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網遊交易平台5173擬赴港IPO 最高融資2億美元

http://www.eeo.com.cn/2011/0913/211091.shtml

經濟觀察網 記者 余德 本網記者從知情人士處獲悉，國內最大數字商品交易平台5173已經向香港交易所提交了上市申請，即將登陸香港主板，如果一切順利的話，5173將成為全球首家上市的c2c數字商品電商平台。

據瞭解，5173擁有註冊用戶超過4400萬，2010年年交易額超過70億元，預計到2013年達到200億元；平均每日發佈交易標的為80萬筆，實際日交易量已達到16.1萬筆；根據易觀國際調研報告，5173電商平台市場佔有率在虛擬物品交易領域已超過50%。

在「我為網遊狂」的背景之下，浙江人張秉新正從另一個角度觀察這個行業，他成功地從電子商務的角度切入了這個市場，用浙江金華方言中「我要PK」的發音註冊的5173.COM到今天已成為了國內最大的數字商品電商平台，同時也是全球首家數字商品C2C電商平台。

在B2C大行其道的電子商務發展路徑上，5173卻另闢奚徑，從C2C的領域成功切入了數字商品交易領域。

這一成功沒逃過風投的眼睛，2004、2005年，5173先後獲得IDG及華登國際的投資，外界至今無人獲悉它們投入的具體金額，但業界均認為投資過億美元，佔股比例亦較大。

5173高級副總裁張培驁表示，「5173的目標是打造全球第一的數字商品交易所。」 據瞭解，5173此番上市保薦人為為法國巴黎銀行，計劃融資1.5億至2億美元。

從網遊到電商

網絡遊戲特別是多人同時在線大型遊戲（RPG）中，遊戲玩家需要通過自己的努力在網遊的虛擬世界中得到「成長」（即提升等級），但為了提升等級，必 須獲得與之匹配的技能與裝備，但這些裝備需要通過兩種途徑獲得，一是通過自己辛苦努力「打怪」，二是通過購買，後者即是網遊大腕史玉柱所稱的「人民幣玩 家」。

正是「人民幣玩家」的需求出現，網絡遊戲發行商或運營商發行了遊戲中的「元寶」或者通行的交易工具，你可以使用元寶進行購買，而購買後的虛擬裝備，當你不想玩這款遊戲，或者你已不再需要這些道具時怎麼辦呢？

交易的需求由此出現。5173的張秉新同學就是當時「骨灰級」玩家之一，他一邊瘋狂地玩遊戲，一邊思索著這個「交易」的問題，能不能搞一個虛擬道具的電商平台呢？網遊玩家可以在這個平台自由地交易其靠勤勞或者是用錢購買而來的虛擬裝備，同時增加網遊本身的「好玩性」。

2003年年初，5173電商平台正式上線。按照交易額的一定比例來收取交易服務費，以這種最傳統的商業模式切入虛擬物品交易市場，在當時尚不成熟 的電子商務交易行業迅速走紅。5173從一上線伊始，就開始賺錢。當時，陳天橋所代理的《傳奇》正在成為國內首款最為流行的一款網遊，到2004 年，5173電商平台達到了這款遊戲交易的高峰。5173電商平台在這款遊戲中幾乎無人不知，5173亦由此役積累了最早期的交易誠信聲譽。

2005年，17GAME運營推出的《熱血江湖》再次給5173帶來「爆發生機」。在《傳奇》步入平穩的情況下，《熱血江湖》的火暴交易使5173 保持其持續發展的態勢。2006年，史玉柱旗下的《征途》再一次掀起交易的狂潮，接著網龍的《魔域》，完美時空的《武林外傳》、及其後推出的《誅仙》、 《赤壁》，網易的《夢幻西遊》、九城的《魔獸世界》等等大型遊戲中的遊戲道具及點卡，都紛紛成為了5173平台上的交易標的。

值得一提的是，虛擬道具的交易需求亦進一步為網遊企業所看到，2005年，盛大網絡宣佈推出「免費遊戲」模式，其後的史玉柱亦在其推出的其後大熱的 網遊《征途》中全面採用免費模式，實際上，免費模式並非真的免費，只是收費的方式從原來的以「時長」為主收費的方式變更成為了以「虛擬道具」為主的收費方 式，其後盛大與巨人不斷宣稱「自已才是免費遊戲的最先開創者」。

且不管誰是國內免費遊戲的鼻祖，2005年之後的網遊江湖，免費遊戲模式成為了網遊業的標準收費模式，這進一步證明了張秉新當初以電子商務的方式切入這塊市場的獨到眼光與創業思維。

從盛大的《熱血傳奇》開始，5173平台一步步走向輝煌，越來越趨向規模化、專業化，漸漸發展成為涉及遊戲道具、遊戲帳號、遊戲點卡、其它數字點卡等眾多領域。5173為用戶提供了普通寄售交易、帶號寄售交易、擔保交易等各種個性化交易方式。

根據IDC於2010年進行的調查，中國僅有14.8%的遊戲玩家從未用實際金錢購買虛擬物品。此外，有47.9%的遊戲玩家去年每月至少曾進行超過一次實際金錢交易，而其餘37.4%的玩家去年則至少有進行過一次虛擬物品交易。

與此同時，5173還通過獨具特色的網遊資訊社區為玩家提供瞭解遊戲動態、分享遊戲心得、 講述心情故事的共同家園。

這個家園的背後，2004年和2005年，早期風險投資機構IDG和Walden先後投資5173，這個電商平台從此插上了騰飛的翅膀，2009年，5173成為第一家獲得文化部特許交易資質的互聯網文化經營單位。

數字商品交易所

實際上，從推出虛擬道具交易時間上來看，5173並不是最早的企業，像易趣、美國的IGE均推出了虛擬道具電商平台，但是，大浪淘沙之後，5173成為了最大的贏家，它成功的秘密又在於什麼呢？

打開搜索，你能發現，對於虛擬道具電商平台而言，5173是推薦度最高的電商平台，絕大部分網友會推薦，「交易還是在5173靠譜」，儘管是收費的模式，但5173贏得了用戶的口碑。

這正是5173成功的秘密之一，它是第一家成功的數字商品C2C平台，網遊在海外實際上並無免費模式之說，比如美國人仍舊沉醉於「時長收費」的遊戲 模式，陳天橋等網遊大腕多次埋怨「華爾街不懂網遊」的說法一部分就是指向這個方面，這樣的局面就造成了易趣、IGE等虛擬電商平台的發展滯後。

但在國內，並非沒有其它的虛擬交易平台，國內最大的電商平台淘寶網虛擬交易依舊在採取免費模式進行交易，而一些網遊企業亦推出了自己的電商平台，如網易的「藏寶閣」。據一位業界人士透露，在虛擬交易領域，至少有200家以上的企業已經進入或正在進入。

但這些均未給5173帶來較大衝擊，它仍以30%以上速度增長。知識產權律師周賓卿認為，「網遊企業（發行商與運營商）自身打造電商平台實際上並不 可行，拋開虛擬交易並不是網遊企業的核心競爭力因素之外，其原因依然有二，一是網遊企業很難經營其它網遊企業的虛擬交易，故體量很難做大；二是網遊企業作 為虛擬貨幣的發行方，已不能同時既做發行又做交易（《網絡遊戲管理暫行辦法》中已明確規定），同時虛擬道具的交易是否也存在類似法律風險，尚未可知。」

在虛擬交易方面，部分網遊企業實際上對於用戶間交易態度並不明朗，如網龍CEO劉路遠曾公開提及「用戶間交易會滋生如盜號、銷贓等網絡違法行為的可能。」

但許多企業並不認可劉路遠的觀點，前巨人總裁林海嘯則認為：一些中小的第三方虛擬交易平台因為缺少監管確實導致了一些問題，但虛擬交易確實增加了網 遊企業更多的義務與工作量。一如出現盜號、釣魚網站等不能把責任全怪罪到電子商務平台企業身上一樣，網遊企業亦不能把責任全怪罪到電商平台的出現。

張培驁認為淘寶等免費電商平台一樣不會對5173產生威脅，他認為，這同樣也體現了5173的優勢之一，即服務的優勢。「5173現在有2000多 人的客服團隊，提供一對一交易全過程的服務，這種服務會讓用戶感到放心，從而也更信任5173；同樣，虛擬交易領域一樣也不會是一家企業通吃，我們也希望 這個領域出現更多的競爭者，那麼這個行業的發展會更健康。」

在虛擬道具的電商平台，5173還有更大的野心，這家通過打造交易虛擬道具「發家」的企業正在將眼光掃向更廣闊的領域：打造全球首家成功的數字商品線上交易所。

現在，在這個電商平台上，你不僅可以交易網遊虛擬商品，一樣可以交易電信充值卡，可以購買線上保險，也可以交易更多的數字優惠券、數字商品券等無物流商品。

「5173要打造全球最大也是最成功的數字商品電商平台」，5173首席運營官李治銀在此前接受記者採訪時曾表示，我們將佈局網遊點卡、道具交易之外的更大的領域，在未來，你可以在我們的平台交易所有法律許可的，沒有物流的數字商品。

但李治銀也透露，實際上5173電商平台上新發展業務目前佔比還很小，但增長速度已是倍速發展。同時，5173還將開拓移動互聯網領域，打造5173手機端電商平台及推出更多應用。

據一位知情人士透露，5173將會在9月底登陸港板，融資用途將主要指向以下幾個方面：將展開有關遊戲及非遊戲相關業務的策略收購，以及提升電子商務基礎設施，同時包括移動互聯網業務及各種管理系統、宣傳推廣、補充企業營運資金等在內的全方位提升。

艾瑞:5173网上市很奇怪 面临政策风险

http://news.imeigu.com/a/1317009578463.html

9月22日消息 据经济之声《天下公司》报道 经常玩“网络游戏”的人，肯定对5173网不陌生。在这个网站上，网民可以对网络游戏中的各种装备，进行交易。运气好的时候，还能够以比较低廉的价格买到 心仪的道具，由于价格公道，同时采用了第三方支付平台，安全有保证，因此这个网站很受网络游戏爱好者的欢迎。

谁也没有想到，这家专心做网游道具平台的网站，如今却悄然有了上市的计划。据媒体报道，5173已向港交所提交了上市申请，最快将于第四季度上市， 筹集的资金将达到1.5亿至2亿美元。资料显示，目前5173注册用户已超过4000多万，平均日交易标的约为80万笔，实际日交易量约16万笔。去年， 公司的交易额超过70亿元，在国内电商行业整体市场中，交易规模仅次于淘宝商城和京东商城。

艾瑞咨询网游分析师曹迪对5173网站很熟悉，他给记者详细介绍了这个网站的盈利模式。

曹迪：它是一个做第三方交易的平台，可以把它理解为游戏行业里面的淘宝，淘宝是什么都做包括游戏也做，5173可以理解为只做游戏产品的淘宝。交易的方式有很多种，最简单的就是游戏商品，游戏中的金币或者装备之类的。

记者：那它怎么盈利呢？

曹迪：有很多种方式，最简单的就是抽里面的佣金，还有跟工作室的合作或者是自己成立的工作室利润会更高。

记者：这个工作室是干嘛的？

曹迪：工作室比如说网友打打更、打装备这些，可以认为是除了像淘宝之类的网站是垂直里面游戏交易平台最大的。

曹迪认为，5173作为网游中的“淘宝”，其实并不缺钱。但是此次却毅然决然的选择上市融资，令人费解。

曹迪：其实说实话我觉得它上市挺奇怪的，一方面来说我觉得他已经赚到了钱了，以他目前的规模在中国游戏行业已经算是比较有话语权的，在这种情况下要 去做上市融资，如果想继续做大自己的产业我觉得他已经够大了，而且就现在的发展趋势来说也没有谁能对他形成比较大的威胁。另外一个可能想做其他的业务，单 纯以他现在的商业模式和他的情况来看，我觉得他已经做的很好了，不需要上市。

有人猜测，5173有“居安思危”的想法，可能来自于网游公司的压力。游戏道具交易是一块肥肉，谁都想吃。对于网游公司来说，我的地盘我做主，网游 道具交易这一块，迟早就要收归己有。比如说，史玉柱这回重金打造的《征途2》，既不卖道具，也不卖点卡，就是收道具交易手续费。不过，这种说法在曹迪看 来，只是远虑，并非近忧，不构成5173急于上市的主要原因。

曹迪：第三方的这种C2C模式的交易其实从一定程度上来说是减少了游戏运营商的收入，所以说游戏运营商看到这样的交易平台从内心底说实话应该是不喜 欢的，因为这些平台发展的越好就意味着更多的流水是进了你们的口袋而不是进了运营商的口袋。但是在这个情况能够被完全调整过来之前这样的平台其实也给用户 整体参与游戏的活性增加了很多。从人气或者从用户活跃的角度来说也为游戏本身提供了很大的共性，所以说运营商可能看着觉得挺纠结的，很多钱都被你赚去，但 是没他了也不行，因为如果说没了他那就意味着你里面很多游戏内的功能是无法实现的，用户之间的相互交易和活跃度就会下降，从未来的情况来说可能游戏场商很 多都会想做，在完全能够成型和形成用户的消费习惯之前他还是要和这些第三方的交易平台保持一个不错的合作关系。

不过，曹迪认为，5173网作为一家网络游戏道具交易平台，目前最大的风险来自于政策。

曹迪：因为其实从它的业务模式里面，他最大的问题是政策方面的问题，因为像这种交易像国外的话很多是直接不允许的，第三方是严厉打击的，因为国内现在还没有到这个程度，但是这一类的法律法规很可能以后出现，也是危机之一。

《天下公司》就此问题试图联系5173网站，但截止到节目开播前，5173网站仍旧没有回应。

来源：搜狐

5173：数字商品交易所是怎样炼成的？

http://www.eeo.com.cn/2011/1014/213407.shtml

《快公司》记者 余德/文  在“我为网游狂”的背景之下，浙江人张秉新正从另一个角度观察这个行业，他成功地从电子商务的角度切入了这个市场，用浙江金华方言中“我要PK”的发音注册的5173.COM到今天已成为了国内最大的数字商品电商平台，同时也是全球首家数字商品C2C电商平台。

在B2C大行其道的电子商务发展路径上，5173却另辟奚径，从C2C的领域成功切入了数字商品交易领域。

这一成功没逃过风投的眼睛，2004、2005年，5173先后获得IDG及华登国际的投资，外界至今无人获悉它们投入的具体金额，但业界均认为投资过亿美元，占股比例亦较大。

让我们先来看看一组数字，5173拥有注册用户超过4400万，2010年年交易额超过70亿元，预计到2013年达到200亿元；平均每日发布交 易标的为80万笔，实际日交易量已达到16.1万笔；根据易观国际调研报告，5173电商平台市场占有率在虚拟物品交易领域已超过50%。

5173高级副总裁张培骜表示，“5173的目标是打造全球第一的数字商品交易所。”

据本刊了解，5173已经向香港交易所提交了上市申请，计划融资1.5亿至2亿美元。如果一切顺利的话，5173将成为全球首家上市的c2c数字商品电商平台。

从网游到电商

网络游戏特别是多人同时在线大型游戏（RPG）中，游戏玩家需要通过自己的努力在网游的虚拟世界中得到“成长”（即提升等级），但为了提升等级，必 须获得与之匹配的技能与装备，但这些装备需要通过两种途径获得，一是通过自己辛苦努力“打怪”，二是通过购买，后者即是网游大腕史玉柱所称的“人民币玩 家”。

正是“人民币玩家”的需求出现，网络游戏发行商或运营商发行了游戏中的“元宝”或者通行的交易工具，你可以使用元宝进行购买，而购买后的虚拟装备，当你不想玩这款游戏，或者你已不再需要这些道具时怎么办呢？

交易的需求由此出现。5173的张秉新同学就是当时“骨灰级”玩家之一，他一边疯狂地玩游戏，一边思索着这个“交易”的问题，能不能搞一个虚拟道具的电商平台呢？网游玩家可以在这个平台自由地交易其靠勤劳或者是用钱购买而来的虚拟装备，同时增加网游本身的“好玩性”。

2003年年初，5173电商平台正式上线。按照交易额的一定比例来收取交易服务费，以这种最传统的商业模式切入虚拟物品交易市场，在当时尚不成熟 的电子商务交易行业迅速走红。5173从一上线伊始，就开始赚钱。当时，陈天桥所代理的《传奇》正在成为国内首款最为流行的一款网游，到2004 年，5173电商平台达到了这款游戏交易的高峰。5173电商平台在这款游戏中几乎无人不知，5173亦由此役积累了最早期的交易诚信声誉。

2005年，17GAME运营推出的《热血江湖》再次给5173带来“爆发生机”。在《传奇》步入平稳的情况下，《热血江湖》的火暴交易使5173 保持其持续发展的态势。2006年，史玉柱旗下的《征途》再一次掀起交易的狂潮，接着网龙的《魔域》，完美时空的《武林外传》、及其后推出的《诛仙》、 《赤壁》，网易的《梦幻西游》、九城的《魔兽世界》等等大型游戏中的游戏道具及点卡，都纷纷成为了5173平台上的交易标的。

值得一提的是，虚拟道具的交易需求亦进一步为网游企业所看到，2005年，盛大网络宣布推出“免费游戏”模式，其后的史玉柱亦在其推出的其后大热的 网游《征途》中全面采用免费模式，实际上，免费模式并非真的免费，只是收费的方式从原来的以“时长”为主收费的方式变更成为了以“虚拟道具”为主的收费方 式，其后盛大与巨人不断宣称“自已才是免费游戏的最先开创者”。

且不管谁是国内免费游戏的鼻祖，2005年之后的网游江湖，免费游戏模式成为了网游业的标准收费模式，这进一步证明了张秉新当初以电子商务的方式切入这块市场的独到眼光与创业思维。

从盛大的《热血传奇》开始，5173平台一步步走向辉煌，越来越趋向规模化、专业化，渐渐发展成为涉及游戏道具、游戏帐号、游戏点卡、其它数字点卡等众多领域。5173为用户提供了普通寄售交易、带号寄售交易、担保交易等各种个性化交易方式。

根据IDC于2010年进行的调查，中国仅有14.8%的游戏玩家从未用实际金钱购买虚拟物品。此外，有47.9%的游戏玩家去年每月至少曾进行超过一次实际金钱交易，而其余37.4%的玩家去年则至少有进行过一次虚拟物品交易。

与此同时，5173还通过独具特色的网游资讯社区为玩家提供了解游戏动态、分享游戏心得、 讲述心情故事的共同家园。

这个家园的背后，2004年和2005年，早期风险投资机构IDG和Walden先后投资5173，这个电商平台从此插上了腾飞的翅膀，2009年，5173成为第一家获得文化部特许交易资质的互联网文化经营单位。

数字商品交易所

实际上，从推出虚拟道具交易时间上来看，5173并不是最早的企业，像易趣、美国的IGE均推出了虚拟道具电商平台，但是，大浪淘沙之后，5173成为了最大的赢家，它成功的秘密又在于什么呢？

打开搜索，你能发现，对于虚拟道具电商平台而言，5173是推荐度最高的电商平台，绝大部分网友会推荐，“交易还是在5173靠谱”，尽管是收费的模式，但5173赢得了用户的口碑。

这正是5173成功的秘密之一，它是第一家成功的数字商品C2C平台，网游在海外实际上并无免费模式之说，比如美国人仍旧沉醉于“时长收费”的游戏 模式，陈天桥等网游大腕多次埋怨“华尔街不懂网游”的说法一部分就是指向这个方面，这样的局面就造成了易趣、IGE等虚拟电商平台的发展滞后。

但在国内，并非没有其它的虚拟交易平台，国内最大的电商平台淘宝网虚拟交易依旧在采取免费模式进行交易，而一些网游企业亦推出了自己的电商平台，如网易的“藏宝阁”。据一位业界人士透露，在虚拟交易领域，至少有200家以上的企业已经进入或正在进入。

但这些均未给5173带来较大冲击，它仍以30%以上速度增长。知识产权律师周宾卿认为，“网游企业（发行商与运营商）自身打造电商平台实际上并不 可行，抛开虚拟交易并不是网游企业的核心竞争力因素之外，其原因依然有二，一是网游企业很难经营其它网游企业的虚拟交易，故体量很难做大；二是网游企业作 为虚拟货币的发行方，已不能同时既做发行又做交易（《网络游戏管理暂行办法》中已明确规定），同时虚拟道具的交易是否也存在类似法律风险，尚未可知。”

在虚拟交易方面，部分网游企业实际上对于用户间交易态度并不明朗，如网龙CEO刘路远曾公开提及“用户间交易会滋生如盗号、销赃等网络违法行为的可能。”

但许多企业并不认可刘路远的观点，前巨人总裁林海啸则认为：一些中小的第三方虚拟交易平台因为缺少监管确实导致了一些问题，但虚拟交易确实增加了网 游企业更多的义务与工作量。一如出现盗号、钓鱼网站等不能把责任全怪罪到电子商务平台企业身上一样，网游企业亦不能把责任全怪罪到电商平台的出现。

张培骜认为淘宝等免费电商平台一样不会对5173产生威胁，他认为，这同样也体现了5173的优势之一，即服务的优势。“5173现在有2000多 人的客服团队，提供一对一交易全过程的服务，这种服务会让用户感到放心，从而也更信任5173；同样，虚拟交易领域一样也不会是一家企业通吃，我们也希望 这个领域出现更多的竞争者，那么这个行业的发展会更健康。”

在虚拟道具的电商平台，5173还有更大的野心，这家通过打造交易虚拟道具“发家”的企业正在将眼光扫向更广阔的领域：打造全球首家成功的数字商品线上交易所。

现在，在这个电商平台上，你不仅可以交易网游虚拟商品，一样可以交易电信充值卡，可以购买线上保险，也可以交易更多的数字优惠券、数字商品券等无物流商品。

“5173要打造全球最大也是最成功的数字商品电商平台”，5173首席运营官李治银在此前接受记者采访时曾表示，我们将布局网游点卡、道具交易之外的更大的领域，在未来，你可以在我们的平台交易所有法律许可的，没有物流的数字商品。

但李治银也透露，实际上5173电商平台上新发展业务目前占比还很小，但增长速度已是倍速发展。同时，5173还将开拓移动互联网领域，打造5173手机端电商平台及推出更多应用。

据一位知情人士透露，5173将会在9月底登陆港板，融资用途将主要指向以下几个方面：将展开有关游戏及非游戏相关业务的策略收购，以及提升电子商务基础设施，同时包括移动互联网业务及各种管理系统、宣传推广、补充企业营运资金等在内的全方位提升。

張化機收購5173後的估值分析 林嘉樹

來源: http://xueqiu.com/8393594979/31457572

張化機前不久發布公告，擬收購上海寶酷、金華利誠和酷寶上海100%股權，三家標的公司主要運營國內網遊虛擬物品交易平臺5173，標的總作價15億，其中10億以發行股份1.56億股支付，每股6.42元;5億現金支付;同時向張化機控制人陳玉忠發行股份募集配套資金約5億，每股6.42元，發行股份7788萬股。

擬將公司名稱由“張家港化工機械股份有限公司”變更為“蘇州天沃科技股份有限公司”，公司股票於9月1日起複牌。複牌後，股價連拉5個漲停板，現在股價10.2元。

那麽，收購5173後的張化機股價到底值多少錢？

一、5173情況


（一）公司簡介

領先的C2C網遊虛擬物品交易平臺，國內市場份額近50%，排名第一。

1.標的公司關系

本次交易的標的公司為上海寶酷、金華利誠和酷寶上海，其中核心的經營主體為上海寶酷的全資子公司金華比奇，金華比奇是http://www.5173.com網站的運營主體，金華利誠主要為金華比奇提供軟件授權以及核心技術服務，酷寶上海為金華比奇提供日常性技術服務，標的股權結構及業務關系見下圖：


2.合並凈利潤規模

上述主體模擬合並2014年1-6月、2013年、2012年的凈利潤(未經審計)分別為5450萬、1.23億和1.10億元。

3.市場地位

5173為國內知名的網絡遊戲虛擬物品交易平臺5173.com，占國內虛擬物品交易(除點卡交易)市場份額達到了49.8%，行業排名第一。

4.業務模式

5173交易平臺交易的網絡遊戲虛擬物品主要包括遊戲金幣、遊戲道具、遊戲帳號、遊戲點卡、遊戲元寶等，5173交易平臺提供的交易模式主要包括寄售交易、擔保交易等。5173交易平臺的盈利來源主要是在交易完成後，向賣方收取一定的服務費，2012-2014H1的平均傭金率分別為5.12%，4.83%和6.06%。

5.用戶及交易規模

截至2014年6月，5173平臺累計註冊用戶達到7,529萬人，357萬月均活躍用戶，已經上線了400余家中國遊戲運營商提供的逾3,000款遊戲供買賣玩家進行遊戲虛擬物品交易，2012年、2013年、2014年1-6月的交易總金額分別為86億、77億和29億。交易規模略有下滑主要由於：1)業務向手遊頁遊傾斜，新業務尚處於培育期;2)提升內部服務，考核投訴率部分影響了交易規模。

　　表3：5173平臺運營模式



　　表4：5173運營數據



　　表5：2013年國內虛擬物品交易平臺份額


（二）5173業務模式

安全解決虛擬交易痛點，服務全面的客服團隊形成差異化優勢

1.客服優勢

5173組建了一個擁有千余名全職客服代表的業務團隊，通過專業化分工保障了7×24小時的客服能力，並提供擔保、寄售等多種個性化專業服務，提升了交易便捷性和時效性等方面的用戶體驗，從而有利於客戶忠誠度的培養，為標的公司業績持續增長提供支持。

2.5173交易平臺提供的主要服務包括

1)對用戶身份進行實名認證;2)作為發布平臺提供交易物品買賣的信息服務;3)對交易物品進行驗證核實;4)提供交易物品交付服務;5)對用戶交易資金安全進行監管;6)提供7*24小時的交易全程客戶服務。

3.5173平臺主要有兩類交易模式：

1)寄售交易;2)擔保交易;另外還有一部分的遊戲賬號交易及遊戲點卡交易。

　　寄售交易：5173提供買家款項托管&銷售產品核實， 2012年、2013年、2014年1-6月寄售交易模式的交易金額分別為33億、24.6億和10.7億，分別占比38%，32%和37%。具體模式如下：



　　擔保交易：由5173客服居中撮合交易，2012年、2013年、2014年1-6月擔保交易模式的交易金額分別為22.3億，22.4億和7.2億，占當期總交易金額的比例分別為26%、29 %和25%。具體模式如下：



（三）發展方向：向頁遊&手遊虛擬交易延伸+外延整合

1.公司業務向頁遊&手遊虛擬物品交易延伸

標的公司憑借已經擁有5173.com在網絡遊戲虛擬物品交易領域長期積累的大量客戶資源、良好的市場口碑以及完善的服務體系，目前正在積極切入網頁遊戲(微博)及移動互聯網遊戲虛擬物品交易領域，把握互聯網及移動互聯網遊戲高速發展的契機，打造集客戶端、網頁、移動端遊戲均衡發展的國內領先的虛擬物品交易平臺和數字產品交易平臺。

2.利用資本紅利，增強品牌效應，考慮外延整合

5173.com可以通過資本市場提高其網站的知名度，增加廣大消費者對網站的信任度，並有望基於5173.com業務平臺實現在互聯網/移動互聯網的行業並購整合，充分利用資本市場平臺實現跨越式發展。

（四）憂慮的地方

收購標的5173是國內最大的網遊虛擬交易平臺。數據顯示，至今年年中5173平臺註冊用戶7529萬，2013年平臺交易額逾80億，盈利超1.2億元。然而，行業發展和市場環境一定程度上制約著這一優質資產今後的表現。

1.第三方平臺搶占市場

　　目前，5173在網遊虛擬交易平臺的地位無法撼動，但緊隨其後的淘寶、3YX、6870、中青50洲、DD373和78783等也各顯其能。在業務模式相差無幾情況下，低交易費用和平臺捆綁、優惠措施等就成為它們攻占市場的制勝法寶。

2.用戶需求日益小眾化

網遊交易平臺營收主要源自端遊市場，手遊和頁遊市場付費多在研發商、運營商和平臺渠道商間發生，加上手遊和頁遊的人均付費數與端遊相比有較大差額，考慮平臺交易的成本費用，網遊虛擬交易平臺在這些市場被邊緣化。不言而喻，當下端遊市場萎靡不振，平臺營收大部分靠骨灰端遊玩家支撐，小眾化趨勢明顯。

3.單純資本支持難保業務前景

網遊虛擬交易平臺涉及賠付、結算和售後等安全問題，此次收購為5173註入資金支撐不假，但跨界並購通常會保留標的的自主經營權，對上市公司而言僅是手握底牌的資本運作。如此5173若重新匹配業務模式，單純資金保障很難面對風雲突變的未來。

數據顯示，5173三大經營主體上海寶酷(含金華比奇)、金華利誠、酷寶上海2013年和2012年模擬合並凈利潤分別為12336.30萬元、10988.91萬元。

張化機承諾若交易年內完成，2014至2016年度逐年實現凈利潤合計分別不低於1.1億元、1.32億元、1.52億元，如果扣除非經常性損益也只能說是低分飄過。


二、合理的估值

標的總作價15億，對應14年P/E 13.6X，考慮標的平臺特性，估值相對合理。標的總作價15億，承諾2014-17年扣非凈利潤分別不低於1.1億，1.32億，1.52億和1.75億，13年扣非凈利潤1.06億，14-17年增速分別為4%，20%，15%和15%。當前對價對應14-15年P/E分別為13.6X和11.4X;考慮標的資產5173具備平臺特性，估值相對合理。

張化機原有業務13年凈利潤1.26億，假設14年保持10%-20%的增長，對應凈利潤1.4-1.5億，對應20倍P/E，市值28-30億。

標的公司承諾14年扣非凈利潤1.1億，測算未扣非凈利潤約1.3億，考慮平臺價值，對應40-50倍P/E，市值52-65億。因此總市值80-95億，張化機停牌前總股本7.4億，此次增發後總股本擴大到9.73億，對應目標股價8.2-9.8元，相較停牌前價格6.35元存在約30%-54%的上漲空間，考慮市場情緒及標的稀缺性，預計漲幅有望超越上限。
@路過十八次 @沙迦 @xj費加羅

5173 專區

1 : GS(14)@2011-09-26 21:09:03

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/27622[/realblog]

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2 : GS(14)@2011-09-26 21:09:39

http://news.imeigu.com/a/1317002463446.html
如果不出意外，本月底，5173将在香港进行上市聆讯，最快于第四季度挂牌，这也是全球首个C2C数字商品交易平台IPO成功。

很少有人知道，在淘宝商城、京东商城之后，一家并不高调的C2C电子商务平台年交易额同样达十位数。公开信息显示，目前5173注册用户已超过4000多万，平均日交易标的约为80万笔，2010年的交易额超过70亿元。

5173提供的是“二手”数字商品交易，比如网游中的装备、电子消费券、充值卡等等。与排名在其之前的两个同行相比，盈利对5173来说从来不是问题，“从开门第一天开始每天有收入，每年都盈利。”5173 COO李治银此前接受采访时证实，该平台一向运营良好。据了解，与淘宝集市完全免费不同，5173从一开始便收取交易手续费，从而确保了其收入来源。

虽然由于平台上交易的大多是网游相关的数字商品，常常被归类至网游企业，但实际上，5173是一个彻彻底底的C2C电子商务网站，它起家于网游“二手市场”，主要为玩家之间提供虚拟物品的交易服务，并通过实名认证、担保交易、账号再次交易规则等方式确保交易的安全。

由于进入此行业甚早，根据易观国际调研报告，5173在虚拟物品交易领域的市场占有率已超过50%。然而，良好的市场前景同样吸引了竞争对手的进入，同类平台好望角、寻宝网背后都有大型网游公司的身影浮动，很显然，网游公司希望从这块奶酪中也分得一份。这意味着，5173为了打动投资人，必须要拿出更多的“噱头”证明自己有持续可发展的盈利能力。这点并不难。

从5173目前平台经营项目来看，除了网游设备外，电信充值、各种优惠券、团购券的交易频道已经上线，“只要是无需物流的电子商品，5173应该都会考虑。”一位接近5173的人士告诉记者。抛掉“物流”这个一般电商企业最大的包袱，5173盈利的步伐应该更加轻便。

5173选择上市的市场是香港联交所，那位人士表示，之所以不选择美国纳斯达克，一方面此时纳市正对中国概念股普遍看低，并非良机，另一方面，5173的C2C数字商品交易平台概念，在国外并无先例，它不能像百度说自己是“中国的谷歌”，优酷是“中国的Youtube”那样，让国外投资者很好地理解自己的概念。

而香港联交所面向亚太市场，日本、韩国、中国等地网游、团购、优惠券等数字商品交易繁荣，5173的概念很容易被亚洲投资者接受。当然，有着明确盈利模式和成绩的5173，在对利润有严苛要求的香港资本市场，显然更受欢迎。

(责任编辑：刘瑞刚)

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3 : greatsoup38(830)@2011-10-21 22:04:25

http://news.imeigu.com/a/1319082542588.html

5173前任CEO熊向东声明：期权纠纷应合法解决
imeigu.com　2011-10-20 11:49:02　来源：
搜狐IT
原文链接　



【搜狐IT消息】10月20日，就5173离职员工期权纠纷牵出公司内幕一事，5713前任CEO熊向东今日委托律师发布声明称，相关事宜可以由合法途径解决，并已就个别传播谣言、聚众闹事的行为向公安机关报案，保留追究其法律责任的一切权利。

熊向东律师发给媒体的声明书
以下是声明全文：
上海市郑传本律师事务所刘逊律师接受熊向东先生委托，就近日网络上有关熊向东先生和5173公司之不实言论，发表如下声明：
熊向东先生于2004年至2009年期间担任5173公司首席执行官。在任期间，有关公司员工离职后期权的保留或取消，均由公司人事部门按照公司期权的相关规章制度之规定执行和处理。同期，熊向东先生从未接到任何离职员工就此事宜的投诉。
2011年8月以来，因个别离职员工知悉公司上市计划，向公司提出恢复并保留其期权的要求，公司方面业已及时提供了标准的申请登记表和申报渠道，以
便回应和处理，相关事宜完全可以由合法途径解决。然而，个别人士为其私利，歪曲事实，传播谣言，煽动并组织社会上的闲杂人员聚众闹事，并进而威胁熊向东和
其他高管的人身安全。熊向东先生及其他受威胁之高管已向公司所在地公安机关报案，并保留追究其法律责任的一切权利。
目前，熊向东先生在国内正常履行5173公司董事的职务，并决心和公司员工一起面对挑战，为创造公司美好未来而共同努力。
特此声明
上海市郑传本律师事务所
刘逊律师
二0一一年十月十九日
(责任编辑：姜涛)

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