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從2005年股神給股東信發現Magic Formular 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/03/2005magic-formula.html

巴黎:



前兩篇文包括14/1/2015寫的選互太紡織因爲它的資產回報率高,和Greenblatt的Magic Formular都介紹了以資產回報率辨別了不起的公司和平平無奇公司的分別,其實這分辨方法非常合邏輯,同一個機器資產,能生產多一些,賣得貴賺得多的公司,當然是好。
 
不過因爲會計入賬以發生交易日付出的成本的原因,如果一間資產原值$10,000,回報率是21%的公司以3倍的價格$30,000被收購, 收購的公司的資產會記錄成$30,000,這間公司的回報率馬上下降成7%,這是否意味它和市場上另一些一開始資產回報率便是7%的公司沒有分別?同時應怎樣辨別?很多朋友對這題目非常有興趣。
我們可以從2015年2月28日股神發佈給股東信看到一二。
 
第一:
 
上面說的因爲收購而產生的溢價,GAAP會計準則要求多出的$20,000溢價部分也計入無形資產,而股神認爲不應把這類無形資產的攤消在盈利中扣除,
(節錄自2015年股神給股東信)
這些商譽資產在我們購買保險公司時產生,這增加了賬面價值(資產)。這種商譽體現了我們為保險公司獲得浮存金能力支付的價格。然而,商譽並沒有實際的價..
 
我不會一一解釋所有的調整(盈利),因為其中一些變化微小且不易解釋,但是一些嚴肅的投資者應該理解不同無形資產的性質。一些無形資產的價值會隨著時間的推移而損耗殆盡,而另外一些的價值卻完全不會出現損失。例如軟件,其攤銷費用就是實實在在的費用。而其它一些無形商譽資產是不應被攤銷的,比如客戶關系。如果通過並購會計規則計算顯然不能反映真實情況.
 
在報告49頁的GAAP合規數據中,有11.5億美元的攤銷費用作為支出項被扣除。我們認為其中只有20%真實的不真實部分的費用曾經在伯克希爾是不存在的,但是隨著我們不斷收購公司,這些費用變得越來越大,之後也應該會延續這樣的趨勢。
在報告67頁的GAAP合規表格中給出了目前我們的無形資產。我們目前還有74億美元的無形資產有待攤銷,其中41億美元將在未來五年中攤銷完畢。當然,最終所有非真實成本將全部被沖銷。到時財報上的盈利將增長,盡管真實的盈利可能是持平的。
 
第二:
股神認爲資產值應衹計有型資產值,和Greenblatt的著作中用的一樣。股神收購公司時的計算,一定會從盈利中扣除計算折舊費,而利息和稅的處理也是相同,但之後他會運用Berkshire的財力,降低利息的支出。
(節錄自2015年股神給股東信)
 
           但我們想強調,折舊費是不同的:我們上報的每一分折舊費用都是真實成本。這一點也適用於其他大部分公司。如果公司CEOEBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤)作為估值指南來兜售,他們多    半是在說謊。
回到我們制造業、服務和零售業的眾多業務上,我們出售的產品涵蓋面甚廣,從棒棒糖到飛機不等。以未加杠桿的有型資產凈額計算,其中一些行業的業務受益於良好的經濟形勢,實現的稅後利潤高達25%至逾100%。其他一些行業的利潤在12%20%間。不過,有幾家公司的回報非常差,這是我在資本配置時犯下的一些嚴重錯誤。
若從單一公司實體來看,這一集團內的公司都是優秀企業。盡管他們持有大量超額現金,且幾乎沒有舉債,但他們2014年平均有形資產凈額達到240億美元,稅後掙得18.7%的利潤。 
最近,我們擴大了這一基礎。我們用30億美元收購了AltaLink,主營電力轉換系統,為加拿大亞伯達省(Alberta85%的人口提供服務。通過多樣化收入來源,加上母公司的內在優勢,BHE及其公共事業部門大幅度降低了負債。這種模式讓我們的公司和客戶受益……..
 Clayton收入的關鍵在於該公司擁有的130億美元按揭貸款投資組合。在2008年和2009年金融危機時期,當房地產融資枯竭時,Clayton有能力維持放貸是因為有伯克希爾·哈撒韋的支持。事實上,在金融危機時期,我們為自己的公司提供資金的同時,還在持續為競爭對手的零售銷售提供資金……
 
結論是股神收購公司的Magic Formular中資產回報率是以有型資產,相對扣除折舊利息和稅,但不扣除因收購產生的無形攤銷的盈利回報率計算。

 
 

 

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AR版星球大戰來襲 Magic Leap進軍影業

來源: http://www.yicai.com/news/5029168.html

增強現實創業公司Magic Leap開始進軍電影行業。當地時間周四在《連線》雜誌商業大會上,Magic Leap CEO RonyAbovitz宣布公司已經和迪士尼旗下盧卡斯影業以及ILM(工業光魔)聯合在舊金山建立一個實驗室,為Magic Leap的開發者和電影制作者提供混合現實技術體驗。

新的實驗室將基於工業光魔現有的位於舊金山Presidio的實驗室ILMxLAB。這是繼2013年Magic Leap與動畫效果制作公司Weta Workshop合作以來,第二個重大的舉動。

雙方表示今後會一起創作新的內容,但未做具體說明,也許未來影迷們能看到AR版的《星球大戰》——將虛擬的C-3PO機器人變成現實增強助手。Abovitz還表示今年夏天會開始試產其硬件產品,但也未能說明何時能推出消費者版本。

盧卡斯影業以與迪士尼聯合制作《星球大戰》而著名。與盧卡斯影業合作,Magic Leap將打造沈浸式的《星球大戰》體驗。在宣布該消息的同時,雙方還通過一段《星球大戰》的視頻,向人們展示了Magci Leap的技術。

在視頻中,有《星球大戰》中著名的C-3PO和RD-D2機器人,和帝國突擊隊(Stormtroopers)的全息影像,短片時長只有55秒。從這段視頻可以看出,通過Magic Leap的硬件,已經能夠實現在真實環境里疊加動畫人物,看上去動畫人物就和存在於真實環境中一模一樣,而這些內容是由標準的數碼攝像機拍攝,沒有使用視頻特效或者影像合成手段。

ILMxLAB首席創意總監John Gaeta表示:“該視頻沒有經過任何後期加工,是ILMxLAB直接拿Magic Leap設備顯示出的畫面。”與微軟AR眼鏡HoloLens類似,Magic Leap也是用導波管在真實世界中添加虛擬的3D圖像。不過與微軟HoloLens只能顯示簡單的圖像不同,Magic Leap對《星球大戰》中機器人的渲染惟妙惟肖。C-3PO和RD-D2機器人的細節都十分逼真,同時景深效果也令人震撼。Hololens已開始正式發貨,第一批將只面向開發者和企業合作夥伴,售價為3000美元。

盧卡斯影業的總裁Kathleen Kennedy稱:“對混合現實以及沈浸式娛樂的未來充滿了希望,與Magic Leap一起合作創造未來是我們的榮幸。”他還表示,通過與Magic Leap合作,將令盧卡斯影業延續其創新的基因,試驗全新的講故事的方法,打造不同的平臺。

Magic Leap CEO RonyAbovitz表示:“Magic Leap正在創造一種新的媒介,混合現實光場(Mixed Reality Lightfields),這將賦予人們更多的想象空間,把人們帶到不可能到達的地方。這是一項完美的合作。”

此次合作也令Magic Leap的技術未來將應用於哪些領域變得更加清晰。盧卡斯影業首席技術官Rob Bredow表示:“用混合現實來制作動畫已經不是什麽新鮮事了,這些技術是電影制作者已經能夠使用的。”

盡管Magic Leap的硬件仍未曝光,但是公司已經向開發者開放技術,並邀請了10家不同的公司基於Magic Leap的技術平臺開發軟件。其中一個名為Twilio的開發者是從事聊天信息的,該公司正在研究如何把消息發送和提示整合到Magic Leap的平臺。

Magic Leap在沒有推出任何實際產品的情況下,就已經獲得了13.9億美元的巨額融資,其中包括谷歌、高通資本和阿里巴巴等全球頂尖公司,目前Magic Leap的估值已超過45億美元。

毫無疑問,拍攝技術對於沈浸觀影感受起到決定性作用。各大影視巨頭都在想辦法用創新的手段帶給觀眾不同的觀影體驗。在前不久上映的《美國隊長3》中,IMAX與ARRI合作開發的新一代2D數字攝影機拍攝技術就有長達17分鐘的展示。IMAX CEO葛爾方(Richard Gelfond)此前在接受第一財經記者專訪時表示:“科技正在改變人們消費娛樂內容的方式。但是現在的VR技術還處於非常初期的階段,只能成為觀影體驗的一部分。”

IMAX已經和迪士尼、索尼就某些影片做過線下的VR合作,比如《奇幻森林》和《The Walk》。去年福克斯的影片《火星救援》也推出過一段約20分鐘的VR體驗片段,讓人們身臨其境感受登陸火星的體驗以及火星表面的面貌。然而這些與Magic Leap的技術比起來就都不算什麽了。未來人們或許真的能夠實現在家中邊看電影,電影里面的動畫人物就能夠跑出畫面,來到你身邊與你互動。

AR 星球 大戰 來襲 Magic Leap 進軍 影業
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樂視汽車2.79億元買地;Magic Leap被揭底視頻只是特效;蘋果赴中消協為關機問題道歉 | 黑馬早報

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1210/160284.shtml

樂視汽車2.79億元買地;Magic Leap被揭底視頻只是特效;蘋果赴中消協為關機問題道歉 | 黑馬早報
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樂視汽車2.79億元買地;Magic Leap被揭底視頻只是特效;蘋果赴中消協為關機問題道歉 | 黑馬早報

HoloLens 終於要進入中國了。

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Morning,艾瑞巴蒂~

還有21天就到2017年了,想到就快要過年回家了,靜靜真的是超開心的。但是一想到每次搶票的樣子就覺得不寒而栗,簡直比雙十一還可怕啊。因此靜靜建議大家趕快制定下屬於自己的搶票攻略,順利買到回家的車票吧。

好了,話不多說,一起來看今天的早報吧~ 

1.關於樂視的兩則消息:

樂視2.79億元受讓德清莫幹山1350畝汽車項目地塊

據德清縣公共資源交易中心官網公示,樂視生態汽車(浙江)有限公司以2.79億元成交德清經濟開發區北部砂村區塊創業大道北側“2013-006-1”地塊,出讓面積90.0364萬平方米(1350.546畝),出讓起價310元/平方米,出讓年限50年。新能源項目以樂視超級汽車小鎮項目簽約為契機計劃年底開始建設,2018年底量產。

@Malilianna:要不要考慮做薯片?

樂視網停牌兩日核查平倉危機

12月6日股價大跌後,樂視網7日盤前宣布緊急停牌。據樂視網7日早間發布的公告稱,公司關註到《樂視驚魂一秒:賈躍亭64.81%質押股票一度跌破平倉線》的文章,為了保護公司以及廣大投資者利益,公司需就有關事項進行停牌核查。同時公司正在籌劃重大事項,預計涉及產業資源整合事宜,該事項目前尚存在不確定性。對平倉線一說,樂視網回應稱傳聞中的平倉價數據與實際情況不符。

至於重大事項,或指向香港。據證券日報報道,市場傳播最廣的一個傳言是有香港財團有意入股樂視網。

@江城股風:主力莊家都有辦法護盤的。

@哦呀呀:這是搞事情的節奏啊。

2.前海人壽發公告 將不再增持格力股票

前海人壽保險股份有限公司官方網站9日發布《關於投資格力電器的聲明》,強調前海人壽對於格力股票的投資屬於正常的財務投資,未來將不再增持格力股票,並會在未來根據市場情況和投資策略逐步擇機退出。

@我響起的名字:知時務者為俊傑。

@我從南北來:董小姐你才不是一個沒有故事的女同學~

3.華為與英國電信啟動5G研究合作

據華為官方微信,近日,華為與英國電信宣布啟動5G研究合作。雙方將進行開創性的5G研究,探討如何更快地應用移動通信技術,以及部署5G的技術和商業可行性。據悉,雙方將在位於英國伊普斯威奇等地的英國電信實驗室一起探索網絡架構、新空口(用於連接終端和基站)、“網絡切片”(運營商將更有效地將網絡資源分配給特定服務)、物聯網機器通信、安全技術等5G技術。

@姜太公不釣魚:為什麽是英國的電信?

@明天吃什麽:好一場英倫之戀。

4.ofo宣布和深圳地鐵達成戰略合作

ofo宣布進入深圳,並將與深圳地鐵建立戰略合作夥伴關系。據ofo介紹,此次合作將利用ofo無樁共享單車平臺的技術和經驗,在深鐵集團地鐵站點地面出入口劃定共享單車停車專區,供ofo進行車輛投放,為城市居民提供完整的城市公共交通解決方案。

@IDT:城管表示壓力很大

@你好明天:為什麽是深圳地鐵?

5.傳OPPO年底進軍美國市場 提升海外銷量

臺灣地區《電子時報》(Digitimes)網站援引行業消息稱,為了進一步拓展海外市場銷量,智能手機廠商OPPO年底將進軍美國市場。因為OPPO的藍光播放器早已在美國市場開售,並取得不錯的成績。今年第三季度,OPPO智能手機出貨量超過2500萬部,市場份額為7%,位居三星、蘋果和華為之後。

@情緒亂七八糟:會請誰做代言人呢?

@仰望1899:充電五分鐘通話兩小時用英文怎麽說?

6.攜程完成收購天巡控股交易

攜程12月9日宣布已完成收購天巡控股有限公司交易。攜程上個月曾表示,將以14億英鎊(約合人民幣120億元)的現金、股票和貸款形式收購天巡控股有限公司。天巡控股有限公司總部位於英國愛丁堡,是全球旅行搜索平臺,該公司目前擁有6000萬月活躍用戶,每年完成超過20億次機票搜索請求。交易完成後,天巡控股有限公司將作為攜程的子公司、由當前的管理團隊繼續獨立運營。

@——:只想對攜程說有錢任性

@天上有星星:希望攜程的服務質量可以跟上來回到正軌。

8.關於微軟的兩則消息:

微軟宣布與高通合作 驍龍支持Win10

微軟在WinHEC大會上宣布了與高通的合作:驍龍處理器將能完整的運行Windows 10操作系統了。采用驍龍處理器的全新Windows 10 PC將能夠支持x86 Win32與通用Windows應用。

@怎麽樣呢:英特爾很不高興

@我不想起名字:果然,都是會變的

微軟決定明年把HoloLens帶到中國

HoloLens 終於要進入中國了。微軟在 WinHEC 上宣布,已經向中國政府部門提交了 HoloLens 的申請,預計在 2017 年上半年,中國的開發者和商業用戶就能買到這款設備。Windows 與設備事業部負責人 Terry Myerson 透露,中國版本的 HoloLens 價格會和國際版相當,“3000 美元然後按匯率換算”。他同時表示,微軟目前還沒有推出消費者版本 HoloLens 的計劃。

@風花不雪月:恐怕價錢太高只能去體驗店體驗下。

@我在21世紀:我等的花兒都謝了,海兒都枯了。

9、三星電子將為特斯拉設計和供應記憶芯片

三星電子成功打入特斯拉電動車供應鏈,雙方已簽署特殊應用芯片(ASIC)代工合約。按照合約內容,三星將按特斯拉的特殊規格,量身設計、生產客制化系統單芯片(SOC),將應用於無人駕駛車上。據估計,三星從芯片開發到量產,需要約三年時間。

@飛到紅:三年之後市場還不知道會變成什麽樣呢。

@不不不iang:S7之後的轉型。

10、蘋果公司赴中消協回應手機異常關機問題

12月8日下午,蘋果公司全球售後服務副總裁一行到訪中國消費者協會,就蘋果手機異常關機問題說明情況。蘋果公司負責人表示,公司對蘋果手機異常關機問題給消費者帶來的困擾和不便表示誠摯的歉意,公司正在全力落實“iPhone 6s 意外關機問題計劃”。對於計劃外的機型,蘋果公司會在下周發布的 iOS 軟件更新中額外增加一項診斷功能,用於在未來數周內收集各種信息,幫助公司有針對性的改進售後服務。

@哈魯曼:感覺消協里面應該不少人使用蘋果。

@騎個小車車:3.15晚會之後的又一力作。

11、Magic Leap被“打假”,CEO失控連發20多條Twitter

據外媒The Information報道,Magic Leap據稱是革命性的增強現實技術事實上可能比競爭對手落後了好幾年,眼下至少遠遠不如微軟的HoloLens。而這家公司之前向大眾展示的演示視頻具有誤導性,只是由一家視頻公司制作的特效。

該報告引述了對Magic Leap公司CEO羅尼·阿伯維茨(Rony Abovitz)的一篇訪談並披露說,該公司去年發布了一段展示該技術的誤導性產品演示,而且,他們在AR技術小型化方面遇到了麻煩,無法商業化生產。

Magic Leap公司資產估值為45億美元,狂攬14億美元投資,投資者包括谷歌、中國電子商務巨頭阿里巴巴,以及矽谷巨頭安德森·霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)。Magic Leap還沒有做出正式回應,但在The Information文章發出4個小時後,其CEO在Twitter上開啟刷屏模式,2個小時內連發了20多條。

@小小松:沒想到樂視居然沒有投資。

12、柯潔承認目前無法打敗“阿爾法狗”

12月8日,在三星杯世界圍棋大賽決賽中,柯潔再次獲得冠軍。而這次比賽過後的采訪中,柯潔一改之前的輕狂,表示自己目前確實對谷歌的圍棋人工智能阿爾法狗無能為力。

在今年3月,世界排名第二的圍棋選手李世石與谷歌人工智能AlphaGo大戰,結果以1比4慘敗。被譽為中國天才的柯潔在當時放出豪言稱AlphaGo可以戰勝李世石,卻肯定無法戰勝自己。

@洗個痛快澡:是阿爾法狗又強大了。

@火星網友:一天24小時不間斷地進行左右手互博,人與機器的差距只會越來越大。

今日思想

如果你要開創一番事業,那麼下班的鈴聲只是你開始思考的信號。一個人或一小撮人聚斂財富是無用的,因為這最終也會危害他們的利益。            

                                                                                    ——亨利福特

樂視汽車 蘋果 微軟
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匿名用戶
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樂視 汽車 2.79 億元 元買 買地 Magic Leap 揭底 視頻 只是 特效 蘋果 中消協 關機 問題 道歉 黑馬 早報
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講膠所手記:Magic 6萬5

1 : GS(14)@2012-07-03 22:15:18

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120703/107503
七一嗰日,YY同大家一樣,奉獻咗嚟「愛港」,即係上街。今年,行得比較吃力,因為,家中長輩不屑於「驚慌」每年公佈嘅遊行人數數字,同佢現場見到嘅有咁大出入,於是毅然決定博一博由維園出發,實行多一個人頭得一個人頭(PS:年年插隊係因為怕體能支持唔到)。
長輩年年都問YY,究竟,「驚慌」公佈嗰幾萬人遊行嘅數字係點得出嚟㗎?YY唔知,淨係覺得,又唔可以話冇人上街,但又要唔會令到啲老細太難堪,幾萬,Magic得嚟又交到差。
造假數、篤數呢家嘢,見怪不怪,尤其係財金圈,之不過估唔到「驚慌」可以厚顏無恥到咁嘅田地,每年一個「盲都唔信」嘅數字,只會令警民關係更深層次矛盾㗎!醒啲啦,警務署長!
YY
講膠 膠所 手記 Magic
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鄭中基Magic全場歡呼

1 : GS(14)@2017-04-10 23:36:00

鄭中基擔任《香港電影金像獎頒獎禮》司儀,同時他亦是開幕表演嘉賓。開場的題目以「Magic」作引子,點出電影是創意製造工業。在鄭中基拋出身上一點星光,由台下各人作勢接住傳承的火光後,最後由金像獎大會主席爾冬陞拋回給台上的鄭中基開始演出。鄭中基唱出多首改編電影主題曲歌曲,更重現多幕經典電影場面,先後有《天若有情》、《阿飛正傳》、《殭屍先生》、《英雄本色》、《少林足球》、《功夫》等,鄭中基太太余思敏見丈夫變換不同造型,在台下拍爛手掌,在場觀眾亦歡呼讚賞這個由構思到演出,都是近年難得的出色作品。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170410/19985134
鄭中基 鄭中 Magic 全場 歡呼
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