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Jesse Livermore -- How To Trade In Stocks CUP



看到友Blog評論這本書,由於這書是我認為任何投資者都非讀不可的類別,所以也加入評論一下。

首先要明白這本書的寫作背景。這本書是 Jesse Livermore 在晚期投機失敗後潦倒之作,寫作動機不明,可能是想藉賣書籌錢東山再起(?)不論如何,這書總結了他自己一生以來投機的成功和失敗經驗得來的心法,當中絕大部份大原則都適用至今,十分值得學習。

很多人認為 Jesse Livermore 最後投機失敗,並且因精神問題而自殺,那他的投機方法就一無可取,其實錯過了一塊重要的寶藏。任何曾經顯赫一時的名將,總有可取之處。更何況 Jesse Livermore 這個沒有受過什麼高深教育的奇才,有一些 Schizoid Personality,最後演變成為病態的精神和婚姻問題,以致他無法全心理性地投機,導致失敗也可以理解。

首先,Jesse Livermore 他自己的說話也總結了投機的主要核心思想:

Wall Street never changed, the pockets change, the stocks change, but Wall Street never changes, because human nature never changes.

All through time, people have basically acted and re-acted the same way in the market as a result of: greed, fear, ignorance, and hope -- that is why the numerical formations and patterns recur on a constant basis.

他主張投機要有嚴肅的態度:Anyone who is inclined to speculate should look at speculation as a "business" and treat it as such and not regard it as a pure gamble as so many people are apt to do.

他的投機心法主要有幾個重點:

1. Timing is everything. You can beat a horse race, but you can't beat the races. 嚴選時機十分重要:Experience has proved to me that the real money made in speculating has been: "IN COMMITMENTS IN A STOCK OR COMMODITY SHOWING A PROFIT FROM THE START"

2. Markets are never wrong --- opinions often are. If you believe it likely to have a definite bullish or bearish effect marketwise, don't back your judgement "UNTIL THE ACTION OF THE MARKET ITSELF CONFIRMS YOUR OPINION".

3. Emotion control --- It is a human trait to be "HOPEFUL" and equally so to be "FEARFUL", but when you inject hope and fear into the business of speculation, you are faced with a very formidable hazard, because you are apt to get the two confused and in reverse positions.

4. Money Management --- Profits always take care of themselves but losses never do --

  •  As long as a stock is acting right, and the market is right, do not be hurry to take a profit. You know you are right, because if you were not, you would have no profit at all. Let it ride and ride along with it.
  • You should protect youself by selling your stock before the loss assumes larger proportions. The speculator has to insure himself against considerable losses by taking the first small loss.
  • It is foolhardy to make a second trade, if your first trade shows you a loss. Never average losses.
  • When the margin call reaches you, close your accont --- never meet a margin call.
  • Keep cash reserve. Never make any trade unless you know you can do so with financial safety. I recommended parking fifty percent of your profits from a successful trade, especially where you doubled your original capital. Set this money aside, put it in the bank, hold it in reserve. The single largest regret I have never hand in my financial life was not paying enough attention to this rule.

5. Pivotal points --- I become a buyer as soon as a stock makes a "new high on its movement, after having had a normal reaction".  Major pivotal points can often be accompanied by a heavy increase in "VOLUME".

6. Trend following -- Susscessful traders always follow the line of the least resistance. The trend is your friend.

7. Watch the market leaders, the stocks that have led the charge upward in a bull market. Trade the leading stocks in the leading groups. Behind these major movements is an resistable force.

8. Observe sister stocks --- Understanding industry group action is essential to successful trading. The most intelligent way to get one's mind attuned to market conditions and to be successful is to make a deep study of Industry Groups in order to distinguish the good groups from the bad: get along of those which are in promising position and get out of those Industry Groups which are not.

假如讀者想在此書追尋確實的「方法」照做,將會失望。這書是心法多於手法,而在他那個年代,沒有圖表、沒有電腦、沒有便利的即時報價、即時新聞和公司資料,技術分析亦鮮有人使用,也是讀者值得要留意的地方。

不過肯定的是,他的「心法」甚至是投機的金科玉律,至今已被廣泛使用及認同。



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對How to Trade in Stocks一書有點失望 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/how-to-trade-in-stocks.html

看了該書中譯本的大半時,還保持興緻,看完後段後,不免興趣索然。

維基百科對李佛摩(Jesse Lauriston Livermore)的生平介紹,比從該書中可閱知的個人資料更全面清楚,李氏在書內甚少提及其個人生活。他有數度婚姻、多名情婦,天性好花費享樂,當中 只有後者在書中花一小點筆墨談及過。書內談的主要是其投機生涯的演變,對股市期貨對投機行為和心理的經驗心得。

失望,有幾個原因:
1.      看 不到水銀瀉地式的精湛思路,像隨筆多於論著。大概跟李氏讀書不多有關,其投機方略談不上有何理論體系,或許他自己不覺得有這樣的東西,乃至不認同有這樣的 東西吧。但由嚴整的思路和豐富的識見鑄練出來的言辭,即使無理論框架可言,也不至於如此的,老巴的一系列致股東信內的言辭就總予人(至少予我)難以挑剔的 感覺。
2.      比對一般投資者或都看過聽過的如林治的口述作品、格拉咸的兩本著作、老巴的致股東信、費雪論不普通的普通股等,知識含量偏低。這一點大概跟第一點互為因果,是一個銀幣的兩面。
3.      自己很想從中領略到一些個人過去十幾年股票投資道路中沒碰到、沒想過、忽略了的一些有用律則或思路,但結果該書所能帶來的刺激並不多。

這本書是李氏上世紀三十年代末經歷人生最後一次慘敗後寫的。不知是我上述的幾點,還是因為當時人們對失敗者的自述沒興趣,這本書當時賣得不好。也許,兩者兼而有之吧。

這 本書讓我最驚訝的一點是,從頭到尾,李氏居然從來沒提及如何保存(或說以較安全的方式滾存)其不僅一次賺得的龐大盈利,甚至體察不到他有這樣的「意識」! 他在書中解釋了數次破產的因由,也有非戰之罪的托辭,然而成交「狼狠」、堅執個人判定的「趨勢」、過份使用他根本沒提及的炒作槓桿、忽略風險,未嘗不是多 番慘敗、最後一敗塗地的自身緣由。

他深明,自己之所以如此着迷於投機,就是要那種「證明自己的判斷是正確的」感覺。依我看,這就是所有「賭仔」的共性。他並非不懂有長線持有、尋求較穩定回報這一條路,但他似乎天生本性就要排斥之!

當然,他數次狂賺,名震金融界,不僅一次彷彿成為整個金融界的「國王」,卻又比億億萬萬的凡俗人生精彩得多。

他是一個冷靜的、精明的、自信的、緊隨趨勢、出手狼狠的超級賭徒。他最突出的才華,大概是研判短(中)線行情(即價格走勢)的能力,當他確定了趨勢,經常就會大手買入(或沽出),以至於「有風使盡艃」。所以,可以數天內勁賺逾百萬美金(當時一輛嬰兒推車好像是4美元),也可以在數天之內破產!

能夠叱吒風雲,就算其書顯得散漫無歸,內裏肯定也有一些值得一般投資者投機者參酌學習的經驗和理路,尤其對於十分計較短線炒賣成績的投機者,他的一些心得甚至可成為金科玉律。

書中有不少精警的話語,譬如:

1.      要是有人想在這遊戲裏生存,他必須相信自己,想信自己的判斷,這也是我不相信種種所謂內幕消息的原因。
2.      我 看,那些分時圖迷,走入了誤區,這就像過於專業化往往導致鑽牛角尖一樣,缺乏靈活性就會付出沉重代價。投資是一種藝術,股票投機儘管遵循一些主要的法則, 但不僅僅只依賴數學或定理,甚至在我研讀行情的時候,我所做的也不僅僅是計算,我更關心股票的行為舉止,換句話說,我關注的是那些能使你判斷市場是否與先 例表現一致的證據,如果股票表現不妙,就不要碰它。如果找不出股票表現不妙的原因,當然你無法預知市場的方向。無法診斷,何以預測?不能預測,自然賺不到 錢。
3.      賺大錢不能靠個別股價波動而在於股市大的走勢,換句話說,不能靠讀行情報價機而在於估價整個股市行情和走勢。
4.      看對市場而且緊握頭寸不動的人難得一見,我發現這也是最難學的事。股票交易者只有牢牢把握了這一本領他才能賺大錢。
5.      不 顧行大的走勢,試圖搶進搶出是我失敗的關鍵,沒有誰能抓住所有的股價波動,呈牛市時,你的遊戲就是買進股票,一直等到漲勢快要結束。你要做到這一點你必須 研究整體狀況,而不是內部情報和影響個別股票的因素。然後全部拋出你的股票,統統地拋出!一直等到股市行情倒轉,一輪新的行情出現了。
6.      我沒相信經驗,卻聽信小道消息而受到了什麼懲罰;我僅僅由於某個朋友無私和清醒,就相信他的疑慮,放棄自己的原則。
7.      關鍵不在於能否買到最便宜的股票或在最高價上做空頭,而在於是否能在恰當的時機買入或拋出。
8.      股票永遠不會太高而不能買入,也永遠不會太低而不能拋出。
9.      我不允許我的資產,或先入為主的觀念,來替我思考,這就是我之所以反覆強調我永遠不和行情記錄爭論的原因,由於股市出乎意料或不合邏輯就對它火冒三丈就如同得了肺炎跟自己的肺嘔氣一樣,是不可取的。
10.  我總是不得不,或者說我覺得我不得不,靠投資於股市來賺生活費。這事實上對我的交易產生了干擾。
11.  我學會了熊市剛開始,你看空後市,除非能確定沒有反覆的危險,否則最好不要立刻大量地拋出。
12.  如果你想平倉,就趕快,別猶豫。
13.  期 貨的確要正統一些。但期貨比股票更具冒險性。用虛構的理由來對抗期貨市場的價格趨勢,成功只會是短暫的。因為最終獲勝的還會是事實。因而,就像做平常的生 意一樣,交易商總會在研究、觀察中得到回報。他可以觀察並權衡形勢,他同別人知道的一樣多,他用不着抵禦內幕集團。在棉花期貨市場或是小麥、玉米市場,沒 有分配紅利這回事,長期以來,期貨價格就不是被壟斷着的,而是由供求法則決定的。做期貨的人只需要瞭解供求情況、現況與前景。他用不着像做股票那樣要對許 多事進行猜測。因而期貨總是更吸引我。
14.  所 有的投機市場都有相同之處。行情走勢的分析技巧是相同的。對任何樂於思考的人來講,其實是相當明確的。如果他多問自己幾個問題,考慮一下條件,答案自己就 出來了。但人們總是懶得問問題,更別說找答案了。在所有遊戲中,唯一真正需要在行動前做的就是做好準備,有些人在用他一半的財產冒險時,思考的時間還不如 買一輛平價汽車的考慮的久。
15.  分 析行情,並不像看起來那麼難。當然還是需要經驗,比在頭腦中有一定的基本原則來得更重要。分析行情並不在於得知運氣好壞。行情走勢可不會告訴你下星期四下 午一點三十五分你肯定會值多少。分析行情的目的在於探知,首先是如何,其次是在什麼時候交易,也就是說,應該買入還是拋出,這對股票、棉花、小麥、玉米、 燕麥同樣奏效。你觀察着市場,當然是通過行情記錄機記錄的價格走勢,只有一個目的:確定方向,也就是價格趨勢。我們知道,價格會根據遇到的阻力上升或下 跌。為了簡潔的解釋一下,我們可以說價格,像其他所有的東西一樣,沿最小阻力線運動。
16.  對一個頭腦敏捷、眼光犀利的人來說,趨勢是很明顯的。總想用理論套事實的交易商是非常不明智的。知道市場到底是牛市還是熊市,他就知道到底應該買入還是拋出。一個人如果在市場起行之初,你就應判斷出方向來。
17.  有 可能當它跌到支撐位附近時顯得非常虛弱。而在上升階段,上漲了八點十點後,它可能看起來非常強勢。一個人不該由於某種跡象就被吸引去交易,他應該等行情記 錄告訴他時機是否成熟。事實上,人們看股票便宜就買,看股票貴就拋,已損失了成百上千萬美元。投機者不是投資者,他的目的並非追求穩定的回報,而是從價格 的起落中獲利。因而需要決定的是在交易時最小阻力的位置,他需要等待市場自己確定自身的支撐和阻力位。因為這是他的交易指南。
18.  而那些聰明又耐心的交易商等待着趨勢成立,他們會得益於對基本條件的分析,也會得益於那些斬倉客對市場的推動作用。斬倉客的買賣指令常推動市價沿最小阻力點波動。
19.  聽起來似乎挺容易的,你只需觀察行情走勢,確立限力位,一旦確定了最小阻力線就立刻順着它做交易。但在實際操作中,一個人卻必須警剔許多事情,而且大部分都是與他相對立的,也就是說,與人性的弱點對抗。
20.  我總結出以下規則:在窄幅波動的市場上,如果價格只在小範圍內波動的話,想預測下一次大的波動是向上還是向下是沒有意義的,需要做的只是觀察市場,分析走勢以確定上下阻力及支持位,下定決心除非價格向任何一方突破界限,否則絕不介入。
21.  交 易商必須專注於從市場上賺錢,而不是堅持要求走勢與他的判斷一致。永遠別與行情爭執,永遠也別問原因由或要求解釋。「馬後炮」是得不到報酬的。我所說的一 切說明了我交易體系的精髓就在於研究行情走勢。我只不過認識到了價格最有可能以何種方式運動,我會多實驗幾次來檢測我的判斷。我是開始交易以後就觀察價格 對我交易指令的反映。當我買股票時我願意以較高的價格買入,拋出時我必須低價拋出時,許多有經驗的交易商都表示懷疑,這實在叫我感到驚訝。如果一個交易商 堅持投機之道的話想賺錢不是難事,也就是說,等着最小阻力線確定後,一定等行情走勢說上漲時再買,行情走勢說下跌時再拋。他可以在上漲的過程中積累自己的 頭寸,先買入總量的五分之一,如果沒有利潤的話,他就必須停止增加持股,因為顯然他從一開始就錯了,他至少暫時錯了,而犯錯無論在什麼時候都不能帶來利 潤。我做棉花期貨一直很成功(洞人注:他有一次就在棉花期貨中慘敗破產^-^)。我有我的一套理論,交易中我以它 為準則。假如我決定做四萬到五萬包,那麼,我就會像我告訴你那樣去研究行情走勢,看看到底該買還是該拋。假如最小阻力線顯示出上升趨勢。那我會先買入一萬 包,我買了以後,如果市場又上升,我會再買一萬包,是同樣的道理,然後,如果我能得到二十點的利潤,或者一包賺一塊錢,我會再買兩萬包,這樣我就滿倉了, 這就是我做交易的方法。但如果買了一萬或兩萬包以後,出現浮動虧損,那麼就平倉,因為我錯了,可能只是暫時的錯,但我說過無論什麼錯,都無利潤可言。我一 直堅持自己的系統,並由此一次大行情也沒錯過,在建倉的過程中,總會先虧掉五六萬美元去測試市場。這看起來像是個過於奢侈的測試,但其實並不是這樣的,當 真正的行情開始時,這點虧損立即就賺回來了,只有抓住機會正確行動才賺得着錢。我已講述了我做交易的系統方法。只在贏的時候才下大注,而錯的時候只虧一點 探測性的賭注非常英明。
22.  我 發現一般投機商都趨於違背自己的本性。所有的人都有一種弱點,這弱點對於投機成功非常致命,而正是這種些弱點才使得他受同行歡迎。投機商最主要的敵人往往 是內心產生的,它與人性的希望與恐懼是不可分割的。在交易中,當市場對你不利時,你每天都在希望這是最後一天,但你失去的總比你估計的多,當市場不按你的 方向走,你就怕了,也許第二天你的利潤就沒了,你就撤了,太快了。恐懼使你不敢去賺你本該賺的錢,一個成功的交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作鬥爭,他 必須推翻這你可能會稱之為本能的衝動。別人充滿希望的地方他該害怕,而別人怕的地方他該充滿希望,他必須害怕他的虧損會發展成無法承受的虧損,他必須希望 他的利潤能增長成巨大的利潤。像平常人那樣在股票上賭博是十分錯誤的。
23.  縱 然他列出萬般理由,我都沒有動心。我坦率地告訴他,我不可能和別人合作,也不願學着這麼做。但他堅持認為這將是最佳搭檔,直到我直截了當地聲明,要是對別 人做交易指手畫腳,我就什麼事都幹不了時,他才作罷。我告訴他,「如果虧了,我自己承受着,而且立刻償還,不存在什麼莫名的煩惱。我自由自在地單槍匹馬地 幹,因為這是最明智和最容易採取的交易方式。我在同別的交易商進行智力較量的過程中獲得樂趣,這些商人我從未謀面,從未交談過,從未建議過他們怎麼買賣, 也不希望會晤和相識。我掙錢的時候,我就以此為觀點。我不出賣我的觀點,也不使這些觀點變成金錢。如果我是通過另一種方式賺錢,我會想我並沒有真正賺到 錢,你的建議引不起我的興趣,因為我只對為了我自己和用自己的方式玩的遊戲感興趣。」
24.  一九一六年,我通過牛市持續做多和熊市開始就做空賺得了三百多萬美元。我以前說過,如果不到死亡來臨,一個人不必死守着股市的一面(牛市或熊市)做交易。
25.  從搖籃到墳墓的生命過程本身就是一種賭博,一種經歷。
26.  我並不認為自己的投資活動是衝突和爭鬥。我從未向個人和投資小集團宣戰過。我只是持不同觀點而已,我對基本情況的看法不同。劇作家們所謂的商戰並不是人類之間的戰爭,而只是對於商業觀念的考核。我堅信事實,而且僅限於事實,因此控制自己的行動。這就是貝拉德.M巴拉克獲利成功的訣竅。
27.  我找到一種捷徑,我就堅持住。我簡直控制不住要去賺錢。如果你願意,我就告訴你秘訣。是這麼回事:我從不在低谷時買進。
28.  經驗告訴我同那種我稱之為明明白白的群體傾向相違背是不明智的。
29.  經驗告訴我要提防買那種拒絕跟隨同類領頭股的股票。
30.  股票投機成功的基礎,是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。
31.  告訴你說,「你可以把一匹馬牽到水邊,卻不能強迫它喝水」,多麼有創意的傢伙!事實上,炒作的一條規定你最好記牢,這條規定吉恩和一些能幹的前輩很清楚。就是股票要儘量炒到最高價,然後一路壓低,散給大眾。
32.  我在炒作股票時,從來沒有忘了基本的交易原則。或許你會很奇怪,為什麼我重複說這一點,或者是為什麼反覆地說明我從來不跟大盤理論,也不會因為市場的行為對大盤生氣。

……

以 上引語,個人觀感是,有些是牢不可破的硬道理,有些是片面的真理,有些東西跟巴菲特、林治、費雪、格拉咸等人所公開堅信和執着的投資理路是恰恰相反的。而 且,主要針對或適用於李氏所稱的「投機」行為。一個投資者時刻要搞明白的是:自己是在投資還是投機。所謂投資、投機,有分別嗎?區別在哪裏?適用於自己的 性情、智力、經驗嗎?自己認同了,又能躬身履行嗎?……

多說一句,其實,若一個人時常緊密地注視價格行情的話,總能或多或少自悟到李佛摩所歸納出的那些思路,問題是得其兩成?三成?還是九成九……這就是我個人看了該書後並不太震動,並不覺得得到了很多東西的原因……

再多說一句,李佛摩是看價格走勢的,不過他似乎從來沒談到甚麼線甚麼線,是因為當時還沒有可資參照的好理論,還是因為……


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時光倒流到China Trade 蔡東豪

2011-11-17  NM

內地經濟開放後,八十年代的一段時間,香港有一種職業類別叫China Trade,跟從事會計、運輸、演戲等相同。先生做盛行?China Trade。在那年代這個詞語來得自然,感覺上甚至有點高尚。今日有人同你講佢做China Trade,你以為這個人傻咗,有什麽生意不涉及內地?


在 有China Trade這行業的年代,傳媒經常出現今日已變成老生常談的在華營商貼士,例如關係很重要,或者中國人很重視面子等,今日聽起來有點礙耳。關於內地的很多 事情已成為全球商界接受的事實,外國人對內地的認識今非昔比,今日在上海街頭蕩失路,隨時要向外國人問路。世界不同了,可是每隔一段時間(感覺上似是成日 都發生),總會見到美國政府官員或議員公開批評內地,特別是關於內地的貿易政策,矛頭通常指向人民幣匯率,指內地不公平地競爭,依賴操控匯率幫助出口,直 接損害美國企業和美國人的利益。政客為爭取選票,久不久走出來做場戲,相信大家都會理解,但這場戲一而再,再而三出現,令人生厭。美國對華政策有陣時竟然 停留在China Trade年代,戇居至令人難以相信。 中國人愛面子這一課,二三十年前在華營商入門的第一章已在教,美國人想中國人做一些事情,假如利用令中國人丟臉的方式來傳遞信息,結果是中國人偏偏不做。 二三十年來一次又一次證實這定律,相信連美國議員選區的選民也看得通,美國議員的戇居行為隨時賠上自己的形象,又爭不到選票。


一 談到內地貿易政策打茅波,美國政客立即Rambo上身,甚至用上一百年前的字眼,例如Coolie、Slave labour等。根據這些政客的邏輯,美國今日失業率高企,就是因為殘暴的內地人操控廉價勞工,出口大量廉價產品到美國,導致美國工廠倒閉,是美國失業的 罪魁禍首。我經常到美國出差,不單是指紐約和三藩市的自由派美國,還包括中西部的鄉下美國,內地的奴隸形象,連這些未必擁有護照的農夫牛仔也不相信。 就假設美國政客有超人能力迫使人民幣匯率大幅上升,到時內地出口變得昂貴,美國人不買內地貨,他們會轉買美國貨嗎?我相信不會,美國人會轉買越南貨、柬埔 寨貨、孟加拉貨,因為工廠會從內地搬去這些國家。其實這不是假設,內地工廠搬去越南等國家,特別是生產低廉產品,已在進行中。 內地工人工資過去五年平均升幅每年25%,內地政策是繼續讓工資上升,令出口變得昂貴,限制出口數量,間接以回應美國政客對內地貿易政策的不滿。美國政客 針對人民幣匯率,內地政府就是不就範,只肯微調人民幣匯率,總之你叫我做嗰樣嘢,我偏偏不做,但最後又達到你要求的目標。這不只是內地政府保面子的招數, 人民幣匯率波動牽連甚廣,超越貿易層次,內地政府不敢貿然調動,是可以理解。讓內地工人工資上升來回應美國政客對貿易政策的批評,這一招其實非常高明,內 地人民比以前富裕,消費增加,而消費型經濟正是內地政府希望朝着走過去的經濟模式。內地工人工資上升可迫使製造業轉型去高增值產品,輸家是乏力轉型的中小 企,對內地政府來說,成本可以接受。 美國解決失業問題,不是要靠跟內地貨鬥平,因為平得過內地,平唔過孟加拉。美國過去幾十年的經濟優勢,是來自不斷提升生產力、是來自創新帶來新領域;賣一 部iPhone,美國賺200美元,內地賺2美元,這正是美國致富之道。這一點太清晰,毋須由我這美國遊客指指點點。 每次見到美國政客批評內地,我身體裡的民族情緒總能保持冷靜,但腦袋的邏輯思維就無法按捺得住。我唯有相信美國政客公開批評內地貿易政策是指定廢話,無人 會聽,無人會信,包括政客自己,只代表美國政治舞台的一個必然橋段。每想起China Trade,我憶起那年代的事物,唔知點解那時候我經常在尖東流連……

蔡東豪Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。 ####

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新能源股與pair trade stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/05/22/%E6%96%B0%E8%83%BD%E6%BA%90%E8%82%A1%E8%88%87pair-trade/

一直以來筆者覺得華能新能源(958)及大唐新能源(1798)兩股升跌的幅度好多時很一致,所以大致上可以看為一對,最近發覺華電福新(816)及新天綠色(956)也有類似的情況,以前該兩股的關聯較低但近日日趨緊密。

最近觀察所見華電福新及新天綠色兩者股價差別通常在一豪子的範圍(見下表)。筆者估計因為很多投資者同時擁有該兩股,所以如果兩股股價相差變大就買入/賣出以達致一個均衡點。當然,個別投資者有自己的取向,如:根據港交所權益披露FIL在2013年5月16日增持3,552,000股華電福新(@$2.56),但 FMR LLC在2013年5月16日減持6,277,000股新天綠色(@$2.61)。
華電福新及新天綠色股價絕對值差別其它新能源股就較為“自我”了,京能清潔 (579)和龍源電力(916)有各自的股價運行規律。京能清潔升跌幅度頗大而飄忽,而龍源電力就較為穩重了。

以下是新能源股股價比較。

Since_816_IPO
NewEnergy_YTD

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一個單邊的Pair Trade? Extreme

http://xueqiu.com/6382272526/26119394
要說老牌又爛的香港上市中資股,中旅認第二,恐怕無人敢認第一。
旅遊本來是個賣「個人愉悅經驗「的產業,既不用受制於原料漲價,客戶也貌似無討價還價的能力(門票價格國家還沒管制巴?)雖然有顧客的叛徒成本低,但也不至於要削價搶客。君不見香港海洋公園/迪斯尼年年加價,年年遊人如鯽?

這個行業的主要競爭力,我想是管理層的動力,以及創意。香港海洋公園請了個蘭桂坊的
出名老外做Ceo, 立馬轉虧為盈。 這老外出名點子多,中旅為何不想辦法請他出山?

謹慎看好:
1。家大業大,爛船也有三斤釘。有旅行社,主題公園,酒店,電廠,網站。
   都有發力空間。
2。新帥上任已經一年多,初時主要控制成本。估計今年寶座坐穩了,明年要發力。
3。旅遊是為數不多的ZF不伸手的行業。
4。收貨物時間長達年半,估計老散floating 不多。
5。 基金正面看308比較討厭(簡直是熊貓樣的敗家皇帝女), 不過側面也有SEXY的:
5A  集團全力優化主題公園設施以提升票價,旗下新建的咸陽海泉灣休閒度假區,亦正逐漸收窄虧損
(9月份去過珠海海泉灣度假,確認人流不足,整個園區的人流有3倍提升空間)
5B 酒店及芒果網具分拆潛力
集團經營的酒店業務,提供香港、澳門及內地的酒店住宿服務,相關的資產逾50億元,早前曾有意分拆,惟礙於市況而擱置。
5C王帥看到$錦江酒店(02006)$ 賣個45%的華亭, 股價就像神十升空一樣,會不會心動?比如有人建議趁現在地皮天價搞個REITS 換現金?
6 最主要的一點是,是否有人忍不住了,年底要做世界?
$香港中旅(00308)$現在市值不到百億,養肥到200億剛好可以賣給基金?

大家如何看?
可不可以做一個單邊的Pair Trade? (無對沖保護的naked long?)

風險級別:
中度 (不利的旅遊政策/極端天氣/煤價失控大漲/改革受強大阻力/管理層不給力)

利益申報:
本人無貨。此文不是投資建議。本人隨時買入/賣出文中所提股票。




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冰說聰明:港版波指冇人trade

1 : GS(14)@2018-02-21 06:22:07

作為專業少少嘅散戶,你應該知道美股的恐慌指數VIX,經過最近10日的洗禮,你仲了解原來VIX都可以沽空,更加可以用ETP(交易所產品)形式去玩,無論是否今次跌市的源頭,今次的確響晒朵,唔少投資者(包括外國)用血淚認識到,原來這些ETP可以被贖回,只要觸發招股書內規定單日下跌80%的清算條件就KO,感覺猶如買咗牛熊證被打靶呢。另一樣大家未必知的,就係國內也有一個A股版恐慌指數,叫做中國波指(iVIX),代碼係000188,有興趣可以去望吓個走勢。這個指數是在2016年11月發佈,係上證50ETF的波動指數,原理跟標普500的VIX差不多,用來表示市場對該指數未來30日波動率的預期,籠統嚟講,指數越高氣氛就越恐慌,咁個大盤股就即係會跳水囉。中國波指在今浪反應比較慢,2月6日先開始抽升,2月9日見歷史高位38.3點,而上證亦係那天暫時見底。不過現時中國波指係冇得trade,冇期貨亦冇期權,咁都可理解的,個股都未有期權,很難可以推展到波指吧,亦因為咁,市面上都唔會有複雜的產品。香港恒指波幅指數(VHSI)在2011年推出,數據追溯至2001年,推出後最高點係58.6點,係2011年8月美國主權評級被downgrade引發股災的那次,2015年大時代A股7月爆煲時,VHSI係46.8,近兩年的走勢就好似VIX咁,一啲都唔恐慌,長期低於20點,所以近年你去sell波幅,例如沽藍籌的認沽期權,收期權金的確係爽歪歪啊,但最近10日的殺倉,早前收的夠唔夠cover呢,就要睇你的功力了。這個VHSI係有得trade的,港交所有指數期貨,不過成交量就嚇死人,2012至15年加埋有3,443張,2016年有87張,2017年有68張,今年截至昨天只有1張成交。以咁嘅成交量,根本不用談開展期權產品,更加不要旨望會有交易所產品,不過CEO應該會說,我們今年主力係搞同股不同權,未來目標係優化互聯互通,衍生產品嘅嘢,你哋炒番輪證啦,多啲打靶多啲新發行,港交所收入就更加有保證喇。青冰
http://fb.com/chingbing888本欄逢周四刊出



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180215/20306354
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=348704

陸振球﹕貿戰陰霾下 妙用Pair Trade

1 : GS(14)@2018-04-09 11:54:19

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 3783&issue=20180409
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【明報專訊】發動任何戰爭的目的,都求損人利己,不過最近美國總統特朗普向中國開打貿易戰以來,不論中港股巿和美股都同時受壓,筆者將中國A股的上證指數和美股的標普指數進行相關系數分析,發覺在貿易戰以後兩者的變動相關系數竟高達0.9,在統計學上,兩者相關系數愈趨近0,代表兩者的關係愈小,愈接近1或接近-1,則代變關係愈高(接近1為極度正相關,接近-1則代表呈相反關係),現在兩者的相關系數高達0.9,意味貿易戰對兩國至少在股巿的傷害幾乎相等,美國向中國打貿易戰而引致中國還擊,絕對是損人不利己的雙輸行為!

現在大家都關心貿易戰會如何發展下去,以及應如何應對?筆者早前已在本欄勸喻大家應趁早減持一些股份甚至半倉操作,減少風險並儲子彈以待一旦股巿大跌可趁低撈貨,至今效果應不錯,《Money Monday》的一些作者,以及今期訪問的道富徐志傑,更先後建議可增持金礦股,以至直接買金對冲巿場風險。

筆者最近在facebook提出另一種做法,就是貿易戰其實也反映地緣政治升溫,所以一直看好美國的軍工股ETF——ITA。局勢愈緊張,其相對美股標普的走勢愈強,事實上ITA相對標普指數的比例近期便屢創新高,如大家操盤技巧高,可同時長倉ITA而沽空標普指數,成為最佳的Pair Trade!

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=350188

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