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央行降息：對股市利好，但請別單邊樂觀

本帖最後由 晗晨 於 2015-5-10 22:35 編輯 央行降息：對股市利好，但請別單邊樂觀 作者：格隆匯 岷山 突發！今日下午17:00，央行決定降息0.25個百分點。 中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。 首先我們先看下央行去年以來的降息降準，分別降息3次（加上這次），降準2次。   2014.11.22 （降息） 央行宣布次日起下調金融機構人名幣貸款0.4個百分點和存款基準利率0.25個百分點。 2015.02.05 （降準）央行宣布次日起全面下調金融機構人名幣存款準備金率0.5個百分點。 2015.03.01 （降息）2015年2月28日，次日起分別下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點。 2015.04.19 （降準）央行宣布次日起全面下調金融機構人名幣存款準備金率1個百分點並定向降準。 下面是央行有關負責人就下調人民幣貸款及存款基準利率並進一步推進利率市場化改革答記者問    1、此次進一步下調貸款及存款基準利率的主要考慮是什麽？ 答：此次進一步下調存貸款基準利率，重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。按照國務院的統一部署，2014年11月和2015年3月，人民銀行先後兩次下調金融機構貸款及存款基準利率。隨著各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率持續下降，市場利率明顯回落，社會融資成本整體有所降低。當前，國內經濟結構調整步伐加快，外部需求波動較大，我國經濟仍面臨較大的下行壓力。同時，國內物價水平總體處於低位，實際利率仍高於歷史平均水平，為繼續適當使用利率工具提供了空間。鑒於此，人民銀行決定自2015年5月11日起，下調金融機構貸款及存款基準利率各0.25個百分點，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。   2、此次結合降息進一步將存款利率浮動區間擴大至基準利率1.5倍的背景和意義是什麽？ 答：目前，我國除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區間上限不斷擴大，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款利率定價格局基本形成，市場化利率形成和傳導機制逐步健全。同時，存款保險制度的順利推出，以及市場利率定價自律機制的建立和完善，為加快推進存款利率市場化奠定了良好的基礎。當前，銀行體系流動性總體充裕，市場利率趨於下行，實際上已為放開存款利率上限提供了較好的外部環境和時間窗口。為穩妥有序推進利率市場化改革，人民銀行決定結合下調存貸款基準利率，將存款利率浮動區間的上限擴大至基準利率的1.5倍。由於目前存款利率“一浮到頂”的機構數量已明顯減少，預計金融機構基本不會用足這一上限。   存款利率浮動區間上限的進一步擴大，是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。這不僅拓寬了金融機構的自主定價空間，有利於進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，促進其加快經營模式轉型並提高金融服務水平，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎；也有利於資金價格更真實地反映市場供求關系，推動形成符合均衡水平和客戶意願的儲蓄結構，進一步優化資源配置，促進經濟金融健康發展。   3、存款利率浮動區間上限進一步擴大後，如何引導金融機構科學合理定價？ 答：為引導金融機構科學合理定價，維護公平有序的市場競爭秩序，人民銀行將繼續公布存貸款基準利率，進一步發揮基準利率的引導作用，為金融機構利率定價提供重要參考。同時，進一步健全中央銀行利率調控體系，完善金融市場基準利率體系，提高貨幣政策傳導效率。此外，人民銀行還將指導市場利率定價自律機制，進一步發揮好對金融機構利率定價的行業自律作用，按照激勵與約束並舉的原則，對利率定價較好的金融機構繼續優先賦予更多市場定價權和產品創新權；對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構加以自律約束。   4、下一步人民銀行在利率調控和利率市場化改革方面還有哪些考慮？ 答：此次結合降息進一步推進利率市場化改革，重點是適應經濟基本面的變動趨勢，繼續促進實際利率回歸合理水平，並進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用。下一步，我們將按照黨中央、國務院的戰略部署，繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境，把握好穩增長和調結構的平衡點。同時，更加註重改革創新，寓改革於調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，加快推出面向企業和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進利率市場化改革，並不斷增強中央銀行利率調控能力和宏觀調控有效性。   為何降息？ 4月17日，國務院總理李克強前往國開行、工行考察。李克強在座談會上提出了一個尖銳的問題：“商業銀行貸款利率普遍在6%以上。可多方面調查的數據表明，企業利潤目前平均只有5%，扣除財務費用之後不就成負增長的了嗎？”   4月23日，李克強考察興業銀行，再次希望銀行切實降低企業融資成本，否則將加劇經濟下行壓力。     匯豐PMI：   12.jpg (153.68 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 21:59 上傳 CPI：   13.jpg (121.49 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 21:59 上傳 總理的擔憂來自於實體經濟的持續走弱。無論是匯豐PMI創下12月新低，亦或者CPI持續在低位徘徊，都顯示企業產出價格持續低迷，通縮風險開始集聚。包括之前公布的GDP數據，第一季度勉強保住了7%，全年保7的目標比較嚴峻。   GDP持續下行   14.jpg (109.51 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 21:59 上傳 對政府來說，降息當然是希望水可以進入實體經濟，但由於利率市場化的推進，雖然降低基準利率，但存款利率並未降低，而貸款利率則由市場決定，較少受基準利率影響，因此，降息未必起到明顯效果。   央行數據顯示，2015年3月末，企業融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期僅下降50個基點。 政府也是在屢次降息降準之後不斷觀察市場狀況，如果此次降息並沒有能達到預期效果，未來再次降息降準也說不定。 日本的歷史，我們的擔憂 日本也曾經不斷地用寬松貨幣刺激經濟，但經濟表現如何呢？“失去的10年”、“失去的20年”、“失去的30年”……就是對日本經濟的較好描述。現在安倍印鈔票的力度比誰都大，都搞出“安倍經濟學”的名頭了，但可想而知的，“失去的40年”將是對下一階段日本經濟的描述。   原因在於，繁榮、衰退、蕭條、恢複是寬松貨幣制造的一個比較完整的經濟周期。只有經過蕭條期的調整，才能開始新一輪的繁榮。但是連續的刺激等於是強行讓經濟不進入調整期，那麽，經濟也就不會再進入繁榮期。而刺激的效果也是遞減的。因為每一次刺激，都削弱了經濟的根基，那麽，下一次刺激的“效果”必然就要差一點。   2009年的4萬億刺激經濟為什麽“效果”那麽好，馬上就阻止了經濟的跌勢？這是因為，此前改革開放30年持續高增長打下了雄厚底子。自2009年之後，中國經濟一直沒有經歷調整期。這就使得2014年的連續刺激，引起的反應甚微。   2014年，定向寬松幾千億、上萬億，都被稱為“微刺激”，要知道，這樣的數額要是放在2009年前，那就是絕對的“強刺激”。從這一點，也可以看出，市場的“抗藥性”增長很快。 而微刺激並沒有換來經濟的複蘇，反而越陷越深，然後才開始了一輪輪的降息與降準。   對股市利好，但請別單邊樂觀 對於股市來說，降息無疑是利好，持續的降息和降準的確起到了將水放入股市的作用，同時在歷史上的確存在經濟弱，放水，股市上漲的案例，所以相信股市有著繼續沖高的動力。不過這次降息從力度上來說低於市場預期（市場預期是0.5個點），而且此次降息在很多人的預期範圍內，加上市場的“抗藥性”，對股市的正面促進作用可能沒有想象的那麽大，不可單邊樂觀思維。 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。

無印良品在中國很火，但請不要神化它

王治全 2017-02-23 19:42

我最早對無印良品的產品產生深刻印象是它的電飯煲，蓋子上有一個嵌入的擱勺架，一個小小的設計解決了一個大大的痛點。

從此，我開始關註和研究無印良品。它是一個富二代和幾個創意人打造出的品牌。這個富二代是西武百貨的社長堤清二。78年日本經歷了二次石油危機後，通貨膨脹，老百姓的錢袋子捂得更緊了。當時，包括西武百貨在內的各大商超都在爭相開發物廉價美的自主品牌產品。

西武百貨社長、無印良品創始人 堤清二

堤清二不是動作最快的，但他做了一件很文藝的事，就是找來了一幫創意人來做品牌，這個小團隊的leader是日本知名的平面設計師田中一光（藝術總監），創始成員還有小池一子（文案創意）、杉本貴誌（建築設計師）、麯谷宏（平面設計師）和天野勝（服裝設計師），另外大家比較熟悉的原研哉是02年田中一光去世後接任藝術總監的，他也是優秀的平面設計師，另外還有後來為無印良品設計了壁掛式CD機的產品設計師深澤直人。

左圖為田中一光，右圖為原研哉

堤清二大膽地啟用了一支廣告人和設計師的團隊，從品牌的名字開始就深深地註入了感性和文化的基因，架構了一個偉大的品牌世界觀，時至今日依然充滿生命力，足以載入品牌的史冊。

“節制、讓步以及超然的理性，從而形成‘這就行’，這就是無印良品的願景”（原研哉）。

這種價值觀通過統一的平面視覺、簡潔的產品外觀和店鋪空間設計不斷被輸出和強化。從無印良品發布的第一張海報開始，到著名的地平線系列，無印良品的視覺表達始終沒有越界，當我們把它三十年來制作的海報並排放在一起的時候，沒有一張是不協調的，這種自我約束很了不起。

第一張海報

愛無華飾

整條鮭魚

地平線系列（2003）

在品牌理念輸出的層面，無印良品無疑是卓越的，它的理念經受住了時間的考驗，被證明有持久的生命力。而它的視覺表達不誇張地說，一直被模仿，從未被超越，可與蘋果並駕齊驅。但無印良品為什麽沒有在商業上達到蘋果的高度，規模只有優衣庫的六分之一？我想還是要回歸到買賣的核心上來，那就是產品。

04年，無印良品還沒有進入大陸，我專門跑到它在香港的旗艦店，去的時候是帶著朝聖的心態的，仔細看了店里所有的產品之後，我有一點失望，一些產品做工粗糙，邊緣甚至有毛刺。

無印良品曾經有很多好的產品創意，比如電飯煲（2002）、壁掛式CD機（2004）、直角襪（2006）、可標記雨傘（2006）。

但你發現了嗎？這些堪稱經典的創意都是十幾年前的，近十年無印良品幾乎沒有什麽讓人印象深刻的產品。壁掛式CD機在當時確實是一個很有創意的產品，但是當CD被MP3取代後，無印良品並沒有跟隨用戶的使用習慣變化，推出相應的產品，依然在店里的醒目位置擺放著十幾年前的產品，即便很少人再聽CD了。

2005年，無印良品進入中國，2012年後開始快速增長，截至2016年底已有202家店鋪。

因為定價和購買力的差異，在日本主要面向主婦的平價的無印良品到了中國，搖身一變成了面向中產階級的輕奢品牌。強大的理念加上跨國品牌的標簽是否足以支撐起它在中國的輕奢定位呢？我覺得是不夠的，因為說到底產品本身不足以支撐它的定位，無論是從創意還是從完成度上來考量，無印良品的產品都達不到輕奢的標準，倒是養活了不少淘寶上賣無印良品同款、價格只有一半甚至三分之一的賣家。

數據也體現了用戶的選擇，無印良品的同店銷售增長遲緩，也就是說它的規模增長全靠開店來拉動。2016年6月，無印良品第五次降價，但並未帶來增長，Q3同店銷售增幅跌至0.8%。

無印良品是我非常尊重的品牌，我12年創立大樸，對它的學習與借鑒之處非常多。它的成功有其時代必然性，它在品牌理念和視覺傳達上的高度是其他品牌望其項背的，但走近看它的產品，會發現外觀是簡潔統一的，但完成度並不高，曾經有過很恰到好處的創意，但現在幾乎看不到巧心的設計，與理念有者明顯的差距。如果蘋果不能持續創造令人驚嘆的好產品，那麽它的極致精神和極簡設計也就無處承載，失去了份量。

走過這四年多，我越發堅定好產品是核心競爭力，中國消費者的眼光只會越來越好，只靠講故事是走不遠的，要用好產品來說話。

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