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再聊買股問題 xuyk

   「巴神說，如果不想持有一隻股票十年，那就連十分鐘也不要持有。」小Z像背書似地，一字一句地說道，「所以說，選股一定要非常嚴格，必須要滿足這些條件：1、企業簡單易懂、前景看好、護城河寬闊；2、長期以來，毛利率達到40%以上、淨利率大於5%、淨利潤增長率大於20%、淨資產收益率超過15% ；3、負債率低（比如30%左右）、現金流充沛；4、股價足夠低，只花0.4元買1元的股票……」

   「這樣，集中買它個一兩隻，長期拿著，穩獲大利也！嘿嘿！」小Z兩眼發光，信心滿懷。

   是啊！誰不想擁有這麼好的股票呢？！然而——

   一、巴神買過許許多多股票，但持有十年以上的卻寥寥無幾，他有許多股票持有的時間還不及我們來得長呢。連巴神自己都遠遠買不到可持十年以上的股票，而你一出手，只買它個一兩隻，即可百發百中？你莫非是巴神爺啦？

   二、有人不折不扣地按照巴神的標準來試選A股，結果發現，只有一隻或幾隻符合要求的，然它們表現卻都是平平的。這可如何是好？

   巴菲特的（價值）投資理念放之四海而皆準，適合任何市場，但在實踐運用中千萬不可教條化！鑑於上述兩個事實情況，運用邏輯推理可知——

   一、投資是一門實踐科學，你只有首先擁有（許）多只股票，然後才有可能留下可長期持有的數隻股票，不要把邏輯搞顛倒了。

   二、價值投資所說的「價值」是相對的，股票的好與壞也就是相對的了，應該根據不同市場及不同情況而論，即具體情況具體對待。這樣，你投資就有更多的選擇，投資之路也就更加寬廣。打個比方，你看中了一輛寶馬轎車，它雖然很有價值，但價格很貴，降不到桑塔納小車的價格，你當然不願買；這時，你看到了一輛桑塔納，它的價格很便宜，只有一輛普通自行車的價格，你買不買呢？

   巴菲特在最新的2013年致股東信中談到回購時說：「在股價遠低於保守估計的內在價值時很有意義……用80美分購買1美元總不會錯。」你看，巴菲特以前是說「40美分買1美元」，現在不是改說了？說到這裡，不禁又想起他曾經說的另一句話：「不要因為覺得明天會有更吸引人的投資，就錯失今天很吸引人的投資機會。」看到了吧，巴菲特不是也在說投資的「相對性原理」嗎？

   而對於我來說，並沒「非得要買長期持有的或者買入後就必須長期持有」這條投資準則。不過在實踐中，由於強調「買得安全」，結果使得大多數股票都是長期持有的！不為長期持有而買，反而變成了長期持有，真叫「炒股炒成股東」啦。哈哈！

   「我看吶，我們還是跪在大師腳下，從分散再到集中吧！」我最後對小Z朋友說。

再聊民生銀行「小區金融」的護城河 護城河

再聊「倉位管理」 xuyk的博客

    周圍有好幾個做長線的業余投資者朋友，為了避免股市大跌而造成太多損失，同時又為了能在更好的機會出現時有錢買股，都采取“倉位管理”，交易盤里始終留有一定比例的現金。其中一位朋友看到這陣子股市連續上漲了兩個多月，覺得上升趨勢形成，遂想提高持倉比例，同時降低現金數量，以期獲得更大收益。昨天，他問我：“怎麽看？”

    這下可把我徹底給問倒了！因為我沒有看盤功夫，更做不來控制倉位的波段操作。

    現在，這位朋友想要增加倉位，而有的名家高手這會兒正在減倉呢！比如，前幾天看到著名大師金學偉的最新文章，他根據“中小板和創業板的指數與均價的背離，在近1年半來第一次將倉位減少到60%”，他還認為，“畢竟，在新的牛市中，1個月內指數上漲10%不是一件小事。”

    “那可如何是好呢？”朋友猶豫不決了！

    “倉位管理”問題似乎是個世界難題！古今中外，至今無人創造出一套普遍適用的“倉位管理”方法（模型）而解決這個問題，將來也不可能解決。假如真能解決的話，也就意味著股市是個確定性市場了，這顯然不符合股市的本質屬性吧？由此推知，“倉位管理”問題本身就存在問題，它至少對於我們做長線的小散來說是個偽命題。下面，我們隨便從幾個方面來辨析一下。

    一、從模型上辨析

    為了便於解釋與說明，我們不妨設定“50%倉位管理”模型，即一半為持倉，另一半為空倉。這時，就相當於是兩個獨立的交易盤子，一個是滿倉盤子（甲盤子），另一個是空倉盤子（乙盤子）。當你發現好股票及其好價格出現時，你把空倉的乙盤子全部買入，同時或過了一段時間，把滿倉的甲盤子全部拋出，於是，整體來講，你重新達到了“50%倉位管理”狀態。又過了一段時間，你又發現了買入好機會，於是你就把空出來的甲盤子全部買足，同時或過了一段時間，再把滿倉的乙盤子全部拋出，這樣便又一次恢複了“50%倉位管理”狀態……“50%倉位管理”操作就這樣不斷地輪動進行。如此過程，就等於是，兩個獨立的盤子甲和乙分別都在做“全倉進，全倉出”操作，是不是？要使“50%倉位管理”操作更加有效的話，則勢必要求這兩個獨立的盤子都必須是更有效的，只有如此，它們合在一起才會體顯出優越性。既然你能夠把兩個獨立的盤子用“全進全出”的操作方法使它們都達到更優，那你何必還需“50%倉位管理”呢？你把原來的整個盤子都來個“全進全出”不就行了？呵呵！矛盾了吧？

    至於“30%或20%或10%倉位管理”，辨析方法與上面一樣，只需把整個盤子看成是等分成更多的獨立小盤子即可，原理是一樣的，比如，對於“20%倉位管理”，就相當於初始有4個滿倉盤子和1個空倉盤子，每個盤子的資金占用量都是20%，然後分別操作。

    由上可見，“倉位管理”運作實際上是用部分資金做局部的高拋低吸的操作，這與“壓倉部分”的長線操作顯然是矛盾的。既然你有能耐讓局部資金的效率超過“壓倉部分”的水平，那你還須“壓倉”幹嘛？

    二、從判斷上辨析

    在隨股市運行過程中，你能知道是牛市還是熊市嗎？並且能知道有多牛或多熊嗎？倘若你確能知道的話，那你牛市買足，熊市拋光，不就行了？何必搞什麽“倉位管理”呢？其實，對於牛市或熊市，我等小散只能事後才知，行進當中顯然是不知道的。你既然不知道牛熊，那你又如何控制倉位的收縮與擴張呢？

    人有憑直覺的慣性思維的習慣，常常把結果當原因來對待，看到已經發生了的確定事件，就以為後面亦將如此。“倉位管理”的構想就是源於這種事後之明的思維，是事後諸葛亮。殊不知，股市在行進當中，牛熊是無法確切知道的。你看到股市低迷而沒資金加倉，懊惱！看到股市暴跌或連續大跌，滿倉覺得損失過大，懊惱！你老是這麽想的話，那我倒要問你：你怎麽沒在1664點時買盡呢？怎麽沒在998點時買光呢？怎麽沒在股市第一天開市的95點時把一生一世買完呢？現在，你留出一點資金，搞“倉位管理”，感覺踏實了一點，騙騙自己也好！

    三、從實踐上辨析

    我曾經與好幾個搞“倉位管理”的朋友做過對比試驗，讓他們按照自己的實盤複制建立對應的模擬盤且滿倉，經過一輪較大級別的牛熊輪回，結果模擬盤統統勝過實盤，並且大都還是超勝的呢！這些朋友雖然都有贏利，但其中“壓倉部分”的贏利率是大於“倉位管理部分”的，這也就是說，“倉位管理”操作並沒帶來更多的贏利，不然怎麽會輸給滿倉的模擬盤的呢？

    青年股友小C，投資方法有兩大特點：1、始終只持有一只股票；2、進行倉位管理，通常留有30%的現金。對於第1點，他資金量不大，“二鳥在林，不如一鳥在手”，集中投資，把握得住就行。對於第2點，我提議他，複制一個滿倉的模擬盤，等到一輪牛熊過後，看看與實盤的差距怎樣。過了三天，他發來一則微信：“不用對比了，模擬盤將會勝出。我經過仔細思考和建模估算，滿倉會更賺。這個困擾我多年的問題如今終於想明白了！非常感謝您！”哈哈！小C年輕，熱愛投資，善於思考，悟性很強，前景看好！

    網上也有不少長期滿倉而取得優異業績的事例。

    “倉位管理”實質上是運用部分資金進行波段操作，要求踏準節奏，踩準波段，長期而言，這絕非易事！

    因為股市是個長期多頭市場，漲多跌少，永遠是向上的，因此，對於長期投資且做長線的業余小散，做股票基本上可以滿倉操作的，也無需揣摩牛市或熊市，比如，買指數基金就是一個典型而極端的例子，卻很好地說明了這點，因為指數時時刻刻代表著滿倉，然而又有多少人能夠戰勝它呢？

    對於小散，滿倉還有一大好處，那就是滿倉將促使你長期堅持不懈地投資。如果你賬戶里始終留有現金的話，追加投入的積極性相對就會小多了，而不斷地投入則是投資最重要的事情。

    最後，你若非要“倉位管理”的話，那就不妨把賬戶外的資金納入倉位管理的範疇，進行大範圍的統籌，這才具有真正的意義呢！