📖 ZKIZ Archives

中環在線：AIG主席懶理美國國會 李華華

2008-12-24  AppleDaily

美 國國際集團（AIG）由於承保數以百億美元計嘅信貸違約掉期（CDS），雷曼兄弟一宣佈破產，佢哋即刻唔掂，搞到要美國政府注資、借錢，加埋購入優先股， 先可以保得住呢間美國保險一哥。AIG瀕臨破產，主席難辭其咎，最終政府決定委任利廸（Edward Liddy）執番呢個爛攤子。不過，呢位新任主席雖然無份導致AIG要靠賒借度日，但口氣唔細。話說上星期四要同國會開會，仲要提交一系列資料，不過利廸 接受CNBC訪問時就話，國會星期二先發信畀佢，話星期四要攞料，邊夠時間準備！佢仲堅持話自己冇企圖隱瞞國會任何嘢。結果點？會議咪順佢意延遲咗囉。 堅持發放巨額花紅 雖然利廸冇份拖垮AIG，但佢上任後堅持發放巨額花紅，留住優秀員工，華華只係擔心究竟要到何年何月，AIG至可以還清600億美金嘅巨債？

中國會不會有Linkedin？

http://www.yicai.com/news/2011/05/784685.html

本 周，Linkedin已經為自己的IPO做了定價，區間在32~35美元，預期募集資金2.71億美元，估值 在30億~33億美元。這個所謂主打高端人群，74%會員受過高等教育，被譽為「職場SNS」的網絡公司，擁有1億用戶，2010年營收2.43億美元， 利潤1500多萬美元。據公司聲稱，在Linkedin上，有200萬個公司頁面，73%的財富100強公司用過它的招聘解決方案，世界500強則全數成 為它的會員。至於搜索各種人士：一年20億次的搜索規模。

Linkedin是2002年創辦的，根據C2C（copy to China）的中國網絡傳統，2004年國內就有一個名為若鄰的網站，並得到維眾的投資（該公司成功投資了分眾）。但這個網站的發展一度相當遲滯，甚至還 出現過創始人出局的狀況。今天更有了一些模仿者，比如剛剛上市的人人，就搞了一個經緯網，目標也是職場人群。

但就筆者個人而言，相當看淡職場SNS在中國的發展。因為職場SNS的重要作用：找工作以及找人才，在中國文化土壤上，很難長出參天大樹來。

早期找工作，在網絡上更多的是招聘類網站，比如前程、智聯之類。這類網站的特點有二：其一相對低端化，主要供具體執行層面的崗位應聘以及應屆畢業生 海投使用。其二則呈現出廣告化態勢，很多企業並無真實招人需求，弄個logo上去當廣告做了。這類網站後面還有跟隨者，最近的就是百度人才。但我把百度人 才更傾向於視為百度需要詳細用戶數據，做社交網絡基礎使用。

對於很多中高端人才而言，招聘類網站的不給力，職場SNS就應運而生。但西方能亮的東西，未必在東方能亮。Linkedin的理論基石在於：弱關係理論。

美國學者格蘭諾維特在他一本名為《找工作》的書中，得出這樣一個結論：弱關係在尋找職業機會中非常有用（他稱之為弱紐帶）。因為弱關係更能夠在不同 的團體間傳遞非重複性的信息，使得社交網絡中的成員能夠獲得更豐富的信息資源。比如說一個搞公關的想跳槽去做程序員（假定此人會這門技術），而由於長年搞 公關，走動得勤快的朋友多是同行，便很難為此人提供程序員工作的機會。

弱關係理論，最近大有取代「六度理論」的勢頭，數字巨頭的掌門人動輒會提到這個名詞。不過，事實上這個理論是很古老的社交網絡理論（1973年），也是很典型的西方理論。在1999年，華裔學者邊燕傑就認為，在中國內地求職，強關係更有用。

中國人的「關係」這個詞的研究，幾十年來一直沒有脫離學者費孝通當年樹立的一個概念：差序格局。費氏用這樣一個比喻來形象地說明：中國人的社交格局 就好像把一塊石頭丟在水面上所發生的一圈圈推出去的波紋。我們對身邊的人會盡力去處理社交事務，隨著關係的逐漸傳遞（也就是像水紋一樣），會越推越薄，越 遠越不當回事。指望很弱的關係來幫助你完成人生那麼重大的事：求職，顯然有點奢望了。

互聯網世界中的職場SNS，就是一種弱關係。在西方，弱關係能生效推動了越來越多的人以及公司使用類似Linkedin的服務。但由於中國依然是個 強關係發生效用的社會，中國的職場SNS所能滿足人們的需要就減弱很多。而這種功利性質很強的SNS，一旦最大目的達不成，就會變得無人問津。若鄰網發展 數年，現在幾乎快成了一個散發各種營銷活動信息的網站了。

對於長期以來的C2C傳統，筆者以為，門戶時代、搜索時代都沒有問題，因為無論是門戶還是搜索，都是處理客觀的信息，與該國的文化關係並不大。而到 了社交網絡時代，國與國，民族與民族的文化差異就變得至關重要。到底，社交網絡是處理人的關係的網絡。某種意義上講，與美國正好相反，中國為什麼微博強於 SNS，文化上也算一個原因吧。

（作者執教於上海交通大學傳媒與設計學院，新媒體、互聯網觀察者）

歐豬識嘆德國會鈔 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple_sub/art_main.php?&iss_id=20110926&sec_id=12187389&art_id=15645799&cat_id=255&coln_id=22

股市持續下跌，跌到大家都冇心機。大記者今年年初好夠運，在不同晚會場合連環抽籤中大獎，有高清電視，有新款數碼相機，最夠運一次就係一位新聞官抽中大 獎，因價值超過五百元，按例不能收取，即場退還俾主辦單位，後來再抽過，中獎人竟然就係大記者夫婦，獎品係兩張國泰機票，可選擇前往任何一個目的地。最近 股市大跌，大記者終於清倉，止蝕止賺不一。佢話：「唉吔，冇眼睇，攞國泰機票旅行去也，最初以為去意大利使費好貴，點知道股票賣遲兩日仲貴呀！早知在八月 尾賣晒，可以去歐洲玩多一個月啦！」
都好，還夠錢去 Tuscany遊玩一排，碰啱公關大姐大與黃軒利大狀一班人又係差不多時間去意大利，可能大家在彼邦相逢都唔奇。
意 大利、西班牙、希臘都係旅遊好地方，但三國偏偏負債纍纍，國家難以負擔，意大利總理貝盧斯科尼仲過癮，呢個時候還有心情掛住玩妓女，用公家飛機接八名靚女 與佢過一夜。意大利文化根基深厚，唔知有冇類似「商女不知亡國恨，隔江猶唱後庭花」之類嘅古詩呢？呢位總理好色到夜夜笙歌，令人懷疑佢第日早上可唔可以準 時返工，處理國家大事，換在任何其他國家（或者法國除外），佢已老早被轟下台。
難怪德國人好唔鍾意挽救歐豬國家。上個月與一位德國商人吃意大利 餐，講起此事，佢就大發牢騷，佢話：「你知唔知點解我地德國冇房產泡沫、冇碌爆卡等事情呀，因為至到今日，德國人仍然鍾意在超級市場數銀紙找數，冇錢就唔 買，唔會去碌卡，我地買樓（德國人其實鍾意租樓），好多時都盡量用現金，將樓按成數 㩒到最低。但係聯邦政府就浪費我地納稅人啲錢去支持西班牙人、希臘人及意大利人享受陽光海灘，吃喝玩樂，唔勞氣就假，默克爾夫人下次選舉有可能下台㗎！」 咁講法，勤力省儉嘅德國人直情係寃大頭，默克爾夫人撥款支持挽救希臘之時，會唔會諗起貝盧斯科尼正在攬靚女嬉戲呢？意大利財長話好歡迎中國購買意大利債券 或任何意國資產，中國不如就去買埋 Prada、 Armani、 Ferrari返嚟啦，意大利國債留番俾歐洲央行買入好咯。

華為中興聽證國會山

http://magazine.caixin.com/2012-09-21/100440622_all.html

一直飽受美國政府猜疑的中國通訊巨頭華為和中興，正式站到了美國國會面前。

　　9月17日，華為美國首席代表丁少華和中興通訊負責北美與歐洲事務的高級副總裁朱進云，分別代表兩家公司出席眾議院情報委員會聽證會。

　　宣誓、陳述、答疑，兩位代表在近三小時的聽證會上，就美國對上述企業威脅美國國家安全的質疑為自己做出辯護，希望以此進一步打開美國這個數千億市場的大門。

　　2011年初，在美國屢屢因「國家安全」理由而併購受阻的華為曾試圖直面美國政府。

　　華為公司副董事長胡厚崑在公司網站上發表公開信，主動邀請美國當局對華為展開正式調查以打消疑慮。「我們決定應華為之邀進行調查」，情報委員會主席、共和黨議員羅傑斯（Mike Rogers）在聽證會上表示。

　　該委員會從2011年開始對中國通訊企業對美國國家安全威脅展開調查，信息來源包括媒體報導、情報部門信息等多個渠道。

　　該委員會的僱員於今年4月前往深圳瞭解情況，一個月之後該委員會的部分議員在香港與華為、中興兩家公司的高層進行接觸。

　　羅傑斯表示，在調查過程中該委員會對兩家公司提供的材料並不滿意，認為材料中關於和中國政府的關係、公司架構、股權結構、運營以及管理方面幾乎沒有具體事實證據來打消委員會的疑慮，且以違反中國《國家保密法》為由拒絕提供部分信息。

　　但是，中興代表朱進云向財新記者解釋，美國方面要求的材料中90%的部分都已經提供，剩下部分是涉及中國政府和企業客戶的一些信息，因此無法向美方提供。

　　該委員會稱由於材料不全，希望兩家公司董事長能出席聽證會並當面解答，但華為董事長任正非與中興董事長侯為貴都未出席，而是派出代表參加。由於 該委員會的聽證大多涉及情報領域信息，因此其聽證會一直少有公開，但羅吉斯稱此次特意公開，意在讓美國公眾能親眼看到兩家公司的情況。

　　長期研究中國對美投資的傳統基金會高級研究員史劍道（Derek Scissors）向財新記者表示，華為和中興無論怎麼做也不可能拿到美國電信市場的主流大單。這份報告本身並不會產生太大實際影響，只是國會一方面希望 以此向美國政府顯示態度，使其不敢對中興和華為開綠燈以免招惹麻煩，另一方面，議員可以在聽證會上通過強硬表現而掙得政治支持。「這場聽證會就是一場政治 表演。」史劍道稱。

　　從聽證會的現場交流來看基本符合史劍道的說法，國會議員並未改變對上述企業的看法，而中國企業儘管正在嘗試改變，但仍未進入符合美國政治生態的敘事語境。更重要的是，在當前兩國戰略猜疑無法有效打消的背景下，特定行業的中國企業將注定難以擺脫質疑。

泛國家安全擔憂

　　雖然該委員會強調，並不關心兩家公司在美的商業利益和運作，重點在於瞭解公司與中國軍方和情報部門的聯繫，但事實上，從議員在聽證會的問題看， 該委員會的興趣並不侷限於此。總體歸納，此次聽證會問題主要集中在以下方面：不公平競爭、與中國政府的聯繫，以及對美國國家安全的危險。

　　在不公平競爭方面，議員的問題主要包括兩家企業是否以低於成本的價格在美國銷售產品、母公司是否對美國分公司提供補貼、出口買方信貸等，並質疑為何華為在2011年利潤大幅下降，是否涉及低成本競爭。

　　而華為、中興方面都矢口否認，稱進入美國市場純粹出於商業利益考慮，也並未獲得過母公司的特殊補貼。

　　丁少華解釋稱，華為2011年利潤下降主要源於外匯損失和全球招聘帶來的成本上升。公司自身融資來源主要為海外銀行，與華為合作的33家銀行中外國銀行佔到23家，在2011年中貸款46億美元中有74%來自外國銀行。

　　而對於出口買方信貸，丁少華稱，這是業界的普遍做法，而且規模很小，一般佔銷售額的5%左右，主流仍是客戶自己融資。

　　對於國會是否可能將貿易保護主義掩蓋在國家安全的外套之下，對華為、中興進行阻礙，史劍道表示，儘管這種情況不算少見，但通過和該委員會主席羅 傑斯的交流，他認為羅傑斯確實只專注於國家安全威脅。「我的解釋是，如果單純只談國家安全，那他們直接就告訴華為、中興路行不通了，因為答案早定了。但議 員為了表演，需要問這些方面來填充時間。」史劍道說。

　　為進一步瞭解公司是否得到政府支持來進行市場競爭，議員米勒語帶機關地問：「在美國，如果做到行業內最好，那麼就是龍頭企業（national champion）。我聽說兩位在中國的企業也被稱為龍頭企業，請幫我理解一下什麼是中國的龍頭企業？」

　　兩家公司代表顯然意識到這一問題意在將公司與中國政府聯繫起來，因此遵循在聽證會中一直採取的做法，即給予堅決否認，明確表示不瞭解自己的企業 有龍頭企業一說，且從未在市場推廣中使用這一說法。「華為從來沒有從政府拿到龍頭企業的牌子，也沒有因此獲得過任何政策上的支持」，丁少華強調華為是依靠 自身的技術創新和產品質量來吸引用戶。

敘事方式存疑

　　國家安全則是此次聽證會的核心議題，但中興和華為代表在這一問題上的回答顯然不符合美方敘事習慣。

　　有議員提出對中國法律的擔憂，他引用中國《國家安全法》第11條質疑華為和中興，該條規定國家安全機關為維護國家安全的需要，可以查驗組織和個人的電子通信工具、器材等設備、設施。

　　美方議員稱，擔憂在特定情況下，中國政府會根據此法要求企業提供通信設備以供查驗，而這可能威脅到美國的國家安全。對此質疑，兩位公司負責人都 表示沒聽說過這一規定，但企業會對這一查驗要求說不，而且中國政府並未向公司提出過這類要求。但對這一回答，議員並未接受，稱懷疑在中國政府要求時企業是 否能夠頂住壓力。

　　一位熟悉國會風格的人士在現場向財新記者表示，作為公司代表，在聽證會對議員的負面問題給予一概否認確實是美國公司喜歡採取的做法，但這一方式對中國公司也許並不適用。

　　「美國企業畢竟有了長期累積起來的可信度，因此，一概否認的做法能起到效果，但是中國公司在美國議員心中沒有基本的可信度，有時候，坦率承認效果會更好，而且這本來就不是公司的問題，應該由國家間的溝通來解決。」他表示。

　　朱進云在會後也向財新記者表示，這一問題涉及兩國的法律，需要政府間的溝通和多層次對話加以解決。

　　但在史劍道看來，這種完全否認的做法雖然有其缺陷，但華為和中興可能出於第三國市場的角度考慮，不願在聽證會上主動承認任何錯誤而被第三國市場 抓住把柄，也藉機向這些市場闡釋自己企業的背景和產品優勢。「對華為、中興來說，他們在聽證會上盯著的不是美國，而是其他國家的市場。」

　　史劍道稱，自己不明白華為和中興高層對美國市場的真實定位，但是表面上似乎並不想放棄美國這一幾乎不可能的市場。

　　「各種方法我們都試過了，沒用。」一位華為管理層人士今年初在和財新記者交談時表示。

　　在聽證會上，丁少華還是表示華為在未來如有合適機會出現，仍會考慮進行收購。

　　而和華為不同，中興在美國目前為止未進行併購，朱進云向財新記者表示，並非完全不做收購，公司的做法主要是由其經營理念決定，需要從公司利益、可行性等角度綜合考慮。

　　而且他也承認，即使不是收購，中興在競標一些大型基礎網絡項目方面確實面臨美方的質疑。■

若能暢所欲言 伯南克的國會證詞會說些什麼？

http://wallstreetcn.com/node/50080

在過去的幾週裡，美聯儲主席伯南克的言論引發了市場不小的波動，在本週三北京時間22:00，伯南克將再次在國會發表證詞。

華爾街日報經濟主編、《我們相信美聯儲》一書作者David Wessel指出，儘管已經有零星的跡象顯示經濟正在改善，但全球經濟形勢似乎並不那麼樂觀：中國經濟增速在放緩、15%的歐洲青年(15-24歲)處於失業狀態。此外，經濟學家們也預計美國經濟在第二季度的年率增長率將不會超過1%。

通常來說，伯南克的國會證詞將代表聯邦公開市場委員會全部19名委員，但目前FOMC內部存在著較大的分歧，因此，若伯南克想要令其餘18名委員滿意，他就必須讓他所傳達出的信息模糊一些。

但是，若伯南克能夠言所欲言，那麼他將會說些什麼呢？Wessel認為以下這些可能就是他的心裡話：

1.對於美聯儲內部的批評者們，美國經濟表現比其他發達國家都要好。我們已經取得了長足的(但還不夠)進展，我們的銀行業也變得更加強健。日本央行最終也聽取了我的建議，英國和歐洲的央行也跟隨美聯儲的步伐承諾在較長的一段時期內將利率保持在低位。

2.國會議員們未能阻止財政緊縮的發生，此舉正在使經濟受到傷害。而議員們拒絕就長期的財政赤字問題達成一致，這也使得未來的經濟受到衝擊。而美聯儲正在試圖抵消由此帶來的不利影響，但我們能做的也就這麼些了。

3.市場對我的言論的反映讓我感到困惑，這一點我承認，但我想要傳達的信息是這樣的：若經濟好轉，我們將會縮減資產購買的規模。但拜託，請看清這個「若」字。

我們目前每個月的購債規模是850億美元，但我們不會一直這樣做的。我們將在今年晚些時候縮減資產購買規模，但這幾乎不會構成信貸緊縮問題，我們每個月購買多少國債並不重要，重要的是我們持有多少國債以及我們在短期內不會出售資產組合中的任何一部分。且短期利率在2015年之前將繼續保持在零水平附近。

4.我的言論使得長期利率急劇走高，我也不想讓這種情形出現，但它確實出現了。若利率走高讓交易員和投資者們變得謹慎了，那這樣就更好。因為，人們對QE導致市場魯莽交易和金融不穩定的擔憂多多少少是存在的。這樣以來，我將有理由來勸說其他官員同意購債活動持續更久。

5.在很多人(包括美聯儲內部和外部)面前，我真的左右不是人。普林斯頓大學的保羅·克魯格曼認為我結束寬鬆政策的步伐太快，而斯坦福大學的約翰·泰勒又認為我行動的太慢。實際上，批評美聯儲主席容易，而要做出決策和管理FOMC則不是那麼容易。

下一次美聯儲主席的半年度國會證詞將是在明年2月份，到時候誰愛干誰幹吧。

奧巴馬最後時刻獨自決定尋求國會授權，震驚幕僚

http://wallstreetcn.com/node/54960

在與自己的政治、外交和軍事顧問做了一整週的打擊敘利亞政府軍的計劃後，美國總統奧巴馬在週五的最後一刻改變了主意，這甚至讓其最密切的顧問都感到驚愕。FT報導稱，英國政府此前預計美國將在週六發動對敘利亞的導彈攻擊。

據兩位政府官員向彭博透露，尋求國會授權的決定是奧巴馬自行做出的，這既非四大國會領袖所尋求的，也非其國家安全顧問所建議的。WSJ報導稱，直到週五晚之前，奧巴馬的國家安全團隊甚至都沒有討論過國會授權的問題。唯一真正的討論是如何打擊敘利亞政權。

兩大因素

奧巴馬態度的轉變來自於上週早些時候的兩大變化：其一是美國參謀長聯席會議主席Martin Dempsey上將重申打擊敘利亞在「時間上不是問題」，其次是英國首相卡梅倫輸掉了議會的投票。

在一次會議上，Dempsey說的話給奧巴馬留下深刻印象：軍事打擊的時間點並不重要。Dempsey告訴奧巴馬無論軍事打擊是在明天、一週後或是一個月後，美國軍隊能夠確保軍事行動的效率。而在週六的會議上，Dempsey重申了這一觀點。

而週四卡梅倫輸掉了標誌性的議會投票後，白宮官員也受到了警示，不要低估反戰的情緒，無論是在英國還是美國。

45分鐘的散步

美國時間8月30日，奧巴馬在與其幕僚長Denis McDonough在白宮的南草坪上散步45分鐘後作出了決定，他告訴McDonough僅僅告知國會是不夠的，議員們要為自己的投票負責。隨後他在晚上7點召集了高級顧問在橢圓形辦公室開會。在隨後的兩個小時裡，他們討論了奧巴馬的決定，一些顧問警告稱這一舉動存在風險。

奧巴馬在會議上明確表示這是最終的決定，最終顧問們達成了一致。

在會議上，奧巴馬告訴助手他受夠了議員們的表現，他們看起來想要兩者兼得--一方面批評總統沒有尋求國會授權，隨後又批評他做的決定。官員們認為奧巴馬想要迫使國會作出決策，這樣議員們就得承受和總統一樣的壓力。

下圖為白宮發佈的奧巴馬週六給眾議院議長博納打電話的照片：

在白宮內部會議結束後，奧巴馬才致電副總統拜登、國務卿克里以及國防部長Chuck Hagel。在週六告知國會領袖及將其決定公之於眾之前，奧巴馬召集其國家安全團隊在軍情分析室開會通知了這一決定。

以下是白宮發佈的此次會議的照片：

好處與風險

彭博援引消息人士的話稱，奧巴馬尋求國會授權的舉動有多重好處：提升美國軍事行動的可信度、給美國人民更多的信息、讓國會承擔更多責任、使得奧巴馬免於政治非議以及強化美國從911以來的戰爭狀態中脫身的長遠目標。而推遲打擊敘利亞也讓奧巴馬可以利用本週的G20會議來贏得更多國家對美國軍事行動的支持。

但WSJ認為奧巴馬這一賭博也有很大的風險，首先是陷入分裂的國會可能最終否決軍事打擊，而美國的中東盟友警告稱白宮的不作為可能會激勵阿薩德和其最親密的盟友伊朗與黎巴嫩真主黨。

奧巴馬此舉是下注國會最終會授權使用武力，並且假設敘利亞政府軍不會利用這一推遲發動新一輪化武攻擊或其他軍事打擊。美國國會要到9月9日才能討論這一問題。如果以上任何一個前提最終出錯，奧巴馬並未排除自行發動打擊的可能性。奧巴馬和其顧問都明確表示總統並未放棄權利，並且相信即便國會否決，奧巴馬也有權利繼續。

美國國會兩黨的博弈：看看誰是膽小鬼

http://wallstreetcn.com/node/58533

儘管美國政府被迫關門的最後期限越來越近，週日的美國國會卻門庭冷清、格外安靜。共和黨和民主黨都在等對方首先讓步，打破僵局。

共和黨控制的眾議院在週日早晨通過了將政府預算同推遲奧巴馬醫改法案一年捆綁在一起的法案，而參議院的民主黨已明確表示不會通過這一法案。

如果在美國時間週一午夜兩黨仍未達成協議，那麼美國政府將迎來17年來的首度關門。

而作為議員們認為這難以避免的信號，眾議院一致通過了確保美國軍隊預算的法案。

這場國會的高風險博弈將在民主黨控制的參議院在週一下午兩點重新開會後再度展開。如華爾街見聞此前報導，民主黨將會把共和黨的兩個修正案剔除出指出法案，然後將一個無條件延長政府支出的法案踢回給眾議院，將這個燙手山芋在政府即將關門之際扔給眾議院議長博納。

參議院多數黨領袖Reid的發言人Adam Jentleson表示：「到那時候，共和黨人將再度面臨同樣的選擇：要麼通過參議院的無條件修正案，要麼讓政府關門。」

而目前的這場鬥爭知識未來更大的一場鬥爭的預算，那就是提高美國債務上限。不能提高債務上限的後果是極其嚴重的，這將導致美國違約，並撼動全球金融市場。

兩黨誰都不願意充當導致政府關門的最後的那個人。但目前也沒有跡象顯示國會或白宮能在最後一刻達成協議。相反，兩黨都忙著互相指責。

路透報導稱，在週日白天，沒有議員出現在國會，直到下午16名共和黨議員舉行了一個新聞發佈會敦促Reid通過眾議院的法案。

隨著最後日期接近，博納和Reid都刻意採取了低調的姿態，讓副手和工作人員應對媒體。

而從目前的時間表來看，博納將面臨職業生涯最艱難的決定。上一次政府關門是在1995年12月16日到次年的1月6日，由當時民主黨總統克林頓與共和黨的議長金裡奇造就。然而在那次政府關門中，共和黨在隨後的大選付出了代價，克林頓獲得了壓倒性勝利。國會的資深共和黨議員永遠不會忘記那次的教訓，也包括博納。

下一任美聯儲主席耶倫在國會講話推動又一輪全球股市上漲 年紀不輕輕吳向軍

http://xueqiu.com/6246827362/26153496
上週全球股市普漲。美國標普500指數上漲1.6%，週五收於全周最高點1798.18，無限接近1800點。自10月第二周開始，美國標普500指數已經連續5周創歷史新高，牛氣衝天。歐洲股市上週小幅上漲0.6%。上週最牛是日本股市，在安倍經濟學主導日本經濟一年以後，以日本銀行為主的日本企業半年報（日本財年結束是3月份，半年報是9月份）表現不錯，在加上日元對美元跌破100大關，日經225指數竟然大漲7.7%，達到5月來到高位。連中國股市也在中共十八屆三中全會的影響下上漲1.9%，扭轉了一個多月以來的頹勢。

上週全球股市的普遍上揚應該與奧巴馬提名的下一任美聯儲主席珍妮特·耶倫在美國國會的聽證會有關。自2008年全球金融危機以來力挽狂瀾的美聯儲主席伯南克已經身心俱疲。他的美聯儲主席任期至2014年1月31日將要結束。只幹了兩任（8年）年僅60歲的伯南克說什麼也不想再幹一任了（他的前任格林斯潘可是整整幹了18年！）。下一任美聯儲主席的職務一度有兩個競爭者。一個是現任美聯儲副主席，和伯南克同屬鴿派的珍妮特·耶倫。另外一個是在數屆民主黨政府中擔任要職，在財政政策方面建樹多多的Larry Summers。Larry Summers是公認的聰明人，也是奧巴馬的好夥伴，但是金融界和政界樹敵太多，除了奧巴馬之外幾乎沒有人願意他當下一任美聯儲主席。眼看著會給奧巴馬惹麻煩，Larry Summers自己宣佈退出競爭。奧巴馬也就順水推舟提名耶倫做下一任美聯儲主席。國會同意（可能性基本上是100%）以後，耶倫將成為歷史上第一位女性美聯儲主席。耶倫是現任美聯儲主席伯南克寬鬆政策的忠實推動者，甚至比超級大鴿派伯南克還要鴿派。金融界當然願意她繼任。上週四她在國會聽證會上的講話是她頭一次發表「施政綱領」，所以非常引人注目。耶倫的講話並沒有太多新意，基本符合(或者說稍微超出一點點)大家的預期。她強調，美國的經濟復甦仍然步履蹣跚，失業率仍然過高。雖然她沒有提到何時退出QE3，市場基本認為應該是在明年3月份。關於美聯儲的零利率政策，之前伯南克放出的口風是會將其保持到失業率降低到6.5%以下（現在是7.3%）。耶倫的講話口氣聽上去好像傾向於保持零利率比伯南克還要長，可能會保持到失業率降低到6%以下。時間點有可能是2015年中或者更晚。這對金融行業乃至整個經濟發展都有積極的作用。最後，在回答國會議員關於「現在是否資產泡沫」的提問的時候，耶倫的回答是毫不猶豫的「沒有」。這個回答對房地產市場當然是一針興奮劑。

熟悉國際經濟的人士都知道，美聯儲主席可以說是全世界權力最大的人。他（她）掌管著全世界最大的央行。美國總統的權力其實並不大，時時都受國會節制，而且權力主要體現在外交方面。美聯儲主席的權力有極高的獨立性，基本上只要整合美聯儲內部的意見就可以做決定。美聯儲主席雖然由總統提名，但不是政府官員，也不受任何一任總統的節制。雖然需要經常到國會進行聽證，但國會極少給美聯儲主席找麻煩。美聯儲的貨幣政策完全是為美國的經濟服務。但是由於美國經濟以及美元的重要性，美聯儲的貨幣政策對全世界的經濟都有非常深遠的影響。這次超級鴿派耶倫成為美聯儲下一任主席，對全球的經濟都非常重要。

美股在十月份美國政府關門和國債上限問題解決以來大漲7%，出乎很多人的意料。因為美國企業盈利雖然不錯，但是過去一兩個月盈利預期也沒有7%的增長。今年美股26%的增長主要是估值（市盈率）上升造成。現在標普500的動態市盈率已經達到15倍，應該是歷史平均水平，也不算便宜了。但是股市就是這樣，牛市的上漲和熊市的下跌都會超過預期。現在全球宏觀經濟進入了過去幾年少有的安靜期：1）美國經濟完全走出了金融危機的泥潭，正在緩慢的復甦中；2）美國經濟復甦並不過熱，美聯儲超級寬鬆的貨幣政策還將持續2年左右；3）在歐洲央行積極主動干預下，歐債危機也基本風平浪靜，歐洲各國在調養生息中；4）長期萎靡的日本經濟在安倍經濟學的超寬鬆貨幣政策刺激下也出現了一絲生機，不管其持久性如何，至少是久違了；5）中國經濟也在政府積極「維穩」的努力下出現了一些「回升」的跡象。這些都是讓全球股市估值不斷上升的推動力。只要這些全球宏觀經濟的穩定因素繼續保持，股市的估值水平就還有可能繼續上升。

但是只要上述5點全球宏觀經濟的穩定因素中有一點出現問題，過去一年左右的安靜就有可能會被打破。我的判斷是中國經濟上述5點中最不容易保持穩定的因素，日本其次。

上週五公佈的中共十八大三中全會多項決定中，經濟方面確實有很多亮點，譬如「單獨」二胎開放、允許農村土地的流轉、等等會對經濟有長期正面影響。但是我們不得不看到，這些決定沒有一項能夠解決中國經濟現在的主要矛盾：以投資為主導的經濟發展模式已經走入死胡同，其伴生的巨大債務問題必須解決。近期整個債券市場收益率大幅上升，與六月份的「錢荒」不同。六月份是央行收緊貨幣流動性造成的短期利率突然竄升。現在國債、國開債、利率債、信用債、城投債、房地產債、等等無論資質，無論長短，都在賣出的範圍。這完全不是流動性的問題，而是金融市場所有參與者都在降槓桿、降風險。我們看西方債務危機中，市場流動性緊縮一般都是表象，市場參與者為了規避越來越大的信用風險而不約而同地降低槓桿是壓倒駱駝的最後一根稻草。中國在過去幾年已經數次與金融（債務）危機擦肩而過，解決方法無一例外都是印錢，而且多是以創造性的方式印錢。結果雖然避免了危機的爆發，但是卻產生了更嚴重的問題。中國政府這次會再次以創造性的方式印錢嗎？我們拭目以待。

有人問，歐美日現在無一例外都在使用寬鬆的貨幣政策刺激經濟。中國為什麼獨獨不可以？我認為，歐美都是在大規模債務重組（美國是私營部門債務重組，歐洲是國債）之後進行寬鬆的貨幣政策。這種貨幣政策起的是療傷的作用。而中國債務重組還沒有真正開始，現在寬鬆的貨幣政策其實沒有任何的治療作用，只會延緩危機的發生。

反對聲中，墨西哥國會下議院通過能源改革法案

來源: http://wallstreetcn.com/node/67896

據金融時報消息，在左翼黨派和部分民眾的反對聲中，墨西哥的國會下議院本周四通過了具有歷史意義的能源改革法案。該法案意在吸引數十億的美元投資投向已經被收歸國有75年的能源產業。 作為一項憲法改革，這項法令必須被國家立法委批準。明年早些時候，這個歷史性的開放政策有望在國會通過二次表決。 這項改革使墨西哥再次向美孚，英荷殼牌等十個最大的原油公司敞開大門。 這毫無疑問是個巨大和重要的改變，來自紐約Citibank全球期貨研究中心的總監Ed Morse說。來自Barclays的Marco Oviedo卻認為在原油領域的投資，在接下來的幾年里會從占國內的GDP總量比率低於2%增至3.5%。 墨西哥國家主席Enrique Peña Nieto一直在力推的包括了通信，勞動力，稅收和教育一攬子改革，能源是其中最大的焦點。分析人士認為這次改革意義不亞於20年前墨西哥簽訂北美自由貿易協定。 這次改革允許私有石油公司在持證情況下勘探和制造石油與天然氣，或者簽訂利益共享協定，同時允許私營電力企業生產出售電力。 石油在墨西哥價格比美國昂貴。墨西哥石油規範協會CRE的領導Francisco Salazar曾指出過墨西哥進口燃油價格是美國的五倍的現實情況。 來自Cidac的智囊Rafael Ch說，現在沒有人談論電力改革，但電力改革會給經濟帶來較大的影響。便宜的電力“會直接增強墨西哥的競爭優勢”。

美國國會議員半數為百萬富翁，誰為窮人說話？！

來源: http://wallstreetcn.com/node/71700

OpenSecrets blog披露美國國會成員的平均個人資產超過了100萬美元。現任的534位國會成員中，至少有268人2012年的平均個人資產至少達100萬美元。而2011年，只有257位國會成員的個人凈資產中值超過100萬美元。OpenSecrets blog的數據來自於國會成員和國會成員候選人。 OpenSecrets 寫道： 國會議員一直都比普通美國人要有錢的多。但是當有超過一半的國會議員躋身百萬富翁之列的時候，這一事實便具有了分水嶺意義。因為是這些百萬富翁國會議員在掌控著與普通美國人生活息息相關的話題的話語權。比如失業救濟，食品券，最低工資以及稅收制度的改革。 民主黨認為一個被貧困問題困擾的國家需要的是了解民生疾苦的政治家。可下面的數據會告訴你民主黨比共和黨有錢。民主黨成員個人財富的中值是110萬美元，比2011年增加了11.6%。 OpenScrets援引了來自Center for Responsive Politics.的兩黨成員財富數據： 民主黨國會議員2012年的資產中值為104萬美元，而共和黨國會議員的是接近100萬美元。2011年，這兩項數字分別為99萬美元和90萬美元。 再看看兩院中民主黨和共和黨成員的財富對比狀況。 眾議院議員的個人資產中值為89萬美元，2011年該數值為85萬美元。在2011年，眾議院民主黨議員的個人財富中值是92萬美元，比眾議院共和黨議員的個人財富中值88萬美元要高的多。眾議院中兩黨成員的財富都比2011年有所增長。 參議院議員個人財富中值從250萬美元增加到了270萬美元。不過在參議院，民主黨的風頭被共和黨搶去了。民主黨參議員的個人財富中值為170萬美元，比2011年的240萬有所減少。而共和黨參議員的個人財富中值為290萬美元，比2011年的250萬增加了40萬美元。 現任美國國務卿克里是2011年最富有的參議員，個人資產為2.48億美元。Darell Issa，眾議院監督和政府改革委員會主席，是2012年的最有錢議員。在2012年，Issa的汽車警報生意價值4.64億美元。 百萬富翁議員們擁有的資產集中在哪些領域呢？總體來說，房地產是他們最喜歡的投資領域。在2012年，他們對房地產的投資在4.42億美元到14億美元之間。 由於百萬富翁議員們的投資也有很大部分集中在金融機構，Zerohedge認為由此可以看出美國金融系統和國會的共生關系。而對於伯南克和國會來說，抑制房市泡沫是首要之急。 對於一個被百萬富翁占據半數席位的美國國會， Zerohedge評論道：恭喜這些大款政治家！只要美國經濟還健康，願他們盡興享受。 Center for Responsive Politics的主席Sheila Krumhoz說 雖然民意調查顯示了民眾對國會牢騷不少，但是美國愛選舉有錢政客的癖好卻沒有改變。