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永義實業(0616)由永義國際(1218)入主後供合拆情況

永義國際(616)上市時稱為益泰國際，當年從事生產潔具及相關用品，在1991年上市，在1997年金融風暴後，業績大降，頓生賣殼之念，在2000年2月由漢鼎亞太及i100等財團以認購新股方式入主該公司，並進軍科網及短訊業務，其中1名董事就是中信21世紀(241，前瑞興百貨、永富建設、21世紀通、中信21世紀)的牽線者、現任黃河實業(318，前金龍船)主要股東及主席黃達揚。

但最後科網泡沫爆破後，公司因大幅虧損，陷於財困。在2003年，正式獲永義國際以1仙入股，較最前一交易日收市價5.5仙大幅折讓81.82%，然後開始進入漫漫的股本分合旅途。在固本培元後，公司轉營中國湖州紡織廠業務，易名亞洲聯盟，在2006年間大幅上升，至2007年市值急增至100億港元，以換股收購美國礦業公司為高點，但最後告吹，之後股價又進行慢慢熊途，又供又合，又購入永義國際的貿易業務，最後中國湖州廠的投資失敗，最終進軍至香港地產發展業務，以供股方式購入多個地盤發展，最終引得印度人狙擊，但由於大股東早有準備，最終印度人又失敗，並購回他的股份，但又繼續漫漫的供股旅途，直至現在。綜合入主10年的股權變化交易，合股6次，送紅股1次，供股11次，包括以下各端:
1. 2003年8月，40合1，同時2供1，每股1元(最早合股前2.5仙)。
2. 2004年1月，1供5，每股25仙(最早合股前0.625仙)。
3. 2005年7月，10合1，然後1供10，每股合股後40仙(最早合股前0.1仙)。
4. 2006年5月，1送9紅股。
5. 2007年12月，2供1，每股5.2仙(最早合股前0.13仙)。
6. 2008年8月，100合1。
7. 2008年12月，1供10，每股15仙(最早合股前0.00375仙)。
8. 2009年8月，10合1後，1供4，每股38仙(最早合股前0.00095仙)。
9. 2011年1月，2供1，每股35仙(最早合股前0.000875仙)。
10. 2012年8月，2供1，每股7.7仙(最早合股前0.0001925仙)。
11. 2012年10月，20合1，後1供5，每股40仙(最早合股前0.0002仙)。
12. 2013年4月，1供3，每股10仙(最早合股前0.00005仙)。
13. 2013年11月，40合1，1供5，每股60仙(最早合股前0.000075仙)。


1. 如果以不供股的情況，在2003年8月的40萬股，就等於現時的1股，或者上市後1股，變成0.0000025股，未來合股後會變成400萬股，等於現時的股1股，或者上市上市後1股，變成0.00000025股，估計已創下香港合股股數最多紀錄，如下圖:


2. 如果以供股的情況下，在2003年8月的18.14股，就等於現時的1股，即是上市時1股，變成0.0551股，未來供股後會變成120.92股，等於現時的股1股，或者上市後1股，變成0.0082696股，如下圖:


3. 如果以不供股情況下，不計手續費，你上市投入的2.2萬元至現時會變成5.7仙，已經接近全部輸光，年複合減少69.809%，如下圖:


4. 如果以供股情況下，不計手續費，你上市加供股投入28.55元，至現時會變成5.7仙左右，跌幅達99.8%，年複合減少43.94%，如下圖:


這個禮拜又有個傻仔講，大股東財力好掂，隻股就會炒上。這隻股老闆身家不下20億，比他說的老闆有錢得太多，公司市值也是很少，結果向下炒得瘋狂，其實兩者根本沒有關係，如硬說這些結果，就累死街坊了。

先借後供股票的考慮 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/04/blog-post_2.html
早前有blog友分享了一些股票的操作方法，希望止凡可以給點意見，我覺得這是一個很好的題目，可以寫一篇新文章分析一下。



CK留言：

止凡兄，最近拜讀閣下的blog，得益良多，但小弟資金有限，所以最近利用以下方法買入少量內銀股，希望增加現金流。可以給予小弟一些意見嗎（關於這個分期操作）？

小弟的方法是用3成的資金（$10542），付了7手建行(0939)@5.02（總共$35140）的首期，以3.5%的利息，月供其餘的$24598給證券行，餘下12個月，每月供$2089，全期利息$468.8，而其間可收回股息約$2300。


止凡：

你選擇以借貸供股，條條大路通羅馬，最重要是有足夠財商，全面瞭解各方法的利弊，及是否合適自己。這是很好的題目，讓我整理一下另發新文討論，謝謝。


後記：

這個先借後供還股票的操作，有點像買入收租物業的按揭操作，3成首期，收股息好像收租，證券行利息好像按揭利息。如果單從這個角度看，這是風險不算太高的操作，不過當然，對資產本身的瞭解十分重要，始終股票不像物業，跌起來可以變成一張紙而已。

我不清楚這樣的操作之下，證券行在什麼時候會call loan。如果是孖展的話，當股價跌低過margin ratio就會被追差價。相信這種按股方法應該不會追得像孖展一樣緊張，但銀行對物業按揭也有權call loan，相信這樣按股也有被證券行call loan的可能，如果遇上股災，這可不是容易渡過的。

對於這個操作，我會想到的好處是股價低迷的時間性，即現在要是千載難逢的股價低位，不全力買入就會錯過了時機，如果這一年建行爆升的話，你就能由2手變成享受7手建行的升幅。另外一個好處就是賺息差的時機，如果不採取這個方法的話，就是儲蓄足夠的金錢之後，一年後才一口氣買入7手，然而這樣就會失去這一年的息差，即大約$1900。

其實單看這兩個原因，我認為誘因不太大。始終只是一年差別，內銀股價都低水了多年，未來12個月爆升的機會未必太高吧。而$1900的息差，太多變數了，好像加息應該會影響你的供股息率（證券行不太可能用定息的，應該是P-x%之類），建行派息能力亦可能變化，什麼壞帳惡化之類（雖然最新一次業績仍然非常靚仔），這些都是風險所在。

不過，這樣的操作還有一些比較間接的好處，首先這是一個很好的學習運用財技機會，什麼都不沾手，又怎能成長呢？借借三兩萬，慢慢就能學習處理得更多。還有，這會增加了你的balance sheet，資產及負債項也是，當你看到自己的負債項目，需要每月供款，自然需要扣起一筆錢準備還債，這會令你的理財感覺更強，日常生活不會亂花錢，這跟自己儲蓄12個月後一口氣去買7手可能會有不一樣的結果，對理財紀律不太好的人，後者會相對較難控制。

希望這些討論幫到CK深入分析，始終只有他才最瞭解自己的財務狀況，再一次多謝CK的留言。

先合後供掠水百億 揭大股東連環殺股民3招

1 : GS(14)@2011-03-11 22:04:10

2011-3-2 EW

股民買入一隻股票，一心想最多是蝕掉投入的金錢就算數，但近年一些細價股興起先合併再供股的手法，股價不斷向下炒。股民不斷投入金錢供股，如果小股東心有不甘想加錢再玩，股價隨時跌完又跌，自己愈踩愈深，結果損失慘重。這種合股又大折讓供股的方法，近日情況變本加厲，過去半年用這個方式抽水的公司多達十多家，累積集資金額達四十億元。市場人士估計，股票玩家藉這個向下炒的玩法，多年來累積向小股東掠水近百億元。本刊訪問一些資深股市玩家，拆解這些殺股民招數的玩法。

廖先生○八年十二月以一仙九的價錢，買入總值十五萬元的宏安（1222）股票。「我見公司盤數幾靚，市盈率低也有息派，又有實質資產，於是大手買入。」怎料之後宏安差不多每年抽水一次，每次都是先合併後以大折讓供股，令股民進退兩難。「次次都要攞錢出來供，真係唔知供唔供好，但唔供也擔心股份被攤薄！」結果他幾年來再掏出九萬元再供股，但宏安股價跌勢未止，現時持股市值僅三萬元，埋單計蝕了約二十一萬元。據本刊統計，過去半年宣布合股或大折讓供股的公司達十二家，總共集資金額達四十億元，如果以宣布供股前股價，與現價相比（經供股除權調整），股價普遍有幾成跌幅，其中跌幅逾七成的有三家。本來集資屬正常商業行為，不排除個別公司有實際需要，但近日積極關注這種事件的保障投資者協會主席呂志華卻認為，這情況有變本加厲之勢：「這種大股東殺人方法，簡單來說就是向下炒，藉股價暴跌，震走小股東，然後在低位買回獲利。現時證監會見公司股價急升，通常要公司發通告解釋升因，點解大跌的時候，就沒要求公司解釋！」

股價大跌不用解釋據一名熟悉市場運作的證券界人士稱：「擅用這種手法的，主要有六、七幫人，每幫最多控制十幾間公司，即他們加起上來控制近百間上市公司。這些公司總市值隨時超過千億元，有關人士多年來在股市搵錢可能超過百億元。」他又指出，大股東通常與一些關連人士，控制公司大部分股權，甚或借貨沽空，不斷將公司股價「質」低，然後在低位再補回股份獲利。「為了避開有關部門追查，他們的操盤基地往往搬上大陸。現在網上交易十分流行，令追查更加困難。內地勝在人頭多，他們容易可集合幾十個，甚至過百個人頭，從而製造成交！」他說。綜觀他們殺人的招數，通常可歸納為以下三招：

供股逼走小股東匯盈證券董事謝明光指出，有些公司其實沒有很大資金需要，卻經常要供股集資，目的很明顯，就是想「整」走小股東。通常這些公司不斷進行集資，並且以大比例，大折讓的方式，逼小股東供股，否則小股東的權益就不斷被攤薄。「如果公司一供十，供股價折讓九成半，股東要預咗一大筆錢出來供股，你唔供即係提前認輸，自己持有股份不斷被攤薄，真係供又死唔供又死！」他說。如果小股東決定放棄供股，往往會由大股東或相關人士包銷供股，令他們得到低價增持的機會。「這樣大股東好容易收到大部分貨源，雖然目前有大股東不得持股超過七成半的限制，但他們隨時只是將部分股份批出去給自己友。」一名資深經紀稱。他指出，大股東收齊貨，趕走小股東後，隨時才再開車炒上。另外，近年殼股有價，大股東收齊大部分股票，也可能索性將公司賣殼賺一筆。上市公司抽水頻頻的情況經常發生，例如中國置業（736）剛於二月中公布以一供三十比例供股，供股價較現價折讓逾八成，現在仍未完成供股，股價已累積跌幅達兩成半。不過回顧公司過去一年來透過配股、行使可換股債券抽水達十次以上，股份試過五合一，再五十合一，現時價股比一年前大跌九成九，長揸的股民可說血本無歸。

先合後供殺傷力大這是一條簡單的數學題：一除以二十，再乘二十，答案是幾多？相信小學生都懂得答是一，但在一些財技高超的大股東眼裏，這個答案並不是「一字咁簡單」！他們可以用先合併後大比例供股一招，殺得散戶血本無歸。舉例說，甲公司現股價為五仙，供股價為二仙，若先二十合一，再一供二十，和不合併但一供一，理論上集資金額一樣，但對小股東的殺傷力就有天淵之別。合股與不合股的分別在於以合併方式供股，股民需要大比例、大折讓供股（見附表）。我們經常聽到公司先合股，後供股，其實根據慣常做法，仙股需要最少合併成為毫子股，才能進行集資或收購合併，也因這樣做才能出現供股價折讓大，發行股數大增的情況，令小股東處極不利的境況。

集資買蝕本資產即使小股東奉陪到底出錢供股，令大股東逼走散戶的如意算盤不能打響，他們可以有另一種玩法。因為公司資金多了，可以收購一些大股東的資產，可是這些業務卻是年年蝕錢，令公司的現金不斷流走，使大股東有機會「圈」走公司的資金。「例如有間創業板公司，藉著不斷轉型，一時做電子、一時做醫療、一時做礦業、但做親都蝕錢。有時收購一項資產只用一億元，有甚麼理由一年隨時蝕兩億三億！」(按:呢隻是8202)一名資深證券界人士稱：「人人都想做生意賺錢，但點解有人專門做蝕本生意，愈做愈過癮！」公司年年蝕錢，令現金不斷流走，這樣又需要再集資，造成一個惡性循環，令公司抽水未有停過。所以見到有些公司不斷供股集資，去收購資產，但往往喜歡買蝕錢的資產，股民就要小心。

合股與不合股的差別

假設投資者持有一百萬股甲公司，股價五仙，總值五萬元

不合股

1.一供一，供股價兩仙。2.股價維持五仙，需供一百萬股，每股兩仙，即斥資二萬元供股。3.股價五仙但供股價兩仙，供股價折讓六成，對不供股的小股東攤薄效應相對較輕。

合股

1.二十合一，一供二十，供股價兩仙。2.二十合一股，令一百萬股變為五萬股，股價則變為一元。但一供二十之下，變成同樣需要供一百萬股，供股價兩仙，一樣斥資二萬元。3.股價一元但供股價兩仙，比股價折讓達98%，而且比例達一供二十，對小股東攤薄效應極大。

三招堵塞漏洞

呂志華建議，可提出三招堵塞這個漏洞，首先規定公司在合股後，要隔一段時間才能進行供股；其次，市值低於一百億元的公司，每次發新股集資額不能超過市值某一百分比；第三，供股價不應低於公司現股價的某個百分比。「證監往往認為批股才需要較多限制，供股則大小股東一齊供，一視同仁，所以沒有嚴格監管。但其實時代不同了，大股東很多時透過供股出蠱惑招！」他說。他續稱，現時上市公司變仙股後，需要再合併最少成為毫子股，才能進行集資及收購合併等，一些公司利用這個條例，因此出師有名，來個先合併然後供股，使小股東任人魚肉。他認為，即使禁止合併後即刻再供股，公司仍可透過批股、發可換股債券、借貸等形式集資，不會因此影響公司正常的運作。

撰文?鄭瑞棠 攝影?梁志永 資料?鄭俊祺 設計?霍明志

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2 : 龍生(798)@2011-03-13 02:04:49

唉
有乜辦法制止佢地? 似乎真係無法...除左唱佢...
但效力真的很弱...很弱...

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3 : GS(14)@2011-03-13 09:45:11

基本上，他們的方法是無敵的，只要別人買入速度快過他的行政費用消耗速度，其實他是可以一直擴展的...無限大都可以，他持有愈多公司，愈有經濟規模優勢，平均成本愈低，賺的更多，買的公司速度可以更快

華匯系現在有成接近二十間公司的股權，只要他肯努力，我想創業板由他統治的時代好快到來...

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4 : idsdown(1658)@2011-03-13 10:26:22

引入ST機制啦

http://baike.baidu.com/view/134719.htm

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5 : GS(14)@2011-03-13 10:28:45

ST其實無用的...PT先有用，一個禮拜只能trade 一次，他就賣唔到好多股票出去，間接斷他財路就得

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6 : idsdown(1658)@2011-03-13 10:31:34

5樓提及

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ST其實無用的...PT先有用，一個禮拜只能trade 一次，他就賣唔到好多股票出去，間接斷他財路就得

被人ST後仲要入貨, 咁就抵佢啦

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7 : GS(14)@2011-03-13 11:06:37

問題是要搞到人賺唔到錢就無人玩，唔係鼓勵進入鱷魚潭

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8 : 培少(3241)@2011-03-13 11:26:36

其實小股民真係買股票既話, 正常都唔會買呢d.
想係刀口上搵食既, 無法啦

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9 : 培少(3241)@2011-03-13 11:26:36

其實小股民真係買股票既話, 正常都唔會買呢d.
想係刀口上搵食既, 無法啦

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10 : idsdown(1658)@2011-03-13 11:42:11

ST未至於殺絶, 但一定係警告, 入貨就等於過大海

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11 : 龍生(798)@2011-03-14 01:26:41

所以最衰還是財演

用專業形象包裝, 分析得頭頭是道
給了知識不夠高的散戶希望
以為真係有得做

結果當然是....輸乾輸淨上黎real forum , 重新上路啦!!!

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12 : honeyb(6877)@2011-03-14 17:35:59

風險高回報高
買得預左啦

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13 : GS(14)@2011-03-14 22:23:05

12樓提及

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風險高回報高
買得預左啦

回報唔高的，甚至是超負，仲衰過過大海

完全唔值賭

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14 : 龍生(798)@2011-03-14 23:12:07

邊有回報...
我好記得周顯個句, 雖然唔知真假, 但真係好好笑...

(眾所周知, 就算是華匯系人仕高層, 炒番華匯系股票, 都係輸到一仆一碌的)

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15 : GS(14)@2011-03-15 07:52:30

咁邊個贏了，好明顯。

我想像他拉高8度的聲音，真是好笑

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16 : passport(1491)@2011-03-15 21:32:40

14樓提及

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邊有回報...
我好記得周顯個句, 雖然唔知真假, 但真係好好笑...

(眾所周知, 就算是華匯系人仕高層, 炒番華匯系股票, 都係輸到一仆一碌的)

哈
呢樣真係一絕

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