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樓市True or False Consilient Lollapalooza

http://consilient-lollapalooza.xanga.com/734365140/%E6%A8%93%E5%B8%82true-or-false/

餐廳中、小巴上、Facebook、教會、電視,金融界以外的在談一種金融工具,就是樓。以下的True or False,問題,或許會讓你對樓有更深的思考。

1樓是資產

2因為需求強勁,所以樓價向上

3因為樓價向上,所以需求強勁

4供平過租,所以買樓比租樓便宜

5內地經濟比美國經濟更影響香港樓市

6內地買家是香港樓市上升的主因

7新的按揭方式,如Hibor按揭,讓人們買樓更輕鬆

8租金回報是4%,股市股息回報是3%,所以樓比股票更有吸引力

9樓的地區因素主導該樓宇的價格

10樓的香港整體因素主導該樓宇的價格

11有錢人能夠支持樓價

12供款比率不高,所以樓市向好

13因為通脹,所以樓市向好

14因為減息,所以樓市向好

15因為經濟向好,所以樓市向好

16租金回報是4%,銀行存款利息是0%,所以樓是有吸引力的投資

17樓應該是個人的主要投資

18樓是消耗品

19樓是耐用品

20樓是奢侈品

21樓是必需品

 

還有其他True and False嗎?

樓市 True or False Consilient Lollapalooza
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樓市True or False (試答) Consilient Lollapalooza

http://consilient-lollapalooza.xanga.com/734404795/%E6%A8%93%E5%B8%82true-or-false-%E8%A9%A6%E7%AD%94/

1樓是資產

True. 樓是一大資產類別,跟債券、股票同類,本身能夠產生回報。然而,我們用按揭去買樓,那按揭是負債。你用按揭買樓,同時有了資產及負債。但樓本身絶對是資產。

2因為需求強勁,所以樓價向上

False. 需求強勁跟樓價向上,沒有因果關係,而是同步關係。就如美元下跌是港股上升的原因是偽命題一樣。他們是同步,而非因果。

3因為樓價向上,所以需求強勁

True. 樓價向上,會加強需求,卻是因果關係,而非單單是同步關係。

4供平過租,所以買樓比租樓便宜

False. 租是一兩年的Committment,買樓是20-30年的Committee。以短期的供租情況去比較,不論結論最後如何,這是錯誤的方法。

5內地經濟比美國經濟更影響香港樓市

False. 貨幣政策主導樓市,美國經濟主導美國貨幣政策,美國貨幣政策主導香港的貨幣政策,所以美國貨幣政策主導著香港的樓市。內地經濟當然影響著香港的通脹預期,同時部份買家是內地買家,有一定影響,但相較貨幣政策,那只是次要。

6內地買家是香港樓市上升的主因

False. 同上,主因是貨幣政策。內地買家只是表象,不是主因。

7新的按揭方式,如Hibor按揭,讓人們買樓更輕鬆

False. 任何形式的樓房債務創新,都讓人們買樓更困難,同時讓地產及銀行提高越多盈利。地產商比買家少,但銀行提供更多$給全部人,去爭奪地 產商的產品,這時買家沒有議價能力,任何按揭的效益,很快便會轉化為地產商更高的產品價格,以及增加銀行的資產以及降低壞賬,而且讓不參與遊戲的人成為最 大的輸家。這就是prisoner dillema。金融創新是樓市長期快速上升的主因之一。恨不在地產商及銀行,它們只跟遊戲規則,一直不預期他們有良心,但政府絶對有責任去制止這些不公 平及自我毁滅的市場行為。

8租金回報是4%,股市股息回報是3%,所以樓比股票更有吸引力

False. 樓金的回報率,未扣除差餉、管理費、折舊、稅以及未能租出時的耗損。租金回報4%,實際上的回報可能只有1-2%,而且樓的流動性及買賣成本遠比股票差,所以在這情況,樓的回報並不比股票吸引。

9樓的地區因素主導該樓宇的價格

False. 邏輯: 貨幣政策>金融創新>香港經濟>內地經濟>地區因素.純粹個人意見。

10樓的香港整體因素主導該樓宇的價格

False. 貨幣政策>金融創新>香港經濟>內地經濟>地區因素.純粹個人意見。

11有錢人能夠支持樓價

False. 沒人能阻礙巨輪的運轉。因為大陸佬及有錢佬,所以樓市不會跌,是十分奇怪的信念。即使他們真的有錢,不代表他們想在樓市下跌時支持樓價,何況他們是重要的玩家,也是聰明資金,當樓市下跌出現時,你認為他們在沽還是在買呢?

12供款比率不高,所以樓市向好

True. 供款比率,即供款對於收入的比率。經濟提升收入,貨幣政策及金融創新降低供款。然而,近年都因為後者而降低供款比率,這些條件可以很快逆轉。

13因為通脹,所以樓市向好

False. 通脹的原因種種,因通脹而看好樓市是不合理的想法。因為樓市向好,所以加劇通脹,或許較合乎邏輯。

14因為減息,所以樓市向好

False. 減息,通常經濟有問題,而且減息往往滯後,是逆操作,往往樓市在減息時較慘淡。正確的命題可能是,低息,所以樓市向好。

15因為經濟向好,所以樓市向好

True. 這是最直接的了。收入增加,購買力上升,需求增加。

16租金回報是4%,銀行存款利息是0%,所以樓是有吸引力的投資

False. 這想法非常危險。兩者不能直接比較。存款有極高的流動性及零市場風險。

17樓應該是個人的主要投資

False. 這是很個人化的問題。我認為世界有那麼多金融產品及市場,集中投資在一個地區的地產,是一個時代可能好的方法。然而,這應是一個判斷,而不是一個原則。因此,我填False.

18樓是消耗品

False. 這是最簡單的。住完可以再住,而樓還在。

19樓是耐用品

True. 幾十年,閒閒地。

20樓是奢侈品

True. 樓的擁有權,不影響生活。

21樓是必需品

False. 住是必需品,樓的擁有權不是。食品則是必需品,外出用餐不是。

樓市 True or False 試答 Consilient Lollapalooza
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Whole True & Half True 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6572

巴黎:

不知道Blog友有沒有看過以前一套關於法庭的法網神鷹電視劇,每次証人出場發誓說真話聲明,總要說自已所說的是全部事實。但是另一套經典電影羅生門告訴我們一個更真實的情況-----沒有人能說出事實的全部。

所以在全世界的任何法庭的每天,都有正反相方各說各地上映著羅生門。

除了神以外,我們又怎能知道事實的全部?因此法庭只是一個找尋平均錯誤較少的地方而已。

一半是對的危險
回頭看最正確的投資方法也應該是同樣道理,你並不可能不有一支、幾支、多支股票虧損,你只能相信,平均來說,如果一套投資方法是好的話,整個組合會有一個非常合理的回報,而不保證沒有任何一支不會虧損。

有一些天材朋友並沒有發現這點,他們喜愛取笑別人一支持有多年但在這一二年間跑輸大市的股票,卻沒有看這支股票更早的時期是賺多少錢,或以這一套長期持有的投資方法的其它股票的平均命中率、回報率有多高?整個組合能否戰勝市場?

同樣道理,一些喜愛買入資產價格低賤的股票的投資人,偶然出現一支特別多爭論、下跌和蝕錢的股票,他用的方法就馬上受到質疑,而挑戰者往往能舉出非常多的"事實"證明這種方法是錯誤,懶理同樣的方法在另一支股票身上已賺了多倍的利錢。

這種"高見"有一個非常危險的特點,不只是因為幾乎所有都是事後的孔明,而是他們只有一半正確,即有一半時間他們真的是對!

聰明的Blog友,應該懂得辨別這種情況的危險,不應放棄自已的正確的投資原則而理會那些"高見"。有一半時間是對的方法並不能令你賺到優於大市的回報,因為在每一刻,你都不知是對還是錯,這和擲錢幣判斷一樣,都有50%是對或錯!


自已沒有花時間分析的股票,不要附會,正、反都不要
Graham 曾說,以隨機的方法選一支股票,然後以價值投資法分析它是或不是吸引,效果不會理想,為什麼呢?!道理就是,如果一開始它不乎合一些標淮,你就不應強求計 算最終會有大或小的升幅,而是避開它,因為,你會掉入半錯不全對的危險之地。你對那些最終如你所說,或不如你所料的結果,會產生錯誤的判斷,所以放棄它是 最好的選擇。同樣道理,放棄對一支不全然了解的股票發表高見也是明智之選!

Whole True Half 巴黎
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731.HK - too good to be true? 收買佬

http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/594906
新聞說 731.HK 把山東紙廠 22.3% 股權賣予國際紙漿紙張商事株式會社,作價 US$38,050,975,即接近 HK$3 億

731.HK 在早年以 HK$3 億多設廠,可謂賺翻了

按售價估值,731.HK 持有山東紙廠及售後現金的價值為 HK$13.4 億左右

原淨資產 HK$20 億,理論值暴升至 HK$30 億多

原本 HK$1 資產,過往半年股價均價 HK$0.375,按此折讓計算理論值 HK$1.5,股價則為 HK$0.563

再按同業 1812.HK 晨嗚的 50% PB 折讓,就是 HK$0.75

消息在 2月 9日一出,真係想下都兩眼發光

細查下小弟卻對此甚有保留,逐一起底

紙廠名為遠通紙業 (山東),可惜不是著名的山東遠通汽車貿易

國際紙漿紙張商事株式會社,英文為 KPP,也可惜不是著名的 IKPP

首先以反向思維問,731.HK 多月來徘徊 HK$0.35 - HK$0.4 區間,那時市值 HK$4 億左右。買廠要花 HK$3 億,何不多給一點直接把 731.HK 買起?這樣就連殼也賺

OK,那就說大股東不願易手,人家買得間廠就雄心壯志嘛,那 KPP 能否找這生意伙伴配股呢?

731.HK 本有 11.4 億股左右,配 2.85 億股,按過往半年均價加上 10% 溢價,也只是 HK$1.2 億多,還是比現在方案便宜,而且還包括賺錢的貿易業務

莫非 KPP 嫌麻煩,連賺錢的貿易業務也不想要?

還是講回買廠這 deal 吧

通告說此廠由 2011年 4月 1日至 9月 30日的除稅後溢利為 HK$3420 萬,小弟最樂觀估全年 HK$8550 萬,即 PE 15.7 倍

紙廠的旺季一般都在 2月至 7月,這是傳統旺季,價格也水漲船高

若按週期調節,全年其實可能只達 HK$6 千萬左右 PE 22 倍

兩者都比小弟至愛 2314.HK 的 9 至 10 倍 PE 貴多了,當然後者 size 和商業模式不能同日而語,對方可是 PB 有溢價的工業股呀﹗


那就對比 1812.HK 晨嗚,其 PE 6 至 7 倍,更令人覺得 KPP 買貴貨。實不明 KPP 為何如此幫大股東


另外,日本人做生意慣性以自己話事見稱,特別係廠,付出 HK$3 億多,也足夠自己起一間,何用假手於人?

是否因為國內造廠難撈,KPP 要找 731.HK 做爛頭卒?但又何解不找山東晨嗚?更何況山東早已為日韓旅居之地,經商也十分開放

如此想來更令人望而卻步

看 Webb-site,Top 10 持股人開始減持,在各報反覆唱好下,此股能到何價,然後晾住黎派,天知道﹗


731 HK too good to be true 收買
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33364

Too Good To Be True 方舟88

http://xueqiu.com/9370819123/25374909#comment_22843167
$華夏醫療(08143)$ 準備分拆子公司萬嘉股份在香港主板上市,華夏醫療股東每5股可獲配1股萬嘉股份,9月27日股權登記,如果順利的話,萬嘉股份10月11日上市交易。分拆最主要的原因是公司認為華夏醫療股價沒有體現公司價值,華夏醫療目前市值為3.5億港元,分拆的話,子公司萬嘉的淨值就有10.2億港元(分拆公告中的數字)。此外,分拆後,華夏醫療專注於醫院業務,萬嘉股份專注於醫藥連鎖及醫藥流通業務,市場更容易為二者評估,也會提升估值。分拆後,萬嘉股份的淨利潤約為4000萬港幣,香港上市的醫藥公司至少10倍市盈率,估值能達到4億港元。分拆後華夏醫療仍然是萬嘉股份的母公司,持萬嘉60%股份,仍會合併報表。本次分拆上市不涉及新股發行及融資,對華夏醫療的股東而言,原來的市值是3.5億港元,分拆後不計原華夏醫療的市值,子公司的市值就可能值4億港元。有這種好事嗎?

    首先,分拆成功的可能性很大,華夏醫療已發公告,收到聯交所上市委員會的無意見傳真,萬嘉股份的上市文件預計於9月30日前後發布。

    其次,與同類公司比較,萬嘉的利潤情況不離譜。萬嘉在福建共有惠好大藥房200多家,按$一心堂(PRE230)$ 的年單店收入130萬看,惠好藥房年收入2億元是可能的,按一心堂的淨利潤率6%計算惠好的淨利潤約有1200萬;萬嘉的主要收入來源是醫藥流通業務(配送),2012年報流通業務收入是16億港元,按照$九州通(SH600998)$ $嘉事堂(SZ002462)$ $瑞康醫藥(SZ002589)$ 的淨利潤率1%-2%計算,萬嘉流通業務的淨利潤應有1600萬-3200萬港元,所以萬嘉2012年的淨利潤4000萬元,如果收入是真實的,則淨利潤應該是真實的。

   最後,也是最主要的問題,萬嘉的收入情況是真實的嗎?從調查的情況看,很不樂觀,希望福建的朋友能提供一手信息,如果萬嘉的收入情況是真實的,這個股票是有投資及套利空間的。查了國家藥監部門的GSP認證情況,萬嘉旗下的惠好是有GSP認證的,可以進行批發業務;查了福建省藥品招投標信息,有些藥品確實是惠好配送的,但是查到惠好配送的比例不大,大部分是國藥控股、鷺燕等配送的;查了醫藥商業協會根據銷售收入對藥品流通企業進行的排名,前100強沒有惠好醫藥,嘉事堂收入25億港幣,排名第48,惠好的收入是16億港幣,榜上無名,福建的鷺燕醫藥排名20,福建的中鷺醫藥排名91 。

    此外,萬嘉的淨值10.2億港元不知是怎麼推斷出來的,深表懷疑,其分拆公告中列的資產淨值明明是1.33億港元,可在文字描述中幾次提到淨值是10.2億港元,只有等上市文件出來後再看了。惠好醫藥也沒有網站介紹業務,新浪微博上有個賬號粉絲只有幾百。

   大家說說這個公司的收入是真還是假?

參考資料:
1、http://news.familydoctor.com.cn/a/201304/440117.html 
2、http://www.fjyxcg.gov.cn/
3、http://xueqiu.com/S/08143
Too Good To Be True 方舟 88
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=75703

8 Jun 2017 - 敏華控股(1999)財務數據是否如Muddy Waters說「too good to be true」?

敏華控股(1999)昨天被沽空機構渾水(Muddy Waters)狙擊,跟據香港經濟日報報導,「創辦人Carson Block在一論壇上向與會者宣布,認為敏華除了隱瞞借貸來擴大利潤及自由現金流外,其稅務帳目亦出現前後矛盾。渾水估計敏華將集團一半以上的純利搬到位於澳門的實體,最理想的情況是逃稅,但渾水更相信是為了方便作財務欺詐,利用了澳門低稅率及欠缺公眾可接觸的財務數據」。

跟據香港經濟日報報導,「Carson Block亦提到, 敏華的財務數據好得令人難以置信(too good to be true),其經營利潤率、毛利率及純利率比蘋果公司更高,是我們決定深入調查的第一個迹象」。

究竟是否too good to be true,現在分享其最近三年財務業績分析摘要讓大家自行判斷

大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY,並取得Microsoft Excel Templete,請參閱我的最新著作「港股A餐」,各大書局有售,或可到「超閱網」(按此)網購。

(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大




Jun 2017 敏華 控股 1999 財務 數據 是否 Muddy Waters too good to be true
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251708

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