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救助協議延期 但希臘只風平浪靜兩天？

來源: http://wallstreetcn.com/node/214485

昨晚希臘與其他歐元區國家的財長終於達成協議，歐盟對希臘援助將延長四個月。希臘退出歐元區（退歐）的風險暫時消減，但如果兩天後希臘提交的經濟改革計劃遭到歐元集團否決，希臘退歐又會成為一大風險。

華爾街見聞今日淩晨文章援引奧地利財長表態稱，希臘獲得上述援助延期的前提是，希臘最遲下周一要遞交改革和預算措施方面的具體計劃。國際援助方——歐盟、歐洲央行和IMF將對此審議。

BBC經濟編輯Robert Peston指出，這意味著，到下周一晚，希臘政府必須拿出一套預先確定執行的經濟改革措施清單，這將是到今年4月底為止一系列談判的基礎，那些談判將敲定希臘新的金融援助安排。如果歐元區財長拒不接受此清單，理論上協議就會取消，一切又得重來，希臘會不會離開歐元區將再次成為歐洲風險的焦點。也就是說，延長救助的協議只能保證希臘退歐的風險消停兩天。

從歐元集團會後發布的聲明看，希臘和德國都可以自稱獲得成功。

Peston認為，德國可以滿意的是：

    · 得到了希臘同意延長當前救助協議的結果，希臘新政府此前一直說不會延續當前的救助。
    · 雖然歐元集團的聲明不再使用“三駕馬車”一詞，但援助的監管方和實施方還是歐盟、歐洲央行和IMF。
    · 聲明提到，希臘承諾會充分且按時履行償債的責任，並會采取措施“保證債務持續性與2012年11月的歐元集團聲明一致”。

希臘可以滿意的是：

    · 爭取到重要的斡旋余地，可以提交自己草擬的經濟與金融改革措施清單，替代此前承諾的緊縮措施。不過德國人還有否決權。

希臘財長Varoufakis可以確信，協議並未要求希臘政府采取該政府堅決抵制的措施——削減養老金、上調增值稅。這等於給放寬財政緊縮的要求開了綠燈。

    · 聲明提到，在判定希臘政府的預算盈余比例時將考慮到“經濟環境”。

Varoufakis可以認為，這意味著希臘再也不必遵守基本預算盈余與GDP之比達到3%的目標。

Peston指出，問題是，現在還不清楚德國是否仍將希臘的承諾視為逃避征稅和削減公共開支之舉。

金融博客Zerohedge則是援引德國財長朔伊布勒的說法稱，只要沒能成功確定希臘的救助方案，希臘就不會得到貸款，“希臘人當然難以向選民解釋這次交易。”Varoufakis並未直接回應，而是說，希臘的ATM取款機將有充足的現金。

Peston對此有個形象的比喻：

也許希臘人昨晚可以開派對慶祝了，可德國人還沒關燈。

BBC根據智庫開放歐洲數據制作的圖表展示了希臘政府3230億歐元的公債都有哪些“債主”，從中可見，國外銀行、希臘銀行業和希臘央行所占份額合計只有5%，歐元區國家整體負擔的比例高達60%。這也可以解釋，為何斯洛伐克總理Robert Fico日前表示，不可能對斯洛伐克民眾解釋要用他們的薪金和養老金去補償希臘。

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看不見烽火、聞不到硝煙… 院線並購表面風平浪靜實則暗潮湧動

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-11-10/1051889.html

每經影視記者 牟璇

夜色正濃，黎明之前，看不見的烽火四起，聞不到的硝煙彌漫，這一看似平靜的背後卻潛伏著波濤洶湧的“暗戰”！在幾乎每小時就能誕生一塊新銀幕的中國電影市場中，經歷了14 年歷程的院線制如今正面臨著一輪全新且艱巨的考驗。

國內48 條院線的“超級”陣容放在任何一個別的國家來看，都是異常龐大的；院線各“門派”的生存狀況呈兩極分化，前15名院線占據近80%的市場份額，而小的院線一年票房不足千萬，抵不過一家電影院的票房；再加上資本的湧入、不少院線的證券化，使得院線這一看似“封閉”多年的江湖急需整合的力量！

因此，我們可以看到，有的公司不惜斥重金去搶占院線牌照，當代東方就接連拿下“中廣國際”、“上海弘歌”兩條院線的控制權；而更大部分資金則以爭奪影院這一重要渠道為切入點，例如阿里影業、漢鼎宇佑、中國電影等上市公司都收購了影院資產。這些公司試圖以控制大多數影院從而產生規模化效應，進而獲得更強話語權，從而反控院線；另一方面，近期完美世界宣布擬將“今典院線+影城資產”全數納入麾下，全產業鏈的決心可見一斑。

無論是院線牌照的你爭我奪，還是影院的接連收購，其背後資本對渠道端的控制將倒逼院線走上全面洗牌的道路。如今烽煙將起，一場“較量”和“廝殺”即將展開。

資本搶院線牌照、爭影院資產

院線、影院公司的業務覆蓋了電影產業鏈中遊的發行業務和下遊的放映業務。有別於前些年資本爭相並購影視制作公司的現象，今年資本對院線資源更加青睞，特別是最近幾個月，院線與影院的接連並購成為行業熱門話題。

我國電影產業“巨無霸”中國電影，上市後第一筆對外投資就是並購大連華臣影業。據中國電影10月16日公告，擬以現金5.53 億元收購大連華臣影業70%股權。而大連華臣旗下擁有三家分公司、15家影城，下屬影城覆蓋東北主流城市近12年。

完美世界近期宣布擬將去年全國排名第15位的今典院線以及今典影院收入麾下，涉及金額高達13.53億元。若此次收購完成，將成為目前為止國內院線領域規模最大的一起並購。完美世界CEO 蕭泓向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示：“我們認為渠道和內容生產都很重要，這兩塊業務不僅各自都有可觀的市場潛力，他們還能互相之間產生良性共振，幫助彼此做的更大更好。”

除此之外，BAT 之一的阿里影業光是今年前6個月，就陸續花費約21 億元投資大地影院和博納影業；6月，又認購了大地影院10億元可換股債權；8月，又以1億元收購並增資獲得杭州星際80%股權。而當代東方也於去年11月，收購了中廣國際30%的股份，並成為其控股股東；今年5月，又宣布通過收購並增資獲得了華彩天地51%的股權，華彩天地擁有“上海弘歌”的院線牌照，由此當代東方也成為了手握雙院線牌照的一家上市公司。

與此同時，行業巨頭也絲毫不敢懈怠：萬達去年9月拿下世茂14座影院，今年2月收購大連奧納；中影星美年內的影院擴張計劃是新增近100 家影院，其中70%以收購、並購為主；大地院線年內計劃以收購或入股形式為重點，完成120個影院的擴張等諸多市場行為，行業巨頭加速並購與擴張的趨勢明顯。

院線並購或迎來最好時代

對於這一輪暗潮洶湧的兼並收購，業內普遍認為這是國內院線發展到一定程度的必經之路。

中國電影產業研究專家、北京電影學院客座教授劉嘉向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示：“在院線制成立之初時，就已經覺得院線多了，而如今比最初30 條院線還增加了十多條。不過，通過這十幾年的競爭以及市場化運作，目前院線之間的體量已經分出來了。並且，在這48條院線中，大概有10 條院線是經營非常困難的，有些可能根本不是靠電影放映來存活，在這樣的背景下，院線整合是大趨勢，也是必然要走的一條道路。”今典院線副總經理吳鶴滬則提到：“我國院線4條、8條還差不多，48條確實太多，對片方來說也很不方便，要上一部影片要跟48 條院線簽約，也很辛苦。並且排名最後的幾條院線確實是有問題，例如有條排名倒數的院線，都還是縣城里面的單廳影院，一年放不了幾場電影。”

另一方面，美國的院線產業也都經歷了大舉並購的過程。招商證券研報指出，美國的院線產業發展無論是大制片廠時代，還是1995年後巨型多廳影院的發展熱潮期，都經歷了大舉兼並收購的過程，促使終端電影放映市場集中度不斷提升，單店經營的影院終將被院線瓜分兼並，規模效應帶來管理成本的下降以及更大的影片選擇話語權。

值得註意的是，在這一場硬仗中，盡管院線牌照具有一定稀缺性，但沒有資產聯結的影院、院線更像是一個空殼，而影院資源才是最大的香餑餑。吳鶴滬說：“近幾年院線話語權有所減弱，而影院反而強勢起來，跟十幾年前不一樣，現在的數字放映使得影院不需要搶首輪、二輪的拷貝，反而片方央求影院多給排片，這使得影院的話語權反超院線。”

這就造成誰擁有的自營影院形成了規模，誰就對行業有足夠的話語權，因此，在院線並購這場紛爭中，影院將成為爭相搶購的“瘋狂的石頭”。星美國際影院管理有限公司西區總經理鄒明向每經影視（微信號：meijingyingshi）記者表示，電影行業更直接的並購潮必將會從終端影院開始，未來或逐漸蔓延到影投之間、甚至院線之間。

未來不排除管理部門會提高對院線發行有硬性要求，例如低票房院線不具備發行權利，或者分級發行，那麽這樣院線之間可能會出現更多強強結合的合作，從而推動行業整體的整合並購。

潘迪藍：新興市場緣何風平浪靜？

1 : GS(14)@2016-11-28 08:04:06

【明報專訊】根據過往歷史，美元轉強對於新興市場來說，是一個噩夢。1997年爆發的亞洲金融風暴就是一例。美國的長期利率上升，亦未必有什麼好處。想想2013年中，美國聯邦儲備局主席伯南克放出風聲計劃減少每個月購買美國國債的規模之後，金融市場迅即爆發「QE縮減恐慌症」（the Taper Tantrum），全球債券市場的市值在6月14日至30日期間足足蒸發了1.5萬億美元。

上述兩者再加上美國的貿易保護主義可能升溫，現時的環球環境對於新興市場的資產來說，絕對是不利的。

然而，儘管有這麼多的不利因素，MSCI新興市場指數目前的拋售仍然是相當溫和的，特別是在墨西哥方面。自從美國總統選舉以來，MSCI新興市場指數累積只下跌了6%。與2013年「QE縮減恐慌症」期間，在幾個星期內下跌17%相比，這跌幅尚算比較小。

資金氾濫 抵消債息升影響

自從美國總統選舉以來，DXY美元指數（美元兌6種主要外幣的表現）已上漲了4%，美國的10年期國債孳息率亦上升了四分之一，威脅發動全球貿易戰的特朗普亦當選了美國總統，現在的疑問不是「新興市場為何被打壓？」，而是「新興市場為何好像之前般風平浪靜？」

美元升值以及美國孳息率上升，對於新興市場來說是不利的，因為這會增加它們償還美元債務的利息負擔。因此，這實際上會令新興市場出現貨幣緊縮現象。

一些同時擁有龐大「雙赤字」（貿易赤字和財政赤字）的經濟體，例如巴西和墨西哥等，會尤其痛苦，這等於強迫它們進一步勒緊褲頭帶。

為了防止貨幣大幅貶值（這會令通脹大升），新興市場國家的中央銀行會被迫跟隨美國利率的走勢。這些就是新興市場國家表面上容許資本自由流動但又緊盯匯率走勢所產生的必然結果。印尼和墨西哥的中央銀行上周就作出了示範。

儘管經濟和信貸增長緩慢，印尼央行上周仍然維持利率在4.75厘不變，而不是減息，以免令印尼盾進一步轉弱。

至於墨西哥，繼日前加息50點子之後，很可能仍然要繼續加息。這是因為，它不能承受利率走勢偏離美國太多的代價。

利率不能相差太遠 墨西哥料續加息

直至目前為止，事態的發展都好像以往般。但是，現在已不是2013年。現在的新興市場與「QE縮減恐慌症」期間的新興市場，已經有相當大的分別。

第一，經過謹慎的重建之後，大多數新興市場國家的外部資產負債表，已經比2013年時健康得多。而且，沒有迹象顯示，它們有美元嚴重短缺的現象。

第二，2013年時，新興市場國家貨幣的匯率普遍都是偏高的。但現在，它們的匯率都屬於正常，或甚至偏低。

第三，如果新興市場國家的經濟走勢與美國大致上同步，那麼新興市場國家的資產亦可以承受到美國緊縮貨幣政策的衝擊。尤其是，美國的加息只是由很低的水平開始。

美國適度緊縮 有利新興市場強國

根據以往的歷史，在這段時期，收入增長和通脹預期都會上升。我相信，現在的環境亦是如此。因此，由美元轉強和美國國債孳息率上升而引發新興市場出現的少許經濟緊縮現象，應該有助遏抑亞洲區某些過熱的經濟環節。這反而可以提供一個比較好的宏觀經濟背景，讓市場進行重估。

因此，美國若進一步大幅收緊貨幣政策以及發動全球貿易戰，可能會對新興市場構成通縮風險，但今天的情况與2013年的情况已經顯著不同。

以目前的環境來說，若美國經濟只是適度緊縮，對於新興市場當中經濟較強的國家，反而有些好處，可能會令它們的股市跑贏其他國家。

GaveKal Dragonomics資深經濟師

[潘迪藍 國際視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1028&issue=20161128

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【備年手冊】水上人蒸年糕　寓意風平浪靜出入平安

1 : GS(14)@2018-02-13 03:04:33

年糕

傳統水上人蒸年糕，會先將糯米浸一晚，翌日，逐一湯匙已浸好的糯米加一湯匙水，用石磨磨成粉漿，粉漿要用麵粉袋隔渣備用；同時，要用大黃糖加水及小量生油煮成糖水，煮好的糖水會混合隔過渣的糯米漿，用燒柴火蒸四至五小時。


年糕多由糯米粉、片糖、黑糖及油幾種簡單材料製成，蒸後放涼切片用慢火煎軟食用，又或蘸蛋漿煎至金黃色食用，味道甘甜。


黃思敏（Nicoles），西貢人，老公為糧船灣水上人，漁民海鮮菜式及西餐最拿手，私房菜力高廚房MAMAPIG主理人，為《志在漁樂》一書撰寫食譜。

年糕食譜



食譜設計：黃思敏@力高廚房 MAMAPIG攝影：鄧鴻欣全新旅遊專頁，即like籽想旅行：https://fb.com/travel.appleseed



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180206/20296346

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