从安莉芳（1388）折射戴维斯双杀的巨大威力和风险 BILL

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从安莉芳（1388）折射戴维斯双杀的巨大威力和风险 BILL


http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100nf3g.html  在2008年，自己的博客记录了安莉芳投资历程：http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb54001009xoz.html，

当时安莉芳徘徊2元，金融风暴还跌过一元（现价七元多）。很明显，她当时因业绩不符合市场预期（仅仅是增长预期达不到而不是出现亏损）遇到了戴维斯双杀的反效应（从上市八元一路下跌）。遗憾的是，安莉芳在已经过早卖出，笔克远东则一直持有，很明显，笔克远跑输安莉芳。

首先了解戴维斯双杀

关于戴维斯双杀的百度解答：

在市场投资中，价格的波动于投资人的预期关联程度基本可以达到70%-80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称为市场的不理性行为，更准确的说是市场的理性短期预期导致的自发波动。也称为戴维斯双杀效应。

    双杀策略其实很简单：以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现厚，以高市盈率卖出，这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。双杀并非戴公独创，事实上很多投资家都有类似策略，但是戴公却神乎其技，凭此名满天下。双杀和巴老“永恒价值”相比，显然世俗化了很多，但是对于新兴市场的投资者，或许双杀更实用一些。    双杀把买入价格放在企业质量之前，强调低市盈率，其实暗含了很多安全边际的保护。对PE提高的期待使得不会轻易陷入“雪茄烟蒂”的陷阱。卖出策略提醒投资毕竟不是婚姻，再长的持股期也只是手段而不是目的，最终还是要离场。

    戴维斯坚持的操作很简单，以10PE买入每年增长10-15%的公司，五年后市场会给这公司更高的预期，便会以13甚至15PE买入，此时戴维斯卖出，其获利率是相当客观的。 相反，很多人以30PE买入期望每年增长30%以上的所谓成长股，六年后的获利率只有前者的一半不到。因为在成熟的经济体，期望一个公司每年保持30%以上的净利润增长率，以摊薄其PE水平的难度是很大的。

     1  1.2  1.4  1.6  1.8  2.5   3.5   5

   10  倍PE   10   12   14   16   18 (此时的价格很可能在12元)   --转折   
     20PE*2.5元=50元---100元           即由12---50元--100元，获利4倍--8倍，
       而净利润只是转折性地由10%／年增长到40% ，同时双杀中的PE变成了20，

    即DAI氏双杀的高获利度在于其   PE的大幅提高，而净利润的拐点大幅增长即是催化剂！

在看到暴利的前面，先看看戴维斯双杀的反效应---风险。当达不到市场预期及市场给予的估值下调时，股价会短时间内暴跌至非理性的价格，如果又碰到大的金融危机或大熊市，股价的跌幅可以说不言底。安莉芳在08年正是碰到了。类似的味千也似乎碰到。而一旦市场恢复信心及恢复增长，戴维斯双杀的效应也可以使股票暴涨。但人性的弱点会驱使我们作出反金字塔的投资，在恐惧的时候也恐惧小资金投入，在贪婪的时候大资金投入，其结果也可想而知，这也是绝大部分人在股市难以赚钱而又难以克服的心理。

投资首先要保住本金，骑不到黑马不会有损失，但骑了白马摔下来则可以轻易让你损失过半。跌50%容易，要回本，可要升回100%，这也是大家同样的感觉：升起来很慢，跌起来很快。要避免买入高估值，市场给予高预期的股票，她的股价聪明人已经反映出大部分好消息了，这也正是今年港股操作的要点，今年无论A股和港股股价都不太便宜，今年选的港股都偏重安全第一。而建仓不久的合生创展00752，今年似乎在遭遇戴维斯双杀的反效应，业绩不符合市场预期，不断的房地产调控，大股东做出损害小股东利益低价给自己配股（还好不是圈钱），也许还有人为的故意打压，股价仍一路小幅下滑。如果再遭遇金融危机或经济二次探底的打击，她的股价也可能现价夭折而不言底，但可以保证的是，我那时候一定在场，而且有充裕的资金不断买进。市场会对其不利因素充分反映，一旦反转，相信会有可观回报，从货币发行角度看，房地产的升值可以说是合理，但投资房产暴利的时代已经过去了，因为路人皆知。希望能博一回戴维斯双杀。

股市有风险，谨慎！独立思维。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21953

聊聊1388安莉芳盲從是一種美德

http://xueqiu.com/5431450457/22312329
先談行業吧，內衣行業沒啥週期性，因此十分穩定，無論經濟情況如何變化，需求並不會有很大的波動，這點和女鞋的區別還是很明顯的。

在國內內衣市場上第一集團的幾家份額都差不多，並沒有女鞋行業中百麗這樣的巨無霸。

從1388的報表來看，最大的特點是超低的周轉率，年年超過500天，但淨利潤率連10個點都沒到。從生意的角度來看，這門生意的投入產出比，並不怎麼樣。

主要的銷售渠道還是各地百貨公司專櫃，以專櫃面積銷售比來看，和服裝鞋類的銷售是不能比的。因此我判斷一家百貨店其實容納不了多少品牌，這也是為啥這幾年內衣市場的格局沒啥變化的原因之一。

領頭的幾家品牌，無一例外的都是實行多品牌的戰略，這點和女鞋的情況有點類似。

成熟品牌實行多品牌戰略，幾乎是必然選擇。在原有品牌增長放緩後，推出新品牌有利於擴大市場份額，並且能夠充分利用原有的資源優勢。
看看百麗吧，這家巨無霸企業把多品牌戰略發揮到了極致。

在沒翻安莉芳的報表之前，原本以為這是一家業務老化的公司，但實際情況倒並非如此。

安莉芳這個品牌最近5年的復合收入增長是19.5%，作為一家進入市場已經幾十年的老品牌，這個增速真不能說慢。

99年創立的芬狄詩品牌，最近5年的復合收入增長是32.3%。
從收入來看安莉芳對芬狄詩品牌的運作基本是成功的，既然公司成功推出了第二個品牌，我們也有理由相信日後可能成功推出第三第四個品牌。

在這裡順便提一下738利信達，這家女鞋公司各方面情況和安莉芳類似，也是高齡創始人，也是香港公司，也是走直營路線的。但副品牌推出十幾年了，收入仍然上不去，至今還是虧損的。他們的多品牌運作基本是失敗的。

安莉芳的E-BRA品牌創立於10年下半年，但這2年發展迅速，今年的半年報顯示，收入已經達到了0.72億，同比增長33.3%。看來有希望成為公司的第三大品牌。

公司的另一個品牌COMFIT上市以後，一直是不溫不火的，。但今年上半年突然提速，同比增長76%，達到了0.74億.

安莉芳目前的幾個品牌，發展勢頭都不錯，說明公司的多品牌戰略基本是成功了。
但有個地方需要指出，公司的同店銷售增長一直不高，近3年來都是在接近10%的增長。

安莉芳一般最讓人詬病的地方，無非是2點。一是銷售開支，二是庫存。

先說庫存。庫存高，周轉慢，這是內衣行業的特點。內衣的庫存周轉在服飾類行業和鞋類中是最慢的，倒並非公司庫存做了不好。
而且安莉芳5年庫存的增長是低於收入的增長的，5年庫存複合增長只有17.6%，而同期的收入複合增長則達到了24.2%。我個人覺得公司在庫存上，並沒有多大問題。

倒是公司的所得稅稅率，自09年以後，長期在32%左右，這是個挺讓人奇怪的地方。

銷售開支倒的確是安莉芳最大的問題所在，安莉芳的毛利很高，一直有80個點，但淨利潤率卻只有9.4個點。
利潤的絕大部分都被銷售開支所抵消了，安莉芳的銷售開支比常年在50多個點，去年年報更是創紀錄的60個點。
公司的銷售開支一般由三大塊構成，第一是商舖租金，第二是銷售人工，第三是廣告和裝飾支出。
商舖租金和廣告裝飾開支的幅度其實和收入的增長相差不大。最主要的問題還是出在銷售人工上。
但公司報表目前只披露總人工，因為有製造業務的人工在內，我們無從推算銷售人工到底是多少。
但從總人工的開支上可以看出，5年複合增長33.6%，遠遠超出銷售收入的增長。
公司只在08年中報中披露過銷售人工的數字，當時銷售人工佣金是0.68億，對應的收入是4.89億。
按照公司銷售開支的增長幅度來看，公司支付的銷售佣金增長幅度應該是遠大於收入的增長，甚至要大於總人工的增長幅度。

這點是我不能理解的地方，為啥銷售佣金的增長幅度會如此之快。

根據網上的一點信息來看，公司的管理貌似並如人意。從銷售開支的增長幅度來看，肯定是有問題的。
由於公司創始人年事已高，而且又是高控股的家族型企業。公司的管理層是否已經不求上進了？港資家族型企業的管理問題，其實一點並不比內地來的少。
特別是中層港資管理層，任人唯親，中飽私囊現象十分普遍。想想1386吧，那些超高的銷售費用幾乎要把這家公司給拖垮了。

我對這家公司最大的擔心就來自於此，公司的治理體系和管理上不太讓人放心。
如果這個問題長期存在，這家公司不但成不了優秀的公司，日後可能還會有不小的麻煩。

因為管理上的問題，我不太傾向於這家公司有比較大的中長期機會。但目前公司的市場估值倒是在一個比較低的區間內，特別是PS估計只有0.7。由於內衣行業的穩定性和這幾年內衣市場仍然處於一個不斷增長過程中，看看古今的數據就知道了。因此我覺得安莉芳現在的價格倒是一點也不貴。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38799

安莉芳控股(1388)專區

1 : GS(14)@2011-04-09 13:46:16

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/21953
kongbill 博文

2 : yiubili(1221)@2011-04-09 14:06:06

我CLICK 條LINK 會出ERROR PAGE,

GOOGLE CHROME

3 : GS(14)@2011-04-09 14:07:07

我現在都用Chrome，無問題

4 : GS(14)@2011-04-09 14:08:40

業績摘要

     2010 2010  2009 2009 2009  變動變動
     (千港元) (千港元)

收益 1,349,846 1,176,089 +14.77%
毛利 1,086,116 941,189 +15.40%
毛利率 80.46% 80.03% +0.43 百分點
擁有人應佔年度溢利 126,189 114,188 +10.51%
淨利率 9.35% 9.71% -0.36 百分點

  (港仙) (港仙)

每股基本盈利 31.21 28.44    +9.74%
每股攤薄盈利 30.52 27.94 +9.23%

  (港仙) (港仙)

每股中期股息 (已付) 3.00 3.00 不適用
每股末期股息 (擬派) 5.00 5.00 不適用

盈利實際下降5%，負債提升

5 : GS(14)@2011-05-25 22:53:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110525167_C.pdf

本集團二零一一年首四個月的整體銷售較去年同期上升 24%。銷售增長主要反映中國零售市場增長蓬勃，銷售網絡擴張及本集團整體顧客需求增加所致。安莉芳及芬狄詩品牌之產品銷售錄得雙位數增長。經營逾一年的店舖的同店銷售增長較去年同期亦錄得雙位數的增長。

於上述四個月期間，本集團主要位於中國的零售點數目淨增加 102 個，截止四月底總零售點增加至 1,983 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為 1,807 個及 176 個。

由於市場需求殷切，本集團決定調高本年度的開店目標至淨增加200個或以上，而預期此項調整將令今年內的廣告及櫃位裝飾開支相應增加

不如老實講要幾多錢仲好

6 : GS(14)@2011-07-01 19:03:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110630263_C.pdf
好大鑊

7 : GS(14)@2011-07-22 06:59:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110721367_C.pdf
本集團於期內的整體銷售較去年同期上升 19%。銷售增長主要反映中國零售市場持續增長，本集團銷售網絡擴張及整體顧客需求增加所致。集團旗下五個品牌之產品均錄得銷售增長。經營逾一年的店舖之中，同店銷售亦按年錄得雙位數的增長。

於期內，本集團主要位於中國的零售點數目淨增加 29 個，截至六月底總零售點增加至2,012 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為 1,823 個及 189 個。

由於零售點數目淨增加，預計本年度的廣告及櫃位裝飾開支將有所增加。

8 : GS(14)@2011-09-06 21:16:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110829239_C.pdf
1388
減少5%，至7,100萬，收入增加，分銷及製造成本亦增，財務良好

9 : andy(858)@2011-10-24 13:46:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111024004_C.pdf

本集團於期內的整體銷售較去年同期上升33%。銷售增長主要反映中國零售市場持續
增長，本集團銷售網絡擴張及整體顧客需求增加所致。本集團旗下五個品牌之產品均
錄得銷售增長。經營逾一年的店舖之中，同店銷售亦按年錄得雙位數的增長。
於期內，本集團主要位於中國的零售點數目淨增加54 個，截至九月底總零售點增加至
2,066 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為1,865 個及201 個。
由於零售點數目淨增加，預計本年度的廣告及櫃位裝飾開支將有所增加。

10 : GS(14)@2011-10-24 21:13:08

下次記得D公告要copy到先得，唔好搞到咁好唔好，今次做得幾好

11 : andy(858)@2011-10-24 21:22:57

10樓提及
下次記得D公告要copy到先得，唔好搞到咁好唔好，今次做得幾好

不知是何原因，有時候copy出亂碼，有時候又work smiley

12 : GS(14)@2011-10-24 21:23:42

11樓提及
10樓提及
下次記得D公告要copy到先得，唔好搞到咁好唔好，今次做得幾好

不知是何原因，有時候copy出亂碼，有時候又work

唔是話你，是話間公司，呢間唔好囉

13 : greatsoup38(830)@2012-01-31 00:09:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120130106_C.pdf
本集團於期內的整體銷售較去年同期上升25%。銷售增長主要反映中國零售市場持續
增長，本集團銷售網絡擴張及整體顧客需求增加所致。本集團旗下五個品牌之產品均
錄得銷售增長。經營逾一年的店舖之中，同店銷售亦按年錄得雙位數的增長。
於期內，本集團主要位於中國的零售點數目淨增加10 個，截至十二月底總零售點增加
至2,076 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為1,862 個及214 個。
由於零售點數目淨增加，預計本年度的廣告及櫃位裝飾開支將有所增加。

14 : Clark0713(1453)@2012-03-28 20:54:37

公佈截至二零一一年十二月三十一日止全年度業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203281261_C.pdf

Stable grow......

15 : GS(14)@2012-03-28 21:48:35

盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

16 : tc(24982)@2012-03-28 23:57:56

15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

17 : GS(14)@2012-03-29 00:01:46

16樓提及
15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

你試下複製該公告的文字再貼上就明

18 : passby(15493)@2012-04-09 01:11:56

17樓提及
16樓提及
15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

你試下複製該公告的文字再貼上就明

同佢業務有乜關係？

19 : passby(15493)@2012-04-09 01:15:46

6樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110630/LTN20110630263_C.pdf
好大鑊

跳船？

20 : GS(14)@2012-04-09 09:55:39

18樓提及
17樓提及
16樓提及
15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

你試下複製該公告的文字再貼上就明

同佢業務有乜關係？

間公司正正經經唔使特登搞到份野咁

21 : GS(14)@2012-04-09 09:56:15

生產上可能有點事吧

22 : passby(15493)@2012-04-09 17:30:37

20樓提及
18樓提及
17樓提及
16樓提及
15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

你試下複製該公告的文字再貼上就明

同佢業務有乜關係？

間公司正正經經唔使特登搞到份野咁

因為佢有單野要賠錢？

23 : greatsoup38(830)@2012-04-09 17:46:49

22樓提及
20樓提及
18樓提及
17樓提及
16樓提及
15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

你試下複製該公告的文字再貼上就明

同佢業務有乜關係？

間公司正正經經唔使特登搞到份野咁

因為佢有單野要賠錢？

不知道，他地D公告一直是咁...

24 : passby(15493)@2012-04-09 19:01:45

20樓提及
18樓提及
17樓提及
16樓提及
15樓提及
盈利多3%，至1.02億，負債少量

份公告咁，reject呢間

为何利润改善了，要reject?

你試下複製該公告的文字再貼上就明

同佢業務有乜關係？

間公司正正經經唔使特登搞到份野咁

以前都見過幾間係咁，無諗過點解
你覺得係特登整到咁唔俾人copy?

25 : greatsoup38(830)@2012-04-09 19:44:39

yes, if you use some pdf printer, you may find that making a unlock version is easier

26 : passby(15493)@2012-04-09 20:01:15

25樓提及
yes, if you use some pdf printer, you may find that making a unlock version is easier

你覺得有乜原因？佢份年報又無問題喎

27 : greatsoup38(830)@2012-04-09 20:06:22

26樓提及
25樓提及
yes, if you use some pdf printer, you may find that making a unlock version is easier

你覺得有乜原因？佢份年報又無問題喎

I think they are thinking something I don't know... All announcement in America are in form of text and can copy

28 : passby(15493)@2012-04-09 20:11:12

27樓提及
26樓提及
25樓提及
yes, if you use some pdf printer, you may find that making a unlock version is easier

你覺得有乜原因？佢份年報又無問題喎

I think they are thinking something I don't know... All announcement in America are in form of text and can copy

我頭先逐個睇，大部份都無問題
而copy唔到ge會d字淺色同難睇左
我諗緊孔辭職同買大廈有無關

29 : greatsoup38(830)@2012-04-09 20:14:00

I copy some part of the announcement and become this

2財.2務報表已附頒註佈但 (續尚) 未生效的香港財務報告準則 (續) 推釐出產香定翻的港售。推收會基定此回計礎外，之準計即規則量該以定第。等，1公本2號修即平集修訂採價團訂納用值預闡入計香期明以量港自以往之會二公香投計零港平資準一(價則物常二值第業務年計1的註6一號量遞釋月之之延委一重投稅員日估資項會起模，物) 採–式應業用計以之註香量其遞釋港之賬延第會非面稅2計1折值項號準舊藉的所則資釐出得第訂產售稅1而。之 2–號可該遞修收重等延訂回估修稅。之非訂項採引，基折用入礎應舊可而以資之後本等，新集預團訂對期及有本經關集修首團訂位次香於應港香用財港新務之訂報投及告資經準物修則業訂會否之香對遞港其延財經稅務營項報業負告績準債將及則會財的影減務響少狀進。況行造評成估重。大本影集響團。尚未能確定該3. 基經本分礎部營集，資分團部料總之，主非故要流經並動營無資呈分產（部列進遞是一女延步仕稅之胸項分圍資析、產。內除決褲外定、）泳本資衣集料及團按睡之資衣地產區之所資製在料造地及時為，銷基收售礎。益。資由料於此乃按為客本戶集所團在之地唯為一外界客戶之收益二 1零,5千一90港,2中8 年元國二大1零,2陸千一4 港零,87年元8 二零千一91港,18年元9 香二港零千一89港零,26年元3 二零千一13港,5其1年元0 他二零千一15港零,70年元5 二 1零,6千一94港,98合年元7 併二1 ,3零49一千,8零港46年元年非內流資動本資開產支 ____7__75__02__,,__09__68__33 ____75__10__73__,,__15__77__17 __6__3__,__32__47__96 __5__92__,,__41__99__32 ____________-- ____________-- ____8__35__

30 : passby(15493)@2012-04-09 20:25:49

i mean其它公告，全年個份野係copy唔到

31 : GS(14)@2012-04-09 21:05:40

30樓提及
i mean其它公告，全年個份野係copy唔到

其他那些都無問題，不是應該要無問題的嗎?

32 : greatsoup38(830)@2012-05-13 12:47:53

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa8301010174.html
未來之星2012-05-09 10:38:26 [舉報]
安莉芳目前看不出有什麼優勢，以我的標準看起來比較危險，而且也不便宜。

tbgo2012-05-09 10:39:10 [舉報]
安莉芳的經營過去看還算是比較穩健，但我不敢介入的核心擔心是庫存的問題，10-11年年報的庫存增長都比較高，11年幅度高於營收增長，經營效率不斷降低，庫存與收入比與橫向的服裝企業比是非常高的，而且內衣也是有時間性的，未來有減值的壓力。
另外，今年1季度未開門店也不是好消息，因為不知道這個背後有什麼故事。
從估值來看，同樣的10PE連鎖消費也不少，譚木匠的確定性較安莉芳高很多。

華盛志偉2012-05-11 23:00:45 [舉報]

安莉芳，穩健有餘，創新不夠。（雖然我也很喜歡，但找不到夜夜安枕的感覺）。
這幾年外需不足，許多工廠通過網上網下內銷。特別是現在網購便捷、實惠而且時尚化。身邊不少人都在網上購買。對安莉芳、愛慕、黛安芬影響應該蠻大。

33 : GS(14)@2012-07-31 12:30:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120730461_C.pdf
本集團於期內的整體銷售較去年同期上升17%。溫和的銷售增長主要由於中國的經濟
增長已在本年第二季放緩，對本集團整體銷售亦稍有影響，加上本集團藉此機會整固
零售網絡令零售點數目有所減少所致。然而，本集團顧客的整體需求增長仍然維持平
穩。本集團旗下五個品牌之產品均錄得銷售增長。經營逾一年的店舖之中，同店銷售
亦按年錄得雙位數的增長。
於期內，本集團的零售點數目減少 57 個，主要反映本集團藉消費市場的變化調整其
零售網絡，致使上半年的店舖關閉數目有所增加。截至今年六月底，本集團總零售點
為2,019 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為1,816 個及203 個。本集團正密切注
意市場情況，並將檢討2012 年全年的開店目標。

34 : fujimi(10947)@2012-08-28 20:01:05

http://iis.aastocks.com/20120828/001490317-0.PDF

出左業績, 湯兄點睇呢? 比起 333 好喎

前景

在環球經濟前景陰霾濃罩下，中國經濟增長步伐持續放緩，使內部消費需求於今年初起瞬即轉弱，
對零售行業造成挑戰，預期二零一二年下半年經營環境仍然不明朗。面對國內外複雜的環境變化，
中央政府於今年初調低全年國內生產總值增幅預期至7.5%，並繼續採取一系列穩定經濟、保增長的
應對措施推動內需。

集團將保持審慎樂觀態度，密切注意市場情況，採取具持續性發展的業務策略。集團將繼續發揮其
多品牌的優勢，以多元化產品組合積極應對市場環境變化。

考慮到目前市場環境眾多的不確定性，集團更審慎地部署業務發展，平衡網絡擴張速度及效益。因
此，集團決定將全年開店目標調整至約 50 個零售點。生產方面，集團將持續密切注視市場需求並加
強產能管理，以及適當調節山東廠房二期前期規劃的工作步伐，達至更佳的生產效率。

長遠而言，在中國經濟保持穩定增長、城市化進程持續的大前題下，國民收入穩步上揚，集團相信
市場龐大的潛在需求仍然存在。集團過去成功培育多個品牌，在中國內衣市場均佔有重要席位，於
現有的基礎上，集團今年會以積極的態度研究業務拓展的可能性，並正探討男裝內衣市場的發展潛
力，希望進一步擴大其產品組合，支持業務持續發展。

憑藉集團強大的多品牌優勢及穩健務實的發展策略，不斷完善銷售網絡及創新豐富的產品組合，務
求捕捉市場變化所帶來的機遇，鞏固本集團於零售市場的領導地位，致力推動業務長遠穩健增長，
為股東帶來滿意的回報。

35 : GS(14)@2012-08-28 23:18:14

他有d零售，所以好少少

盈利增20%，至8,700萬，輕債，我覺得值4蚊好多的啦

36 : greatsoup38(830)@2012-08-30 13:44:33

http://finance.qq.com/a/20120830/004062.htm
經濟增速放緩時正是內衣經濟增長點？前日，內衣品牌安莉芳在港交所公佈上半年業績，截至6月底，公司共賺港幣1.13億元，淨利潤大增23.1%，每股盈利同比增加22%為27.51元。受其中報純利潤增兩成派息影響，昨日，安莉芳港股收報3.61港元，上漲10.74%。

　　「我最近也為內衣事業做了不少貢獻。」昨日，白領張小姐告訴記者，「這一個月之內連續買了五件內衣。」記者發現，不少網友也在微博上將「內衣逆市增長」的現象稱之為「內衣效應」。微博名為「零售分析師Lenny」的網友表示，其實有個非常著名的「裙襬指數」，也即是女性裙襬越長，股市就越低迷；相反，女性的裙子越短，資本市場則越會出現昂揚的牛市趨勢。

　　記者查閱安莉芳中報發現，旗下經營的五個品牌安莉芳、芬狄詩、COMFIT、E-BRA及LIZA CHENG，均錄得銷售增長。安莉芳表示，面對不明朗的宏觀環境，集團審慎規劃業務發展，靈活運用多品牌策略，調整開店步伐，進一步鞏固業務基礎。事實上，旗艦品牌安莉芳是主要收入來源，增長20.09%至約5.33億元。

　　上半年，零售點淨減少57個，至6月底合共經營2019個零售點。安莉芳表示，考慮到目前市場環境不確定性，將更審慎部署發展，將全年開店目標調整至約50個零售點，亦會適當調節山東廠房兩期中前期規劃的工作步伐。

　　中報顯示，上半年公司整體毛利率約為81.19%，存貨撥備增加及勞工成本持續上漲令成本壓力增加，然而集團業務擴充帶來規模效益，品牌價值提升使毛利率維持較穩定水平。

　　不僅如此，安莉芳還在謀劃男裝內衣市場。安莉芳行政總裁及執行董事鄭碧浩預期，今年下半年經營環境仍然不明朗，將保持審慎樂觀態度。

　　為支持業務持續發展，今年會以積極的態度研究業務拓展的可能性，並正探討男裝內衣市場的發展潛力，進一步擴大產品組合。

37 : greatsoup38(830)@2012-09-02 13:36:42

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4aff7ae40102ebcf.html

歲寒知松柏2012-08-28 23:32:54 [舉報]

業績還不錯，本來是好產品，但銷售費用佔比實在太大了，存貨壓很多，這兩點若是能有所突破，那就是大牛股了。

博主回覆：2012-08-28 23:58:44

歲寒兄說得是，銷售費用佔比高是他的銷售模式決定的，商場專櫃的進場費高的離譜，安莉芳又是走的中高端路線，被商場盤剝是必然的。存貨壓得多是她的老問題了，像李寧、匹克加盟店眾多，多採取一年兩次訂貨會的形式，壓貨都壓在加盟商那裡，報表上體現不出來；安莉芳基本以直營店為主，目前2019家店（含商場專櫃），就是因為他存貨太多，市淨率才提不上去，否則以其如此的ROE水平，現在市場怎可能是以淨資產的價格交易呢？呵呵。

逆水捕股2012-08-29 00:11:23 [舉報]
內衣品牌小盤股，無奈經濟不好，應該可以從3.26元跌破2元，像09年那般低就吸引了。

農夫2012-08-29 21:47:55 [舉報]

目前少量持有安莉芳。歲寒提到的庫存主要是銷售模式決定的。安莉芳主要是自營店，庫存都在公司。那種批發為主的企業，雖然公司庫存看似不高，但渠道庫存很驚人而且往往無法掌握數據。

博主回覆：2012-08-29 23:30:29

安莉芳是屬於那種可以簡單看懂的公司，報表乾淨，一目瞭然。沒有雜七雜八的業務，不需要分部估值，店舖通過觀察、走訪、調查基本可以獲得較真實信息，且店舖間差異不會很大。所以跟蹤這類公司不費力，呵呵。

小魚兒2012-08-29 23:36:05 [舉報]
大海老師提筆寫博了哇，安莉芳的東西朋友反映質量還是不錯的。

hzhix2012-08-29 23:47:01 [舉報]

內衣的行業特性決定了它的存貨水平會比其它服裝的存貨水平高很多，這會影響公司的淨資產收益率，但同時也算是一種壁壘吧，誰來做都需要這樣一個存貨水平，否則會影響公司的日常經營。鄭碧浩說公司不太敢打廣告，就是怕一下子來的人太多，會買不到貨。
公司本期的存貨周轉天數還是有所改善，從去年同期的約550天降到了本期的約500天，運營效率還是有所提高，尤其是在經濟不太景氣的大背景下取得了如此成績，難能可貴！

博主回覆：2012-08-30 23:31:40

是的，內衣行業需要押存貨，也是一種無奈，所以多年來除了「愛慕」印象比較深刻，似乎也看不到異軍突起的品牌，行業的競爭格局比較穩定。存貨周轉是對零售行業來講是很重要的指標，這個指標的變化，如果是持續改善，將是競爭力提升的證明。

放下_開心2012-08-30 09:53:13 [舉報]
這個庫存不會減值嗎？

博主回覆：2012-08-30 23:32:24

如果是合理的存貨為什麼要做減值？

跑得慢2012-08-31 13:08:11 [舉報]

服裝行業競爭太激烈，非常容易完蛋，思捷環球，李寧就是例子

我愛大地2012-09-02 12:29:03 [舉報]
服飾類存貨要一年半到兩年賣出有點不可思議。且連續幾年存貨增長高於銷售成本增長，可疑。存在虛增利潤可能。僅僅是可能，尚未其他佐證。但足以需要慎重。

38 : greatsoup38(830)@2012-10-19 00:05:58

http://xueqiu.com/5431450457/22312329
營掃地：
[赞]
10-15 15:01
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傻大黑粗：
[鼓掌]
10-15 15:03
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瑞雪julia：
[赞]
10-15 20:42
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浪漫盧梭：
好，很詳細。庫存的問題，其實是大問題。
10-17 18:23
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無能者：
終於有個講1388講到點子上的我用了兩年時間才看明白老兄翻翻年報就看清楚了 [赞]
10-17 19:30
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無能者：
幾個問題請教 1賣常州廠房 2買上海樓 3家族的股權結構具體分到鄭老岳明珠鄭碧浩的股份 4員工數量從9600下降到8500 中間伴隨孔憲傑的離開如何看待這些問題
10-17 20:08
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TOPCP：
不錯的企業，但所在的行業不咋樣，整體來說這樣的企業倒不會虧什麼，但賺很多，也不現實
10-17 22:18
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源石：
我倒是覺得這家公司，為什麼成交如此之低，有時想買吧，掛個價格在上面，半天沒買成。就覺得太沒意思了。
10-17 22:19
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小萬：
很好！很詳細。
10-17 22:57
回覆
小萬：
很好
10-17 22:57
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Cathaya：
寫的很有味道！
10-18 00:26
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柴迷：
都沒說明白。我在常州工廠門口看過，已經三面都是住宅了，那塊地賣掉做地產是遲早的，但短期不可能。幾個系列我都摸過，連上海旗艦店我都看過。其實也沒那麼複雜，一切都是行業特點或者說品牌有溢價但沒做好的地方：周轉率低。這解釋了所有的高毛利低淨利率，高周轉低庫存等問題。
這公司看機會只有一點：是否婦女們會突然湧進去。增加對其品牌的購買？這問題應該問女性朋友。
10-18 02:20
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盲從是一種美德回覆 @無能者：
正如你所說，我只不過看了幾份年報而已。我試著回答你幾個問題。關於上海買樓，這樓是09年末買的，現價已經是大幅升值了。我去看過他們的大樓，地理位置是絕佳的，緊靠地鐵出口處和大連路隧道出口，旁邊就是西門子大樓。據說公司自己只用6層，其他8層估計是要租出去的。不知道日後會不會反映這筆租金收入。因為買樓，公司借了不少貸款，不過我看了下利率不高，算上那2年人民幣升值，我估計等於是無息的了。從財務角度講，我認為還挺划算的。員工數量的下降可能是歐債危機後，公司縮減人員開支。
10-18 11:45
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盲從是一種美德回覆 @源石：
股本本來就不大啊，大股東控股這麼高，外面就沒多少流通股了。港股裡這種情況並不鮮見。
10-18 11:51
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無能者：
謝謝我是想從這四個問題中找到鄭老頭經營的心態對小股東的態度管理水平未來可能的資本運作
10-18 11:53
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木買螞蟻：
看看內衣店好像沒有倒閉的哎
10-18 11:55
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源石回覆 @盲從是一種美德：
是啊，但是這種股，不好買賣。可能價格意義不大。
10-18 12:39
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高頻交易者回覆 @盲從是一種美德：
絕佳真的算不上，楊浦那塊根本就不是做商業的。。。周圍根本就不是啥商務區。。
10-18 17:15
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39 : GS(14)@2012-11-01 00:36:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121031540_C.pdf
本集團於期內的整體銷售較去年同期上升14%。期內，本集團旗下五個品牌之產品均
錄得銷售增長。經營逾一年的店舖之中，同店銷售按年保持增長，速度則較對上兩個
季度有所放緩，主要反映中國經濟增長持續放緩，對本集團整體銷售增長速度仍有所
影響。本集團因應經濟環境，採取保守的經營策略，並整固零售網絡，令零售點數目
有所減少。
本集團的零售點數目較去年十二月底淨減少14 個，主要反映零售網絡的調整。截至二
零一二年九月底，本集團總零售點為2,062 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為
1,863 個及199 個。由於員工成本及商場扣率費用持續上漲，對經營成本造成壓力，
預計年內銷售及分銷開支將有所增加。

40 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-05 19:37:24

如果可以提升BRA 既吸引力?

41 : GS(14)@2012-11-05 22:00:35

40樓提及
如果可以提升BRA 既吸引力?

買呢d是實用唔是靠包裝

42 : frankiekie(34555)@2012-12-20 23:58:29

去其他女人討論區好似隻0野都唔錯，雖然好多人會選揀外國牌子
我問我老婆好唔好用，俾佢話我變態......
都係搵食0者

43 : frankiekie(34555)@2012-12-27 19:45:58

升左10%，有無新聞?

44 : GS(14)@2012-12-27 22:38:07

都到左阻力

45 : greatsoup38(830)@2013-02-07 01:19:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130206816_C.pdf
本公告所載的資料以本集團管理賬目的初步評核為依據，並未經由本公司核數師審閱
或審核。股東及準投資者於買賣本公司股份時務請審慎行事。
本集團於期內的整體銷售較去年同期上升14%。期內，本集團旗下所有品牌之產品均
錄得銷售增長。本集團經營逾一年的店舖第四季及按年度同店銷售仍有增長，但增長
速度進一步減慢。主要反映中國經濟增長持續放緩，對本集團整體銷售增長速度仍有
所影響。
本集團的零售點數目較去年十二月底淨增加45 個。截至二零一二年十二月底，本集團
總零售點為2,121 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為1,932 個及189 個。由於員工
成本及商場扣率費用持續上漲，以及廣告及櫃位裝飾開支有所增加，預計截至二零一
二年十二月三十一日止年度，銷售及分銷開支將有所增加。

46 : frankiekie(34555)@2013-02-07 18:32:14

上升14%，但市場唔滿意喎

47 : greatsoup38(830)@2013-02-07 21:53:44

46樓提及
上升14%，但市場唔滿意喎

咁你覺得合唔合理?

48 : frankiekie(34555)@2013-02-07 23:39:21

唔知純利點
如果都有十幾二十Percent增長，好似唔係咁悲觀

49 : greatsoup38(830)@2013-02-07 23:41:04

48樓提及
唔知純利點
如果都有十幾二十Percent增長，好似唔係咁悲觀

成本每年都升緊

50 : frankiekie(34555)@2013-02-07 23:45:35

但係女人錢容易賺，我上淘宝見到唔係少人買

51 : greatsoup38(830)@2013-02-07 23:45:59

50樓提及
但係女人錢容易賺，我上淘宝見到唔係少人買

會平d嗎?

52 : ng caddy(36072)@2013-02-07 23:56:00

其實女人內衣好多牌子選擇,加上鋪租貴/人工貴,如直資好大壓力,有加盟店好D(可以似837/類似1112的手法),而且店舖位置影響生死,經濟好,可能買貴D內衣,一般女人內衣不多..可問問女人就知,開多D店,租都貴D,邊際第減效應...不是多店就是好

53 : frankiekie(34555)@2013-03-26 11:24:48

我覺得升15%唔係太差啫

54 : GS(14)@2013-03-26 22:49:07

53樓提及
我覺得升15%唔係太差啫

都好平穩增長，生意好保守

55 : frankiekie(34555)@2013-03-27 10:18:10

Any sisters have opinion on their products?

56 : greatsoup38(830)@2013-04-06 23:09:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130325531_C.pdf
1388
盈利增22%，至1.26億，輕債

57 : greatsoup38(830)@2013-05-17 18:23:28

http://xueqiu.com/9860765122
$安莉芳控股(01388)$ 電話會議個人感覺：

公司的主要品牌「安莉芳」屬於中國女性內衣行業的最先進入的領軍者和目前的行業龍頭，品牌議價能力較強。公司目前有兩個主要問題：1）銷售費用佔比太高，達到60%。公司的毛利率能有80%，但是最後的淨利潤率僅有9%，無法體現作為行業頭龍該有的盈利能力。深入分析後，公司60%的銷售費用短期來看無下降的空間；2）存貨周轉天數高達500多天。雖然可以認為這是行業的一個共性，然而我們拿全球知名「維多利亞的秘密」母公司LTD來做比較，對方的存貨周轉天數竟可以達到僅有35天，也就說明了存貨情況依舊是有很大的改善空間。我們看好女性內衣市場以及公司的品牌價值，然而對於公司未來的企業管理和業務經營持謹慎態度，需要進一步和公司相關管理層接觸後再做更深入評價。

摸啊摸：
淨利潤率確實低了點，有提升空間。存貨周轉天數可比性不高，LTD服裝是大頭。
05-16 11:18
贊回覆
投資123 回覆摸啊摸：
VS佔他們多少？
05-16 11:27
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風火輪：
安莉芳公司的電話會議什麼時候召開的？
都什麼人參加？非得是券商等機構投資者吧？
05-16 16:08
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O_Livia [雪球運營團隊成員] ：
維多利亞的秘密巨人存貨周轉率只有35天！@心語
05-16 16:22
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投資123 回覆 O_Livia：
是LTD，母公司。並不是維多利亞的秘密。
05-16 16:27
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投資兩手抓：
存貨周轉，毛利，淨利，三項費用
今天 06:44
贊回覆

58 : greatsoup38(830)@2013-07-01 01:17:20

http://www.menwhenmiddle.com/sea ... 8%E6%96%87%E5%8C%96

13 June 2008
Last Day
今日係在呢間公司工作既最後一日，下星期將會到另一間公司工作，接受新既挑戰。

呢個星期我都只係執拾執拾，估唔到我公司房間細細，都執到唔少要拎走既物品如參考書本、以前有扮做過既公司annual/interim reports、circular、文具、私人文件等等，要開架車返黎一大箱車走；當然房間裡最多既，就係一d冇用既廢紙、schedules、breakdowns等等，要拎去碎紙，都真係幾煩。

問我最唔捨得既，當然係一班要好既同事，尢其是我老頂，在公司工作了3、4年光景，話長唔長，不過都得老頂咁睇我，我先可以在呢間「老人院」公司生存左咁耐，真係要好感激佢。希望第時有機會再可以同佢合作。

而問我最覺得可惜既，係要離開一間其實都幾有潛力同前景既零售公司。公司擁有一些都算係知名既品牌，其實係可以好有條件發展得更好、更快，但在老闆的獨裁統治下，發展空間差不多等於零，真係好難做，亦感到可惜。

同一D同事食飯，大家都不約而同說公司是一間老人院，冇活力同生氣，每件事都要聽老闆他老人家話，他亦每件事都要管，真係連厠所冇厠紙佢都想理想管埋，唉，仲邊有希望啦。又要馬兒好又要馬兒不吃草係老闆既金句，真係搵鬼同係做。

同老闆頂衝咩，老闆娘跟你說老闆他年事已高又有心臟病所以唔激得，叫我地讓下佢。嘩~~~一陣間說話頂衝時激死左佢你地咪告我殺人？

而最令人煩厭既係老闆極鍾意捉住d高層開會，一星期可以開足3、4日，開會次數真係多過共X黨，已另d高層冇時間做佢地應做既事務；又老闆最喜歡叫佢地星期六、日返公司開會，說高層管理人唔應該有放假既心態；而開會又冇討論結果，經常煲冇米粥；又要人在會上自我批評、或聽老闆自己既管理理論，說只要公司管理做得好，銷售自然會好...唉...真係唔知呢d係咩理論。

公司由一家族管理及主力由老闆他老人家老人家話事，公司著重內部管理多於研究市場發展，你說我眼淺未到老闆既層次都好啦，唔走唔通陪佢一齊癲一齊死咩！

就連我極好脾氣、EQ極高既老頂都開始頂唔順，佢經常暗示佢自己都會走，縱使老頂他已經在公司工作了十多年，我總覺得佢「sooner or later」

很多同事都恭喜我終於離開地獄，縱使我回應道可能我又走去另一個地獄，他們笑說由18層跳番上10層地獄，總好過仍然在18層啦，哈哈，他們倒說得好有道理。

現在唔想太多，總希望大家同事都好，而自己都已準備好，接受新既挑戰，希望可以在新公司有另一番作為，亦遇到班好同事、好老頂。

Cheers！！！
Posted by 中產管數男寫於 Friday, June 13, 2008 5 個網友回應
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分類：公司文化
9 May 2008
仲係唔知錯...
繼我tender my resignation之後，上星期左右我下屬一個同事都向我老頂遞信，當然都係因為公司既「獨突」管理理念及文化，頂唔順所以離開。

今日我老闆同老闆女居然還不知衰走黎怪責我老頂講，話老頂佢自己因對我地兩個不好，所以我地兩個resign。

「天呀……佢地幾時先識醒，識自我反省呀…」

我老頂聽後當然係嘛嘛聲，亦開門見山直接同老闆們解釋我地走係因為公司，唔係佢自己。

當然啦，老闆們永遠都唔受落，永遠都覺得錯既唔係自己而係員工本身，解釋只係找籍口而已。

我叫老頂都係慳返d口水，因為佢地根本唔會聽，亦唔覺得自己有錯，係我地呢班員工未達到佢地既水平者。

係囉，就係因為我地未到達，所以咪自動申請離開囉！

其實在我遞信前，都已經有好幾個公司高層離開左公司，我相信佢地走既原因都係因為公司既管理理念及文化，多於只因為薪金上，我亦相信如果老闆們繼續這樣做，會有更多人離開。我老頂其實都已經話會resign，你話我地呢d做細既，驚唔驚？

老闆他們究竟幾時先知錯？幾時先識醒？
Posted by 中產管數男寫於 Friday, May 09, 2008 2 個網友回應
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分類：公司文化
與本扑的連結
7 May 2008
錄你音
好耐都無講公司d衰野，今日不防又講一d。

公司呢個星期終於改晒公司電話系統，如果我無估錯，應該係IP phone。現在打上大陸公司只要按佢地個extension便可，而且對家聲音清晰，唔會好似以前咁，震震下唔清楚。

那應該換電話系統係好事，點解我話唔好？

星期一IT部同事在換我個電話時，我開門見山直接地問佢：「用香港公司電話，我們既對話，會唔會被錄音？」

「已經同大陸老頂講，香港因私隱條例，唔容許公司這樣做，所以香港公司電話對內、外都唔會被錄音…」

「但係在大陸公司呢…」我續追問…

「大陸公司之對內、外都會被錄音囉…」IT部同事無奈地回答。

可能你會問我們又不是什麼對外服務行業(如銀行、客戶服務等等)，為什麼要錄同事之間既對話？

原因係老闆話要加強公司管理，要監察公司有沒有人濫用公司電話、或做一些損害公司利益既事，所以，要錄音。

你地局外人會唔會覺得佢因為要加強公司管理而要錄同事間對話，有沒有問題？

我地公司老闆，就是時時刻刻滿腦子都係諗住搞公司管理，而不停在公司泛起巨浪，錄音都只係其中之一。

呢種白色恐怖，你話得唔得人驚？

所以如果我在大陸公司，我從不打私人電話，就算貴d都只會用自己手提；而有時就算係工事，都唔想用公司電話。在香港公司，雖然佢地口口聲聲話唔會錄音，但我最怕佢地講一套、做就另一套，所以如果講好私人電話，又或者直情係講公司/老闆事非，都係用手提算罷。

咁既公司管理文化，你話我點可以唔申請「移民新星球」？
Posted by 中產管數男寫於 Wednesday, May 07, 2008 3 個網友回應
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分類：公司文化
與本扑的連結
6 February 2008
年三十
今日年三十，好多公司都會放早，有一些甚至係半日工作，我們香港的股市今天都只係得半日市，好讓大家可以早一些回去準備今晚同屋企人團年。

雖然呢個唔係法例要求，但有很多公司其實都有不成文規定每逢大時大節如今天的年三十、冬至、中秋…等等都會讓員工提早收工，算是給員工的一種額外福利。

話明係額外福利，當然啦，呢種額外福利一定冇我地公司份，公司從來只會做法例最低要求既野，永不會做多，但有時甚至做少。我有些舊同事msn問我今日有冇得放早，我把聲即刻沉晒，我回答當然係冇啦，正常6點鐘收工。

其實老闆既作風一向好傳統、好中國化，不過對佢不利既傳統佢老人家當然唔會跟從，佢覺得俾得人工你無理由因為特別時節要放早你們幾小時，那對公司及對他自己咪有所損失？所以想大時大節有得放早，以老闆極度孤寒既性格，真係諗都唔好諗，只會「希望越大，失望亦越大」。

在理當然佢岩，不過在情…唉，都係算把，老闆對員工們何來有情？所以我亦唔需要對佢講心，我都係…逗份糧者… :(

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今日年三十，亦係某位同事既last day，在公司中佢算係跟我傾得埋，而且有緣地我地仲同月同日生日，而佢就剛好大過我一年(老過我呢，哈哈)，佢既離開我當然會唔捨得，不過都替佢高興搵到另一份好工，希望佢新工工作愉快，來年繼續賺多d！

以前都有講，如果身邊既同事係一班相處得好好既同事，員工想resign既心態其實會比較少d。當然，除左員工本身的性格，做人處事既方式外，公司既工作文化對員工既去留都有很大影響。

我可以好肯定現在公司裡有很多員工都不喜歡公司的工作文化、老闆們處事的作風，所以當一個員工離開，縱使還不知道新工是不是另一個火坑，但我仍會替佢地高興，起碼離開左呢間公司，仲有一線生機。

現在傾得埋既都已經走晒，慶幸還有我老頂在，不過就連我老頂成日都話要resign，話公司實在太難頂，唉，都唔知佢幾時有real action。所以都係時候，update下我份resume，send俾Michael Page(搵工既agency)，叫佢地幫下手囉…

*****************************************************************

今日年三十，先同各位讀者拜個早年，作為計數佬既我，當然係祝大家橫財就手，來年賺過不停。

恭喜發財！！！
Posted by 中產管數男寫於 Wednesday, February 06, 2008 9 個網友回應
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22 January 2008
簽名的藝術
在公司其中一項要做及經常要做既係負責俾一些文件給老闆簽名。

「呢d唔係秘書安排同攪掂架咩？」你可能好奇地問我。

其他公司我唔知道實際既情況，不過在我地公司搵老闆們簽名，唔係一件易事，唔搵d中、高層拎入去，我諗都好難可以簽得到出黎。

主要原因係：

(1) 佢唔係太懂英文，要你去解釋；
(2) 就算係中文，佢都要你去解釋一番，解釋到佢覺得冇問題佢先肯簽；
(3) 佢基本上唔係太信d員工既辦事能力，但又好怕簽錯名爆左鑊，所以一定搵人問。

基於以上原因，拎文件俾老闆們簽名，一定係我地呢d中、高層既重責。

問題就出現呢度，咩時候先拎入去，究竟拎幾多入去俾佢地簽，其實係一門學問、一門藝術，亦好講經驗；例如佢地心情唔好，就好似呢兩日個股市大跌，老闆塊面一定嗱埋一舊，如唔係太急的話，都係唔好拎入去俾佢簽名，免得過無無謂俾佢罵你幾句。

又好似有一份可能需要解釋好耐要解釋好暢細既文件，為左減少逗留老闆房既時間，我地就將一大堆唔需要多作解釋既文件同呢份複雜既混埋一齊俾佢簽名，等老闆唔係太覺意手快快咁簽埋。

另一項密技，係我老頂最洒家既，就係同老板吹水，吹一d風花雪月，講東講西，等老板唔留神手快快咁簽左。

唔知大家點睇，但有時真係幾唔鐘意呢種簽名既方式，而老闆們這樣做，俾我地一個感覺係老闆們佢地根本唔信我地所做既野，要問長問短。其實呢d文件既主要內容一早已經同老闆討論過，草稿亦已經給他們先看(但經驗話我知佢地基本上係唔會看)，無理由在last minutes先左問右問，浪費左我地好多時間。

有時我都問老頂，係唔係因為老闆實在太得閒，想搵人傾下計，你一入黎，哈哈，岩勒，就捉住你吹陣水先。

老闆，我地唔似得你，你冇野做但我地好多野做架，你快快手簽左佢啦… :(

(今日港股收報21,757點，大跌2,061點，今日搵老闆簽名？找死咩！)
Posted by 中產管數男寫於 Tuesday, January 22, 2008 6 個網友回應
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16 January 2008
公司企業文化
講起培訓，近排公司很注重培養員工對公司企業文化的認識、了解及實踐。老實說，老板這老人家很中國化，或者直接d講，係好「赤」化，所以，他在公司所實施的管理理念都很赤化，任何事都以老板既意思為中心，跟老板既指示做，最好要對老人家佢有絕對既服從。

老板希望每位員工，由細至工廠女工、門市售貨員，大至公司高層，都學習佢既管理意念，做事既方式。

「我地願意跟隨老板既帶領，令公司繼續壯大，繼續增長。」呢d係大陸某d同事對公司企業文化既支持說話。畢竟，國內文化跟香港既文化有很大差異，香港人肯定不會接受呢類擦鞋文化，亦不會以老板為唯我獨專。要香港人說「以老板為榮」，你不如破口罵我好過。但偏偏老板就唔會理解香港員工既實際文化需要，結果，香港員工對該企業文化感到極為反感討厭，而老板亦暗罵香港員工不支持公司既政策發展。

另外，公司企業文化亦教導員工公司既係一間「最好」公司，如說公司是一間「世界一流的服裝零售行業」，為「同行最出色」的公司，為客人「最喜愛」的服裝公司，我想，老板實在太看得起自己，太不客觀吧，呢d自以為大的思想、言論，對一個冇受過教育的人還可能生洗腦作用，但如對一般有些智慧的員工，便可看出公司實在太自誇。

「世界一流」、「最出色」、「最喜愛」等等呢d評價並唔係由老板自己給自己的，而應該由外人給予公司既評價，這樣才夠客觀，才能令人信服。老板這樣自說只會令員工對公司更加生厭，要他們繼續接受餘下的文化思想洗腦，肯定更難。

其實做企業都要謙虛，為何不教導員工說「公司會更努力成為世界一流的服裝零售行業」這樣員工容易接受，亦可俾人知公司其實已經達到一個好高的水平，只係不自滿地繼續做到最好。

我好怕大陸那種「老板什麼都好，老板說什麼都行」既自大又不負責任既文化，但老板老人家佢偏愛聽美麗的謊言，結果現在公司既業務已開始走下坡。
Posted by 中產管數男寫於 Wednesday, January 16, 2008 0 個網友回應
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15 January 2008
培訓，倍憤...
很多公司都會定時定候為員工舉辦一些培訓，update一下員工對自己工作的新事物、新發展，使到員工在工作時能更有效率。有些公司(例如我現在做既呢間)更會藉培訓來宣揚公司既企業文化精神，希望公司員工一條心，努力工作。

其實我自己都好讚成公司應該有適當的工作培訓，記得以前做「逼科」時都有上training，有時仲一train就一個星期全日9點到放工6點，可想而知「逼科」對training既重視程度真係好重。

我唔知其他公司既情況，我現在的公司，都有類似既training，但佢地安排既時間，大部份都係在非辦公時間，最喜歡強制性在放工後留員工在公司裡上training，還曾經在周末、日安排員工返公司上training堂。

「妖…又係咁，次次都要霸住我地放假、休息既時間，有冇攪x錯呀…老板真係要用盡我地一分一鈔...」

呢個就係一般同事既反應，嘛聲四起，我唔需多講大家都會知呢個training問題出現在那裡。老實講，既然要員工學習工作上既事物，公司既思想文化，理應在辦公時間裡進行，絕冇理由要員工放假休息時強迫人上training，人家都有佢私人事情要做，就算有空，員工係唔係一定要返公司、自願返公司先？公司有冇補水俾d員工先？呢方面，「逼科」真係做得好好，亦好有誠意咁規定員工在某指定辦公時間出席培訓，並不是要員工「加班」來上training堂。

其次，縱使培訓是在辦公時間裡舉行，亦有機會被員工嘛叉到飛起。

「都痴x線架，現在全世界都咁Q繁忙，點可能呢個時候上training呀？都唔知佢地點安排架。」

可能好多人都預過平時較為空閒既時候就冇training，忙到連上廁所都冇時間時偏偏又有鬼咁多training，結果令同事上堂後要加班清理手頭上既工作，員工唔開心又邊有心情上堂聽你發噏風？當然，有時安排時間未必可以就到所有人，但可以盡量就，絕無理由在大家都忙到pk時去叫人地上training。

其實唔單止係培訓，有時因公司既活動節目，某些員工可能被安排負責表演一小環節，好似我公司作晚放工時又要求同事留底練歌，準備後天的廠慶表演，同上面所講既一樣，你叫d員工點會有心機練歌，俾個心機唱歌？結果如我所料，出席者都係草草了事，係咁二練歌就算。

培訓既目的係希望員工能吸收該方面既知識而令工作更有效率，但如果安排唔好，強迫員工加班上堂，那可能唔攪培訓仲好，免得過造成員工不必要的不滿，除非老板佢真係好鐘意聽員工佢地嘛叉佢。

想員工俾心機上堂聽書，唔該各老板俾番小小誠意出黎啦，唔該。
Posted by 中產管數男寫於 Tuesday, January 15, 2008 5 個網友回應
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9 January 2008
天下無不散之宴席
尋日某位好同事msn我，話佢將會resign，農曆年三十晚係佢既last day，佢能夠搵到份好工，當然替佢開心，但當然都唔舍得。

公司除左我老頂外，最好傾既一定係佢，所以佢走當然有d唔舍得啦，不過正所謂「天下無不散之宴席」，何況呢間又唔係一間好公司、一間俾到佢有好前途同收入既公司(福利又唔好)，佢離開係應該既，而且唔係佢先走，就一定係我先行，係遲早既問題。

唔知大家有冇同感，如果身邊既同事係一班相處得好好既同事，大家係有講有笑既，工作和睦，員工想resign既心態其實會比較少d，起碼resign時會有second thought。當然，同事既關係唔係一個main factor to stay in the business，不過的確會有佢既影響力。

要做到同事之間工作和睦，公司既文化其實好重要，簡單d講如果，say...老板少少事都大吵大鬧，就算間公司幾好前途，幾好人工都好，員工離職既心態一定都很重。我覺得公司要有好既公司文化，在上位者(包括老板、管理層等)都應該在員工面前樹立好榜樣，讓各員工知道如何與同事相處。

自己剛入職這公司時自己工作的部門員工關係很麻麻，後來經過我的努力，包括先做好自己，在他們面前做好榜樣，他們慢慢便知道及改變。現在他們工作和睦，冇再因工作而吵鬧，大家有商有量，識體諒別人，我都好安慰。

其實自私d咁諗，佢地做野開心，有講有笑，氣氛和合，咁佢地又冇咁易離職，我又唔駛擔心請人從新訓練、適應等既問題，他們工作又會有效率，得益既其實咪又係自己。

現在各公司挽留員工都面對緊好大既挑戰，雖然員工既去留有好多因數影響，但無可否認，如果佢因為人士關係而做得唔開心，佢走既機會，無十成都有九成。
Posted by 中產管數男寫於 Wednesday, January 09, 2008

59 : GS(14)@2013-09-03 01:36:45

1388

持平賺8,600萬，無現金

60 : greatsoup38(830)@2013-09-22 15:23:35

2013-09-16 iM

安莉芳冀同店銷售高單位數增長

　　安莉芳（01388）首席財務總監馮錦麗表示，今年7月至8月同店銷售保持增長，預期下半年同店銷售可達高單位數增長。

　　主要在中、港產銷內衣用品的安莉芳，上半年度（截至6月）同店銷售錄得低單位數字增長，7、8月增幅亦相若，展望下半年餘下時間，馮錦麗預期，增長勢頭持續，主要有以下原因：

一、內衣需求龐大

　　中國是安莉芳的主要市場，佔上半年營業額95%（見表一），然而，上半年內地銷售市場的增長放慢下來，市民的消費態度審慎了。

　　「隨着中國城鎮化進程提速，國民收入和生活水平提升，長遠將帶動消費的消費意慾，為中國消費市場的發展奠下基礎，我們相信中國內衣市場龐大的潛在需求仍然存在。」

　　馮錦麗預期，下半年同店銷售增長可達高單位數。

二、產品組合改善

　　安莉芳上半年銷售量持平，但在產品組合改善的推動下，提升了平均售價，因此，上半年營業額錄得11%增幅（見表二）。

　　「我們會繼續改善產品組合，以爭取更多的增長空間。」安莉芳行政總裁鄭碧浩表示，在品牌發展上，首先，會將推廣重點放在具潛力且滲透率較低的品牌-COMFIT和E-BRA，這兩個品牌上半年營業額皆錄得32%增長（見圖一），並將繼續成為集團增長的火車頭。

　　其次，去年底推出的新品牌「安朵」，市場反應正面，主攻中低端客戶，可為安莉芳捕捉二、三綫城市的市場潛力。

三、開拓男士市場

　　安莉芳把市場擴大至男士消費者，創新地推出男士內衣品牌IVU，以擴大產品組合，「IVU已於今年7月面世，已在內地50多個零售點銷售，市場反應良好，主要針對中高端客人。」鄭碧浩說。

四、提升規模效益

　　安莉芳現時擁有三個生產基地，分別位於深圳、濟南及常州，將會增加廠房，以提升產能和提升規模效益。

　　「首先，山東廠房第二期第一部分預期於明年年中投產，投資額約1.6億元，主要生產附屬配件，故產能不會大幅提升，但能提升效益。」馮錦麗說。

　　「此外，我們會在常州開設新廠房，預期明年底完成，屆時會把原有的廠房搬遷往新廠房。」

　　雖然勞工成本持續上漲，令成本壓力增加，但隨着業務擴充帶來規模效益，以及品牌價值提升，令毛利率得以保持在較穩定的高水平。

　　馮承認，人工及租金成本上升均對下半年營運帶來壓力，但集團會透過持續提升規模效益來改善。

　　安莉芳上半年毛利率微降0.9個百分點至80.29%（見表二），主因期內產品促銷打折增加，她表示未來會致力保持於逾80%的水平。

五、拓展銷售網絡

　　安莉芳截至今年6月止中期淨增零售點86個，至2,207個，其中銷售專櫃及專門店分別2,026個及181個。馮錦麗表示，今年全年淨增加零售點目標約150個。

61 : greatsoup38(830)@2013-10-22 23:15:59

穩定增加

62 : greatsoup38(830)@2013-12-22 13:43:34

起廠

63 : qt(2571)@2013-12-22 13:50:14

「此外，我們會在常州開設新廠房，預期明年底完成，屆時會把原有的廠房搬遷往新廠房。」

==============================================================================

佢個搬遷係由邊度搬都無講

64 : greatsoup38(830)@2013-12-22 15:38:15

qt在63樓提及
「此外，我們會在常州開設新廠房，預期明年底完成，屆時會把原有的廠房搬遷往新廠房。」

==============================================================================

佢個搬遷係由邊度搬都無講

東莞同山東好似

65 : GS(14)@2014-01-28 00:44:59

ok啦

66 : greatsoup38(830)@2014-05-12 17:28:31

1388

盈利降3%，至1.22億，輕債

67 : GS(14)@2014-07-22 23:33:19

1388

68 : GS(14)@2014-08-25 18:20:33

盈利增24%，至1.06億，輕債

69 : GS(14)@2014-09-02 14:55:49

盈利增22%，至1.06億，輕債

70 : GS(14)@2015-04-28 01:23:26

盈利增25%，至1.59億，輕債

71 : greatsoup38(830)@2015-08-25 18:05:31

盈利增2成，至1.26億，輕債

72 : 失頭哥(51894)@2016-01-05 15:25:16

http://www.china-10.com/brand/3230.html
根據呢個網的"信用指数"及"关注指数", 安莉芳的品牌似乎比都市麗人及維珍妮更好，不過股票市場就反而對另外兩個更願意比高估值。

73 : 太平天下(1234)@2016-01-05 23:35:43

失頭哥在72樓提及
http://www.china-10.com/brand/3230.html
根據呢個網的"信用指数"及"关注指数", 安莉芳的品牌似乎比都市麗人及維珍妮更好，不過股票市場就反而對另外兩個更願意比高估值。

唔差。但派息嫌低點

74 : greatsoup38(830)@2016-01-06 00:04:35

失頭哥在72樓提及
http://www.china-10.com/brand/3230.html
根據呢個網的"信用指数"及"关注指数", 安莉芳的品牌似乎比都市麗人及維珍妮更好，不過股票市場就反而對另外兩個更願意比高估值。

管理層保守

75 : greatsoup38(830)@2016-01-28 18:14:29

bad

76 : greatsoup38(830)@2016-03-23 18:23:10

盈利增4%，至1.63億，輕債

77 : GS(14)@2016-07-21 19:25:19

PROFIT WARNING

78 : GS(14)@2016-08-30 11:34:40

盈利降50%，至6,200萬，輕債

79 : GS(14)@2016-10-29 13:48:12

sales 跌

80 : greatsoup38(830)@2016-12-22 00:17:49

盈警

81 : GS(14)@2017-01-26 11:09:53

盈利警告公告–進一步資料
茲提述本公司日期為二零一六年十二月二十一日之公告，內容有關本集團截至二零
一六年十二月三十一日止年度之財務表現。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此進一步知會本公司股東及有意投資
者，根據對本集團截至二零一六年十二月三十一日止年度之未經審核綜合業績，預
期本集團截至二零一六年十二月三十一日止年度之純利將較截至二零一五年十二月
三十一日止年度顯著減少。本集團截至二零一六年十二月三十一日止年度之整體銷
售，以及經營逾兩年之店舖之整體銷售，均較二零一五年同期錄得超過 10%的跌
幅。本集團之財務表現倒退乃主要由於（其中包括）(i)消費意欲審慎導致零售環
境持續疲弱；(ii)毛利率下跌；及(iii)整體營運開支佔收益百分比上升。

82 : GS(14)@2017-04-28 10:54:05

由於整體零售氣氛疲弱及人民幣貶值，本集團於期內的整體銷售較去年同期下跌約 3%。
期內，經營逾十五個月的店舖中，同店銷售亦按年錄得單位數的跌幅。截至本公告期末，
本集團的零售點數目較去年十二月底淨增加 6 個。截至二零一七年三月底，本集團總零
售點為 2,073 個，其中銷售專櫃及專門店數目分別為 1,877 個及 196 個。鑑於本集團的
銷售網絡正處於調整期，本集團預期零售點數目於二零一七年將會出現負增長。本集團
將於二零一七年持續清理低效益的門店，以提升其整體營運效益。

83 : GS(14)@2017-05-01 04:10:57

盈利降67%，至5,300萬，輕債

84 : GS(14)@2017-07-28 20:02:28

fall

85 : GS(14)@2017-10-26 01:39:26

1388 賣物業予1668

86 : GS(14)@2018-01-26 00:51:40

盈喜

87 : GS(14)@2018-03-08 18:37:14

茲提述（i）本公司日期為二零一七年十月二十五日有關（其中包括）安莉芳（中
國）服裝有限公司與深圳市惠仁珠寶城投資有限公司訂立搬遷補償協議及其補充協
議（「搬遷協議」）之公告; 及（ii）本公司日期為二零一八年一月二十五日之正
面盈利預告公告（「正面盈利預告公告」）。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根
據本公司現有資料及對本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之未經審核綜
合業績之初步審閱，預期正面盈利預告公告所載本集團截至二零一七年十二月三十
一日止年度之純利將會進一步增加。本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度
之純利進一步增加乃由於根據本集團所採納之適用會計準則確認按搬遷協議重新安
置本集團物業而產生之預期收益。

88 : GS(14)@2018-03-10 11:29:01

茲提述（i）本公司日期為二零一七年十月二十五日有關（其中包括）安莉芳（中
國）服裝有限公司與深圳市惠仁珠寶城投資有限公司訂立搬遷補償協議及其補充協
議（「搬遷協議」）之公告; 及（ii）本公司日期為二零一八年一月二十五日之正
面盈利預告公告（「正面盈利預告公告」）。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根
據本公司現有資料及對本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之未經審核綜
合業績之初步審閱，預期正面盈利預告公告所載本集團截至二零一七年十二月三十
一日止年度之純利將會進一步增加。本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度
之純利進一步增加乃由於根據本集團所採納之適用會計準則確認按搬遷協議重新安
置本集團物業而產生之預期收益。
本公告所載資料僅基於董事會經審閱本集團截至二零一七年十二月三十一日止之未
經審核綜合管理賬目後所作出之初步評估，而有關資料未經本公司獨立核數師或董
事會轄下審核委員會審核或審閱。本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之
業績有待董事會進一步審閱，並於確定有關賬目前，將由本公司核數師及董事會轄
下之審核委員會審核或審閱。因此，本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度
之實際業績或會有別於本公告所載資料。

89 : GS(14)@2018-03-22 19:57:51

稅前增3成，至1.5億，輕債

90 : GS(14)@2018-08-01 07:14:35

盈喜

91 : GS(14)@2019-01-29 10:11:44

盈利警告

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據
本公司現有資料及對本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度(「有關期間」)之
未經審核綜合業績之初步審閱，預期本集團於有關期間之純利將較截至二零一七年十
二月三十一日止年度顯著減少。本集團之純利顯著減少乃主要歸因於 2017 年因重新安
置本集團於中國深圳的物業而錄得之一次性收益，於有關期間並無出現。

92 : GS(14)@2019-04-27 06:56:28

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273808

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