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我真希望高利貸到處氾濫 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100tgpq.html

麥嘉華：流動性過剩 到處都是「巨大的投機泡沫」

http://wallstreetcn.com/node/65761

大空頭麥嘉華週五告訴CNBC，他認為現在所有資產都充斥著「巨大的投機泡沫」，無論是股市、債市、比特幣還是農地都是如此，而這一切都是「流動性過剩的症狀」。

麥嘉華稱，股市最近連攀新高，只要美聯儲的超低利率等刺激計劃繼續存在，在泡沫破滅之前還會接著上漲。

「如今的股市還會再上漲20%嗎？會的，只要央行繼續印錢，還會漲得更多。」

麥嘉華還提到，目前的Shiller P/E指標很高，預示著將來股市的回報將會很低。該指標是由諾貝爾經濟學獎得主耶魯大學教授羅伯特希勒命名，是衡量泡沫的很好指標。

麥嘉華認為比特幣的飛速上漲就是因為流動性過剩的影響。

 「農地在過去10年漲了10倍，現在比特幣也漲起來了，天知道下一個還有什麼會漲起來。」

在最近的CNBC採訪中，麥嘉華還預計歐洲股市的表現將會超越美國和新興市場國家，中國的信貸泡沫將給世界帶來比2008年金融危機更大的危險。

PIMCO總裁比爾格羅斯週五也在twitter上表示市場上充斥著泡沫。

「我們應該把今天成為『綠色星期五』。但是，要當心2014年這些數字會變成紅色。所有的市場都是泡沫。」

價值投資巨頭Seth Klarman致股東信：泡沫、泡沫，到處都是泡沫（上）

來源: http://wallstreetcn.com/node/80103

當特斯拉、Twitter等明星企業以聲勢浩大的IPO行為在資本市場上風光盡顯之時，對沖基金Baupost創始人塞思·卡拉曼（Seth Klarman）當頭潑下一盆冷水：科技類企業已經出現泡沫化傾向。股價高漲只是超級牛市的副產品，更何況有些公司還沒開始盈利。 卡拉曼執掌的Baupost Group是全球規模最大的對沖基金之一，資產規模高達270億美元。卡拉曼在全球最佳對沖基金經理中排名第四，緊隨喬治·索羅斯、雷·達里奧和約翰·鮑爾森。他掌控的基金自創始以來，累計為客戶賺取了高達215億美元的收益。華爾街見聞此前曾介紹，卡拉曼是價值投資信徒；他極度厭惡風險；他的主要目標並非巨大收益而是保護資本；他也不用杠桿，幾乎沒有空頭頭寸，經常持有頭寸數年，而非幾天或幾個月。 卡拉曼在最新發表的致投資者信中提及，諸如標普500、道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數、衡量小企業股價表現的Russell 2000之類的關鍵指標，在去年一年間不斷刷新多年、甚至歷史新高。在他眼里，股市情況如此令人欣慰的原因是： 股市如此欣欣向榮，最關鍵的驅動力就是那些最時髦的“明星股”——比如特斯拉和Netflix。 不過，投資大師的想法總歸與常人不大一樣。面對去年的這波超級牛市行情，面對投資者對科技企業的高度膜拜，卡拉曼就是那個說出逆耳忠言的人： 這類“互聯網佼佼者”已經開始出現泡沫化傾向。這些科技公司的股價高漲，也只不過是超級牛市的副產品。 卡拉曼對特斯拉、Netflix和其他備受推崇的企業股票高估值提出了質疑：這些公司的股價高漲看上去更像是基於投機，而非投資。看看他們的市盈率有多高，就知道這有多麽的不可思議：特斯拉的市盈率為279；Netflix市盈率約為181；LinkedIn市盈率為145；亞馬遜市盈率甚至為515。 不僅如此，卡拉曼還將槍口指向了Twitter。就在上市當天，Twitter股價從每股26美元暴漲到45美元。卡拉曼在致投資者信中表示，Twitter都還沒有開始盈利，就有分析師稱“股票價值僅為2015年預期收益的20倍”。也還有人居然認為“Twitter今年經調整後的現金收益有可能達到5000萬美元，這意味著其市盈率可能超過500。” 高科技股票的繁榮同時也是投機者開始活躍的印證：部分對沖基金和共同基金又開始投資炙手可熱的高科技企業，他們趕在企業IPO之前註資，之後通過成功上市獲得天文數字般的估值。 那麽，究竟市盈率多少才不算被高估呢？卡拉曼表示： 很明顯，只要低於其他時候！然而，羅伯特·席勒的周期性調整市盈率估值大於25，在美股歷史上，只有三次超越了這一水平，那分別是1929年、2000年、2008年股市大崩盤之前。 據英國《金融時報》文章，在2008年美國股市崩盤之前，標普500指數曾一度飆漲，漲幅超150%。 卡拉曼還對某些上市公司頗有微詞。他認為，金融市場和實體經濟之間的差距正在加深。總而言之，卡拉曼對這些科技股高估值的怒火顯而易見： 與他們正在做的事相比，這些科技企業似乎更加看重商業計劃。在矽谷，所謂的商業計劃書——就是那種企業講述它打算如何賺錢的“敘事詩”——貌似遠比真實的賺錢的生意更有價值。

價值投資巨頭Seth Klarman致股東信：泡沫、泡沫，到處都是泡沫 衛摩詰

http://xueqiu.com/9055543140/28183417
當特斯拉、Twitter等明星企業以聲勢浩大的IPO行為在資本市場上風光盡顯之時，對沖基金Baupost創始人塞思·卡拉曼（Seth Klarman）當頭潑下一盆冷水：科技類企業已經出現泡沫化傾向。股價高漲只是超級牛市的副產品，更何況有些公司還沒開始盈利。

卡拉曼執掌的Baupost Group是全球規模最大的對沖基金之一，資產規模高達270億美元。卡拉曼在全球最佳對沖基金經理中排名第四，緊隨喬治·索羅斯、雷·達里奧和約翰·鮑爾森。他掌控的基金自創始以來，累計為客戶賺取了高達215億美元的收益。華爾街見聞此前曾介紹，卡拉曼是價值投資信徒；他極度厭惡風險；他的主要目標並非巨大收益而是保護資本；他也不用槓桿，幾乎沒有空頭頭寸，經常持有頭寸數年，而非幾天或幾個月。

卡拉曼在最新發表的致投資者信中提及，諸如標普500、道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數、衡量小企業股價表現的Russell 2000之類的關鍵指標，在去年一年間不斷刷新多年、甚至歷史新高。在他眼裡，股市情況如此令人欣慰的原因是：股市如此欣欣向榮，最關鍵的驅動力就是那些最時髦的「明星股」——比如特斯拉和Netflix。

不過，投資大師的想法總歸與常人不大一樣。面對去年的這波超級牛市行情，面對投資者對科技企業的高度膜拜，卡拉曼就是那個說出逆耳忠言的人：這類「互聯網佼佼者」已經開始出現泡沫化傾向。這些科技公司的股價高漲，也只不過是超級牛市的副產品。

卡拉曼對特斯拉、Netflix和其他備受推崇的企業股票高估值提出了質疑：這些公司的股價高漲看上去更像是基於投機，而非投資。看看他們的市盈率有多高，就知道這有多麼的不可思議：特斯拉的市盈率為279；Netflix市盈率約為181；LinkedIn市盈率為145；亞馬遜市盈率甚至為515。

不僅如此，卡拉曼還將槍口指向了Twitter。就在上市當天，Twitter股價從每股26美元暴漲到45美元。卡拉曼在致投資者信中表示，Twitter都還沒有開始盈利，就有分析師稱「股票價值僅為2015年預期收益的20倍」。也還有人居然認為「Twitter今年經調整後的現金收益有可能達到5000萬美元，這意味著其市盈率可能超過500。」

高科技股票的繁榮同時也是投機者開始活躍的印證：部分對沖基金和共同基金又開始投資炙手可熱的高科技企業，他們趕在企業IPO之前注資，之後通過成功上市獲得天文數字般的估值。

那麼，究竟市盈率多少才不算被高估呢？卡拉曼表示：很明顯，只要低於其他時候！然而，羅伯特·席勒的週期性調整市盈率估值大於25，在美股歷史上，只有三次超越了這一水平，那分別是1929年、2000年、2008年股市大崩盤之前。

據英國《金融時報》文章，在2008年美國股市崩盤之前，標普500指數曾一度飆漲，漲幅超150%。

卡拉曼還對某些上市公司頗有微詞。他認為，金融市場和實體經濟之間的差距正在加深。總而言之，卡拉曼對這些科技股高估值的怒火顯而易見：與他們正在做的事相比，這些科技企業似乎更加看重商業計劃。在硅谷，所謂的商業計劃書——就是那種企業講述它打算如何賺錢的「敘事詩」——貌似遠比真實的賺錢的生意更有價值。

「當標普500指數躍升32%、Nasdaq指數大漲40%的時候，企業盈利卻幾乎沒有增加。放在任何一年，這都應該引起警覺，而不是幻想股市還將繁榮下去。」這一記振聾發聵的警告，來自對沖基金Baupost創始人塞思·卡拉曼（Seth Klarman）。

2013年是美股、日股和歐洲股市10年以來最為繁榮的光景。卡拉曼注意到，標普500、道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數之類的關鍵指標，在去年一年間不斷刷新多年、甚至歷史新高。實際上，2013年是標普500指數自1997年以來表現最好的一年。美國股市去年上漲近1/3，Facebook等多家知名科技企業的股價漲幅甚至翻番。

但卡拉曼對其保持著警覺，並將當前的市場比作「楚門的世界」——由美聯儲和歐洲央行操控的虛假世界。卡拉曼提醒投資者：要當心越來越大的資產泡沫，市場風險正在增加。

卡拉曼在致股東信中這樣寫道：當前的市場是怎樣的呢？歡迎來到「楚門的世界」。美聯儲前主席伯南克和歐洲央行行長德拉吉就是編劇，他們為投資者一手製造並導演了如今的這個市場。他們演出了一場2013年的「楚門的世界」。全球的觀眾全神貫注地關注著這個廣受歡迎的流行產品。這樣的結果就是美國股市持續高漲。

美中不足的是，在伯南克的產品中，在一定程度上，所有的楚門——經濟學家、對沖基金經理、交易員、市場權威人士——都非常清楚，他們正在演繹的這齣戲並非表面所見的這般。美聯儲和財政部甚至還公開討論他們的政策目標：將金融市場炒得更高，製造經濟數據中的經濟「增長」和財富效應。

在現代資本市場的巨大穹頂之下，幾乎每個人都感到快樂。那些質疑的人不斷被嘲笑戲弄，壞消息一如既往地被忽視。QE持續的時間越長，美聯儲資產負債表就越龐大，戲劇落幕後釋放的風險也就越大。每一個身處伯南克穹頂之下的人都知道當前的環境是虛假的，但置身其中是如此快樂，這樣的時代是如此令人欣喜，投資回報如此豐厚，無人能夠抵制誘惑。所以，沒人希望這一切終結，沒人希望楚門的世界落幕。

但終有一天，美聯儲戲劇將停止，新的節目將上演。到時候，人們就會爭辯這個戲劇真的有那麼美好嗎？當最後的時刻來臨，那些自欺欺人的人將會抓狂。

終有一天，金融市場將再度回落——可能不是今天或者明天，但這一天總會來臨。QE將徹底退出，資金不再被免費使用，利率將攀升。

終有一天，專業投資者將重返市場。恐慌將再度出現，並且將以烈火之勢蔓延。

終有一天，投資者將失去金錢，他們將希望保全資本而非投機。專業投資者也將重返市場。恐慌將重燃。壞消息將如雪花般紛飛，市場將會大跌。

我們能知道這一切何時終結嗎？NO！ 我們能知道這一切會終結嗎？YES！當那一刻最終來臨，我們確信，大勢終將逆轉。

華爾街見聞先前介紹過卡拉曼，自他的Baupost基金1982年創立以來，只有兩個年份是負收益（1998和2008），從整個生命週期的收益來看，Baupost躋身全球最成功的對沖基金前5名行列。卡拉曼還曾寫過一本關於投資的書《Margin of Safety》，該書已經絕版，其在二手市場的售價超過2000美元。卡拉曼以高度謹慎的投資態度、始終忠實於價值投資的形象贏得了一大票粉絲。

價值投資巨頭Seth Klarman致股東信：泡沫、泡沫，到處都是泡沫（下）

來源: http://wallstreetcn.com/node/80240

“當標普500指數躍升32%、Nasdaq指數大漲40%的時候，企業盈利卻幾乎沒有增加。放在任何一年，這都應該引起警覺，而不是幻想股市還將繁榮下去。”這一記振聾發聵的警告，來自對沖基金Baupost創始人塞思·卡拉曼（Seth Klarman）。 2013年是美股、日股和歐洲股市10年以來最為繁榮的光景。卡拉曼註意到，標普500、道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數之類的關鍵指標，在去年一年間不斷刷新多年、甚至歷史新高。實際上，2013年是標普500指數自1997年以來表現最好的一年。美國股市去年上漲近1/3，Facebook等多家知名科技企業的股價漲幅甚至翻番。 但卡拉曼對其保持著警覺，並將當前的市場比作“楚門的世界”——由美聯儲和歐洲央行操控的虛假世界。卡拉曼提醒投資者：要當心越來越大的資產泡沫，市場風險正在增加。 卡拉曼在致股東信中這樣寫道： 當前的市場是怎樣的呢？歡迎來到“楚門的世界”。美聯儲前主席伯南克和歐洲央行行長德拉吉就是編劇，他們為投資者一手制造並導演了如今的這個市場。他們演出了一場2013年的“楚門的世界”。全球的觀眾全神貫註地關註著這個廣受歡迎的流行產品。這樣的結果就是美國股市持續高漲。 美中不足的是，在伯南克的產品中，在一定程度上，所有的楚門——經濟學家、對沖基金經理、交易員、市場權威人士——都非常清楚，他們正在演繹的這出戲並非表面所見的這般。美聯儲和財政部甚至還公開討論他們的政策目標：將金融市場炒得更高，制造經濟數據中的經濟“增長”和財富效應。 在現代資本市場的巨大穹頂之下，幾乎每個人都感到快樂。那些質疑的人不斷被嘲笑戲弄，壞消息一如既往地被忽視。QE持續的時間越長，美聯儲資產負債表就越龐大，戲劇落幕後釋放的風險也就越大。每一個身處伯南克穹頂之下的人都知道當前的環境是虛假的，但置身其中是如此快樂，這樣的時代是如此令人欣喜，投資回報如此豐厚，無人能夠抵制誘惑。所以，沒人希望這一切終結，沒人希望楚門的世界落幕。 但終有一天，美聯儲戲劇將停止，新的節目將上演。到時候，人們就會爭辯這個戲劇真的有那麽美好嗎？當最後的時刻來臨，那些自欺欺人的人將會抓狂。 終有一天，金融市場將再度回落——可能不是今天或者明天，但這一天總會來臨。QE將徹底退出，資金不再被免費使用，利率將攀升。 終有一天，專業投資者將重返市場。恐慌將再度出現，並且將以烈火之勢蔓延。 終有一天，投資者將失去金錢，他們將希望保全資本而非投機。專業投資者也將重返市場。恐慌將重燃。壞消息將如雪花般紛飛，市場將會大跌。 我們能知道這一切何時終結嗎？NO！ 我們能知道這一切會終結嗎？YES！當那一刻最終來臨，我們確信，大勢終將逆轉。 華爾街見聞先前介紹過卡拉曼，自他的Baupost基金1982年創立以來，只有兩個年份是負收益（1998和2008），從整個生命周期的收益來看，Baupost躋身全球最成功的對沖基金前5名行列。卡拉曼還曾寫過一本關於投資的書《Margin of Safety》，該書已經絕版，其在二手市場的售價超過2000美元。卡拉曼以高度謹慎的投資態度、始終忠實於價值投資的形象贏得了一大票粉絲。

前線直擊阿里IPO:紐約的上空到處彌漫著阿里的氣息

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0918/145846.html

i黑馬註：隨著9月19日阿里巴巴正式登陸紐交所的日子日益臨近，紐約空氣中的阿里氣息越來越濃。近期，阿里相關人員正陸續到達紐約，共同見證阿里在紐交所敲響開盤鐘的時刻。這一全美最大IPO事件已經受到了全球近百家媒體關註，或創下中國企業上市采訪報道數量之最。

隨著9月19日阿里巴巴正式登陸紐交所的日子日益臨近，紐約空氣中的阿里氣息越來越濃。

這幾天，紐約肯尼迪機場里排隊入關的人群中，不時有拎著橘黃色阿里巴巴手提袋的人士低調地在隊伍中等候進入紐約。

這幾天，包括阿里30個合夥人在內的相關人員正陸續到達紐約，共同見證阿里巴巴在紐交所敲響開盤鐘的時刻。

《浙商》雜誌特約記者們也於今天淩晨抵達紐約，接下來幾天她們將為大家帶來有關阿里IPO最前沿的消息。

阿里合夥人：美國，我們來啦

美國時間16日，記者到達紐約。同行的飛機上，記者看到了阿里30個合夥人中的行癲(張建鋒，阿里巴巴集團副總裁，淘寶網負責人)和三豐(姜鵬，淘寶網創始人之一，阿里巴巴集團副首席技術官)。據了解，在IPO前的最後這2天里，阿里巴巴30位合夥人基本都將分批抵達紐約。

這次送記者來紐約的東航飛機居然是它的最後一次服役。難道這次出行是“見證一架飛機的退役，一家公司的上市”麽。

一位紐約當地的地接導遊表示，這幾天在機場因為拿著阿里巴巴的接機牌，贏得了超高的回頭率。

據當地的一位華人介紹，這幾日美國當地的華文報紙都在大篇幅地報道這一熱門事件，“美國人其實很少看除了自己社區以外的新聞，特別不喜歡看國際新聞，但阿里的IPO是個例外。”這位華人表示，他在美國當地複印一個阿里巴巴宣傳冊時，還被工作人員認出阿里巴巴的標誌，對方驚呼：“我覺得阿里可能要賣到200美元一股!”

記者在曼哈頓時代廣場阿里工作人員入住的酒店看到，該酒店對阿里的此次上市也非常重視，特地調來了幾名懂中文的員工來提供服務。

在記者入住的酒店，前臺的美國服務人員見到中國面孔就忍不住發出猜測：“alibaba?”記者在咨詢電腦無法連接酒店WiFi問題時，對方還打趣道：“我可以幫你處理好，但如果你是阿里巴巴的，千萬記得不要告訴你的投資人你解決不了上網這樣的小問題啊!”

馬雲或於18日晚上抵達紐約

阿里巴巴這一全美最大IPO事件受到了來自全球近百家媒體的關註，這或許也將創下中國企業上市采訪報道媒體數量之最。

在各路媒體紛紛到達紐約的同時，大家都好奇，19日敲鐘當天的男主角馬雲什麽時候到呢?有消息稱，馬雲將於美國時間9月18日晚上抵達紐約，入住麗斯卡爾頓酒店。

此外，馬雲的超高人氣，也讓他迅速召集了一個數十位大佬組成的豪華“親友團”，他們也將於最近兩天抵達紐約，史玉柱、沈國軍、李連傑等都在受邀名單內。

風頭正勁的蘋果CEO庫克，也不排除可能會出現在現場。

據了解，上市當日，阿里西溪園區會布置出一個模擬紐交所的場地，馬雲將會將敲鐘時與大本營連線。

還有一隊人也在做著最後的忙碌。據透露，阿里上市當日，阿里全球公司，包括杭州、新加坡、矽谷等所有分公司員工將一起穿上同一件特制T恤，來紀念這一特別的日子。T恤上會印有富有中國元素的景泰藍淘公仔，正反面分別寫有這樣兩句話：夢想還是要有的。

馬雲回應被移民：做“杭州佬”挺好

不過就在馬雲和阿里巴巴做著IPO的最後準備的同時，關於“馬雲已通過投資移民落戶香港，預計在2015年底就會正式成為香港永久居民”的傳言愈演愈烈。

對此，今天(北京時間9月17日)上午8點多，阿里巴巴集團官微發布了一則聲明，否認此前網絡上流傳的馬雲將移民香港的消息。聲明表示，馬雲戶口所在地在杭州，現為中華人民共和國公民。而且馬雲現在沒有，未來也不會有任何移民的計劃。

馬雲則在其名為江湖情的紮堆上回應，現在有些報道讓人哭笑不得，“剛剛在網上發現自己又‘被投資移民’了，還說是我昨天在香港透露的。”

對自己的“杭州佬”身份，馬雲表示滿意。他說自己在杭州出生，杭州上學，杭州創業，一直都是杭州戶口，一切“糧油關系”全在杭州某街道。覺得做“杭州佬”挺好，沒有任何想改變現狀的計劃。

“我熱愛杭州，喜歡香港，也欣賞世界各地很多城市的文化和魅力。我在香港說過，我愛香港，我喜歡那里的朋友，那里的氣候，那里的食物，更喜歡她是中國的一部分。”馬雲說。

他表示，他對移民也沒有偏見，人各有誌，他相信絕大部分移民海外的中國人都在以不同的方式支持幫助著中國。但是他本人沒有移民的打算，因為他家在杭州。

█浙商全媒體中心特約記者 陳聿敏 李倩 現場報道

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112383

思考的碎片---20150823 路徑依賴到處可見

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102vsmy.html

上周日 去銅仁路88吃飯出來看到一大群女粉絲在那里聚集，看陣仗是女粉絲追星，懷著一顆八卦的心就去和追星族聊天，才知道等的是楊洋 一個貌似最近崛起的新星。我還特地問了下和TFboys啥不一樣 回答說比TFboys稍微大點。。。

今天就看到新聞 Rio把楊洋包了。

說好的Angelababy​ 鳥槍換炮 變成 楊洋。。。

圍脖拉了一下 貌似 楊洋還在拍攝顧漫的微微一笑很傾城。

所以這幾個看下來 百潤的劉老板路徑依賴的痕跡很濃

1.依然是小成本大收益思路 不肯直接簽大牌 不打正面的遭遇戰

2.依然是顧漫的小說和植入為主

這個很類似2-3月份缺貨他第一反應是建廠 一樣。人的思維都是慣性的 

對我而言有，看到這個選擇有兩個結論

1.公司的格局有限 選一線大牌是500億大公司的格局，選2線 博上位是200億小公司玩法。

2.楊洋代言配合顧漫的微微一笑很傾城 說不定能紅一陣。。。這個國內電視劇市場是很奇葩的 那個克拉戀人竟然很火 當然克拉戀人是breezer植入的。

我相信 何以笙簫默這樣的熱度導致缺貨是不可再現的機會。不過紅一陣 沖一下的機會還是有。20-40%的概率。需要跟蹤和觀察。​

回顧美國共和黨大會首日：到處充斥著混亂散漫憤怒

美國共和黨全國代表大會18日在克利夫蘭拉開大幕。大會第一天狀況頻出——部分共和黨人發起抵制提名特朗普的行動，特朗普的名模妻子梅拉尼亞則陷演講“抄襲事件”，上千名示威者在會場外抗議。美國有線電視新聞網(CNN)評論員貝加拉認為，共和黨大會首日非常有特朗普的風格：混亂、散漫、憤怒。

此次共和黨大會4天議程有4個主題，分別是“讓美國再次安全”“讓美國再次獲得工作”“讓美國再當第一”“讓美國再次團結”。18日，第一天的演講者中，有班加西事件的幸存者、非法移民犯罪的受害者家屬等，他們集中攻擊奧巴馬和希拉里的國家安全政策，稱他們在國內沒有能力保護警察和公民，甚至有“海豹”突擊隊隊員和班加西事件的受害者家屬稱，前國務卿希拉里本人應該為事件負責。

當天，特朗普的夫人梅拉尼亞壓軸出場。特朗普則打破候選人在獲得提名前不在代表大會上露面的傳統，以一個“夢幻般的出場”，親自介紹他的妻子演講，並誓言會戰勝希拉里。BBC稱，梅拉尼亞在演講中說，她的丈夫既強硬，又善良、公平、體貼，如果要選一個肯為美國而戰的人，特朗普就是合適人選。但有媒體說，梅拉尼亞涉嫌抄襲第一夫人米歇爾的演講。

會場內外抗議聲不斷

18日，共和黨大會一開幕，就有9個州的多名代表發起動議，要求進行唱票，提議修改黨內提名規則，提名特朗普以外的其他總統候選人。不過這一動議未得到足夠支持。現場代表反應激烈，整個會場喊聲一片，場面幾乎失控。下午5時左右，共和黨大會休會3小時，這與之前的日程有較大的出入，有美國媒體稱，這是共和黨內部為協調立場，防止代表情緒進一步激化。

法新社稱，盡管反特朗普陣營阻擊他當選候選人的努力失敗，共和黨內部對提名特朗普為總統候選人的分歧依然嚴重。美國前總統老布什和小布什父子、2012年的共和黨總統候選人羅姆尼，甚至大會召開地俄亥俄州州長約翰·卡西奇等多名資深議員和“建制派”代表都缺席大會，凸顯黨內矛盾。

抗議不僅是在大會會場，會場外亦是抗議不斷。特朗普此前不斷發表有爭議的言論，再加上7月在路易斯安那州等多地發生警察打死非洲裔、警察遭襲事件，各地抗議者蜂擁而來。《環球時報》記者18日看到，非洲裔團體、穆斯林代表在會場不遠處高喊“黑人性命攸關”“穆斯林不是恐怖分子”等口號，抗議特朗普的歧視言論和主張。同時也有民眾大喊“警察生命重要”，雙方發生爭吵，氣氛驟然緊張。“阻止特朗普聯盟”發起者之一的邁克·凱利對《環球時報》記者說，“在共和黨大會會場外抗議的人訴求很多，我們將為反對種族歧視、反對歧視女性、反對全國步槍協會的聲音代言。”

法新社評論稱，特朗普及其支持者目前將精力集中在能夠團結共和黨的議題上：如支持軍隊、關註法律秩序等。但對特朗普來說，要想團結共和黨，也許最好打的一張牌就是利用共和黨人對希拉里的恨意。

希拉里趁機對特朗普展開猛攻

美國有線電視新聞網(CNN)19日稱，希拉里當天展開對特朗普的猛烈抨擊。她對哥倫比亞廣播公司表示，特朗普是美國歷史上最危險的總統競選人，因為他缺乏自律、無法自制、沒有歷史使命感、不懂得每個總統都應約束手中的權力。希拉里的競選助手認為，在11月的大選中戰勝特朗普的一個辦法就是煽動選民對特朗普的不信任感，向選民灌輸投票給特朗普是將美國置於危險境地的念頭。希拉里團隊的目的就是讓美國人相信特朗普沒有做好準備、也不適合擔任美國總統。

目前，多個民調顯示特朗普在美國選民中的支持率落後於民主黨“假定總統提名人”希拉里。據美國學者E.J.·迪翁觀察，近幾十年來，共和黨主要依靠白人選民，政策一路向右，特朗普也是如此，特朗普反移民的立場，以及種族歧視、性別歧視等言論失去了很多支持。而美國的選民結構發生了巨大變化，少數族裔比例越來越高，特朗普面臨的挑戰不小。不過克利夫蘭居民埃博尼表示：“作為一名職業政客，希拉里的政策可以預期，她不會帶來任何改變。我對特朗普了解不多，寧願冒險選擇一個不熟悉的人，因為我對華盛頓已經不敢再抱有希望了。”這代表了不少美國選民的心態。

（綜合自環球時報、國際在線）

到處都是恐婚單身狗，婚慶行業還能出現獨角獸嘛？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1130/160095.shtml

本文系微信公眾號峰瑞資本（ID: freesvc）授權i黑馬發布。

黃海，峰瑞資本副總裁。加入峰瑞資本前，他在 IDG 資本擔任早期項目投資負責人。黃海側重於電商、共享經濟，O2O 等領域的投資，他主導和參與投資的項目包括：友道財富、順順留學、快服務、百場匯，V. Photos 等等。

本文選自黃海在 2016 中國婚嫁行業 “+互聯網” 創新大會的演講

在座各位都是婚嫁領域資深的從業者和專家，我們作為投資人只能從外圍觀察這個行業。從外圍看有利有弊，弊端在於我們缺乏對行業運作細節的深入了解，優勢在於我們能夠從一些更加宏觀的角度，發現更加趨勢性、結構性的問題。

我想就中低頻服務業消費升級的投資邏輯分享我們的看法。婚嫁行業屬於 O2O 領域聚焦用戶中低頻需求的服務業。和婚嫁行業處於類似賽道的，還有攝影行業、教育行業。雖然不同行業面臨的具體的情況不太一樣，但是可以分析和把握其中的很多共性。

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催生創業機會的 4 種宏觀驅動力

從宏觀的角度來看，大致有 4 類驅動力催生著創業機會：科技創新、模式創新，產業效率提升，還有隨著社會發展所帶來的觀念升級。

我們逐一來看，科技創新很容易理解，互聯網、搜索、移動互聯網都屬於科技的創新。模式創新也無須贅述，像滴滴出行、團購，都是基於科技發展衍生出的模式創新。產業效率方面，我們會看到包括 “找鋼網” 在內的很多 B2B 平臺都在幫助提升特定行業的效率。

消費升級是峰瑞資本重點布局的賽道。我們認為，消費升級是由第 4 類驅動力催生的，因為人們的收入和生活水平有了提升，所以大家會追求更好的服務。

相比而言，模式創新是裂變的形態，能夠快速成長，比如滴滴出行可能用 4 年就能做到很大的體量，美團可能也就 5-6 年。

但是我們回看消費升級，它是漸變式的發展，需要和時間做朋友。人們消費能力的升級不能一蹴而就，昨天你還在買 100 塊錢的東西，不可能今天就能買 1 萬塊錢的東西。所以在投資消費升級的過程中，我們需要有充分的耐心，紮紮實實地看到項目對行業本身的改造，等待事情慢慢發展出成果。現在不可能像三四年前移動互聯網剛剛發展的時候，能有那麽大的紅利，去快速推動一些項目估值翻倍。

基於這樣的一個認識，我們會有第二個認識：消費升級覆蓋的人群不可能像當初的互聯網創業項目那麽廣泛。這個很好理解，任何一個項目的商業價值構成其實很簡單，就等於兩個數乘在一起：一是用戶數量，二是每個用戶貢獻的價值。所有的項目都是這樣。

我們發現，過去十多年中，中國的互聯網創業項目一直在優化第一個參數。我們一直在關註產品的用戶數量以及用戶的活躍度。第一，因為流量紅利衰竭，很多項目不可能短期內獲得太多的用戶。第二，從消費升級的本質特征來看，需要先聚攏垂直細分的群體。比如海外婚禮的用戶，就是一類非常垂直、快速增長的群體，但起初它的用戶量不會特別大。所以，看一個消費升級項目，我們看的是它能否通過一個細分的點切入，把服務和口碑做好，從而優化提升每位用戶貢獻的價值。

這些特征在婚慶行業都體現得很明顯，因為它的客單價比較高，可能達到 5-10 萬。優化用戶數量參數的年代已經過去了，我們要想辦法在商業模式當中，從每一單的交易中獲得更多的利潤。無論投資還是創業，大家都可以從這個方向思考，因為已經不可能再在短時間內獲得大規模的用戶了。

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中低頻 O2O 服務的 4 大切入點

具體而言，包括婚慶行業在內的中低頻 O2O 行業大體上存在 4 類切入模式。我們也在不斷地思考，哪種模式機會更大。

▌第一種模式是流量分發，做類似媒體的角色，進行廣告展示。

這類項目其實比較適合大公司，因為大公司沈澱的流量比較多，時間也比較長。像大眾點評和百度這樣的大型互聯網公司切入婚慶領域之後，已經有比較可觀的盈利。所以創業公司要從流量角度切入需要相對謹慎。

這種方式主要是以廣告為主的商業模式運作，並沒有改造服務行業本身。我們進一步看會發現，隨著對行業服務本身切入的增加，服務參與的深度和改造會不一樣。

▌第二種模式是服務撮合平臺，連接供給方和用戶。

平臺可以在這當中做內容、社區、工具方面的嘗試。婚慶行業比較容易做內容社區，這點不用多說。通過服務撮合平臺這種方式把婚慶行業當中的，或者各個中低頻 O2O 行業中的服務者和消費者連接在一起。是否能形成交易閉環，則視每個行業的具體特點而定。

這種商業模式抽取的費用可能不僅僅是以撮合為基礎的廣告費，如果能做到有交易閉環的話，還會有交易傭金，對整個服務鏈條的切入也會更加深入。

▲ 打車軟件是典型的服務撮合型平臺。

▌第三種模式是通過互聯網來提升行業效率，直接做服務商，這也是最深入的一種切入方式。

就像我們投過的很多家教 O2O 或者留學 O2O 公司，其實有很多自營老師或顧問，是能夠直接為用戶服務的。

婚慶行業也是同樣的邏輯。比如公司本身能夠提供攝影師。這種公司對服務的改造和升級是更加徹底的，能夠從整個服務收費中抽取的費用也是更高的。所以我們會傾向於從抽成比例這個角度去分析每一種商業模式。

另外一個角度是從可擴張性和發展速度來看，做平臺是最輕也是最快的，做服務可能是最重的。大概是這樣一個分析框架。

▌第四種模式是 To B 模式，就是為傳統公司搭建 SaaS 系統。

這類模式在美國比較常見，因為美國的服務業比較發達，可以升級改造的空間沒有那麽多。以婚慶行業為例，在美國基本上看不到以第二種模式或者第三種模式為主的創業公司拿到融資，或者說做到比較大的體量，倒是有不少公司從第四類模式出發，做 To B 服務。

下面重點分析一下第二類和第三類模式當中有哪些值得我們註意的點。

我們先來看第二類服務撮合平臺這個模式。在做服務撮合平臺的過程中，我們覺得是否能滿足以下幾個方面，某種程度上決定了這個行業或者這個項目是否能夠做起來以及做起來的難度高低。

我跟婚嫁同窗班長鄭榮翔交流過，發現從兩三年前開始到現在，婚慶行業沒有特別大的改變，在過去一年當中也沒有發生太多特別的事。給我的啟發是，其實每個行業都有自己的特點，它的速度不可能像別的行業一樣快。

第一點，如果服務撮合平臺所針對的行業是分散供給對應分散需求的話，能做起來的可能性會比較大。我舉個反面的例子，票務 O2O 的創業項目很難做起來，就是因為它的供給端電影院不是分散的。可能整個北京只有幾百家電影院，大公司比較容易獲取這些資源，即使小公司先獲取，也很容易被競爭對手超越或者顛覆。但如果是出租車這種全國有幾十萬、上百萬分散的供給端的情況，就比較容易做起來。

第二點，要滿足用戶動態的變化需求。一個需求動態變化的平臺會比一個需求穩定的平臺要更加容易做起來。道理也非常簡單，比如就家政 O2O 來說，家政阿姨如果表現好我會一直用，我就不需要用平臺再叫新的阿姨了。從這個角度來看，家政類的 O2O 最近一兩年過得不太好，也跟用戶需求相對穩定這個因素有關。

▲ Airbnb 提供的服務差異化明顯。

第三點，服務要存在差異，並且最好能夠用互聯網把這種差異很好地表達出來。服務行業當中典型能夠體現差異化的就是利用評分、口碑，展示不同服務商提供服務的能力。比如 Airbnb，它是中低頻服務撮合平臺的標桿，它在商業模式上優於 Uber，直接用圖片就能把不同房子的區別展示得一清二楚，服務上非常具有差異性，用戶願意為更好的服務付更多的錢。

最後一點，需要看管理供給方的難度。這一點也是婚慶行業接下來需要解決的一個問題。前三點在婚慶行業中問題不算太大，但第四點可能是影響婚慶行業發展速度的主要原因，它上遊的供給相對分散。整個婚慶服務流程的鏈條比較複雜，包括策劃、攝影、婚紗、花藝、舞臺搭建等環節在內，需要由不同人去滿足這個服務流程。所以在做供給端管理的時候是需要更多的難度和心思的，也是制約行業發展速度比較主要的因素。

從以上這幾個角度來看，我們發現婚慶的行業市場很大，供給端也足夠分散，用戶的需求點也比較多。這種 “分散” 既是婚慶行業的機會，也加大了我們改造它的難度。

如果拿教育類的 O2O 項目做比較，它只需要關註老師和學生這兩端，老師提供服務的過程就是他自己去傳授知識的過程，這個過程是相對簡單的。但是婚慶不可能由一個人提供所有的服務，必須要牽扯到這個鏈條當中各種相關的資源方，這是我們要解決的一個核心的問題。

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改造婚慶這樣的中低頻服務業，互聯網能做什麽？

再來分享我們對通過互聯網的方式做服務商這種模式的看法，也就是不做撮合平臺，而是提供自營的服務。對這樣的項目我們會思考的一個核心問題是：線下行業如何能夠被互聯網升級？線下已經存在很多相關的競爭對手了，如果一個新型服務商跟以往的線下服務商沒有太多服務上的區別，投資人為什麽要投一個這樣的項目？

我覺得答案是：IT 系統或者說互聯網能在多大程度上提升服務行業的效率，促進效率提升的點又在什麽地方？

首先，互聯網可以提升獲客效率。我們可以通過在線精準投放廣告的方式，也可以做內容營銷，或者用線上社群積累品牌口碑，從而降低獲客成本。

其次，互聯網以及 IT 系統能夠提升服務能力。比如在婚慶行業，現場搭建會牽扯到很多方面的供應商，很多公司是用 Excel 表格來管理供應商的。Excel 表格的一個核心問題在於不能實時更新，就是說不能及時確定婚禮主持人今天是否有空，某個物資在倉庫里有沒有剩余。這種原始的管理方式就會影響協調的效率，如果有一個很好的內部管理系統的話，就能夠把效率提升上去。

▲ IT 系統幫助企業提升服務效率。

最後一點，也是我們一直在思考的問題：服務行業的擴張性是怎樣的？我們發現很少出現全國連鎖性的婚慶機構，我們需要明確，到底未來會出現新的轉機，還是說行業本質決定它不會出現大規模的連鎖機構？

我們再拿教育行業做類比，在好未來和學而思成立之前，中國沒有全國性的教育培訓機構。某個行業一旦突破了擴張的門檻之後，在中國這麽大的一個市場容量當中，規模就會變得非常可觀。

今天的婚慶行業會不會像十年前的教育行業一樣，能夠迎來一撥連鎖化或者品牌化的發展，這是我們一直在思考的問題。我相信互聯網在這個過程當中也肯定會充當一個比較重要的作用，比如降低管理溝通以及跨地域協作的成本。

以上是我們對於做互聯網服務提供商或者基於 IT 系統去做服務這類模式的思考。

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案例分析——V. Photos

我們認為，從中長期來看，在大部分中低頻行業當中，服務撮合平臺和互聯網服務提供商這兩類模式最後會趨同。很多行業的現狀都在印證這一點，自營或者邀請第三方加盟，在公司發展到中後期階段都是會並存的。因為做平臺能夠提升公司的發展速度，而做自營能夠提升服務質量和毛利率。

最後，我簡單地介紹一個我們在婚慶相關行業里面投資過的案例，來講明白我們怎麽思考這個行業的問題。

V.Photos，他們屬於攝影類的 O2O 項目，是婚慶服務當中的一個分支。他們攝影師手里拿的相機里有智能硬件，拍攝的照片能夠同步上傳到雲端，大家關註公眾號就能即時獲得現場活動的照片，分享到朋友圈。婚宴現場人非常多、比較混亂，來參加婚宴的親朋好友比較難在現場就獲得高質量的照片。這個服務就是從用戶的角度出發，幫助參加婚禮的用戶把這些美好時刻記錄下來，並且及時分享出去。

從投資分析的角度來看，為什麽我們覺得 V.Photos 是有亮點的項目？首先，婚慶、公關、垂直行業活動的拍攝需求是非常分散的。在供給端方面，因為他們能夠提供專業的攝影師以及攝影設備，可以很好地做供應端管理。在客戶體驗差異化方面，活動現場的每位參與者都能第一時間拿到照片並把照片分享出去。

以上是我們長期總結下來的投資決策框架以及具體的案例分析，感謝各位的傾聽。

世說新經：「到處看電視」的未來

1 : GS(14)@2012-05-26 19:40:30

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120526/16370208

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