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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 15:18 編輯 國美電器（493）點評：業績增長43.5%，業務有望恢複增長 作者：胡堯盛 1、業績概況： 國美電器公布了2014年全年業績，2014年公司收入603.6億元，同比增長7%；毛利率保持平穩，達到18.5%，增加1個百分點；歸屬股東凈利潤12.8億元，同比增長43.5%；凈利率為2.3%，同比增加0.5個百分點；每股收益7.6分，同比增長43.4%；公司2014年業績增長較好。 2、線下渠道銷售情況： 公司線下渠道主要為連鎖門店中的一級市場、二級市場和超市百貨。其中一級市場銷售收入479.69億元，同比增長5.1%，同店增長為3.8%；二級市場銷售收入123.91億元，同比增長15%，同店增長9.3%；整體同店增長增速較2013年有所降低，公司認為同店增速未來會實現常態化。 3、線上渠道銷售情況： 公司2014年線上銷售同比增長84.4%，其中2014Q4增長117.3%，移動端占線上交易額的19.4%。線上交易繼續保持較快的增速。公司預計2015年線上的銷售規模可以實現100%的增長，移動端客戶實現100%增長。 4、線上銷售的收入以及利潤情況： 公司2014年線上銷售規模約為77億元，費用達到35-36億元，全年凈虧損3.5億元左右，虧損幅度較2013年縮窄。公司一再強調應該將公司當作全渠道零售商的整體來分析，不用過分關註每個分部的情況。 5、12015Q1運營情況 同店增長：2015Q1同店增長超過3%,會凈開新店80-100家。渠道：渠道將進一步擴展至2-3線城市。公司有信心在2015Q1實現超預期的經營情況。 6、費用率趨勢； 公司認為，費用率未來將處於下降的通道。在目前的範圍內形成常態化。 7、存貨周轉： 公司目前的存貨周轉在60-70天，未來將實現常態化。 8、2014Q4同店情況： 2014Q4同店增長相對較慢，主要是由於存在幾十家店面更新的情況，是短期影響，未來同店增長將維持常態化。 9、商品等部分的毛利率降低： 公司認為，未來的整體毛利率會維持常態化。渠道方面的發力點在二級市場以及聯營公司；商品的發力點在增加空調、廚衛等產品的銷售；來自安裝、延保、運營商方面的毛利也會增加，現在的發力點都將在集中在未來新常態的發展上。 10、2015年Capex: 預計2015年capex在10億元左右，用於物流、IT、微店的建設。 來源：國元證券 |