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有些問題越來越不明白了。 天問

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1.      買股票就是買公司。這裡有一個前題,即普通投資者與公司實際控制者的利益是一致的,但這個一致在現實中,有多少幾率存在?市場中大量公司都是被大股東或管理層所控制,普通股東並不能影響其行為。在這種情況下,公司即使有1億淨現金,但市值不足5千萬的比比皆是。管理層既不分紅也不回購,他們可以說留著現金進一步擴大再生產(就算是真的)。你可以等它10年20年來實現價值,但最終它一定是死亡(這是所有企業的必然結果,除了在死亡之前被別人收購者以外)。這個過程中,市值也許上上下下,曾經也到過若干億,但如果你一直沒拋,在這個企業的整個生命週期,你的回報最終是零!

2.     企業的價值是企業未來淨現金流的折現。邏輯上應該是這樣的,但因未來的不確定性,實際應用中,都是假定企業是永續的,所以取企業未來5-10年的假定數據來進行分析。但企業真是永續的嗎?也許可以通過分析柯達和通用汽車的企業價值,是一件非常有意義的事。這兩家企業曾經都是非常偉大的企業,但最終價值都歸零。如果在他們死亡之前5年,有人對他們進行估值分析,價值會是多少呢?應該是一個巨大的數字吧!10年之前呢?我們能在他們死亡之前10年分析說,他們的價值為零嗎?(如果有分紅,這些分紅就是他們的全部價值)。事實上,除了被收購這種中途一次性體現一種價值外,其它所有企業,不管是優秀還是平庸,最終結局都是柯達或通用汽車同樣的結局。

3.      死亡了的企業,在它們死亡之前,也許一直都有巨大的社會價值,但這不是股東價值,更不是對小股東的價值。對小股東的真正回報,是分紅。因此,我們可以說,股票的價值是其分紅的現金流折現價值嗎?對於沒有被收購的公司,它們的價值不就是如此嗎?如果真這麼考慮,現在幾乎所有股價都在天上了。
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