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陽光媒體集團聯手嘉實創立私募股權基金

http://news.imeigu.com/a/1328523961052.html

趙學軍的嘉實戰略版圖

http://www.xcf.cn/cfsh/zbsy/201304/t20130419_431538.htm
在國內公募基金行業，嘉實基金多年來規模穩坐前三，如今更是以穩健的業績回報逐漸縮小與行業龍頭華夏基金的差距。「遠見者穩進」，這是嘉實基金靈魂人物趙學軍10年前提出的理念，如今這句話一直「懸掛」在嘉實基金官方網站首頁的醒目位置。

 

　　嘉實基金總經理趙學軍不僅以「思想者」和「先行者」著稱，更是嘉實基金的戰略設計師。早在幾年前他就將嘉實基金發展目標定位於具有國際競爭力的綜合型資產管理機構，並積極展開佈局。近段時間以來，嘉實基金擴張速度加快，先後成立了嘉實財富、嘉實地產、嘉實資本等多家子公司，在財富管理、另類投資、海外投資等領域相繼落子。

 

　　當范勇宏、肖風、高良玉等逐漸隱退，公募基金業依然戰鬥在第一線的大佬級人物只剩下趙學軍。備受業內關注的是，趙學軍是否也會步上述元老們的後塵？這個問題又與嘉實基金如何下好這盤多元化棋局密切相關。

 

　　「我依然熱愛這個行業。」借嘉實基金子公司嘉實財富週年慶典之機，趙學軍近日在接受《第一財經日報》記者專訪時，首度談及其個人進退問題，向外界發出繼續「戰鬥」在嘉實基金總經理崗位上的信號。而在新《基金法》實施後的行業發展，以及嘉實基金戰略轉型版圖構建等問題上，他也做了清晰闡述。

 

　　牌照放開後行業集中度會提高

 

　　最終競爭本質是人才

 

　　第一財經日報： 6月1日起，券商、保險、私募等資產管理機構允許開展公募基金業務，公募牌照的進一步放寬對現有的基金業格局會造成怎樣的影響？

 

　　趙學軍：我認為最終公募基金行業的集中度會提高，通過市場化的競爭，現在前十家公司50%的市場份額會先有所下降，在競爭的作用力之下再逐漸走向更為集中的狀態。也就是說，第一個階段是從相對集中走向分散，第二階段則是新的前十家公司份額將更加集中，這是市場化競爭的結果。

 

　　日報：公募基金將如何應對這些變化？

 

　　趙學軍：我認為資管行業的本質是思想，好的產品來自於好的思想，賺錢的產品來自好的思想。而好的思想來自於好的人才，所以最終競爭的本質是人才的競爭，絕不是錢。所謂股東背景雄厚的銀行系、保險系，不管哪個系，最後的競爭是人才、最有思想的人才。

 

　　日報：「老十家」基金公司中，像范勇宏、高良玉、肖風等一批元老級的人物都已經辭任總經理，而你是唯一留守的，大家想知道，你是否也會考慮隱退？

 

　　趙學軍：目前還沒有退的打算。我沒那麼多想法，還是比較專注，現在干的這份工作總體上還比較有意思，是我喜歡的，也是我的專業。另外，我在嘉實已經做了13年多了，不想再從別的地方從頭做一遍，這個平台足夠我施展的。我依然熱愛這個行業。

 

　　嘉實財富像醫院

 

　　利益與客戶綁定

 

　　日報：嘉實財富是首家獲得獨立基金銷售牌照的公募基金全資子公司。作為行業的先行者，率先作出這樣的戰略選擇是基於怎樣的考慮？

 

　　趙學軍：嘉實基金正在完成從過去單一的基金公司向綜合的資產管理機構的戰略轉型，所以會分類出來更多專注於不同領域的機構。如果說傳統的基金公司是以產品為中心，像製藥企業一樣生產藥品，嘉實財富更像是醫院，針對的「病人」是要理財的人，告訴他應該用哪款藥對健康有益，著眼點則是整個大資管體系裡面。一個是專注做好產品，一個是針對個人需要解決問題，兩者專注的方向是不同的。

 

　　再舉一個例子，可以把基金比作是公共汽車或是飛機航線，是設定好的線路，標準化的產品，但不一定能夠直接到達目的地，需要用線路轉換來達成，轉換這件事就是財富管理的事情。

 

　　日報：嘉實財富在嘉實基金體系中扮演怎樣的角色，在平台上推薦競爭對手的產品是否會有利益上的衝突？

 

　　趙學軍：嘉實財富的目標是以最大化服務客戶利益為目標，而不是最大化服務嘉實的產品為目標。它可以不賣嘉實產品，但如果嘉實有優質的產品，被認為是符合客戶利益的，也應當幫助客戶去選擇。自主權在於每一個客戶經理，而他們必須以客戶為中心。我和郭總（嘉實財富總經理郭遠嘉）有一個約定，它可以不賣嘉實的產品。

 

　　日報：嘉實財富的商業模式是怎麼樣的？

 

　　趙學軍：博弈論裡有一個重要的詞叫「激勵相容」，也就是說代理人的利益必須與委託人一樣，只有激勵一致的情況下，才能夠正確地服務於委託人的利益。財富管理的委託人是它的客戶，而不是替誰賣東西它的委託人就是誰。

 

　　財富管理機構的利益應該是和客戶利益綁定的，而現在整個社會財富管理利益機制大體上和做產品端的利益機制是一致的。它的商業模式是由前端給尾隨佣金，誰給的佣金高，就有驅動力賣誰的產品。這樣的激勵機制不利於有效地保護客戶。我對中國財富管理的期望在於由第三方建立正確的商業模式。儘管現在市場上沒有一家做到，但是我覺得嘉實財富已經在向這個方向思考。

 

　　日報：作為嘉實財富董事長，請談談嘉實財富在這一年中都做了什麼？

 

　　趙學軍： 在成立一年多的時間裡，嘉實財富進行了戰略業務佈局和銷售團隊搭建，到目前為止，已在上海、北京等地設立分支機構，銷售團隊超過60人，並且在中後台業務支持尤其是產品開發和運營方面進行了一系列建設。在產品方面，確立了以證券基金、私募股權、信託計劃、資管計劃和投連保險等產品為主的財富管理產品結構，並於2012年12月底拿到公募基金第三方銷售牌照。

 

　　業務劃分四大板塊

 

　　產品端和客戶端各司其職

 

　　日報：除了成立全資子公司嘉實財富外，嘉實基金在近幾年來也在另類投資、海外市場拓展等方面有所發力，旗下於境內外建立了多個子公司和團隊。那麼整體的平台構建體系是怎樣的，在戰略規劃上是怎麼考慮的？

 

　　趙學軍：嘉實基金的戰略目標是要成為綜合的資產管理機構。剛成立不久的嘉實資本，做的是非資本市場業務。嘉實國際則是海外業務，這是不同領域的投資能力。一方面我們部署整個前端的製造能力，完善種類，後端就是服務客戶。嘉實財富是服務高淨值客戶，而嘉實基金內部的投資者回報中心所做的定製賬戶，則是針對大眾客戶。

 

　　從業務劃分來看就是分為資本市場業務、非資本市場業務、海外業務、前端客戶業務以及各專屬類的業務。客戶端是嘉實財富和投資者回報中心。產品端還在不斷地擴展，專注資本市場的嘉實基金和嘉實國際，專注非資本市場的嘉實資本，而嘉實另類是嘉實資本的全資子公司，是嘉實資本在海外做非資本市場業務的主體。

 

　　日報：去年12月成立的嘉實資本也是業內首批基金公司成立特定客戶資產管理業務的子公司， 具體的業務模式是怎樣的？

 

　　趙學軍：我們不能過度地把金融產品理解為銀行的產品、信託的產品、證券的產品、基金的產品，其實金融產品的「融」這個字意義很好，它是一個融合的概念。我觀察這幾年，投資趨勢出現了很大的變化，從過去以獲取資本增值為目的，慢慢轉化為以獲取收益為目的。收益這個部分可以來自於二級市場買債券，也可以來自於銀行存款，甚至說你買一個單元的寫字樓把它租出去，所有有現金流的東西都可以產生收益，不能僅僅侷限在二級市場。過去基金公司都定位在二級市場，我們通過做嘉實資本使我們的投資範圍擴張。

 

　　日報：從目前來看，「類信託」業務和通道業務成為不少公募子公司的業務重點，業務模式單一，收入都比較微薄，嘉實怎麼看這個問題？

 

　　趙學軍：這就有點像藥廠，最好是自我創新的，當然也可以做仿藥，創新需要一個過程，所以各公司採用不同的策略可以理解。

【漲姿勢—美股IPO新股認購規則】 嘉實基金

來源: http://xueqiu.com/1151211290/31086564

總結一句就是：我親愛的散戶小夥伴們，美股打新那麽困難，還是等等基金公司帶著大夥兒一起狂歡吧~（求抱大腿~~~啦啦啦啦~~~  )

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阿里巴巴即將赴美上市,或將成為史上最大規模IPO,打開童話般的“財富寶藏”。很多小夥伴也想分享互聯網電商巨頭阿里巴巴美國上市的“紅利”。那麽讓我們來“扒一扒”美國股市咋打新？？



提問：看好的公司在美國IPO上市，如何才能申購到美股新股？

首先美股和A股是完全不一樣的申購方式，有美股賬戶不代表你能申購。

想要IPO申購股份一般從該公司遞交F1文件或者S1文件後你就要跟你的券商聯系，一般而言其實是你券商會跟你聯系，路演就是給準認購人的推介會撒。註意這里面券商跟你開戶的IB什麽不一樣，指的是高盛、美林、瑞銀這種，也就是你看到的某些上市公司IPO承銷商。你成為承銷商的客戶，提交認購需求，就可以。當然對賬戶資格（比如開戶時間、資金量）也會有一定限制。

美國的IPO股票一般是投行的客戶才有。他們的經紀服務是FullService，經紀人會根據客戶對他的重要程度打電話。

從理論上如果承銷商是高盛，你是美林的客戶也可以申請，但是如果人多你懂的，哪個更容易申上:)成為這些一線投行的客戶目前一般要求是你資產量100萬美元起，國內招商等一些券商也可以，貌似是20萬美元起，不過如果你通過國內這些券商獲得熱門股權認購的可能性會比較低。

美股IPO申購是100萬美元起，可以說這個不是散戶的遊戲:)另外美股沒有打新必賺的不二法則，facebook也出現了開盤破發，所以多少錢你接受心理要有個底。一句話：美股IPO和散戶沒啥關系。好的IPO早就被券商分給大客戶了，如果散戶真得分到IPO，多半就是爛股，等著破發吧。

只要你的券商分到了股票，而你又是你的券商較大的客戶，就有可能分到IPO。比如你是一個小券商的客戶（資產不到100萬,但對小券商也不算太小），如果你的券商拿到股票了，你就可能有份。至於小券商是否可以拿到股票，又要看該券商和承銷商的關系以及該股票的熱門程度。小券商未必拿不到股票，比如有時小券商正好是參與承銷的，就可以分到一定的股票。

最後補充一個東西，叫做親友股。也就是如果你有渠道認識要上市公司內部管理層，可以獲得一些親友股，親友股不是免費給，就是你不需要成為券商客戶和100萬認購概念了，一般是1萬股為單位，能要到多少就憑借關系了——碰上破發，親友一樣會傻眼！補充一下：親友股原來掛牌當天就可以出售，現在改為禁售6個月後可以出售。



總結下來：

1，在承銷商開戶。理論上，其他投行開戶也可以，但是實際上不太可能。

2，對中國美股公司來說承銷商主要是德銀、瑞信、大摩等，華興資本獲得美股、港股牌照後，曝光率也非常高。各投行開戶的要求不一樣，可以分別咨詢。

3，開戶又分為兩種，一種是機構賬戶，另外一種大概是私人銀行理財的性質。

4，然後，如有公司IPO，就可以通過這些投行下認購單了。（即使不是承銷商也可以下單，是否買到另說）

5，關鍵的地方來了。美股IPO不是和A股一樣平均抽簽，有個中簽率，美股是公司和承銷商，在開盤前，通宵沒合眼，確定最後價格，以及分別給誰多少，誰不給。

6，通常的分配方案和順序：首先，大約5%可以用來做親友股，這個是公司創始人、管理層完全自行決定分配；其次，是在機構之間分配，這個由公司和承銷商根據各種因素考慮而決定，比如，包括機構的性質（長期投資）、牌子、未來對公司的影響等等，認購火爆的時候，有的機構可能一股也分不到；最後，如果還有剩余，再到私人銀行理財部那邊去分配（比如你個人在德銀開個什麽VIP賬戶）。

7，因此，回到第1，不在承銷商開戶，成功認購到的可能性很小。除非市場不好。

8，最後重複一下，美股IPO認購不一定能賺錢，市場好的時候，發行價不低，而且很難認購到；市場差的時候，又不太敢要。美股的破發概率不低。





來源：
公眾賬號：諾亞江蘇區域
時間：2014-08-22

【掃盲貼】互聯網公司為何不在A股上市 嘉實基金

來源: http://xueqiu.com/1151211290/31463535


來源：搜狐財經

補充：
1. 之所以那麽多的公司都註冊在開曼群島（百度，阿里，分眾傳媒，網秦，360...）,是因為那里開公司的程序簡單，納稅少。母公司註冊在當地，即可按當地的稅收政策納稅。子公司當地，母公司可以將盈利通過各種渠道轉移給子公司，從而避稅（可口可樂、寶潔、英特爾）
  據說開曼群島島內稅種只有進口稅、工商登記稅、旅遊者稅等幾個簡單的稅種。幾十年來沒有開征過個人所得稅、公司所得稅、資本利得稅、不動產稅。除此之外，公司註冊資料及文件高度保密，註冊程序便捷，開設成本低廉（註冊股本5w刀起），只需要一位股東、一位董事，且股東董事可同為一人。所以大家都去開著玩兒。

2. 還有一點，A股現在規定申請上市的公司股東不超過200人，但是像阿里這類全民持股的公司，這顯然不太科學。同類情況也適用於百度華為一類的互聯網公司。

中石化“混改”邁步 騰訊、嘉實等25家巨頭瘋搶油品銷售公司股權

來源: http://wallstreetcn.com/node/208173

昨日（9月14日），中國石化披露全資子公司中國石化銷售有限公司增資引進社會及民營資本的具體方案，25家境內外機構投資者將以1070.94億元認購銷售公司29.99%股權。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

這意味著中國石化混合所有制改革邁出實質性一步。

此次增資完成後，中石化將持有銷售公司70.01%的股權，25家機構共計持有剩余29.99%的股權。中石化銷售公司的註冊資本將由200億元增加至285.67億元。

值得註意的是，根據投資者的認購金額和持有銷售公司股權比例，銷售公司的股權價值為3570.94億元，顯著高於市場此前預期的3000億估值，反映了投資者此次認購的踴躍及參與“混改”的熱情高漲。

《上海證券報》報道稱，“最終估值比我預期得高。”銀河證券油氣行業首席分析師裘孝鋒表示，中石化銷售板塊2013年的利潤為240億，去除財務費用，利潤約為210億，按11倍左右的PE，則原銷售公司板塊資產價值約為2300億左右。而增資擴股後的中石化銷售公司估值最終是3570.94億，折算原銷售公司資產價格估值為2500億左右，高於原估值。

另一位券商研究員則表示，此次引資對應PE為13年14倍PE，高於市場預期的10-12倍，預計短期內中石化銷售業績將進一步提升，長期來看，更大價值在於非油業務。

此次中國石化銷售公司引入的25家機構囊括了國內資本圈的核心力量。大潤發、複星、新奧能源、騰訊、海爾、匯源等9家產業大腕，也包括了嘉實基金、工銀瑞信、華夏基金等公墓巨頭，以中國人壽和生命人壽為代表的4家險企也成功入圍。

民營資本中，騰訊控股、海爾、複星國際以及匯源控股通過設立有限合夥企業認購共計4.58%的股權，認購金額為163.71億元。

混合所有制改革是新一輪國資國企改革的核心，也是當前資本市場最重要的制度紅利。《證券日報》報道稱，嘉實基金初定9月18日發行嘉實元和封閉股票型發起式基金，讓普通投資者分享混改的盛宴。

嘉實元和計劃通過券商渠道發售100億元，其中，50億元的資金量參與購買中國石化銷售公司港股原始股，剩余一半資金用於購買債券，進行組合投資。而嘉實資本的認購價款為100億元，持有銷售公司股權比例達2.80%。

有基金分析師對此表示：

把過去通常只能由機構投資者參與的上市前增資（PRE-IPO）到IPO發行再到上市後二級市場交易三段累積，獲利的概率與幅度都大大地提升，遠比單純‘打新’收益更高，風險更低。嘉實基金提供了百姓分享混合所有制改革紅利的新路徑，是公募產品和機制上的重大創新，新產品嘉實元和基金有近50%的資產投資於中石化銷售公司的股權，高達50%的‘原始股’投資，這在當前市場‘打新’是幾乎不可能實現的。

作為一只公募基金，嘉實元和將有一半資產投資於中石化非上市股權，這已經是一個創新。我認為，作為“混改”首單，中石化很可能給投資者做一些讓利，“混改”入股價公允，這樣中石化銷售公司上市才會為投資者帶來不錯的收益，實現真正意義上的‘惠及廣大人民的投資者’。

這25家機構多以財團名義出現。中國石化銷售有限公司總會計師葉慧青向《上海證券報》表示，之所以選擇這25家投資者，是綜合考慮報價、產業互動性、認購金額和“三個優先”談判的結果。

有些企業沒能進入名單，一方面可能是他們出於資金等方面的考慮，另一方面也是銷售板塊價值本身有合理的判斷，出價特別低的投資者就可能進不了。因為我們遵循的是同股同價，同股同權，不能因為一家出價低拉低整個價值。此外，在遞交法律約束性報價前能夠和我們形成產業合作的企業，更適合成為我們的引資對象。

她還表示，具體各家入股比例的確定原則主要是：產業投資者優先、國內投資者優先、惠及廣大人民的投資者優先。

本次增資協議中，產業投資者以及與產業投資者組團投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%；國內投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%；惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%；民營資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。

關於中石化銷售公司未來發展方向，《證券時報》報道稱，中石化董事長傅成玉近日在達沃斯論壇公開表示，銷售公司董事會成立後就會研究和計劃上市事宜。