舉投資奶源地資——比如法國布列塔尼地區——以獲取高額的進口奶粉回報。

同樣中國奶粉生產商同樣極度渴望投資新西蘭，中資大舉購買新西蘭農場，甚至導致該島國對海外資產購買土地的大辯論。

中俄暫停進口新西蘭奶粉 新15%出口存風險 紐元跳水

上週六，新西蘭最大的乳製品出口商恆天然集團宣佈，該公司旗下工廠生產的三批次濃縮乳清蛋白（約38噸）可能感染了足以導致消費者食品中毒的肉毒桿菌。

使用這類濃縮乳清蛋白的約500噸恆天然產品已銷往新西蘭、澳大利亞、中國、馬來西亞、泰國、越南、沙特阿拉伯七個國家的八家企業。

恆天然聲稱，並未發現任何受污染乳清蛋白相關的病例，但中國與俄羅斯上週末均已暫停進口新西蘭奶粉。
中國是新西蘭最大的貿易夥伴，這次事件對新西蘭無疑是沉重打擊。彭博報導稱，新西蘭產89%的牛奶都用於供應恆天然。

高盛指出，2012年全年，新西蘭乳製品出口額126億新西蘭元，佔出口商品額的27%，其中奶粉約69億新西蘭元，佔出口總額比例15%。

而去年中國進口新西蘭奶粉約21億新西蘭元，約為新西蘭奶粉出口額的三分之一。但乳清蛋白佔新西蘭乳製品出口額比例很低。

新西蘭貿易部長 Tim Groser表示，現在就預測恆天然產品事件對新西蘭的經濟影響還為時過早，

我們的乳製品全球銷售額135億新西蘭元（合105億美元），其中32億新西蘭元來自對華出口，這是我們迄今為止最大的市場。

是否這個市場都存在風險？單單從理論上說是的。

匯豐駐悉尼的澳大利亞與新西蘭經濟學家Paul Bloxham認為

近期內，這無疑可能對新西蘭的前景是相當重大的事件，可能短期內影響新西蘭元和新西蘭的市場。

高盛也認為，初期很難確定潛在的經濟影響。

最好的結果是，恆天然能查明受污染產品，重新讓外界今後相信其產品的品質。

新西蘭的外貿可能就會迅速恢復正常，或許對新西蘭貿易差額會在很短的時間內有影響，經濟影響會很小。

這也是高盛的基準預測。

最壞的結果是，如果中國的禁令不只持續幾天，而是幾週，那麼新西蘭乳製品的影響就會波及其他國家。

這顯然會對新西蘭的貿易餘額和國內經濟信心帶來強烈的負面影響，其後果更難以預測，但可以肯定最大的擔憂將是新西蘭食品安全的聲譽。

8月4日，新西蘭元兌美元跌至近三個月最低點。恆天然股價跌幅8.7%，跌幅為去年該公司分紅與收益開始交易以來最高。受其影響，新西蘭NZX50股指跌0.4%。

新西蘭聯儲喊你做空紐元

新西蘭聯儲當然沒那麽直白。不過英國金融時報認為，從聯儲主席Graeme Wheeler本月25日的表述來看，他確實是這個意思。他稱紐元匯率高得“不正當，也無可持續”（unjustified and unsustainable），在7月24日升息後的決議聲明里，他也用到了這兩個詞。

Wheeler的核心論點很簡單：匯率應跟隨新西蘭主要出口品（主要是牛奶和肉類）的國際價格波動。自2月份以來，全球乳制品價格大跌45%，紐元的購買力也應相應下降，但8月份，新西蘭實際有效匯率反而較2月份水平高出1個百分點。

下圖是經過勞動力和其他投入成本調整後的紐元長期走勢：

金融時報評論，看起來紐元匯率好像也沒必要違背其長期趨勢。

新西蘭（這個小國）是中國消費者健康蛋白質的主要提供者。從下面這張澳新銀行追蹤的圖表來看，過去10年新西蘭合計的商品出口價格指數大概翻了一倍。

同樣值得註意的是，從歷史上看乳制品價格波動頗大，應合理看待近期價格的跌勢。

和世界其他富裕國家不同，新西蘭一直從強勁的人口增長中獲益。去年凈移民讓新西蘭人口增長了0.9%。這也是為什麽新西蘭成為全球發達國家中生育率最高的國家之一。

下圖對比過去15年新西蘭和美國相對人口增速變化，尤為明顯：

此外，新西蘭還是以房地產投資形式的中國資本外流的主要標的，不過這一情況可能會改變。

Wheeler認為，此前三輪紐元估值過高（最後都以累計貶值至少25%收場）應阻止海外投資者買入紐元。不過金融時報指出，此前三輪紐元貶值中，有兩次是由全球金融危機導致，而非新西蘭經濟本身的原因。

如果再經歷1997年，或2007年金融危機，做空其他投資品種的理由比做空紐元更顯而易見。

Wheeler堅信，匯率升值利好新西蘭消費者，但是以犧牲新西蘭非農業出口為代價：

紐元升至已經幫助降低了貿易板塊的通脹。因全球制造品供應過剩，資本貨物價格下跌且匯率高企，過去兩年中大部分時間新西蘭貿易品年化通脹率都是負值。這提振了消費者的實際可支配收入。紐元的高匯率同樣令一些企業能以更低廉的價格獲取資本貨物和新技術，並激勵他們提升產出。通過這些渠道，高匯率已經幫助擴散商品價格上漲的效益。

不過，高匯率通過限制出口的收益，並鼓勵進口貿易品，對非農業貿易板塊構成顯著及無益的壓力。

實際匯率高企於難以持續的水平，打壓了貿易利潤，並影響貿易企業投資和雇傭的決定。同樣也會導致貿易行業的縮小。國際經驗表明，具有競爭力的貿易行業和強勁的國際貿易聯系是促成一個國家經濟高速增長的重要因素。

不過上述分析絲毫沒有提到紐元匯率未來走勢如何，哪怕Wheeler希望匯率貶值。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

蒙牛系加速布局新西蘭 旗下雅士利投資11億元工廠將投產

在11月20日伊利股份（600887.SH）宣布約20億元投資新西蘭發展乳品業務後，11月21日蒙牛乳業（02319.HK）緊隨其後，宣布與新西蘭合作夥伴鵬欣和Miraka合作，計劃在奶源和乳制品加工領域開展合作。