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關於銀行二三事 姬姬熊

http://xueqiu.com/4207564213/36692379
昨天和許多朋友討論了關於銀行的話題，發現目前許多球友對銀行的認識是有偏差的，今天沒啥事，就繼續和大家聊聊銀行：

1、核心資本問題

我發現每家銀行都有粉絲，通過各種數據對比、財報分析、戰略研究等，都能找出自己所粉的銀行的閃光點。但是90%的人都忽略了銀行經驗最關鍵的----核心資本。

核心資本說白了，就是銀行打開門做生意的本錢，是銀行可以自己支配的資金，是銀行進一步發展的基礎。

巴塞爾協議對核心資本充足率的要求是4%

核心資本充足率大家可以簡單理解為 核心資本/風險加權資產 高於4%。

當銀行不良率攀升，風險加權資產數字變大，銀行的本錢就會不夠用。

所以目前銀行不良持續攀升的環境裡，銀粉應該先算核心資本充足率，而非簡單的看收入、撥備計提、利潤等數據。

那麼核心資本從哪裡來，最直接的方式就是股東投錢，也就是定向增發。

前段時間安邦買民生的事很熱，但這裡大家一定要瞭解，二級市場增持，對於民生的資本是沒有幫助的，民生做生意的本錢還是那些，只是其中有一部分本錢的主人換了。至於安邦是財務投資者還是有更大的野心，那就要看後面安邦這個財主會不會 增加民生的本錢了。

所以大家看銀行，不要忘記查查這家銀行的本錢是誰出的，出了多少錢，夠不夠花？如果本錢不夠，有沒有財主繼續投錢？

2、金融牌照問題

目前中國一共七張金融牌照，分別為銀行、證券、期貨、保險、基金、信託、租賃。

其中全牌照的集團只有平安、中信、光大、明天系這四家土豪集團；有6張牌照的有方正、國電（英大）、華能、中航這四家，巧的是這4家都是唯獨缺少銀行牌照；另外交通、長城、華融、信達、招商、五礦、安邦、萬向、復星有是有5張牌照的；其餘有3、4張的就不說了，數量很多。

可見，目前中國金融集團數量還是比較可觀的，但是銀行牌照也是稀缺的。

再次，有銀行牌照的銀行，也不是所有業務都能做的。比如微眾銀行、阿里銀行、以及其他新批准的民營銀行等等，其營業範圍均被限制在很小的市場裡。

像微眾銀行的定位是：以普惠金融為目標，致力於服務工薪階層、自由職業者、進城務工人員等普羅大眾，以及符合國家政策導向的小微企業和創業企業。為什麼這麼定位，難道微眾銀行不想做其他業務嗎？  因為微眾銀行不是全牌照銀行，只能做小額業務，不得不把自己的定位放在吊絲群體上。 不過好在通過互聯網，能有效降低運營成本，長尾營銷的效率還是不錯的。

大家可以去看看16家銀行的財報，算算個人金融的業務與利潤佔比，就可以知道微眾銀行或阿里銀行的目標客戶是多麼的「狹窄」了。大家千萬不要被互聯網、普惠等字眼給忽悠了。

再來看看商業銀行，以中行為例，中行旗下也有了基金、保險、信託、租賃等多家公司，儼然也是一家金融集團。再如農行、工行、建行等，除了券商牌照外，其他金融牌照分分鐘可以搞定。 像寧波銀行，旗下也有了基金和租賃。
所以，不要「看不起」傳統的商業銀行！

另：插一條關於中航資本的，中航資本是個人認為幾大金融集團裡2015年股價表現會最好的，因為不但享受金融改革發展的收益，而且參與軍工資產證券化的推進。

3、再來談談互聯網金融

我的觀點：互聯網金融一定會席捲全球，這是趨勢，無法改變。但是，目前來看，互聯網金融只會在一定程度上替代傳統金融，而且未來一定不是以當前的形式。至於未來到底是什麼形式，說實話，我不知道，上個月在北京與監管、同業及其他朋友聊過，他們也不知道！

不知道的原因有：

（1）關於普惠

所有人都知道，成本決定價格。

前年餘額寶火了，人們都說銀行得改變，各種關於互聯網金融的段子、文章、研報像雨後春筍一樣出現。聲討銀行的聲音十分響亮，尤其是銀行理財5萬元的門檻，被噴子們修理了好幾輪！

但是他們有沒有想過，所有人可以無門檻的享受4%或5%的理財收益率時，這時候社會的無風險收益率就被抬升了。 資金的價格就被動的升到了4%-5%。 當資金的成本貴了，那麼資金的價格自然水漲船高。

目前p2p的投資端定價在6%以上，那麼融資端的費率必然就在15%左右了，這是普惠嗎？ 說實話，最多實現了一個「普」，惠是不可能實現的。

（2）關於利差

美國富國銀行的息差是4%；中國目前是2.5%左右；美國的存量利率幾乎是0，中國的存量利率是3.3%。

美國資金成本都便宜了吧，為什麼利差反而比中國要高呢？ 這就是所謂的數據分析、風險建模啥的，不同的客戶的貸款利率是差異化的，根據信用評分0到750分，不同的分值區間，對應不同的費率。目前中國的銀行業其實也是如此。

對於吊絲來說，在理財投資方面可能可以拿到」惠「，貸款想要」惠「，是不可能的。

既然」惠「實現不了，那麼目前的互聯網金融形態應該如何發展？

（3）關於客群

還是以個人為例：

我們的收入大多來自於單位發放的工資，錢通過單位在銀行開設的賬戶劃轉至個人賬戶，這些錢，一般都會以活期存款的形式存在若干天。 就是銀行的低成本資金來源之一！

來看看微眾銀行，因為其互聯網銀行的特點與經營範圍限制，讓其很難獲得這些類似的結算資金，只能靠較高的成本去」購買「，或者通過互聯網希望客戶把工資卡里的錢轉過去～

那什麼人會把錢轉過去呢？ 答案是：吊絲會轉。看看餘額寶就知道了，餘額寶巔峰時期規模5000億，8000萬客戶，人均6000元，典型的小存小貸類客戶。這裡體現出了互聯網金融目前的最強之處：低運營成本、低管理費用！！！！

 但是5000億多嗎？銀行會感覺痛嗎？答案：少的一塌糊塗，一點也不痛。要知道阿里巴巴是全國最大的互聯網公司，只能從70多萬億的個人存款中挖5000億！（目前餘額寶規模為5800億元，整體貨幣基金數額約20000億元）。

可以這麼說，小存小貸客戶，送上門來的話，銀行願意接受，但是你讓銀行批量去營銷這些人，還真沒人願意幹這活！（信用卡業務除外，以後具體分析）

（4）銀行系的互聯網金融

目前銀行也加入了P2P大軍，為什麼？答案其實很簡單，這是表外業務，可以越過很多監管，稍微利用利用行內客戶資源就可以發展業務。

 轉@mosesxie 的一篇 http://xueqiu.com/1831827479/36690547  沒在銀行總分支行做過的， 根本不會瞭解銀行到底是怎麼運轉的，僅憑公開的數據、個人印象和一些報導，只能片面的瞭解銀行。

昨天讨论的一些补充 姬姬熊

http://xueqiu.com/4207564213/36754626
昨天发了一天个人关于银行的看法，没想到会有如此多的朋友参与讨论，让我感到十分意外与激动。同时在评论中，许多朋友提出了宝贵的观点，让我受益匪浅。

昨晚因喝酒，许多评论没有细看，只能简单浏览，恕我不一一回复。以下是我对部分问题的看法：

1、关于银行暴利的问题

前几年，关于银行暴利的问题被屡次提及。

平心而论，银行确实享受到了国家经济快速发展带来的红利，但是在这个过程中，银行也积累了一定的风险，一旦爆发，就会吞噬利润。

另一方面，银行的暴利只是绝对额的暴利，而非利润率的暴利，平均利差大约也就在2%左右。这里有很大一部分原因是，我国的融资体系不健全造成的，几乎大多数信用都是银行创造的。

最后，银行的绝对额或规模是受到资本的限制的，有多大的本钱做多大的生意，不可能进行无限制的扩张。

2、关于小微企业融资的问题

我这里放一张以前读书时，风险投资课程内的一张PPT，基本可以简单的说清楚小微企业发展与融资的过程与需求。
查看原图
从这张图，我们可以看到，在企业成长的不同阶段，他的融资需求、融资方式是不同的。

在初期，可以依靠家庭、朋友等社会关系，或是银行贷款来进行融资，这个阶段一般融资规模较小，而且可以通过自住房产的抵押即可满足资金需求，可以说至少80%以上的企业都处于这个阶段。

在度过初期后，企业逐渐发展，一般的融资渠道无法满足贷款需求。尤其是许多科技创新型企业，本就是轻资产，而且盈利能力也未体现，根本无法从银行获取资金，这时就需要创业投资公司了。在美国，单单是硅谷就有8000到10000家天使投资或是创业投资公司，所以美国的创新或科技型公司可以不断发展。

企业经过发展、发展、发展，有更大的目标后，一般就会考虑IPO，比如我国的新三板、创业板等，都是为这些企业融资服务的。特别是2015年下半年要推出的注册制，将会为许多企业提供极大的融资便利。

但是我认为，目前我国针对中小微企业的融资体系中，真正缺少的并不是银行贷款或是IPO，而是缺少像美国这样的创业投资氛围与相关的配套政策支持！尤其是对创新、科技型创业公司的融资支持。

3、关于金融集团

目前随着国内机构或是个人财富的积累，需要多元化的投资渠道。在这个大背景下，我国的资产管理业务可以说是发展迅猛的。我记得从2012年以来，监管政策不断放松，打破了很多壁垒，逐步进入了混业经营的大资管时代。

貌似是2012年，期货、保险与券商都获得了资管资质，打破了很多壁垒。但是对资管业务我了解的并不深入，就不展开了。

但是在这个大背景下，越来越多的集团开始了收集金融牌照之路！！！

4、关于个人房产抵押或按揭贷款

个人房产抵押或按揭贷款，是很常见的一种贷款类型，大家通常以为抵押很好很安全，银行大力做房贷那就行了，但是实际画面并非那么美！

房产抵押的最大好处就是有担保品，万一借款人还不了钱，拍卖房产就行。但是在实际业务操作中，抵押贷款流程长，耗人力，而且一但客户不还钱，银行还得忙诉讼、跑法院。前几年楼市好，这些问题不大，近2年楼市冷，问题就大了。

（1）一线城市房价还算坚挺，银行的本息还算有保障，而且房子的流动性也还过得去；三四线城市如果房价不幸跳水，可能贷款本金都没保障。

（2）楼市成交不旺，房产不停流拍。大家可以去淘宝看看司法拍卖，里面的房产拍卖数量这几年绝对是暴增的，流拍2-3次非常常见。这个过程中，银行员工可能会几乎天天跑法院、忙诉讼，基本就是养一个员工住在法院里。

（3）买卖不破租赁，带有租赁的房子没法执行拍卖。如果不幸遇到一位懂行的客户，那真是要吐血了。

（4）关于按揭贷款：不知道有没有朋友近几个月有买房子的，或者从网站也可以了解到，虽然政府放开了限购，降低了首付，允许银行按揭利率打折，但是实际在申请按揭的过程中，我们会发现除了为房产提供项目贷款的银行，在后期卖房过程中会为购房者提供优惠利率外，其余银行很少会给折扣。因为按揭贷款有两大缺点，一是期限太长，二是费率低、不赚钱。以前银行考核以规模为主，但从2007~2009年起，银行考核基本逐步以资本回报率与利润为主了。

5、关于信用卡

昨天有朋友说到信用卡，这里我简单说一下：

信用卡，源自美国，基于日常消费。目前国外商户刷卡费率基本为2%以上，发卡机构依靠佣金收入即可维持较高的收益率，而且国外信用体系发达，公民对信用的认知与重视程度、消费水平与消费意识等远高于国内，同时客户也愿意为信用卡带来的便利缴纳一定的年费，所以国外的信用卡业务收入主要为循环利息、分期手续费、刷卡佣金与年费收入，而且这四项主要收入均占有一定的比例，结构比较均衡。

一般来说，国外的信用卡业务盈亏平衡点是发卡100万张。

我国最早发信用卡的应该是中国银行，但是第一张标准意义信用卡是广发银行发的（这里不讨论准贷记卡和贷记卡的区别了）。

2003年左右开始，招商银行等各家银行开始圈地，同时这些银行从台湾、香港招了很多专业人士，开始了漫漫发卡之路，这时候这几个银行的经营模式都是参照国外以及港台的，想法很天真，但也不能说他们是错的，因为毕竟这几家银行的信用卡现在都盈利了，而且赚的还不少。

发卡！发卡！发卡！到2006、2007年左右，这几家银行发卡量都突破百万了，但是发现还是不盈利，为什么？一是当时受理环境未跟上发卡速度；二是营销成本高，而且基本不收年费；三是POS佣金低。

这时，领导改口说信用卡的盈亏平衡点是发卡300到500万张以上。

我记得2007年末，广发、招商银行宣布信用卡业务盈利，好像招行那时候发卡已经过了千万张。

于是，银行鸡血打的更凶了，很多中小银行也加入了发卡大军中。不幸的是，2008-2009金融海啸来袭，信用卡不良率飞升，盈利之路更为漫长了，许多银行吃不消了，暂缓了信用卡业务发展速度或谋求转型。我认为，这给了四大、招行、广发等银行极佳的机会，因为他们实力雄厚、扛得住，而且客户积累期已过，在中小银行休息的时候，他们获得了进一步的发展。

（招商我不清楚，广发近几年信用卡中心贡献的利润应该可以占到全行的2至3成。）

金融海啸期间，部分中小银行也没有闲着，他们咬着牙进行着业务的转型，最终也杀出了一条血路。比如用信用卡放小微贷款，按日计息，每日万分之五，年化18%；利用信用卡分期做个人信用卡贷款，名义手续费0.5%/月，年化也有约12%。

代表银行有泰隆银行以及一些城商行。

这里不得不赞叹台州市，这样一个三线城市，诞生了台州银行、民泰银行与泰隆银行三家跨区域经营的银行。尤其是泰隆银行，利用信用卡放小贷，一个信用卡中心10几20个人，一年能赚好几亿。去年李克强总理走访泰隆银行，也从侧面印证了其在小微领域发展的成功，也许未来泰隆，会是中国小微银行的模板。

信用卡业务经营说白了就是靠概率，行业整体激活率估计在60%至80%左右，动卡率应该在40%至50%（数据源自银联数据，约200家左右的小银行发卡系统是银联数据提供的），每家银行的信用卡客户动卡情况其实是差不多的，招行不见得特别好，其他银行也不见得特别差，只是数量上了规模后，利润真TM是客观啊！！！！！

一般普通消费用的信用卡，额度在2万至5万的话，卡均收入在500至1000元左右，卡均成本（资金成本、拨备成本等）在400至600元左右，但从这个角度来看收入-成本，肯定是赚钱的。

但是信用卡是集中运营的，营销费用、管理费用、人力成本、系统费用、征信（人行收取8元/笔）、制卡、寄卡等各个运维环节的总成本是很高的。同时，随着发卡量的增加，边际成本是递减的，这就是为什么信用卡讲究规模。

中小银行规模上不去，卡均运营成本减不下来，怎么办?那就提高单卡收入呗。

以X银行的小微取现的信用卡为例，卡均额度在8至10万，但是卡均收入是4000元左右，卡均成本在1500元左右，一张卡相当于5-6张普通信用卡。

还有X银行的分期卡，卡均额度在20至25万，卡均收入8000至10000元，卡均成本4500至5000元，相当于10几张普通信用卡。

而且普通信用卡经营，依靠的是大数法则，靠的是正态分布，玩的是概率。而小微信用卡与分期卡，则是立足于细分市场，契合客户需求的产品，不但其动卡率高于普通信用卡，而且较小的规模即可实现盈利，同时还可以为银行的零售线提供产品支持。越来越多的银行，使用信用卡来替代普通贷款。

（小微信用卡取现每日万分之五利息，年化18%；分期信用卡年化约为12%至18%；普通信用卡年化收益率约为12%至14%；这里的收益率计算方法是：本年收入/本年日均垫款；信用卡对比普通贷款的最大好处：流程短、轻！）

这里要吐槽一下中国的商户POS扣率，太低了，银行无利可图！那些商户口口声声说扣率高，负担重，要减负！嘴巴说着1.x%的扣率高，但是做着不开发票打8折的事。究其原因还是因为刷卡后，账务太清晰！

另外，关于各种各样的联名卡、XX卡等，这些都是要立足在有足够的基础客群的基础上才可以推广的，至少发卡量要达到10万张以上。这就是为什么现在只有少数几家银行还在不停的发新产品的原因。

另另外，目前信用卡业务是传统银行业务内最先进、最依赖科技、最依赖数据、最接近互联网金融的业务，可以说是未来个人金融在支付、互联网、移动技术、大数据分析的入口或基础。只是目前限于监管政策，许多事情暂时没法做而已~~~

6、关于银行的估值

（1）银行的低PE：一方面是源于社会融资体系不发达；二是利率未市场化；在这样的环境里，银行只能给这个估值。

（2）银行的低PB：银行享受经济高速发展的红利时，也积累着风险，目前是风险爆发阶段，银行的PB到底该是多少，不良充分暴露后就知道。

未来可以给出高估值的银行，我认为是在利率市场化后，能在竞争中胜出且优势明显的银行，现在去推测银行的估值、对和国外银行对比、到底是15倍还是20倍，是没有意义的！

现在市场上16家上市银行，我认为谁都有机会。

关于我认为哪家银行最好，我暂时觉得中国银行、工商银行、建设银行这三家我们印象中效率底下的银行，反而悄悄地走在了很多银行的前面！

7、关于有数据的量化分析

数据有，但是目前不能透露。万一雪球有同事，那就糟糕了。。。。。因为有些数据，明眼人一看就是哪家银行。

8、关于股票

股票，我不懂！我选股跟大V，我的雪球组合都是随便组一个看看的

中长线推荐 @翰林院大牛1号   短线投机推荐 @zangyn
另外我最喜欢的文章是 @炒的是心 的儿女系列 和 @吕健中 每天分享的心得！

我真的对Z神的多空动能分析很好奇！！！！！！！！！