對比長途電信運營商,本地電話公司享有較強的競爭優勢,儘管它們屬於本身競爭優勢較弱的範疇。這些公司控制著地方主要的電話市場,而且它們的服務能賺取很高的毛利率,並且能產生巨額的現金流。因為本地電話網絡客戶需求的增長,這種保持網絡的能力使它逐漸成為一種優勢。
常見的投資陷阱:(1)毛利下降
電信公司的投資者必須注意公司的盈利能力。在這個行業常用的指標是利息、稅項、折舊、攤銷前的收益EBITDA(該指標能幫助我們判斷公司產生現金以支撐資本支出需求和還本付息的能力),要計算EBITDA,要在營業利潤上加回折舊和攤銷。下降的EBITDA毛利率,可能是競爭壓力或者經營低效率的一個早期指標。不過要注意的是EBITDA是個很遲鈍的指標,而且不應該被誤解為經營性現金流(經營性現金流在現金流量表中出現)。關注EBITDA可能會掩蓋一些問題的出現,比如應收賬款的增長,但是它很容易在現金流量表上反映出來。
常見的投資陷阱:(2)膨脹的債務負擔
承擔很高的債務而創造高營業額是極其危險的。成熟行業的公司承擔沉重的負債以擴張公司業務會很麻煩。電信行業常用的衡量負債的指標是負債除以EBITDA,如果這個比率大於3,則警惕!
成功電信業公司的特點
無論長途業務還是本地運營商,未來規則的調整和競爭環境的不確定性都一直存在。對於充滿競爭的市場,一家公司處於財務健康狀態是至關重要的。因為無論在成長階段還是在停滯階段,這個行業的資本支出可能還是繼續維持著高的狀態。這就使得良好的自從負債狀況和穩定的現金流變得更為重要了。另外,相當高且有持續性的毛利率對於成功也至關重要,因為這意味著自由現金流保持強勁。
無線運營商最大的困難是怎樣讓自己的服務有別於競爭對手。記住:在大多數的行業裡,技術上的優勢無法長時間阻止競爭。
結論:
電信行業的明天看上去和過去沒有什麼兩樣。貫穿整個行業的競爭更加激烈,取得競爭優勢異常困難。行業的發展未來取決於規則的調整和技術的變化,這就意味著未來更有可能以資金實力來區分成功和不成功的公司。
投資者清單:電信業
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曾任阿布達比投資局基金經理人的林則行,以近三十年資歷,歸納出五大選股原則,他強調,嚴格遵守原則、不帶感情,才是在股海致勝的關鍵。 撰文‧周岐原 股市如戰場,總體經濟數據不利,股市卻大漲回應;企業公告正面訊息,股價卻大跌。這些讓人錯愕的場景,身為股市投資人的你,一定不陌生。 股價不是過高、就是過低,永遠沒有一刻,達到自己設定的「合理價」,究竟該逢高賣出,還是趁機摸底?這位日本人,有不同的致勝戰略。 他,叫作林則行(Hayashi Noriyuki)。五十五歲的林則行,從高中開始研究投資,為了找出最有效的股票分析理論,他於美國哥倫比亞大學求學期間,專注學習量子基金共同創辦人、原物料投資家吉姆.羅傑斯所開的課程。 後來,林則行又研究知名成長股投資人歐尼爾(《笑傲股市》一書作者)的成長型投資理論,以及短線投資專家賴利.威廉斯(Larry Williams)的交易方法;綜合各家心法,讓林則行有了躋身國際級金融機構的研究實力。 拿到哥大學位後,林則行在歐美多家金融機構任投資分析師和基金經理人,二○○○年至○六年間,他進入阿布達比投資局(ADIA),擔任日本股票投資部部長。 隸屬阿拉伯聯合大公國的阿布達比,以銷售能源的資金成立阿布達比投資局(ADIA),這隻世界最大的主權基金,持有標的遍佈全球。據瞭解,阿布達比投資局握有的資產,總計上看八五○○億美元(約二十六兆新台幣),但因為是國家機構,作風極為低調、神祕,經理人必須簽訂保密協議,以防洩漏投資局的買賣策略,影響國家利益。放眼全中東地區,當年的林則行,就是唯一一位為中東國家操作「油元」資金的日本人。 林則行回憶,從羅傑斯身上,他學到最重要的一堂課,就是把握「大轉變」的機會。「羅傑斯教我最重要的觀念,是找出公司發生巨大變化的時機,因為這個轉折,就是決定買股報酬多寡的關鍵!」從最看好的一%標的中選股尋找飆股軌跡,讓市場自己說話「聽解盤、找新聞,或閱讀股市四季報,這些途徑都有助於分析股市,但在時效上都顯得過於落後。」林則行指出:「不如反其道而行,從最看好的一%標的中選股,投資人可以省下九九%的力氣!」如同林則行所言,在任何一個股市,選股從來不是容易的事。例如在日本,上市公司就有四千餘家;即使在台灣,上市櫃公司也有一千四百家之多,想依資訊按圖索驥、找到飆股,除非投入大量時間、精力,否則很容易顧此失彼、徒呼負負。 因此,林則行認為,飆股出現行情之際,往往具有極為相近的特徵,既然有類似軌跡可循,股市投資人就應該逆向操作,在設定目標後耐心尋找,讓市場自己說話。這,也就是林則行領悟出的操作心法。 他舉例,如果依照這些策略投資日股,自○七年至一○年間將創造四八%報酬率;但跟著指數投資,報酬率會降至負二一%,可見林則行的心法在打敗大盤之外,能締造比大盤高六九%的超額獲利。 在林則行的五大選股心法中,第一項原則,也是最重要的標準,就是挑選股價創近二年新高的標的。「股價走勢,就是全體投資人對這家公司的意見,」林則行解釋:「股價創近年新高,代表公司已經出現極大變化。」遵行價值投資理念的投資人,通常選擇在股價走跌時出手買股,為什麼林則行反其道而行,提倡從新高的族群買股?根據他的想法,當股價創兩年來新高,意味著想買進的人比以往更多,讓這檔股票成為市場關注的亮點之一;既然這群創新高的公司,彙集市場最活絡的人氣,由此選股,成功機率自然較高。 平穩期之後急漲 不少飆股在盤整後,演出爆發行情相對而言,投資人琅琅上口的「逢低佈局」,究竟能否撿到便宜?潛藏的變數,其實遠比預期更多。 「投資人都想買在谷底,但沒有人知道,股價下跌究竟是呈現真實的價值變化,還是市場過度反應?」林則行強調:「即使知道獲利即將好轉,投資人也無從得知獲利帶動股價上揚的時間點。因此,『逮到底部』的想法,常會帶來極大損失。」此外,除了與日常生活相關的企業之外,許多上市公司經營的產品或服務,一般投資人並不容易理解,想從社會趨勢或公司動態中留意標的,也不是容易的功課。因此,林則行認為,聚焦在創新高股上,才是最有效率的作法。 統一國際開發副總經理廖繼弘指出,這種兼顧技術面和基本面強勢條件的方法,在實際進出股市時,的確能提高勝算。「決定股價能否飆漲的,不是股價到底有多便宜,而是市場的買氣,有人氣,股票才會漲,」知名技術分析投資人羅威也認為。 而從走勢來看,一檔股票在創新高之前,可能先經歷一段時間漲勢,當然也不排除從新高點盛極而衰的機率。為了確認所選股票維持足夠動能,林則行認為,個股創新高之前,必須有一段「平穩期」,這段期間最好在六個月以上,同時股價的高低落差,區間維持在三成以內。 要從K線圖上看出平穩期,只需要留意,不少飆股常在一段不起眼的盤整後,演出爆發行情。這段小漲小跌,甚至成交量明顯萎縮的期間,就是林則行強調的平穩期。他認為,當一檔股票與其他同業公司先後上攻,並在平穩期之後急漲,就是最佳的買點。 林則行舉例,若想觀察一枚由潛水艇發射的飛彈,當人站在地面,要等到飛彈冒出水面才能察覺,然而那時飛彈已發射很久了,「水面就是歷史最高價,潛水艇發射處,就是平穩期後陡然上升的起點。」當確認個股已經度過平穩期,創下兩年來新高價,林則行認為,有獲利加持的個股,其上漲行情會更具爆發力,且能進一步避開輕率出手的陷阱。他設下的原則是,單季營收最好年成長逾一○%,且稅後盈餘超過二○%。林則行認為,最經典的案例,莫過於微軟和蘋果。 身為美國科技業大型龍頭股,微軟和蘋果的市值都高達三、四千億美元。儘管在股市稱覇的時期前後不同,但兩家公司在股價走勢和獲利上,卻有微妙的相似之處。 例如微軟,因當年稱霸PC作業系統市場,公司在一九九二至二○○○年間,營收年成長率約為三○%、獲利年成長率更達三五%。這使得微軟股價在九○年代時,最高上漲幅度達九十八倍。進入二○○○年以後,蘋果則因推出各種行動裝置,營收、獲利大幅躍升,使得股價從○三年底的谷底開始飆漲,漲幅最多達九十五倍。 林則行分析,當最近十年,蘋果主宰全球行動裝置市場,營收、獲利成長率分別達二七%、三六%;相較之下,微軟在同期的獲利成長率衰退至一四%,自然無法讓股價媲美蘋果的漲幅。兩代科技股王的獲利情勢演變,正是林則行提倡,股價必須創新高之餘,獲利也須成長二成,才符合選股標準的原因。 在達成創新高價、獲利成長兩項原則後,下道關卡,是從技術指標推估買氣。林則行認為,個股創新高當天,成交量比近二十日平均高二至三成,同時,當日K線的高低落差在四%以下,是最理想情形。 成交量很重要 若人氣不旺,可能買到後繼無力型的股票他解釋,個股創新高,說明投資人對這檔個股的後市普遍有正面預期;「不過,當成交量出不來,就代表市場對這支股票的期待不高。」換言之,如果人氣不旺,就有可能買到創新高,但後繼無力的股票。 他舉例,股價皆於○二年九月見底、○七年十月見頂的商船三井、川崎汽船,波段漲幅分別是十一倍、十二倍,條件可說十分近似。但是正因為創新高當日,兩者的成交量大小顯著不同,日後這兩檔海運股,走勢也大相逕庭。 ○五年八月時,商船三井股價突破同年三月的高點,當天成交量達到六個月來第二大,幾乎比月均量多出二四九%;隨後半年,商船三井持續噴出,最高來到一○四○日圓,後續漲幅達五一%。至於川崎汽船,雖然也一度在○五年九月時創新高,但只是盤中曇花一現,收盤沒有守穩此價格,此外,成交量也比月均量來得低。後來,川崎汽船果然無法續創新高。 為確保大盤也能穩健上漲,林則行提醒,投資人選股後,最好時時觀察兩個趨勢。在大趨勢方面,全球主要股市有無突破向上,關係到國內股票的攻擊力,必須先確認,以免被大環境的賣壓拖累;在本國股市方面,創新高股的數量代表股市的動能強弱,因此他認為,創新高股至少要佔上市公司的二%以上。 例如,今年日本股市,在林則行看來就必須保守。「在創新高的個股中,成長力道強勁的股票愈來愈少。尤其是營業額增加一成以上,這類股票也很少。我認為這表示股價不太會再漲了。」林則行坦言。 當已經找到具攻擊力道,線形理想的標的時,林則行建議,投資人最好耐心等待一下,等到股價創新高隔天,再以較前日低○.五%至一%的價位下單,避免突然湧現的賣壓造成套牢。 在賣股方面,當帳面虧損達八%,或財報獲利成長低於二成,林則行就會斷然停損。但若股價緩跌,林則行則會視自己獨創的「賣壓比例」是否亮出訊號,來決定退場時機。 嚴守八%停損線 機械式操作,穩穩守住獲利但是,買股之後,林則行提醒投資人,想穩穩守住獲利,及時停損,仍是賺錢的不二法則。「和技術分析相比,停損的重要性高得多。」林則行強調。 林則行坦言,雖然他自己主張投資股票一定要「機械式操作」,但是他一度也受情緒波動所影響,在感情用事下,遭遇巨大損失。林則行承認:「賠錢事小,否定自己才最困難!」自己太過感情用事,棄守原本設下的八%停損線,是他沒有守住獲利的罪魁禍首。「這個經驗讓我瞭解到,投資成功多數奠基於市場行情走高,而大失敗,往往是自己的責任!」這五堂林則行的選股心法,沒有繁複的運算公式,也不難理解,對投資人而言,學習相對沒有門檻。然而想從一位戰場小兵,晉陞到股市將軍,唯有機械式執行、時時檢討改進,才能勝出。 林則行 出生:1959年 現職:Ashuk Investment負責人經歷:阿布達比投資局日本股票投資部長學歷:美國哥倫比亞大學商學院 新聞辭典 主權基金 主權基金是各國政府成立的投資機構,目的在創造更高的收益。全球較知名的主權基金,包括阿布達比投資局、新加坡政府投資公司(GIC)、挪威政府養老基金(The Government Pension Fund of Norway)、中投公司等。由於本金是國家的外匯存底,這些基金多著重中長線投資,不常短進短出。 林則行的飆股5訊號 訊號1 股價創近2年新高,市場的人氣王過去6個月內,股價震幅小於30%的個股,若與對手同漲、且創近2年新高,沒有重整、購併等事件,才符合選股原則。 訊號2 企業獲利是否有巨大轉變最好具特殊經營利基,或符合特定政策方向。依能否搭上時代潮流、獨佔利基市場、受惠政策等指標,判斷企業獲利能否大幅成長。 訊號3 單季營收年成長逾10%稅後盈餘逾20%符合營收、獲利標準者,代表企業產品最受當前社會所需,也才符合成長型企業的定義。 訊號4 價量同步上升,股價振幅小於4%創新高價當日,成交量比過去20日均量多2至3成;且當日股價震幅,最好在4%以下,若震幅在4%~6%,為中度風險。 訊號5 創新高股 佔上市家數2%以上每天注意,過去一年股價創新高公司,是否達上市公司家數2%以上;並留意世界主要股市與本國股市是否突破新高。 看線形找強勢股 隨著股價走勢的變化,我們可以判讀出企業的獲利高低、產業生態和競爭情況;由於股價創新高的個股,通常意味著競爭力在業界較佳,代表市場主流,選擇這類獲利、價格向上發展的標的,就能提升勝率。 案例一:微軟 因為獨霸PC市場,讓九○年代的微軟年營收、獲利成長率均超過3成,但是當成長下滑,股價也無力上攻。 案例二:蘋果 受惠iPhone等行動裝置暢銷全球,蘋果自2000年至2011年營收成長達27%、獲利成長36%,股價在10年內大漲95倍。 案例三:豐田汽車 從1984年到2007年間,豐田汽車股價4度創新高,說明產品有獲利優勢,更具世界級競爭力。 案例四:先鋒 先鋒自1990年股價創新高後,股價一再走低,原因是獲利剩下10年前的五分之一。 根據林則行投資模式挑選的台股標的! 10檔股價突破兩年前、單季獲利年增率20%的個股 股票 代號 公司 名稱 2013 Q3 稅後淨利 (億元) 2012 Q3 稅後淨利 (億元) 增幅 (%) 收盤價 (2/18,元) 8933 愛地雅 0.44 0.17 159 20.85 6277 宏 正 1.88 0.82 129 95.60 2356 英業達18.99 8.37 127 28.65 3665 F-貿聯 1.57 0.73 115 149.50 3332 幸 康 0.50 0.25100 44.70 6269 台 郡 5.62 3.45 61 88.70 9930 中聯資 2.33 1.62 44 69.10 2376 技 嘉 8.95 6.99 28 41.90 1730 花仙子 0.29 0.23 26 26.30 3189 景 碩 8.48 6.75 26105.50 資料來源:CMoney 林則行獨創的 「賣壓比例」 先根據K線圖形的意義,統計一個月(約20個營業日)以來,該股票買進股數和賣出股數,將賣出股數總和除以買進股數總和,當比率落在115%至120%間,代表盤勢轉向賣股。一般來說,將比率設定在116%至118%較妥當。 例如有一檔個股前日以920日圓收盤,本日以925日圓開盤,高低點則是930、905日圓,並以910日圓收盤、成交8萬股。 該股票本日在920至925日圓、925至930日圓、905至910日圓三個區間,共上漲15日圓(即統計當天兩波漲勢,第一波是前一天收盤價920日圓漲至最高價930日圓;第二波是最低價905日圓漲至收盤價910日圓),由最高930日圓跌至最低905日圓,共下跌25日圓。 當日買進股數即為3萬股(算法:15÷(15+25)×8萬股),賣出股數即為5萬股(算法:25÷(15+25)×8萬股)。 將5萬股除以3萬股,得到的166%,就是當日賣壓比例。林則行強調,這個工具的設計目的,是為了找出中長期走勢的股價高點。
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美股越來越國際化。高盛報告數據顯示,2014年流入美股的外資占比達16%,這一比例創有記錄69年來新高。其中來自英國與加拿大的投資在外資中占比最高。
據高盛報告統計,英國與加拿大投資者投入美股的資金占美股外資中合計占比12%,日本投資者占比6%,另有三分之一來自盧森堡、瑞士和開曼群島這類避稅天堂。
高盛分析師Amanda Sneider預計,2015年,全球各地資金流入美股的趨勢不會有任何變化,還會持續。2015年,凈流入美股的外資預計可達1250億美元,較2014年凈流入規模增加約20%。2015年凈流入美股的資金總額預計為2200億美元,較2014年增長約24%。
在國外投資者加大投資美股的同時,美國投資者2015年也可能進一步增加在海外股市的投資,預計投資額將由2014年的2310億美元增至2500億美元。如下圖所示,去年美國投資者青睞除英國以外的歐洲地區和加勒比海地區的股市。
在美股投資者之中,2015年企業仍將是主要投資力量,預計凈購買額達4500億美元,規模相當於市值的2%。股票類ETF和共同基金吸納的資金將分別達到1700億美元和1250億美元。
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他曾被金管會告上法院、蹲過六年多的政治牢,不懂英文、沒有理工背景,但他卻是台灣有最多金融專利的人。 他受過不良少年感化教育、坐過六年多的政治牢,曾是司法系統的常客、金管會的頭痛人物,但,他也是台灣身懷最多金融專利的發明家、年營收五千萬元的金融創新公司老闆──簡永松。 因為日前新科立委、前金管會主委曾銘宗舉辦的一場金融科技專利公聽會,讓外界注意到,喬美國際創辦人簡永松這個陌生的名字,竟是擁有台灣最多金融專利的人。他有四十七項金融科技專利,是第二名國泰銀的近四倍。 「在保險公會、銀行業眼中,我就是異類,」操著一口台灣國語的簡永松說。 「我非常佩服他的眼光,」曾銘宗說。但是,金管會卻曾經將他告上法院,嚇跑了一堆股東。 二○一五年,金管會宣告為台灣的金融科技(Fintech)元年,簡永松卻早在二○○○年就成立網路金融公司,把民間標會搬到網路上。七年前,他又成立喬安互助網,讓被商業保險拒保的老人家,透過網路投保,按月繳費,死亡時就能領得一筆錢。 敢反!搞線上投保挨告 打贏官司,逼金管會修法但這樣的商業模式引來金管會保險局的質疑,二○一○年金管會向法院提告,認為簡永松違反保險法。「當時沒有人認為我會贏,」簡永松說,許多股東急忙把股份賣還給他。官司打了兩年,簡永松贏了,金管會也修正了保險法。 簡永松從小就反骨。年少時,他經常蹺課,最後進了專門接收問題學生的彰化進德中學,成為潤泰集團總裁尹衍樑的同窗。二十一歲時,簡永松對體制的反抗,帶給他更大的麻煩,在念世界新聞專科學校(現改制為世新大學)期間,他在校門口被警備總部抓走,判刑十年,最終坐了六年八個月的政治牢。 出獄後,簡永松加入了前立委黃順興的競選團隊,因而認識許多企業金主,後來支持他創業。雖沒有理工背景,但簡永松自認聰明,選擇投入電子業,設立聯雍科技公司,代理RFID感應晶片。 雖不懂英文,也不阻礙他一卡皮箱跑遍世界,到處談生意,最好的時期曾一天賣出幾十萬張晶片。 敢闖!從當鋪借貸起家 自認不光彩轉攻平民金融 不過,隨著代理的盈利空間越來越小,簡永松開始思考下一個方向,愛看書的他從《數位達爾文主義》書中,看到了網路金融的潛力。 一開始,簡永松做的是對當鋪融資借貸、游走於灰色地帶的地下金融。「別人要用錢,拿厝來當,我就借,」但他很快發現,雖然錢好賺,卻一點也不光彩。曾有一位顧客用房子當抵押,借了八百萬元,後來還不出錢,簡永松以一千二百萬元賣出他的房子,一週內賺四百萬元。「那時候我驚覺,這些都是弱勢的人,賺他們的錢不好,」自稱社會主義者的他,立志要做「平民金融」。 敢衝!找來尹衍樑投資 47項專利數至今尚未賣出二○○○年開始,他提出許多網路金融的構想,在電腦程式人員協助下,申請了多項金融專利。包括金管會前委員、現台灣人壽董事長凌氤寶也與他合作寫專利;台大財金系教授李存修等人,也是他的顧問。 但二○○四年,五十七歲的他因肝硬化惡化,被醫生宣判只剩半年可活。他接受換肝手術,撿回一條命。妻子鍾春蘭回憶,他在加護病房待了二十一天,被轉到普通病房時,他不好好躺著,卻在醫院走廊上一路高唱《奇異恩典》。 公司因病荒廢了兩年,重整旗鼓需要資本,簡永松在走投無路的時候,聯絡上少時故舊尹衍樑。原本尹衍樑的投資團隊評估結果,不建議投資,但尹衍樑仍情義相挺,以一億三千六百萬元入股。 二○○六年開始,簡永松緊鑼密鼓的推行他的平民金融理想,○八年和永豐銀行合作成立標會網,隔一年又自己成立了喬安互助網,今年還要推出全台第一家P2P借貸平台。但是,不論標會網或互助網,業績都不怎麼樣。雖號稱網路金融,實際上仍靠許多業務員跑出生意。 即使金融科技在台灣漸漸熱鬧起來,目前喬安互助網的用戶僅一萬二千多人,在全球申請的百餘項專利,也沒有一項賣出過。「金融專利都是處理資訊的方法、流程而已,」政大科技管理研究所助理教授許牧彥說,「需要實際上找到獲利的空間。」換肝後簡永松不但體力大不如前,也因愛看書造成視網膜剝離,今年才動了手術。年近七十,距離理想卻還很遙遠,簡永松的回答很傲氣:「我頭起了,下一代就做成啦。我的業務員常講,我死了他們要給我蓋廟,這就值得了嘛。」不論年紀、不論背景,創新的動力,可能就是來自這股唐吉訶德一般、勇於追求理想的精神。 【延伸閱讀】他的金融專利數,比國泰世華、富邦都多—台灣企業金融科技專利數前6名 公司:喬美國際 專利數:47 公司:國泰世華 專利數:12 公司:富邦 專利數:6 公司:中國信託 專利數:4 公司:玉山 專利數:1 公司:永豐金 專利數:1 整理:陳彥錚 簡永松 出生:1947年 學歷:世界新聞專科學校(現改制為世新大學)公共關係科肄業經歷:聯雍科技董事長、聯盛機電工業董事 現職:喬美國際董事長 撰文者陳彥錚 |
九頌山河定位於打造中外合作平行基金,基金初期將在中國境內發行10億元人民幣基金。
i黑馬訊 近日,曾經的“中國證券教父”、69歲的管金生以董事長身份參加了上海九頌山河股權投資基金管理有限公司的揭幕儀式。
據i黑馬了解,該公司成立於2016年2月4日,法人代表為熊文輝,註冊資本1500萬元,經營範圍為股權投資管理、投資咨詢、資產管理,註冊地在上海市黃浦區。投資標的聚焦全球範圍內新技術和新材料領域,涉及設計、研發、生產、應用和銷售等產業鏈各個環節。
九頌山河定位於打造中外合作平行基金。基金初期將在中國境內發行10億元人民幣基金,同時在境外某一國家(如日本、美國、德國、以色列)發行等量價值的基金,基金管理人同為九頌山河基金公司。
選擇平行基金為突破口,管金生表示想“用它打入海外市場,配合中國海外投資和企業並購”。也有分析認為,這可能與中概股回歸有關。
管金生初步設想,基金的資金募集來源,在境內、境外都由四部分構成:一是政府引導基金,境外基金則是其他形式的國外政府投資,占10%-20%;二是集合少數上市公司,占20%-30%;三是選擇理念相近、誌同道合的高素質LP,占50%;最後是GP投資部分,占5%左右。
對於成立PE公司,管金生表示絕非心血來潮,而是經過自己長期醞釀、團隊精心籌備,並取得政府和社會多方支持的一項重要抉擇。
這是管金生第三次創業。他曾創辦中國第一家證券公司萬國證券、參與創建上海證券交易所,被尊為“中國證券教父”,也曾制造國債期貨“327事件”,被判入獄17年。此次重出江湖,他能否成為另一個褚時健?
他首次回應了327事件,“我並不口服心服。我這一生吃虧,吃很大的虧,就是沒有放下自己內心的驕傲和清高,但是在行動上絕對尊重和遵守了法律的判決,接受了17年的有期徒刑的懲罰”。
對於九頌山河,管金生的願景包括“成為民營類金融機構中的第一納稅大戶,回報黃浦區的大力支持”。他立下的規矩是“心存正念、腳踩正路”。
在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.7731,較上一交易日官方收盤價漲69點,較上一交易日夜盤收盤漲107點。
午後,隨著特朗普意外在大選中的優勢不斷擴大,在岸人民幣兌美元盤中直線拉升,一度漲逾250點。
今日早盤9:30左右,隨著人民幣中間價連續四日調貶,離岸人民幣跌至6.8042,再度創下歷史新低。
而隨著選情變化,美元指數的大幅跳水,離岸人民幣迅速走強,一度飆升逾300點。現報6.7979元,回吐日內升勢。
ST生化(000403)2月28日晚公告,公司收到太原市中級人民法院送達的民事起訴狀及應訴通知書、傳票等訴訟材料。程來星、張愛波、楊淑萍等69人以“公司披露的信息存在違法違規的情況,導致了原告的投資損失”為由,將ST生化告上法庭,要求公司賠償經濟損失共計759萬元,並承擔本案的訴訟費用。
經過近3個月的停牌後,3月8日,東方電氣(600875.SH)發布公告,披露其具體資產重組方案。根據公告,東方電氣擬向東方電氣集團購買其持有的東方財務等多家公司股權、設備類資產及知識產權等無形資產,交易金額總計約69億元。
3月8日當天,東方電氣集團官方發布的一則名為《中國東方電氣集團有限公司整體上市“彩虹項目”方案披露》的消息稱:“在2016年12月,中國東方電氣集團有限公司董事會審議通過將集團公司部分資產註入上市公司的建議方案,該事項稱為‘彩虹項目’。”
上述消息認為東方電氣集團實施彩虹項目可以起到五大效用:提高管理效率,實現集團整體上市;延伸產業鏈,提升上市公司綜合競爭力;實施創新驅動,提升上市公司可持續發展;加強產融結合,提升上市公司價值創造能力;減少關聯交易,降低上市公司潛在風險。
“(這是)扁平化改革,力度還是很大。”一位知情人士向第一財經記者表示,這也是東方電氣集團貫徹落實十八大關於全面深化改革的戰略部署的舉措。
註入資產預估69億元
從2016年12月9日起東方電氣A股連續停牌至今。根據上述公告和消息,在2016年12月,東方電氣集團董事會審議通過將集團公司部分資產註入上市公司東方電氣的建議方案,該事項稱為“彩虹項目”。
本次交易預案擬註入的標的資產為東方財務100%股權、國合公司100%股權、東方自控100%股權、東方日立41.24%股權、物資公司100%股權、大件物流100%股權、清能科技100%股權、智能科技100%股權和東方電氣集團擁有的設備類資產及知識產權等無形資產。
本次東方電氣集團擬註入的標的資產預估值總計約69億元人民幣,標的資產交易金額的100%以東方電氣發行股份的方式支付,擬發行股份約7.66億股,發行股價確定為9.01元/股。
據公告,交易標的的資產審計、評估工作尚未完成,交易方案尚需獲得主管部門的備案、批準或核準。本次交易完成後,東方電氣集團持有上市公司股份比例將由當前41%提高到56%左右。
東方電氣集團作為上市公司的控股股東,是本次發行股份購買資產的交易對方。根據《上市規則》等相關規定,本次交易構成關聯交易,不構成重組上市。
上市公司業務得以擴展
東方電氣屬於電力設備制造行業,現有主營業務分為生產銷售大型發電成套設備、提供電站工程承包及服務。東方電氣構建了“水電、火電、核電、風電、氣電”五電並舉、共同發展的格局,發電設備產量連續多年保持世界前茅,發電設備及其服務業務遍及全球60多個國家和地區,在發電設備領域具有較強的競爭力和影響力。
通過本次交易,東方電氣的業務範圍將得到拓展,新增電力電子與控制、金融、物流、貿易、新能源、工業智能裝備等業務。東方電氣作為發電設備制造商的產業鏈將更趨完善,發電設備核心產業將提質增效,同時在產融結合、國際化經營方面將得到有力提升,並有望通過新增業務培育未來業績增長點,盈利能力和抗風險能力也將得到提升,綜合競爭力將得到增強。
另外,擬註入的知識產權等無形資產將大幅提升上市公司核心及新興技術的自主創新能力。交易完成後,相關科技創新成果可借助上市公司平臺加快實現產業化。
東方電氣將在穩定行業領先地位的同時,積極實施“傳統主業+新興產業”雙輪驅動發展戰略,大力開拓新的經營業務,謀求新的利潤增長點。交易標的之一的國合公司具有豐富的國際貿易及投資等經營經驗,將助力上市公司抓住“一帶一路”戰略機遇,推動公司裝備、技術、服務、產能、投資和運營“走出去”,創新業務模式和商業模式,實現海外業務的拓展和壯大。
加快整體上市進程落實國企改革任務
東方電氣集團是中國最大的發電設備制造和電站工程承包特大型企業之一,是黨中央確定的涉及國家安全和國民經濟命脈的53家國有重點骨幹企業之一,是國務院國資委批準改制設立的國有獨資企業,本次交易全部標的均為東方電氣集團的全資子公司。
就像上述東方電氣集團知情人士向記者所說的一樣,該集團上述消息稱,本次交易是東方電氣集團貫徹落實十八大關於全面深化改革的戰略部署的舉措,目的是做強做優主業,進一步壓縮集團管理層級,縮短管理鏈條,提高管理效率,推進集團資產證券化,從而實現集團整體上市。
東方電氣集團此次實施“彩虹項目”似乎早有跡象。
第一財經記者註意到,2016年5月,時任東方電氣集團總經理的斯澤夫與時任哈電集團董事長的鄒磊職務進行了互調。 當時這兩家集團的知情人士就有向第一財經記者表示,兩家集團未來一段時間內或許會有“大動作”。
到東方電氣集團履新3個月後,2016年8月,鄒磊在回答《能源》雜誌問及“如何看待東方電氣不斷下滑的市場業績”時,他回答道:“東方電氣利潤下滑主要有兩個方面的原因,一是受發電設備行業‘三低兩高’的影響,即需求低、價格低、傳統的水火電比例低,用戶要求高、項目規劃風險高;二是內部管理也有提升空間。深化改革、瘦身健體、提質增效,工作做得好,才能較快走出困境,要通過改革發展抵消市場對企業的影響,實現企業轉型升級,做優做強。”
此外,在回答《能源》雜誌關於“業界對東方電氣(集團)和哈電(集團)的重組充滿了想象”的提問時,鄒磊回答道:“國內三大電氣企業並存,是歷史形成,當然目前市場也不僅僅只有這三家在競爭。不可否認,競爭確實促進了發展。”
電氣行業國企改革正在持續擴展。和東方電氣集團相仿,同為央企的哈電集團是國內三大電氣企業之一,第一財經記者註意到,和東方電氣集團一樣,哈電集團目前也面臨了經營困難,所以也有明確的改革需求。
其中,哈電集團旗下上市公司佳電股份(000922.SZ)在1月20日發布公告稱,鑒於公司2015年度經審計的凈利潤為負值,且經公司財務部門初步測算,公司2016年度的凈利潤亦為負值,根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定,若公司連續兩年虧損,公司股票將在2016年年度報告披露後被實施退市風險警示。