📖 ZKIZ Archives


官与商,如今由谁来定潜规则 东方愚

http://www.econzhang.com/?p=3761
在政府与市场的模糊边界上,卷入郭京毅案和力拓案的民营企业家们,代表了一个群体的复杂生态。文/东方愚 5月27日 南方周末黄光裕一审判决了,力拓案也接近尾声。但一个值得关注的现象是,在两宗事件中被曝涉案的民营企业家似乎都有惊无险,镇定自若。先看卷入力拓案的两位民营钢铁富豪———杜双华和张祥青。4月25日,杜双华在北京世纪金源大饭店出席日照钢铁集团和泛华建设集团发起成立的泛华城 市发展建设基金发布会。泛华是国家建设部原直属企业,这一基金一期融资额就达50亿元。看来杜双华在和山东钢铁玩躲猫猫游戏中愈挫愈勇,在力拓案中也相安 无事。与此同时,张祥青和妻子张荣华,在荣程钢铁的老巢天津,接受了一家媒体采访。杜双华和张祥青都坚称前力拓员工索贿。这也是行业潜规则,如果真要兴师 问罪,民营钢铁行业又要来轮大整肃了。再来看黄光裕及郭京毅案中牵出的苏泊尔董事长苏显泽和河北一家在港上市公司。苏显泽近日刚刚在浙江工业大学一场论坛上,就“苏泊尔品牌建设和国际化 道路”讲经验、聊心得。虽然避重就轻,但人家还是很坦然地聊苏泊尔并购案,不亦乐乎。上述民企及掌门人何以如此镇定?或许是因为他们觉得自己所代表的是一个群体的复杂生态,想来监管部门也心知肚明,不致痛下杀手。更何况其中有些人背 景不俗,打狗也要看主人。往大里讲,那就是有关“边界”的话题了。政府与市场的边界,显规则和潜规则的纠结,其实这一话题无论是政府部门,还是企业界、学界,可谓年年谈,天 天谈。但现在的情形是,边界之模糊可能比以往任何时候更甚。最近的这几起案件都反映出类似边界的问题,一种就是我们司空见惯的政商关系混沌,黄光裕深陷泥潭属此范畴。另一种便是政府对市场的干预过度。像 SEB并购苏泊尔,本来是充分竞争行业的一件寻常事,却硬生生地滋生出一个腐败链条。据媒体报道,苏显泽当年所言“一口锅不涉及国家安全”,都是郭京毅一 手“策划”的。可以说,第一种情形是一个国家市场经济深入转轨过程中必然附生的现象。但第二种情形,却是市场经济向计划经济倒退的隐喻。民营企业现在遭遇的尴尬,国进民退是其一,但就算退,你也知道谁在挤兑自己的空间,那是一只有形之手。比国进民退导致民企伤筋动骨更可怕的,是政府 权力的伸张,导致其与市场边界越来越模糊的格局,以至于身处充分竞争行业的民企在举手投足间,常常优先想到的也是行贿,和官员打场高尔夫探探口风诸如此 类。所以,很难说,当下是民营企业家腐蚀了官员,还是官员用权力逼迫企业家出此下策。5月25日,地产商任志强参加国资委组织的一场培训,他边听课边用手机发微博:“商业贿赂作为一种不正当竞争的手段渐渐演变成某些领域通行的潜规 则。为什么这些潜规则能持续地存在呢?”文 章链接:http://nf.nfdaily.cn/epaper/nfzm/content/20100527 /ArticelD18002FM.htm(后记:不知爱仕达、双喜等当年曾联合签署《紧急声明》反对SEB并购苏泊尔的民企掌门,现在是什么样的心境。另,本想做一篇公司 报道,新奥集团与王玉锁,但中宣部很快就下发禁令了,新奥从来都是一个神通广大,水很深的企业。于是就算在这篇短评中,也只是一笔带过“河北一家在港上市 公司”。当然,新奥的问题,和本文的主题,是两个不同的方向。)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15714

專訪PC之父 三十年前發明PC 如今平板不離身 狄恩:PC將步上黑膠唱片後塵

2011-9-5  TWM




在惠普宣布賣掉PC部門後,PC 已死的說法如今再度甚囂塵上,本刊特別邀請IBM當年開發第一台PC的狄恩,請他發表對PC及未來科技發展的看法。

撰文‧林 宏文

惠普宣布將PC部門賣掉,引起市場相當大的震撼,不僅因為它是全球最大PC品牌,市占率達一七.五%,也因為惠普是對台灣採購量最大的 外商,去年在台灣委託製造的訂單金額高達二五○億美元。

相較於二○○五年IBM將PC部門賣給聯想,惠普這個宣布晚了六年,未來不論賣給哪 家公司,以及賣掉之後可能的衝擊,都是台灣業界非常關心的議題。

八月十二日,是IBM公司推出後來成為標準規格個人電腦(PC)的三十周年 紀念日。不過,最早參與設計並擁有三項專利,且有「PC之父」之稱的IBM科學家狄恩(Mark Dean)卻表示,PC將逐漸沒落,而他個人現在也改用平板電腦了。

狄恩是IBM內部第一位取得技術領域最高榮譽院士(Fellow)的非 裔美國人,也帶領大型研發團隊開發包括一GHz的微處理器。為了進一步了解狄恩對PC的看法,本刊特別取得他針對多個問題的第一手回答,以下是狄恩的訪談 內容摘要。

取代PC地位的不是裝置,而是新穎的理念PC已經發明三十年了,對我來說,這真的是一個令人驚喜的日子。當年我參與IBM「五一 五○」機型PC的設計時,絕對沒有想到,這個創意後來竟可以創出一項巔峰期年銷售達三億多台的產業;身為IBM設計團隊的一分子,我感到相當自豪。

儘 管「後PC時代」已經來臨,我自己所使用的電腦,也已改成平板電腦;但是,當初我協助設計PC時,並沒有想到有一天我會親眼看見它沒落。雖然PC未來仍會 被大眾廣泛使用,但很明顯的,PC已不再是提供創新的來源。

我認為,PC將步上打字機、卡式錄音機、黑膠唱片、真空管的後塵,逐漸沒落,不 再是人類創新活動的中心。取代PC地位的並不是另一種裝置,而是各種新穎的理念,決定電腦運算在人類進展中扮演的角色。

近來趨勢日益明顯, 人們創意的泉源不再是特定的裝置,而是各種裝置形成的「社群空間」。如此,電腦運算才能對人類的經濟、社會及生活造成更大的影響。

雖然我這 樣講可能有點奇怪,但我還是要說:更令我感到驕傲的是,IBM在二○○五年就決定退出個人電腦事業,並把它賣給了聯想公司。當時,許多科技業人士都很質疑 IBM的決定,但如今事實證明,在「後PC時代」中,IBM又一次居於領導地位。

從參與PC的開發,到進入後PC時代,IBM在這個發展的 故事背後,有一個非常重要的核心理念,那就是,IBM永遠關注著下一個最重要的大事,我們期待這個世界的變化,並試圖去領導與超越,而非被動地做出反應, 甚至坐以待斃。

一九九○年代中期,IBM就積極進行轉型,並取得了很大的改造成果。在IBM一百年(編按:今年六月十六日是IBM創立一百 年的生日)的歷史中,就是因為有不間斷地改造與轉型,IBM才能屢屢創下高峰。

歷經百年改造與轉型,確認軟體與服務為未來發展方向如 今,IBM為顧客及社會帶來更多整合性的科技與生意,我們引領許多基礎的科學研究,並且設計全世界最頂尖的晶片與電腦,提供軟體及諮詢服務等,讓我們的客 戶也可以像我們一樣持續性地進行轉型。三年前,我們推出「智慧地球」的計畫,目標是協助解決這個地球最複雜的問題——讓地球可以運作得更好。

我 們在進行轉型的過程中,有一個最基本的想法,就是盡量退出大宗商品的事業,轉而擴大投資高價值的市場。因此,在過去十年間,IBM除了退出PC事業外,也 陸續退出硬碟及印表機市場;另外,我們持續地投入研發,每年達到六十億美元的金額,就像最近IBM開發的華生電腦,在美國知名的益智電視節目 「Jeopardy」中,擊敗了前任冠軍一樣。

同時間,IBM也不斷地建立我們在軟體及服務上的能力,特別是在邏輯分析領域的投資,從二 ○○一年至今,IBM已花了三三○億美元,收購了一二七家公司。

IBM的轉型,給公司的業績帶來很正面的貢獻。以出售PC部門的前一年、也 就是○四年為例,當年IBM的稅前營益率為一一.一%,去年(一○年)的數字則已明顯提高到一八.九%;更特別的是,由於IBM認真耕耘新興國家,因此, 在許多成長型市場中所創造出來的利潤,已經相當於或甚至超過在許多成熟型市場的利潤。

至於我在IBM的角色,如今也有所改變,目前我擔任 IBM中東與非洲地區的首席科技長職務,服務地點在杜拜。我的工作特別聚焦將IBM的技術與解決方案,帶給非洲大陸的客戶及政府,讓他們可以發展並提升科 技技術及電腦科學,雖然PC革命已經帶給這個世界很大的衝擊,但我相信IBM與其他公司正在做的努力,未來會給非洲大陸帶來更重大的影響。

我 很高興我有機會在PC革命中扮演一個角色,更幸運的是,我還有第二次機會來參與並改變這個世界——幫助非洲人達成他們的夢想,並創造屬於他們的機會。我 想,這應該就是科技可以帶給人類最大的進步吧!

狄恩(Mark Dean) 現職:IBM中東與非洲地區首席科技長經歷:IBM聖荷西大型研究團隊副總裁IBM開發1GHz微處理器負責人學歷:史丹佛大學電機博士

 


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27477

如今還有莊家嗎? 淡泊明志 岩棲谷隱

http://hi.baidu.com/yeboyan/blog/item/146aaf50177a836384352468.html

對於莊家一說,我覺得不能說如今沒有莊家了,基金就是莊家.
推薦大家看看<基金經理>這本書,雖然我是不買基金的,但是覺得看了本書對於瞭解股市的現狀很有幫助,
摘幾段和大家分享:

「我叫營銷部門抓緊開發客戶,爭取有持續的資金申購,另一方面,你要進一步削減股票倉位,主動地控制一下淨值的表現,讓它略弱於大盤,最好是在九毛四、九毛五的位置停留一段時間,這樣會減輕贖回壓力,等投資者信心顯著恢復的時候,我們再加大倉位,提高業績。」

「我們要在下一個季度末信息披露的時點上給投資者我們大舉建倉的感覺,但利用信息披露滯後十五個交易日的時間差慢慢降低我們的倉位,等季報出來之後散戶們發現我們進入建倉一定會跟著買進,這個時候我們反而能夠更從容地出貨。」

「他們公司在股票市場的自營方面大量投資0265,大概是動用了一個億,目前出現了一定幅度的浮動虧損。如果他用這五千萬補倉,即使能把股價拉上來 一點兒,恐怕作用也不會太大。所以這次他申購我們的股票優選基金,希望我們的股票優選和混合平衡分別動用五千萬的資金也就是一個億去拉升0265,幫助他 們解套!」

「雷勝平知道新融投資在逐步出貨,0265高管的老鼠倉也在逐步地逃離,這時候,雷勝平必須擔起穩定股價的任務,否則暴漲暴跌的一幕將難以避免。」


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35473

“鎘米”重災區調查 昔日化工汙染,如今農業埋單


2013-06-10  NCW  
 

 

◎ 本刊記者 鄭道 文zhengdao.blog.caixin.com 鎘米風波自2013年2月起, 醞釀、發酵至今已超過三個月。

在此期間,廣東省官方抽檢廣東市場上流通的大米及米製品4600多批次,截至5月24日,總計公佈155批次鎘含量超標大米的名單。超過半數(至少85批次)的不合格大米產地為湖南省。

其中,來自湖南省攸縣的鎘米占34批次,為此次抽檢出的鎘超標大米產地之最,鎘含量最高批次被發現超過現行國家標準3倍,高達0.6毫克/千克。

作為傳統湖南產糧大縣,攸縣稻米何以至此?

官方解釋

攸縣,隸屬湖南省株洲市。在湘東南部,羅霄山脈中段,東臨江西萍鄉、蓮花,南通粵廣,西屏衡岳,北達株洲、長沙,素有“沿海的內地,內陸的前沿”之稱。

1997年,攸縣成為湖南省第一批小康縣,2000年,成為湖南省五個農業農村現代化建設試點縣之一。資源採掘加工、建築建材、化工是攸縣三大支柱產業。2006年,其縣域經濟綜合實力躋身湖南省十強 ;2012年,全縣完成地區生產總值252億元。

2013年的春天, 攸縣卻被鎘米攪動。

攸縣多位米商向財新記者證實,早在3月份,攸縣有米廠大米鎘超標的消息,已從廣東傳回 ;彼時,由於廣東方面對涉事企業暫不公佈, “我們停了會兒(大米加工) ,又陸陸續續開機了。 ”一位米商如是對財新記者坦言。

5月17日,廣東官方首次披露了攸縣三家大米企業的大米鎘含量超標後,5月21日上午,攸縣多個部門召開聯合新聞通氣會,公開對該縣在廣州被檢出鎘米一事進行回應。攸縣官方稱,涉事的攸縣大同橋鎮大板米業、攸縣高和夏生大米廠、攸縣石羊塘田星大米廠,這三家米廠證照齊全。官方特別強調,涉事米廠10公里內無重金屬企業。

攸縣涉事的大米企業均持有湖南省質量技術監督局頒發的“食品安全生產許可證” 。但是,對大米質量檢驗的方式,要求都是“自行檢驗” 。據多位攸縣米商向財新記者證實,所有對稻穀(大米)的自行檢驗,無非是對幹濕程度、是否發霉等物理狀態進行判斷, “不可能檢測重金屬含量的,沒有這個要求,每次收稻穀都檢測,我們也承擔不起。 ”來自攸縣菜花坪鎮的一名米商說。

據攸縣食安辦主任曾葉新介紹,攸縣大同橋鎮大板米業成立于2007年8月,年生產量為2500噸,原材料稻穀主要是從攸縣大同橋鎮、上雲橋鎮各農戶家中收購,主要銷往廣州市和攸縣本縣;攸縣高和夏生大米廠成立于2007年10月,年生產量為1500噸,原材料稻穀主要是從攸縣菜花坪鎮各農戶家中收購,主要銷往廣州市和攸縣本縣 ;攸縣石羊塘田星大米廠成立于2004年8月,年生產量為3800噸,原材料稻穀主要是從攸縣石羊塘鎮、桃水鎮各農戶家中收購,主要銷往廣州市和攸縣本縣。

攸縣官方表示,大米鎘超標事件曝光後,已對存在問題的大米加工企業下達有問題批次產品的召回督辦通知,要求企業在規定的時間內將有問題批次產品召回、下架。同時,責令存在問題的企業停業整頓。 “這次事情發生以後,我5月19日上午得到通知,晚上我們就對三家企業進行了檢查,初步結果是沒有人為添加。 ”攸縣質監局局長唐新飛曾對新華社記者如是說。

“興工強縣”

實際上,作為對稻米有百害而無一利的重金屬鎘,確實沒有人為添加的必要。

“如果我們往大米里添加了什麼東西,我現在早就在牢房里了。 ”攸縣大同橋鎮大板米業老闆劉湘驥對財新記者說, “稻穀是田里長出來的,我們怎麼知道鎘超標呢?”對於鎘超標的問題,劉直言米商也是受害者。

接受新華社記者採訪時,石羊塘田星大米廠負責人王軍仔說,米廠周邊沒有化工企業, “我認為這個鎘,應該是從土壤裡面帶出來的。 ”鎘進入稻田再進入稻米,這是學術界的共識。然而,原本以化合物形式存在的鎘,其本身並沒有單獨存在於土壤中。鎘之所以進入土壤,是人類開礦、冶煉等工業化過程導致。

攸縣官方刻意強調,涉事米廠周邊10公里內無重金屬企業,卻忽略了化工多年來至今仍是攸縣三大支柱產業之一的事實。

對於攸縣的鎘米問題,據《南方日報》報道,湖南省環保廳法制宣傳處處長陳戰軍則傾向于認為是肥料帶入的。

但據財新記者在攸縣實地調查,攸縣出現鎘米,與其化工產業發展關係密切。

2006年,攸縣依靠發展工業躋身湖南省縣域經濟十強。2008年, 攸縣縣委、縣政府再次加大了推進工業化工建設力度。當年,攸縣官方堅持把“興工強縣”作為推進跨越發展的“第一方略” ,把發展工業、化工作為該縣推進經濟發展頭等大事。在這一背景下,據攸縣官方材料顯示, “全縣上下上項目、辦工業、抓發展的積極性”空前高漲。

在官方助力下,2008年前後,包括化工企業在內的近百家工業企業,在攸縣各地拔地而起。

偷排亂放

在發展化工業的過程中,攸縣官方一直強調“以環境建設為主線” 。事實證明,這最終只是一個托詞。

2008年下半年,當攸縣坪陽廟鄉龍興村地界上的一家化工廠開工時,附近的村民就發現上當了。這家名為“華升化工廠”的企業,工業廢水未經處理即排放而出,汙水進入河流,再流入農田。

汙水滲透之深,導致龍興村附近多個村組的井水均無法飲用。

在菜花坪鎮湴塘村及小塘村,這裡的村民們早已經憤怒多時。湴塘村一位村民告訴財新記者,2007年左右,湴塘村農田附近的一家冶煉廠,廢氣、廢渣肆意直接排放。 “廢氣的味道好幾個村組的人都聞得到。 ”無奈之下,村民們只得找政府環保部門進行投訴。

“自從該廠建成生產後,本村村民種植的花生成熟後殼內根本無果實,顆粒無收。被其汙染的水稻在秋收時也嚴重減產,這是本村從未出現過的情況。

與其同時,其排放的廢水未經過處理滲透到地下水源。 ”在一封投訴書上,村民們如此寫道。

這家名為“攸縣源泰鋅品實業有限公司”的化工企業(下稱攸縣源泰公司) ,冶煉產品為次氧化鋅。在其排放的汙水中,經攸縣官方部門證實,為含有重金屬“砷、鎘、鉛” 。

距離這家化工企業約3公里處,正是此次被曝光的鎘超標的攸縣金元大米廠。如今,該廠王姓老闆已去貴陽經商,米廠也早已停業。

留守看家的老闆娘對財新記者說,“我們以前收的稻穀,大都是附近村民的。有時候,農民也會將稻穀送到我們這裡來。 ”據米廠老闆娘稱,由於行情不好,米廠去年早就關門, “給廣東供的貨是去年運過去的” 。

引發當地居民和企業矛盾的,不僅是前述兩個例子。據攸縣官方資料,由於該縣轄區內涉及“鉛、鎘、砷、鉻”汙染的企業(即“四涉”企業)引發的信訪投訴較多,2009年8月以來,攸縣按照全省環境安全隱患大排查統一部署和要求進行了全面排查。

排查結果查明,該縣“四涉”企業“存在較多環境安全隱患,嚴重威脅環 境安全、社會穩定和人民群衆健康。 ”為預防和遏制環境汙染事故發生,徹底消除環境安全隱患,攸縣政府于2009年10月20日開始至當年12月30日,在全縣範圍內開展環境安全隱患整治工作。包括前述提到的攸縣源泰公司在內,攸縣遠東金屬廠、攸縣建鑫化工有限責任公司等29家“四涉”企業被列為攸縣環境安全隱患整治對象。

彼時,攸縣官方特別強調,將整治不符合國家有關標準和要求的企業、對未經環保審批群衆投訴集中的企業、對使用落後生產工藝設備的企業或實施限期停產整治,或予以淘汰、關閉取締,或堅決追究相關責任人的責任。

鎘進稻田

如今,前述29家“四涉”企業,大部分被取締或搬遷。然而,短短三四年間的生產冶煉,肆意橫流的工業廢水已悄然流進農田。

“四涉”企業被關停後,稻田里卻留下了往昔偷排亂放的工業廢水、廢氣——這些廢水廢氣中,即包含當下在大米里被檢測中的鎘,其通過水流和空氣,進入土地。

財新記者獲得的當地官方文件,印證了這一事實。在29家“四涉”企業中,27家化工企業的主要汙染因子中即包括“鎘” ,並已對周邊環境造成了汙染。

如菜花坪鎮的攸縣源泰公司,攸州工業園的株洲市新興化工有限公司,存在的問題是, “少量廢水未收集處理、尾氣低空排放”;桃水鎮的攸縣千億化工廠、攸縣三和永信化工有限公司、攸縣氧化鋅廠,鴨塘鋪鄉的湖南港升化工有限責任公司等,存在的問題是, “經初查,周邊土壤中鎘含量超標” 。攸縣環保部門的監測數據還顯示,黃豐橋鎮的攸縣遠東金屬廠,其直接排放的廢水的鎘含量超標倍數為1.4倍 ;桃水鎮的攸縣良泰鋅品廠,水鎘超標竟達28倍。

攸縣對前述化工企業進行治理整改的一個大背景是,作為湖南最大的流域,湘江的重金屬汙染已到了非治理不可的地步。2011年3月,國務院批准了湖南《湘江流域重金屬汙染治理實施方案》 。

依據湖南省政府的相關要求,株洲市政府于2011年順勢啓動了“湘江流域株洲段重金屬汙染治理工程” 。當年,攸縣得到的分解任務是,在2012年底,必須對20余家重金屬汙染企業,依法取締關 閉或淘汰退出。

重金屬汙染企業被關停,但鎘已經汙染土地、進入農田的事實卻鮮為人知。

廣東方面公佈了檢測的鎘超標大米產地名單後,包括米商、米農在內的攸縣居民總是強調, “這些大米,我們祖祖輩輩都在吃,怎麼會出現這個問題?”米商及米農們根本不知道,包括桃水鎮、菜花坪鎮等鄉鎮,部分土地鎘超標已是被確認的事實。官方對重金屬汙染的治理,並不涉及農田土壤治理修復。

農業埋單

作為一個新興工業城市,攸縣也是一個傳統農業大縣。早在1993年,攸縣即成為湖南省第一個糧食畝產過千公斤、農民人均純收入超過千元的“雙千縣” 。

依據攸縣官方數據,2012年,該縣全年水稻種植總面積99.5萬畝,總產稻穀45.28萬噸。據攸縣物價局的數據,該縣糧食出售占總產量的70%多。

在攸縣,大多數農民多是將稻穀賣給本地米商,米商經過加工後再將大米外銷。 “如果,明年他們還可以繼續種,那就可以再收一點。 ”劉湘驥說, “但是,能不能達標?我們自己都不知道。 ”劉湘驥對財新記者說, “這次,我們出名了,但這個鎘超標到底是怎麼回事?政府現在也沒有什麼說法。 ”劉說,在廣東鋪貨的100多萬元貨款,至今沒有一筆回款。現在,雖已停產,米廠還要負責工人的工資等日常開銷。

攸縣米商們與廣東經銷商做生意的辦法,多是先發米鋪貨,等到經銷商售賣完大米後再回款。一些米商和經銷商之間往往不打欠條不簽協議,依靠的是多年的誠信。

“如果是我們加工中出現的問題,坐牢我都沒有意見。但問題不是這樣!”皇圖嶺鎮筆塘大米廠老闆江湘東對財 新記者說, “這次真的是啞巴吃黃連!”他稱,有170多萬元貨款無法回款。 “那邊的經銷商都說大米被扣了,但沒出示什麼扣留單,一些人就這樣不認賬了。 ”“現在到底是怎麼回事?政府好歹也得有個說法,讓我們心服口服。 ”江湘東說,這些米還能不能做飼料?還是可以用作工業用糧?都得有個說法。依照攸縣官方要求,涉事大米必須召回,“但這麼運回來廣東那邊又不同意,要罰款,拉回來還要虧。 ”5月29日,江湘東去找攸縣糧食協會相關負責人,沒有得到任何回應。 “找協會沒用,找政府也沒用。 ”“如果政府出一個政策,我們也好弄。現在這樣,搞得人沒有辦法。 ”江湘東說,米商還可以再扛一兩個月,但農民恐怕很難支撐。

如今,攸縣大小30余家米廠全部停產。今年早稻是否仍向農民收購,多位米商向財新記者表示毫無計劃。

“如果賣不出去,以後,種糧就沒有什麼興趣了。 ”大同橋鄉大嶺村農民劉玉德對財新記者說,刨除農資成本,種田每畝也就賺1000元左右。攸縣官方的調研結論亦表明, “目前,國家有關惠農政策,沒有能最大限度地調動種糧農民的積極性。 ”“如果土地不能種糧食了,那我們幹什麼?”5月28日午間,在菜花坪鎮高和社區,四五個農民圍住了財新記者。

農民們依舊一再強調, “我們世世代代都吃這田里的稻米,怎麼會出問題呢?”他們迄今還不知道,多年前20余家化工企業排放的含鎘汙水早已進入稻田,深度汙染了他們賴以生存的土地。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=58734

麥肯錫造就了如今的高薪CEO?

http://wallstreetcn.com/node/53359

諮詢公司麥肯錫是全球最大和盈利狀況最好的管理諮詢公司,同時也是世界上最難加入的公司之一。而麥肯錫自創始以來的87年裡對美國經濟產生了眾多的影響。

Duff McDonald在其新書中指出,麥肯錫對美國經濟的眾多影響之一便是帶來了公司高官薪酬和普通員工之間薪酬差距的激增。

這個故事要從麥肯錫諮詢顧問Arch Patton為通用汽車的一份報告開始說起,當時Patton發現,在1939-1950年之間,小時工的工資翻了一番還要多,而高層管理人員的薪酬僅增長了35%。

該報告被刊登在哈佛商業評論中,並在全國範圍內引起了人們對高管報酬的關注,隨之而來的則是這樣一種觀點:豐厚的報酬和獎金是吸引並留住高管人員的手段。

Patton因此而名聲大噪,並被眾多認為期盼高薪的經理人聘用。儘管當時麥肯錫的CEO認為這種諮詢有失身份,但也沒有和錢過不去。

McDonald指出:

在很多年的時間裡,Patton一人就給公司帶來了10%的營業額。而在二戰結束時,美國僅有18%的企業有獎金計劃,但到1960年時,這一比例升至60%。

到1961年,Patton推出了《男人、金錢和激勵:做為領導工具的高管薪酬》以及《一個高管值多少錢》這兩本書。麥肯錫的一位諮詢師也告訴McDonald,同一篇文章,Patton為哈佛商業評論寫了26次。

由於其受歡迎程度和麥肯錫的影響力,這一段年很快成為共識,伴隨著的是公司成長,CEO的薪酬也應該隨之增長的觀點。

儘管Patton的這種觀點是與嚴格的效益分析聯繫在一起的,但這種觀點很快就獲得了自己的生命力,CEO的薪酬也跟著一路走高,但與此同時,普通工人的薪資增速則顯得十分暗淡。

而今現狀如何?這是經濟政策研究所的「美國工作現狀」報告中的一份圖表:

美國勞工總會與產業勞工組織則認為該數據的水平應該更高:全美財富500強的CEO們薪資倍數是普通工人的354倍,在個別公司裡甚至達到了1000倍。

當然,麥肯錫和Patton不是唯一的原因,牛市和經濟擴張也推動了高管薪酬的增長,而眼下就業市場的疲軟似乎對此做出瞭解釋。但不論如何,麥肯錫和Patton可能仍是自20世紀50年代以來CEO/普通員工薪資差距激增的十大原因之一。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=73724

希爾頓謀求上市:那些轟動一時的PE收購案如今又在何方?

http://wallstreetcn.com/node/56625

紐約時報刊文,希爾頓週四向SEC遞交了在紐約上市的文件,顯示出PE行業正將手中在金融危機前收購的公司推向市場。但其他PE主導的大型收購案似乎並沒有取得多大進展。此次希爾頓尋求IPO是否能給其他PE持有的公司帶來啟示?

當年收購熱潮時代紅極一時的公司,今天怎麼樣了?

PE依然持有的公司

TXU,曾經是最大的槓桿併購,可能也是最令人失望的。K.K.R.、TPG Capital、高盛、雷曼、花旗和摩根士丹利2007年以450億美元的價格就收購德克薩斯能源巨頭TXU達成協議,稍後改名為Energy Future Holdings。自此因天然氣價格下跌導致該公司苦苦掙扎。現在一群投資者仍對該公司的未來爭執不下。

First Data,這家信用卡處理公司自2007年被K.K.R.以290億美元價格收購以來一直難以盈利。今年摩根大通高管Frank J. Bisignano接手成為First Data的首席執行官,該公司嘗試了非尋常策略改善盈利。

Clear Channel Communications,這家軟件製造商在2005年被7家PE以113億美元購買,去年這7家PE公司通過借款拿出了7.2億美元紅利。6月有報導稱該公司正考慮出售旗下一個部門。

Toys 「R」 Us,零售商Toys 「R」 Us在2010年遞交上市文件,但沒有達成協議。儘管今年一度有買家出現,但該公司最終撤銷了上市請求。Bain Capital and K.K.R.以及房地產開發商Vornado Realty Trust在2005年以66億美元收購該公司,但一直陷於如何增長的怪圈中。

已被出售或上市的公司

HCA,在向PE支付大量紅利並允許其收回投資後,這家連鎖醫院於2011年上市。2006年,HCA以330億美元的價格被Bain Capital, K.K.R.和美林證券PE部門收購,這被看做信貸熱潮時的成功代表。

Alliance Boots,K.K.R.在2007年以220億美元價格收購這家歐洲零售藥房,這是當時歐洲大陸最大的槓桿收購,也是成功的案例。去年Walgreen簽署協議,將在2015年全面掌控Alliance Boots,並給予K.K.R.可觀回報。

Freescale Semiconductor,2006年TPG Capital,黑石、凱雷集團和帕米拉以176億美元收購這家電腦芯片製造商,但這家公司一直陷於疲軟的消費者需求和承重的債務壓力。2011年上市時該公司股價處於預期價格區間的底部。

Neiman Marcus,TPG和Warburg Pincus這兩家PE持股人在2005年花費51億美元買下奢侈品零售商Neiman Marcus,但本週他們以60億美元的價格把Neiman Marcus出售給了由Ares Management和一家加拿大養老金領導的集團。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=75257

黃金多頭最愛的一張圖表如今失效了

http://wallstreetcn.com/node/69488

黃金多頭者長期以來一直堅信全球性的貨幣寬鬆環境會導致金價攀升。

多頭者還經常引用央行的資產負債表來對比黃金價格的走勢。多年來兩者之間確實存在著正相關的走勢,但是這種關係在2013年徹底逆轉了。

法興銀行策略師Patrick Legland和Daniel Fermon近日在報告中表示:2013年間黃金已不再扮演對抗系統性風險的角色。意大利選舉,塞浦路斯破產風暴以及美國政府關門危機等等風險事件都沒能驅動黃金走高。

兩位分析師稱,央行的資產負債表擴張一度是驅動黃金上漲的因素,但市場從今年初開始就對美聯儲未來的量化寬鬆削減做出了預期,並反映在了交易上,黃金嚴重承壓。

現在,美聯儲的量化寬鬆計劃的結束已然是既成事實,黃金及白銀將不能再享受無限寬鬆的流動性帶來的好處。

但值得注意的是縮減購債計劃並不意味著資產負債表的縮減,美聯儲的負債依然在快速攀升。但是別管QE退出還是資產負債表規模,黃金多頭已經繳械投降,目前金價看不到任何回升跡象。

下圖是美聯儲+歐洲央行+日本央行+英國央行+瑞士央行+中國央行+俄羅斯央行的資產負債表總合與黃金價格走勢的對比圖,數據來源於法興銀行。

黄金价格与央行负债


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=85845

如今是主動投資者的天下

來源: http://wallstreetcn.com/node/69809

主動投資者管理的財富規模不斷“刷新紀錄”,他們取得的成就可以說“前無古人”,他們在證券市場中的表現也可以說“翻手為雲、覆手為雨”。 今年主動投資者正享受著勝利的“號角”,下一年他們將向哪里進發呢? 以前,這些基金經理一旦出現在上市公司的股東名單中,就會惹得上市公司“惶惶不可終日”。而現在,時過境遷,越來越多的公司管理層開始欣賞主動投資者的投資理念,譬如提高資本回報率、剝離公司業務等等。他們有時候甚至邀請主動投資者進入公司董事會,“共同主事”。 對沖基金經理Barry Rosenstein管理的Jana Partners已經開始對五家上市公司“圍追堵截”,即使沒有控股權,他的建議也沒有落空。雜貨連鎖商店Safeway聽從了Jana Partners的建議,剝離掉了業績差的商店;QEP Resources也在Jana Partners的建議下拆分成了兩個公司。 對沖基金經理Barry Rosenstein稱:“好想法歷久彌堅,最終一定勝出;我們現在看到了上市公司的變化,提出建議之後,董事會意識到最後必然的結果,直接跳過無休無止的爭執,聽從了我們的建議。” 據Institutional Shareholder Services統計,在董事會代理權之爭中,主動投資者獲勝的占是68%,而去年只有43%。 現在主動投資者在代理權之爭中取勝更加輕松。主張公司自治的人越來越少,美國上市公司之間交叉持股的現象越來越少,阻止主動投資者的“毒丸計劃”也越來越少了,這些“越來越少”的現象為主動投資者“攻城略地”提供了便利。主動投資者也能在上市公司中安插“耳目”,督促上市公司管理層更加對股東負責,對股東的關切“不敢怠慢”。 主動投資者的角色越來越突出了。他們現在很少對公司現有管理層“破口大罵”,而是“動真格”;認真地向上市公司提出改善業績的規劃和建議,積極挑選代理人進董事會。 對沖基金Schulte Roth & Zabel的合夥人David Rosewater說:“主動投資者對公司的管理更加關切,大多情況下,上市公司會聽從他們的建議,不會鬧得沸沸揚揚;當上市公司發現主動投資者開始較勁時,也會主動和解;現在和解要比爭鬥的情況多得多。” 對沖基金經理Bill Ackman管理的Pershing Square今年六月花了22億美元獲得化工氣體公司industrial gases一定數量的股權。Pershing Square一句“硬話”沒說,三個月之後,industrial gases就辭掉了董事會主席,並讓出了兩個管理職位。 這個月醫藥檢驗公司Hologic邀請Carl Icahn的手下進入了董事會。Carl Icahn表示:“常有人說我這個人不謙和,但是,進入董事會之後,我們都會努力做到‘謙和’;現在上市公司董事會的態度正在發生變化,開始認識到,我們進入董事會是來幫忙的,為什麽非得吵架呢?” 今年四季度采取主動投資策略的對沖基金的資產管理規模超過了900億美元,幾乎是五年前的3倍,這些投資機構的“火力”空前強大。雖然全球股票市場風起雲湧,但是他們的業績卻平淡無奇。 越來越多的上市公司及其投行顧問開始“軍事演習”,看看是不是能夠抵擋主動投資者的“火力”,在主動投資者發動“襲擊”之前,把“軟肋”補上。 Ackman在秋季訪問英國時稱,未來幾年,在歐洲主動投資可能更有“錢”途。 在安倍晉三暢想經濟改革的背景下,日本也越發引起了主動投資者的註意。對沖基金Third Point就瞄上了索尼和軟銀,以10多億美元入股了這兩家公司,日前Third Point建議索尼剝離一部分娛樂業務,但是遭到斷然拒絕。 一些小的主動投資基金專註於投資小公司,相對而言,華爾街研究機構對小公司研究得比較少。比如, Blue Harbour的創始人Cliff Robbins管理的資金不到2億美元,他免費為自己投資的公司提供咨詢服務。 Cliff Robbins稱:“投行們怎麽也不會每天早上醒來就想著該怎麽幫這家20億美元的公司吧?。” 然而,對大公司投資也不乏機會。比如說蘋果公司,對沖基金Greenlight Capital要求蘋果公司發行優先股,但沒有“得逞”,可是隨後蘋果公司表示派發500億現金股利。  “現在公司現金水平都比較高,主動投資者都以此為噱頭優化公司資本結構,” 摩根大通副行長Doug Braunstein表示,“現在股市勢頭不錯,是谷粒還是糟糠,一看便知,業績不好的股票更加難以藏身。” 本文以這位副行長的一句話結尾,他說:“現在只是萬里長征的第一步,環境無限好,更多的投資標的還有待挖掘。”
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86221

日本:昔日深陷"通縮”泥潭 如今領跑全球通脹

來源: http://wallstreetcn.com/node/101767

日本通脹即使不能說領跑世界,至少也是世界主要經濟體中的領頭羊了。 如圖一所示,日本是最近幾個月唯一一個CPI大幅高於2%的主要經濟體,而歐元區則瀕臨通縮風險。 (圖一:中國、歐元區、美國、日本CPI同比增速) 日本完成了從十余年的“通縮”到通脹領頭羊的角色轉換,與日本央行實施大規模量化寬松(QE)政策密不可分。安倍晉三去年當選日本首相後,公布了“三支箭”計劃,以推動長期止步不前的日本經濟實現發展。  在“安倍經濟學”的指導下,“三支箭”計劃相繼射出,包括了實施大規模的QE,財政刺激政策和旨在增強日本競爭力的結構性改革。 先行實施的量化寬松和財政刺激政策產生了一定的效果。日本一季度實際GDP年化增長6.7%,盡管有分析認為這是日本民眾在4月1日上調銷售稅之前狂熱購物促成的。 (圖二:日本GDP季度) 據高盛分析師Naohiko Baba(曾在日本央行任職19年)的一份報告,自2013年安倍“第一支箭”——量化寬松實施以來,日本央行買入了約70%新發行的日本政府債券。 結果,日本債務與/GDP比攀至了世界第一,而日本央行的資產負債表則急劇膨脹。 (圖三:日本央行:持有日本總資產) (圖四:日本公共債務居世界首位) 摩根大通日本首席經濟學家Masaaki Kanno本月接受彭博社采訪時表示,日本通脹可能需到2016年或2017年才能達到2%。 不過,即使日本通脹達到2%,也會給日本銀行帶來額外的麻煩。 Kanno表示,當前日本正在進行債務貨幣化。債務貨幣化是指,央行通過實施QE買入並持有政府債券至到期。待債券到期後,央行從政府手中取回本息。 實際上,債務貨幣化幾乎就是讓政府免費借錢。由於日本央行幾乎是唯一買家,因此即使收益率處於歷史低位,日本政府也能成功出售日本政府債券(JGBs)。 一旦日本央行釋放縮減購債規模的信號,債券市場可能會消極應對。不過,Kanno認為,只有當通脹率達到2%時,日本央行才會釋放縮減的信號,“所以(屆時)絕對沒有人為買收益率只有0.6%的JGBs。” 如果低收益率債券賣不出去,日本政府只有被迫擡高借錢的成本。 日本總務省7月25日公布,6月消費物價指數(CPI)同比增長3.6%,盡管較前值3.7%有所放緩,但仍高於市場預期的增長3.5%。目前,日本央行是否會就此采取行動仍有待觀察。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107887

GMO創始人:如今投資者已經“無處可藏”了

來源: http://wallstreetcn.com/node/105888

資產管理公司GMO創始人、首席策略師Jeremy Grantham在致投資者的信中表示,全球投資者正面臨著最惡劣的投資環境之一,因為既沒有任何傳統資產能夠達到5%的預期真實回報,也沒有地方讓我們能“躲起來觀望”。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

為什麽這麽說呢?Grantham在信中寫到:

股市被高估是一個原因,但並不全因為它。在過去幾十年里,我們已經見到很多次股市被高估的時候。還記得1990年代末的互聯網泡沫嗎?那次當然很有挑戰,但要註意到,在大盤股被高估的同時,仍有房地產信托、新興市場股票和國際小盤股處於低估狀態。這使得投資者可以避開被高估的科技類大盤股,去購買相對便宜的股票。

在2007至2008年的金融危機中,所有的股票都被高估,但我們仍然可以選擇一個完美的策略:躲起來觀望。這是個不錯的選擇,因為那時候有足夠的無風險資產讓我們能夠躲起來,比如抗通脹證券、美國國債等等。

但如今的形勢卻不同。正如下表所示,我們對各類傳統資產未來7年內的波動性(對風險的大致預估)和回報(即betas)做了預期。

很遺憾,沒有任何資產能夠達到5%的真實回報(紅色虛線),也沒有地方能讓我們“躲起來觀望”(綠色圓圈)。

GMO是一家美國資產管理公司,旗下資產管理規模達1200億美元,其投資策略是綜合運用傳統投資方法和數量模型來尋找被低估的證券和市場。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109479

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019