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Q：我的數位相機摔壞了，送修估價要三千三百元，朋友勸我買新的，但新的要七千五百元。請問我該送修還是直接買新的呢？

A：你的問題可從更廣泛的角度來看：為什麼人們會花六千元去修買了一年的汽車，卻不願花三千元去修買了一年的數位相機？

要解釋這個原因，就要從經濟學上的「成本」概念說起。「成本」是指因為你做了某種選擇，必須放棄的價值。

你買新相機就不能修舊相機，舊相機修好後的價值，就是買新相機的成本。因為買新相機，就要放棄修好後舊相機的價值，反之，修舊相機，就得放棄新的相機，這就是你修舊相機的成本。

所以，如果相機修好後能賣很多錢，你就該修舊相機，因為這代表買新相機的成本很高；但如果舊相機修好後價值很低，意味著買新相機的成本很低，就該買新的。

然而，像數位相機這種電子產品，推陳出新的速度奇快，新機種往往比舊機種功能更多或款式更美，這意味著你的舊相機即使修好，恐怕也賣不了多少錢，因此買新相機可能是更划算的。

引申來說，像相機、手機這種東西，人們寧可買新的而不願意修舊的，這是因為產品汰換速度快，舊機即使修好，價值也很低，因此買新機的成本很低。反之如果修舊的，得放棄更美更有用的新機，成本就很高，因此人們就不願意修舊機了。

由此來看，人們寧可花六千元修買了一年的汽車，卻不肯花三千元修買了一年的相機，也就能解釋了：因為舊車修好後仍有很高的價值；車廠並不會一天到晚推出新 車種，因此舊車修好後仍有一定價值，買新車就要放棄那還很高的舊車價值，代表買新車的成本很高，這就是為何人們願意修舊車。

或許你會想：那當初買這台舊相機的錢又怎麼算？答案是根本不用算。因為當初你買舊相機的錢，已經是「沉沒成本」（sunk cost），逝者已矣，它再也不會影響你現在的決策。會影響你決策的，是舊相機「現在」值多少錢而已。

例如，你在舊貨攤花五百元買個皮包來用，隔天發現這個舊皮包是黛安娜王妃用過的，可以在市場賣十萬元，你會因為當初只花五百元就買到這個舊皮包，繼續堅持使用它，還是把它拿來賣十萬元呢？五百元就是「沉沒成本」，你會讓它影響你日後的行為嗎？

這裡的含義是：解釋人的行為，只有從經濟學上的成本，也就是「機會成本」，而不是從「沉沒成本」或「會計成本」入手。為什麼人們寧可買新相機而不願修舊 的？為什麼投資人不肯賣掉股價下跌的股票？為什麼收入高的女明星要嫁有錢公子？這些問題都可以從「機會成本」概念裡找到解釋。是的，經濟學就是如此在左右 著人類的生活，因為又有誰能逃離理性的約束呢？

經濟達人歡迎讀者提問：http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/ E-mail：[email protected]

你有沒有這個經驗：為了省錢，去 大賣場補貨，一盒四十五元的餅乾，三盒特價一百元，等於便宜超過四分之一，於是順手買下。小心，你正陷入了「交易效用偏誤」（Transaction Utility Bias）的消費陷阱！

為了搶便宜，卻根本不合用

芝加哥大學教授奚愷元（Christopher K. Hsee）在《別當正常的傻瓜》書中，舉了一個經典例子：李太太夫妻倆打算買一套新的蠶絲被，大賣場裡有三種款式可供選擇：普通雙人被、豪華雙人被和超大 號豪華被。他們原本打算買豪華雙人被，但是當天到了大賣場發現，蠶絲被正在減價促銷，原價分別是一千二、一千五和一千八百元的三種蠶絲被，通通降為一千 元。

李太太心想，既然價格一樣，為何不買原價最貴的超大號豪華被呢？這樣等於省了八百元，賺到最多。可是他們還沒為這「划算的」交易高興幾天，就發現超大號的 豪華被很難打理，被子的邊緣總會垂到床角；更糟的是，每天早上醒來，這超大的被子都會拖到地上，為此他們還得經常換洗被套。才幾個月，他們已經後悔這個當 初認為「最划算」的選擇了。

不要以為只有歐巴桑和太太們才會貪小便宜，其實你我常常落入這個交易效用偏誤的消費陷阱。

理性來說，當我們購買某樣東西，衡量的是該商品給我們帶來的效用和它的價格，也就是「性能價格比」。但我們在買東西的時候，卻會受到交易效用影響，所謂的 交易效用，是指由於某次交易的發生，人們感覺到的價值變化，例如當消費者感覺到這款棉被的價值，高於這款棉被的實際報價時，就很容易被吸引去購買。

這就可解釋為何大降價時，消費者會連尺寸都不管，就瘋狂搶購。神經方面的研究發現，划算的交易會啟動大腦的報酬系統（rewarding center），讓我們深受吸引。

所以，在行銷領域中，商人不僅會善用「打折」戰，連標示價格的方式都有學問。例如一件一百萬元的商品，與其說「打九五折」，不如說「優惠五萬元」，讓消費 者產生便宜很多的感覺。相反的，如果是一件十元的商品，那麼「半價出售」絕對比「優惠五元」更能激發消費者的購買衝動。

其實，我們太多的消費決策，都會被交易效用偏誤給誤導。

升級加購，往往是衝動決定

交易效用偏誤又常延伸出價格差額與售價的相對比例所引起的，稱作「比例偏誤」（proportion bias）。

如我們很容易多付十萬元，把總價一百二十萬元的汽車升級為真皮座椅，因為相較這個座椅，只是十分之一不到的價格。但是同樣十萬元的全新皮沙發，我們卻買不 下手，甚至我們明明知道坐在客廳沙發上的時間，一定比在車上多。

同理，我們很容易花兩萬多元買一支iPhone後，常加價一千多元買皮套或一堆配件，因為這感覺只是多了五％的價格。但回歸現實，一千元就是一千元，這也 可能是你一個月因應通膨所支付的成本。

要跳脫此陷阱，就是要記得，商人絕對比你想得更聰明，好處的背後總有更大陷阱，等著你跳！

我應該這樣做：1.少買組合商品，因為丟掉的總比使用的多。 2.看到打折時問自己，這產品如果沒打折，自己還很需要買它嗎？

四月八日，開發金控舉行股東臨時會，通過萬泰銀合併案，場外卻是萬泰銀行工會代表強力表達罷工訴求。看似撿便宜的金融購併案，無形成本卻在成交後逐漸浮現，也為接下來的銀行購併案埋下隱憂。

今年二月十日，開發金以總價約二百三十億元、股價淨值比一．二六倍買下萬泰銀，遠低於過去的銀行購併價格（股價淨值比兩倍以上），外界皆認為開發金撿了便宜，沒想到問題才開始浮現。

蹦出意外成本！員工要求結算年資、優退

開發金敲定收購案後，萬泰銀行工會提出兩大訴求，一是保障工作權三到五年；二是結算年資，並提出優退計畫，否則最快將在五月初發動罷工。萬泰銀行工會理事長方姚駿表示，這兩項訴求是綁在一起的，若資方拒絕結算年資，則將要求工作權保障時間大幅拉長，「最好可到一、二十年」。

根據過往案例，二○○七年九月，華僑銀行與花旗銀行合併，員工可結算年資並領取結算費用，並保有工作權一年。不過，該筆約二十五億至二十八億元的員工結算費用，當初是由華僑銀行股東埋單，而且在談判合併價格時就已敲定條件。

如今，萬泰銀行合併案塵埃落定，而萬泰銀行工會提出的訴求，整體來看也超乎業界過往水準。對此，方姚駿表示，開發金提出保障工作權一年，等於沒保障，特別是對高齡員工，若銀行不願結清年資，資歷又還不到退休，他們將來可能無法適應新的管理文化而損失退休金。

目前勞資雙方的歧見仍大，負責員工安置談判，以及與工會協調的萬泰銀行人資主管韓愛玫表示，開發金旗下沒有商業銀行，而萬泰銀為存續銀行，「全數員工留用，為何要結清年資？」

開發金發言人張立人也指出，萬泰銀約有一千七百名員工，開發工銀約五百多人，但其中僅約兩百人會併入萬泰銀，業務重疊性極低，目前不但沒有裁員空間，還要積極徵才。

從法規面來看，眾達國際法律事務所主持合夥律師黃日燦指出，企業併購法和勞基法對員工留置的處理，並沒有明確規範，但勞基法在不留用或資遣方面，為員工提供了最低保障。

至於保障工作權，黃日燦表示，並沒有法律的明確規定，而是一種商業考量，企業想要留才，須給足夠的誘因或心靈的安定感。不過，開發金併萬泰銀，只是換股東，不會發生員工變動，和以往國泰銀行併世華銀行、富邦銀行併台北銀行的情況不同。

為何沒算到員工反彈？私募基金急賣無暇顧及

在這場購併案中，萬泰銀大股東私募基金，就像房地產投資客，因市道欠佳，急於認賠出場，買方開發金看似撿到便宜，沒想到入主前，才發現還要多付一筆修繕費，才能順利搬進新居。

二○○七年兩大私募基金SAC和奇異（GE）入主萬泰銀後，以高薪挖角的方式建立經營團隊，不僅副總經理級年薪千萬，總經理和董事長年薪更上看兩千萬至三千萬元，直逼大型民營金控或外資銀行高階主管的待遇，希望將萬泰銀改頭換面，未來賣個好價錢。

以國際私募基金一貫的操作手法來看，通常入主三年時間，只要有「好價格」就可獲利了結，絕不戀棧銀行經營權。然而，礙於○八年發生金融海嘯，銀行股價直直落，打亂了私募基金的如意算盤，加上金管會監理嚴格，造成私募基金遲遲無法退場。

萬泰銀花了約五年時間，才清理完過去累積的呆帳損失，二○一二年由虧轉盈，二○一三年創下淨利約三十億元的新高紀錄。如今，萬泰銀以每股十五．一四元脫手，相較於兩大私募股東持有成本約十三元，加上七年的資金成本，私募基金不但白忙一場，而且是賠本賣出。

一位擔任購併案財務顧問的外資投資銀行主管指出，合併案的員工留置問題，端視買賣雙方的商業談判而定，包括「買方的意願，以及賣方的堅持」。以元大和寶來證券合併案為例，因為當時寶來證券在業界「很搶手」，而且經營團隊是以員工權益為最高原則，因此爭取到保障工作權三年、結算年資等條件。

這名外資投行主管指出，私募基金入股的國內小銀行，已經望穿秋水七年，如今急於解套，在談判過程中可能無暇兼顧員工權益，畢竟「家裡前庭都失火了，還顧得了後院？」

如今，另外兩傢俬募基金入股的大眾銀行、安泰銀行也待價而沽，惟股價距離當初投資成本，還是有一大段距離。若是再加上員工安置費，有了開發金購併萬泰銀的先例，未來若是這些購併案，再有工會抗爭，購併成本只會更高，這些小銀行的賣價恐怕又要再打折扣了。

【延伸閱讀】萬泰銀購併案狀況連連，影響大眾銀、安泰銀賣價更難談1.萬泰銀私募基金股東：SAC、奇異入股成本(元)：約13元目前股價(元)：14.85員工數：約1700人

2.安泰銀私募基金股東：隆力入股成本(元)：約21元目前股價(元)：13.8員工數：約1800人

3.大眾銀私募基金股東：凱雷入股成本(元)：約17元目前股價(元)：10.3員工數：約2600人

股價長期低於收購價，讓大股東私募基金急脫手，員工安置成新買家燙手山芋。註：目前股價為4/11收盤價資料來源：上述銀行、公開資訊觀測站 整理：鄧麗萍

吃到飽掰掰！4G開台，電信三雄不像過去3G主打上網吃到飽，而是傾向設使用上限，推各種資費方案，從傳輸量、通話費到簡訊則數，優惠各不同，到底哪家最好康？

《商業週刊》找來3C資訊社群網站比價王主編許嘉偉，以及手機王網站總編輯張利安兩位達人，為學生、粉領族、商務人士與重度3C使用者等四大族群，挑選最適合的4G方案，讓你盡情飆網時，也能看緊荷包。

在此之前，請先評估自己的上網需求，你真的需要4G嗎？「不太care（在意）上網速度的話，其實3G就夠用了。」許嘉偉說。接下來，如果你還是想體驗4G的上網快感，面對三大業者眼花撩亂的費率方案與廣告攻勢，請先用五步驟自我釐清，再來才挑選最適合自己的方案。

學生：千元以下就夠用

生活形態：以學校、家庭為主，重視同儕互動與社交，喜歡新鮮事物。

行動上網需求：通勤、課餘時上網，最常使用臉書、Line與朋友聯絡感情，看YouTube短片或聽音樂。

達人解析：根據台灣大去年底統計，平均每位用戶每月行動上網傳輸量約二．四Gb，以此判斷，申辦4G時，若非經常下載影音內容，月租費千元以下方案便很夠用。

許嘉偉認為，學生可支配所得不多，如果只在閒暇時間上網，滑臉書、傳Line，偶爾看短片、聽音樂，而非每天大量收看影音內容，學校、家中也有固網或Wi-Fi可用，其實每個月不會使用太多傳輸量，一到兩Gb差不多。

因此，建議此族群可以挑選三家電信業者中最低價的方案，例如，同樣以新辦手機門號、綁約兩年為例，台灣大、遠傳月租費五百九十九元，每月可使用一．五Gb，中華電則貴了三十七元，用戶花六百三十六元享有約一．六Gb傳輸量。

此外，如果是3G用戶升級4G，還可考慮中華電「學生方案」，每月付不到六百元，卻可以使用五Gb傳輸量，堪稱最划算。

除了上網需求，如果常打網外語音電話，台灣大也提供前三十分鐘免費服務，比中華電多十分鐘；網內互打部分，則是遠傳加贈二百五十分鐘最大方。

粉領族：千元＋通話優惠

生活形態：以職場、家庭為主，工作之餘重視休閒娛樂，尤其常看電視劇或電影。

行動上網需求：主要在通勤時上網，有些人喜歡追韓劇或影集，休假則愛下載電影，偶爾會用購物App買美妝品。不只上網，還常打電話和姊妹淘聊天。

達人解析：「如果每天都會用手機看影音，選中偏高資費比較保險。」張利安建議，最能感受到4G差異的，還是看電影、電視劇，不只上網速度快五倍以上，未來，若業者推出高畫質節目，視覺效果也比3G好。

因此，如果是有重度影音需求的粉領族，可以考慮月租費一千元以上的方案。例如，同樣是新辦手機門號、綁約兩年，中華電月租費一千一百三十六元，享有七Gb傳輸量，比遠傳便宜六十三元，又多了○．五Gb可用。

不過，當超過使用上限，業者會自動降低上網速度，中華電、遠傳降到比3G還慢，只剩下瀏覽網頁、傳文字訊息功能，下載一首歌需要約五分鐘；而從千元以上方案開始，台灣大雖然也降速，卻比另外兩家業者稍快一些，網內互打也全面免費，適合常講電話的粉領族。

商務人士：千元＋漫遊優惠

生活形態：以職場為主，常到海外出差，較少休閒娛樂。

行動上網需求：收發e-mail、看新聞，訂閱電子書，出差時須使用漫遊，或開視訊會議。

達人解析：許嘉偉表示，如果只是每天收發e-mail、上網看新聞，一個月傳輸量頂多十到二十Mb，因此，若是沒有影音等娛樂需求的商務人士，平時網路用量並不高。對此族群來說，比較重要的是出差時使用國際漫遊，與視訊會議需求。

目前三家業者中，僅遠傳與國際電信業者伏德風（Vodafone）合作，主打漫遊優惠，可考慮申辦遠傳月租費一千一百九十九元方案，不只傳輸上限達六．五Gb；出差時，也有日付三百九十九元上網吃到飽方案。

重3C族：兩千元＋高傳輸量

生活形態：工作、娛樂都離不開網路，除了臉書和Line，也收看影音節目、玩遊戲，各種新科技工具都會搶先使用。

行動上網需求：幾乎全天候掛網，回家也把4G當固網用。

達人解析：不同於一般使用者只在通勤、空閒時滑手機，此族群把行動上網當成基本人權，生活離不開網路，不管走到哪，經常打開Google搜尋各類資訊，甚至協助工作進行。

此外，張利安也舉自己為例，他的住家並未申請固網，而是使用3G熱點分享，提供筆電、平板上網，目前也是用吃到飽方案，不用計較每月傳輸量。

因此，升級4G時，最好選擇最高用量上限。而在兩千元以上的方案中，屬中華電的月租費二千六百三十六元方案最划算，雖比台灣大貴了三十七元，卻多四Gb可用，也比遠傳的二千六百九十九元方案便宜，還多了一．五Gb，可說是網路重度使用者的首選。

【延伸閱讀】你真的需要4G嗎？——5步驟自我釐清

第1步：評估自身需求經常下載影音內容，或把3G當固網使用，才適合升級4G

第2步：把握7天試用期4G覆蓋範圍還不普及，最好向電信業者申請試用服務，確保住家、工作所在地收得到訊號

第3步：挑選業者與手機現在只有中華電信推出的1800MHz頻段，幾乎所有4G手機都能用，台灣大、遠傳的700MHz頻段搭配手機較少，如果你是iPhone5、5S使用者，想升級4G，只好先攜碼轉到中華電信

第4步：注意優惠期限三家業者都提供9月30日前申辦，可享一定期間上網吃到飽、不降速；但過了之後，速度則會降到比3G還慢，過去無條件上網吃到飽的好康已不存在

第5步：目前只開放新辦門號NCC剛修正相關辦法，讓2G、3G用戶攜碼升級4G，但業者尚未開放，還是只能辦新門號

整理：康育萍

暌違半年，新台幣升破三十元了！受到第二季季底出口商拋售美元、台股吸引外資匯入等因素影響，新台幣兌美元匯率又見到二字頭，創下今年以來新高，讓暑假想出國旅遊的人，可乘機換到划算匯率。匯率專家判斷，歐元、東南亞貨幣還有貶值空間，可以晚點換；日圓、韓元可能升值，趁現在早點兌換最優惠！

在中央銀行「十A總裁」彭淮南的操盤下，過去幾個月，每逢新台幣盤中升到二字頭，央行總在收盤時將匯價打回三字頭。這次，央行竟然放手讓收盤價出現二字頭，成了近來外匯市場最熱烈討論的新聞。

原因要從台灣外貿的競爭對手看起。

央行近年來總愛緊盯韓元走勢，韓元今年三月以來已大幅升值約六％，這才讓央行願意放手新台幣升值；加上這幾個月外資頻頻匯入換成新台幣大買台股，到了六月底季底，進出口商拋匯再添新台幣買盤，一舉將新台幣推上二字頭，也就不令人意外了。

不過，若以為新台幣未來幾個月能坐穩二字頭，那可就錯了。大多數匯率專家認為，這已經是央行極限，由於再繼續升值下去不利出口，又正逢下半年電子業出口旺季，央行不可能坐視不管；另一方面，今年現金股利發放熱烈，外資領到股利後若匯出，也將促貶新台幣。

鉅亨網金融發展中心經理林洸興分析，從央行最近一次理監事會釋出的訊息觀察，短期內並沒有升息打算，這波新台幣走勢頗有以升值代替升息、平抑物價的意味。因此，他推估以彭總裁作風，將再出手讓新台幣回貶，未來新台幣將在三十元上下盤整，不會有太大幅波動。所以趁現在換匯可說是最划算的交易。

第三季匯市「搬風」日韓易升難貶、歐QE促貶

根據觀光局統計，去年國人出國旅遊目的國，依次是中國、日本、香港、韓國、東南亞、美國、歐洲。

日圓過去一段日子以來，在日本央行的促貶下滑落，雖有助出口產業復甦，卻為民間消費帶來物價上揚的壓力。現在由於首相安倍晉三的三箭效果不如預期，暑假期間日圓可能會在政治壓力下升值。而同樣也有升值壓力的韓國，外資大幅匯入，加上出口暢旺、經常帳出現順差，未來走勢仍是易升難貶。這兩大外幣趁現在買現鈔，可以買到最划算匯率。

相對的，歐洲已實施銀行拆款負利率，並即將推出量化寬鬆（QE）政策，歐元勢必難脫貶值態勢。東南亞包括泰國、越南等國，為刺激出口、穩定物價，政府傾向促貶，第三季匯率也看貶。

至於國人最喜歡去的中國、香港，貨幣短期內變動不大。人民幣今年上半年一度暴跌，中長期仍是升值走勢，但短期內，中國為了鋼鐵等原物料出口考量，瑞信亞洲首席經濟學家陶冬預測，應會維持在目前價位附近盤整。而港幣向來緊盯美元，只要新台幣兌美元價位不動，港幣漲跌就跟美元同步。

三撇步聰明換匯網路結匯享○．一五％優惠

那到底出國購物時該怎麼付款最划算？公股銀行外匯主管與旅遊達人們，依照國內購買現鈔、海外刷卡、海外提款機領錢等三大情境，提供聰明使用外幣的「撇步」。

第一，國內購買現鈔：除了挑買進時間，購買的方式也大有學問。由於不同銀行賣出現鈔的匯率不盡相同，目前已有網站整合了各銀行即時外幣現鈔報價，有換匯需求的人可先上網查詢後，就近找銀行兌換。對於回國時總是無法把外幣用完的人，由於必須憑水單賣回原銀行，買匯的時候也可留意哪家銀行買回現鈔的匯率較好。

此外，包括台銀、兆豐等銀行，提供網路結匯的優惠匯率。民眾可以提前一、兩天網路繳費，然後到選定的分行或機場分行提領現鈔，可享有約○．一五％左右的優惠，金額雖不高，但若換取大額現鈔，就很划算。另外要留意的是，有些人習慣臨出國時到機場換匯，但機場換匯通常要加收一百元左右的手續費，若時間許可，還是在市區換匯較省錢。

第二，海外刷卡：雖然很方便，但須加收一．五％到二％不等的刷卡手續費，比付現來得貴。常出國或需要在國外大額消費的人，可考慮申辦各銀行的鈦金卡、世界卡等提供海外刷卡回饋的信用卡，可取得刷卡金額一％到二．五％不等的回饋金。

但旅遊作家、知名部落客「九四三」提醒，國外有部分商店或訂房網站，會很「貼心」的問顧客要不要用新台幣刷卡，請千萬回答「不要」。她分析，這種刷卡機制用的是最差的匯率，還要加收手續費，換算下來比原價多出近五％，相當不划算。

她也提醒，到歐洲旅遊一定要先設定信用卡預借現金密碼。歐洲許多火車站都是無人站也不收現金，刷信用卡購票時必須輸入密碼，等同於台灣預借現金密碼。最好先向銀行洽詢，才不會出現無法買票的窘境。

第三，用金融卡在國外提款機領錢：匯率比臨櫃買現金還要優惠，但大多數銀行都另外加收固定單筆手續費，以及一．一％到一．九九％不等的國外交易服務費，所以一次提領萬元以上較划算；小額提領就相對容易買貴了。

然而，銀行外匯主管提醒，在海外提款並非使用晶片金融卡的六位數以上密碼，而是傳統四位數磁條密碼，出國前最好先向銀行確認已開通海外提款功能，並確認密碼，免得領不出錢來欲哭無淚。

【延伸閱讀】日韓看升、港幣短期持平——台灣人主要旅遊國家幣值預測■幣別：1.日圓

第3季展望：升值

影響因素：安倍三箭效益遞減，政治壓力促升日圓2.韓元

第3季展望：升值

影響因素：經常帳順差，外資持續匯入3.人民幣

第3季展望：升值

影響因素：短線盤整，中長線穩步升值4.美元

第3季展望：持平

影響因素：彭總裁控盤，新台幣兌美元無太大升值壓力5.港幣

第3季展望：持平

影響因素：緊盯美元，只要美元維持平盤就無波動6.歐元

第3季展望：貶值

影響因素：歐洲央行實施負利率，並準備推行QE7.東南亞各國貨幣

第3季展望：貶值

影響因素：貶值促出口，新興國家今年較不受外資青睞

註：東南亞各國指泰、馬、越、菲等新興國家整理：蔡靚萱

保險局規定，所有利變型保單前十年的回饋金只能用來增購保障或抵繳保費，無法直接回饋給保戶靈活運用，保險公司因此改推出新版利變型保單。對於靠保單補強退休金的民眾來講，這樣的保單到底有沒有賺頭？

撰文‧劉育菁

王媽媽最近到銀行辦理定存單展期，理財專員向她推薦了一張號稱能夠兼顧壽險保障與退休理財的「新版」利變養老險。

重點來了，這張保單比起九月中旬剛停售的「舊版」利變養老險，投資報酬率還更高！

聽到「高報酬」，王媽媽難免心動了一下，不過她很快就冷靜下來，心想半個月前保險公司業務大軍才不斷訴求「即將停賣、不買可惜」的利變型保單，如果改款後的利變壽險報酬率很誘人。

「要不就是半個月前『不買可惜』的說法是騙人的；要不就是舊版保單的某些優點，在新版保單裡已經消失了，只是銷售人員沒說出口而已。」她振振有詞地說。

王媽媽想得沒有錯，一個月前，金管會出手，要求業者大幅修改利變型保單的解約條件及利差回饋辦法等，無論業者如何「變形」，新版保單都不容易再保有舊版利變型保單的許多優點。

在此，必須先回顧舊版利變型保單有哪些好康？首先是「增額回饋分享金」機制。

台大保經總經理張翔傑表示，九月十五日之前銷售的舊版利變型保單，因為保險業者可以把宣告利率與保單利率間的差額，當成「增值回饋金」回饋給保戶，甚至有保單訴求月月配息並包裝成「現金回饋」保單，而就算保戶不領回，也可選擇「儲存生息」，以利滾利，這項機制讓定存族及高資產保戶趨之若鶩。

其次，由於舊版保單的主流多為四、六、七年期，再加上三年後解約即不必支付解約費，因此保戶不必讓資金長期「鎖死」。換言之，舊版利變型保單不僅報酬率優於定存，也讓保戶保有一定程度的資金靈活度。

舊版保單能靈活運用資金

今年以來，利變型保單能夠拉出三千億元以上銷售額的好業績，除了傳統保單賣不動、預期未來升息的心態之外，更多的就衝著這種「短期就能創造高於定存收益」的特性。

然而，目前各業者陸續推出的新版利變型保單，雖然主要訴求為「高報酬」，但「資金靈活度」這一個重要優點，幾已不復存在。

九月十五日後市場銷售的「新版」利變型保單，必須符合金管會的兩項規定。

第一是前十年的宣告利率與保單預定利率的「差額」，過去可回饋給保戶或放在帳上生息，但現在只能提供保戶增購保障或抵繳保費，以避免保戶將保單當成定存。

第二，解約費用至少收取六年，且每年至少收一％，一方面可以減少保險公司帳上的流動準備資金，也讓保戶流進來的錢能夠放久一點。

這兩項規定，讓「變種」的利變保單不再能夠訴求十年以下的短天期，而是主打終身壽險或繳費二十年的養老險。

但不可否認的是，儘管新版利變保單被金管會下了「緊箍咒」，但投報率仍然不遑多讓。

業者表示，前一波熱賣的利變型保單，若是提前出場，年化報酬率約一．○四％至二．一四％之間。但改版後的新保單，就算過了六年閉鎖期、在第七年解約，報酬率還能維持在二．一九％至二．二％，由於「報酬數字表現沒有比較差」，因此仍被壽險公司視為主力商品。

然而，宏觀財務顧問平台總經理邱正弘提醒保戶，千萬別因為報酬率較高而衝動購買。他表示，正因為投保的時間拉長，高額的報酬率「更容易被其他商品取代」。

買美國公債利率也不低

邱正弘以某家壽險公司的二十年養老險為例，目前宣告利率為二．八％，若投資人七年後解約的年化報酬率約二．二三％，二十年滿期後的年化報酬率約二．五八％，現在看起來比一％多的台幣定存還要高，「但保戶要付出的是時間價值」。

他進一步解釋說，全球預期美國明年可望升息，美國二十年期公債殖利率目前已來到二．九％。也就是如果此時購買美國公債，二十年後將可擁有二．九％的報酬率，比新版利變型養老險還高。就算投保時間只有十年，並在十年後解約，那麼美國十年期公債殖利率目前也有二．四％以上，仍然比提前解約情況下的利變型保單來得高。

不過，目前各家的新版利變型保單仍在「陸續推出」的試水溫階段，保險專家、《投資型保單六十個該懂問題》作者李雪雯指出，不同的保單其所設計的不同年度解約金及報酬率，都會不一樣，很難一概而論；最好的方式是請業務員算出每一年解約的ＩＲＲ（內部投資報酬率），然後再針對不同家保單進行比較。

整體而言，過去利變型保單往往被視為「屆退族或退休族短期補強退休金的工具」，但就目前已釋出風向的新版利變型保單來看，這類族群已不適合購買。

相對而言，或許是「高資產、已具有足夠保障者」，較宜以此作為「守住財富」的配置工具。

高報酬率訴求仍待考驗

新版利變型保單訴求高報酬率，但因時間拉長，專家認為若與美國十年期公債等低風險理財工具相比，誘因恐不算大。

新版利變型保單類型 繳費方式 第七年提前解約報酬率20年養老險（新台幣） 躉繳 2.19% 終身增額壽險（美元） 繳費兩年 六年1.64%、10年2.40% VS.

美國十年期公債 持有10年到期報酬率2.42% 註：美國十年期公債到期報酬率為2014/10/6殖利率