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聯電集團的新事業投資陣容，將爆 發組織大變革？ 聯電在二○○九年宣布成立「聯電新投資事業公司」，聚焦太陽能與LED等綠能產業。但今年上半年，聯電以「整合集團資源」為由，已發動兩次轉投資公司合 併。七月底，聯電太陽能布局中，首季獲利最好的聯景光電也爆發高層大換血。消息傳出，引起業界一陣譁然，因為主角竟是原聯景總經理，也是益通前總經理暨技 術長郭俊華。 聯景去年初正式成軍，一登場就備受太陽能電池業界關注。不僅因為其總經理是業界聞人郭俊華，更因為成立第一年就獲利四百五十四萬元，成績亮眼。從聯電季報 來看，聯景今年第一季獲利也居近兩年成立的新投資事業公司之冠。 爆發人事地震回扣疑雲，聯景高層換血 然而，在大股東聯電集團的主導下，先是原聯景董事長、同時也是聯電董事長洪嘉聰以「專注本業」為由，在六月辭任，由聯電副總經理賴俊麟接任董事長，七月十 一日又無預警解除郭俊華等近十位創業團隊的職務，改由賴俊麟兼任總經理。七月底，這批八至十人、包括業務、人資、生產、採購等多個部門的高階主管辦理離 職，聯景高層全面變天。 求證聯電財務長劉啟東時，他表示，郭俊華確已離開，理由是「前總經理的階段性任務已經完成。」不過市場流傳的說法，卻指向郭俊華等人有收受數千萬元回扣的 嫌疑，聯電才憤而開鍘，並在內部揚言採取法律行動；但令人費解的是，收受回扣的對象卻有客戶、供應商、設備商等多個版本。劉啟東不願證實是否有回扣嫌疑或 提起訴訟與否，只強調「接下來該處理的會處理。」 聽到記者打越洋電話求證時，已返回澳洲家中休息的郭俊華語氣和緩，但仍難掩氣憤的說：「要貪污，我在益通時早就貪了！那個（金額）不是更大？」他說，自己 在台灣工作了好幾年，「是貪污還是正直，業界的人都知道。」郭俊華在益通時的老長官，益通前總經理、現任宇通光能董事長蔡進耀則說，郭俊華在益通時代並未 有過類似的道德瑕疵紀錄。 與郭俊華共事兩年多的聯景前高階主管則表示，雖然聯電在七月中向郭俊華以外的創業團隊提出轉調職務（如副總經理轉任特助）的變通方式，但多數的創業團隊不 願意承擔莫須有的罪名，陸續選擇離職。這位前主管說，管理上「該做的都做了，該有的績效也有了，」至今仍不解被解職的真正原因。 談到接下來的打算，郭俊華表示會休息一段時間，對業界的蜚短流長目前只能隱忍，「我在台下，大家只會看台上的人（意指聯電）說什麼。」前主管也說，這是一 場小蝦米對抗大鯨魚的不平等戰役，言談中似乎對當初為了找一個「富爸爸」而與聯電合作，有一定程度的懊悔。 太陽能電池的需求在今年第二季直轉急下，法人對各大廠的半年報多不抱樂觀期望。產業風雨飄搖之際，聯景卻陣前換將，而聯電的綠能轉投資後續是否也會有人事 調整？值得關注。 難逃景氣拖累價格崩盤，兆遠很難賺錢 如果說，聯發科、聯詠、原相等IC設計公司是第一代聯家軍，近年聯電轉投資的綠能事業，堪稱新一代聯家軍。但除了早年投資的晶電之外，聯電在綠能事業的斬 獲遠不如在IC設計領域。 選在上一波太陽能電池高峰時成立的聯相光電，以薄膜太陽能為主，初期頗為聯電高層看好，聯電榮譽董事長曹興誠還出借一尊自歐洲購回的巨獅現代雕塑，讓聯相 的大廳更顯氣派。但幾年下來，苦於單位成本一直無法追上多晶矽電池，儘管集團內其他轉投資協助擴展中國市場，聯相去年仍虧損六億三千六百萬元，今年首季續 虧，營運辛苦。 同樣被聯電高層寄予厚望的，還有LED上游、藍寶石基板兆遠科技，洪嘉聰親任董事長、友人林滄海也擔任兆遠董事。去年底才因為供不應求，成為投資人追逐的 標的；不料今年LED電視需求不如預期，拖累產品報價在年中崩跌近五成，如今兆遠只能期待第四季的傳統旺季，能協助報價止穩。兆遠半年報尚未公布，但以主 要競爭對手兆晶上半年每股虧損三．七一元來看，難以樂觀期待。 聯電在太陽能與LED的新事業沒有亮眼績效，雖說產業利空當頭是主因，但仍不免令人感慨聯家軍氣勢不如從前。 問題出在聯電自身競爭力的下滑，難以發揮母雞帶小雞的功能。聯電前高階主管認為，第一代聯家軍誕生於聯電與台積電平起平坐時，全盛時期母體強壯，即使開枝 散葉，還能一家比一家猛；但如今聯電市占率不及台積電的一半，母體能給予的養分減少，又遇上綠能產業快速變動，哪怕是擅長財務操作的洪嘉聰，暫時都得向大 環境低頭了。 【延伸閱讀】近2年投資子公司，首季僅聯景賺錢 ——聯電新事業轉投資營運概況 公司名稱：兆遠科技成立時間：2000/11 資本額(億元)：9.2 主要產品：藍寶石基板 今年首季盈虧：獲利7,482萬元 公司名稱：聯相光電 成立時間：2005/11 資本額(億元)：48.7 主要產品：薄膜太陽能 今年首季盈虧：虧損1.56億元 公司名稱：聯銘光電*1 成立時間：2009/9 資本額(億元)：0.8 主要產品：LED照明產品產銷 今年首季盈虧：虧損504萬元 公司名稱：永盛能源*2 成立時間：2009/10 資本額(億元)：2.3 主要產品：太陽能機電整合設計服務 今年首季盈虧：虧損490萬元 公司名稱：聯景光電 成立時間：2009/12 資本額(億元)：16.1 主要產品：單/多晶矽太陽能電池 今年首季盈虧：獲利3,818萬元 公司名稱：聯京光電 成立時間：2010/8資本額(億元)：1.6 主要產品：高階 LED 封裝 今年首季盈虧：虧損1,270萬元 公司名稱：聯穎光電 成立時間：2010/10 資本額(億元)：4.8 主要產品：砷化鎵晶圓代工服務 今年首季盈虧：虧損1,696萬元 註1：今年1月公告與寶霖科技合併後消滅，更名聯碩光電註2：今年4月公告合併捷能系統公司資料來源：經濟部商業司、聯電第一季季報 |
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受國際高度矚目的鴻海購併夏普案，來到最後關頭，投資法人紛紛以放大鏡檢視，該樁收購案對鴻海及旗下子公司的衝擊與機會。外資分析師認為，鴻海精密、群創、F-GIS將是主要受惠者。 鴻海與夏普聯姻能否成功，攸關鴻海面板技術能否追趕韓國三星電子、LG，並擺脫中國京東方等紅色供應鏈的進逼。這樁交易最後結局如何，除了國內投資人睜大眼睛，國際資金莫不高度關切。 鴻海身為交易主體，未來交易若定案，持股夏普比率將達四四．五％。如果鴻海入主夏普，若無法止住虧損，短期勢必對其獲利造成衝擊，配息是否會打折扣，最受投資人關注。 一位觀察鴻海多年的歐系外資分析師，對這樁交易態度保留。他直言：「夏普說要turn around（轉虧為盈）已經好幾年了，夏普裡面到底怎麼樣，海外投資人都很清楚……，所以他們才會憂心。萬一鴻海真的進去，短期看來效益實在不明顯。」他補充說：「不過鴻海是著眼於夏普的專利等無形資產，還有長期的戰略價值，所以才願意冒短期財務風險。」這位分析師進一步認為，從財報來看，鴻海此次購併夏普，前後雖然得付出約新台幣一七四六億元（含鴻海、鴻準與郭台銘投資的SIO）。其中，鴻海精密所要負擔的分額為一三七三億元，相較鴻海去年第三季帳上現金六四七二億元，占公司現金水位約二一％，雖不致影響營運，但也帶來一定程度的挑戰。 鴻海：下檔風險有限 多數研究機構 都保持樂觀看法正是因為現金充足，去年鴻海回應重要股東貝萊德（Blackrock）集團的建議，配發現金股利三．八元，是掛牌以來配息最高的一年。 然而，如果買成夏普，帳上現金一下子少五分之一，今年鴻海能否再像去年大方，配出高現金股利，不禁令人打個問號。以目前股價而言，由於鴻海獲利不遜於去年，假設比照去年配息三．八元，鴻海目前現金股息殖利率已達四．九％。 分析師提醒，夏普在最後關頭浮現的三千五百億日圓或有負債，使鴻海買夏普代價更形高昂，令人擔心鴻海今年配息水準可能有變。 綜觀各家券商對鴻海的研究報告，只有一家的目標價訂在七十六元，其餘都高於二月底股價七十八元，甚至有法人上看一一六元。在在顯示，雖然「鴻夏戀」尚有變數，不過鴻海股價目前幾乎在五年來最低區間，下檔風險已相對有限，因此研究機構對於鴻海的前景，態度大多傾向樂觀。 鴻準：財務有新壓力 股價創七年新低 還要出購併資金另外，以夏普二月二十五日公告內容來看，鴻海集團旗下的鴻準也將持有夏普約一三％的股份，將是這樁交易下，最直接受影響的公司。 今年一月營收，鴻準比去年大幅衰退三成，拖累股價創金融海嘯以來新低。當iPhone效應失靈，鴻準還要參與集團計畫、收購一部分夏普股權，對鴻準的財務可能構成新的壓力。這一點，從夏普宣布同意被鴻海入股的二月二十五日，鴻準股價僅小漲○．○三％，已可窺知一二。 再者，鴻海此次入股夏普，最大目的之一，當然是為取得其先進面板技術，以打入蘋果的面板供應鏈。若雙方順利簽約，未來鴻海旗下的面板大廠群創，以及觸控廠F-GIS，都有機會跟著間接受惠。 在群創方面，若鴻海整併夏普，泛鴻海集團在全球面板市占率將會突破兩成，成為全球僅次於三星的第二大面板廠。一家歐系外資就認為，夏普案將強化鴻海集團在面板產業的議價能力。此外，群創也有機會省下大筆的先進技術前期研發費用，獲夏普授權在IGZO（氧化銦鎵鋅）和OLED（有機發光二極體）兩大面板技術的成果，並藉此拿下先進技術，拉大與中國對手的差距。 依據法人私下解讀，畢竟在一支iPhone當中，成本最吃重的零件就是面板，約占整支手機的三成。如果鴻海能透過購併夏普，補足這一角，對鴻海整合代工產業鏈將大大加分，提升公司獲利的程度，更不在話下。 群創：可能取得新技術 技術轉移有限制 且量產時程落後反之，市場預期蘋果將於一八年開始在iPhone採用OLED技術，歐系外資預估，到了一九年，全球將會有二六％的智慧型手機都使用OLED，而四百美元以上智慧型手機的滲透率更將上看五五％。 這意味群創若無法在OLED技術與產能上有所突破，未來發展性恐將受到局限。所以，鴻海能不能娶得成夏普，並把夏普握有的OLED技術盡早進入量產，不僅關係鴻海能否深化與蘋果的關係，也攸關群創未來的命運。值得注意的是，依夏普先前公告的合約內容，鴻海入股夏普其中一項條件，是必須確保夏普的技術留在日本本土、不得外流。在此框架限制下，群創要如何取得夏普的先進技術授權，也是一大挑戰。 另一方面，因夏普的OLED技術還未能量產，且預計最快可量產時間將落在一九年，如此，即使群創得到夏普的技術移轉，時程上可能還是會落後三星、LG。此外，群創為了量產新技術，勢必還是得再做大筆投資，將考驗未來財務調度能力。 而F-GIS也被看好有機會藉由鴻夏的緊密結合，取得進入蘋果、華為等手機大廠供應鏈的門票。不過F-GIS目前的技術實力是否能夠通過蘋果驗證，仍是決定能否拿下訂單的最重要關卡。 除了面板，夏普也在家電、手機、太陽能等方面有布局。 雖然短期內夏普供應鏈不至於大幅變動，但若鴻海順利取得夏普經營權，則鴻海集團公司都將有機會成為夏普供應鏈，取得新的出海口。例如，低迷已久的表面玻璃業者正達、發展精密模具事業的F-乙盛，未來也許可參與夏普的車用相關零組件事業；或者樺漢、瑞祺電的工業電腦產品，和夏普的工業電腦事業共創雙贏。雖然一切未定，但只要母公司婚事敲定，鴻海旗下的小金雞們，就有台日合作的可能。 撰文 / 周岐原、何佩珊 | ||||