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萬能險可望告別拔苗助長，安邦年增6倍再難複制

經過兩輪嚴格監管，萬能險的高增長風險有所緩解，但保監會公布的保險行業11月數據顯示，以萬能險為主的單月保戶投資款新增交費又創出7個月來新高。

“萬能險11月的反彈估計與部分險企年底沖業績有關。”一名小型保險公司高管對第一財經記者表示，萬能險明年1~3月還會有一波增長，“一方面是因為‘開門紅’沖刺，另一方面則是為了趕上新條款之前的‘末班車’。”

這里的“新條款”正是今年9月出臺的《中國保監會關於進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》，該政策對於死亡保險金額或護理責任保險金額與累計已交保費或賬戶價值的比例、萬能保險責任準備金的評估利率上限等均進行了更嚴格的規定，對於不符合該通知要求的保險產品，要求在2017年4月1日前全部停售。

事實上，除上述9月出臺的新政外，保監會還於今年3月發布了《關於規範中短存續期產品有關事項的通知》，對於中短存續期產品進行嚴格限制。

第一財經記者采訪的多名行業分析師均表示，雖然萬能險11月的數據出現反彈，但在嚴格的監管環境下，明年萬能險規模的高增長態勢將不再持續。

萬能險再難“冒頭”

頻繁舉牌背後，走“資產驅動負債”路線的中小險企通過萬能險迅速做大規模。而在這些險企的推動下，萬能險規模水漲船高。嚴格監管接踵而來。

保監會23日發布的最新數據顯示，以萬能險為主的保戶投資款新增交費今年1~11月已達1.12萬億元，同比增長67.48%，較1~10月增長7.29%。事實上，保戶投資款新增交費在今年10月末已突破萬億元，達1.05萬億元。

第一財經記者梳理發現，盡管累計保費變動不大，累計新增保費的同比漲幅也較今年3、4月份高峰時的超過200%下降至70%以下的水平。但如果將數據換為單月保費，今年3月和9月針對中短存續期產品的“史上最嚴”新規出臺之後，保戶投資款新增交費的規模出現了兩輪下跌，但11月的數據又出現了反彈。

具體來看，在今年1~3月保險公司最為重視的“開門紅”時期，保險業的保戶投資款新增交費規模單月均有1900億~2000億元。但到了4月，“開門紅”沖刺階段已過加上保監會3月份發布的監管新規，當月的保戶投資款新增交費隨即環比下降47.36%，至1000億元左右，此後兩月繼續下跌，並在6月創造了507億元的年內單月最低新增規模。

保戶投資款新增交費規模7~9月緩慢回升至620億元左右，但保監會關於規範人身險的兩個重磅文件9月推出後，10月份的數據再次下跌10.57%至551億元。剛剛過去的11月，保戶投資款新增交費規模再次反彈至763億元，雖較年初“開門紅”階段已縮小很多，但與10月相比，其環比增長也高達38.32%。

但多名行業分析師表示，在嚴格的監管環境下，明年萬能險規模的高增長態勢將不再持續。

事實上，萬能險這一通過期限錯配造成資金池風險更是被監管層所察覺。除上述3月、9月出臺的監管新政外，保監會主席項俊波在12月13日專題會議上的嚴厲措辭，更是為各險企打了一劑“預防針”。項俊波表示，要以壯士斷腕的決心和勇氣，打贏從嚴監管和防範風險攻堅戰。堅守“保險業姓保、保監會姓監”不動搖。要分清保障與投資屬性的主次。保障是保險業根本功能，投資是輔助功能，是為了更好地保障，必須服務和服從於保障，決不能本末倒置。

瑞士再保險中國總裁陳東輝表示：“在當前經濟放緩的情況下，中國保險業更應該回歸保障本質，註重風險管理，而不應該僅習慣於短期思維、忽略了保險業務的長期特性，通過市場化改革、運用科技手段，保險業可以在縮小財險和壽險保險缺口方面大有作為。”

平安證券非銀金融行業首席分析師繳文超表示，監管政策的核心是將萬能險長期化，對中短存續期產品實施更加嚴格的總量控制，並通過提高短線扣費以及對於一年期萬能險的嚴格限制等方法實現，逐漸化解萬能險產品存在的風險，引導行業健康發展，回歸“保險姓保”的本質，而非完全否定萬能險。但不可否認的是，在監管的強壓下，2017年萬能險的總體規模可能會略有收縮。

倒逼中小險企轉型

在嚴厲監管的大背景下，想憑借萬能險快速增長的中小險企面臨轉型。

從保監會公布的數據可以發現，萬能險業務規模增長較快的多是中小險企。“保險黑馬”安邦人壽尤其搶眼。其1~11月的原保險保費收入為1053.22億元，同比增長109%;而保戶投資款新增交費為2108.44億元，同比增長高達602%。

安邦集團近年來發展迅猛，代表萬能險的保戶投資款新增交費今年前11個月增長情況更是遙遙領先於行業平均水平。

不過，一位保險分析師對第一財經記者表示：“首先，這只是個案，不能代表行業的趨勢;其次，安邦人壽保費收入及萬能險今年整體增長迅猛，所以同比增幅搶眼，但是11月環比增速已經在明顯下降。”

第一財經記者對比此前數據發現，安邦人壽11月的保費收入和萬能險保費接近微增。1~10月，安邦人壽原保險保費收入為999.89億元，保戶投資款新增交費為2068.55億元。由此計算，安邦人壽11月的保戶投資新增交費為39.89億元，環比增長僅為1.92%。

監管成效確實已在安邦等一些險企中逐步顯現，類似安邦人壽11月萬能險保費收入小幅微增的現象也發生在了恒大人壽、前海人壽兩家險企身上。

第一財經記者統計發現，11月單月，恒大人壽代表萬能險的保戶投資款新增交費增長115.83億元，環比增長16.06%;同時，前海人壽的保戶投資款新增交費增長54.45億元，環比增長7.64%。

“保險業是一個具有規模效應的行業，沒有渠道、規模優勢的中小保險公司為了迅速做大規模，在市場上占有一席之地，可以較為方便地吸引到保費的投資型萬能險就會自然成為公司最初發展的首選。”上述小型保險公司高管表示，“很多公司也都清楚，這並非長遠之計。想要可持續經營，最終還是要轉型。”

事實上，近幾個月萬能險的平均收益率已經開始走低。華寶證券數據顯示，8月份萬能險平均收益率為4.799%，較前一月下降4.1個基點，環比下降0.85%。

一些保險公司將目光放在了回歸新業務價值率較高的保障型業務，也有保險公司在增加保障型業務的同時也開始將“興趣點”放在投連險上。

投連險全稱為投資連結保險，顧名思義，這是種更加偏向於投資理財的產品。根據保監會數據梳理，11月單月投連險獨立賬戶新增交費環比也高達38.75%，創下今年環比之最。

目前投連險在我國的市場占有率仍然很小，48家中資人身險公司中僅有11家左右售賣該險種，而28家外資人身險公司中則有28家售賣該產品。其前11個月新增交費規模為89億元，在規模保費中的占比僅為2.72%。

不過，上述保監會9月份新規也規定，自2017年1月1日起，對於投資連結保險產品、變額年金保險產品，應按照中短存續期產品的定義要求進行評估和報告。今後投連險的銷售規模或許也將受到一定程度的抑制。