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今年第三季，加權指數被壓縮在八千點上下整理。當外資連續二十日買超，在九月二十六日中止，市場本以為外資即將反買為賣，但就在隔天，外資再度買超新台幣七十八億元。在這次買超當中，外資對一檔標的的持續關注，已暗示接下來的布局重點，將鎖定金融股。 追蹤MSCI台灣金融指數的寶金融，是一檔ETF，成分股包含一籃子金融股。九月以來，外資對寶金融ETF只賣超一日，其餘有出手的日子全是買超；拉長時間，更可看清外資動向：過去一年，外資對寶金融持股比重從三．八六％，大增至一五．一三％，多出近三倍！ 回顧二○一一年，當大盤創九二二○點新高，寶金融股價同日見到高點。由此可見，市值龐大的金融股，對台股上攻影響力不小；另外，下半年這波台股行情中，金融類指數最高漲到九八六點，對照歷史數據，相當於大盤八五○○點以上，金融股領先創波段新高，宣告主流地位確立。 政策夠勁服貿想像利多，外資都在等 持有台股比重最高的外資，除布局產業龍頭，近一年更加碼寶金融，用意似乎是不想放過漏網之魚。表面上，指數漲幅有限，但是外資卻緊盯金融股、一路默默吃貨，這股力量若持續，終將反映在股價上。究竟在外資眼裡，金融股蘊含哪些利多等待發酵？ 第一，是靜待服貿協議通過後，金融業可望將市場延伸至中國的優勢。 服貿協議中，大陸方面提出准許台資金融業村鎮銀行，券商合資全照經營，及人民幣QFII（合格境外機構投資者）投入對岸資本市場等多項措施。 「政策面方向，未來持續是開放的，這對於金融業的商機而言，是正面加分，」施羅德投信投資長陳朝燈表示。他指出，經營版圖擴大，勢必有助於改善金融股基本面。換言之，目前只是對服貿協議的預期心理推動股價，待相關個股的業績產生質變，金融族群股價的動能勢必更強。 利率夠嗆低利環境反轉，拉抬獲利 外資追捧金融股的第二個利多，則是看好利率恢復正常化的趨勢，有利於金融股改善獲利結構。 其中，受惠此趨勢最多的將是保險業者。 如今年下半年，現金股利陸續入帳，就推升壽險業者的獲利；七月份單月，國泰、富邦人壽入帳的股息都高達新台幣六十億元、新壽也有約四十億元，到了八、九月，三家大型業者各還有約四十億元股息入帳，挹注到今年度獲利。 「金融風暴或歐債危機導致系統性風險的機會正在大幅下降，對金融股就是最大利多，」陳朝燈進一步分析，當危機解除，美國將利率逐步正常化，低利率環境便不再是未來趨勢。在這段利率上揚過程中，金融股的存放款利差擴大，就能順勢帶動獲利提升。 價位夠甜股價偏低，後市有得漲 此外從價位來看，目前台灣的金融股，和歷史價位區間相比，股價普遍處在相對偏低的位置，有利後續表現。 從投資作家科斯托蘭尼的「狗與主人理論」可見，代表股價的「狗」，往往會在代表實體經濟的「主人」前後來回奔跑，形成價格與基本面的落差；對金融股而言也是如此，產業基本面已踏上好轉之路，但股價還未跟上變化，對股價來說，也形成一種下檔保護。 值得注意的是，在兩岸開放業務對金融股帶來新商機時，台、港兩地的金融圈，也頻頻傳出購併消息，一旦有確認成交的指標案例出現，很可能成為類股點火的引信。 例如在香港，老牌的永亨銀行近日據傳將被購併，令股價在九月十七日大幅噴出，以單日暴漲四成收盤。就連屬性接近的大新銀行、創興銀行，也因為購併傳聞激勵股價上漲。至於在台灣，中信金、國票金競標台壽保進入實地查核階段，另外，萬泰銀行和開發金也盛傳有合作的機會，若接下來傳出好消息，金融股不排除有複製「永亨經驗」的可能性。 新光產險前投資長吳漢彬則分析，類股中最具指標意義的富邦金、國泰金，近一年外資持股各增加八及六個百分點，代表外資對金融股偏多心態顯著。「國泰金這樣子被外資買上來，可以預期，這次行情不會小。」他指出，法人以往看待台灣金融股時，經常覺得台灣市場過度競爭，「如今從實際買賣看起來，外資對台灣金融股競爭力還是看好的。」 吳漢彬觀察，國內開放人民幣業務不到一年，已達相當規模，例如渣打銀行估計，今年底人民幣存款額有機會上看一千五百億元；加上台商在對岸的龐大版圖，台灣有充足本錢與香港競爭「人民幣離岸中心」、趁中國力推人民幣國際化，衝刺國內金融業務量，把整體的餅做大。 吳漢彬認為，金融股經歷近二十年漫長整理，籌碼已經頗為集中，加上基本面好轉，競爭力與股價都不容小覷。以金融股占大盤權值較高來看，日後大盤下檔空間，可能也較為有限。 【延伸閱讀】歐債危機以來，金融類指數谷底翻高 資料來源：永豐金證券 | ||||||
美洲豹選手啦啦隊（Cheer Athletics Panthers）的三十六位少女隊員，在佛羅里達州迪士尼樂園舉行的二○一三年世界啦啦隊競技大賽中，用她們的後翻空心筋斗等特技贏得滿堂采。同樣讓人看得如醉如痴的，還有她們那身包著小水晶珠與亮片、揮灑出無限活力與健美的制服。 制服公司「叛逆選手」（Rebel Athletic）的創辦人凱倫．諾斯奧瑞吉（Karen Nose Aldridge），為了打響品牌，將這家新公司全部的廣告預算，投入這場啦啦隊競技賽事。「我們一夜成名。」她說「不到三天就接到六十多萬美元訂單。」在市值約三億美元的啦啦隊服裝市場，美洲豹這樣專為比賽而成立的明星隊，是一塊又小又高端的市場。像奧運花式滑冰一樣，明星隊必須刻意營造美感，制服也比一般啦啦隊更時髦、更精緻。 凱倫看準這個差異，用製作高級時裝的手法，投入傳統制服產業，果然一炮而紅。 大學被退學 自行創業 一年就賺錢 凱倫自己原也是啦啦隊員。她生在台灣，母親是中國人，父親是美國陸軍軍人。五歲以前一直與外公、外婆住在台灣，之後隨父母定居德州小城胡德堡。她本來想當職業舞者，但因為父親的執意堅持，她還是進了南衛理公會大學法學院。 她沒有畢業就退了學，與同學創辦女用牛仔服裝品牌。公司一開始做得很好，九個月就創下百萬美元業績；只是景氣隨即急凍，凱倫幾個星期就流失了四成顧客，被迫收攤。她開始為一些品牌打工，還在達拉斯附近幾家健身房擔任舞蹈教練。 有一天，在偶然機緣下，她與舞蹈競技公司Spirit Celebration的老闆史密斯進餐，凱倫談到她過去做的生意。史密斯正好急需好幾千件的鑲珠刺繡外套，他立刻從他的車子行李箱取出一件外套，拿給凱倫看，「妳能做這個嗎？」凱倫想到她在洛杉磯與中國的製造人脈，在問明價碼之後，她告訴史密斯：「我不但可以做得比這更好，還可以幫你設計更美的產品。」一句話，讓她踏進啦啦隊服飾產業。 就這樣，凱倫在一二年創辦「叛逆選手」，聘用時裝設計師，滿足客戶各種需求。她在中國自設工廠，高薪禮聘巧手工匠，小批生產極精緻、高度客製化的制服，使她不僅能在價格上與對手競爭，在品質與設計方面也高人一等。 總公司設在德州達拉斯的「叛逆選手」，才開了一年已經賺錢，去年營業額接近兩千萬美元（約新台幣六億五千萬元）。達拉斯牛仔（Dallas Cowboys）與亞特蘭大獵鷹（Atlanta Falcons）等美式足球的知名啦啦隊，都穿著叛逆選手的制服表演。美洲豹位於德州主場體育館的老闆哈伯麥說：「凱倫讓我們看到一種全新的製作與設計方式。她帶入了創新時尚，她擦出了整個產業的火花。」 挑戰大鯨魚 對手做不到的 她都做 但「叛逆」必須面對一個強大對手：華思緹體育公司（Varsity）。華思緹是一家市值十二億美元的公司，控制了八成以上制服市場，對制服產業有巨大影響力。只要是中學與大學比賽，幾乎都能看到華思緹制服。 「叛逆選手」在插旗明星隊制服市場以後，開始小心翼翼地進軍華思緹牢牢掌控的校園啦啦隊市場。凱倫說，華思緹多年來不斷深耕與學校教練的關係，教練「一直在華思緹的系統中成長，只知道買華思緹的產品」。 她決定打一場「挑戰者品牌」之戰。 所謂「挑戰者品牌」是顧問業者Eatbigfish發明的名詞，意指新創企業以始料未及的手段，對付老牌業者。Eatbigfish合夥人巴丹說，「叛逆」是他所見最經典的挑戰者品牌範例，凱倫「對華思緹的運作方式深惡痛絕，決心要加以匡正。 小蝦米想擊敗大鯨魚，就必須像這樣義憤填膺，不斷反擊、反擊、反擊，直到取勝為止。」想當挑戰者品牌，僅僅做得比較好還不夠，還必須做得與過去大不相同。凱倫說，「我們強調，無論做什麼，都得與華思緹有一八○度差異。」她並且透過「叛逆選手顧客章程」貫徹這項意旨：這項章程對顧客提出十大保證，其中六項，包括「每一通電話，每一封電子郵件，我們都會在二十四營業小時內回覆」、「無論單子大小，我們都會提供同樣好的服務」等，都與華思緹大唱反調。 為迫使競爭對手打退堂鼓，華思緹採用許多強硬手段，其中包括重要賽事的壟斷。明星啦啦隊靠比賽存活，而華思緹擁有大部分重要賽事。「叛逆」靠美洲豹打響第一炮的那場迪士尼世界啦啦隊大賽，是全美明星隊聯盟的一場賽事，而全美明星隊聯盟背後的大老闆正是華思緹。 善用網路技術 快速客製化 永不重複 參加華思緹所辦賽事的隊伍，所穿著的制服，有相當嚴格的規定，如果參賽隊伍穿華思緹的衣服，參賽費還可以現金退款，折價購買華思緹生產的服飾。據估計，如果向華思緹購買制服，參加華思緹的賽事，每年可以省下一千到兩萬美元。 面對華思緹層層圍困，身為挑戰者品牌的「叛逆」，以顛覆產業的手段進行突圍。在凱倫推廣以前，「高級時裝」與啦啦隊制服這一行扯不上一點關係；但凱倫推出每套三四○美元以上的制服，硬是打響了這塊商機。 「叛逆」現有十三名創意設計師，他們與高級時裝顧客當面會商，或透過Skype交換圖樣與構想，直到顧客滿意為止。 顧客滿意後，「叛逆」會製作原型，徵求顧客同意，進行微調，然後派出代表為每一名隊員量身。凱倫說，「我們為你的隊伍客製一項概念，用完以後將它埋葬，永不重複。」巴丹說，「為發揮協同戰力，造成更大衝擊」，挑戰者品牌也需要結盟。凱倫在去年秋天成立「叛逆聯盟」，一面加強與獨立賽事製作商的關係，一面支持一些小型啦啦隊產品供應商。 反擊出奇招 直接在對手地盤搶生意 華思緹眼見「叛逆」攻城掠地，當然不甘示弱。去年十月，華思緹以極其大膽的行動購併JAM品牌。JAM當時是第二大賽事聯盟商，同時也是「叛逆」最重要的行銷夥伴。在事發前僅僅一個月，JAM創辦人還不斷強調「叛逆」是它的獨家制服贊助商；事隔不過幾星期，言猶在耳，華思緹與JAM已經宣布結盟。 華思緹與JAM的結盟，壟斷了約九成重要賽事市場。JAM主辦的啦啦隊賽事，一直是「叛逆」推銷啦啦隊制服的最重要平台，現在這個平台把「叛逆」鎖在門外。 不過，身為挑戰者品牌，凱倫還須具備化危機為轉機的能耐。失去JAM後，她成立一個叫「叛逆崛起製片公司」（Rebellion Rising Productions）的新事業體；二月十九日那個周末，在警車前導下，一輛「叛逆崛起」巴士在達拉斯全國啦啦隊協會明星對抗賽、華思緹最重要賽事的會場外停下。 這輛內部陳設彷彿五○年代電影明星化妝室的「夢幻巴士」，歡迎所有參加比賽的啦啦隊隊員與他們的父母上車參觀，試穿、選購商品。當然，隨車工作人員還會訪問隊員，製作紀錄片。 紀錄片片名叫什麼？叫「霸凌」（Bullying）。凱倫笑著說，「你看，我這一招夠瘋狂吧？」撰文 / 作者•Leigh Buchanan 譯者•陳曉夫 | ||||||