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科技企業敢虧才能贏 | 滴水成海

虧損在科技公司中極為常見，比如京東、亞馬遜就曾多年虧損。

京東從成立之初起，年年喊虧損，至今都十多年了，而今，京東已成為僅次於淘寶的電商巨頭。亞馬遜的市值則一直穩步增長，突破7000億美元。

很多人驚呼質疑虧損，其實是這部分人跟不上互聯網時代了。新的時代，不是要一開始就賺錢，而是要敢於虧損、有實力虧損，先通過虧損把份額做大，把實力不濟的對手擠掉清盤。敢虧、能虧的公司，才有可能成為贏家的資本。

此前，人們認知企業的估值，多以PE（市盈率）低為標桿，筆者認為對於新興行業PEG(市盈率相對盈利增長比率)、PB（市凈率）、PS（市銷率）等指標都不再適用。

像虎牙直播、愛奇藝這種公司，如果縮減一點開支，不去買那麽多電視劇電影版權，那短期利潤可能就上來了。但是在戰略上，現在幾家大的視頻網站都在燒錢搶客戶階段，省錢做利潤無異於“自尋死路”。企業估值是未來現金流的折現，而折現的關鍵在於你對企業的深度認知。

根據愛奇藝此前提交的招股說明書，2015年～2017年，公司實現營業收入53.19億元、112.37億元、173.78億元，在營業收入增速可觀的情況下，公司凈虧損分別為25.75億元、30.74億元、37.37億元。

愛奇藝仍處於虧損狀態與其不斷擴張有關，它需要投入更多的錢去購買優質的視頻。很多新行業的增長速度令人吃驚，愛奇藝4個億月活躍用戶已經很多了，居然有5000多萬人願意付費來觀看視頻，而且這一數字還在快速增長。2015年~2017年愛奇藝付費會員收入分別約為9.97億元、37.62億元和65.36億元，占當期營業收入的比例分別為18.7%、33.5%和37.6%。

當前，中國經濟正處於新舊動能切換階段，對於大數據、人工智能等新興行業，它們雖然暫時虧損，但代表未來新興力量，應該予以一定的扶持力度。

為了吸引新興行業的獨角獸企業在國內上市，盈利將不再是創新企業上市硬指標。

今年3月，證監會發布“《關於修改〈首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法〉的決定》公開征求意見的通知”，擬修改創業板首發管理辦法中關於對企業盈利的要求條件範圍，中國證監會根據《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若幹意見》等規定認定的試點企業，可不適用“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少於一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少於五千萬元”。

不過，並非所有創新企業皆可上市。對於前述試點企業，應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。其中，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元且估值不低於200億元，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。

在邁向科技強國的道路上，隨著中國“領跑”的領域越來越多，中國科技企業將發揮不可估量的作用。如何幫助科技企業突圍，實現自身價值值得深思。