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中信辜家的分家大戲，隨著中租控 股在台上市時程逼近，辜家老三辜仲立為此背債二十四億元，在辜家三兄弟中，辜仲立第一個正式宣告獨立，為分家揭開序幕。

對於中租控股董事長辜仲立來說，他接受磨練，與正式獨立的日子，都是「七月十一日」。

四年前的七月十一日，由中信辜家大家長辜濂松交棒給辜仲立的台灣最大租賃公司—— 中租迪和在新加坡掛牌上市，這是他接班的最大磨練。

只是以為交出一張漂亮成績單的辜仲立沒料到，這是他人生最大經營壓力的開始。

星國上市，股價慘跌重挫七五％，籌資被卡死

「我們那時候剛上市，啪啦、啪啦，大家都在鼓掌；沒過幾天，（股價）就開始咚、咚、咚、咚、咚一路下來，」辜仲立回憶。當時的他，在美國房地產泡沫化前 夕，搭上了全球資本市場高峰的末班車，結果中租一上市之後，就開始隨全球股市大跌。

他個人及辜濂松合計持有中租股權約三成，對照剛掛牌最高漲到新幣一．二元（約合新台幣二十八元），二○○九年三月金融海嘯一度跌到○．三元，重挫七五％。 光帳面上，他個人掌管的資產規模就從最高的新幣三億元（約合新台幣七十二億元），縮水七成五，只剩下新幣○．七五億元（約合新台幣十八億元）。

辜仲立說，那段時間是他一輩子從未經歷過、壓力最大的時候，「好像每天都是陰天。」

在台灣成立三十四年的中租，在台租賃市占率超過四五％，原本六年前就評估在台上市，但因法規影響大陸布局的資金需求，最後選擇在新加坡上市集資，這卻讓辜 仲立面臨接棒中租以來最大壓力。

由於新加坡資本市場不了解中租，中租成交量幾乎如同一攤死水。當時中租就如同現在許多在台掛牌的TDR（台灣存託憑證，指第二上市）一樣，投資人不了解其 營運模式、業務內容，造成流動性等投資意願不佳。

當時中租市值也一路如溜滑梯般，從新幣十億元（約合新台幣二百四十億元）下滑到新幣二億四千萬元。中租控股總經理陳鳳龍指出，站在經營角度，等於公司的籌 資功能也卡死，無法再從新加坡資本市場籌資。

撐不下去，決定下市以個人借款，買回流通股

曾在新加坡掛牌的旺旺控股，因此從新加坡下市，成功轉到香港掛牌，擺脫了新加坡幾乎沒有成交量的困境。隨著台灣法令的改變，這讓辜仲立為了中租的發展，也 決定從新加坡下市，回台掛牌。

「中租就是我在負責，不管那時候老爸怎麼安排，反正這件事情是我的責任。」辜仲立決定不再苦撐，二○○九年第四季評估下市，回台上市。

但是下市第一關，就是得準備買回市場上流通的股權，以達到下市門檻。

去年九月初，他用個人名義，向遠東國際銀行簽約貸款買回新加坡所有流通股份的八千萬美元（約合新台幣二十四億元）上限資金。

「沒有人想要負債，這數字已經是天（文）數（字），當時想說這是不是一個噩夢，」辜仲立不諱言，為備足自新加坡下市、回台上市的銀彈，承擔了他這輩子最大 一筆負債。

遠銀副總經理林建忠指出，好公司按規畫做，銀行都不擔心，因此願意單一一家提供辜仲立上限八千萬美元的下市所需資金。

那一刻，他身上背負了人生最大一筆負債。

「壓力大到晚上睡覺都會怕，會驚醒、會嚇醒。」辜仲立回想起這個過程，還不忘舉起手來，首度透露出他當時心裡壓力的沉重，大到連手都會顫抖，「講實在的， 從新加坡上市到金融海嘯完，一路到現在都睡不好……，好像海嘯又來的感覺，這三年都睡不好。」

回台掛牌，股東相挺興櫃股價，比兩個哥哥高

不過，與兩個哥哥辜仲諒、辜仲從父親手中分配到的版圖中信金、開發金相比，辜仲立的版圖雖最小，卻是經營彈性與穩定性最高的一塊。

中租控股目前興櫃股價二十六元，比起中信金約二十元、開發金不到十元票面價都要高。由於租賃業是利基型、高人力投入的行業，因此過去十年來，中租本業都維 持著每年每股盈餘二至三元上下的成績單，成立以來本業從沒虧損過。辜仲立分到的事業，跟兩個哥哥幾乎是看天吃飯的行業，有很大的不同。

因此辜仲立雖準備二十四億元資金買回中租持股，但最後卻有一大堆原始股東，決定跟著他回台灣掛牌。

凱基投顧金融研究員曾繁仁指出，當時約有三、四成原始股東跟著辜仲立到台灣資本市場，近期賣壓大，代表不少投資人已紛解套。

今年七月十一日，中租正式在興櫃登錄，與新加坡掛牌日相同，辜仲立歷經考驗後，順利主導公司上市，宣告獨立。

但這回沒碰到金融海嘯，卻是碰到國內金控業搶進中國租賃事業，要與中租一較高下。包括他二哥所屬的開發金、富邦金、新光金、台新金等金融業者，紛紛透過租 賃業先行登陸，藉此搶進人民幣業務大餅的租賃大戰。

對比中國金融市場大餅，原只是一座小池塘的租賃生意，如今成了台灣金融業者西進最熱門的灘頭堡。

這位兩岸租賃生意的台灣霸主，除了得承受晚上睡覺驚醒等極大壓力，他也談到身為家族中第一個獨立者背後的感受。以下是訪談內容摘要。

《商業周刊》問（以下簡稱問）：你為了從新加坡下市，現在負債八千萬美元，是家族中第一個獨立的小孩？

辜仲立答（以下簡稱答）：應該算。事實上是已經分得很清楚了，每個人就是有他們自己的版圖。我只是（負責）我這邊（編按：指中租），我自己離開家比較早一 點，自己承擔責任也比較早。

問：你算是第一個獨立的？

答：對。

問：從上市到下市，到借錢負債讓中租重新回台上市，自己做主，過程中感受是什麼？

答：當然自己獨立出來是很辛苦，很多大大小小的決定都要你一個人去想，而且不行影響大局。雖然很多事情我做都是為了大局考量，可是這個當然還在家裡的時候 有靠山，現在獨立出來你沒靠山了，你要靠自己。你要靠專業團隊，大家把合作精神帶動起來。

兄長事業，不願多談彼此沒關係，不想被干擾

問：怎麼看中租這塊事業體，跟兩個哥哥不同的地方？

答：講實在，我只可以講自己，講我這邊是怎樣在做、我們未來發展是怎樣。沒有辦法講到他們的原因，是因為我對他們不了解。他們在做什麼，我是不太喜歡做任 何比較。我常常在講，我們要跟自己比，我們可以訂出一個時間表，今年做出來的成果，跟五年後做出來的成果，可以這樣回去看做了什麼事情。

你剛問我跟他們（編按：指兩位哥哥）哪裡不一樣，，我真的不曉得他們在做什麼。跟我沒有關係，我都是從報紙看到的，很多事情我也不曉得。

除了我家人、太太，兩個寶貝兒子，我最需要對我的主管、員工負責，這是我的責任。企業中任何跟我有關的，我一定會做到，一定會照顧到，可以說我這邊比較單 純。

問：外界常因為開發金或中信金出事，就扯到中租，兩個哥哥的事業都和你沒有關係？

答：本來就是沒有關係。我們不想造成別人的誤會啦。的確，現在我們也希望說，媒體界大家應該要了解，事實上我們是沒有互相的角色。中信、開發，跟我這邊根 本就是沒關係，怎麼樣是不應該去互相干擾。互相干擾也很奇怪，明明就沒有關係。

【延伸閱讀】4年內，歷經3次上下市——中租集團大事紀

時間 內容1977 前身中國租賃公司成立1995 合併迪和公司，更名中租迪和1998 辜仲立接任主任秘書2000 辜仲立接任執行長，當年公司總資產約200億元2003 辜仲立接任董事長2005 獨資設立仲利國際租賃，取得中國首張外資全國性租賃執照2007 7月11日搭上金融風暴前末班車，在新加坡證交所掛牌上市2009 3月公司在新加坡市值一度從新幣10億元跌到2.4億元，大幅縮水76%；第4季構思自新加坡下市、回台上市2010 9月為買回流通股票籌資，和遠銀簽8,000萬美元貸款額度2011 4月成功自新加坡下市，是金融風暴後資產規模最大的新加坡下市公司；上半年營收75.61億元、每股盈餘1.59元；7月11日在台灣興櫃市場登錄，預計 年底興櫃轉上市；預估公司全年總資產約1,400億元，10年成長6倍

烏克蘭三月十六日將舉行克里米亞獨立公投，俄羅斯總統普丁絕對不讓烏克蘭投向歐盟懷抱。他掌握的勝算籌碼，不是擁有核彈的軍事實力，而是足以讓歐洲金融崩潰的五千億美元外匯存底，以及俄羅斯權貴與歐洲金融界的緊密關係。

撰文‧乾隆來

俄羅斯大獨裁者普丁，為了抓住人口只有兩百萬人的克里米亞半島，一不小心將自己放到全世界政治軍事傾軋的靶心。如今，這個從肉體到心靈都極為強悍、什麼都不怕的獨裁者，正面臨人生最大的一場考驗，只要一個閃神，不只自己將會粉身碎骨，還會拉著他的俄羅斯帝國一同陪葬。

但是，普丁不會怯戰，失去了烏克蘭的俄羅斯帝國，將淪為遙遠北方的二流勢力，正如同中國絕不放棄台灣，普丁也絕對不會讓烏克蘭叛逃到歐盟的懷抱中。

更何況，普丁王朝不僅牢牢掌握著俄羅斯政治經濟的資源，他們的貪腐資金灌滿了歐洲銀行的金庫、他們的妻子買飽了倫敦與巴黎最奢華的豪宅，俄羅斯與歐洲的金融利益早已如膠似漆。普丁手上的經濟金融籌碼，跟他軍火庫中的核子飛彈，同樣是足以摧毀全球安定的毀滅性武器，所以普叮噹然不會怯戰。

對決股市金融 俄損失慘重就在今年三月一日星期六，俄羅斯國會授權普丁對克里米亞出兵，普丁隨即展開讓外界搞不清楚是侵略、還是演習的軍事行動。雖然動用軍隊的規模很小，卻立刻引起以德國為首的歐盟，聯手美國總統歐巴馬的強烈反應，引發外交、軍事、經濟全面的國際對峙。

外界擔憂的軍事衝突並未發生，真正的對決發生在金融市場。三月三日星期一，俄羅斯股市暴跌一一％、隨後開市的德國股市跌了三．三％，倫敦與紐約則以下挫一．五％收盤，金融市場對決的結果勝負立見，美國與德國雖然重傷，俄羅斯卻大敗。兩天之後，普丁將部隊撤回俄羅斯境內的軍事基地，重回談判桌。

三月三日俄羅斯股市總市值一天蒸發五八四億美元（約新台幣一兆七千七百億元），相當於台灣一整年的中央政府總收入。三月一日出兵前的俄羅斯股市總市值，還有五七五○億美元，到了三月三日剩下五一二○億美元，損失比金融海嘯時期還慘烈。

更糟的是，普丁最大的財庫OAO Gazprom國營獨佔石油氣公司，當天暴跌了一四％，而最大的銀行Sberbank則崩跌一五％。普丁進軍克里米亞的決策，堪稱史上最昂貴的、損失最慘重的軍演。

三月三日股市暴跌只是一個「小小的電擊」，曾貴為金磚四國、受到投資人追捧的俄羅斯早已疲態畢露，持續第三年承受資金外流的壓力。資金外流不僅來自於歐美外資，也來自於普丁培養出來的權貴大亨們。

俄羅斯盧布兌美元的匯價，與一年前相比重貶了一八％，其中有一一％來自於過去三個月內的資金外逃。如果軍事衝突升高，總金額超過千億美元的歐元債券、俄羅斯違約交換合約、ＯＦＺ聯邦政府債券（盧布計價的俄羅斯聯邦政府債券）都可能面臨賣出的壓力，造成俄羅斯全面的金融危機。

普丁在千禧年前從葉爾欽手中接下政權，二○○○年五月正式出任俄羅斯總統，前面七年藉著能源輸出，為俄羅斯蓄積了龐大的財富，在金融海嘯之前，俄羅斯外匯存底一度逼近六千億美元。但是，金融海嘯改變了全球的金融生態，俄羅斯的能源魔法就此消失，經濟成長日益疲弱、通貨膨脹從一二年的三％，突然向上跳升，去年年中已經翻倍到七．四％。

一二年是普丁王朝經濟實力盛極而衰的關鍵，當年經濟成長停滯、通貨膨脹劇揚、外匯存底開始下滑，海外負債卻反向暴增。

俄羅斯外匯存底到今年元月已經跌破五千億美元關卡，政府外債則一路向上狂飆，一二年底已經累積了六千一百億美元的外債，比當年的外匯存底高一六％；去年外債又新增一千三百億美元，累計七三二○億美元的外債，是外匯存底的一．五倍，外債比外匯存底多透支了兩千三百億美元。

投入歐盟懷抱 波蘭獲新生俄羅斯本體經濟實力的衰退，是今天烏克蘭危機的源頭。二十年前蘇聯瓦解，波蘭與烏克蘭原本經濟規模相當，波蘭選擇歐盟，而烏克蘭繼續依附俄羅斯。

二十年後的今天，波蘭的平均國民所得已經是烏克蘭的三倍，兩年前歐豬國家倒債危機中，波蘭不僅毫髮無傷，還更加壯大。使用自己貨幣的波蘭，過去六個月相較於歐元還升值了二．二％，是彭博資訊二十四個新興國家貨幣中，走勢最強勁的新興市場國家。靠向十二兆美元的歐盟市場，讓波蘭重獲新生。

相較於波蘭的經濟發展，選擇俄羅斯的烏克蘭卻淪為貪腐與犯罪官員主導的附庸國，長期仰賴俄羅斯提供低價天然氣補貼，失業率高漲，最有名的外銷品卻是素以美麗聞名的烏克蘭少女。

俄羅斯實力衰退，對烏克蘭的天然氣補貼逐漸縮減，去年承諾一五○億美元購買烏克蘭國債的金援，到了年底只實現了三十億美元；相反地，以德國總理梅克爾為首的歐盟，在成功化解歐豬國家債務危機之後，高舉「歐盟東進」的大旗，向烏克蘭熱烈招手，用ＩＭＦ（國際貨幣基金）做先頭部隊，承諾提供一一○億歐元的援助，要求烏克蘭「經濟改革」，實際上是「脫俄入歐」。

過去幾年的金融危機，從希臘、西班牙、葡萄牙開始，倒台的政府一開始都在俄羅斯與歐盟之間搖擺，但是最終都被歐盟收服。去年塞浦路斯倒債，梅克爾率領的歐盟硬生生把塞浦路斯從普丁的口袋中拿走，還讓存在塞浦路斯的俄羅斯貪腐資金血本無歸。

歐盟的十字軍一路開向烏克蘭，直逼普丁的後門，而且連俄羅斯期盼許久的索契冬季奧運，歐巴馬、梅克爾、英國首相卡麥隆都聯袂缺席。被逼到牆角的普丁退無可退，一直忍到冬奧結束後，終於用搶回克里米亞半島的軍事手段，向梅克爾與歐巴馬發出玉石俱焚的警訊。

就在普丁發動克里米亞軍事演習的同時，北韓的金正恩也趁勢發了幾枚飛彈。普丁與金正恩，都是被美國與歐盟強權逼到牆角的獨裁者，都在做最後一搏。不過，相對於窮得只剩飛彈的北韓，普丁手上的「毀滅性武器」更為有力。

掌握俄權貴 威脅歐洲金融俄羅斯不只是擁有核彈的軍事強權，還有天然氣及足以導致金融崩潰的五千億美元外匯存底。當然，普丁周邊圍繞著俄羅斯權貴，十年來在歐洲到處置產，是歐洲私人銀行與對沖基金最重要的客戶。普丁掌握這些權貴的命脈，隨時可以威脅歐洲金融市場的安定。

普丁瞭解，軍事只是枱面上虛張聲勢的工具，金融才是決戰勝負的關鍵所在。烏克蘭就是因為瀕臨破產邊緣，才讓歐盟與ＩＭＦ有機可乘，除了會議室裡的外交談判、地面上的軍事演習之外，還必須反制美國與歐盟的金融戰爭。沒有錢，不要說烏克蘭會破產，連俄羅斯也岌岌可危。

付出了一場一兆七千多億元的昂貴軍事行動後，普丁放下身段，釋出重回談判桌的善意，並且加速在三月十六日舉行克里米亞獨立公投。他必須在有限的時間內談出結果，阻止烏克蘭在五月二十一日預定的大選中叛逃歐洲。

普丁枱面下的金融戰爭還沒有輸，相對於美國強勢姿態，歐盟至今仍態度曖昧，只談對烏克蘭的經濟援助，但對於制裁俄羅斯經濟、停發普丁官員簽證、凍結俄羅斯貪腐存款等致命的金融武器，則是噤聲不提。普丁曾經要求俄國央行統計，發現俄羅斯的私人企業存放在歐洲銀行的資產將近六百億美元。俄羅斯與歐洲銀行家的利益緊密結合，這些「能在德拉吉（歐洲央行總裁）耳邊說上幾句話」的歐洲銀行家們，將是普丁最好的說客。

(作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理)

普丁

出生：1952年

現職：俄羅斯總統

經歷：俄羅斯總理、俄羅斯總統、俄羅斯聯邦安全局局長、前蘇聯國家安全委員會(KGB)中校學歷：俄羅斯列寧格勒大學畢業，主修《國際法》家庭：與裡德蜜拉結褵近30年，2013年6月離婚，育有2女