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央行放松房貸 德銀稱買入中國開發商債券時機已到

中國政府為房貸松綁之際，中國房地產開發商發行的美元債券價格正在下跌。德意誌銀行（德銀）分析師認為，現在正是買入這類債券的時機，而摩根士丹利分析師認為買入為時尚早。

美國銀行旗下美林證券指數顯示，上述中國開發商的高收益美元債券今年回報率為5.4%，2012年與2013年回報率分別為47.9%和8.5%。德銀數據顯示，今年7月以來，這類債券的回報率僅有0.1%。作為全球首屈一指的垃圾債擔保機構，德銀認為，回報率下滑使這類債券有投資吸引力，債券質量將因中國央行支持而受益。

今年9月30日，中國央行聯合銀監會出臺房貸新政，對擁有首套房的家庭，如已結清相應購房貸款，再次申請購房貸款，銀行將按首套房貸款政策給予優惠。央行釋放了貨幣層面放松的信號，一定程度上有助於消除房地產市場下行風險。但國內多位業內人士指出，樓市庫存依然處於高位，“去庫存”是首要選擇，房地產市場已進入供過於求的“新常態”。

德銀駐香港分析師Jacphanie Cheung認為，中國政府放松房貸限制提振了國內房產買家的情緒，是重要的支持。這類政策對刺激需求的效力可能超過央行降息和房貸限購松綁。

而摩根士丹利的分析師認為，投資者應避免中國房地產開發商的債券，因為央行放松信貸不會對房地產業形成立竿見影的效果。今年9月，中國住房銷售下滑40%，主要城市房價幾乎普遍下跌。中國政府從嚴監管影子銀行和反腐調查的緝捕高官行動都加劇了對中國房地產的擔憂。

本月初中國指數研究院公布的數據顯示，10月百城新建住宅均價環比、同比首次雙雙下跌，但10月環比下跌0.4%，環比跌幅較9月收窄0.52個百分點。在房貸新政以及地方政府不同程度“松綁”政策的刺激下，10月新建住宅價格環比上漲的城市增加6個，環比下跌城市減少6個。10月主要城市成交普遍回升，42個主要城市的商品房成交總量環比增長12.6%。

德銀建議投資者將資產由投資級中國地產向高收益類地產轉移，與工業企業相比，更青睞中國的房地產業證券。德銀分析師Jacphanie Cheung稱，因看好中國房地產開發商的銷售前景，以及預計他們可能降低購地和施工的成本，德銀預計，明年這類開發商的債券前景較今年更為樂觀。

截至今年6月底，日興資產管理亞洲有限公司管理資產1680億美元。該司亞洲高收益債券業務的高級證券組合經理Leong Wai Hoong稱，該司已將中國房地產開發商的債券評級由中性調升至略微重倉，認為中國樓市正在好轉，可能因一些政府寬松措施對銷售的正面影響得到支持，希望看到樓市進一步去庫存後再做判斷。

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央行放松房貸 德銀稱買入中國開發商債券時機已到

中國政府為房貸松綁之際，中國房地產開發商發行的美元債券價格正在下跌。德意誌銀行（德銀）分析師認為，現在正是買入這類債券的時機，而摩根士丹利分析師認為買入為時尚早。

美國銀行旗下美林證券指數顯示，上述中國開發商的高收益美元債券今年回報率為5.4%，2012年與2013年回報率分別為47.9%和8.5%。德銀數據顯示，今年7月以來，這類債券的回報率僅有0.1%。作為全球首屈一指的垃圾債擔保機構，德銀認為，回報率下滑使這類債券有投資吸引力，債券質量將因中國央行支持而受益。

今年9月30日，中國央行聯合銀監會出臺房貸新政，對擁有首套房的家庭，如已結清相應購房貸款，再次申請購房貸款，銀行將按首套房貸款政策給予優惠。央行釋放了貨幣層面放松的信號，一定程度上有助於消除房地產市場下行風險。但國內多位業內人士指出，樓市庫存依然處於高位，“去庫存”是首要選擇，房地產市場已進入供過於求的“新常態”。

德銀駐香港分析師Jacphanie Cheung認為，中國政府放松房貸限制提振了國內房產買家的情緒，是重要的支持。這類政策對刺激需求的效力可能超過央行降息和房貸限購松綁。

而摩根士丹利的分析師認為，投資者應避免中國房地產開發商的債券，因為央行放松信貸不會對房地產業形成立竿見影的效果。今年9月，中國住房銷售下滑40%，主要城市房價幾乎普遍下跌。中國政府從嚴監管影子銀行和反腐調查的緝捕高官行動都加劇了對中國房地產的擔憂。

本月初中國指數研究院公布的數據顯示，10月百城新建住宅均價環比、同比首次雙雙下跌，但10月環比下跌0.4%，環比跌幅較9月收窄0.52個百分點。在房貸新政以及地方政府不同程度“松綁”政策的刺激下，10月新建住宅價格環比上漲的城市增加6個，環比下跌城市減少6個。10月主要城市成交普遍回升，42個主要城市的商品房成交總量環比增長12.6%。

德銀建議投資者將資產由投資級中國地產向高收益類地產轉移，與工業企業相比，更青睞中國的房地產業證券。德銀分析師Jacphanie Cheung稱，因看好中國房地產開發商的銷售前景，以及預計他們可能降低購地和施工的成本，德銀預計，明年這類開發商的債券前景較今年更為樂觀。

截至今年6月底，日興資產管理亞洲有限公司管理資產1680億美元。該司亞洲高收益債券業務的高級證券組合經理Leong Wai Hoong稱，該司已將中國房地產開發商的債券評級由中性調升至略微重倉，認為中國樓市正在好轉，可能因一些政府寬松措施對銷售的正面影響得到支持，希望看到樓市進一步去庫存後再做判斷。

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