興合控股(Heng Hup Hardware)(1891)專區
1 :
GS(14)@2018-09-01 09:07:43https://www.jobstreet.com.my/en/ ... heng-hup-hardware-m
Company overview
Heng Hup is a recycling company which dealer in all kinds of scarp metals, waste paper, plastic, battery, stainless steel, aluminium, copper, eletronic scrap & etc.
Our Mission is"Exellent Service The Fundamental of Success".
Our mission is "To be The Biggest Second-Hand Dearler in Recycle Materials in Malaysia".
Our Objective is "To Deliver Excellent Services Which Meet Customer Expection Requirement Through Fast
Deliver and Prompt Response".
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Why join us?
如果你是不怕吃苦，又得不到重视，也敢于挑战新领域，那你就过来吧！
我们的团队在等你。
2 :
GS(14)@2018-09-01 09:07:49http://www.henghup.com/
website
3 :
GS(14)@2018-09-01 09:09:18http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018083002_c.htm
招股書
4 :
GS(14)@2019-02-27 09:35:311. 我們是馬來西亞領先的黑色廢金屬貿易公司。根據弗若斯特沙利文的資料，我們於二
零一七年在與國內煉鋼廠的貿易量方面名列首位，市場份額約達20.8%。多年來，我們已
在馬來西亞建立全國性廢料場供應商基礎，我們向其採購可回收再用的黑色廢金屬，再售
予煉鋼廠。我們亦經營三個總佔地面積約 35,000平方米、配備主要用於加工黑色金屬機
器的廢料場，其地點戰略性地位於能保證黑色廢金屬供應的地區，鄰近我們在 Melaka、
Selangor、Johor的煉鋼廠客戶。此外，於最後實際可行日期，我們有33輛自有卡車，其中
18輛載重20噸或以上。在該車隊的支持下，我們能及時應對僅有有限物流支持的中小型供
應商的物流需求。
我們對於能夠採購大量黑色廢金屬滿足煉鋼廠客戶的生產需求感到自豪。二零一五財
年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，我們分別出售約464,955噸、
375,998噸、519,069噸及365,386噸黑色廢金屬，分別佔收益的89.3%、83.3%、82.9%及
85.8%。除黑色廢金屬貿易外，我們亦進行舊電池及廢紙買賣，惟規模較小，於二零一五財
年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間合共分別佔總收益的10.4%、
15.3%、12.7%及13.5%。我們亦於Melaka經營一個以廢紙貿易為主、總佔地面積約1,436
平方米的廢料場。
過往，中國出口商傾銷鋼鐵產品對馬來西亞鋼鐵行業造成強大阻力。然而，根據弗若
斯特沙利文的資料，隨著二零一六年中國進行供給側改革清除過剩鋼鐵產能及二零一七年
四月馬來西亞政府實施本地鋼鐵業保護性措施（如徵收鋼鐵產品額外入口關稅），預期本地
鋼鐵行業於未來數年將持續強勁復甦，繼而令本地煉鋼廠對黑色廢金屬的需求增加，以滿
足其生產需要。
2. 1. 黑色廢金屬是現代鋼鐵生產方法電弧爐所用的主要原材料，與傳統生產方法氧氣頂吹
轉爐相比，電弧爐要求的資本投資較低且更環保，溫室氣體排放較少，而氧氣頂吹轉
爐主要使用鐵礦作為主要原材料。有關兩種生產方法的進一步詳情，請參閱本招股章
程第61頁「行業概覽」一節。根據根據弗若斯特沙利文的資料，馬來西亞的煉鋼廠普遍
採用電弧爐。於最後實際可行日期，馬來西亞七家煉鋼廠中五家擁有電弧爐粗鋼生產
設施。
2. 黑色廢金屬通常來自廢舊產品（如汽車、家用電器、建築材料等）以及產品製造中剩
下的材料，其來源高度局限於地區並散佈在馬來西亞各地。過往，本土生產的黑色廢
金屬數量一直不足以滿足馬來西亞煉鋼廠的生產需求。短缺量一直以進口黑色廢金屬
填補。有關馬來西亞黑色廢金屬進口供應的詳情，請參閱本招股章程第66頁「行業概
覽－馬來西亞黑色廢金屬進口」一段。
3. 鑒於來源的高度局限於地區及散佈性質，沿著供應鏈（由生產黑色廢金屬的各方至將其
用作鋼鐵生產原材料的煉鋼廠）通常涉及多層市場參與者（例如尋求出售其本身黑色廢
金屬的個人及實體、廢料場、經紀人及回收商）進行收集、加工、整合及管理黑色廢金
屬銷售的工作。
4. 根據弗若斯特沙利文的資料，一方面為避免從眾多市場參與者採購黑色廢金屬的繁雜
行政程序，以及另一方面避免對獨家供應商有任何過分依賴以避免該獨家供應商操控
供應及市場價格，煉鋼廠通常指定三至四名大型供應商作為其認可的綜合聯繫點（「認
可廢金屬供應商」）以取得必需數量的黑色廢金屬滿足其生產需求。為了成為認可廢金
屬供應商，廢金屬供應商須證明其有能力交付煉鋼廠不時預期的數量的黑色廢金屬。
煉鋼廠亦會定期評估各認可廢金屬供應商在黑色廢金屬供應數量及準時度方面的表
現，並會更換該等未能符合煉鋼廠預期表現的供應商。未被列入煉鋼廠認可供應商名
單的供應商必須通過認可廢金屬供應商進行買賣。於最後實際可行日期，有23間實體
擔任認可廢金屬供應商，服務於馬來西亞七家煉鋼公司。
5. 由於黑色廢金屬國內供應並不完全足以滿足馬來西亞全部煉鋼廠的生產之需，煉鋼廠
通常以提供獎勵的方式鼓勵各自認可廢金屬供應商提供大量黑色廢金屬。因此，認可
廢金屬供應商為享有該獎勵而向特定一家煉鋼廠出售其所能取得的大部分黑色廢金屬
實屬常見。
6. 認可廢金屬供應商須擁有足夠營運資金維持業務。由原材料到鋼鐵製成品的鋼鐵生產
需時。煉鋼廠就採購黑色廢金屬向其認可廢金屬供應商付款通常需要信貸期。信貸期
的時間長短不一，視乎個別煉鋼廠能夠以多快的速度移動其存貨及其本身的現金流量
狀況而定。另一方面，黑色廢金屬市場的市場參與者按個別交易基準互相交易，而交
易通常在實物交付時或其後不久結算。因此，認可廢金屬供應商通常須交割其採購方
會收到採購煉鋼廠的銷售收益。
3. 我們從多種來源採購黑色廢金屬，並在廢料場將其加工成所需規格，然後再將其售予
我們的煉鋼廠客戶（「廢料場銷售」）。我們亦從並非煉鋼廠認可廢金屬供應商的外部第三方
廢料場採購已加工的黑色廢金屬，無需加工便將其售予我們的客戶。有關黑色廢金屬一般
由相關第三方廢料場直接向我們的客戶交付（「直接交付銷售」），惟當有關供應商因在安排
其本身的運輸時遇到困難而需要我們的物業支持除外。由於我們的供應商須處理加工及交
付，我們就直接交付銷售下黑色廢金屬向供應商提供的購買價一般高於廢料場銷售。
在直接交付銷售交易中，我們認為我們對於我們的供應商舉足輕重，原因如下：(a)我
們定期向供應商提供有關黑色廢金屬規格的指導，而該等規格符合我們煉鋼廠客戶的認可
標準，且顯著降低了客戶拒絕黑色廢金屬的機會；(b)我們可以隨時動員我們的物流支持
（如我們的卡車）並提供加工機械（如挖掘機）以協助我們的供應商交付黑色廢金屬；及(c)通
過我們進行貿易的供應商將於 6至7天結清其貿易結餘，而倘我們的供應商與我們的煉鋼廠
客戶直接貿易則為逾30天。
於二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，直接交付
銷售所得收益分別佔我們黑色廢金屬銷售所得總收益約71.7%、79.4%、69.5%及71.2%，
而餘下部分均為廢料場銷售。
4. 市場上黑色廢金屬的價值大致上由煉鋼廠主宰。煉鋼廠先釐定其同意從認可廢金屬供
應商承購黑色廢金屬的採購價格。獲煉鋼廠告知採購價格後，認可廢金屬供應商須按此為
黑色廢金屬制定最理想購買價格，一方面，購買價格能保障其在足夠競爭力下採購到所需
數量的黑色廢金屬，另一方面，認可廢金屬供應商能夠盡量提高其能夠賺取的價差。此
外，我們的最大客戶Lion Companies及我們最近開發的新客戶Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.
亦向我們提供激勵，就不同數量層次的累進分層規模提高採購價格以鼓勵我們供應更多黑
色廢金屬。
5. 下表載列我們於往績記錄期內交易的材料類型、各自的收益及銷量、每噸平均售價、
每噸所售商品平均成本以及每噸的價差：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
收益 銷量 平均售價
所售商品
平均成本 價差 收益 銷量 平均售價
所售商品
平均成本 價差 收益 銷量 平均售價
所售商品
平均成本 價差
千馬幣 噸 每噸馬幣 每噸馬幣 每噸馬幣 千馬幣 噸 每噸馬幣 每噸馬幣 每噸馬幣 千馬幣 噸 每噸馬幣 每噸馬幣 每噸馬幣
黑色廢金屬 383,799 464,955 825 746 79 315,095 375,998 838 760 78 613,342 519,069 1,182 1,085 97
舊電池 32,541 12,403 2,624 2,545 79 45,499 14,882 3,057 2,888 169 69,484 18,068 3,846 3,659 187
廢紙 12,042 25,357 475 370 105 12,614 22,847 552 426 126 24,474 31,770 770 612 158
其他材料 1,182 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 5,321 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 32,128 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註）
總計 429,564 378,529 739,428
截至八月三十一日止八個月
二零一七年 二零一八年
收益 銷量 平均售價
所售商品
平均成本 價差 收益 銷量 平均售價
所售商品
平均成本 價差
千馬幣 噸 每噸馬幣 每噸馬幣 每噸馬幣 千馬幣 噸 每噸馬幣 每噸馬幣 每噸馬幣
黑色廢金屬 337,424 303,921 1,110 1,021 89 487,773 365,386 1,335 1,241 94
舊電池 45,823 12,112 3,783 3,604 179 60,467 15,790 3,829 3,609 220
廢紙 14,372 19,277 746 580 166 16,570 23,535 704 591 113
其他材料 22,772 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 3,946 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註） 不適用（附註）
總計 420,391 568,756
6. 於二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年，我們主要向馬來西亞兩家煉鋼廠出
售黑色廢金屬，而於二零一八年八個月期間，我們則向三家其他煉鋼廠出售黑色廢金屬，
因此總計有五家煉鋼廠。下表列示於往績記錄期該五名客戶各自應佔收益明細及彼等各自
佔銷售黑色廢金屬收益總額的百分比：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
千馬幣 % 應佔客戶銷售百分比 千馬幣 % 應佔客戶銷售百分比 千馬幣 % 應佔客戶銷售百分比
Lion Companies（附註1）
直接
交付銷售
廢料場
銷售
直接
交付銷售
廢料場
銷售
直接
交付銷售
廢料場
銷售
‧ Lion Industries 377,868 98.5 72.6 27.4 306,345 97.2 81.0 19.0 607,613 99.1 70.1 29.9
‧ Megasteel Sdn. Bhd（附註2） 1,214 0.3 14.2 85.8 － － － － － － － －
Established Metal Industries
Sdn. Bhd. 741 0.2 85.6 14.4 2,204 0.7 20.5 79.5 485 0.1 62.8 37.2
Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.（附註3） － － － － － － － － － － － －
客戶C（附註4） － － － － － － － － － － － －
PT. Lautan Steel Indonesia（附註5） － － － － － － － － － － － －
其他（附註6） 3,976 1.0 2.0 98.0 6,546 2.1 24.1 75.9 5,244 0.8 1.6 98.4
總計 383,799 100.0 315,095 100.0 613,342 100.0
截至八月三十一日止八個月
二零一七年 二零一八年
千馬幣 % 應佔客戶銷售百分比 千馬幣 % 應佔客戶銷售百分比
Lion Companies（附註1） 直接交付銷售 廢料場銷售 直接交付銷售 廢料場銷售
‧ Lion Industries 334,211 99.1 68.1 31.9 453,859 93.0 71.3 28.7
‧ Megasteel Sdn. Bhd（附註2） － － － － － － － －
Established Metal Industries
Sdn. Bhd. 485 0.1 62.8 37.2 6,254 1.3 89.8 10.2
Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.（附註3） － － － － 18,499 3.8 89.2 10.8
客戶C（附註4） － － － － 796 0.2 94.9 5.1
PT. Lautan Steel Indonesia（附註5） － － － － 5,362 1.1 1.5 98.5
其他（附註6） 2,728 0.8 1.1 98.9 3,003 0.6 25.5 74.5
總計 337,424 100.0 487,773 100.0
7. Lion Industries的背景資料
Lion Industries屬於被稱為Lion Group的企業集團的一部分，而Lion Group最初於一九三
零年代成立，而截至最後實際可行日期，已在馬來西亞、中國、新加坡、印度尼西亞、越
南、香港、柬埔寨、緬甸及美國擁有業務。其主營業務涵蓋零售、物業開發、採礦、鋼鐵、
農業及計算機行業。
Lion Group擁 有(a)三家在馬來西亞證券交易所主板上市的公司，即Lion Forest
Industries Berhad（股 份 代 號：8486），Lion Industries Corporation Berhad（股 份 代 號：
4235）（即Lion Industries）及Parkson Holdings Berhad（股份代號：5657）；(b)兩家在新加坡
證券交易所主板上市的公司，即Lion Asiapac Limited（股份代號：BAZ）及Parkson Retail
Asia Limited（股份代號：O9E）；及(c)一家在聯交所主板上市的公司，即百盛商業集團有
限公司（股份代號：3368）。其為全球超過17,500人提供就業。截至二零一七年六月三十日
止年度，Lion Group的收益達15,763百萬馬幣。
Lion Group的煉鋼廠業務由Lion Industries管理。截至二零一五年、二零一六年及二零
一七年六月三十日止三個年度，Lion Industries的收益分別為2,782.4百萬馬幣、2,514.9百
萬馬幣及2,667.5百萬馬幣，而其於截至二零一六年六月三十日止兩個年度分別錄得除稅後
虧損287.9百萬馬幣及905.8百萬馬幣並於截至二零一七年六月三十日止年度錄得除稅後溢
利113.5百萬馬幣。中國的鋼鐵產品傾銷導致馬來西亞煉鋼廠鋼鐵價格下跌及經營利潤率受
到擠壓。面對不利的商業環境，Lion Industries關閉了若干生產線，因此Lion Industries於
二零一五年及二零一六年遭受重大損失。
Lion Industries主要從事鋼鐵產品製造及銷售，其次亦從事物業管理、建築材料及其他
其他鋼鐵產品貿易及分銷。我們於往績記錄期向Lion Industries管理的兩家煉鋼廠出售黑
色廢金屬。根據弗若斯特沙利文的資料，Lion Industries 於二零一五年、二零一六年及二零
一七年的市場份額估計分別為馬來西亞粗鋼總產量的約21%、25%及30%。於二零一七年
九月三十日，Tan Sri Cheng Heng Jem是Lion Industries的最終控股股東，持有其約31.85%
直接權益。
8. 採購及供應商
多年來，我們已建立全國性廢料場供應商基礎，我們向其採購可回收再用的黑色廢
金屬。於往績記錄期，我們自馬來西亞逾3,000名供應商採購黑色廢金屬。於二零一五財
年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，我們最大供應商應佔採購額
為18.2百萬馬幣、15.9百萬馬幣、29.2百萬馬幣及23.0百萬馬幣，分別佔我們採購總額
4.7%、4.7%、4.3%及4.3%，而我們五大供應商應佔採購總額共計約為72.2百萬馬幣、66.5
百萬馬幣、109.0百萬馬幣及95.1百萬馬幣，分別佔我們採購總額18.6%、19.4%、15.9%
及17.9%。
我們的供應商主要分佈於馬來西亞不同州份。下表載列於所示期間按供應商成立地點
分類，我們的黑色廢金屬採購量：
截至十二月三十一日止年度
截至
八月三十一日
止八個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
黑色
廢金屬採購量
黑色
廢金屬採購量
黑色
廢金屬採購量
黑色
廢金屬採購量
噸 噸 噸 噸
馬來西亞
州份
Selangor（附註1） 215,572 190,069 217,504 151,202
Johor（附註1） 89,404 72,592 106,217 67,965
Perak 26,070 16,947 18,858 17,041
Melaka（附註1） 24,347 15,408 26,494 19,084
Pahang 18,874 9,072 14,718 12,361
Negeri Sembilan 17,066 7,510 12,547 11,214
Penang 6,512 12,206 9,840 1,619
Sarawak 4,469 2,896 8,525 21,858
Sabah 3,235 860 19,901 49
Kedah 1,958 1,806 1,944 1,225
Kelantan 898 474 745 1,479
Terengganu 33 1,124 1,239 240
聯邦直轄區
Labuan － － － 17,939
Kuala Lumpur 43,317 44,292 52,086 35,509
小計 451,755 375,256 490,618 358,785
海外（附註2） 13,550 965 33,268 7,867
總計 465,305 376,221 523,886 366,652
就供應商向廢料場交付黑色廢金屬而言，我們的政策是倘結算金額低於 5,000馬幣，供
應商可即場向我們收取現金。於二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八
年八個月期間，以現金結算的採購額分別為57.0百萬馬幣、42.0百萬馬幣、75.0百萬馬幣
及44.1百萬馬幣，分別佔我們總採購約14.7%、12.3%、11.0%及8.3%，而餘款全部以支票
付款或電匯方式結算。於二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個
月期間，現金採購交易的數目分別為約 47,000、36,000、47,000及32,000宗。於二零一五
財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，每宗現金採購的平均數額
分別為1,200馬幣、1,210馬幣、1,595馬幣及1,394馬幣。根據弗若斯特沙利文的資料，小
規模供應商要求現金付款以推動其現金流屬常見，此乃由於現金結算減輕了有關供應商出
示支票進行兌付時行政手續繁瑣的負擔，且避免了兌現支票所需的兩個營業日時間損失。
另一方面，本集團處於有利地位，可就以現金結算的交易與供應商議定更優惠的購買價，
通常可降低3%至5%。我們已實施現金管理政策供遵守。
9. 二零一六年╱二零一七年是馬來西亞鋼鐵行業的分水嶺時期。於二零一六年中國進行
供給側改革以消減鋼鐵產能過剩及馬來西亞政府於二零一七年對鋼鐵產品徵收額外進口關
稅，為馬來西亞鋼鐵行業的復蘇奠定了鼓舞人心的宏觀背景。鋼筋平均價格在二零一六年
觸底並於二零一七年開始回升。煉鋼廠提供的黑色廢金屬採購價亦相應上漲。當地粗鋼產
量由二零一六年的2.8百萬噸增至二零一七年的3.7百萬噸，即增長逾32%，而同期鋼鐵製
成品的進口量由7.5百萬噸減至7.1百萬噸。展望未來，根據弗若斯特沙利文的資料，於二
零一八年至二零二二年本地煉鋼廠的粗鋼產量預計按10.2%的複合年增長率增加，而相同
預測期間內鋼鐵製成品的進口量預計按－2.1%的複合年增長率減少。換言之，當地生產
的鋼鐵產品將在本地鋼鐵消費市場中發揮更大作用，並在一定程度上逐步取代部分進口產
品。有關馬來西亞鋼鐵行業的詳情，請參閱本招股章程第61頁至第64頁「行業概覽－馬來
西亞鋼鐵行業概覽」一節。
因此，對當地黑色廢金屬的需求亦將增長，以滿足本地煉鋼廠不斷增加的生產需要。
根據弗若斯特沙利文的資料，於二零一八年至二零二二年黑色廢金屬的當地供應量預計按
10.0%的複合年增長率增長。就此而言，我們已制定下列業務策略，不僅為提升我們在馬
來西亞黑色廢金屬貿易行業的領導地位，更重要的是把握上述馬來西亞鋼鐵行業的有利宏
觀背景所帶來的商機。
我們計劃透過實施以下策略擴大供應商及客戶基礎並提升黑色廢金屬業務量：
‧ 更換部分卡車
‧ 提升加工能力
‧ 設立企業資源規劃系統
‧ 於馬來西亞半島東海岸設立新廢料場
‧ 擴建Selangor廢料場
‧ 黑色廢金屬貿易業務的營運資金
‧ 作一般營運資金或其他一般企業用途
10. 緊隨股份發售及資本化發行完成後（並未計及因超額配股權及根據購股權計劃可能授出
的任何購股權獲行使而可能發行的任何股份），本公司將由 5S Holdings擁有51.0%及由五
名Sia氏兄弟各人擁有4.8%。5S Holdings由Sia氏兄弟註冊成立為本公司的投資控股公司，
並由Sia先生4（董事會主席兼行政總裁）、Sia先生1、Sia先生2、Sia先生3及Sia先生5分
別直接擁有35%、16.25%、16.25%、16.25%及16.25%。根據Sia氏兄弟所訂立日期為二零
一八年八月二十日的一致行動確認及承諾契據，彼等共同及個別承諾（其中包括）於彼等（由
彼等本身或連同彼等的聯繫人）保留本集團的控制權期間，彼等將繼續作為一個集團一致行
動並就所有股東事宜及本集團的公司事宜作為一個集團一致表決（由彼等本身及╱或透過彼
等及╱或彼等的受託人控制的公司），且5S Holdings為由Sia氏兄弟控制的公司。因此，根
據一致行動確認及承諾契據，5S Holdings及Sia氏兄弟共同被視為一組控股股東。
本集團已經(a)與(i)Sia先生1、Sia先生2、Sia先生3及Sia先生5，以及(ii)Sia先生5
訂立兩項租賃協議；及(b)與(i) Long Hin Recycle & Trading Sdn. Bhd.、(ii) Lek Seng及
Lek Seng Metal Sdn. Bhd.以及(iii) Chye Seng Huat Trading、Chye Seng Huat Sdn. Bhd.及
Soon Lee Metal Sdn. Bhd.就採購廢料訂立三項總採購協議，內容有關其項下擬進行持續關
連交易。兩項租賃協議（按合併或單獨基準計）為獲全面豁免的持續關連交易，而根據上市
規則第十四A章，與Long Hin Recycle & Trading Sdn. Bhd.、Lek Seng、Lek Seng Metal
Sdn. Bhd.、Chye Seng Huat Trading、Chye Seng Huat Sdn. Bhd.及Soon Lee Metal Sdn.
Bhd.訂立的三項總採購協議於上市後須受申報、公告、通函及股東批准規定所規限。
11. HH Metal就二零一六財年一向其當時股東宣派中期股息8.0百萬馬幣，並已悉數償付。
我們可以現金或我們認為適當的其他方式派付股息。董事目前擬就任何特定財政年度
宣派不少於我們可分派溢利30%的股息。有關意向並非保證、聲明或表示我們必須或將會
按該方式宣派及派付股息，亦可能完全不會宣派及派付股息。宣派及派付任何股息的決定
須獲董事會酌情批准。此外，某個財政年度的任何末期股息須經股東批准。董事會將不時
參照我們的經營業績、現金流、財務狀況、股東權益、資金需求、整體業務狀況及策略，
以及其他董事會可能認為與釐定是否宣派及派付股息有關的因素來檢討股息政策。
12. 上市開支
假設超額配股權並無獲行使及按發售價0.56港元（即發售價範圍0.50港元至0.62港元的
中位數）計算，估計上市開支總額（包括我們應付的包銷費用及佣金）約為 22.5百萬馬幣，其
中1.2百萬馬幣及4.0百萬馬幣作為二零一七財年及二零一八年八個月期間行政開支的一部
分予以支銷。
我們預計約6.7百萬馬幣的上市開支將作為行政開支支銷，其中4.3百萬馬幣將於二
零一八財年餘下四個月扣除，而餘下2.4百萬馬幣將於二零一九年十二月三十一日止年度
扣除。10.6百萬馬幣預計將於上市後入賬列作權益扣減。上述上市開支總額屬最後實際估
計，僅供參考，將確認的最終金額或會有別於該等估計。
13. 截至二零一八年十二月三十一日止年度的溢利估計
董事估計，根據本招股章程附錄三所載的基準以及在並無不可預見的情況下，截至二
零一八年十二月三十一日止年度的本公司擁有人應佔估計未經審核合併溢利如下：
本公司擁有人應佔估計未經審核合併溢利（附註1） 不低於23.5百萬馬幣
未經審核備考估計每股盈利（附註2） 不低於2.35分馬幣
附註：
1. 編製上述截至二零一八年十二月三十一日止年度溢利估計的基準概述於本招股章程附錄三。董
事已根據本集團截至二零一八年八月三十一日止八個月的經審核合併業績及基於本集團截至二
零一八年十二月三十一日止四個月的管理層賬目的未經審核合併業績編製截至二零一八年十二
月三十一日止年度本公司擁有人應佔估計合併溢利。編製溢利估計的基準於所有重大方面與本
招股章程附錄一第II節附註2所載本集團目前所採納的會計政策一致。
2. 未經審核備考估計每股盈利乃基於截至二零一八年十二月三十一日止年度本公司擁有人應佔估
計合併溢利除以截至二零一八年十二月三十一日止年度的1,000,000,000股已發行股份計算，假
設股份發售及資本化發行已於二零一八年一月一日完成。估計每股盈利計算並無考慮行使超額
配股權及根據購股權計劃可能授出的任何購股權而可能配發及發行的任何股份。
14. 發售統計資料
按發售價
每股發售股份
0.50港元
每股發售股份
0.62港元
市值（附註1） 500百萬港元 620百萬港元
本公司擁有人應佔每股股份本集團
未經審核備考經調整合併有形資產淨值 0.32港元 0.34港元
15. 上市原因及所得款項用途
股份發售所得款項淨額將加強我們的資本基礎，並將為實現我們的業務策略及開展本
招股章程「未來計劃及所得款項用途」一節所載的未來計劃提供資金。
假設超額配股權未獲行使並假設發售價為0.56港元（即發售價範圍的中位數），經扣
除本公司應付的包銷佣金及估計開支，本公司將收取的股份發售所得款項總淨額估計約
為94.3百萬港元。自最後實際可行日期起至截至二零一九年十二月三十一日及二零二零年
十二月三十一日止年度期間，董事現計劃將該等所得款項淨額用作以下用途：
(a) 約8.3百萬港元或約8.8%將用於部分更換我們的卡車車隊；
(b) 約6.7百萬港元或約7.1%將用於提升我們的加工能力；
(c) 約2.2百萬港元或約2.3%將用於設立我們的企業資源規劃系統；
(d) 約10.5百萬港元或約11.1%將用於在馬來西亞半島東海岸設立一個新廢料場；
(e) 約14.7百萬港元或約15.6%將用於擴充我們位於Selangor的廢料場；
(f) 約42.5百萬港元或約45.1%將用作我們黑色廢金屬貿易業務的營運資金；及
(g) 約9.4百萬港元或約10.0%將用作一般營運資金或其他一般企業用途（不包括購買
廢料）。
詳情請參閱本招股章程第248頁至第250頁「未來計劃及所得款項用途」一節。
16. 本集團往績記錄期後的近期發展及概無重大不利變動
截至二零一八年九月三十日止九個月，黑色廢金屬的銷量為410,903噸，高於截至二零
一七年九月三十日止九個月的黑色廢金屬銷量 350,276噸。黑色廢金屬銷量上升主要歸因於
國內鋼鐵行業復甦。截至二零一八年九月三十日止九個月，我們的價差為每噸 95馬幣，與
二零一八年八個月期間相當。
自二零一八年九月一日起，馬來西亞已根據二零一八年銷售稅法及二零一八年服務稅
法再次頒佈及實施銷售與服務稅（「銷售與服務稅」）。銷售與服務稅為對全部國產及進口商
品及若干指定服務徵稅的單一稅制。本集團旗下的公司（先前商品與銷售稅（商品與銷售稅）
登記公司）將根據銷售與服務稅制度自動登記。根據銷售與服務稅，提供的服務按6%稅率
繳稅，而成品銷售則按10%稅率繳稅。經考慮馬來西亞法律顧問的意見後，董事預期銷售
與服務稅不會對我們的產品定價及利潤率造成任何重大不利影響，原因是(i)銷售本土廢料
並不屬成品，及(ii)倘若我們因銷售與服務稅而須就銷售進口廢料支付額外稅款，我們將會
調整產品的銷售價格。
中國生態環境部於二零一八年四月十三日宣佈，自二零一八年十二月三十一日起，禁
止將某類廢料進口至中國，包括（其中包括）汽車壓件、小型電機及絕緣電線。有關詳情，
請參閱本招股章程「行業概覽－馬來西亞黑色廢金屬貿易市場概覽」一段。
由於上述進口禁令，廢舊汽車無法進口中國拆解，導致齊合停止在中國的相關業務。
因此，於二零一九年一月三十日，齊合與本集團訂立合營協議以開發加工設施，在馬來西
亞為齊合提供廢舊汽車拆解服務，初始成立成本為2.0百萬馬幣。合營企業將以成本加成
為基礎向齊合收取拆解費用。該合營企業將由齊合擁有51%及由本集團擁有49%，而合營
企業的溢利將按比例分成。董事會將包括兩名由齊合提名的董事及一名由本集團提名的董
事。我們董事期望上述加工設施的年拆解能力為每年70,000噸。齊合將主要負責監督上述
加工設施的拆解程序，而本集團將主要負責於馬來西亞招聘進行拆解作業的人員。就由合
營企業拆解的廢舊汽車，齊合將通過其自有渠道分銷由此取得的有色金屬，並將黑色廢金
屬出售予本集團，條件是我們的採購價格不低於其他馬來西亞黑色廢金屬貿易商提出的價
格。我們的董事預計該加工設施的設置及營運將分別於二零一九年五月及八月左右開展。
董事於進行所有彼等認為合適的盡職審查工作後已確認，除本招股章程所披露者外，
自二零一八年八月三十一日起至本招股章程日期，我們的財務或貿易狀況或前景並無重大
不利變動，並且自二零一八年八月三十一日起並無會對會計師報告中所載資料（全文載於
本招股章程附錄一）有重大影響的事件。除上文所披露者外，董事已確認自二零一八年八
月三十一日起，我們的債務及或然負債並無任何重大變動。就董事所知，除上文所披露者
外，自二零一八年八月三十一日起，馬來西亞鋼鐵生產行業或本集團營運所在市場的整體
狀況並無重大變動，已對或可能對本集團的業務經營或財務狀況造成重大不利影響。
5 :
auditiontrading(59973)@2019-03-01 07:38:02可以看看，千里石好多都炒起的
6 :
GS(14)@2019-03-01 23:37:25呢隻我暫時睇質素還可以
7 :
太平天下(1234)@2019-03-02 01:11:11greatsoup在6樓提及
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Margin好熱下，抽都無肉食，除非升1、2倍
8 :
GS(14)@2019-03-02 02:12:52太平天下在7樓提及
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唔玩新股了
9 :
GS(14)@2019-03-02 13:22:4317. 風險: 倚重馬來西亞鋼鐵及鋼鐵消費行業、收益大部分得自我們五大客戶應佔銷量、現金流缺口及AR、鋼鐵銷售價格出現任何波動、全國性供應商基礎、黑色廢金屬貿易業務或有機會不成功、無法維持淨利潤率或未能與其他市場參與者競爭、來自煉鋼廠客戶的重大信用集中風險、出售資產所得收益屬非經常性質、物流安排、人、季節性波動、營運出現重大中斷、就廢料場發生的工業意外、保險、鋼鐵商品價格下跌、行業競爭激烈、匯率波動、
10 :
GS(14)@2019-03-02 13:26:4518. 屋企家人1996年搞金屬業務，2003年媽媽出錢，大家一齊搞，2009年分開股權，又搞埋紙回收，2010年接到大客，生意擴張，重組上市
11 :
GS(14)@2019-03-02 13:35:1319. 更換部分卡車
由於(i)黑色廢金屬體積龐大及沉重及(ii)來源高度集中若干地區及散佈在馬來西亞，
我們通常需要(i)載重5噸至10噸的卡車將黑色廢金屬從小型供應商送往我們的廢料場；
及(ii)載重20噸至50噸的卡車將黑色廢金屬從我們廢料場╱第三方廢料場大批交付至煉鋼
廠。於往績記錄期，我們利用自有的卡車車隊以及聘用外來卡車達到上述的任務。
於最後實際可行日期，我們本身的車隊擁有33輛卡車，提供收集及交付服務，其中19
輛車齡在七年以上並已在我們的賬目中完全折舊。該等卡車偶爾會因機械問題出現故障，
對我們的業務造成不利影響，令我們因安排第三方卡車滿足物流需要而產生卡車租賃開
支。二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間的卡車使用率
分別為84%、82%、76%及84%。經計及我們車隊實現滿負荷運轉，以及因機械問題導致
的停工時間，因此有必要購買新卡車以避免發生任何潛在物流不足情況。
在直接交付銷售下，雖然黑色廢金屬通常由有關第三方廢料場直接交付予我們客戶，
但倘該等供應商不能動用其運輸工具時，彼等可能有時向我們尋求卡車服務以將黑色廢金
屬從彼等的廢料場交付至我們的客戶。在此情況下，我們將對該等供應商就黑色廢金屬給
予較低買價以彌補與我們提供物流支持有關的運輸成本。因此，存在我們需要調動卡車協
助供應商在直接交付銷售交易中交付黑色廢金屬的情況。於往績記錄期，我們的卡車總出
車次數中有17.2%、17.0%、18.0%及17.5%用於向直接交付銷售項下的供應商提供物流支
持。董事認為向直接交付銷售中的供應商提供有關援助，可於需要時作為增值服務以加快
黑色廢金屬從供應商至我們煉鋼廠客戶的交付，並有助我們業務的增長。此乃由於直接交
付銷售一直為我們帶來重大收益，並有助提高供應商的忠誠度。因此，我們擬動用股份發
售的所得款項淨額中的8.3百萬港元或8.8%購買12輛新卡車（其中九輛將代替車齡超過七年
並在我們的賬目內全數折舊的卡車）。在我們擬購買的12輛新卡車中有九輛的裝載重量為
20噸或以上。
20. 提升加工能力
我們的最大客戶Lion Companies已同意就切割成規定尺寸的超大黑色廢金屬給予我們
較高的採購價。因此，我們擬將股份發售所得款項淨額中的約 6.7百萬港元或約7.1%，用
於購買兩台金屬切割機，Selangor廢料場及Melaka廢料場I各配備一台。基於二零一七年
我們向Lion Companies出售的超大黑色廢金屬的數量，我們估計，有關金屬切割機的投資
回收期約為3.2年。
設立企業資源規劃系統
鑒於馬來西亞本地煉鋼廠的有利鋼鐵行業背景，我們相信，我們的業務將繼續增長，
須處理的交易數據及財務記錄的數量亦將增加。因此，我們擬將股份發售所得款項淨額中
的2.2百萬港元或2.3%用於設立我們本身的企業資源規劃系統，長期而言，這將使我們能
及時處理有關數據及記錄、提升經營效率及降低行政成本。
於馬來西亞半島東海岸的Pahang設立新廢料場
我們於二零一八年四月獲一名新煉鋼廠客戶（即Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.）委聘為認
可廢金屬供應商。Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.位於馬來西亞半島東海岸的Pahang，而我們
計劃設立新廢料場以主要為該客戶提供服務，並於馬來西亞半島東海岸擴展採購網絡。
設立新廢料場的主要原因如下：
a. 我們自二零一八年四月起開始向Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.銷售黑色廢金屬。
我們向Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.供應的大部分黑色廢金屬是通過直接交付銷
售進行，而直接交付銷售主要來自Selangor州及Johor州（截至二零一八年十一月
三十日止十一個月分別佔Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.黑色廢金屬銷售約27.1%
及49.5%）。由於我們大部分已確立關係的供應商因距離遠而難以獲得所需物流方
式，運輸由我們安排。不同地方的供應商將黑色廢金屬交付至Alliance Steel (M)
Sdn. Bhd.黑色廢金屬交付的詳細分析如下：
以下地點的供應商╱廢料場
Selangor Johor Pahang（附註）
從廢料場至Alliance Steel (M)
Sdn. Bhd.的距離（大約） 逾250公里 逾350公里 30公里內
每次交付的成本（大約） 每噸50馬幣 每噸50馬幣 每噸10馬幣
每次交付的時間（大約） 兩天 兩天 半天
b. Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.經營的煉鋼廠（總投資42億馬幣）是馬來西亞和中國
政府間作為「一帶一路」倡議一部分的合作下馬來西亞－中國關丹產業園區的一個
項目。其年產能為每年3.5百萬噸鋼鐵產品，用於出口及馬來西亞的國內使用。於
二零一八年八個月期間，出售至Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的黑色廢金屬為18.5
百萬馬幣，截至二零一八年十一月三十日止三個月，進一步增加至28.0百萬馬幣
（涉及約20,000噸黑色廢金屬）。據董事所知，Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的每月
黑色廢金屬供應缺口為30,000噸，而有關缺口乃通過於經營中提高原材料鐵礦的
使用比例來滿足，從而產生較高生產成本。於二零一八年十一月，我們與Alliance
Steel (M) Sdn. Bhd.訂立框架協議，根據承諾每月供應7,000噸黑色廢金屬。有關
框架協議的進一步詳情，請參閱「客戶」一段，而有關Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.
的詳情，請參閱「客戶－我們的可持續性分析」一段。因此，我們相信，一旦我們
的新廢料場投入運營，我們與Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的交易量一定會提高。
c. 現時，三個黑色廢金屬的廢料場位於馬來西亞半島西海岸。於Pahang設立新廢料
場可擴大我們採購網絡的地理足跡至Pahang及鄰近Terengganu州，尤其是從有
關中小型供應商。於二零一五年財年、二零一六年財年、二零一七年財年及二零
一八年八個月期間，從Pahang州及鄰近Terengganu州購入的廢黑色金屬為低，
合共僅18,907、10,196、15,957及12,601噸，分別佔已購入黑色廢金屬總數的
4.1%、2.7%、3.1%及3.4%。據董事所了解，Pahang及Terengganu各州的大部分
現有供應商擁有有限的機器加工滿足 Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.所需規格的黑
色廢金屬。彼等現時主要向競爭廢料場交付黑色廢金屬用於加工。因此，鑑於我
們已建立設備齊全的廢料場及準備與供應商以現金方式結算，我們認為，我們在
Pahang及Terengganu各州的採購能力可以得到加強及我們在馬來西亞作為領先的
黑色廢金屬貿易公司的市場地位可以進一步得到鞏固。
為了支持我們與該客戶的業務，我們擬將股份發售所得款項淨額中的10.5百萬港元或
11.1%用於就近設立一個具備加工能力的廢料場。
按現時意向，新廢料場將位於租賃土地上。新廢料場總佔地面積約10,000平方米。新
廢料場預計將於二零一九年七月開始運營。預計新廢料場的最高年加工能力為 72,000噸。
我們將根據適用馬來西亞法律及法規申辦所有必要牌照、批准及許可證。預計有關牌照、
批准及許可證將於二零一九年七月前取得。據我們馬來西亞法律顧問的意見，我們預期在
獲取有關牌照、批准及許可證方面不會遇到法律障礙。
設立新廢料場的資本開支將以股份發售所得款項淨額提供資金，明細如下：
項目 資本開支
購置加工機械
‧ 四台磁鐵挖掘機 3.1百萬港元
‧ 一台地磅 0.2百萬港元
‧ 一台金屬捆扎機 0.7百萬港元
‧ 一台切割機 1.3百萬港元
‧ 九輛卡車 4.2百萬港元
設立新廢料場
‧ 建造、翻新及其他成本 1.0百萬港元
總計 10.5百萬港元
於最後實際可行日期，我們並無產生任何設立新廢料場的開支。盈虧平衡期及投資回
收期估計分別為約8個月及4.2年。
21. 擴建Selangor廢料場
Selangor廢料場現時位於一幅佔地約13,189平方米的租賃土地上，該廢料場的行政事
務在約30公里外的一座寫字樓處理。這有時會給我們的日常運作帶來不便。為了將廢料場
運營及行政事務集中在Selangor的同一地點，並擴建我們在Selangor的現有廢料場，我們
擬在鄰近現有Selangor廢料場的一處自有土地上建造一個新的廢料場及一座寫字樓。經擴
建廢料場的總佔地面積將為約20,079平方米。預計經擴建廢料場的年加工能力上限將增加
18,000噸。我們的董事認為，上述擴建不會對我們的運營造成任何不利干擾，因為上述經
擴建廢料場鄰近現有Selangor廢料場。
我們將根據適用馬來西亞法律及法規申辦所有必要牌照、批准及許可證。預計有關牌
照、批准及許可證將於二零二零年一月前取得。據我們馬來西亞法律顧問的意見，我們預
期在獲取有關牌照、批准及許可證方面不會遇到法律障礙。
擴建現有Selangor廢料場的資本開支（其中14.7百萬港元將以股份發售所得款項淨額提
供資金（佔股份發售所得款項淨額約15.6%），其餘將以我們的內部財務資源提供資金）明細
如下：
項目 資本開支
建造新廢料場及寫字樓
‧ 建造成本 13.4百萬港元
購置加工機械
‧ 一台磁鐵挖掘機 1.0百萬港元
‧ 四輛卡車 1.9百萬港元
其他
‧ 專業費用及其他 2.6百萬港元
總計 18.9百萬港元
我們的董事預計，整個建造及擴建工程將於二零二零年九月前完成。於最後實際可行
日期，我們並無產生任何擴建現有Selangor廢料場的開支。
22. 黑色廢金屬貿易業務的營運資金
現金流對廢料貿易業務至關重要，在交貨後不久或在某些情況下預先結算廢料採購價
款均需要營運資金。我們的董事相信，我們可隨時與供應商結算款項的能力，提升了供應
商向我們供應廢料的信心（在供應量及優先性方面）。
二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，我們的貿易
應收款項周轉天數分別為59.2天、77.8天、41.1天及33.8天，而貿易應付款項周轉天數分
別為17.1天、20.7天、8.2天及5.6天。平均而言，我們的貿易應收款項周轉天數比貿易應
付款項周轉天數多約40.1天，於往績記錄期最高為57.1天及最低為28.2天。由於貿易應收
款項周轉天數一般長於貿易應付款項周轉天數，我們需要現金流在向客戶收取所得款項之
前與供應商預先結算價款。相關風險的詳情請參閱本招股章程「風險因素－與我們業務有關
的風險－我們的貿易應收款項周轉天數通常長於貿易應付款項周轉天數。貿易應收款項周
轉天數與貿易應付款項周轉天數之間的錯配會導致現金流缺口。我們或會面對營運資金及
流動資金風險。
...
因此，我們一直需要營運資金作營運提供資金。倘我們增加銷量，我們對營運資金的
需求亦將會增加。為僅供說明用途，根據弗若斯特沙利文預測，倘廢金屬貿易業務按二零
一八年八個月期間錄得488百萬馬幣收益計算將按複合年增長率10%增長，我們額外年度
營運資金將約為8百萬馬幣，該金額乃使用於往績記錄期錄得貿易應收款項的周轉天數與貿
易應付款項的周轉天數之間平均差異為40.1天而達致。
就此而言，我們擬將股份發售所得款項淨額中的42.5百萬港元或45.1%，撥作採購黑
色廢金屬的額外營運資金，因為我們打算未來數年擴大銷量，我們的董事對此有信心，基
於以下因素支持：(i)弗若斯特沙利文概述馬來西亞鋼鐵業擁有的有利條件(ii)廢金屬經常供
不應求；及(iii) Lion Companies（我們的最大客戶）廢金屬供應缺口每月約為20,000噸，以
及我們的Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.供應缺口每月為30,000噸。有關風險的詳情請參閱本
招股章程「風險因素－與我們業務有關的風險－我們擬將股份發售所得款項淨額中的45.1%
撥作黑色廢金屬貿易業務的額外營運資金。
23. 下表載列於所示期間根據廢料場銷售及直接交付銷售所售黑色廢金屬的銷售額及數量
明細：
截至十二月三十一日止年度 截至八月三十一日止八個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
銷售額
已售黑色
廢金屬量
佔總量的
百分比 銷售額
已售黑色
廢金屬量
佔總量的
百分比 銷售額
已售黑色
廢金屬量
佔總量的
百分比 銷售額
已售黑色
廢金屬量
佔總量的
百分比
千馬幣 噸 % 千馬幣 噸 % 千馬幣 噸 % 千馬幣 噸 %
廢料場銷售 108,712 129,362 27.8 64,921 79,072 21.0 186,970 159,722 30.8 140,368 111,461 30.5
直接交付銷售 275,087 335,593 72.2 250,174 296,926 79.0 426,372 359,347 69.2 347,405 253,925 69.5
總計 383,799 464,955 100.0 315,095 375,998 100.0 613,342 519,069 100.0 487,773 365,386 100.0
24. 我們的廢料場
我們的廢料場策略性位於 Melaka、Selangor及Johor。我們的所有廢料場均為租賃物業
及用作廢料回收及加工中心。
下表載列於所示期間我們不同廢料場採購用作進一步加工的黑色廢金屬數量及各自佔
黑色廢金屬總量的百分比明細：
截至十二月三十一日止年度
截至
八月三十一日止八個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
採購量
佔黑色
廢金屬總量
的百分比 採購量
佔黑色
廢金屬總量
的百分比 採購量
佔黑色
廢金屬總量
的百分比 採購量
佔黑色
廢金屬總量
的百分比
噸 % 噸 % 噸 % 噸 %
Selangor廢料場 84,902 65.5 53,113 67.0 118,692 72.1 81,793 72.6
Melaka廢料場I 33,231 25.6 17,972 22.7 30,082 18.3 19,777 17.5
Johor廢料場 11,579 8.9 8,210 10.3 15,765 9.6 11,157 9.9
總計 129,712 100.0 79,295 100.0 164,539 100.0 112,727 100.0
25. 我們的加工能力
下文載列於往績記錄期按不同黑色廢金屬廢料場劃分的不同加工程序的平均使用率：
截至十二月三十一日止年度
截至
八月三十一日
止八個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
平均使用率（概約百分比）
Selangor廢料場
‧ 分揀 68 42 87 90
‧ 捆扎 48 29 61 63
‧ 粉碎 70 42 89 90
Melaka廢料場I
‧ 分揀 54 33 69 68
‧ 捆扎 25 15 31 30
‧ 粉碎 36 22 45 44
Johor廢料場
‧ 分揀 19 12 24 25
‧ 捆扎 45 28 58 61
‧ 粉碎 17 10 21 22
26. 下表載列於最後實際可行日期我們加工程序中的主要作業加工機器：
主要加工機器類型
主要作業
加工機器
台數
於最後實際
可行日期
主要作業
加工機器的
估計平均
機齡（年）
於最後實際
可行日期的
估計平均
剩餘使用
年期
（年）
磁鐵挖掘機 14 5 5
金屬捆扎機 11 7 3
金屬粉碎機 7 5 5
附註：
1. 主要作業加工機器台數指機齡為10年或以下的主要加工機器台數。
2. 於最後實際可行日期，有兩台機齡在10年以上的磁鐵挖掘機，該等機器用作後備機器，剩餘價
值已採用直線法悉數折舊。
3. 由於多種原因（如定期維護），該等加工機器的實際剩餘使用年期可能與估計數字有所不同。
4. 於最後實際可行日期，我們有14台機齡在10年或以下的磁鐵挖掘機，包括最近購置的兩台磁鐵
挖掘機。出於說明目的，我們在計算平均使用率時並不包括這台新購置的磁鐵挖掘機。
有關我們加工機器所採納的折舊方法及其使用壽命的詳情，請參閱本招股章程「財務資
料－重大會計政策－物業、廠房及設備」一段。
27. 於往績記錄期，我們自馬來西亞逾3,000名供應商採購黑色廢金屬。
除廢料場銷售項下我們現場與之以現金結算採購（根據我們的政策結算金額低於5,000
馬幣）的小規模供應商外，我們有適當的評估及選擇程序來選擇供應商。我們在背景審核
的支持下對供應商進行評估，該評估涵蓋該供應商的各個方面，包括其股東及董事背景、
業務規模、風險狀況及行業聲譽。此外，我們將走訪該供應商的運營場所以評估其業務運
營、黑色廢金屬來源、產品質量及物流能力。倘若上述評估結果令我們滿意，我們將認可
該供應商向我們供應黑色廢金屬。作為風險管理措施之一，我們亦對我們認可的供應商進
行定期重新評估。
28. 我們的供應商主要分佈於馬來西亞不同州份。下表載列於所示期間按供應商成立地點
分類我們的黑色廢金屬採購量：
截至十二月三十一日止年度
截至
八月三十一日
止八個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
黑色
廢金屬採購量
黑色
廢金屬採購量
黑色
廢金屬採購量
黑色
廢金屬採購量
噸 噸 噸 噸
馬來西亞
州份
Selangor（附註1） 215,572 190,069 217,504 151,202
Johor（附註1） 89,404 72,592 106,217 67,965
Perak 26,070 16,947 18,858 17,041
Melaka（附註1） 24,347 15,408 26,494 19,084
Pahang 18,874 9,072 14,718 12,361
Negeri Sembilan 17,066 7,510 12,547 11,214
Penang 6,512 12,206 9,840 1,619
Sarawak 4,469 2,896 8,525 21,858
Sabah 3,235 860 19,901 49
Kedah 1,958 1,806 1,944 1,225
Kelantan 898 474 745 1,479
Terengganu 33 1,124 1,239 240
聯邦直轄區
Labuan － － － 17,939
Kuala Lumpur 43,317 44,292 52,086 35,509
小計 451,755 375,256 490,618 358,785
海外（附註2） 13,550 965 33,268 7,867
總計 465,305 376,221 523,886 366,652
29. 在直接交付銷售情況下，我們的供應商向我們提交發票及我們客戶發出的廢料收據，
我們將相應安排以支票或電匯方式付款。
在廢料場銷售情況下，基於我們發出的付款憑證及稱重單據，我們的政策是(a)倘結算
金額低於5,000馬幣，我們的供應商（一般規模較小）可即場向我們收取現金，其餘的則全部
以支票付款方式結算；或(b)我們的供應商可隨後向我們開具發票，而我們將相應安排以支
票或電匯方式付款。於二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月
期間，以現金結算的採購額分別為 57.0百萬馬幣、42.0百萬馬幣、75.0百萬馬幣及44.1百
萬馬幣，分別佔我們總採購約14.7%、12.3%、11.0%及8.3%，而餘款全部以支票付款方式
結算。於二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，現金採
購交易的數目分別為約47,000、36,000、47,000及32,000宗。於二零一五財年、二零一六
財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，每宗現金採購的平均數額分別為1,200馬
幣、1,210馬幣、1,595馬幣及1,394馬幣。根據弗若斯特沙利文的資料，小規模供應商要
求現金付款屬常見，此乃由於現金結算減輕了有關供應商出示支票進行兌付時行政手續繁
瑣的負擔，且避免了兌現支票所需的兩個營業日時間損失。另一方面，本集團可就以現金
結算的交易與供應商議定更優惠的購買價，通常可降低 3%至5%。我們已實施現金管理政
策，供各廢料場的僱員遵守。我們維持完整的現金付款記錄，我們的會計主管於各工作日
結束時檢查有關記錄是否正確。我們的出納員於各工作日結束時計算現金，而有關現金存
入保險櫃。
我們廢料場所發出的所有付款單據及現金付款記錄將於兩個工作日內送往我們的會計
部門，以供核證。任何現金對賬差異或不符合現金管理政策的情況將立即報告管理層。
我們的部分供應商距離我們的煉鋼廠客戶或我們的廢料場較遠，交付黑色廢金屬至指
定地點或須較長時間。為緩和在交付過程中發生潛在價格波動的影響，我們或須於黑色廢
金屬抵達指定地點前支付有關黑色廢金屬協定購買價的若干部分。
30. 物流安排
於最後實際可行日期，我們有33輛卡車用於收集及交付廢料，其中18輛載重20噸或
以上。截至最後實際可行日期，我們33輛卡車的剩餘使用壽命如下：
完全折舊
剩餘使用
壽命為一年
剩餘使用
壽命為三年
剩餘使用
壽命為四年
剩餘使用
壽命為五年
卡車數量（附註） 20 4 3 3 3
附註：卡車於五年可使用年期內折舊。
此外，我們在黑色廢金屬供應商指定的地點放置廢品箱，以便其處理及分離黑色廢金
屬。該等廢品箱將由我們從黑色廢金屬的源頭收集。我們的物流團隊與我們的採購團隊持
續溝通，為我們的供應商安排交付服務。此外，我們的物流團隊會從我們的廢料場向我們
的客戶交付廢料。我們利用本身的卡車車隊優先從供應商處運輸廢料。倘我們的貨車負荷
已滿，我們可能會委聘外部物流服務供應商進行交付。於二零一五財年、二零一六財年、
二零一七財年及二零一八年八個月期間，我們應付外部服務供應商的運輸成本分別為約 2.4
百萬馬幣、1.1百萬馬幣、2.4百萬馬幣及2.1百萬馬幣。
31. 存貨
我們的存貨包括在廢料場儲存的廢料。於二零一五年十二月三十一日、二零一六年
十二月三十一日、二零一七年十二月三十一日及二零一八年八月三十一日，我們的存貨保
持相對低水平，分別為1.7百萬馬幣、2.0百萬馬幣、8.5百萬馬幣及12.1百萬馬幣。二零
一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，我們的存貨周轉天數
分別為1.6天、1.9天、2.8天及4.7天。
32. 我們的採購團隊
我們的採購團隊由Sia先生4及Sia先生5領導，包括七名資深成員，彼等於黑色廢金屬
行業平均擁有八年經驗。我們的採購團隊負責與各個州份的主要黑色廢金屬供應商日常聯
繫，為我們提供黑色廢金屬供應商每日供應量及馬來西亞廢料的最新市場價格等資料。我
們的採購團隊亦負責在發生任何價格變動時盡快向我們的主要黑色廢金屬供應商告知最新
買價。有關黑色廢金屬市價波動的風險請參閱本招股章程「風險因素－與我們業務有關的風
險－如鋼鐵銷售價格出現任何波動，導致我們客戶所報的黑色廢金屬採購價格下跌，則可
能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響」及「風險因素－與我們行業有關的
風險－我們的業務及經營可能受鋼鐵商品價格下跌不利影響」兩段，而有關我們定價機制的
詳情，請參閱本節「客戶－定價」一段。我們的採購團隊會就供應商的物流安排與我們的物
流團隊保持溝通。
我們的採購團隊不時到訪我們位於馬來西亞各地的供應商，以確認彼等向我們供應廢
料時，有否面臨任何交付困難或機械短缺。採購團隊向管理層提呈供應商面臨的問題，我
們將盡力協助供應商。例如，我們可向其提供加工機械（如需要），讓彼等的日常業務營運
不受影響。我們的採購團隊亦會到訪馬來西亞各地及海外的工廠及建築工地，以尋找新的
廢料供應來源。
33. 客戶
我們的黑色廢金屬客戶主要是煉鋼廠，彼等依賴本集團穩定充足供應黑色廢金屬。
我們的舊電池及廢紙客戶主要是煉鉛廠及造紙廠。於往績記錄期，除PT. Lautan Steel
Indonesia外，所有廢料出售予我們在馬來西亞的客戶。
通常，在黑色廢金屬貿易行業，煉鋼廠並非每日向黑色廢金屬供應商發出訂單。相
反，以應對經營環境的變化，煉鋼廠會不時告知他們的目標採購量及最新採購價予我們。
隨後，我們將按計劃以協定採購價向煉鋼廠交付及銷售黑色廢金屬。為免生疑問，雙方對
所購買或供應的黑色廢金屬量並無承諾。
然而，於二零一八年十一月，我們與Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.訂立框架協議以向
其供應黑色廢金屬。Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.是馬來西亞的鋼鐵行業的新進業者，由一
家中國企業擁有。Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.營運的煉鋼廠屬「一帶一路」倡議的其中一部
分。有關Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的詳情，請參閱本節「客戶－我們的可持續性分析－
對其他煉鋼廠的銷售」一段。為保證廢金屬供應能滿足其生產所需，Alliance Steel (M) Sdn.
Bhd.選擇與我們訂立有關黑色廢金屬供應的框架協議。根據該協議，本集團承諾出售而
Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.承諾按指定採購價每月購買7,000噸黑色廢金屬。如我們未能
出售定量黑色廢金屬，則須就未交付定量支付損害賠償每噸 20馬幣。另一方面，倘黑色廢
金屬的供應量超出每月7,000噸，則Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.將向我們提供激勵。
34. 我們五大客戶的詳細背景及業務活動
下表載列於往績記錄期我們五大客戶的詳細背景及業務活動：
客戶 詳細背景及業務活動
Lion Companies 請參閱本節「Lion Companies的背景」一段。
客戶A（附註） 自一九九五年起，客戶A一直於馬來西亞從事合金及
純鉛錠生產，年產能約為30,000噸。
UPP Pulp & Paper (M) Sdn. Bhd. UPP Pulp & Paper(M) Sdn. Bhd.從事紙品生產及銷
售，為Avarga Limited（前稱UPP Holdings Limited，
一間於新加坡證券交易所主板上市的公司，股份代號
為U09）的附屬公司。
客戶B（附註） 客戶B從事鐵及鋁壓鑄產品製造及銷售，由日本領先
的消費類電子產品生產商持有。
Huat Lai Paper Products Sdn. Bhd. Huat Lai Paper Products Sdn. Bhd.從事雞蛋託盤生
產，為Huat Lai Resources Berhad（一間於一九九四
年註冊成立的公司，且為馬來西亞領先的商業化食用
雞蛋及家禽生產商之一）的附屬公司。
MNA Group MNA Group為一組從事鉛生產及貿易、鉛及塑膠材
料回收及再造，以及廢電池及其他相關廢棄物的回收
再造公司。自一九六七年起，其一直在馬來西亞從事
本地汽車電池製造。
Established Metal Industries
Sdn. Bhd.
Established Metal Industries Sdn. Bhd.於馬來西亞從
事鋼筋及金屬配件生產，年產能為290,000噸。其位
於Selangor州。
Central Malaya Paper Sdn. Bhd. Central Malaya Paper Sdn. Bhd.從事紙品生產，為
Muda Holdings Berhad（一間於馬來西亞證券交易所
主板上市的公司，股份代號為3883）的附屬公司。
Singa Trading (Malaysia) Sdn. Bhd. Singa Trading (Malaysia) Sdn. Bhd.為馬來西亞最大
的造紙商之一，專門從事各種等級及尺寸的紙及紙板
進出口。其於40多年前成立，其實現業務多元化並
涵蓋紙生產、紙加工、物流及倉儲。
TWT Hardware Sdn. Bhd. TWT Hardware Sdn. Bhd.為一家於馬來西亞從事五
金及金屬材料貿易的公司，並擁有逾30年經營歷史。
Alliance Steel (M) Sdn. Bhd. Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.位於Pahang Kuantan，
從事高速線材、鋼筋及H型鋼生產，年產能約為3.5
百萬噸。其於二零一四年創立，由一家主要從事鋼鐵
產品生產和銷售相關項目投資的中國有限責任公司持
有。
附註： 客戶A（為本集團二零一五財年及二零一六財年的總收益分別貢獻7.6%及0.9%）及客戶B（為
本集團二零一五財年的總收益貢獻 0.6%）的身份並無披露乃由於彼等拒絕披露其身份的請
求。相比Lion Companies，客戶A及客戶B就收益貢獻而言並不重大。我們的馬來西亞法律
顧問認為，若本公司在未取得彼等各自同意情況下於本招股章程披露彼等的身份，本公司可
能會面臨該等客戶提起法律糾紛或訴訟的實際風險。考慮到本公司可能面臨的法律糾紛風
險，可能對本公司與客戶A及客戶B的業務關係產生的負面影響及上述有關該等客戶披露的
其他背景資料，董事認為儘管並無披露上述客戶的身份，但本招股章程披露的資料足以令投
資者能夠作出我們業務的知情評估。
35. 同時擔任我們供應商的主要客戶
下表載列於往績記錄期同時擔任我們供應商的主要客戶的詳情：
實體名稱
我們所作銷售額及
佔收益總額百分比
我們
所售產品
我們所作採購額及
佔採購總額百分比
我們
所購產品
我們銷售向我們客戶採購的
產品毛利及毛利率
Lion Companies 二零一五財年：379.1百萬馬幣
(88.2%)（附註）
黑色廢金屬 二零一五財年：無 － 二零一五財年：不適用
二零一六財年：306.3百萬馬幣
(81.0%)（附註）
二零一六財年：
1.8百萬馬幣(0.5%)
鋼鐵生產
殘渣
二零一六財年：
－0.1百萬馬幣(-7.1%)
二零一七財年：607.6百萬馬幣
(82.2%)（附註）
二零一七財年：
0.9百萬馬幣(0.1%)
鋼鐵生產
殘渣
二零一七財年：
25,000馬幣(2.8%)
二零一七財年
9.1百萬馬幣(1.3%)
鋼筋 二零一七財年：
－0.3百萬馬幣(-3.3%)
二零一八年八個月期間：
453.9百萬馬幣(79.8%)（附註）
二零一八年八個月期間：
1.3百萬馬幣(0.2%)
鋼鐵生產
殘渣
二零一八年八個月期間：
10,000馬幣(0.7%)
客戶B 二零一五財年：2.7百萬馬幣
(0.6%)
黑色廢金屬 二零一五財年：
204,000馬幣(0.1%)
黑色廢金屬 二零一五財年：
18,000馬幣(8.3%)
二零一六財年：1.7百萬馬幣
(0.5%)
二零一六財年：
56,000馬幣(0.0%)
二零一六財年：
5,000馬幣(8.4%)
二零一七財年：1.0百萬馬幣
(0.1%)
二零一七財年：
30,000馬幣(0.0%)
二零一七財年：
2,000馬幣(7.3%)
二零一八年八個月期間：
1.1百萬馬幣(0.2%)
二零一八年八個月期間：
30,000馬幣(0.0%)
二零一八年八個月期間：
2,000馬幣(6.3%)
附註： 我們所作銷售額包括(a)直接向Lion Companies開具發票的銷售交易；及(b)與Lion
Companies進行但向Lion Companies指定的貿易公司開具發票的銷售交易。
與Lion Companies的上述採購交易包括偶爾購買鋼鐵生產殘渣，於二零一六財年、二
零一七財年及二零一八年八個月期間分別為1.8百萬馬幣、0.9百萬馬幣及1.3百萬馬幣。此
外，我們曾經向Lion Companies採購鋼筋（二零一七財年的金額達9.1百萬馬幣）以嘗試建立
新的鋼筋貿易業務線。然而，由於交易業績未達預期並遭遇交易虧損，我們於二零一七年
六月裁撤了該新業務線。
與客戶B的上述採購交易屬於偶發交易。由於客戶B正好擁有屬於我們所採購產品類
型的黑色廢金屬，且按商業上可行的價格提供，因此我們向客戶B採購了該等黑色廢金屬。
我們與Lion Companies的業務關係
據董事在作出一切合理查詢後所知，Lion Companies有三家認可廢金屬供應商，而
我們是其認可廢金屬供應商之一。我們已與Lion Companies保持逾九年業務關係。於
二零一五財年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，我們來自 Lion
Companies的銷售收益合共分別約為 379.1百萬馬幣、306.3百萬馬幣、607.6百萬馬幣及
453.9百萬馬幣，分別約佔我們收益總額的88.2%、81.0%、82.2%及79.8%。據董事所知，
我們於二零一五財年、二零一六財年及二零一七財年向Lion Industries作出的銷量約佔Lion
Industries本地黑色廢金屬總採購量的62%、57%及62%。儘管Lion Companies於往績記錄
期作出重大收益貢獻，但董事認為就業務關係而言本集團與Lion Companies之間的依賴是
相互的，因為Lion Companies依賴我們(a)減低倘若直接向小型貿易商採購黑色廢金屬可能
存在的流動資金風險，(b)能為其煉鋼廠平穩生產提供大量穩定的黑色廢金屬，以及(c)減輕
其與眾多小型供應商交涉的行政成本。
Lion Companies的背景
Lion Industries屬於被稱為Lion Group的企業集團的一部分，而Lion Group最初於
一九三零年代成立，而截至最後實際可行日期，已在馬來西亞、中國、新加坡、印度尼西
亞、越南、香港、柬埔寨、緬甸及美國擁有業務。其主營業務涵蓋零售、物業開發、採
礦、鋼鐵、農業及計算機行業。
Lion Group擁 有(a)三家在馬來西亞證券交易所主板上市的公司，即Lion Forest
Industries Berhad（股 份 代 號：8486）、Lion Industries Corporation Berhad（股 份 代 號：
4235）（即Lion Industries）及Parkson Holdings Berhad（股份代號：5657）；(b)兩家在新加坡
證券交易所主板上市的公司，即Lion Asiapac Limited（股份代號：BAZ）及Parkson Retail
Asia Limited（股份代號：O9E）；及(c)一家為超過17,500人提供就業並在聯交所主板上市
的公司，即百盛商業集團有限公司（股份代號：3368）。截至二零一七年六月三十日止年
度，Lion Group的收益達15,763百萬馬幣。
Lion Group的煉鋼廠業務由Lion Industries管理，Lion Industries主要從事鋼鐵產品製
造及銷售，其次亦從事物業管理、建築材料及其他鋼鐵產品貿易及分銷。我們於往績記錄
期向Lion Industries管理的兩家煉鋼廠出售黑色廢金屬。根據弗若斯特沙利文的資料，Lion
Industries於二零一五年、二零一六年及二零一七年的市場份額估計分別為馬來西亞粗鋼總
產量的約21%、25%及30%。
截至二零一七年六月三十日止三個年度，Lion Industries的收益分別為2,782.4百萬馬
幣、2,514.9百萬馬幣及2,667.5百萬馬幣，而其於截至二零一六年六月三十日止兩個年度分
別錄得除稅後虧損287.9百萬馬幣及905.8百萬馬幣，並於截至二零一七年六月三十日止年
度錄得除稅後溢利113.5百萬馬幣。中國鋼鐵產品傾銷導致馬來西亞煉鋼廠鋼鐵價格下跌及
經營利潤率受到擠壓。面對不利的商業環境，Lion Industries關閉了若干生產線，因此Lion
Industries於二零一五年及二零一六年遭受重大損失。
於二零一七年九月三十日，Tan Sri Cheng Heng Jem是Lion Industries的最終控股股
東，持有其約31.85%直接權益。
於最後實際可行日期及據董事所知，除本集團外，Lion Industries擁有另外兩家認可廢
金屬供應商（與Lion Industries的業務關係分別為逾15年及一年），於二零一五財年、二零
一六財年及二零一七財年合共分別約佔 Lion Industries本地黑色廢金屬採購總量的38%、
43%及38%。據董事所知，Lion Industries並無與任何認可廢金屬供應商訂立任何長期協
議。
激勵計劃
為 激 勵 我 們 更 大 量 供 應 黑 色 廢 金 屬， 除Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.外，Lion
Companies亦為我們提供了激勵，就不同數量等級按累進層級提高採購價。
我們的可持續性分析
儘管我們於往績記錄期的大部分收益主要來自Lion Companies，但董事認為我們的業
務可持續，理由如下：
(a) 廢金屬行業的行業慣例
根據弗若斯特沙利文的資料，在馬來西亞，委聘幾間大型黑色廢金屬貿易商作為其認
可綜合聯繫點（稱為認可廢金屬供應商），以減輕與眾多供應商交涉必然產生的行政負擔，
是煉鋼廠的慣常做法。此外，為確保業務經營有充足原料供應，煉鋼廠會提供激勵計劃以
鼓勵其認可廢金屬供應商優先向其供貨。因此，為通過賺取煉鋼廠獎勵而使盈利能力最大
化，向相關煉鋼廠盡可能多地供應廢金屬，是認可廢金屬供應商的慣常做法。
(b) 廢金屬貿易行業的整體前景
根據弗若斯特沙利文的資料，隨著中國鋼鐵產能預期下降及馬來西亞政府對國內鋼鐵
行業實施保護措施，馬來西亞粗鋼產量預期於二零一八年至二零二二年將按10.2%的複合
年增長率增長，這進而將帶動對黑色廢金屬的需求以實現鋼鐵產量增長，從而促成黑色廢
金屬貿易市場的業務增長。
此外，國內廢金屬供應尚不足以滿足煉鋼廠的需求，煉鋼廠需要進口廢金屬填補缺
口，儘管進口廢金屬會比國內廢金屬產生更高運輸成本。因此，鑒於廢金屬的商品性質，
以及國內對廢金屬供應的確定市場需求，供應商在需要時能輕易物色到替代買家。
(c) 對其他煉鋼廠的銷售
自二零一八年初起，我們已將煉鋼廠客戶基礎由兩名擴展至五名。新客戶為 Alliance
Steel (M) Sdn. Bhd.、PT. Lautan Steel Indonesia及客戶C。
新客戶的背景
Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.於二零一四年由一家中國有限公司成立，該公司主要從
事投資有關生產及銷售鋼鐵產品的項目。該煉鋼廠位於馬來西亞半島東海岸的Pahang。
Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.經營的煉鋼廠為馬來西亞－中國關丹產業園區第一個項目（總
投資42億馬幣），將根據馬來西亞和中國政府間的合作及「一帶一路」倡議打造為一間有競
爭力的鋼鐵企業。Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.鋼鐵產品的年產能為每年3.5百萬噸，供出
口及馬來西亞國內使用。Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.於二零一八年三月開始運營。就董事
所知，Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.於二零一八年十一月的每月黑色廢金屬供應缺口約為
30,000噸，而有關缺口乃通過提高鐵礦佔原材料的使用比例來滿足，這種做法會產生較高
生產成本。於二零一八年八個月期間，我們對Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的黑色廢金屬銷
售額達18.5百萬馬幣，並於截至二零一八年十一月三十日止三個月進一步增至28.0百萬馬
幣（涉及約20,000噸黑色廢金屬）。鑒於Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的巨大生產及營運規模
及其於二零一八年十一月三十日止十一個月期間對本集團的收益貢獻，我們計劃將我們的
地理足跡擴大至馬來西亞半島東海岸，以能夠在當地獲取更多的黑色廢金屬，尤其是用於
向該客戶供應。我們擬將股份發售所得款項淨額中的10.5百萬港元或11.1%用於在Pahang
建立一間年加工能力為72,000噸的廢料場，總佔地面積約為10,000平方米。詳情請參閱「業
務策略－於馬來西亞半島東海岸的Pahang設立新廢料場」一段。
鑒於Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.的巨大生產及營運規模、其對黑色廢金屬的重大需求
及黑色廢金屬本地供應不足的情況，該新客戶依賴大型黑色廢金屬貿易商，以確保供應能
滿足其鋼鐵生產營運。董事鑒於：
(i) 我們在馬來西亞作為頂尖黑色廢金屬貿易商領導地位；及
(ii) 我們的比較優勢：(a)我們的資本基礎，可促使我們快捷地與供應商進行貿易結
算，而彼等通常更喜歡與擁有財務資源的買家交易；(b)我們多年來建立的全國性
廢料場供應商基礎；(c)我們的管理層及採購團隊擁有對鞏固供應商網絡的豐富營
運知識和深厚行業經驗；(d)我們廢料場的策略位置位於可確保黑色廢金屬供應的
地區及(e)我們的卡車車隊可應對中小型供應商的物流需要，從而培養彼等的忠誠
度以向我們供應黑色廢金屬。有關我們競爭優勢的詳情，請參閱本節「競爭優勢」
一段。
以上認為，我們應能採購大量黑色廢金屬及贏得Alliance Steel (M) Sdn. Bhd.重覆性訂
單。
PT. Lautan Steel Indonesia為印度尼西亞一家成熟的鋼鐵生產商，擁有逾 1000名員
工，佔地面積為260,000平方米。我們於二零一八年六月（馬來西亞政府向我們授出黑色
廢金屬出口許可證後）開始向該客戶出口黑色廢金屬。但更重要的是，PT. Lautan Steel
Indonesia支付的採購價較我們現有客戶所提供的價格更具競爭力。於二零一八年八個月期
間，我們向PT. Lautan Steel Indonesia作出的銷量達5.4百萬馬幣，佔我們黑色廢金屬銷售
所得收益的1.1%。
客戶C的年產能為0.7百萬噸，其煉鋼廠位於Terengganu州。其煉鋼廠因前幾年鋼鐵市
場狀況困難而暫時關閉，但於二零一八年中重新開業。我們於二零一八年八月開始向該客
戶供應黑色廢金屬，並向其銷售價值0.8百萬馬幣的商品。
鑒於目前我們對Lion Companies的依賴，管理層明白擴大客戶基礎的重要性並將繼續
作出努力。然而，與此同時，為使我們的收益最大化，我們主要選擇向能為我們提供最高
價格的客戶銷售黑色廢金屬。因此，Lion Companies仍佔我們黑色廢金屬銷售所得收益的
大部分（儘管因我們將煉鋼廠客戶數量由兩名增加至五名，其呈下降趨勢）。
儘管如此，經考慮廢金屬行業的上述性質（尤其是煉鋼廠的需求超過了黑色廢金屬的國
內供應）、鋼鐵及黑色廢金屬行業的預計增長、黑色廢金屬的商品性質以及我們努力擴大客
戶基礎以防Lion Companies減少或停止向我們採購，董事認為未來我們的業務將繼續可持
續。
36. 與Lion Companies結算
作為Lion Companies現金管理計劃的一部分，Lion Companies不時引入獨立貿易公
司與我們直接結算採購額，結帳期短於一般Lion Companies與我們的結帳期。於往績記錄
期，Lion Companies曾引入兩家貿易公司，即貿易公司A及Itochu Malaysia Sdn. Bhd.。貿
易公司A（附註）為一家馬來西亞知名貿易公司，屬於馬來西亞一家企業集團的一部分，業務
領域涵蓋礦業及採礦、酒店、度假村及水療、製造，以及多種產品貿易。Itochu Malaysia
Sdn. Bhd.為 一 家 國 際 貿 易 公 司， 屬 於Itochu Corporation企 業 集 團 的 一 部 分。Itochu
Corporation歷經逾150年的發展成為一家在65個國家擁有約130個據點的全球最大的綜合
性企業之一，業務遍及各行各業。Itochu Malaysia Sdn. Bhd.的業務領域涵蓋機械、金屬及
礦物、化學製品及塑料、食品及百貨。
來自Lion Companies 的收益包括(a)直接向Lion Companies 開票的銷售交易；及(b)與
Lion Companies進行但向Lion Companies指定貿易公司開票的銷售交易。於二零一五財
年、二零一六財年、二零一七財年及二零一八年八個月期間，向貿易公司開票的銷售交易
金額分別約為99.5百萬馬幣、162.7百萬馬幣、266.8百萬馬幣及248.4百萬馬幣，分別約
佔我們收益總額的23.2%、43.0%、36.1%及43.7%（或佔Lion Companies總收益26.3%、
53.1%、43.9%及54.7%）。
董事確認，除Lion Companies引入的兩家貿易公司外，本集團並無對任何其他客戶採
納類似第三方付款安排，以及據董事所知，Lion Companies亦委聘第三方貿易公司通過相
同付款安排與其他認可廢料供應商結算付款。據弗若斯特沙利文確認，大型煉鋼廠引入第
三方貿易公司代結算其黑色廢金屬採購屬行業慣例。此外，根據從貿易公司獲得的了解，
彼等亦與馬來西亞其他煉鋼廠訂立類似結算安排，獨家保薦人認同弗若斯特沙利文所表達
的上述觀點。
與貿易公司的結算安排的裨益
由原材料到鋼鐵製成品的鋼鐵生產需時。Lion Companies向我們付款的信貸期的時間
長短視乎Lion Companies移動存貨的速度及其本身的現金流量狀況而定。另一方面，我
們與供應商按個別交易基準進行貿易，且廢金屬的購買價一般於實物交付時或其後不久與
供應商結算，導致我們的貿易應收款項周轉天數與貿易應付款項周轉天數之間的錯配。因
此，倘我們計劃增加銷量，我們需要額外營運資金或客戶須以較短的信貸期結算其採購。
因此，Lion Companies不時帶來貿易公司代表其直接與我們結算其採購，以及貿
易公司按相比Lion Companies較短的信貸期向我們付款。有關結算安排一方面向Lion
Companies提供額外信貸渠道，容許我們較早收回貿易應收款項，以使我們另一方面能夠
擁有營運資金提升與Lion Companies的業務量。於二零一五財年、二零一六財年、二零
一七財年及二零一八年八個月期間，Lion Companies的應收款項周轉天數（僅計及向Lion
Companies開出發票的銷售交易）分別為80.8天、173.3天、68.9天及66.1天，而貿易公司
的應收款項周轉天數分別為9.0天、17.0天、13.7天及10.5天。因此，我們繼而能以該等現
金流採購黑色廢金屬，以提高與Lion Companies的交易量。貿易公司與Lion Companies提
供的黑色廢金屬的採購價格相同。因此，董事認為該結算安排對Lion Companies及我們皆
有利，將來，如Lion Companies選擇該等結算安排，我們亦會持續參與。根據弗若斯特沙
利文的資料，與貿易公司達成結算安排乃屬行業慣例。
根據結算安排，貿易公司將向本集團下達採購訂單，構成雙方之間的合約關係。隨
後，本集團將根據貿易公司的指示於指定地點向Lion Companies交付黑色廢金屬。本集團
的責任將於交付黑色廢金屬後悉數履行，而貿易公司須與我們結算交易並且此後並無合法
權利向本集團追討任何退款。另一方面，Lion Companies將與貿易公司就雙方協定溢價結
算有關採購，以反映貿易公司在此等結算安排中所賺取的利潤。
馬來西亞法律的法律及稅務影響
據我們馬來西亞法律顧問告知，該結算安排符合馬來西亞適用的法律、法規及規例，
包括外匯相關法律、法規及規例，因為該 (a)結算安排下的所有相關付款均在馬來西亞作
出；及(b)據我們的馬來西亞法律顧問告知，馬來西亞相關法律、規則及法規（無論明示或
暗示）概無禁止此項結算安排的任何規定。
此外，由於向貿易公司及Lion Companies進行的銷售受相同採購價格及適用稅率影
響，我們的馬來西亞法律顧問認為及獨家保薦人同意，鑒於在不論有否結算安排的情況
下，所產生的稅務開支均屬相同，故概無馬來西亞適用法律、規則及法規項下稅務影響。
37. 僱員
於最後實際可行日期，我們在馬來西亞共有109名僱員，彼等在廢料場及辦公室從事
各種工作職能。下表載列我們按職能劃分的僱員分析：
於最後實際
可行日期
物流 34
加工 31
財務 13
行政 10
銷售及採購 8
質量控制 13
總計 109
12 :
GS(14)@2019-03-02 13:36:4838. 基石投資者各自於本公司所作投資的詳情如下：
基石投資者 投資額 指示性發售價
認予認購的
投資者股份數目
佔股份發售的
發售股份總數
概約百分比（並無
計及超額配股權
及根據購股權計劃
可能授出的任何
購股權獲行使
而可予配發及
發行的任何股份）
佔緊隨資本化發行
及股份發售完成後
已發行股份總數
概約百分比（並無
計及超額配股權
及根據購股權計劃
可能授出的任何
購股權獲行使
而可予配發及
發行的任何股份）
Tan Gim Lin先生 20,000,000港元 上限：0.62港元 31,936,000 12.8% 3.2%
中間價：0.56港元 35,356,000 14.1% 3.5%
下限：0.50港元 39,600,000 15.8% 4.0%
Teo Giin Liang先生 10,000,000港元 上限：0.62港元 15,968,000 6.4% 1.6%
中間價：0.56港元 17,676,000 7.1% 1.8%
下限：0.50港元 19,800,000 7.9% 2.0%
基石投資者
下列資料乃由基石投資者提供：
Tan Gim Lin先生
Tan Gim Lin先生為Midana Capital Inc.的普通合夥人，該公司於東南亞從事股票投
資業務。Midana Capital Inc.專注於投資創新型技術，改善環境與人們日常生活。Midana
Capital Inc.自註冊成立起，已投資中國、台灣、新加坡及馬來西亞的公司。Midana Capital
Inc.的投資組合包括綠色科技、餐飲、製造業、醫療保健及金融科技等多個行業。
Tan Gim Lin先生在投資行業經驗豐富，了解現時有利於本集團的鋼鐵及廢金屬行業形
勢。
Teo Giin Liang先生
Teo Giin Liang先生是Eco Foodsoft (M) Sdn. Bhd.的唯一董事，該公司於馬來西亞從
事廢物回收業務。
Teo Giin Liang先生在回收行業經驗豐富，了解現時有利於本集團的鋼鐵及廢金屬行業
形勢。
13 :
GS(14)@2019-03-02 13:39:0339. 水記
40. 2017年盈利增8成，至2,200萬，2018年首9月降1成，至1,220萬，輕債
14 :
sunshine(3090)@2019-03-03 18:20:06Malaysian stock
15 :
GS(14)@2019-03-03 18:29:11我暫覺可以
16 :
太平天下(1234)@2019-03-03 19:44:56業務講到頭頭是道，冇咩唔妥。 係馬拉炒得好，好似真係唔多覺
17 :
GS(14)@2019-03-03 21:44:13太平天下在16樓提及
業務講到頭頭是道，冇咩唔妥。 係馬拉炒得好，好似真係唔多覺
我都喜歡果隻熟食中心，都幾得