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地方債清理甄別樣本：常州“14天寧債”一天“變臉”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211919

才過一天，常州市天寧區“14天寧債”就被當地財政局突然剝奪“政府債務”身份，成為“政府不承擔償還責任”的公司債。雖然地方政府債務甄別明年年初啟動，但在簿記建檔前日突遭上述重大變動的“14天寧債”已成為甄別行動最新的樣本。隨著城投債發行審批趨於嚴格，債務清理甄別的影響使地方政府融資壓力進一步加大。

本月11日，常州市天寧區財政局突然發布關於《關於將2014年常州天寧建設發展有限公司公司債券納入政府債務的說明》的更正函，宣布該局本月10日出具的《關於將2014年常州天寧建設發展有限公司公司債券納入政府債務的說明》聲明作廢，按國務院《關於加強地方政府性債務管理的意見》（下稱43號文）規定，該項債券不屬於政府性債務，政府不承擔償還責任，應由常州天寧建設發展有限公司（天寧建設）自行承擔債務管理和償還責任。以下更正函截圖來自網絡。

上海某券商債券投資經理向中國證券網表示，該類債務認定函此前一般不公開，僅是在債券詢價時作為加分項告訴投資者。在該經理印象中，“14天寧債”還是第一只臨時變更發行人的債券。該人士預計，如此變更，融資成本肯定會面臨上升壓力。

今日午間，天寧建設發布公告稱，原定明日發行的“14天寧債”延期發行，具體時間發行時間另行確定。公告解釋，近期債券市場波動較大，延期是為了合理降低發行利率，控制公司融資成本。

天寧建設擬通過發行“14天寧債”募集12億元，債券期限七年，用於雕莊西北片區安置房項目和九洲市場及周邊片區舊城改造工程的建設。債券期限7年，固定利率形式，單利按年計息。票面年利率初定不超過基準利率加上2.51%的基本利差。債券存續期後五年，逐年按照債券總發行量20%償還本金。按發行安排，12月12日為薄記建檔日，12月15日為發行首日，12月19日最終繳款日。本次債券主承銷商為國信證券、東海證券，分銷商為恒泰證券、中信建投證券、天風證券，余額包銷形式。

今年10月初國務院公布43號文，欲劃清地方政府和企事業單位的城投債歸屬，規定政府債務只能通過政府及其部門舉借，不得通過企事業單位等舉借。上萬億可能不會被納入地方預算管理的存量城投債的違約風險將隨之增加，如何劃分這些存量債務自此成為市場關註的焦點。

43號文發布後，城投債審核的門檻進一步提高。本月初銀行間交易商發布《關於進一步完善債務融資工具註冊發行工作的通知》，規定，後續無論是註冊還是發行，均需要最起碼三個部門出具文件：人民政府說明函、同級財政部門和審計部門分別出負債率和債務情況說明。

華爾街見聞文章此前援引中信建投分析師董輝預計，明年債券發行不會大幅減少，因為地方政府融資平臺面臨的舊債償付壓力非常大。

而光大證券首席經濟學家徐高預計，從11月的發行數據來看，11月城投債放量較前月微幅回落，企業債放量繼續收縮，中票、短融發行量也有所放緩。隨著城投債發行門檻日益提高，城投債的發行規模必將會繼續受影響。

在中國政府明年1月5日開始甄別地方政府債務以前，地方融資平臺正在上演最後的瘋狂。不僅公開的城投債市場十分火爆，不少商業銀行以及信托公司也紛紛突擊為平臺放款，因為市場預期這些債務會被優先納入到政府直接債務的口徑，不存在違約的風險。

但這種“寅吃卯糧”的做法卻預示著明年上半年的融資困局可能很快到來。華爾街見聞上月援引萬德數據稱，2015年上半年將有3160.55億元城投債到期。在再融資環境收緊的背景下，不排除其中有部分平臺信用出現違約。

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華人策略的天寧島概念 周顯

1 : GS(14)@2015-02-16 16:48:23

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40353

在不久前，《東周刊》曾經為我做了一個簡短的訪問，問我的心水股票。我說，你們新來了幾個編輯，電話的聲音通過好多次了，電郵也來往過無數次，就只是沒有見過面，不如乘着訪問，大夥兒碰碰面吧。

記得訪問的地點是在銅鑼灣的富豪酒家，幾個編輯記者都出來了，而我對他們說的年度心水股票，就是「華人策略」（8089）。他們當然問我推介此股的原因，但我並沒有說出來，至於賣這個關子的原因，很是簡單，就是要留下題材，自己寫作嘛。

說老實話，「華人策略」這隻股票，我早在三個月前，已經在暗中唱好，方法包括了在模擬炒股比賽中購進、在訪問中推介心水股票，諸如此類，但是在專欄之中，卻並沒有寫過出來。原因很簡單，因為至親好友、姨媽姑姐，以及股票班的學生們，並不買齊貨，在他們的預先警告之下，我實在不方便太過張揚地，把這一隻半年難得一遇的股票心得，大事宣傳地寫出來。

但是，在日前，我發現它已經在開車了，此事也不能繼續隱瞞下去，惟有扯開面紗，一口氣去大講特講了。



賭業股中何猷龍可說炒股最叻，與華人策略合作必有睇頭。

「華人策略」這公司，本來搞的是鐵路廣告生意，在二○○七年，曾經轟轟烈烈的，勁炒過一次，然後慢慢沉寂了下來。也正是由於它有過了勁炒一次的輝煌往績，所以，在這些年來，它一直是我非常關注的對象之一。

在這一次，它忽然有extreme case的大動作﹕注入了天寧島賭場項目，「叮」的一聲，引起了我的注意。天寧島是一個賭場和酒店項目，早在一九九八年已經開業，一直在搵緊錢。這賭場的位置極佳，就是位於無人不識的塞班島的旁邊，兩島之間，還有大橋相連，車程相距只有二十分鐘，而它還有機場，可供747上落起降。只是，它因為經營不善，才會落到了「華人策略」的手上。

「華人策略」的策略，就是引進一個新的經營者，去改善管理，而這經營者就是「一間活躍於亞太地區經營酒店娛樂場綜合樓之知名娛樂博彩集團之附屬公司，該集團旗下一間公司為僅有的六間獲澳門特別行政區政府授予在澳門經營娛樂場的牌照或轉批牌照的公司之一。」

雖然沒有明說，但呼之欲出，就是何猷龍的「新濠」。而且，它越是沒有明說這一間公司的名字，我越是有興趣去知道。大家都知道，在賭業的世界，炒股最叻的一個人，就是「小賭王」何猷龍，他的「凱升控股」（102）注進俄羅斯賭場，炒到飛天，我也從這一系勁升了十多倍的「新濠環彩」（8198）賺了不少錢。

不過，最重要的「啟示」，卻是在一年多前，菲律賓首富Henry Sy在馬尼拉的賭場，也交了給「新濠」去管理，幾乎是一模一樣的模式，至於其生意……這並非重點，重點是，控有這一間賭場的菲律賓上市公司，其股票喪炒至無人性的地步，急升了十幾倍，升至一百多億元的市值。我看這一次「華人策略」的財技手法，十足十「菲律賓翻版」，所以，在當日我發現了這個「秘密」之後，便大手買進，企圖令這股票成為了我在二○一五年的第一次大勝仗。

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