佑威委任德勤查數 債權銀行承諾暫緩追債
2008-09-23 AppleDaily
【本報訊】銀行界消息說，為釋除債權銀行對公司賬目疑竇，及避免銀行再抽走資金或採取個別行動，佑威（627）於上周五舉行的債權銀行會議上，主動委任德勤會計師行，就佑威是否涉及不當違規問題進行盡職審查，德勤亦會查核該公司資產負債表及現金流狀況。記者：劉美儀、陳健文
據悉，包括銀團貸款、雙邊信貸或提供信用狀予佑威等共18間債權銀行，已承諾現階段同意一致暫緩協議（standstill agreement），初步限期將於本月底結束。
暫緩協議的目的，是為債權銀行在考慮將行動升級前，如向法庭提出入稟狀追債、充公抵押品甚或要求清盤前，為借貸雙方提供一個冷凍緩衝期；在協議期內，任何一間銀行若要採取有關行動，須事先經債權銀行委員會同意方可，否則將被追溯。
未償還債款逾10億
消息指出，佑威涉及18間債權銀行的未償還債款超過10億元，其主要債權銀行包括德意志、恒生（011）、東亞（023）、盤谷及美資富國銀行等。據悉，早前由於有銀行對該公司「抽資」，故佑威確曾出現延期（overdue）償付利息情況，惟該公司已承諾暫緩協議期內，會恪守按期付息的責任。被問及暫緩協議屆滿後，銀行會否將行動升級，消息指要視乎德勤的盡職審查報告內容，若無證據顯示該公司「出蠱惑」或存在欺詐行為，而其整體賬目仍屬健康，及現金流可支撐未來6個月付息能力的話，理論上債權銀行會審慎行事，而且佑威亦正籌備進行供股計劃，若順利完成，未來兩個月將有資金到位。
德勤報告左右銀行行動
於本月17日開市24分鐘便停牌的佑威，月初時曾與債權銀行會面，管理層當時沒有透露公司面對財政問題。本月2日，佑威宣佈股本重組及供股，將每10股股份合併為1股，完成後以1供5比例供股，供股價0.12元，發行17.85億至19.48億股新股，計劃最多集資約2.34億元。有市場人士表示，配股反映佑威財務上「有壓力」，由於在其公佈配股後，港股已經歷翻天覆地的變化，令其配股計劃出現變數，不排除其突然停牌與更改配股計劃有關，當時公司只表示公佈股價敏感消息。金利豐為佑威的財務顧問及供股包銷商。佑威停牌前報0.014元，與去年7月高位0.56元比較，至今已下跌約97.5%。
經營困難 租約期滿中環舖關門
全港約有90間分店的本地時裝店u-right，繼所屬的佑威國際（627）上周停牌後，部份店舖也租約期滿，中環一間分店昨日結業，網上討論區有自稱該店員工擔心若分店陸續結業，會影響生計。u-right稱正處理本報查詢，暫未能回覆，但強調中環分店結業，只因該舖租約期滿。
有學者說租金等成本高企，加上消費意欲低，成衣等零售店經營更困難。
分店紛減價
本報昨發現，u-right中環德輔道中分店已「拉閘」結業，而其在尖沙嘴加連威老道、金馬倫道、中港城，及將軍澳調景嶺分店，店舖則正進行大減價，T恤每件19元，羽絨也只150元，但部份優惠以筆寫在紙牌，似是臨時推出。加連威老道分店也有寫上租約期滿字牌。記者於沙田瀝源分店以顧客身份查詢，u-right是否將結業，其現金券是否將無效，但職員否認其事，稱現金券可繼續使用。有職員私下說，未聽聞過公司會全線結業，但多間分店最近都租約期滿，部份更本周內屆滿，至於店舖約滿後的工作安排，則暫未獲通知。中大經濟系副教授關焯照說，時裝店經營越來越困難，因成衣成本近年不斷上升，租金又高昂，再加上近期全球消費意欲下跌：「尤其係呢排股市咁動盪，邊有心情買衫。」他相信，會有越來越多非必需品的零售店舖，因成本高、收入少而出現經營困難。
转贴：中国神华：IPO承诺泡影
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0100jd0c.html
中国神华：IPO承诺泡影
2010年07月19日 投资者报 特约撰稿人 飞雪
作为中国最大、最赚钱的煤炭企业之一，中国神华[21.91 0.97%](601088.SH)2007年10月登陆A股市场时曾盛况空前，受到境内外投行一致推崇，目标价位更被定位在百元以上。近3年过去后， 7月13日收盘21.77元，较36.99元发行价下跌41%、较上市初的最高价94.88元下跌77%。公司股价不仅步入漫漫熊途，且一个个当初诱人的IPO承诺渐成“画饼”。
300亿闲置资金年息支出18亿
2009年报显示，公司账面货币资金余额高达734.7亿元，同时其银行贷款余额764.6亿元。2009年平均贷款利率为7.6%，平均存款利率仅为1.5%。
虽然其银行存款金额与贷款金额几乎相当，但由于6%的存贷利差，使其实际承担了29亿多元的利息支出。令人费解的是，中国神华为何要在账面上保持如此高的货币资金而承担巨额的利息支出？
中国神华大额举债的主要原因是，其账面近300亿元资金存放于募集资金专户。中国神华A股IPO时，660亿元的募集资金总额中，公司承诺其中333亿元用于战略性资产收购，由于该战略性收购迟迟没有实施，导致大量资金闲置。
300亿元的资金闲置、大量的银行贷款举债、6%的存贷款息差，企业每年因此承担18亿元的利息支出。这意味着中国神华大量的项目需要投入资金以至于不得不通过银行贷款举债，另一方面，由于战略性收购迟迟未实施导致账面上却存放着300亿元的闲置资金。
中国神华在2009年年度董事会报告以及2010年6月的股东大会上，均未表示有启动大规模资产收购的意向。未来一两年内能否启动收购仍无明确的时间表， 且即使启动大规模收购后，由于收购资产规模庞大，涉及资产评估和一系列的审批程序，收购项目启动之后仍可能需要一年以上时间。
这意味着公司IPO募集资金的一半以上很可能将在账面上闲置5年以上，以每年18亿元的资金成本计，企业将因此承担高达90亿元的资金成本。
中国神华战略性收购的主要资产为其母公司资产，该公司管理层理应能合理预计其战略性资产收购的时间。考虑到该收购事项是IPO后3年甚至5年之后的事项， “煤炭、电力及运输系统的投资、更新”项目有高达363亿元的资金缺口且主要将于2007年和2008年完成投资。中国神华根本没有必要将一个遥遥无期的 “战略性资产收购”项目纳入其IPO的募集资金项目。
根据投行分析和相关报道，其母公司煤炭产能近亿吨、在建产能数千万吨，一旦实施收购，将会大幅提升该公司的盈利能力，“战略性资产收购”成为其IPO该公 司和券商浓墨重彩加以推介宣传的亮点。正因如此，其IPO受到市场热烈响应，发行价高达36.99元，投行更将其目标股价定位为百元之上，上市之初更遭遇 市场一轮热炒，股价最高被炒至94.88元。
如果一个遥远的传说可以大幅提升企业IPO发行价，但需要为此付出90亿元的资金成本，企业会如何选择？中国神华选择了前者，因为利益更大。这是一道简单 的算术题：如果发行价降低10元，募集资金会相应减少180亿元，而其上市后的二级市场股价长期低于其发行价10元以上。
中国神华在招股说明书中称：“自2005年中国神华H股上市以来，神华集团开始积极对重组时保留在集团的煤炭和电力资产进行重组整合工作，以创造条件满足注入中国神华的要求。”“神华集团拟采取‘成熟一家、注入一家’的方式，逐步完成煤炭和电力资产的整体上市”。
然而，自2005年至今，神华集团没有向中国神华注入一家资产，5年间煤炭价格持续上涨、煤炭企业的利润大幅增长，难道神华集团的煤炭资产居然没有一家达到“成熟”的要求？中国神华A股上市已近三年，为何“战略性收购”迟迟没有落实？
亿吨级煤田谜团
2009年6月4日，中国神华董秘黄清在接受媒体采访时表示，公司将紧抓扩大煤炭生产能力，新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区。报道称，两个亿吨级矿区神华均已取得探矿权，未来有望分别贡献1亿吨的产能，最早有望2012年投产，为公司未来5年实现“再造一个神华”奠定了基础。
然而，2009年11月3日，作为榆神矿区最优质的西湾露天煤矿即另由他人开采。西湾露天煤矿位于榆神矿区腹地，是榆神矿区唯一的露天煤矿。公开报道显 示：由中国神华母公司神华集团与陕西延长石油集团公司共同投资48亿元成立的大型煤炭生产企业——陕西神延煤炭有限责任公司负责开采该煤矿，初期开采规模 为1000万吨/年。
既然中国神华宣称拥有榆神矿区的探矿权，为何其核心地段的优质煤矿却由其母公司与第三方合资开采？两个亿吨矿区的开采权究竟属于谁？如果中国神华根本不拥有对这两个矿区的开采权，为何公开宣称新建两个亿吨级矿区？
值得一提的是，中国神华在招股说明书中称：“为了避免同业竞争，确保不损害本公司利益，2005年5月24日，神华集团和本公司签署了《避免同业竞争协 议》”。根据协议，“神华集团在收购或投资新煤炭和电力项目前，均需考虑项目是否可能与本公司存在同业竞争，并需就可能存在竞争的项目向本公司发送征询 函，询问本公司是否需履行优先交易及选择权”。中国神华宣称将开采榆神矿区，然而其核心腹地的优质煤矿却由其母公司与第三方合资开采，显然与中国神华构成 了同业竞争。
一方面，为了避免同业竞争，神华集团在5年前H股发行时就承诺要将旗下煤炭、电力等资产注入中国神华，并在A股IPO时为此募集了300多亿现金，迄今战 略性收购迟迟没有进展；另一方面，在中国神华拟开采的亿吨级矿区，神华集团又将其核心、优质煤矿据为己有，与第三方合资开采。同业竞争很可能因此进一步加 剧。这突显了神华集团无意退出与上市公司中国神华的竞争性业务，中国神华之前所声称的“新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区”的宏伟蓝图很可能因此大 大缩水。
事实上，中国神华A股自上市之初短暂炒作之后即步入熊途，股价长期低于发行价。2009年6月受两个亿吨矿区新建和股票回购等消息提振，其股价曾短暂上冲至发行价之上，随后即快速跌破发行价。
2009年4月18日中国神华发布董事会公告，提议以不超过公司已发行A股、H股10%股份为上限回购公司股票，2009年6月5日该回购方案获得股东大会通过。
然而，回购议案通过至今一年有余，虽然其二级市场股价长期低于发行价，目前股价也低于2009年6月股东大会通过回购议案时的价格，但回购方案却迟迟未见实施。二级市场股票回购方案沦为又一个画饼。
画饼是美好的，但承诺总不兑现，再好的画饼也是虚无。对此，投资者务必提高警惕，不能迷恋“承诺”。
腾讯12周年 马化腾承诺更加积极推动平台开放
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101117/2061315.shtml
“这是最好的时代，这是最坏的时代……”100多年前，英国大文豪狄更斯在《双城记》的开头写下这样的感叹。当腾讯公司迎来12周岁生日之际，腾讯CEO在致全体员工的一封信中，也发出了类似的感慨：“这不是最坏的时刻，也没有最好的时刻……”
这两句话的异曲同工之处，在于揭示了世界上无处不在的二元悖论和矛盾统一。最顺利的时候，往往隐藏着巨大的危机；最糟糕的时候，或许也正蕴藏着新生的力量。
这时候，腾讯QQ的注册用户超过10亿，同时在线人数突破1亿，腾讯已经发展成为中国最大的互联网公司。
在腾讯的事业走过12个年头之际，一场突如其来、史无前例的危机，使马化腾陷入深深的反思，重新去思考腾讯未来的发展道路，寻找“再造腾讯”的新的力量 与智慧。因此，“再过12年，我们将会对这段日子脱帽致礼。”“或许未来有一天，当我们走上一个新的高度时，要感谢今天的对手给予我们的磨砺。”
这不由得使人想起任正非那篇著名的《华为的冬天》。在华为的事业蒸蒸日上、如日中天之时，任正非时刻思考的却是：“如果有一天，公司销售额下滑、利润下 滑甚至会破产，我们怎么办？”同处深圳这块创业的热土，马化腾与任正非以及千千万万的特区人一样，具有那种挥之不去的深重的危机意识、忧患意识。“腾讯从 来没有哪一天可以高枕无忧，每一个时刻都可能是最危险的时刻。”
客户永远是对的。当马化腾重新审视这一段风波，他想到的不是自身的委曲，而是 “我们要在文化中更多地植入对公众、对行业、对未来的敬畏。”互联网行业是最为开放的行业，用户的选择最为自由。互联网公司必须时时刻刻把用户放在首位， 这是生存与发展的根本。如履薄冰的腾讯，始终担心用户的抛弃。“只有当有一天腾讯丢掉了兢兢业业、勤勤恳恳为用户服务的文化的时候，这才是真正的灾难。”
生于忧患，死于安乐。马化腾反思的结果，绝不仅仅是一些心灵的感悟。度过12周岁的腾讯，将往何处去？腾讯的“未来之门”，将向哪一个方向开启。令人欣慰的是，马化腾给出的答案，是尝试在腾讯未来的发展中注入更多开放、分享的元素。
企业要在生态系统中和谐生存，不仅要处理好与客户的关系，也要处理好与产业链上下游企业以及竞争对手的关系。成功的企业，从来都是懂得合作与分享的。一个封闭的企业王国，哪怕是不断创造好的产品与服务，最终也会陷入“华山一条路”：不断地高速扩张，停一秒就会死。
历史的经验反复证明，凡是故步自封的公司，最终都走入了死胡同。自我膨胀的最终结果，往往是从巅峰快速滑落。只有时刻创新、不断求变、勇于开放的公司， 才是真正的王者。如今，IT界的开放平台，无论是苹果的APPStore还是Facebook的社交网站，都日益彰显出合作的力量与开放的价值。马化腾承 诺，腾讯将更加积极地推动平台开放，关注产业链的和谐。我们相信，未来会有更多的合作伙伴加入到腾讯的开放平台中来，与腾讯一起开发应用开发中来，与腾讯 一起共赢。
怀着一颗敬畏之心、谦卑之心，马化腾立下誓言：腾讯的梦想不是让自己变成最强、最大的公司，而是最受人尊重的公司。但愿，未来的又一个12年，腾讯能够用自己的行动作出诠释。（董晖）
上市3个月乡村基上海豫园店关门 IPO承诺年底130家店或难完成
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101222/2145781.shtml
每经记者 郑佩珊 发自上海
从重庆发展起来的乡村基，自在纳斯达克成功上市以来名声大噪，公开消息显示，乡村基从一开始就打出“中国麦当劳”的旗号，不仅打算布局中国，更有走向世界的宏伟目标。不过这家被红杉资本看好，并实质性参与其中的公司，近日在上海却出现关店消息。
据了解，乡村基早先已经进驻上海，并且拥有4家门店。但是近日《每日经济新闻》记者发现，乡村基位于上海市繁华地带的豫园店已经悄然关门，乡村基的网站上也已经将上海豫园店抹去。
记者向乡村基方面求证该情况时，上海分公司一位自称是总经理助理的人士告诉记者，“关掉豫园店也是公司发展的需要，我们不能保证任何一家门店都赚钱，不赚钱的门店自然要停掉。”
乡村基IPO招股说明书指出，公司计划在2010年底将分店增加至130家。记者统计乡村基网站信息发现，其目前拥有的门店总数为115家，在距离年末已不到10天之际，有分析指出，乡村基能否完成IPO时的承诺值得怀疑。
豫园店已关门
12月21日，记者来到乡村基位于黄浦区方浜中路280号金豫名品折扣中心2楼的豫园店，发现原店址内部已经有4名工人在进行重新装修。大门口乡村基的 店牌已经拆除，只有玻璃门上还留有“CSC”的标志。其玻璃门上豁然贴着一份出自上海得聪乡村基餐饮管理有限公司 （以下简称上海乡村基公司）的停业通告：“乡村基豫园餐厅于2010年11月30日起停止营业，感谢您长久以来对乡村基的支持，给您带来的不便敬请原 谅。”
而对于乡村基豫园店关门的原因，却有各种猜测。“世博会结束以后，乡村基豫园店的生意已经不行了。”金豫名品折扣中心1楼的一位营业员告诉记者，“这里房租这么贵，他们生意又不好当然就关了。”
记者随后找到该商场一位负责招商的梁姓负责人。该名负责人告诉记者，乡村基豫园门店的店面有420平方米，现在的租赁价格是每平方米每天7.5元，再加上每平方米每月26元的物业管理费。也就是说，租赁这样一个门店，每个月需要支付十多万元的租赁费用。
“门店不赚钱，每个月还要贴进去一点，我们自然就把门店关掉了。”前述上海乡村基公司总经理助理告诉记者，“公司在操作上会有失误，也属正常。”
据乡村基中国的一位贺姓负责人介绍，上海乡村基公司为乡村基的子公司，“上海豫园店确实已关门，这主要根据公司内部的一些考核指标而定的。其实每家公司都有自己评断门店优劣的考核标准，KFC、味千等同类型品牌也时常会有这类事情发生，属于企业的正常调整。”
除已关门的豫园店外，乡村基在上海还有3家店正常营业，分别位于上海市浦东新区金高路上的易初莲花、上海市青浦区徐泾镇沪清平公路，以及上海市宝山区长江西路易买得。这3家店都位于相对市郊地区，房租较为低廉。
《每日经济新闻》记者在中午12点20分来到乡村基位于宝山区长江西路上的易买得店。此时正值午餐高峰时期，记者发现该店一楼可容纳70个人的场地中， 上座率约70%，二楼却空空荡荡。5分钟之后，该门店迎来较多顾客，排队人数约20~30人，其中大多顾客的脖子上都挂有一个蓝色吊链的挂牌，上面指明为 易买得工作人员。
一位行业内人士指出，乡村基豫园店的关门，可能是因为水土不服，“类似乡村基的中式快餐的发展模式都必须要注意成本控制。乡村基在上海繁华地带开门店有两个问题，一个是选址的租赁成本，另外一个就是乡村基较低的价格是否与繁华地带的格调相匹配。”
上述业内人士还指出，上海是一个商业发达的一线城市，面对各色餐饮店，“上海的顾客还是比较挑剔的”。乡村基截至目前，只在上海市郊拥有3家门店，而市中心唯一的一家店已经停业，“乡村基在上海的扩张是否顺利？我们要打个问号。”
IPO承诺或难完成
作为中国第一只在美上市的快餐连锁概念股票，乡村基受到美国资本市场的热捧。2010年9月28日，乡村基以每股16.5美元的发行价在纽约证券交易所 上市，每ADS对应4股普通股，筹资规模约9200万美元。IPO当日，乡村基涨幅达47.27%，股价报24.30美元。
而就乡村基的上市，红杉资本的沈南鹏曾表示，乡村基的商业模式值得称赞。针对中式快餐一直具有挑战性的标准化问题，乡村基在实践中有重大突破，“这样的模式能够使企业很快地在全国扩张”。他并指出，乡村基具备了快速扩张的管理能力。
i美股投资研报数据显示，从1996年到2007年，乡村基单店数总共为9家，扩展速度并不快。2007年11月，红杉资本和海纳亚洲向乡村基共同注资 2000万美元，规划将乡村基打造为“中国麦当劳”，成为中国一线城市第一中式快餐品牌。从2007年底开始，乡村基进入快速扩张期，2008年单店数为 43家，2009年单店数81家，截至2010年9月底单店数为114家。
乡村基在IPO的招股说明书中指出，在2010年四季度，乡村基将再开16家分店，这样乡村基的总店数有可能将达到130家，同时消费者平均消费价格也从此前的5~13元提高至10~16元之间。
记者统计乡村基网站公布的信息，发现其目前在重庆、四川、湖北、湖南、陕西以及上海所有的门店总数为115家。如今距离年末已经不到10天，乡村基能否顺利在这余下的10天内再扩张15家门店？
上述贺姓负责人告诉记者，“乡村基目前还是会以中国西南地区为重点。”而上海分公司的总经理助理告诉记者，明年起乡村基会向上海周边地区进行扩张。
中投顾问研究员黎雪荣指出，中式快餐目前往往具有区域性，“要考虑成本控制，另外就是中式快餐的口味问题。如果从地区发展到全国就要考虑到菜品的不断创新，在竞争力上往往会实力不如当地的中式快餐。”
i美股投资研报指出，乡村基目前面临的挑战在于标准化，主要体现在产品标准化、服务标准化、流程标准化三大方面。不同于肯德基、麦当劳严格的工业化标 准，全世界统一风味，在中式快餐里难以完成标准统一化，要提供规格、口味、分量统一的产品更是困难重重。“比如不同地区消费者口味千差万别，许多中餐产品 不能提前预制加工，中餐饭菜口感与新鲜度不易保持等。”
金融大盜楊瑞仁出獄一千天大追蹤 當初承諾還40億 至今一毛錢都沒還！
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曾經轟動全台的「國票案」男主角 楊瑞仁在兩年多前出獄，當時他揚言六年半內還給國票金四十億元。近二分之一的時間過去，儘管楊瑞仁每個月定期與國票金會面，但到底還了多少？答案是：零。
撰 文‧劉俞青
穿著樸素的牛仔褲、Ｔ恤，從台北市民生東路上的租屋處走下來，到路口坐上公車，過沒幾站，就在南京東路口、國票金控大樓對面的伯 朗咖啡下車；這幾乎是過去兩年多來，每個月上旬某一天，楊瑞仁的例行公事。他每個月坐在這裡，喝著平價咖啡，向國票金的法務室襄理王彥士報告過去一個月以 來的工作情形，當然，還有最重要的收支狀況。
市場對楊瑞仁這人幾乎遺忘，要不是上周四（九月二十九日），高興昌召開臨時股東會，國票金企圖 爭取四席席次，最後敗北，國票金怒嗆公司派「霸凌」股東，才讓人想起這樁陳年舊案。
一九九四年七月，台灣爆發金融史上最嚴重的掏空案，當時 只是一名國際票券交易員的楊瑞仁，利用公務方便，以偽造票據的方式，掏空國票一○二．二億元，從此被外界冠以「百億金融大盜」稱號。當時楊瑞仁拿這筆錢炒 作高興昌股票，二○○八年，檢方將高興昌約三二．六％股權發還國票金，才種下此次國票金與高興昌紛爭。
曾在加油站打工 到中國求職當年楊瑞仁掏空案，株連多人，不僅他的直屬長官因此跳樓自殺，時任央行副總裁的彭淮南、邱正雄，還有金融局局長陳木在、副局長張秀蓮都因此受到 懲處，而他自己也被判刑十三年，在一九九六年入獄服刑，並且在○八年底刑滿出獄。
雖然刑滿出獄，刑事責任完了，但楊瑞仁和國票金仍有民事賠 償問題待解，他仍是國票金最大債務人，也因此，出獄前，他和國票金簽下一紙償債協議，答應以六年半的時間先償還四十億元。
當時這紙償債合 約，透過媒體報導還被廣為注意。然而一晃眼，三年即將過去，六年半的時間已經過了快二分之一，他共還給國票金多少錢？答案是：「一毛錢都沒還」。
出 獄後的楊瑞仁找工作並不順遂，期間他還因為「盛名之累」，一度想要改名，但據說戶政機關有意見，認為他還有龐大債務在身，因此並沒有答應他的申請。
後 來勉強在加油站打過工，也做過短期企畫，甚至到中國找尋工作機會，但不知是看慣億來億去的「億元人生」，或個性使然，最後都不了了之。如今，他的最新工 作，是房屋仲介，但他不是選擇在大型房仲公司上班，而是自立門戶單打獨鬥，尋找大型都更案的機會。
楊瑞仁在國票金的報告書上說，正積極地尋 求台北市承德路上某一處、共約有一千多個住戶的大型都更案，但這項計畫談了一年多，沒有任何進展，而收入，當然是掛零。
根據國票金表示，目 前這份仲介工作是楊瑞仁出獄至今，最認真、也做最久的一份工作。但他個人當然不是都更案主導者，只是藉由撮合都更地上的住戶與建商交易，從中賺取佣金。通 常如果能夠整合成功，建商還會發給一筆遠高於一般房仲佣金比率的獎金。但截至目前為止，整合戶數還是零，因此楊瑞仁一毛錢都沒拿到。
沒收入 自稱向親友借錢度日楊瑞仁的這份工作其實很有趣，因為既然是個人單打獨鬥，因此所有工作成績，其實就是他說了算。而一般在房仲業中，常有一些超級業務員為 避稅，把自己的業績掛到別的業務員帳上的操作手法，有沒有可能發生在楊瑞仁身上，以迴避國票金的債務催討？國票金相關人員兩手一攤，無奈地說：「誰知 道？」因此表面上看來，別說是「六年半要還四十億元」，楊瑞仁連基本的生活開銷都成問題。據說王彥士也確實在每個月的會面中，親口問過楊瑞仁：「楊兄，請 問你的生活費到底怎麼來？」楊瑞仁目前在民生東路租屋而居，一個月房租就要一萬多元，加上基本開銷，再怎麼節省每月至少都要三萬元，但他現在表面看來完全 沒有收入，如何支應生活所需？
根據楊瑞仁自己向國票金表示，之前曾經做過一份都更企畫書，收入十五萬元，是他出獄至今最大筆的一筆收入。
此 外，他台北商專的七、八位同學曾湊了約四十萬元資金借他，以及他出獄前，女友的二姊也曾經借他一筆錢（編按：這位溫姓前女友後來被查出與楊瑞仁在事發後有 資金流向關係，被檢察官追回幾十萬元），以及他零星向弟弟與妹妹借用的錢，可以勉強撐過這兩年。但他也坦言，生活越來越拮据，甚至考慮搬回板橋老家，與媽 媽、妹妹同住。
王彥士說，儘管楊瑞仁毫無還款跡象，但他與國票金約定一個月碰面一次，與之報告工作進度與收支情形，「楊瑞仁都有按時前 來」，只有一次他到中國找工作，還特地請假；有時時間到了，王彥士還沒來得及找他，他還會主動打電話來約時間， 似乎頗有誠意。
此外，據說 他也和當時承辦他的劉承武檢察官約定，定期到內湖派出所報到，而國票金也曾經詢問過該派出所，確定楊瑞仁有定時報到。
無論是楊瑞仁與國票金 或檢察官的定期見面約定，其實無任何法律強制規範，而是楊瑞仁主動聯繫，但對國票金來說，實際上就是沒有半毛錢進帳。
儘管外界有耳語盛傳楊 瑞仁有私藏贓款，國票金無奈地表示，在有證據之前，國票金也只能繼續維持這種「一個月一次」的見面會議，只要人還在，總有一絲還款機會。
國 票金還特別央求千萬別把楊瑞仁寫得太壞，「萬一他生氣，不來跟我們碰面，就真的什麼都沒有了。」這種債務人與債權人關係，看在所有每天汲汲營營認真賺取每 一分血汗錢的小老百姓眼裡，真不知是何滋味？
楊瑞仁
出生：1965年
現職：自稱 從事都更仲介個體戶
經歷：國際票券交易員
曾犯下台灣金融史上最嚴重的掏空案，竊取國票102.2億元，服刑13年，於 2008年出獄
家庭：未婚
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1962年巴菲特致股東的信：保證給予一定回報率的承諾都是放屁 投資博客精選
http://xueqiu.com/3191943504/21685746巴菲特給合夥人的信 1962
主要關於合夥人的協議
今
年把很多投資都放在了(非上市)公司控制上,因而如果把Dempster的股份估計為 50美元一股的話，我們的總資產到十月底約增加了 5.5%。今年
道瓊斯的表現不好（因此我們跑贏道瓊斯指數 22.3 個百分點），如果表現好的話，我們的相對業績就將會變得很難看。我們今年的業績有 40%可以歸功
於 Dempster 資產價值的增值，其它投資則貢獻了另外 60%。
我想提醒各位的是我並沒有刻意去猜測市場的情況，只是在市場上的股票價格顯得昂貴的時候，我自然就把目光放在了其他的資產上。今年的表現，應該說，具有相當的偶然性。
基本規則
由
於有合夥人坦白地承認看不太懂我的整一封信，尤其是我也把這信寫得越來越長。我覺得在此再次強調幾個關於我們合夥企業的基本規則。當然有些合夥人會覺得這
種反覆的重複實在讓人難以忍受，但我寧願十個合夥人中有九個感到無聊鬱悶，也不願有一個合夥人誤解了其中一些基本的規則。
1、任何保證給予一定回報率的承諾都是放屁（我們這裡當然也沒有這種承諾）。
2、在任何一年中，如果我們未能取得 6%的回報率，則下一年中那些選擇每月收到一定資金的合夥人會發現收到資金將有所減少。
3、我們所提到的年回報率，是指我們投資組合的市場價值與其年初時的市場價值的對比。這跟我們的稅收情況沒有關聯。
4、至於我們在一年到底是做得好還是不好，主要要看道瓊斯指數的情況而定，而不是看我們的絕對收益情況。只要我們戰勝了道瓊斯指數，我們就認為我們在這一年是做得比較好的，否則的話你們就應該無情地把西紅柿扔向我的頭。
5、雖然我認為 5 年是一個更加合適的時間段，但是退一步說，三年是最少最少的一個檢測投資績效的時間段。如果在累積三年（或更長）的時間裡我們的投資績效表現糟糕，那無論是你們還是我自己都應該考慮一種更好的讓資金保值增值的方式。
6、我從來都不懂如何去預測市場的未來走勢，也不會試圖去預測商業產業在未來的波動。如果你們認為我可以去預測這些東西，或者認為這些預測對於投資行為是非常重要的因素，那你們就不應該加入這個合夥企業。
7、我不可能對最終的投資結果有所保證，而以下是我所能作出的承諾：
a、我們的投資將是基於價值而非市場的流行觀點進行的。b、我將致力於通過在最大範圍內確保投資的安全邊際來減少我們可能遇到的永久性資本損
失（不是暫時性的短期損失）。
c、事實上我、以及我的妻子和孩子的全部淨資產都投資在合夥企業當中。
1962 年的表現
我們不斷地告知我們的合夥人：我們將在道瓊斯下降的時候閃耀出光芒，而在道瓊斯上升時漲紅雙頰。上述預言在今年得到了證實。
由
於在近幾個月中的重整旗鼓，市場水平並沒有向有些人預測的那樣產生令人驚恐的下跌。指數一度從年初的 731 點跌至六月份的 535 點，然而在年末重
新恢復至 652 點的水平。而在1960 年年末，道瓊斯指數是 616 點。所以雖然過去兩年市場中有許多的動作，然而實際上我們目前面臨的市場
離 1959 年和 1960 年的市場並不遠。
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我個人的想法是（沒有科學根據），長期而言我們所能取得的最好的成績就是年均複合增長率超過 10％。所以上述的結果可能將會需要向下修正。
對
於資金增加可能帶來投資績效下降的憂慮，我在上年的年報當中已經有所提及。資金的增加目前對我們的投資來說有利有弊，總體而言我認為對我們的績效不會有明
顯的影響。我也已經保證在我認為會對我們的投資績效有影響的時候及時將這種判斷告知各位。從 1957 的三十多萬美元到 1962 年的 700 多萬
美元，我目前仍不認為資金的增加會降低我們的投資績效。
（其他）投資公司（的表現）
兩個最大的開放基金和兩個最大的封閉基金的業績表現。
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以上是 10 萬美金分別按照 5%、10%和 15%的年利率複合增長 10 年、20 年和 30 年的情況。
我們的運營方法（之前的年報已有提過）
Dempster Mill Manufacturing Company
1962 年
我們的突出表現是我們控制了這家公司。該公司主要生產價格低於 1000 美元的農場器械（包括灌溉系統）。這家公司面臨的情況是沒有利潤產生，低存貨周
轉率和停滯不前的銷售業績。我們在大約 1961 年 8 月將這家公司大部分股權買下，均價約在 28 美元。當你買下一家公司後，對你而言市場的價格
波動已經不再重要，重要的是這家公司的資產到底價值幾何。
在買下該公司後，我們努力嘗試使該公司的成本降低，降低其管理費用，提高其資金利用效率。然而所有的這些努力都化為了泡影。在六個月之後，我們意識到我們需要給這間公司帶來一些新的變化。
一個朋友向我介紹了 Harry Bottle，在他的幫助下所有的一切都上了正軌，他不但完成了我們的所有目標，還為我們帶來了不少有利的驚喜。目前該公司持有的證券價值約 35 美元/股，生產製造部分的價值約為 16 美元/股。
谷歌承諾5年內Android系統免費
http://news.cyzone.cn/news/2012/05/20/227206.html
北京時間5月20日早間消息，中國商務部批准谷歌收購摩托羅拉移動的公告顯示，谷歌已同意至少在未來5年內保持Android系統免費，以此換取中國監管部門對谷歌收購摩托羅拉移動交易的批准。
目前尚不清楚中國監管部門提出這一要求的原因，但這在一定程度上打消了外界對於谷歌將在Android系統方面給予摩托羅拉移動特殊待遇的疑慮。而谷歌也不太可能阻止除摩托羅拉移動以外的其他廠商使用Android系統。
從技術上來說，Android並不是谷歌的資產，而是屬於「開放手機聯盟」，谷歌只是該聯盟的成員之一。儘管谷歌對該聯盟的貢獻最大，但如果谷歌希望阻止其他手機廠商使用Android系統，那麼也必將遇到極大的阻力。
值得注意的是，中國的運營商和手機廠商習慣於對Android系統進行深度訂製，因此這一要求使得這些廠商未來仍可以繼續訂製Android系統。
谷歌一名發言人表示，自谷歌宣佈收購摩托羅拉移動以來，該公司的立場並未改變。摩托羅拉移動發言人則表示，該公司很高興交易得到全球各地監管部門的
批准，而這筆交易將於下周初完成。過去幾年中，谷歌開放Android系統的戰略獲得了不錯的成效，因此繼續執行這一戰略並不令人驚訝。
煤企大鱷難兌現控量承諾 產能過剩影響價格回調
http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-14/2MNDE3XzUyMTg2Mg.html
面對煤炭市場疲軟，14家煤炭大鱷聯合倡議要「控制煤炭生產總量」。不過，業內人士表示，在這一沒有任何強制約束性的倡議下，大型煤炭企業肩負成本壓力不可能限產，因此在產能過剩的情況下，煤炭市場仍然沒有回暖跡象。
「控制生產總量」難兌現
《第
一財經日報》記者獲悉，8月30日，神華集團、中煤能源集團、同煤集團、山西焦煤集團等14家大型煤炭企業聯合發出倡議。倡議書建議，煤炭企業要「加強自
律，不違規建設、不違法生產、不超能力生產；堅持按市場需求科學組織生產，合理控制煤炭生產總量，努力維護煤炭市場穩定；嚴格履行合同，不爭搶市場、不搞
惡性競爭」。
今年以來，受經濟增速放緩影響，國內煤炭需求增幅回落，市場供大於求趨勢明顯，煤炭價格大幅下滑，大型煤炭企業也出現效益下
降的現象，部分中小企業則經營困難。雖然業內人士表示，這一行業自救行為有利於煤炭行業的發展，但這一不具有強制約束力的倡議不會對目前的煤價反彈有實際
作用。
煤炭專家李廷表示，這種倡議缺乏強制性，各家企業的生產成本、市場環境都有很大不同，如果價格能夠得到支撐，不能保障這14家企業
都嚴格遵守約定；另外，這14家企業的煤炭產量佔總產量的比重還不足一半，即便他們限產，如果市場得以穩住並出現回升跡象，中小型煤炭企業則不一定繼續限
產，因為現在大多數小煤礦屬於政策性停產。
「更重要的是，最近幾年新增產能、新建大型礦井主要集中在這些大型企業手中，並且他們參與整合投入了大量資金，為了收回成本，生產的衝動都很強，就更不可能限產了。」李廷說。
對
此，神華集團銷售公司一位不願透露姓名的人士也表示，一方面，生產、銷售等各個環節都需要維持，尤其大煤礦減產是不行的，這與業績直接相關；另一方面，如
果不生產或少生產煤炭，第二年的鐵路計劃就會削減，因為第二年的鐵路運輸計劃考核依據是前一年的運量。另外，用戶群也不能丟，否則市場好起來之後還要重新
開拓市場。「因此不增量是不行的，硬撐著也得干。」
一系列生產數據也表明，即使發出上述倡議，各大煤炭企業依然不會停下增產增量的步伐。
神華日前公佈的8月份煤炭產銷量數據也顯示，商品煤產量同比上升8%至2560萬噸，煤炭銷售量升29.1%至3950萬噸；1~8月，商品煤產量升
10.4%至2.066億噸；煤炭銷售量升15.5%至2.932億噸。
中煤能源董秘周東洲9月11日也公開表示，中煤集團並沒有限產停產的打算，仍將執行原產量目標，即在去年產量基礎上增加5%，公司採取以量補價的方式增厚公司業績。
山西焦煤集團則預計今年的原煤產量超過去年的1.01億噸，達到1億~1.2億噸，增長率也將超過全行業9%的平均水平。
運輸市場回暖拉不動煤價上漲
在
限產倡議無法兌現的情況下，國內煤炭價格也仍在低位徘徊。9月12日發佈的最新一期環渤海地區動力煤價格指數顯示，發熱量5500大卡市場動力煤報收
630元/噸，比前一報告週期上漲了2元/噸。至此，
雖然該指數已連續三週上漲，但這並不意味著國內煤炭市場已經回暖。因為從漲幅來看，這三週以來，煤價單周漲幅普遍比較弱。
與煤炭價格形成
對比的是，煤炭運輸市場已經回暖。「從7月份開始運輸市場有回暖跡象，8月份開始到港船舶逐漸增多，煤炭需求上升主要是補庫存，一方面沿海六大電廠補夏季
受颱風影響而削減的200萬噸左右的庫存；另一方面，國內煤價與澳洲進口煤價相比每噸已經便宜20~30元，用戶購買量增加。」一位煤炭貿易商坦言，秦皇
島港目前有600多萬噸庫存，但錨地有140多艘船，船多貨少，不過煤炭價格仍沒有什麼變化。
「煤價上漲主要看兩個因素：港口和電廠的庫存變化。現在電廠存煤20天左右，但仍積極拉煤的原因是，為了應對惡劣天氣和10月份的大秦鐵路檢修。因此只要電廠庫存高，煤價就沒有上漲的動力。」一位煤炭行業人士說。
截至7月末，全社會煤炭庫存3.52億噸，比年初增加3022萬噸，增長9.4%。中國煤炭市場嚴重產能過剩，供大於求。
台灣受限一條法規 大陸受制一個承諾 是誰卡死兩岸貨幣清算機制？
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各界引頸企盼的人民幣清算機制已經確定延後上路，國台辦表示，正抓緊遴選時間，建議台灣能先以代理行方式展開各項業務；但央行卻堅持要走清算路線，銀行業者大力呼籲代理行模式其實也能讓人民幣上路，到底人民幣清算業務是卡在哪裡？ 撰文‧許瀞文 原本該在十月三十一日上路的人民幣清算機制確定延期，可能要等中共召開第十八次全國代表大會後，才能遴選出人民幣清算銀行。 這消息一出，讓殷殷盼望的台灣金融圈大失所望，心裡湧起更多疑問：「到底卡在哪？難道十八大後就真的能選出人民幣清算行？」某位與央行熟識的金控高層也提到：「這次確實是大陸方面暫時緩住了清算行的遴選。」或許大陸端真有自己的考量，但在台灣卻有一條法規卡住兩岸貨幣清算機制建立的腳步。 根據《兩岸人民關係條例》第三十八條第三項規定：「在台灣地區與大陸地區簽訂雙邊貨幣清算協定或建立雙邊貨幣清算機制後，人民幣在台灣地區的管理，就能回歸《管理外匯條例》，相關規範比照一般外幣。」銀行界呼籲先求有、再求好這也是為何國台辦發言人楊毅拋出了台灣能先以代理行制度展開人民幣業務，但央行卻堅持一定要有清算行才能開始發展。就算簽了「海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄」（ＭＯＵ）已經超過兩個月的時間，人民幣業務在台灣還是無法上路的主要原因。 也就是說，根據法令，沒有清算行就無法建立清算機制，台灣境內的人民幣業務就會一直卡住，在大陸還沒遴選出清算行，台灣又被法令限制住，找不到解套方式。 是否有預定的時程表？央行總裁彭淮南在立法院財政委員會上針對立委質詢時，僅表示會加快腳步。對此，本刊也致電楊毅，楊毅強調會抓緊遴選時間選出清算行。央行與國台辦這兩方都不鬆口，人民幣清算機制看似遙遙無期。 但引頸企盼的台灣銀行業者已經等不及了，呼籲先開放代理行模式。於是台灣在這情況下，出現民間希望以代理行先行、但主管機關不認同、而大陸遴選清算行沒給最後選出時間的窘境，三方各吹各調。 「至少ＤＢＵ（外匯指定銀行）的企業戶能先行，畢竟先求有、再求好。」一位民營金控高層說，「其實只要央行肯放行，就能先以代理行模式承作人民幣相關業務。」這位高層提到，前提是「央行要承認代理行也是清算機制的一種」。 業者並以新加坡為例，新加坡並沒有和中國人行簽訂清算協議，但人民幣業務卻在新加坡發展火熱。 據了解，在二○一○年底，新加坡與中國簽訂了一五○○億元人民幣的換匯協議，確保人民幣來源無虞後，積極地發展人民幣相關業務。 去年三月，中國工商銀行正式在新加坡成立「海外人民幣業務中心」，包含存款、貿易結算、信用卡、金融商品投資等，新加坡法人、自然人都能承作。換言之，新加坡只是沒有取得法律上的正式清算地位而已，其人民幣業務並不輸香港。 央行官員對此低調回應，代理行模式多處理貿易結算的業務，對國內發展人民幣業務沒有幫助，且若採行代理行模式就違反了上述法令，「必須要有清算行，建立清算機制後才算數。」央行對此相當堅持。 央行認為，如果走代理模式，人民幣存款會存在大陸的代理銀行帳戶中；但走清算行，國內所有銀行都會在台灣的清算行開一個帳戶，才能把資金留在台灣。 大陸說不出口的延宕 除了台灣自己的法規及認定上卡住人民幣清算機制，在大陸端也有說不出口的考量。 去年七月，香港回歸中國十五周年慶時，中國國家主席胡錦濤訪港，親自承諾香港人民幣離岸清算中心地位不變，但若遴選一家人民幣清算行給台灣，台灣就成了全世界第一個與大陸互設清算行的國家，這豈不就違反了胡錦濤當時對香港的承諾？ 但在央行與金管會的努力下，大陸也與台灣簽署「海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄」，同意在台遴選一家清算行。不過，大陸要如何不違反去年對香港的承諾？「大陸有關當局也還在細細思量相關配套措施。」一位中資銀行香港分行的主管提到。 另外，市場也有另一說法，就是牽涉到枱面下的政治考量。如無意外，在十八大之後，中國國家主席的大位將由習近平接任，如果將政治利多在習近平上台前都給完了，那麼習近平還能給台灣怎樣的利多呢？ 所以，最好的方式，就是等到十八大後，由新任中國國家主席宣布在台的人民幣清算行，並建立相關機制，釋出善意；而台灣目前也只能按兵不動，等待時機。 人民幣代理行制度 vs. 清算行制度 機制 簡介 優點 缺點 代理行 與其他國家的銀行建立往來帳戶，主要負責支付結算業務；目前台灣OBU（國際金融業務分行）就是以此方式進行能和多家銀行簽代理合約，人民幣匯價可以貨比三家 1. 人民幣量小的銀行，較難拿到優惠利率及額度2. 銀行必須和代理行建立默契，才有利業務推廣清算行 由單一家銀行擔任，負責調節台灣境內人民幣的拋補與拆借 能直接向中國人民銀行取得政策性支持 1. 由單一家銀行負責，匯率上較無彈性空間2. 由清算行自行決定給予各銀行的額度 |
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微軟未提供IE以外選擇違背承諾 遭歐盟罰款7.31億美元
http://wallstreetcn.com/node/22705因未能遵守保證消費者擁有選擇IE以外互聯網瀏覽器選擇的承諾，歐盟6日向微軟處以5.61億歐元（合7.31億美元）罰款。
這是歐盟委員會首次因未遵守協議承諾處罰一家企業。考慮到微軟調查期間提供信息的主動合作態度，這筆罰款本身
並不算高，但可以視為歐盟向其他牽涉反壟斷的科技企業發出警告。
歐盟調查發現，2011年5月至2012年7月，微軟未能讓1500萬用戶瞭解可以選擇微軟產品IE以外的瀏覽器。
歐盟委員會負責競爭事務的委員Joaquin Almunia稱
反壟斷決定中達成的有法律效力承諾對我們執行政策起到非常重要的作用。
未能履行承諾是很嚴重的違法行為，必須接受相應的制裁。
據
路透介紹，微軟與歐盟反壟斷機構交惡由來已久，目前已經收到歐盟相關罰單合計21.6億歐元。
2004年，歐盟委員會判定微軟濫用市場主導地位，將Windows Media Player與微軟的軟件包捆綁發售，於是處以罰款。
2009年，微軟向用戶提供瀏覽器選擇，允許他們下載IE以外的瀏覽器。
歐盟委員會規定此項措施的法律年限於2014年截止。
但2011年中至2012年中，Windows 7服務未能向用戶提供上述選擇，由此導致此次遭罰。
StatCounter數據顯示，2008年以來，微軟在歐洲瀏覽器市場的份額減半，降至24%，谷歌的Chrome為35%，其次是佔有29%的火狐。
分析師們一直覺得奇怪的是，不提供瀏覽器選擇得到的收入遠低於可能面臨的罰金，但微軟還是明知故犯。
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