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上星期係國壽（2628）一年一度嘅全球開放日，華華記得國壽由07年開始搞，見到反應好，就食髓知味；好似今次，又吸引55位境內外分析員、投資者，同埋約80位境內外嘅記者參加。不過，唔知大家係畀董事長楊超親身蒞臨吸引吖，抑或係畀隨團附送嘅九寨溝觀光之旅吸引呢？

國 壽呢類中資國企，連舉辦分析員同媒體活動，都不忘宣傳內地旅遊景點，除咗今次嘅九寨溝，國壽之前幾年都分別帶過隊去南京、敦煌同武夷山，雖然唔知下年有咩 搞作，但楊超話，作為內地唯一嘅一家上海、香港同紐約三地上市嘅保險企業，好珍惜呢個同大家溝通、增強公司透明度嘅機會咁話喎。

楊超今次仲略有所感，話金融海嘯令佢明白到呢個世界冇長勝將軍、百年老店嘅，雖然佢哋喺內地市場佔有率高達四成，係全世界絕無僅有咁多，但係佢哋都會冷靜、沉着應戰，仲會鼓勵員工繼續進步。

台灣大總經理張孝威無預警宣布辭職，外資在下個交易日創下近一個月來最大單日賣超。曾幾何時，富邦集團廣納人才的此一特點，在張孝威離職後，正面臨最嚴峻 的考驗。

撰文‧劉俞青

十月一日，台灣大總經理張孝威無預警辭職，對近來人事動蕩的富邦集團再投下一枚震撼彈。緊接著外資賣超台灣大二千五百張，創下近一個月最大單日賣超，市場 反應引人深思。

張孝威的離職，對台灣大的影響力還要持續觀察；但幾位富邦集團的離職人士都直指，雖然實行專業經理人制，蔡明忠、蔡明興這對兄弟檔每遇到公司重大決策，仍 有許多﹁意見﹂，還是讓許多經理人感受不甚舒服。

儘管這幾年富邦在金融與電信兩大領域表現有目共睹，頗有坐二望一的架式，外界更屢屢把富邦與國泰這兩大堂兄弟集團拿來做比較；尤其比起國泰，富邦更願意在 市場上﹁廣納人才﹂，被外界視為重要的得分關鍵。之前富邦的﹁十大將軍﹂，堪稱本土集團難見的盛況。

好景不常，這個過去的﹁得分點﹂最近顯然遭到嚴重挑戰。

因為，才在不久之前，富邦證券董事長、前高盛台灣區負責人張果軍也以﹁個人生涯規畫﹂為由遞辭呈。這位在外資圈﹁大咖﹂，當年是在薪水打好幾折的情況下， 進入富邦工作；五年之後，儘管不出惡言，這位外資金童仍決定追尋自己的人生去也，對業務才正要起飛的富邦金控而言，不啻為一記重棒。

而去年九月，富邦香港的董事總經理李晉頤也揮別而去。儘管李晉頤的去職可能與富邦香港處理雷曼迷你債券有關，但也凸顯富邦的用人困境。

此外，更早之前，前北富銀總經理丁予康、與前富邦投信總經理丁予嘉兄弟檔，同在富邦集團服務，也在金融圈傳為佳話。但才幾年光景，這對兄弟檔前後腳步離開 富邦，如今同在金融業各有一片天。

二○○五年，蔡家兄弟瘋狂在市場上尋覓人才，張果軍、陳文郎等人都落腳富邦。緊接著富邦集團迎向﹁黃金五年﹂，金融、電信雙引擎齊發，集團市值也迅速壯 大；無論之間有多少的相關性，但人才，永遠是集團成長最不可或缺的關鍵因素。

一轉眼，十大將軍今安在？對集團才要進入快速茁壯期的蔡明忠而言，最嚴酷的考驗，恐怕才要開始。

那些曾帶領集團狂飆的戰將們——從富邦離職的高階經理人姓名 時任富邦職稱 現職張孝威 台灣大總經理 暫轉顧問張果軍 富邦證券董事長 暫轉顧問李晉頤 富邦（香港）總經理 離職丁予康 富邦銀行總經理 安泰銀行總經理丁予嘉 富邦投信總經理 國票證券董事長鄭慧明 富邦金控財務長 宏達電財務長陳文郎 總經研究處副總 離職吳榮輝 富邦銀行企畫長 博智金融蔣國樑 富邦金控投資長 離職吳均龐 富邦銀行副總 德意志銀行台灣區總經理

二十年前，中信金副董事長羅聯福領軍中信銀打敗花旗登上台灣信用卡龍頭寶座；如今轉戰大陸金融市場，年過六十的他不但戰力未減，更準備靠著這股鐵血執行力，帶著子弟兵再起風雲。

撰文‧徐介凡

如果說，台灣銀行業未來發展的黃金十年在大陸市場，那麼，左右著台灣最大消金銀行龍頭中國信託商銀，登陸一役成敗的關鍵人物，就是被辜濂松倚重長達三十六年的老臣，人稱信用卡教父的羅聯福。

今年初，羅聯福便將卸下中信金董事身分，轉換跑道出任中國事業總執行長，並兼任經營決策委員會主席。由此可見羅聯福在辜濂松心中的分量，不但兒子辜仲諒出事時，要靠他坐鎮穩定軍心，在對岸競爭激烈的金融市場上，開疆闢土也得仰賴他。

「老闆交代的任務，老羅(羅聯福)總是能夠使命必達。」前中信銀個金總經理尚瑞強指出，羅聯福的表現能被辜濂松肯定，進而賦予重責大任，絕非偶然。

要 求員工，加倍要求自己尚瑞強回憶，一九九一年剛進中國信託當行員時，正好碰上羅聯福與花旗銀行爭奪台灣信用卡龍頭的年代。他說：「我做行員，一個月業績是 三十張，老羅業績卻超過一百張。」身為總指揮的羅聯福，傾盡所有員工之力衝刺發卡量，做不到的人就得被檢討，自己卻也毫不馬虎，將士用命下，不但業績每年 都打敗花旗，更在短短十年時間，帶領中國信託信用卡張數從不到四十萬衝破五百萬張，在金融界一戰成名，被辜濂松重用至今。

羅聯福貫徹拚績效的執行力，一點也不打折扣，而且早從二十幾年前當台中分行經理時，就已聲名遠播。

據 友人透露，有一次前去台中分行拜訪時任經理的羅聯福，友人在門口抽菸時，不小心把菸灰彈到了一名正在掃地的老伯腳上，連聲抱歉之際，只聽老伯淡淡地說： 「如果你真的覺得抱歉，那就找我辦張信用卡吧。」友人一聽感到不可思議，立刻追問：「怎麼連你也在推信用卡？」只見老伯轉過頭去，手指銀行門口說：「裡面 老大(羅聯福)規定的，一天拉不到兩張業績，第二天就要走路。」這段故事，每個羅聯福的子弟兵，都有切身經歷。

包括仲躋偉、陳昆德、詹文虎、袁耀璋等，曾經或正在大陸本國銀行任職信用卡部門最高主管的「一把手」，全部都是跟著羅聯福長大的子弟兵，經歷過最嚴格的績效壓力成長，卻也與羅聯福建立起最緊密的感情。

力 拚業績，吃飯不忘推銷「老羅帶人帶的是心，他做不到的，從來不要求我們做。」一位子弟兵回憶，一九九一年時，羅聯福與廣告公司開會討論一支電視形象廣告， 就算已經做到信用卡部門最高主管，面對企畫助理也毫無長官的架子，羅聯福面露微笑遞上一張名片，附帶一張信用卡申請書，十分禮貌地請對方考慮申辦一張中信 的信用卡。

不只如此，羅聯福連吃飯也不忘拚業績。有一次，他帶同事去老字號的銀翼餐廳聚餐，結帳時發現沒有提供刷卡服務，羅聯福便立刻去找 老闆，大力推銷使用信用卡結帳的好處，礙於羅聯福上門用餐，不好意思拒絕，老闆笑著答覆：「我會好好考慮看看。」沒想到隔天羅聯福立刻就派相關業務同仁上 門拜訪，老闆在羅聯福的誠意感動下，也爽快同意加入簽約店家。

透過羅聯福不斷以身作則，每個子弟兵不但對於高業績壓力從無任何埋怨，就算後來各奔前程，任何人回到台灣，第一件事情總是找羅聯福見上一面。

深厚的情誼，不但替羅聯福帶來了大陸金融市場的第一手情報，他們在對岸打下的人脈，也成了羅聯福未來帶領中信銀登陸發展時，最珍貴的資產。

「跟老羅做事的壓力雖大，但卻能成長最快、學到最多。」曾任中國建設銀行信用卡市場總監的詹文虎就指出，只要羅聯福在開會時提出來要做的事情，不論反彈聲浪再大，也一定要執行。這股鐵血的執行力，也讓許多中信銀的內部高階主管，以「民主式的獨裁者」形容羅聯福。

一 經決定，絕對徹底執行一九九三年時，羅聯福曾經提出將卡友權益手冊拍成錄影帶寄給客戶，提升服務創新的想法，但考量包括拍攝、購買錄影帶，郵寄等成本，開 銷少說數億元，而且還得想辦法克服信箱可能塞不進去的問題，萬一退件又得再添一筆成本，所有同仁都不斷提出反對意見，甚至連辜濂松也不認同。

「老 羅靜靜聽完所有人的想法，一下子兩個多小時就過去，然後他站起來跟大家講，開會不是來討論的，是要來完成的。」詹文虎苦笑說到，羅聯福一聲令下，要求一周 內提出製作方案，一個月內製作完成、寄送到客戶信箱裡，所有人也不敢再有雜音，立刻埋頭開始拚進度；於此同時，羅聯福也沒閒下，不斷說服辜濂松點頭，幾經 艱辛才獲得首肯。

最後順利執行完成，不但激勵當年信用卡發卡量成長超過三成，中國信託更因這個業界首見的創新服務，獲財政部頒發最佳關懷客戶獎，而當時為了這個案子拚到沒日沒夜的同事，沒有一個人有抱怨，從此羅聯福帶人帶心的風格，在中信銀有口皆碑。

「你 別看老羅做事情很衝，他其實很龜毛，對事情追根究柢到了極點，有夠難搞！」一位中信銀高層透露，羅聯福非常注重細節，不但開會動輒長達六、七個小時，很多 小主管就可以決定的事情，像是信用卡帳單、ＤＭ上印製的用字遣詞，關心客戶的英文該用touching還是considerable，也時常被羅聯福挑出 來在會議中辯論多時。

只要同意，一定力挺到底但是，這個難搞的羅聯福，卻也是下屬眼中「最有guts」(擔當)的好主管，只要他同意，一定 力挺到底，「任何事情只要過了老羅這一關，就不用擔心上面不准，因為只要批文沒過，老羅就會立刻衝上去跟老闆Fight！」據資深員工透露，早年曾有中國 信託贊助迪士尼的提案，羅聯福認為有助於提升年輕族群認同，並且建立活力形象，便立刻下令執行；沒想到，最後上級認為卡通與銀行專業形象不符，批文回覆不 准，羅聯福便馬上拿著批文去找辜濂松，經過多次溝通後順利過關，也讓員工欽佩羅聯福的敢作敢為。

「老驥伏櫪，志在千里，烈士暮年，壯心不已。」這一次，老羅即將征戰大陸市場，這是一個全新的戰場，羅聯福曾說：「強敵環伺的中國市場才好玩，打這種仗才過癮。」這位年過六十的台灣信用卡教父，是否能在對岸寫下新的一頁，令人期待。

羅聯福

出生：1950年

現職：中信金副董事長

經歷：中信銀董事長、中信金總經理、個金執行長

學歷：中興大學經濟系

桃李滿天下

——羅聯福的子弟兵

人名 曾任要職 現職

仲躋偉 中國招商銀行

信用卡中心總經理 支付寶高級經理

陳昆德 中國平安銀行

行長 中國招商銀行

財富管理總監

詹文虎 中國建設銀行

信用卡市場總監 大哿國際執行長

袁耀璋 中國信託商銀

信用卡處副總經理 北京銀行信用卡中心

總經理

張智銓 中國信託商銀

信用卡處處長 中國信託商銀

資深副總經理

薛承雄 中國民生銀行顧問 金融研訓院大陸金融顧問

李國同 中國信託商銀

副總經理 中國信託金控

副總經理

張儉生 中國信託商銀

消金處長 富登金控中國業務

董事總經理

楊各露 同現職 中國信託商銀

副總經理

許廷彰 同現職 中國信託商銀

副總經理

近年來要在未上市股中投資，有如在矮子裡挑將軍，愈來愈困難。投資人除了要避免四大風險，也要注意「富爸爸」光環已消失，因為許多富爸爸變成窮爸爸，很難再挹注旗下轉投資的企業了。

撰文‧林宏文

未上市股的投資向來風險不小，尤其過去一年多來，未上市股的表現大起大落，如果要避免踩到地雷，有四大風險要特別注意。

風險一：

產業未成熟或有明顯景氣循環未上市股投資要注意的第一點，就是在選擇個股時，要留心其所處行業有哪些風險。有些產業尚未成氣候，只靠一時的流行或炒作；有些產業則有明顯的景氣循環，具備這兩大特質的產業，向來是套牢最多未上市股票投資人的標的。

例如，兩年前以綠能概念崛起的電池產業，就套牢不少投資人。當時，由於電動車概念熱炒，也掀起未上市電池股的投資熱潮，生產技術層次較高的鋰鐵電池正極材料廠，例如長園科技、尚志精密化學等公司，股價動輒超過百元，長園科技甚至還漲到二百元以上。

不過，由於電池品質及穩定度都還未達水準，電動車配套的充電站又有執行上的困難，因此至今產業仍難普及，電池概念股也成為票房毒藥。如今長園在八十元左右，尚志已跌破二十元，必翔電能、能元、鋰科、有量及宏瀨等相關公司，股價都僅剩高價時的一成到二成。

此外，景氣波動劇烈的記憶體、面板、ＬＥＤ(發光二極體)及太陽能等「四大慘業」，更是去年讓投資人傷痕累累的產業。在記憶體產業中，包括擎泰、宜陽、常憶科技等，股價從高檔跌落至低點，跌幅都有五成到九成，相當慘烈。

至於ＬＥＤ產業的聯勝光電，上游的藍寶石基板廠鑫晶鑽、晶美等，由於去年都虧損，股價也跟著大跌。太陽能股跌幅也相當慘烈，由益通前總經理蔡進耀主導的宇 通光能，以較創新的薄膜太陽能技術出發，但遇到太陽能產業崩盤，宇通難以承受大虧損，已成申請紓困案獲准的首例，如今股價跌到僅剩○．五元，投資人叫苦連 天。

風險二：

「富爸爸」加持的光環消失去年未上市股票還有一個明顯的現象，就是「富爸爸」光環消失。過去，很多人喜愛追求擁有富爸爸題材的個股，但如今許多富爸爸都已自身難保，例如面板業的友達與奇美電，連續兩年大虧，也因此旗下許多公司業績都難有起色。

例如友達轉投資的瑞鼎，儘管年年賺一個股本以上，多年來被視為未上市股的黑馬，甚至可能成為股王候選人。但因業務量集中而無法上市櫃，加上股價跌到八十元上下，本益比只剩七倍不到，讓投資人耐心盡失。

即使富爸爸沒有變成窮爸爸，但由於投入的行業景氣實在太差，例如台達電投資的旺能，去年一樣照虧一個股本；而有富爸爸鴻海投資的鑫晶鑽，或是宸鴻入股的達鴻、展觸等公司，股價也照跌不誤，例如達鴻一度跌破十元，已是當初宸鴻買價三十一元的三成，投資人損失不小。

華鴻創投集團投資長鄭明松說，一家公司若沒有競爭力，即使找到富爸爸也沒用。甚至，有些富爸爸轉投資，是為了集團布局策略，反而不會要求被投資公司一定要賺錢，未上市投資人不應再存有富爸爸的迷思。

第三個風險，則是愈演愈烈的專利侵權訴訟。近年來科技業競爭劇烈，以官司訴訟阻止競爭者進逼已成常態，不僅蘋果、三星及宏達電等國際企業的專利訴訟打成一團，國內中小型業者也一樣告來告去。未上市股中有不少類似案例，其中立錡控告力智的案子，就是值得一提的經典。

風險三：

恐涉專利侵權的公司要小心居國內電源管理ＩＣ龍頭的立錡科技，分別在二○○七年及○九年向台北地方法院及美國國際貿易委員會（ＩＴＣ），遞狀控告力智產品 侵權。力智的主要經營團隊來自立錡，原董事長為力晶副董事長蔡國智。在經過多年官司訴訟後，力智難以承受高額的律師費及訴訟支出，並且輸掉幾次關鍵宣判， 造成公司業務流失，從原本高獲利到賠大錢，競爭力大受影響。

不過，最近力智獲得原股東華碩增資入股，華碩投入三．三三億元，取得力智電子過半股權，最後決定將力智併入華碩，讓原本曾被視為未上市傳奇股的力智就此走進歷史。不過，能夠併入華碩，創業團隊至少還有努力目標，也算是不太壞的結局。

風險四：

公司業外投資失利牽連本業第四個風險則發生在個別企業身上，風險各有不同。這些讓投資人損失慘重的地雷股，有時就像被從天而降的石頭砸到，只能自認倒楣。

例如，去年發生總經理黃建宗操作日圓即期外匯，造成啟耀光電幾乎大賠一個資本額，就是最讓投資人意外的案例。這位闖出大禍的總經理，還出身奇美集團財務 處。啟耀光電處於景氣循環明顯的面板產業，本業已有極大風險，加上這個業外大虧損，也讓啟耀淪為雞蛋水餃股，大跌到僅剩三塊多。

近年來，由於國內產業創新力不足，許多好公司也已陸續掛牌上市櫃，要在未上市中找到值得投資的公司，有如矮子裡挑將軍，實在困難。投資人除了避免上述四大風險，還是要注意公司是否具備差異化的技術、產品及商業模式，才能找到還有上漲空間的未上市標的。