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國美電器（0493）：三個理由看好重拾增長勢頭

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1760

國美電器（0493）：三個理由看好重拾增長勢頭
作者：袁誌成

隨著近年各項重組開始收成，國美2014年凈利潤同比增長43.5%。我們預期未來三年盈利繼續有理想的增長。我們基於下列三個理由看好國美，重申“買入”評級，目標價1.83港元。

2014年業績。國美公布2014年銷售收入同比增長7.0%，凈利潤同比增長43.4%，與較早前發出的盈利預喜一致。盈利增長強勁主要由於：1)一線城市同店銷售增長3.8%，二線城市同店銷售增長9.3%；2)綜合毛利率擴張10個基點；3)經營開支占銷售收入比率下降30個基點。我們認為業績肯定了管理層過去三年在公司重組方面作出的努力。

我們預期2015年國美估值的重估勢頭良好，基於以下三個理由：

電子商務商品交易總額增長強勁。國美的線上商品交易總額同比增長84.4%至80億元(人民幣，下同)，管理層預期2015年商品交易總額增加一倍。我們認為商品交易總額強勁增長是因為公司整合線上線下供應鏈及更密集推廣線上平臺。隨著線上商品交易總額占總收入比重上升，市場應該會對國美的增長前景有更樂觀的看法，重估勢頭良好。

線下店盈利增長理想。有投資者認為線下店是夕陽行業，增長不大，但我們認為中國的零售商僅處於升級初期，預期2015年盈利年均增長20%，主要來自三方面：1)進一步滲入三四線城市，開設80-100家新店，店數每年增加7-9%；2)提高獨家產品比重，改善毛利率；3)向供應商及客戶提供增值服務(即融資及保養)帶來額外收入。

低谷估值。國美現估值10.9倍2015年市盈率及0.26倍2015年，以市銷率計遠低於蘇寧的1.0倍和京東的1.5倍。此外，我們預期國美2015年將維持40%分紅比，分紅率為3.7%。

部份悲觀的投資者可能認為國美估值低是因為其在電商業務上落後於京東及蘇寧。不過我們認為電商業務的準入門檻低，因為消費者轉到不同網站消費零成本。由於國美的成本結構性地較大部份同業低，我們認為國美可透過更密集的推廣活動迅速擴大電商市場份額。

估值及催化劑。因此，我們維持國美的“買入”評級，目標價1.83港元。下個股價催化劑可能是1)線上商品交易總額進一步增長；2)2015年第1季經營表現有驚喜。


來源：工銀國際
（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）


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內功渾厚、武藝精進的港A股——國美電器（0493.HK）

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1921

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-8 12:58 編輯

內功渾厚、武藝精進的港A股——國美電器（0493.HK）
作者：格隆匯 天成

最近，深港通之風愈吹愈烈——從中小板到創業板，從科網股到環保股，“解放軍”的源源活水不斷“北水南調”，港股個股如久旱逢甘露般紛紛拔苗助長，其勢頭恨不得一飛沖天（具體情況可以參考格隆匯前幾天的文章）。沿著這股勢，順藤摸瓜，我在互聯網電商里找到一只貌似“性感”的港A股——國美電器（0493.HK）。

一對老冤家：國美VS蘇寧

說到港股的國美電器（0493.HK），就不能不提對標A股的蘇寧雲商（002024），兩個老冤家的歷史淵源就不細談了，很多人都知道，這兩家也一直在各個方面被人拿來比較對比。最近，2家公司年報出爐，我們來一窺究竟：



從業績來看，一個在天上一個在地下：

國美：2014年銷售收入603.60億元，同比增長7.02%；凈利潤12.8億元，同比增長43.5%，國美電器上市公司部分實現核心財務指標連續八個季度的同比增長。


蘇寧雲商：2014年營業收入1091.16億元，同比增長3.36%；實現利潤總額、歸屬於上市公司股東凈利潤分別為9.46億元、8.61億元，分別較上年同期增加555.28%、131.53%。不過，單看數字非常不錯，仔細分析卻不是這個道理。首先，這是蘇寧在2012年第一季度營業利潤下滑21.13%以後，在此後的11個季度里都沒有實現營業利潤同比正增長，今年第四季首次迎來正面回升。其次，蘇寧盈利主要是因為去年底將其11家門店的資產證券化獲得了約19.72億元“補血”。



對此這樣的結果，2家各有說辭：



國美：我們賺錢了
蘇寧：我們在投入
國美：我們要吃掉超市和百貨的家電市場
蘇寧：請叫我互聯網公司


以上對話其實側面反映出，“互聯網+”下，他們已經分道揚鑣了，雖然都在轉型，但路徑卻截然不同：

蘇寧快刀斬亂麻：大幅砍掉線下，發展線上，十八般武藝洋洋都學，目標是成為一家互聯網公司。

國美溫水煮青蛙：線上線下並重，業績支撐轉型，苦練內功，目標是實現全渠道零售，做家電O2O王者。

國美一直致力於完善自己的供應鏈網絡，在這基礎上再來完善電商等等其他功夫，實現全渠道零售戰略。相比於國美，蘇寧更願意談談未來。2013 年，大力發展網購業務，發展保險代理、消費信貸、基金支付等業務、申辦民營銀行、收購紅孩子、PPTV 等待，準備把自己打造成一家徹頭徹尾的互聯網公司。



這就好像學武之人，一個欲速成，千方百計偷學“葵花寶典”；另一個不那麽著急，一心一意苦練基本內功心法。最後2人誰會登頂成為一代大師，我們不得而知，每個人心中都有自己的標準，不過我更傾向於後者，因為我的投資觀點：寧要看的見的進步，不要看不見的偉大。

我看好國美的幾點邏輯：

1、掌門黃光裕可能重出江湖：

之前黃光裕入獄是國美遭遇的最大滑鐵盧，至那以後，蘇寧輕松超越國美登頂家電零售寶座，國美股價也一路下跌。不過，獄中的黃光裕仍對國美有著巨大的影響力，不僅成功擠走陳曉，國美戰略由其妻代為指揮，戰術由張大中操盤，不過都是遵從黃的意見。目前，黃光裕刑期過半，按照我國法律，由於執行刑期不能少於原判決刑期的一半，這意味著刑期過半後，黃興裕通過減刑或者假釋，有可能提前出獄。2012年10月，黃光裕因在獄中表現良好獲得法院減刑10個月的裁定。根據我國法律，黃光裕也符合申請假釋條件。 而年初，以前支持陳曉的國美第二大股東貝恩資本的清倉出局，讓國美內部再不會離心離德，不管黃光裕能否提前出獄，國美上下已經同心同力。此外，國美有望加快整合，解決上市和非上市門店同業競爭問題，有可能將非上市門店註入上市公司。

2、國美內功深厚，腳踏實地，內外兼修

國美雖然也在做線上（國美在線），但其也註重修煉線下的內功——供應鏈采購、物流、售後等，並且做的非常不錯。從成本控制來看，國美14年的經營費率由13年的16.56%下降到今年的16.29%，而蘇寧的費率則由13年的14.82%上升至14年的16.34%。12年在電商的沖擊下，零售行業受到巨大的沖擊，國美曾經一度陷入了嚴重虧損的困局，僅僅2012年前三季度虧損就達到6.87億，營收同比大幅下降18.02%，綜合毛利率同比下降2.97%。但是僅僅2年時間過去，國美業績就發生的翻天覆地的變化。國美用業績證明了轉型的成功，同時也在證明電商不會擊垮實體店，實體店仍然還有增長空間。與之形成鮮明對比的是，蘇寧業績的持續下滑（14年由於將門店資產證券化收益暴增，但這也為以後巨大的攤銷費用埋下伏筆）。如此看來，國美穩紮穩打，內功更勝一籌。



3、國美內功渾厚，學習新功夫（電商），精進神速

看過倚天屠龍記的小夥伴們都知道，張無忌初期資質平凡，一看就難以成大器。但機緣巧合，學習了九陽神功，練了好多年，雖然進步慢但最終還是練成了。擁有了九陽神功這渾厚的內功心法後，後面學習其他武功便容易多了，還記得他練的那個乾坤大挪移嗎，不到半天功夫便成了。

國美就是這樣一個“張無忌”，擁有了強大的供應鏈管理能力、售後服務能力、物流配送能力、成本控制能力後，做起線上電商來也就順風順水了。



電子商務方面，國美在線2014年交易額同比提升84.4%，接近翻番，四季度單季提升117.3%；全年獨立訪客量同比增速85.3%，四季度提升149.5%。移動端新增用戶數同比提升97.2%，移動端交易額占交易總額19.4%，四季度占比高達35.1%。

而對比2014和2013艾瑞咨詢發布的國內B2C電商行業數據，發現在排名前10的電商平臺里，有一家公司格外引人註目，那就是國美在線，市場排名從第十名一下擠進了前五（市場份額由0.4%到1.7%），成為僅次於天貓、京東、蘇寧、唯品會之後的第五大電商平臺。而蘇寧市場排名雖然不變，其市場份額卻從4.9%下降到3.2%。（如下圖所示）


2013年國內電商網絡交易市場份額排行榜



2014年國內電商網絡交易市場份額排行榜



國美在線的目標是的在2015、2016年進軍前3，和天貓、京東並列。要實現這一目標，並不容易，國美在線還有很艱難的路要走。電商未來趨勢是渠道下沈和O2O，從這兩點來看，國美正走在正確的道路上。

渠道下沈：三四線城市及鄉鎮地區的居民收入水平的不斷提高，購物需求日益旺盛，在一二線城市網購滲透率逐漸飽和的情況下，需求旺盛的農村市場開始成為各電商企業發力的新重點。而國美目前正在發力二級市場業務，國美將通過每年新開80~100家門店的速度，在未來三年實現新進入三四線城市100個，讓網絡進一步覆蓋到縣鎮。並且已經開始通過收購、合作等方式進軍三四線城市的超市、百貨店業務。

O2O：大家電未來的趨勢是O2O，線下體驗好，線上購買，所以未來擁有大量實體店並非發展電商業務的絆腳石，而是其助力，也就是所謂的電網一體化模式。在高客單價、購買頻次相對較低的行業，在沒有看到具體實物時，消費者的決策難度也會相應較高。此時，線下門店的作用就顯現出來了。一方面線下門店可以成為連接企業和消費者的中心節點，成為有效的物流配送網點，安裝售後服務網點，可以大幅提升用戶的體驗，特別是當有遍布全國的銷售網絡時優勢更為明顯。另外一方面，線下店通過銷售與客戶的互動，對於提升產品客單價也極有價值。而以國美為代表的電商模式，正是這一模式的典型代表。從這個角度看，未來國美的電商業務或許有可能成為天貓、京東之外的第三極。

估值：

這個就不多說了，因為整就一個詞：便宜。13倍的PE相比蘇寧在A股的113倍，然後又有業績，業績又穩，線上線下齊頭並進，線上還有亮點。

老實說，我自己琢磨完了後，還是不淡定的：夠性感，也完全符合格隆老大的“港A股”要求，還是忍不住想伸伸手的。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=138837

[基金股][恒生中國內地100]黃光裕、國美(0493，前京華自動化)專區(關係: 0070、1180、8192)

1 : GS(14)@2010-08-05 23:58:13

新聞專區
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6241
2 : GS(14)@2010-08-05 23:58:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100805637_C.pdf
告前主席
3 : GS(14)@2010-08-25 22:23:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100823182_C.pdf
4 : GS(14)@2010-09-07 22:39:13

http://webb-site.com/articles/gomemandate.asp
Webb:要求取消一般授權

We see no reason why independent shareholders should change their opposition to the issue mandate. All the usual excuses for the general mandate are trotted out by the GOME management, and none of them holds any water. If GOME needs to raise cash (it does not claim such need), then it should conduct a rights issue and offer the shares to all shareholders. If there is a particular strategic investor to whom GOME wishes to issue shares, then it can seek shareholders' approval for that in the future. If it wants to issue shares in exchange for an acquisition, then it can seek approval at the time. It doesn't take long to do a rights issue or seek a specific approval. GOME can conduct a rights issue up to 1 new share for every 2 held without shareholders' approval.

Webb-site.com recommends that independent shareholders vote FOR resolution 4, to cancel the general mandate. Take the GM out of GOME.
5 : GS(14)@2010-09-15 23:40:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100915651_C.pdf
6 : neo(1427)@2010-09-26 00:18:04

點睇大細摩不停減持?

http://big5.ce.cn/cysc/zgjd/kx/201009/25/t20100925_20509761.shtml
大戰快將開始
我個人就支持陳曉多dsmiley
7 : Ryan仔(1634)@2010-09-26 16:51:31

等佢地決戰後,陳曉勝才能力吸引人投資~到時買一點~
黃光裕很煩,死要面子~
8 : 鱷不群(1248)@2010-09-26 17:05:50

當然支持陳曉，靠黃光裕資金鏈一早斷裂，國美電器成為歷史
9 : 泥土(1323)@2010-09-27 07:56:26

我兩個都唔支持 如果我有得買 我買左蘇寧好耐

當年陳曉自己敗左成間永樂就知佢唔掂

黃生有成班自己友支持 睇黎係俾足著數 如果贏左之後一定落足財技

我自己間行都有某黃生自己友買左唔少國美

呢場戲幾好睇 會係MBA教材
10 : GS(14)@2010-09-29 20:58:07

10樓提及
陳曉這個人咁反骨
這樣的人品點會益小股東
益都益佢自己同d fund佬啦
如果佢肯辭職
國美股價一定好現在
2.4 買入
2.41走了


只是上海人作風是斤斤計較，其實我覺得做這行，其實他的作風更好，我很支持他

黃光裕太野了..
11 : 鱷不群(1248)@2010-10-03 00:39:54

國美之歌
http://v.ku6.com/show/4BEx8QB9XCWTnJ1U.html
12 : GS(14)@2010-11-10 23:01:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101110690_C.pdf
又提議加兩名黃家董事
13 : qiao(4589)@2010-11-10 23:06:24

暫時講和......之後.....
14 : 大粒米(1247)@2010-11-11 17:14:13

想問一下493 08年1月時是否做過22蚊?
我用aa免費既3年圖 check 最高祇是4.x蚊??

15 : 游浪潮(3792)@2010-11-11 22:09:37

回大粒米

國美之前應該係再配新股救亡，所以系統吧原來的高價攤薄了
16 : GS(14)@2010-11-12 11:29:39

15樓提及
想問一下493 08年1月時是否做過22蚊?
我用aa免費既3年圖 check 最高祇是4.x蚊??



1 拆 4 之前

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080429/LTN200804291562_C.pdf

後又供股

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090622/LTN20090622140_C.pdf
17 : GS(14)@2010-11-16 00:45:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101115295_C.pdf
Q3 result
18 : GS(14)@2011-03-09 22:39:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110309532_C.pdf
值得記錄

董事會宣佈，陳曉先生辭任本公司董事會主席、執行董事、執行委員會成員兼主席及授權代表職務，自二零一一年三月十日起生效，以及孫一丁先生辭任本公司執行董事，自二零一一年三月十日起生效。

董事會亦宣佈委任張大中先生為本公司非執行董事及董事會主席，以及委任李港衛先生為本公司獨立非執行董事，自二零一一年三月十日起生效。
19 : hehehaha(4466)@2011-03-10 00:10:48

陳曉 game over...
國美之後會點...曾經的愛股...
20 : GS(14)@2011-04-05 17:36:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110328291_C.pdf
• 本年收入為人民幣50,910百萬元，比去年增長19.32%
• 綜合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由17.32%增長至18.39%
• 母公司擁有者應佔溢利由人民幣1,409百萬元增長至人民幣1,962百萬元，
比去年增長39.25%
• 每股基本盈餘由去年人民幣0.103元增長23.30%至人民幣0.127元
• 董事會決定宣派末期股息每股港幣4.1仙（折合為人民幣3.5分）
• 可比較門店的銷售收入較2009年同期增長21.80%
• 每平米銷售收入較2009年同期增加22.64%

增長強勁
21 : hehehaha(4466)@2011-04-06 00:30:19

del
22 : yiubili(1221)@2011-04-06 20:23:55

國內的消息真的不能不信

在上年10-11月之間已經有雜誌話陳曉會在11年3月離開, 現在真的走了...

但股價仲係完全無起色...
23 : GS(14)@2011-04-06 22:21:06

遲早有起色
24 : GS(14)@2011-05-28 13:06:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110526117_C.pdf
看來幾強勁
25 : GS(14)@2011-09-06 21:18:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110829119_C.pdf
493
財務摘要
2011年上半年2010年上半年
人民幣百萬元人民幣百萬元
收入29,806 24,873
毛利3,729 2,674
綜合毛利率* 18.34% 17.04%
經營活動之利潤1,597 1,249
歸屬予母公司擁有者應佔利潤1,252 962

增長接近40%，至逾12億，資金流動好強

本集團將在保持全國家電零售行業領先地位的前提下致力於進一步完善在一級市
場的門店網絡佈局，積極開拓二級市場，適時時機向經濟發達的三四級市場滲
透，通過在一二級市場的同時發力，繼續引領中國家電連鎖行業。
隨著本集團旗下電子商務網站－ 庫巴購物網及改版的國美電器網上商城在本報告
期內相繼上線，本集團將「B2C+實體店」相融合的電子商務運營模式正式推向市
場，目標是將電子商務平台建設成為行業最具影響力的線上銷售網絡，引領電器
行業發展方向，滿足新興消費群體對電器消費的需求。
為支撐門店網絡極速擴張和電子商務的發展，本集團還會合理規劃和推進區域性
物流基地的建設，並配以現代化的信息管理，滿足未來發展對物流及信息流的需
求。
本集團於2010年啟動ERP工程，已經取得了階段性的成果，計劃在本年底之前完
成所有分支機構的ERP系統切換。屆時，我們將利用這一全球領先的軟件系統充
分挖掘經營過程中在採購、倉儲、銷售和後台管理等各個環節有價值的信息，為
本集團未來發展提供強而有力的支撐。

本集團將進一步推動和完善從賣場經營向商品經營的轉變，加強門店經營能力的
提升，繼續推進門店改造，實現產品的分類管理。推進與重要供應商之間在採購
方面的深度合作，使雙方的經營成本持續下降，同時降低消費者的購買成本。通
過新的信息系統管理，本集團將能更精准地挖掘消費者的需求，通過分析分佈於
全國的終端門店和電子商務平台的經營情況，洞察消費需求並與供應商共享，從
而指導供應商的原材料採購及產品的研發生產，實現整條產業鏈的「即需即採」和
「即需即供」，從而減低庫存及降低產業鏈成本。
在服務方面，本集團加強了集電話、網絡、短信、郵件及傳真等於一體的多媒體
客戶服務平台建設，推行行業顧客服務及區域服務模式，強化家電顧問式服務等
專業項目。針對新ERP系統上線，推行送貨、安裝及維修全程跟蹤管理，搭建全
方位服務體系。本集團將繼續優化服務產品結構，持續提升服務能力，來全面提
高顧客滿意度。
中期股息
董事會已宣派截至2011年6月30日止6個月期間的中期股息，每股普通股港幣2.7仙
（相等於人民幣2.2分）（「中期股息」），合共約港幣454,937,000元（相等於人民幣
378,335,000元）。中期股息將派發給予於2011年9月28日（星期三）名列本公司股
東名冊之股東。中期股息將於2011年10月21日（星期五）或前後派發。
26 : GS(14)@2011-10-03 23:47:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111003004_C.pdf
董事會相信，為維持及提升本集團之競爭力及盈利能力，能獲得合適之零售地點
及控制其租金開支，以應付中國增長中之消費市場對優質零售空間不斷上升之需
求，對本集團而言至為重要。就此，董事會擬透過成立物業合營企業，與北京鵬
潤、北京國美優勢互補，解決本集團對商業地產開發經驗不足等問題，在中國二
三線城市創造並獲取更多優質門店資源，且能營造商業綜合體的商業氛圍，及原
計劃同時進行倉儲物流基地的開發建設，增加本集團的物業組合，以減低整體運
營成本，提升運營效率，並使公司管理層更專業、更專注地發展消費電子類零售
市場的經營能力。
本公司謹此知會股東及投資者，經進一步考慮有關物業合營企業之多項因素，包
括但不限於物業合營企業項下潛在物業項目之進行時間及執行，以及目前市況
後，本公司已決定暫停該計劃的執行。本公司將綜合多種因素重新評估該計劃，
並繼續研究在二三線城市獲得有優勢門店及倉儲資源之令各方滿意的方案。本公
司將於實行前刊發另一份公告，以確保股東及投資者知悉最終計劃之詳情。
27 : 游浪潮(3792)@2011-10-03 23:50:42

感覺變相偷錢，貝恩為何沉默？
28 : GS(14)@2011-10-08 17:45:53

2011-9-26 MT
...
張大中上台，首要任務就是要國美重拾擴張路綫︰「國家有五年計劃，我們自己也有一個五年計劃。我們現在已
上市的門市有900多家（截至6月底上市門店數目為938間），未上市的有近400家（由黃光裕私人持有），主要集中
在東北、華東和西部，還有大中電器約60家，加起來就是1,400多家。我們計劃每年開200家新店，5年後就能達到
2,400家。我們已積極計劃將那400家非上市門市注入上市公司，現在正等待政府審批，政府批准後獲股東大會通過
便可注入上市公司。我們上半年開了131家新店，我們開的新店有60%在二級市場，二級市場是我們未來發展的重點
。再者，我們是很注重客戶體驗和產品性價比，並不是只盲目擴張而忽略服務質素。」

...
最近國美的電子商務網站「國美電器網上商城」重新上綫，在大舉挺進電子商務之先，集團去年11月便投資
4,800萬元（人民幣．下同）取得3C類電子商務網站「庫巴網」的控股權。庫巴網與國美電子商城會共享採購、物流
等資源，而國美本身因為規模採購原因，已比京東商城、淘寶等綜合網購網站享有更低採購價，這也是國美有別於
純網購公司的「B2C+實體店」運營模式。集團總裁王俊洲表示，電子商務靈魂不在「電子」，而在「商務」，其競
爭力在於「供應鏈」的完備，「家電網購跟賣書的不同，採購能力要強，要有全國性物流網絡支持才行」。
29 : greatsoup38(830)@2011-12-03 17:01:14

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dvj6.html
雨中人2011-12-02 19:51:45 [舉報]

蘇寧能夠到達5元嗎？

博主回覆：2011-12-02 19:57:24

不知道，不好預測。
如果能夠達到就買，不能夠也罷，反正市場上面一大堆好選擇，不必去沾這不知結果的渾水。從風險收益比看，現價值博率只是一般。
30 : GS(14)@2011-12-15 00:16:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111214396_C.pdf
茲分別提述本公司日期為二零零七年十二月十四日之公告、本公司日期為二零
零八年一月四日之通函及本公司日期為二零零九年十二月十五日之公告。
董事會於二零一一年十二月十四日宣佈，本公司之附屬公司天津諮詢已訂立補
充貸款合同，據此，天津諮詢已同意延長透過貸款銀行向北京戰聖提供為數人
民幣3,600,000,000元之原有貸款期限，延長期為二零一一年十二月十五日至二
零一二年十二月十五日止。本公司於二零零七年向北京戰聖提供原有貸款並於
二零零九年重續貸款，以購買大中全部已註冊股本。原有貸款之年期為一年，
於二零零八年由本公司延長一年至二零零九年十二月十二日，再於二零零九年
由本公司進一步重續兩年至二零一一年十二月十四日。
鑒於已訂立補充貸款合同，因此亦已訂立補充抵押協議，以反映原有貸款之新
訂期限。

...
主要條款
根據補充貸款合同之條款， 透過貸款銀行提供予北京戰聖為數人民幣
3,600,000,000元之原有貸款之延長期為二零一一年十二月十五日起至二零一
二年十二月十五日止。原有貸款之有關利率將由現時適用之年利率4.86厘上
調至5.90厘，以反映目前市場利率。經修訂利率乃參考中國人民銀行公佈之
利率釐定。
31 : 游浪潮(3792)@2011-12-15 00:21:28

http://tech.sina.com.cn/e/2008-11-30/08542613400.shtml

2008年8月26日，三联商社公告的《详式权益变动报告书》显示，从2月1日至5月14日期间，战圣投资执行董事刘春林、经理韩月军、监事刘春光3人曾频繁买卖三联商社股票。其中，刘春光买卖多达12次，数量从500股至4000股不等；刘春林虽仅在3月19日有过两次卖出操作，但卖出股份分别达到3万股和3.42万股；韩月军3月18日单日卖出6.994万股
32 : dummy(3077)@2012-03-27 20:39:55

日期 ： 12年03月27日 18:15
新聞來源 ： 匯港通訊

財經消息 國美：因去年推新系統令第四季同店銷售現負增長 存貨大升

<匯港通訊> 國美電器(00493)首席財務官方巍在業績記者會上表示，因集團去年11月
實施 ERP 信息系統，所以令集團存貨增升19.1%至96.25億元人民幣(下同)，因為集團要為
新系統控制存庫，再加上實施新系統後，會有9個月的磨合期，所以影響集團銷售，令去年
第四季同店銷售倒退5.9%，全年增幅僅為3.1%。他未有評論今年首兩個月銷售情況，只強調
在9個月的磨合期內，影響銷售的負面因素會逐漸減退。

他又指，去年集團經營現金流按年暴跌逾9成至3.83億元，主要因為新系統實施令庫存大增
等因素。
33 : GS(14)@2012-03-27 23:23:33

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120327555_C.pdf
• 各項業務保持健康穩定發展，年初制定的各項業務發展計劃都得到良好
的執行
• 本年收入為人民幣59,821百萬元，比去年增長17.50%
• 綜合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）為18.15%，對比去年同期為
18.39%
• 母公司擁有者應佔利潤為人民幣1,840百萬元，對比去年同期為人民幣
1,962百萬元
• 每股基本盈餘為人民幣0.109元，對比去年同期為人民幣0.127元
• 可比較門店的銷售收入較去年同期增長3.06%

盈利實肉少10%，至18億，靠食供應商，現金59億唔計票據

存貨
截至報告期末，本集團存貨金額約為人民幣9,625百萬元，對比2010年的人民幣
8,085百萬元增長19.05%。存貨周轉天數由2010年的59天略增3天到62天，主要由
於二級市場增多，配送供應鏈加長導致存貨周轉的增長。

應付帳款及應付票據
截至報告期末，本集團應付賬款及應付票據金額約為人民幣17,140百萬元，比
2010年底的人民幣16,900百萬元上升了1.42%。應付帳款及應付票據的週轉天數約
為119天，比去年同期的132天減少13天。
資本開支
報告期內，本集團的資本性開支共約人民幣861百萬元，比2010年所耗用的資本
開支人民幣555百萬元增加了55.14%，主要由於本集團於年內新開門店，改造門
店及ERP項目購置硬件設備所致。
...
展望與規劃
為更好地迎接機遇與挑戰並存的2012年，本集團確立了圍繞着保增長、控成本、
提升盈利能力等核心目標的戰略規劃，突出以規模擴張和精細化營運的戰略舉
措，將重點推行多品牌拓展，強化網絡布局；繼續推進業務模式轉型與創新；大
力推進3C業務快速發展；繼續建設及優化信息系統，以高效的信息化平台為基
礎，強化集團的集中化管理與標準化管理能力，進一步提升供應鏈管理、商品管
理能力與物流、售後服務水平，實現經營效率與核心競爭力的全面提升，確保集
團實現業績的穩定增長，繼續引領家電零售行業發展。
(1) 網絡開發與同店增長並舉
在2012年，本集團將採取門店網絡開發和同店增長並重的經營策略：在一級
市場繼續進行門店網絡優化，通過對現有門店的改造，優化商品結構與自主
營銷等策略，進一步提升單點經營質量和同店銷售水平；同時加大對一級市
場重點商圈和二級市場的門店網絡開發，網絡覆蓋上進一步拉開與競爭對手
之間的距離。2012年，本集團將重點推進多品牌發展，將本集團使用或擁有
的國美、永樂及大中等知名品牌在市場潛力較大的區域運行多品牌經營，發
揮多品牌優勢，強化本集團在家電連鎖行業的領先地位。
另外，本集團將通過商品管理，增加產品豐富度；通過會員管理，增加用戶
忠誠度，來提高門店經營和盈利水平。
(2) 強化運營提升店效
2012年，本集團將繼續推動從場地經營和供應商經營轉向商品和客戶經營。
本集團將立足於龐大的門店網絡進行統籌運營，打造國美運營大平台，通過
支撐和監督系統，與供應商、消費者實行無縫對接；實時對單店、單品及單
人進行分析和研究，增強供應鏈的協同能力、商品和客戶的經營能力，努力
打通企業內部及產業鏈各環節，全面提升經營效率，減低運營成本。
本集團將通過優化門店面積和人員結構，精細預算到單店、單品及單人等方
式來深入挖掘門店效率的可持續增長力。從門店面積、人員、租金、銷售額
等四大方面將門店分級，採取最優方式標準化配置門店資源。同時以人均銷
售額為衡量標準，確定績優標桿店，努力提高平效和人效。
另外，本集團將加強供應鏈協同管理，以集中採購和地方採購相結合的模式
來加強盈利模型。在商品管理方面，產品差異化經營始終是本集團核心發展
戰略之一，未來本集團將繼續重點提升ODM及OEM產品豐富度，獲取更高利
潤。
(3) 電子商務多元整合
面對來自電子商務的巨大發展機遇與挑戰，本集團會始終將其列為公司發展
的重要內容之一。在現階段我們會不斷加大在電子商務領域的投入，並充分
發揮「B2C+實體店」融合的電子商務運營模式優勢，推行國美電器網上商城
和庫巴購物網雙品牌戰略。同時，本集團將會繼續加強與其他電子商務平台
的合作，在自有雙平台的基礎上，積極擴大在電子商務領域的市場份額。
(4) 大力發展3c業務
2012年，本集團將繼續從3C產品配件銷售、電信運營商業務、商品管理能力
及門店運營能力等多個方面加強管理和運營。
本集團擁有業內最完善的零售網絡及最龐大的用戶資源。2011年，本集團與
中國電信及中國聯通在全國範圍內進行戰略合作，利用本集團成熟的銷售網
絡積極發展3G用戶，為本集團拓展了新的利潤增長點。2012年，本集團將進
一步利用自身強大的渠道優勢，通過設計靈活的促銷手段，為本集團創造更
大的利潤。
另外，本集團將進一步推行由品牌管理轉化為品類類別管理，優化門店經營
品牌及型號。這些措施將有力提高門店的聚客能力，加大3C產品差異化推進
的力度，提升3C產品的銷售佔比及整體的盈利水平。
(5) 強化基礎設施建設
本集團的長遠可持續性發展，歸根結底是要提升核心競爭力，而核心競爭力
的提升，很大程度上是源於本集團基礎設施的建設，包括信息，物流和售後
服務的優化和整合。
2011年，我們順利實施了新的ERP信息化系統。在物流系統方面，本集團將
充分利用新ERP系統在真正實現區域庫存共享的優勢下，逐步對全國的物流
中心進行優化和整合，提升公司物流系統的配送效率並且降低成本。在售後
服務系統方面，通過E快服務中心升級、自有服務中心業務拓展，結合延保
服務的深入推廣，全面實現售前、售中和售後三個環節全方位立體式服務，
大幅度提高了顧客對本集團的滿意度、信譽度及品牌形象。
2012年，本集團將在新ERP系統的基礎上，穩步推進物流規劃與售後自營網
點的建設，實現實體門店網絡與電子商務的資源共享，通過建設與整合自身
的高效後台，提高經營效率，進一步提升盈利能力。
34 : 鱷不群(1248)@2012-03-28 00:59:30

33樓提及
日期 ： 12年03月27日 18:15
新聞來源 ： 匯港通訊

財經消息 國美：因去年推新系統令第四季同店銷售現負增長 存貨大升

<匯港通訊> 國美電器(00493)首席財務官方巍在業績記者會上表示，因集團去年11月
實施 ERP 信息系統，所以令集團存貨增升19.1%至96.25億元人民幣(下同)，因為集團要為
新系統控制存庫，再加上實施新系統後，會有9個月的磨合期，所以影響集團銷售，令去年
第四季同店銷售倒退5.9%，全年增幅僅為3.1%。他未有評論今年首兩個月銷售情況，只強調
在9個月的磨合期內，影響銷售的負面因素會逐漸減退。

他又指，去年集團經營現金流按年暴跌逾9成至3.83億元，主要因為新系統實施令庫存大增
等因素。

點解控制存庫會影響銷售？
35 : 許留山(1233)@2012-03-28 12:29:15

35樓提及
點解控制存庫會影響銷售？


我呢排要搵電視機, 發現香港代理食水都幾深, 而且各大牌子$ony, $harp 等等都好多model 冇引入香港.
香港電視機的選擇好少

另外,日本/台灣 地區賣MIJ, 香港賣馬來西亞機, 中國賣中國制的.
50吋+ 在中國買平好多,當然香港係冇保養.
香港原來都有一少部分人上大陸買再運番落黎自用,其中一個途徑係去國美/蘇寧/TB.
不過網頁成日顯示 某某省市冇貨... =影響銷售?
36 : 摘星(6904)@2012-03-28 14:02:49

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120328/News/ec_eca1.htm

員工成本三成 國美少賺6.2%
內地上調最低工資 打擊零售股 2012年3月28日

【明報專訊】2011年，內地各省先後調高最低工資標準，對於不少已經面臨同店銷售放緩的零售企業而言，可謂雪上加霜。國美電器(0493)昨日公布業績，總收入按年上升17.5%，但純利卻倒退6.2%，僅得18.4億元(人民幣．下同)，遠遜市場預期的24億元。從成本結構可見，佔毛利超過三成的員工費用按年大升33.9%，達到23.1億元。

國美每股盈利10.7分，跌14.2％，不派末期息。首席財務官方巍在業績會上表示，銷售人員工資佔總收入百分比達到2.94%，按年上升0.61個百分點，此升幅為各項營銷費用之最。業績報告解釋，營銷成本上升主要由於門店擴張，期內國美凈開店253間，門店總數增幅達到23.4%。

超市人手開支增逾兩成

無獨有偶，同樣需要大量前線人手的零售超市，除物美(1025)以外，去年員工成本升幅均超過兩成，遠高於收入增長(見表)。究其原因，一方面是企業店面擴張、新店運營需要增聘人手；另一方面，則與最低工資水平上調有關。以聯華超市(0980)為例，集團期內增加1024名員工，增幅僅為1.7%，然而總開支增幅達到21.5%，每名員工的全年平均開支從3.38萬元升至4.04萬元，升幅則接近兩成。華潤創業(0291)亦在公告中指出，最低工資上調「給勞動力密集型的零售業帶來較大的經營壓力」，令到華創的零售業務純利下跌0.1％。

除零售行業外，上周公布業績的味千拉麵(0538)營業額上升14.7%，但純利反跌21.8%，與員工成本大升38.4%有直接關係。此外，各超市、餐飲等店舖擴張，除引起人工成本增加外，亦直接導致租金及水電費的剛性增長，導致純利水平較毛利進一步降低。

國美經營現金流跌九成

國美電器去年同店銷售僅上升3.1%，遠低於2010年的21.8%，同時年內存貨大升19.1%，經營現金流則縮水超過九成。公司管理層解釋，存貨上升、現金流減少均與去年第四季「ERP」信息管理系統在1000餘家門店同時上線，「系統切換需要經歷9個月的磨合期，銷售情將會逐漸改善」，但管理層稱今年首季的同店銷售數據「不方便透露」。主席張大中則表示，今年公司的策略是「同店增長和店面擴張並重」，凈開店數目將與去年相若，達到250到260間。

37 : GS(14)@2012-03-28 22:44:41

35樓提及
33樓提及
日期 ： 12年03月27日 18:15
新聞來源 ： 匯港通訊

財經消息 國美：因去年推新系統令第四季同店銷售現負增長 存貨大升

<匯港通訊> 國美電器(00493)首席財務官方巍在業績記者會上表示，因集團去年11月
實施 ERP 信息系統，所以令集團存貨增升19.1%至96.25億元人民幣(下同)，因為集團要為
新系統控制存庫，再加上實施新系統後，會有9個月的磨合期，所以影響集團銷售，令去年
第四季同店銷售倒退5.9%，全年增幅僅為3.1%。他未有評論今年首兩個月銷售情況，只強調
在9個月的磨合期內，影響銷售的負面因素會逐漸減退。

他又指，去年集團經營現金流按年暴跌逾9成至3.83億元，主要因為新系統實施令庫存大增
等因素。

點解控制存庫會影響銷售？


唔開咁多分店，唔鋪咁多貨，所以就是咁囉
38 : 鱷不群(1248)@2012-03-28 23:16:34

我覺得藉口局多，大陸去年下半年很多公司都轉差
39 : GS(14)@2012-03-28 23:17:17

39樓提及
我覺得藉口局多，大陸去年下半年很多公司都轉差


暗示他唔夠水買貨
40 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:00:06

del
41 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:00:29

del
42 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:00:49

del
43 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:01:09

del
44 : greatsoup38(830)@2012-03-29 21:01:40

del
45 : hohoho~(25586)@2012-03-31 14:16:44

國美長渣諗唔諗得過....前日1.55 入左D....
但係見好多股評都話佢內部好唔掂.....
46 : GS(14)@2012-03-31 15:03:52

46樓提及
國美長渣諗唔諗得過....前日1.55 入左D....
但係見好多股評都話佢內部好唔掂.....


其實我覺得長線都是受網銷的發展影響
47 : kwuntl(19490)@2012-04-30 16:41:51

今日52週新低... 算唔算有D恐慌性...? 現價1.4左右好似幾平...
48 : kwuntl(19490)@2012-04-30 18:55:34

如果我無睇錯, 宜家好似係復牌後新低..... 唔知會唔會好似博士娃既下場...??

但我覺得香港國美服務水準幾好~~~大陸國美咩環境就真係唔知...
49 : GS(14)@2012-04-30 21:45:16

國美個business model 實體被蘇寧追上來，虛擬的庫巴，我想京東都無當佢是對手...唉，間野一無個老闆即死了

博士蛙一開始就假，但呢隻是真，只不過發得太快，現在慢下來就慢慢等死...
50 : GS(14)@2012-05-01 11:07:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120430242_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據對
本集團未經審核綜合管理賬目之初步審閱，本集團預期相較截至二零一一年三月
三十一日止三個月，截至二零一二年三月三十一日止同期其將錄得淨利潤大幅減
少，該減少乃主要由於本集團銷售收入下滑及電子商務業務虧損所致。
由於本集團仍在落實其截至二零一二年三月三十一日止三個月之未經審核綜合業
績，故本公告所載資料乃董事會之初步評估。務請投資者細閱本集團截至二零一
二年三月三十一日止三個月之未經審核業績公告，該公告預期將於二零一二年五
月二十五日或之後刊發。
51 : bluetiger1979(6649)@2012-05-02 17:41:48

我覺得最大問題係管理層。反骨仔走後冇人振得住個場。除非黃生可以好似 751 個老闆咁提早出來，否則493 真係江河日下!

第二個可能就係比Bain Capital 敵意收購，佢而家拿住10% + CB，可以去到廿幾%。講真，爛船都有3分釘，493 始終都係中國電器阿二，好多人等緊機會!
52 : greatsoup38(830)@2012-05-02 22:34:17

52樓提及
我覺得最大問題係管理層。反骨仔走後冇人振得住個場。除非黃生可以好似 751 個老闆咁提早出來，否則493 真係江河日下!

第二個可能就係比Bain Capital 敵意收購，佢而家拿住10% + CB，可以去到廿幾%。講真，爛船都有3分釘，493 始終都係中國電器阿二，好多人等緊機會!


我就是睇唔出他有前途，王先生在生都只能拖多幾年...因為京東個老細真是好掂
53 : traveller(1405)@2012-05-03 00:41:28

Cannot see where the bottom is! Rather ignore this one
54 : GS(14)@2012-05-03 00:49:06

i agree
55 : GS(14)@2012-05-24 00:03:11

http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... /22/c_112010335.htm
最高人民法院披露黃光裕案內幕交易犯罪細節
新華新聞
新華財經 > 正文
最高人民法院披露黃光裕案內幕交易犯罪細節
2012年05月22日 13:55:01
來源： 人民網
【字號：大 中 小】【打印】
【糾錯】

  最高人民法院今日上午召開新聞發布會，通報將于2012年6月1日正式施行的《關于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若幹問題的解釋》（以下簡稱《內幕交易解釋》）的有關情況，並披露黃光裕案內幕交易、泄露內幕信息的詳情。

  近年來，隨著我國證券、期貨市場的發展，內幕交易、泄露內幕信息犯罪案件也呈逐年增多態勢。截至2011年底，全國法院審結內幕交易、泄露內幕信息犯罪案件共22件，其中2007年1件、2008年1件、2009年4件、2010年5件，2011年11件。《內幕交易解釋》共11條，全面係統地對內幕信息知情人員、非法獲取內幕信息人員、內幕信息敏感期、內幕交易、泄露內幕信息定罪處罰標準等法律適用問題進行了規定。

  最高人民法院披露：

  被告人黃光裕，男，漢族，1969年5月9日出生，原國美電器有限公司法定代表人、北京鵬潤房地產開發有限公司法定代表人，北京中關村科技發展（控股）股份有限公司董事；被告人杜鵑，漢族，1972年10月25日出生，原係北京中關村科技發展（控股）股，女份有限公司監事；被告人許鐘民，男，漢族，1965年11月3日出生，原係北京中關村科技發展（控股）股份有限公司董事長、總裁。

  2007年4月，中關村上市公司擬與鵬泰公司進行資產置換，黃光裕參與了該項重大資產置換的運作和決策。在該信息公告前，黃光裕決定並指令他人借用龍燕等人的身份證，開立個人股票賬戶並由其直接控制。2007年4月27日至6月27日間，黃光裕累計購入中關村股票976萬余股，成交額共計人民幣（以下幣種均為人民幣）9310萬余元，賬面收益348萬余元。

  2007年7、8月，中關村上市公司擬收購鵬潤控股公司全部股權進行重組。在該信息公告前，黃光裕指使他人以曹楚娟等79人的身份證開立相關個人股票賬戶，並安排被告人杜鵑協助管理以上股票賬戶。2007年8月13日至9月28日間，黃光裕指使杜薇等人使用上述賬戶累計購入中關村股票1.04億余股，成交額共計13.22億余元，賬面收益3.06億余元。

  期間，被告人許鐘民明知黃光裕利用上述內幕信息進行中關村股票交易，仍接受黃光裕的指令，指使許偉銘在廣東借用他人身份證開立個人股票賬戶或直接借用他人股票賬戶，于同年8月13日至9月28日間，累計購入中關村股票3166萬余股，成交額共計4.14億余元，賬面收益9021萬余元。

  被告人許鐘民還將中關村上市公司擬重組的內幕信息故意泄露給其妻李善娟及相懷珠等人。同年9月21日至25日，李善娟買入中關村股票12萬余股，成交額共計181萬余元。

  北京市第二中級人民法院認為，被告人黃光裕等人作為證券交易內幕信息的知情人員，在涉及對證券交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入該證券，內幕交易成交額及賬面收益均特別巨大，情節特別嚴重，黃光裕與被告人杜鵑、許鐘民構成內幕交易罪的共同犯罪，許鐘民向他人泄露內幕信息，還構成泄露內幕信息罪，其中黃光裕係主犯，杜鵑、許鐘民係從犯。據此，北京市第二中級人民法院根據被告人黃光裕、杜鵑、許鐘民犯罪的事實，犯罪的性質、情節及對社會的危害程度，以被告人黃光裕犯非法經營罪，判處有期徒刑八年，並處沒收個人部分財產二億元；犯內幕交易罪，判處有期徒刑九年，並處罰金六億元；犯單位行賄罪，判處有期徒刑二年，決定執行有期徒刑十四年，並處罰金六億元，沒收個人部分財產二億元。以被告人杜鵑犯內幕交易罪，判處有期徒刑三年六個月，並處罰金二億元。以被告人許鐘民犯內幕交易、泄露內幕信息罪，判處有期徒刑三年，並處罰金一億元；犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年，決定執行有期徒刑三年，並處罰金一億元。

  記者趙艷紅 李婧
56 : Clark0713(1453)@2012-05-25 17:34:02

截至二零一二年三月三十一日止三個月之未經審核業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120525239_C.pdf

"二零一二年第一季度財務摘要
• 收入約為人民幣9,762百萬元，對比去年同期為人民幣13,677百萬元
• 綜合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）從去年的約18.61%上升1.34個
百分點至19.95%
• 經營活動的利潤約為人民幣53百萬元，對比去年同期為人民幣685百萬元
• 母公司擁有者應佔利潤約為人民幣67百萬元，對比去年同期為人民幣552
百萬元"

Very bad.......
57 : victorng2318(12815)@2012-05-25 19:42:15

sosad~~

有排插...
58 : GS(14)@2012-05-26 14:45:33

真是被京東打殘
59 : ezone2k(22605)@2012-07-16 22:47:00

國美電器 00493.HK
現價 0.990  升跌 -0.010(-1.000%)

穿$1 ... 苏宁电器股价跌停

http://companies.caixin.com/2012-07-16/100411507.html

中期业绩再下调 苏宁电器股价跌停

公司对苏宁易购加大投入，费用水平大幅上升；今年前6个月，苏宁易购已实现销售收入52.8亿元，全年将完成200亿元销售目标

（记者 王永 王姗姗）受下调中期业绩预测影响，苏宁电器（002024.SZ）今日（7月16日）早盘低开低走，终盘以跌停报收，股价为7.28元/股，成交近11.3亿元。
　　根据苏宁电器上周五（7月13日）发布的业绩修正公告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润同比将下降20%-30%，盈利约为17.32亿元-19.80亿元。而此前公司在一季报中所作的中期业绩预测为同比变动幅度-10%至5%之间。去年上半年，苏宁电器实现净利润24.74亿元。
　　新开店更谨慎
　　对于业绩下滑的原因，苏宁电器表示，二季度受外部经济环境影响，五一假期以及六月传统空调旺季促销效果不理想；另一方面，新兴销售渠道发展迅速，对实体门店销售有一定的影响；加之二季度公司继续推进门店结构的调整，新开店更加谨慎，关店力度进一步加大，线下实体门店销售完成低于预期，从而影响了整体的销售收入增长。
　　公告表示，下半年公司将在三四级市场保持较快的开店速度，加快空白区域的覆盖。
　　此外，苏宁电器越来越重视线上业务的发展，提出了要打造线上、线下两个苏宁的目标。为提升苏宁易购市场份额，公司加大了针对线上业务的各项投入，包括广告宣传、促销等，整体来看，二季度费用水平环比增加。
　　双线作战
　　今年以来，上线运营还不足两年半的苏宁易购，面对竞争对手开始选择主动出击，最主要的手段便是积极参与电商价格战。
　　7月5日，苏宁易购宣布了自己的“平放开台”战略，打出“免年费、免平台使用费、免保证金”的“三免”政策来吸引百货类卖家入驻，希望以此更快推进整个电子商务平台“去电器化”进程。
　　苏宁易购市场管理中心常务副总监闵涓清对财新记者指出，苏宁推出开放平台，目的是为了完善品类布局，平台对于卖家的准入将本着求精不求多的态度。首先欢迎品牌商入驻平台，同时对入驻商家实行区域独家制，“同一区域同一品类只选择一家到两家供应商”。
　　今年前6个月，苏宁易购已实现销售收入52.8亿元（含税）。苏宁电器在公告中透露，苏宁易购通过先期较多广告宣传的投入，已经建立了一定的品牌知名度，后续将优化组合各种推广促销方式，逐步完善物流配送体系建设，优化客户体验，并利用开放平台快速拓展产品品类，确保完成全年200亿元的销售计划。
　　转型新课题
　　市场人士对苏宁易购的销售前景仍有一定分歧，一是担心苏宁易购在目前竞争已十分激烈的环境下，能否达到预期目标；同时，对于苏宁易购的利润率也心存质疑，即使达到了全年200亿的销售规模，盈利情况也可能并不乐观。
　　2011年6月，苏宁对外宣布“定向发行4.47亿股，募集55亿元”的融资计划，增发对象包括南京润东投资有限公司（张近东全资拥有）、弘毅投资以及新华人寿。这笔苏宁历史上最大的融资计划，拖了整整一年才得到落实。而最终，两家外部投资人之一的新华人寿，出于风险考量还是选择退出。
　　对于投资人来说，苏宁具有传统零售“碰货”的经验优势以及物流基础，他们赞同苏宁及时收缩单店业绩较差的实体店，集中力量于旗舰店发展的同时，大力转型电子商务的决策，但另一方面也认为苏宁在这场电商博弈中依然胜负难料。
　　从电器类产品转型至全品类的过程中，苏宁对百货的供应链并没有太多经验，与对手相比，起步水平相近；而物流体系也面临大的改造，因为过往苏宁实体店多以销售大家电为主，仓储模式面向2B（苏宁自身的实体店）居多，一旦需要转型为以供应链B2B平台为依托，无论是与上游供应商的资源整合、功能共享，库房内商品条码管理、小件商品流水作业、以及分拣能力的提升，都是一连串全新课题
60 : GS(14)@2012-07-17 22:38:07

http://xueqiu.com/6850139868/22003968
也談蘇寧電器
並不是看到最近關於蘇寧的爭論四起，才想起來插一槓子。其實這幾年一直在關注蘇寧，但對它沒有系統的研究，有的只是一些思考的碎片。這段時間連續走訪了蘇寧、京東、亞馬遜在北京的物流基地，就從物流開始做一個梳理吧。

1、物流

亞馬遜在北京有兩個運營中心，一個是在通州光機電一體化產業基地，一個在馬駒橋通州物流園區，跟蘇寧的配送中心是斜對面。蘇寧除了這個老的配送中心之外，為易購租了一個專用的臨時庫，還有一個新的配送中心在建（據說是8月份啟用），三個庫離的不遠。京東的物流中心在朝陽區的大魯店，說是朝陽，其實跟通州挨得很近，也是郊區，但配套設施要比通州物流園區差的多。

去京東的時候是在早上，亞馬遜和蘇寧都是下午去的，時間上的差別可能會對觀察結果造成影響。

先說說整體印象。亞馬遜和蘇寧的物流中心環境是相當整潔的，京東就顯得比較髒和亂。但是現場的繁忙程度正好倒過來，京東很忙，亞馬遜和蘇寧則顯得冷清。我不知道是不是早上和下午本來就不同。

就倉庫的機械化和自動化程度而言，亞馬遜最優，蘇寧次之，京東較為落後。亞馬遜中國的物流建設應該沿襲的是美國總部的風格，相當的井井有條，而且自動化程度高（網上有很多他們倉庫的照片，有興趣可以看看），不少人反映亞馬遜的配送速度很快，相信跟這一點是密不可分的。京東顯然採取的是人海戰術，它的物流中心的人數遠多於亞馬遜和蘇寧，配送車輛也很多，現場停了好幾排。但是倉庫的設施陳舊，自動化就更別提了（估計是缺錢鬧的）。蘇寧的物流倉庫比較接近亞馬遜，但自動化程度比不上，據說南京的小件自動化分揀中心效率很高，我沒見過。

京東的員工精氣神很足，工作間隙有領導模樣的人在訓話打氣，就是我們經常在美發店門口看到的那種。劉強東透露每年給員工分股權，看來效果確實不錯，明顯有主人翁精神。蘇寧的員工則是一副懶洋洋的樣子，也不知道是不是中午天熱的緣故。供應商的司機跟我抱怨卸貨等候時間太長，也沒人幫忙，他說京東也差不多，但是會有人幫忙卸貨，比蘇寧稍微好點。張近東在股東大會上自己也承認蘇寧已過了創業期，現在有一些「大企業病」開始暴露出來，不過究竟怎麼應對他沒細說。良好的企業文化是一個公司的靈魂，再怎麼強調都是不過分的。

實地調研之後，我的總體感受是，亞馬遜在物流領域的優勢是毋庸置疑的，它的「快」是靠管理、規劃、設備投入來實現的，是可持續的。而京東的「快」我認為是靠人工拼出來的。目前它還可以用畫餅來不斷激發員工的積極性，但長久來看成本下降和效率提升的潛力都很有限，加大資本投入進行系統升級才是正道。但錢對京東來說卻是命門，別看劉老闆現在調子很高，在跟投資人吵架，遲早他得面對現實。蘇寧的物流建設正在趕上來，戰略規劃很多年前就在做了，執行力也夠強，作為國內一流的零售企業，物流不會成為它的軟肋，京東被超過是早晚的事。

2、IT

這是一個我不太懂的專業，不過作為一個網站用戶，我還是有點發言權的。易購昨天改版了，比股東大會上宣稱的晚了一個月。對於新版的易購，網上評論有褒有貶，我個人感覺還是有提高空間，至少跟京東、天貓、亞馬遜依然有差距，尤其在搜索和商品種類方面。

從公開信息可以看出，張近東本人前些年是不太重視電商的，他更關心信息和物流系統。現在被逼到這份上，終於下定決心要轉型了，但我感覺他對互聯網的理解度依然不夠，以為靠砸錢就能搞掂。我原本也想當然的以為建個網站只要肯燒錢，肯重金挖人，是很容易解決的。直到看到網上這兩篇熱帖： http://bbs.paidai.com/topic/103642 ， http://www.iteye.com/topic/1121914

帖子裡充滿了曾經或正在為蘇寧易購提供研發服務的IBM常駐人員對易購的各種謾罵、批評。主要的指控集中在幾點：刻板的管理方式，官僚氣息嚴重，不懂互聯網、研發水平低下，找了一個不靠譜的合作夥伴、胡亂燒錢。

這麼多人異口同聲的討伐肯定不能簡單的用「水軍」或情緒發洩來解釋，這至少說明了易購的研發部門的確存在很多問題，而且目前還沒有得到有效的解決。如果它不能得到現有員工的高度認可，自然也就很難吸引別的人才。

易購的信息部門是由董秘任峻負責的，他在蘇寧主管財務和信息系統，之前有過領導蘇寧在ERP系統的建設上取得成功的經歷。ERP跟互聯網是否相通我不得而知，但我總覺得搞財務的去弄互聯網是跨過界了。至少從這麼長時間易購的用戶體驗還這麼差的事實來說，我認為這個人已經不適合再領導易購的信息系統研發了。不知道帖子裡所說的「呼吼總」是不是他，這種風格的人領導互聯網研發是不對路的，蘇寧應該考慮換人了。

3、蘇寧的競爭力

京東、易購、噹噹這類企業在「電商」與「網商」的區分中明顯屬於後者，雖然平台業務的比重開始上升，但本質上這類公司仍是零售企業。零售企業競爭力的基礎構成依然是成本、物流、售後這些最基本的東西，這些指標最後都會由「客戶體驗」這個綜合性的標準來檢驗。

作為實體連鎖店的蘇寧和作為網絡零售商的蘇寧，在客戶體驗方面顯然有著不小的差距。我們從Alexa上觀察到，自從6月中旬的高峰以來，各大購物網站的日均IP訪問量都出現了嚴重的滑坡，但易購的下滑幅度是最大的。這說明單純依靠價格戰和硬廣告投入帶來的短暫的人氣提升解決不了用戶購物體驗差的問題，易購亟須在頁面的升級和豐富產品種類方面迎頭趕上。

但這是不是說，在與京東、亞馬遜們的競爭中，易購已經全面處於劣勢？那倒也未必。貝索斯在1998年致股東的信中是這樣說的：「我們的客戶告訴我們，他們之所以選擇亞馬遜，並能夠口碑相傳，是因為，我們這裡選擇多，操作簡單，價格低並且服務好。」以這樣的標準來衡量，上述各家企業其實都還有很多的工作要做。

在易購全面挑起價格戰之後，京東的價格優勢已經受到嚴重的侵蝕，淘寶、天貓除了低價優勢逐漸消失，產品質量的可控性差也會越來越被重視。

7月初易購推出開放平台戰略，宣佈免收保證金、免收年費、免平台服務費的「三免政策」，這正是當年淘寶用來打敗易趣的招數。而且易購宣稱將為商家提供全程供應鏈服務，涵蓋商品、採購、銷售、庫存、倉儲物流、售後等所有環節，並全面開放數據信息、物流及資金三大平台，這等於已經侵入到阿里巴巴的領地了。天貓當然可以憑藉集團強大的資本實力和固有的領先優勢扛住這波進攻，但京東跟還是不跟會很難受，不跟可能面臨供應商流失的威脅，跟那可就真沒錢賺了。此外，易購通過向百貨轉型可以擴張到競爭對手的領域，迅速縮小與京東們在產品種類上的差距，從而擺脫線上、線下業務左右手互博的困境。

通過物流領域的局部觀察，我認為亞馬遜和蘇寧的管理明顯已經走向精細化，而京東的管理則相對粗放。雖然這符合一個創業型企業在成長初期的特徵，但在電商的競爭已經白熱化的當下，它無法為自己找更多的藉口，因為留給它的時間不多了。蘇寧在實體店物流領域強大的基礎和這些年積累的內功最終會體現為它的優勢，這個過程相信用不了太長的時間。

網站的購物體驗是我看到的蘇寧最大的薄弱點，這一方面是因為他們走入了一個陌生的領域，另一方面也是當初重視度不夠，必然要為此付出代價。易購上出現的問題都是淘寶、京東當年曾發生過的，只能靠逐步積累來解決。但同樣的，留給它的時間也不多了，網站是用戶體驗的第一扇窗口，如果長期得不到改善，可能會成為一個致命傷。

4、蘇寧的投資價值

  網絡購物不會完全替代實體店，這是多數人都認可的結論。但對蘇寧最大的爭議在於，網絡購物在中國迅速興起之後，以蘇寧電器為代表的實體連鎖店會不會就此走向衰落？我認為不會。美國市場的實證經驗已經告訴我們，排名10的電商中，純電商只佔少數，這就表明，蘇寧這樣的橫跨實體和網絡兩線的零售商至少是有成功的可能性的。實體零售店當前困境的根源在於房地產泡沫，它在推高各種成本的同時，逼迫購買力嚴重縮水的普通大眾不得不在保證一定質量的前提下尋求低價。而網絡購物恰恰迎合了這種需求。

蘇寧的中報業績修正預告出來後，各種悲觀的聲音四處瀰漫。但我要問，蘇寧短期的業績下滑難道不是在多數人的預料之中的嗎？

我去亞馬遜物流基地調研的時候，看到四周冷冷清清，開三蹦子的大爺告訴我，從春節過後這裡就不太行了，不少員工都辭職回家了，一位女工也反映他們不忙。蘇寧配送中心門口的保安告訴我，今年大家電的配送量比去年下降不少（我在外面看到被大家電堆得滿滿的倉庫，當時就產生了做空家電股的想法），但是易購倉庫的配送量要好於去年。京東的情形雖然相對忙碌，但是停在基地的配送車比開走的要多的多，這是不是說明它的配送能力也超出了它實際的訂單量？

問題的根本是經濟週期使然，從這個意義上來說，如果蘇寧的業績低於預期，那麼京東、噹噹、卓越亞馬遜也不會好到哪裡去。在更廣的範圍裡，羅萊、希努爾，甚至永輝、人人樂這樣的超市股都出現了嚴重的業績低於預期。這其實在告訴我們經濟的嚴峻形勢的同時，也證明了消費也有週期性。所以，現在還躺在喝酒吃藥的夢境裡抱團取暖，或者寄希望房地產長期繁榮的投資者遲早也會面臨血淋淋的現實。說到底，這是中下層民眾資產負債表嚴重惡化的必然結果，任何押注中國特色或政府救市的人本質上都是在跟經濟規律作對賭。

蘇寧向電子商務和百貨轉型的意義在於，長期來看，這是生存方式的變革，中短期內，轉型做百貨也有助於平滑經濟週期帶來的收入波動。但是，轉型畢竟是有風險的，即使董事長押上全部身家也不見得就一定能成功。

不過，我知道這樣一個樸素的道理，一件表面看財務風險很大的事只要有足夠的風險補償，而資金安排上又穩健的話就值得做，而且還有機會大贏。在二級市場投資，足夠低的價格就是最佳的安全邊際。低估值代表低預期，高估值代表高預期，在一個經濟下滑週期裡，如果低預期都不能實現，遑論高預期。別忘了，整個經濟其實是一體。蘇寧當前的股價是否足夠低，我不知道，但看起來應該是蠻低的，至少要比那些三四十倍的票低得多。

他未明呢種生意個本質，一縮就兵敗如山倒
61 : GS(14)@2012-07-17 22:39:18

利劍1220:
希望蘇寧能最終打敗京東。
19分鐘前
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徹夜:
@長川
今天 15:42
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Sadan:
回覆@T骨牛排: 隔行如隔山，被18摸的光環晃瞎了唄。18摸的光環還是很能忽悠人的，不是業內人士不知道。之前我也接過獵頭的電話，就是18摸為了易購項目招人，當時我稍微多問了幾句，呵呵。
今天 15:08
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T骨牛排:
回覆@Sadan: 蘇寧會蠢到用10年前的軟件技術？
今天 13:22
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魔法藍:
它在推高各種成本的同時，逼迫購買力嚴重縮水的普通大眾不得不在保證一定質量的前提下尋求低價。而網絡購物恰恰迎合了這種需求。----這個邏輯有問題吧。我覺得是想省時間，才不去實體店的
今天 12:46
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冒險王:
非常詳細的分析和實地調研，學習。
今天 12:30
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史彥:
回覆@成凱: 個人覺得基本沒戲，號稱全年300億，內部任務200億，太難了。易購對於蘇寧是二次創業，大老闆一直猶猶豫豫，易購也完全不像個創業團隊，等級龐雜，太缺少互聯網經驗了，窗口期太短了，不知道能否實質改善。
今天 11:48
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ZeroEye:
回覆@Sadan: 有道理,網上購物,IT系統應該算是一塊核心,外包肯定會出問題的。
今天 10:56
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Sadan:
回覆@鳳凰投資山莊: 簡單的說是被IBM綁架了，用10年前的軟件技術，然後不得不買昂貴的IBM硬件，用硬件換性能，這樣成本非常高而且有瓶頸。到一定程度以後，就算是買再多的服務器，網站的性能和並發量都上不去。實際上，蘇寧找18摸合作，是個致命的錯誤，18摸不擅長這個，而且作為企業的核心競爭力要依賴外包，這個讓人覺得非常不靠譜啊。更多的細節在樓主帖子中有鏈接，說得滿細了。http://bbs.paidai.com/topic/103642
今天 10:42
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成凱:
蘇寧下半年要做150億，壓力還是比較大，可以關注七八月份。
今天 10:11
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何處尋求大智慧:
支持一手調研資料。
卓越亞馬遜購物體驗比京東好一些，易購還沒網購過。
今天 09:50
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parabird:
回覆@cocaine: 純電商只佔少數，這個是電商行業的特性。就好像原來有n多門戶網站，最後基本都消亡了一樣，1,2,3定律。
今天 00:07
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jakieyin:
蘇寧得大量換高管才有救啊
今天 00:02
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yiss:
對蘇寧易購很不以為然，物流太慢了，送貨的到達時間嚴重晚於收到的短信上預告的時間，並且一點歉意都沒有，還說短信都是辦公室的人發的，他們不懂。
這態度有點像國企了吧。
07-16 22:58
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行le吧:
個人感覺：易購的物流系統效率很低 一單貨如果不在一地他會拆分之後給你分開送 這裡面浪費太大 而且異地配貨速度很慢 。。。 快遞終端體驗倒是很不錯 送貨之前短信提醒+電話預約 快遞人員很專業～
易購的軟肋還是在於電商的運營經驗不足，用戶體驗狠一般。在我看來 技術永遠不是問題 關鍵在於如何運營 顯然易購這方面還很欠火候 感覺還在用傳統零售業的思路在搞電商 其實這完全是兩碼事 首先傳統零售業的員工和電商的員工壓根不是同一種動物 而管理的核心是以人為本 豈能把IT人當賣場站櫃的一樣管理 根子上思路就不對 整體的運營不出問題才怪
07-16 22:55
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cocaine:
六月份在易購有過一次購物體驗，從下單付款到配送總體覺得還不錯，挺規範的，不比其它電商差
07-16 22:21
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cocaine:
回覆@parabird: 可以細說說美國的情況嗎？
07-16 22:15
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灣流:
蘇寧暮氣沉沉，不斬幾個人無力回天
07-16 22:15
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鳳凰投資山莊:
回覆@Sadan: 怎麼說技術架構做不大呢 ？求詳解釋
07-16 21:32
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香草子:
回顧歷史：蘇寧電器(002024)2008年半年報顯示，蘇寧實現營業總收入259.19億元，比上年同期增長37.57%;實現淨利潤11.01億元，比上年同期增70.36%。綜合毛利率同比增長1.79%，其中主營業務毛利率同比增長3.21%。

香草子:
蘇寧一直對外宣稱易購是賺錢的。就算是虧的，它也會說是賺的。所以，我就姑且按它是微利來假設。蘇寧上半年只賺了17億，和整個經濟大環境密切相關（今天家電板也是全線下挫），同時，它肯定通過關聯交易，輸血給易購了。假設下半年蘇寧只賺10億，全年27億，10倍PE，市值270。易購全年銷售150億，市值300億。加起來市值有570億。今天蘇寧收盤市值537億。
07-16 18:41
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kaji03:
確實，蘇寧易購的體驗那是相當之差。能把網站做成那樣確實還是需要一點本事的。。。。亞馬遜的頁面易用性還不錯，但和美國是一樣佈局，總覺得不是很符合國人的瀏覽習慣。京東總體還是最有活力的，但也有大量細節需要落實。
07-16 18:01
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寶貝呱呱:
回覆 @軟茶:一看你就沒修過家電。蘇寧不得保修，都是電器廠家負責。
07-16 17:29
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趙云鵬_lavender:
推薦！
07-16 17:25
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香草子:
回覆@陳浩健: 今天 永輝超市居然開始反彈了。
07-16 17:02
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香草子:
蘇寧半年報17億左右，全年34億，10倍市盈率340億市值。較現價還有35%的跌幅。不過，這是極端悲觀的情況。如果是那種極端悲觀的情況，會殺到4.75元，前低是5.04。如果真的這樣，就是黃金底了。
07-16 16:59
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eugene:
回覆@坑爹的國家: 有道理
07-16 16:38
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陳浩健:
回覆@胡龍飛: 問題的根本是經濟週期使然，從這個意義上來說，如果蘇寧的業績低於預期，那麼京東、噹噹、卓越亞馬遜也不會好到哪裡去。在更廣的範圍裡，羅萊、希努爾，甚至永輝、人人樂這樣的超市股都出現了嚴重的業績低於預期。這其實在告訴我們經濟的嚴峻形勢的同時，也證明了消費也有週期性。所以，現在還躺在喝酒吃藥的夢境裡抱團取暖，或者寄希望房地產長期繁榮的投資者遲早也會面臨血淋淋的現實。說到底，這是中下層民眾資產負債表嚴重惡化的必然結果，任何押注中國特色或政府救市的人本質上都是在跟經濟規律作對賭。
07-16 16:35
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李成東 [前派代網分析師李成東] :
晚上訂單也挺多的
07-16 16:08
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李成東 [前派代網分析師李成東] :
不錯，看過了。早上處理的訂單的確要多一些，一般全天不停的。訂單高峰集中在早上9：30-11：30點左右，下午2：00--5:00。
07-16 16:08
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隨喜精進:
本人多次網購體驗，京東好於蘇寧
07-16 15:41
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eugene:
簡短幹練 ，老股民 ：）
07-16 15:25
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大鳥:
回覆@zeta: 就速度而言，在幾個大城市這幾家都差不多，其他地方不清楚。在某些區域，京東無法配送，蘇寧可以送到，我推薦一位朋友轉去蘇寧購買了，價格一樣。
07-16 15:15
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zeta:
回覆@大鳥: 網購更多體現有時效性吧 很注重送貨的速度吧 價格差距不大的情況下 依然會選擇用戶體驗好的那家吧
07-16 15:11
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大鳥:
京東有先發優勢，很多人還不知道蘇寧可以網購，周圍人基本都還是京東購物，品類更多一些。這是機會還是不可踰越的劣勢？目前的市場容量不是只能容納下一家，大家都有生存的空間。從最近幾次購物來看，京東沒有什麼價格優勢，我觀察的一些商品，亞馬遜和蘇寧更便宜一些。
07-16 15:04
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zeta:
難怪這傢伙會這麼說 劉強東感慨：「愛我的人，經常來京東購物以示支持；恨我的人，也經常來購物，因為買的愈多我虧的愈多....回覆@醫藥商業:
07-16 15:01
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zhangwl0802:
關於易購的IT，還有一個搞笑的八卦，據IBM的朋友說，IBM內部現在想叫誰辭職 就把誰調到蘇寧項目組去 然後人家就會自己辭職了。
07-16 14:58
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zeta:
易購推出開放平台戰略也難以匹敵淘寶 入場時間太晚 君不見互聯網毒蟲騰訊縱使擁有這麼多QQ用戶 對電商幫助仍然不起色麼   淘寶也一樣 B2C的方向明顯優於C2C 相比淘寶推出的天貓 蘇寧易購差距顯而易見  總之 蘇寧缺少互聯網基因 除非有大的併購 或者平台級的合作 （360 騰訊之類的流量大戶）
07-16 14:56
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parabird:
美國市場的實證經驗已經告訴我們，排名10的電商中，純電商只佔少數，這就表明，蘇寧這樣的橫跨實體和網絡兩線的零售商至少是有成功的可能性的。 這個實在不敢苟同。我覺得作者對電商不太懂。
07-16 14:55
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彩水盈盈:
蘇寧中期業績預告修訂，大概下降20%-30%
07-16 14:44

zeta:
蘇寧易購體驗太差了 不過客服倒是不錯 物流太慢 更喜歡京東
比如這邊崑山訂了蘇寧的東西 南京的貨源 竟然也要3-4天 太誇張了 除非蘇寧有大併購 要不然就是瞎折騰
07-16 14:42
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caton:
上海現在有很多原電信的營業廳改建成天翼手機賣場，甭管生意好不好，至少裝修上已經能讓人眼睛一亮，大家分析一下，電信自己搞3C賣場對蘇寧的衝擊？
07-16 14:41
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chris9207:
回覆@zhangwl0802: 呵呵，還有一種解釋，叫做「動物精神」
07-16 14:20
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zhangwl0802:
反倒是認為在經濟下滑週期，在沒有全產業鏈蔓延的時候，低估值不一定安全，因為低估值一定程度上反映其低價值，在恐慌性情緒中，投資者因為風險，更加不敢買這樣的股票吧。俗語說的「矮子裡面選將軍」，估值高，但是業績相對較好的票反倒是更讓人踏實，這一波回頭看就是這樣的邏輯。
07-16 14:13
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我是你的一面鏡子:
再造蘇寧談何容易?
07-16 14:05
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Jianwei [投資從業人員] :
回覆@胡龍飛: 中國電商對線下的顛覆力度會比美國大
07-16 14:04
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上洛:
網購來說最主要的部分是用戶體驗，物流只是其中需要管控的一部分。用戶體驗來說送貨京東最快，退貨也最快，本人網上組裝一台電腦12點下單早上10點送貨，鼠標不適合下午4點退貨第二天早上還是8點多就來拿了。這種服務的速度和質量 亞馬遜都沒有。如果價位相同或者略高一點的情況下我還是會選擇京東。易購沒有用過沒發言權，但是我相信最多也就做到差不多不可能超過。
07-16 14:02
回覆
胡龍飛 [雪球運營] :
目前大跌8%
07-16 13:43
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羅克曼斯:
回覆@胡龍飛: 等等，排名前10的後9家加起來沒有亞馬遜一家大
07-16 13:42
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clarklh:
回覆@kaitokid: 真正說到痛點了
07-16 13:29
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醫藥商業:
我的策略是繼續耐心等待，底部的10％我就放棄了，一定要等待蘇寧強勢走出底部才考慮介入，底部的10％應該留給巴菲特這類有實力的投資者，或者真正的高手。
蘇寧的對手是一個「瘋子 」，後面是劉強東上午的發言：

【最大規模、最慘烈、最全面的——價格戰】蘇寧忙併購，京東急宣戰，劉強東在會上對全國經理們說：「今年第三、四季度會掀起中國電商史上規模最大、最慘烈、最全面的價格戰！而且京東要繼續引領這場價格戰！從今天起，誰的價格不是最低，誰走人！」看來，諾曼底登陸得不夠徹底！
07-16 13:19
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雨落芭蕉:
回覆@我是老K: 蘇寧確實需要一個具有互聯網基因的高管了。
07-16 13:13
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chen0858lin:
也談蘇寧及電商
07-16 13:11
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reasonchan:
今日蘇寧電器怎麼大跌了？
07-16 13:05
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qingyun:
Amazon 不論是 技術 還是 理念, 遠遠 領先於 其它 電商, 唯一 需要考慮的是國情和本土化
07-16 12:55
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我是老K:
蘇寧或許應該招聘一個具有「IT基因」、「互聯網基因」的高管來，即使不做最終決策，但源自「互聯網基因」的高管的建議應該是整個易購管理團隊所重視的。
07-16 12:46
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有謙:
很實際。
07-16 12:46
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坑爹的國家:
蘇寧為何不收購一個，重金打造了一個完全沒有特點的易購
07-16 12:45
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天堂:
業績再降 那就不是這樣了 不過誰也不知道將來如何
07-16 12:43
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坑爹的國家:
作為網購用戶，本人的體驗是：蘇寧購物體驗最爛，亞馬遜次，京東最好。在蘇寧易購買過一次不會再買。爛的出乎想像。見過爛的沒見過這麼爛的。
07-16 12:34

晉春雷:
不錯的文章
07-16 12:28
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柴迷:
易購的IT 體系最後肯定要推倒重來的。在目前這樣一個互聯網很普及，技術路線很明確的年代，蘇寧的這套可能被IBM 忽悠了，同時也沒有找到一個真的懂行的技術負責人，這也說明了張的決策草率或者思路有問題。
07-16 12:21
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陽自東來:
傳統企業的電子化往往是從財務系統開始的，然後推向ERP，然後互聯網......
07-16 12:06
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陽自東來:
1、自動化程度高，肯定越冷清吧。還有是域性是否了有關係。
2、北京不是蘇寧的本部也有關係。
07-16 12:06
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自己找幸福的蟲子:
來個跌停。我繼續買入
07-16 11:41
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空中飛翔:
說蘇寧經營的不好的帖子不多，更要關注下。
07-16 11:41
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天衣舞鳳:
現在還躺在喝酒吃藥的夢境裡抱團取暖，或者寄希望房地產長期繁榮的投資者遲早也會面臨血淋淋的現實。說到底，這是中下層民眾資產負債表嚴重惡化的必然結果，任何押注中國特色或政府救市的人本質上都是在跟經濟規律作對賭。
07-16 11:38
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yangauto:
寫得很好，繼續關注易購！
有改變的勇氣和底氣，值得關注！
變則通！
07-16 11:25
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kinghenry:
@satan 是因為易購選擇IBM來做IT系統？
07-16 10:37
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kaitokid:
回覆@胡龍飛: 附議。美國的傳統零售商觸網很早，沒有落伍。而中國的傳統零售商則脫節很多。這決定了中國網商會比別的國家佔據更大的線上份額和主導（即便因為投資過度發生有併購和破產）。另外，中國傳統零售相比國外信息化太弱，缺乏電商基因，多依靠商業地產的模式，缺乏零售的精髓。
07-16 10:11
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愛喝咖啡:
看此文收穫是物流和信息化的領先並不必然導致規模領先，京東不趴下，易購難起來。
07-16 09:24
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軟茶:
寫的很好！贊！
蘇寧的優勢我認為還是在大中型電器的配送和售後維護上。
線上銷售，線下售後給不可靠的網絡銷售提供了保證，如果大中型電器，在蘇寧與京東、新蛋之流中選擇，我寧願選擇蘇寧，因為家門旁就有實體店。
07-16 08:59
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胡龍飛 [雪球運營] :
寫得很好。

不過這句「美國市場的實證經驗已經告訴我們，排名10的電商中，純電商只佔少數，這就表明，蘇寧這樣的橫跨實體和網絡兩線的零售商至少是有成功的可能性的」，個人不太贊同。

美國電商興起時，線下零售業，已經產業鏈上的物流、金融等已十分發達，與我國有很大不同
07-16 08:54
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T骨牛排:
寫得非常好，贊
07-16 08:35
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郭荊璞 [信達證券化工行業首席分析師] :
我喜歡這樣的草根調研
07-16 04:49
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我會發:
回覆@自己找幸福的蟲子: 精彩！
07-16 00:22
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雨妖:
好文//@盧山林:轉發//
07-16 00:10
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黃獅虎:
文章很好。我本來也是看好蘇寧的管理團隊，但這幾天網上幾次購物體驗。對比京東，易購真的落後了。不但物品種類少得多，價格也高了些少。我在京東購物，都是第二天就能收到貨（貨是從廣州倉發到珠海），而且是送上樓的，明顯比其他快遞公司服務好和快得多。
07-15 22:55
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zhang920:
謝謝，有理有據，同樣在弱勢的大環境下，蘇寧能夠突破自我的邊界的勇氣我還是欣賞的；零售商的關鍵在於規模，易購的本質是增加了規模並拓展了市場。
07-15 22:50
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巴特林奇:
多謝，啥時候您也去噹噹一號店的倉庫看看，把這些大的b2c都覆蓋全了啊，哈哈。蘇寧未來兩年肯定是利潤越走越低，沒啥疑問，銷量上升的易購基本是銷得多賠的多，線下業務也肯定萎縮。。。
07-15 22:46

Sadan:
回覆@湯米羊: 易購的技術架構決定了，做不大，大家拭目以待吧，呵呵。
07-15 22:46
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Sadan:
功課做得非常專業，連iteye上那兩個關於易購的神貼都找到了，呵呵。基本上做技術的都知道，易購是徹底沒戲。
07-15 22:43
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漠風:
嚴重同意！謝謝分享。
07-15 22:26
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青山依舊:
這篇文章寫的很客觀也很理性
07-15 21:54
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青山依舊:
基本面研究分析仁者見仁智者見智，但從投資分析的角度看，蘇寧目前估值，價格，預期，或多或少反映出了一定的悲觀，目前是否已經有了一定的安全邊際和投資價值，每個人的判斷也不一樣。
07-15 21:53
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king:
其實中國也在去槓桿化的過程中，這個槓桿就是民間高利貸，民間高利貸崩盤之後，老百姓才有可能慢慢恢復消費的動力，現在崩得還不徹底，我周邊還有很多高利貸公司活的滋潤。
07-15 21:17
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楊日平:
今天在趙令歡的文章中，蘇寧電商11年已經實現60億銷售並盈利，這是需要真正考究的，不知道有沒有人深入過
07-15 19:59
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深思的狐狸:
蘇寧才是最大的商業地產商。
07-15 19:36
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曾阿牛TM:
@Gatsby
07-15 19:11
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數據驅動力:
談談我的看法，現在看不清楚誰是最後的勝利者，在大家都在血拼的時候，能夠看到的只是利潤的不斷向下走，對應同樣的估值，就是股價的下行。像友誼股份這樣利潤還有增長，同時還有大量商業土地的公司PE都在靠近10倍，蘇寧的估值也不能算低。
07-15 18:43
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62 : GS(14)@2012-07-21 13:25:09

http://www.21cbh.com/HTML/2012-7-20/yNNDE5XzQ3ODMyNQ.html

在主要競爭對手蘇寧電器因為上半年淨利潤大降20-30%而跌停的7月17日，香港上市的國美電器（0493.HK）股價也大跌8%，而7月19日其股價再跌3.41%至2004年上市以來的最低價0.84港元。

國美電器的市值從一年前的近700億港元下跌到如今的161億港元。大股東黃光裕家族持有的股票價值跌破50億港元，而2009年6月以1.18港元發行CB （可換股債）並於2010年9月完成轉股的私募基金貝恩投資的賬面浮虧也接近29%。

究竟是什麼原因讓昔日的電器連鎖巨頭在不到一年的時間內迅速跌落，除了政策紅利退出導致實體店銷售下滑外，國美電器旗下的兩條電商企業庫巴網和新銳美（國美電器網上商城）持續的虧損也是重要原因。

有國美電器高管7月19日告訴本報記者，面對前所未有的危機，7月16日國美電器召開高管會議提出，要重新推出一套全系統激勵方案。包括在前董事局主席陳曉離開後一度停止的管理層股權激勵，而且還將制定針對電子商務業務的獨立的薪酬和激勵體制。

重啟股權激勵

在貝恩投資入股國美電器後不久的2009年7月，陳曉主政的國美電器推出了上市後第一份覆蓋105名高管為期四年分四次行權的股權激勵方案，這曾經被外界解讀為在國美股權之爭中陳曉和貝恩投資的砝碼。

而隨著2011年3月陳曉離開，重新奪回國美電器董事局控制權的黃光裕家族於2011年下半年將這一政策停止，轉而推出由黃光裕、杜鵑主導的全系統的人事調整。在今年上半年的這次調整後大部分國美中層以上的員工都得到了提升。

按照廣州國美總經理韓寶湘的說法，「雖然沒有了股權激勵，但是對於國美管理層來說，包括陞遷在內的精神層面的激勵也是對管理層工作的認可，這次人事調整也得到了國美內部的認可。」

但是國美電器2012年第一季度淨利潤出現87%的大幅下滑，以及上半年可能出現的上市後首次經營虧損讓國美電器核心管理層再也坐不住了。尤其是大股東自身股票資產一年來縮水75%，貝恩投資也遭遇了其在中國資本市場的滑鐵盧。

「貝恩投資當初入股時，國美電器的股價由於黃光裕事件已經跌到歷史最低谷的1.13港元，而貝恩的投資成本其實很低，在過去三年中其投資收益一度超過350%，但是現在卻比當初的入股價還浮虧了29%，顯然這是貝恩投資無法接受的現實。」國美電器一位高管如是表示。

在貝恩投資亞洲董事總經理、國美電器非執行董事竺稼的提議下，7月17日國美電器的高管坐到一起重新討論了新的激勵政策。內容包括從國美基層員工開始的工資上調和績效考核升級，以及比2009年那次覆蓋範圍更大的管理層股權激勵，而這次股權激勵也將覆蓋到國美兩大電商的管理層。

顯然，目前國美電器歷史最低的股價也是股權激勵方案推出的最佳時機，與2009年那次1.9港元的行權價相比，眼前國美電器0.84港元的價格這次行權價可能在1港元以下，如果之後隨著業績改善股價恢復上漲的話，很多高管都將得到實質上的激勵。

在貝恩投資入股國美電器後不久的2009年7月，陳曉主政的國美電器推出了上市後第一份覆蓋105名高管為期四年分四次行權的股權激勵方案，這曾經被外界解讀為在國美股權之爭中陳曉和貝恩投資的砝碼。

而隨著2011年3月陳曉離開，重新奪回國美電器董事局控制權的黃光裕家族於2011年下半年將這一政策停

盤整電商平台

對於國美電器來說，眼前僅僅是股權激勵和薪酬調整已經不能適應市場競爭的要求。其實體店業務已經被蘇寧電器趕超而且利潤和規模差距越拉越大，而電商業務其從規模上來看更是與京東商城和蘇寧易購相差巨大。

更為重要的是，在激烈的電商價格戰中國美電器兩家電商去年下半年到2012年第一季度就出現了超過5億的淨虧損，而今年第二季度雖然國美電器將新銳美和庫巴的40%股權轉給國美集團來降低其虧損對上市公司的影響，但是兩家電商的虧損額比第一季度有進一步的上升。

在這樣的情況下，存在嚴重內部競爭的新銳美和庫巴的整合就提上日程，近日國美集團用不菲代價收購了域名gome.cn和igome.com，按照韓德鵬的說法，「為了避免惡意搶注國美集團完成了對類似域名的收購，收購後將交給國美電器網上商城來運作。」

但是對於具體如何運作還不清楚，不過之前國美電器網上商城有關人士曾經透露，國美電器網上商城與庫巴網8月1日將完成供應鏈、物流和財務系統的對接，也就是庫巴網放棄了自己原來的系統而複製了國美電器網上商城包括SAP在內的新系統，接下來兩家網站很可能最終完成合併。

從目前來看合併後的國美新電商平台可能採用更為簡潔的新域名，不過對於這一說法庫巴網副總裁彭亮予以否認，消息人士7月19日告訴記者，「其實國美內部還有第二套整合方案，就是國美網上商城今後專注於3C家電零售，而庫巴則轉型為綜合百貨類電商，這一方案一直在國美內部討論但是還沒有結果。」

帕勒諮詢資深董事羅清啟指出，在電商行業激烈的競爭中，有兩大平台的國美顯然需要「攘外必先安內」，從目前來看要讓庫巴放棄自己最擅長的大家電而轉型不熟悉的百貨服裝等，顯然難度很大，而即便合併後的國美新電商平台在與易購、京東等競爭中能否後來居上也是未知數。
63 : 鱷不群(1248)@2012-07-21 17:13:37

貝恩投資輸錢是活該
64 : greatsoup38(830)@2012-07-21 17:15:09

點解呢
65 : 鱷不群(1248)@2012-07-21 17:22:59

貝恩投資應該很清楚，陳曉比黃光裕懂得經營
66 : greatsoup38(830)@2012-07-21 17:23:30

我都覺細化的野陳曉好適合
67 : GS(14)@2012-07-24 19:08:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120724148_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據對本集團未經審核綜合管理賬目之初步審閱，本集團預期截至二零一二年六月三十日止期間將錄得淨虧損，主要由於本集團銷售收入下滑及電子商務業務虧損所致。
由於本集團仍在落實其截至二零一二年六月三十日止六個月之未經審核綜合業績，故本公告所載資料乃董事會之初步評估。務請投資者細閱本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之未經審核業績公告，該公告預期將不遲於二零一二年八月三十一日刊發。
68 : GS(14)@2012-07-25 12:17:55

http://xueqiu.com/8417755168/22038220

漢尼拔:
請教一下曾多次在京東購物的球友：

買書，啥時候最便宜？
39分鐘前
回覆
Emmanuel:
回覆@落日溶金: 有價值的評論，bling一下讀懂你的意思了。
52分鐘前
回覆
龍門客:
回覆@東邪: 這個主要是因為國內整體經濟形勢不好，消費乏力造成的，電商對實體零售的影響應該還不至於那麼大，從京東等幾大電商的銷售數據就能看出來，幾百個億不至於對實體零售影響那麼大。
今天 10:56
回覆
utel:
但也差太多了！主要原因是啥
今天 10:41
回覆
東邪:
回覆@胡龍飛: 港股和美股玩的真是驚心動魄啊，稍微一點負面消息就要人命，心臟不好的人還是待在A股吧！
今天 10:29
回覆
jakieyin:
國內的零售股 還是遠離的好 不是什麼好的商業模式
今天 10:22
回覆
小宇宙小窩:
真懷疑還有哪家有持續打價格戰的能力
今天 10:15
回覆
等著螞蟻變大象:
不出意外蘇寧也好不哪去，捂緊口袋，遠離明擺著的風險
今天 09:59
回覆
等著螞蟻變大象:
假如1港元買入，一月不到又要腰斬，很強大呀
今天 09:56
回覆
朱燁:
回覆@胡龍飛: 隨著消費者信心持續低迷乃至衰減，電商的冬天還沒有真正來臨。
今天 09:47
回覆
土星:
電商也沒有找到一條可持續發展的道路呢！所以，風水輪流轉，也不代表財氣就會轉到目前市面上主流的電商。目前國內的電子商務還是野蠻生長，競爭無序。反而是亞馬遜並不依賴國內的電子商務來盈利，並不是全部投入到電商價格大戰中去。待錢燒完，我們再正常地玩。蘇寧其實只要把平台搭建好，再尋找新的利益增長點，而不是說依賴線上盈利，才是有可能撐到最後。
今天 09:47
回覆
申文風:
記得與陳曉爭那會還有2快還是3快，變得太快了
今天 09:43
回覆
成一蟲:
虧損是因為同時投入了電商？　　自員損人。
今天 09:43
回覆
胡龍飛 [雪球運營] :
$國美電器(00493)$開盤重挫，目前跌幅15個點
今天 09:40
回覆
老僧:
這就是與互聯網對抗的下場啊，互聯網找到一種盈利的模式很難，一旦找到可能就可以通吃。但是找到一種自己不盈利又能拖垮傳統模式的道路似乎很容易。我沒研究過亞馬遜，聽說他買東西也不賺錢，反而是靠物流來賺錢。
今天 09:25
回覆
落日溶金:
實體店只是去看展示樣機的，真正購買還是通過電商，真擔心這個商業地產還能怎麼漲？
今天 09:01
回覆
小宇宙小窩:
江蘇匯銀家電只有4億市值了
今天 08:56
回覆
養熊人微博:
電商徹底摧垮了已有優勢企業的滬城河。
今天 08:24
回覆
等著螞蟻變大象:
遠離價格戰股
今天 07:38
回覆
晉春雷:
如果行業最優秀的公司都這樣，其它公司會更慘。
07-24 23:24
回覆
棗樹:
按照京東和天貓的做法,只要價格戰這麼持續下去,這2家實體的會繼續虧下去.
PS:IPAD3上市第一天,我在天貓買了台行貨,天貓返券等於打92折,誰在補貼我?
07-24 23:22
回覆
周學磊:
國美和蘇寧都太關注對方，而放鬆了對第三方挑戰者的警惕
07-24 23:16
69 : GS(14)@2012-07-25 12:18:04

江濤 [雪球運營] ：
轉~@光大唐老鴨 $國美電器(00493)$今天開電話會議，上半年竟然是淨利潤虧損，好吧，我以為$蘇寧電器(SZ002024)$的業績已經讓人驚詫，結果國美的業績堪比$人人樂(SZ002336)$。真不知道這個對於蘇寧是否是一種安慰。真是變成了患難兄弟，以前競爭對手，現在卻同樣被電商病毒折磨的遍體鱗傷。彷彿零售板塊一夜之間變成了人人惶恐驚愕的昨日花黃，真是60年風水輪流轉
70 : 承天(1379)@2012-07-25 12:59:34

百老滙呢湯兄知唔知百老滙搵唔搵到錢?佢係唔係上市公司黎架請問
71 : GS(14)@2012-07-25 13:02:01

71樓提及
百老滙呢湯兄知唔知百老滙搵唔搵到錢?佢係唔係上市公司黎架請問


唔知，唔是上市公司
72 : 健次郎(29109)@2012-07-25 13:11:37

家電下鄉都做過,呢次點收科?
73 : greatsoup38(830)@2012-07-25 13:12:02

可以摺埋
74 : 健次郎(29109)@2012-07-25 13:16:23

睇黎要摺好多分店,NAV已唔可信.
75 : 承天(1379)@2012-07-25 13:21:58

74樓提及
可以摺埋
摺埋.......蘇寧獨大?
76 : greatsoup38(830)@2012-07-25 13:34:59

蘇寧都唔掂
77 : GS(14)@2012-07-26 15:50:41

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120726/115806
講番股票，據可靠消息報料，日前發盈警的「前度」內地龍頭電器零售商，其「監躉富豪」股東近日周圍搵人按倉借錢，但這兩天該股股價洗到七彩，估計都咪使旨意借到錢，其股價已跌到當年未注資前，即回到未嫁時，睇怕醫番都嘥藥費，即使有人推介，都千祈咪掂。
78 : greatsoup38(830)@2012-07-26 18:57:06

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120726/16547346
有外資分析員大膽形容，已不能再用一般估值衡量國美，大家要關心的已是公司長遠在家電市場的「存亡」問題。他表示：「在網上電商市場，當戰役一開始，情況會非常慘烈，到最後通常只會有一個經營商獨大，其他只有捱打的份，看着實體店生意不斷萎縮。現時大家都覺得，最後贏家可能是京東商城，又或者蘇寧，但不會是國美。如你以這角度來看，它 fair value可以是零。」
另一位分析員亦形容，雖然公司已關店、減人手，以節省成本來解困，但難見到公司有翻身的轉機：「就算有一、兩季有改善，但長遠來說，已不可能回到從前的規模和光景。」國美推六大措施救亡，料成效最快三個月至半年後可體現，並稱7月至今，同店銷售已較第二季時明顯改善，但按年來說仍屬倒退。
79 : 健次郎(29109)@2012-07-26 20:23:05

咁快已經去到預計跌到零,貝恩有無可能脱到手?
80 : greatsoup38(830)@2012-07-26 20:35:38

80樓提及
咁快已經去到預計跌到零,貝恩有無可能脱到手?


如果是債還可
81 : 健次郎(29109)@2012-07-26 20:42:23

23/09/2009 可換股債券 USD 300.200M

http://big5.jrj.com.cn/gate/big5 ... 3004612978189.shtml

2010年，國美電器爆發時任董事長陳曉與大股東黃光裕的內亂。當年9月，在“黃陳大戰”的股東大會召開前夕，貝恩資本以每股1.108港元的轉換價，全數將價值15.9億元人民幣的7年期可換股債券，轉換為16.307億股國美股份，貝恩持有的股份佔國美擴大後總股本的9.98％。
82 : greatsoup38(830)@2012-07-26 20:43:37

82樓提及
23/09/2009 可換股債券 USD 300.200M
http://big5.jrj.com.cn/gate/big5 ... 3004612978189.shtml
2010年，國美電器爆發時任董事長陳曉與大股東黃光裕的內亂。當年9月，在“黃陳大戰”的股東大會召開前夕，貝恩資本以每股1.108港元的轉換價，全數將價值15.9億元人民幣的7年期可換股債券，轉換為16.307億股國美股份，貝恩持有的股份佔國美擴大後總股本的9.98％。


咁他就死定了
83 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-09 17:41:10

力挺增发代价不菲 张近东追加质押苏宁电器4.42亿股
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20120809/031212797820.shtml
84 : ezone2k(22605)@2012-08-14 22:00:18

493 confirmed rebound finished..

京東向國美 蘇寧叫陣 恐掀家電銷售戰

http://www.hkej.com/template/onl ... d=1&title_id=117367

內地電商價格戰再度升級，國美(00493)、蘇寧今日遭遇京東商城突襲，股價承壓。京東表示未來3年所有大家電將保持零毛利；對此，蘇寧易購(蘇寧電器的網上商城)傍晚回應稱，明日將啟動史上最強促銷；而國美方面暫無動靜。

京東商城行政總裁劉強東上午10時21分發布新浪微博稱，從今日起，京東所有大家電保證比國美、蘇寧連鎖店便宜至少10%以上；又稱如果三年內任何採銷人員在大家電擅自加毛利，都將立即遭到辭退。

劉強東微博公布的具體執行方法是，京東將在全國招收5000名價格情報員，每家蘇寧和國美店派駐2名進行相關核實，以確保京東的價格較其便宜10%以上。

不過蘇寧易購執行副總裁李斌，下午4時08分即發布微博回應稱，自明日9時起將啟動史上最強力度的促銷。他稱，蘇寧易購所有產品價格必然低於京東，任何網友發現有過高的現象，蘇寧易購都會即時調價，並給予已購買反饋者兩倍差價賠付。

不過國美方面暫無表態，如果加入價格戰或對該公司利潤造成壓力。按上月底國美發布盈警稱，由於受累一線市場的銷售下跌及電子商務拖累利潤率轉差，今年中期業績將錄得虧損。

消息對兩公司股價造成影響。國美電器(00493)今早受壓，惟收市有所反彈，全日收跌1.37%。至於在深圳上市的蘇寧電器，早市瀉近8%至8個月最低，收市仍跌7.11%。
85 : 自動波人(1313)@2012-08-14 22:54:05

蘇寧又癲喇

你呢三間野幾時爆?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-14/0NNDE5XzQ5NzA0NQ.html

苏宁电器豪赌电商发80亿公司债

为增强企业资金能力，支持采购平台、物流平台、信息平台以及人力资源平台的建设，苏宁电器（002024）拟以一期或分期形式，发行债券不超过人民币80亿元，用于补充公司营运资金和调整公司债务结构。

根据公告，债券的具体发行规模和分期方式，将根据公司资金需求情况和发行时市场情况确定；本次发行的公司债不向公司股东进行优先配售，直接面向市场和公众发行；存续期限不超过10年（含10年），可为单一期限或多种期限混合品种。

苏宁电器在公告中还表示，公司正在形成“苏宁连锁、乐购仕连锁、苏宁易购”三个战略业务单元协同发展的新的业务框架，并在此业务框架之下，实现企业运营模式以及盈利模式的创新转型。

对于模式创新，公司强调主要体现在三方面：一是创新采购模式，如不断优化供应商合作关系，通过提前预付款等操作，加大各品类定制包销产品占比等。二是创新研发平台，加快“云服务”模式的构建等；三是优化物流运营体系。

事实上，为了发展电商业务，苏宁电器近期已经进行了多次大手笔融资。今年7月，苏宁电器股价实施了定向增发，募资55亿元投向连锁店发展、物流平台建设等四大类项目。而公司董事长张近东则以公司股票质押通过信托渠道融资解决资金问题。
86 : 自動波人(1313)@2012-08-14 23:08:30

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-14/zNNDE5XzQ5NjkzNw.html

黄光裕5折甩卖“国美商都” 变现输血电商




国美巨无霸地产项目国美商都，在经历了项目名称、总体定位、管理人员等方面数次更迭的经营之痛后，终与海航达成收购协议。

海航内部人士告诉南都记者，此项收购本月初已完成签约，收购资金未及60亿元，以分期付款形式支付，“价格很划算，不要说是商业地产项目，就算作普通住宅卖都不止这个收购价。”但该人士未透露具体数字。

虽然与100亿元的叫价相去甚远，但对于4年来不断寻求买家的国美来说，出售国美商都未必不是一场“减负”。由于销售收入下滑以及电子商务业务亏损，国美今年上半年首次出现中期业绩亏损，股价跌跌不休，国美商都变现正当其时。

合理交易价约50亿

南都记者昨日获得的海航内部文件显示，海航8月7日已成立由11人组成的“国美商都专项工作组”，由海航集团董事局董事、海航资本控股有限公司董事长谭向东担任总指挥，具体负责完成项目收购后的各项内外部手续，并完成项目融资、落实资金及付款工作。

迄今，交易双方均未透露此项交易的最终价格。据海航内部人士透露，作价未及60亿元，更远低于国美集团2009年一度外放的100亿元待售价。

中国十大商业操盘手之一邓国坚给南都记者算了一笔账：国美商都规划用地面积11 .88万平方米，拿地价8 .05亿，再加上建筑等各项成本，最多1万元/平方米，乘上总建筑面积55 .5万平方米，作价最多55亿。

除此之外，“还要考虑项目转手之后，商业规划改变带来的坪效降低”，昭邑零售商业咨询总经理刘晖认为，国美商都的合理交易价位约为40亿至50亿元。未来，国美商都很有可能转成做购物中心，定位为周边“北京总部基地”的配套。

刘晖告诉南都记者，按照黄光裕最初定下的棋局，国美商都的定位是做辐射全亚洲的服装时尚中心，业态组合主要有服装批发市场、奥特莱斯和图书大厦，租金约5-8元/平方米。

“批发市场可以把铺位建得很密集，但购物中心一般有50%的面积是作为公共配套，可用来出租的商业面积会大大降低。”刘晖说，以现实条件，项目所处的北京西四环地段也只需10万平米的购物中心配套，国美商都55万平方米的大体量，估计很难招商招满。

说到底，“很难盘活是影响作价的重要原因。”曾给国美商都做过商业咨询的知情人士杨依（化名）透露，“当时，这个项目的奥特莱斯部分已经找了原北京燕莎商城总经理万文英过来操盘，北京雅宝路服装市场也基本谈好要进驻，但还是因为黄光裕被捕，所处地段商业气氛不足等原因而搁浅。”

地产变现输血电子商务

“国美商都这一项目搁置了三四年，早就有传闻要转卖给海航集团，现在总算尘埃落定。”有熟悉国美商都的人士向南都记者表示，虽然最终售价与预期有较大差距，但目前经济不景气、房地产市场低迷，这个收购金额也是双方综合考虑后达成的共识。

国美电器日前发出盈利预警，预计截至今年6月底期间将获得净亏损。这也是国美电器2004年在香港上市以来，首次出现中期业绩亏损。

国美称，由于国内外经济形势严峻，消费者信心严重不足，国内一线城市传统家电销售低于预期。另由于集团门店的物业成本属于固定成本，因销售未达到预期导致租售比大幅攀升，从而侵蚀了利润。

更重要的是，国美旗下国美网上商城、库巴网最近和京东、天猫、苏宁易购等大打价格战，目前还看不到盈利前景，亟须输血。

中国电子商会副秘书长陆刃波认为，国美终于放手国美商都项目，虽然导致国美鹏润地产业务短期收缩，但未必是件坏事，“国美可以利用这笔资金，集中精力开展电子商务，回归主业。”

陆刃波说，电子商务是国美目前发展中的一块短板，但又是朝阳产业，从长远来看，这笔资金的投入将获得很好的回报，对于国美当下的发展战略来说也是举足轻重。

海航的算盘

国美的“烫手山芋”，海航集团甘之若饴。

这几年，“海航集团疯狂地拿地产项目，但很多项目拿了之后就‘冷藏’起来。原因很简单，海航打算集到几百亿资产之后，做成一个‘商业地产’资产包，整体出售给商业地产基金等机构。”接近海航集团的知情人士对南都记者说，仔细研究就会发现，海航做商业地产，更倾向于收购现成物业，而不是拿地自建，“短线投资”的意图由此可见。正因如此，“海航内部有一个机制，‘无论年龄、资质，谁能拿下项目，项目就归谁’，不用考虑操作者的商业地产运营经验。”

“只要拿下国美商都之类的项目，海航就可以粉饰上市业绩报告，毕竟，重资产的投资总比‘购买飞机’更有‘钱途’。”邓国坚说，“位于广州大学城的海航Y H城迄今已经更换了三拨招商代理商，效果还是不尽如人意。为何？海航集团内部就没有组建商业地产运营团队，商业项目能否运作起来，这应该不是海航最关心的问题。”

链接

黄光裕的昔日地产梦

2005年4月，国美置业以8.05亿元拍得北京市丰台区西南四环地块，用于开发国美商都项目。其中纯商业用房31万平方米、写字楼3万多平方米、酒店和酒店式公寓5万多平方米。

在昔日中国内地首富黄光裕的地产版图中，国美商都曾经占据最重要的一角。这个总建筑面积近60万平方米、北京市2005年最大的招拍挂项目，从科技地产到服装中心，黄光裕对其具体定位一直举棋不定，由此也带来了管理紊乱，4年来更迭了禹晋永、吴坤岭、童渊、周东权、王海域5任总经理。案名也由国美商都-鹏润时代广场-鹏润国际时尚交易中心-国美广场-国美商都，数次更迭。

时任国美置业总经理的禹晋永延续了“高科技”包装路径，力主将项目包装成“世界电子电器高科技体验中心”。但最终，这个号称投资38亿元的项目，定位几经调整，一直未能正式销售，被业界称为“地产毒药”。

直到2010年，国美商都才完成其主体施工，并取得了房产证，而电力、消防等配套设施调试的扫尾工程于去年完成。

有人曾对国美商都做过如此评价，“如果当时定成公寓、酒店和配套商业的城市广场，早成功了。禹晋永和童渊满脑子是信托和上市，想在二级市场套现百亿元回来，从一开始就没打算做成一个真实的东西”。

直到被拘，黄光裕才下定决心，抛弃这个运作极为糟糕的项目。国美电器一位高管透露，鹏润地产出售资产的决定，其实是黄光裕本人确定的。2008年12月，在北京市公安部门的安排下，黄光裕得以与黄秀虹，以及王俊洲、魏秋立等国美电器高管进行了沟通。当时，黄光裕就交代了处理部分鹏润地产项目的决定，国美商都是重中之重。

2009年初，在获得黄光裕的允许后，黄秀虹确定了出售国美商都的方案。3个月后，鹏润地产与中铁置业进行谈判，但由于在“整体转让”还是“股权合作”的具体方式上存在分歧，双方的谈判最终失败。

此后，又有两家投行愿意以控股的方式来竞争这一项目，给出的最高价格是60亿元，但最终未果。
87 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-15 10:34:41

當年生果個MART 都同百佳, 惠康鬥法

始於, 渠道是重點

今次呢場仗, 難分勝負

最好兩敗俱傷, 那電器商就可以突圍而出
坐享漁人之利, 三分天下是也
88 : Louis(1212)@2012-08-15 11:40:09

buy 493 by steps?

0.3

0.15

0.075
89 : 承天(1379)@2012-08-15 13:08:37

89樓提及
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睇得甘淡?louis兄
90 : Louis(1212)@2012-08-15 13:23:51

90樓提及
89樓提及
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睇得甘淡?louis兄



for safety marginsmiley
91 : GS(14)@2012-08-15 13:50:04

88樓提及
當年生果個MART 都同百佳, 惠康鬥法
始於, 渠道是重點
今次呢場仗, 難分勝負
最好兩敗俱傷, 那電器商就可以突圍而出
坐享漁人之利, 三分天下是也


國美唔夠京東來
92 : 承天(1379)@2012-08-15 13:53:42

92樓提及
88樓提及
當年生果個MART 都同百佳, 惠康鬥法
始於, 渠道是重點
今次呢場仗, 難分勝負
最好兩敗俱傷, 那電器商就可以突圍而出
坐享漁人之利, 三分天下是也

國美唔夠京東來
劉東強都比黃光裕有戰略步曙
93 : GS(14)@2012-08-15 13:54:59

93樓提及
92樓提及
88樓提及
當年生果個MART 都同百佳, 惠康鬥法
始於, 渠道是重點
今次呢場仗, 難分勝負
最好兩敗俱傷, 那電器商就可以突圍而出
坐享漁人之利, 三分天下是也

國美唔夠京東來
劉東強都比黃光裕有戰略步曙


何況京東如果做得成D基建，國美都無得玩
94 : Louis(1212)@2012-08-15 17:38:31

立論：國美現金價點解冇人吼


國美料將進入無盈利時期，手頭現金很快被侵蝕。


新浪網昨日上午報道，蘇寧及國美（493）主要競爭對手京東，其 CEO劉強東正式向他們宣戰。消息傳出後，蘇寧股價逆市急挫近6%。

國美股價疲不能興，並早已較賬面資產淨值出現近40%折讓，但昨日仍然一度急跌8%，幸好最終收市只是微跌1.4%，似乎反映看淡國美的投資者，大部份已清貨離場，剩下未沽貨的，應是少數死忠分子，及一班精心計算過投資風險的冒險家。

競爭激烈進入無盈利期

這批冒險家的如意算盤怎打？從表面看，國美現價確實低殘——去年底，集團共持有36億元（人民幣．下同）的委託貸款、60億元現金以及44億元抵押存款，扣除21億元的可換股票據，淨現金119億元，折合145億港元。

按昨日收市價計算，國美市值只得123億港元。沽貨的投資者，是認為國美在可見的將來，很可能會進入沒有盈利時期，而手頭現金將很快被慘烈的市場競爭所侵蝕。因此，願意以其淨現金價值，再打個八五折出售。

單看倒後鏡，國美現價「便宜」。截至去年底，國美仍錄得逾18億元純利，往績 PE只有5.6倍。若扣除手頭現金，這盤一年獲利逾20億港元的過氣搖錢樹，是免費白送的！

但在5月底，國美公佈今年首季盈利按年大跌88%，由原來的5.5億元，大跌至只有6700萬元。
7月24日，國美再發盈警，預期截至6月底止半年，集團將錄得淨虧損。公告解釋的原因，是「主要由於本集團銷售收入下滑及電子商務業務虧損所致」。

換言之，國美將進入沒有盈利的時期，不是市場天馬行空想像出來的，這已經是鐵一般的事實。
劉強東以富挑釁性的語氣宣告：「如果三年內，任何採銷人員在大家電（京東旗下家電連鎖店品牌）加上哪怕一元的毛利，都將立即遭到辭退！」他同時保證，即日起京東所有大家電保證比國美及蘇寧連鎖店便宜至少10%以上。

開設電子商務飲鴆止渴

國美及蘇寧面對的，並不單單劉強東這一位瘋狂的競爭對手。近年，環球興起網購熱潮，群眾的集體購買力，將經銷商的毛利率，壓縮至無利可圖水平。想買家電的消費者，只當國美及蘇寧等零售商為樣辦房，在商店內試過產品好用後，回家在網上以更優惠的價格買貨，零售商賠了夫人又折兵。

在淘寶及其他團購網站興起下，國美及蘇寧別無選擇，開設自己的電子商務業務，但結果只是飲鴆止渴。自己的網上銷售渠道，進一步壓抑了零售網絡的利潤。

昨日，蘇寧宣佈要發行80億元的公司債券。看來蘇寧已儲齊了彈藥，一場浴火戰役，應該是在所難免。
今天環球傳統傳媒行業的苦況，會否就是五年後傳統零售商的真實寫照？

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

跌足5年吶？
95 : GS(14)@2012-08-15 17:59:35

http://tech.sina.com.cn/i/ec/2012-08-15/04197505616.shtml
　　就在電商網站之間號稱後半年「大決戰」的時候，京東商城CEO劉強東突然將矛頭對準了傳統賣場——國美和蘇寧。隨著前晚蘇寧電器(微博)發佈公告，擬面向社會公眾發行規模不超過80億元的公司債券，昨天一早，劉強東就在微博宣佈，京東大家電三年內零毛利，且從今天起，京東所有大家電將比國美、蘇寧連鎖店便宜至少10%以上。就此，一場大戰拉開帷幕。

　　□導火索

　　蘇寧發行80億公司債券

　　昨天，蘇寧電器發佈公告，擬面向社會公眾發行規模不超過人民幣80億元的公司債券。這也是蘇寧電器上市以來首次面向一般社會公眾進行募資。

　　雖然蘇寧易購(微博)市場管理中心常務副總監閔涓清解釋稱，「再次募集80億，不是用於價格戰的。」但是誰都看得出來，蘇寧接連融資是在為易購參與家電電商的此輪血戰儲備資金。

　　因為在上週三，蘇寧易購執行副總裁李斌在北京表示，下半年蘇寧易購將採取一系列的動作，以低價優勢為基礎，持續保持70%以上的季度環比增長，確保完成今年全年200億元的銷售目標。另外，蘇寧在上週宣佈，將於本月中旬在北京市場施行3C產品線上線下同價銷售措施，並且率先在業內向供應商推行7天結算週期政策。蘇寧想靠線上線下同價來避免自己的實體店成為京東等家電電商「體驗店」的尷尬境遇。而這一措施被多位業內人士認為是昨天劉強東在微薄上發飆直接與蘇寧「約架」的導火索。

　　□京東發難

　　宣佈大家電三年內零毛利

　　在眾多互聯網的CEO中，劉強東屬於很擅長利用微博營銷和造勢的大佬。前晚11點多，劉強東發了條微博稱「今晚，莫名其妙的興奮」，但就是故弄玄虛不說興奮的原因，引發了眾多微博網友的猜測和評論。

　　「今天，我再次做出一個決定：京東大家電三年內零毛利！如果三年內，任何采銷人員在大家電加上哪怕一元的毛利，都將立即遭到辭退！從今天起，京東所有大家電保證比國美、蘇寧連鎖店便宜至少10%以上，公司很快公佈實現方法！」昨天上午，劉強東終於公佈了他前晚「莫名其妙的興奮」的謎底。

　　除了三年內零毛利外，劉強東隨後還放出京東大家電發力的「第二彈」：8月底前，京東商城大家電配送在全國20個城市實現211限時達服務，即上午11點前下訂單，當日下午送達；夜裡11點前下訂單，第二天上午送達。

　　事實上，這不是劉強東第一次以微博發難的形式啟動價格戰。去年3月17日，他為了和噹噹打圖書價格戰，發佈微博稱「第一次向我的團隊發出威脅！我告訴圖書音像部門：如果你們三年內給公司賺了一分錢的毛利，或者五年內賺了一分錢的淨利，我都會把你們整個部門人員全部開除！要打就要來狠的！」

　　將派價格情報員潛入家電賣場

　　昨天，除了宣佈與蘇寧、國美價格戰外，劉強東還稱將在全國招收5000名價格情報員，派駐蘇寧、國美門店，任何客戶到蘇寧、國美購買大家電時，拿出手機用京東客戶端比價，如果便宜不足10%，價格情報員現場核實屬實，京東立即降價或者現場發券，確保便宜10%。

　　劉強東還在微博上貼出了設計出的京東價格情報員的工作服，並稱已經交付工廠。

　　電子商務觀察員魯振旺表示，所謂京東價格情報員只是個營銷的噱頭，假如身著制服的情報員真的出現在蘇寧、國美賣場，肯定會被「請」出去。

　　外界擔心劉強東只是「光說不練」，對此，劉強東宣佈，「就從明天上午九點開始，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜，並且無底線的便宜，如果蘇寧敢賣1元，那京東的價格一定是0元！買大家電的人，不關注京東必吃虧！」

　　□蘇寧回應與京東死磕到底

　　針對劉強東昨天在微薄上的發難，蘇寧易購執行副總裁李斌也在微薄上回應稱，「保持價格優勢是我們對消費者最基本的承諾，我重申：蘇寧易購包括家電在內的所有產品價格必然低於京東，任何網友發現蘇寧易購價格高於京東，我們都會即時調價，並給予已經購買反饋者兩倍差價賠付。明天9：00開始，蘇寧易購將啟動史上最強力度的促銷，我一定能夠幫劉總(劉強東)提前、超額完成減員增效目標。」

　　李斌還表示：「價格競爭是市場競爭永恆的主題，持續性的價格優勢取決於採購規模、供應鏈效率、運營成本、資金實力。正是基於上述綜合優勢，蘇寧易購保持合理利潤，仍然可以確保絕對價格優勢，這才是商業規律的真正體現。只有那些沒有底氣的企業才會在嘴上炒作低價，虧本賺吆喝先考慮自己能否活下去」。

　　□同行表情

　　或觀戰或質疑或參戰

　　聽到京東向蘇寧、國美宣戰，經常和劉強東打口水仗的噹噹網CEO李國慶(微博)昨天直言京東此舉是噱頭，「線上比人家線下價格算什麼價格戰啊，和國美蘇寧在線比價呀！」李國慶昨天下午還宣佈，噹噹網手機、電腦和小家電等以及噹噹網的國美在線大家電旗艦店全品種迎戰，歡迎顧客貨比三家。

　　此次，京東沒把天貓作為價格戰的目標，但阿里系卻主動出來湊熱鬧。昨天，阿里旗下的一淘網市場總監吉光表示：「鼓勵一切對消費者有利的價格戰行為，我們將把下半年的優惠、返利補貼在原計劃2.5億元的基礎上增加一倍到5億元，同時繼續為各大電商提供『約價』的任何技術、服務支持。」

　　被騰訊控股的電商網站易迅網也主動參戰，易迅網奉勸京東不要炒作，並建議京東若真想比價也要和線上企業比，不要和線下傳統企業比。易迅網稱，從9月開始，易迅網將掀起大規模促銷，屆時不僅大家電要比京東便宜，3C產品也會比京東便宜。

　　□業內觀點

　　京東蘇寧互攻對方大本營

　　今年以來，京東、天貓、騰訊網購、亞馬遜中國、噹噹等投入大量資金發動價格戰，被外界稱為「有史以來最大規模的價格戰」。不過，此次京東選擇的卻是線下的蘇寧和國美，引起外界的不解。

　　對此，電子商務行業觀察員魯振旺認為，目前蘇寧和其旗下的易購是京東商城最大的威脅，尤其蘇寧宣佈3C產品線下線上價格同步並發行公司債融資後，刺激京東必須採取措施應對。京東的大家電收入佔總銷售額僅20%左右，而3C佔了一半，蘇寧的大家電收入佔比為60%。蘇寧選擇攻擊佔京東收入最多的3C，京東則選擇攻擊蘇寧的收入大頭大家電，所以雙方的對壘實際是互攻對方大本營。

　　魯振旺還認為，京東的降價說法是一個偽命題，「蘇寧、國美家電產品的線下毛利有20多個點，京東比蘇寧、國美線下門店便宜10%沒有意義。京東更多的是在製造比蘇寧便宜的輿論，吸引消費者下單。」

　　誰勝出明年後半年見分曉

　　魯振旺表示，今年4月以來，B2C電商價格戰進入大混戰時代，頻繁的價格戰令消費者對價格十分敏感，使得各家電商用盡渾身解數爭奪消費者，持續的價格戰對各家電商的資金消耗極大。但是，京東要想獲得下一輪融資，必須在價格戰中勝出，才能獲得市場支配地位。

　　互聯網分析人士孫傑指出，3C類產品毛利很低，彼此差距不大，大家電和開放平台是京東試圖盈利的方向，因此京東必須守住大家電這塊陣地。他認為，京東技術和物流體系相對領先，只有從物流方面省錢，才可能應對未來一年你死我活的價格戰。

　　魯振旺預言，考慮到京東和蘇寧的資金儲備，這場戰役至少要打到明年年底。「不拿出三五十億來進行消耗，肯定不夠的。」他認為，蘇寧在大家電領域的返利高，一年下來成本比京東要少4億-5億元，資金也比京東充裕。不過，京東的物流和技術比蘇寧強，所以這將是一場慘烈的戰爭。

　　對於未來電商競爭格局，魯振旺指出，明年下半年，在開放平台的電商模式裡，天貓的地位已經無人能撼動，而大家電和3C類領域的鬥爭則會是蘇寧和京東二選一出局，其他易迅、國美網上商城都是吃些小份額。最終，京東或蘇寧佔據50%的份額後，格局才會確定。

　　東哥在玩文字遊戲

　　對於劉強東宣稱的「大家電未來三年保持零毛利，價格要比蘇寧國美賣場便宜10%」，多位家電業內資深人士向記者道出了其中的玄機。

　　據介紹，無論是蘇寧、國美還是京東，在銷售一件家電產品後所獲得的毛利來自兩個部分，一個是銷售價減去進貨價的「淨銷差」，另一個是供貨商給的銷售返點。不熟悉家電零售行業的人一般都只覺得第一個淨銷差就是渠道商所獲得的全部毛利，其實淨銷差只佔毛利的一半甚至更少。打個簡單的比方，京東從某彩電廠商處以每台1000元的價格進一批彩電，按照家電電商目前7%—8%的淨銷差計算，京東可能會賣每台1080元左右，但除了80元淨銷差之外，彩電廠商會按行業規則返給京東進貨價的5個點到7個點，即70元左右。按照劉強東的說法，京東在未來三年內雖捨棄了淨銷差，但不會「零毛利」，因為還有廠商返點。至於「比蘇寧、國美賣場便宜10%」的說法更是文字遊戲，現在所有家電電商的家電商品價格均比實體門店便宜10%至15%左右。

　　本報記者 李斌 祝劍禾
96 : GS(14)@2012-08-15 18:14:15

http://xueqiu.com/7466783427/22113529
Tim童賽龍:
劉強東急了。
08-14 16:57
回覆
月明星黯:
都不想打，都不得不打。
但是蘇寧底子厚點，看好。
08-14 16:58
回覆
Nil清和:
不想打的，肯定是蘇寧。曾幾何時，作為家電零售渠道商，居然可以有7%的淨利潤率，若不是京東為代表的網商，他何必趟這趟渾水
08-14 16:59
回覆
彩水盈盈:
明天上午九點，雙方都宣稱會比對方賣的便宜！這貌似已經不是電商領域的價格戰了，這是零售百貨領域的渠道之戰？
08-14 17:01
回覆
盧山林:
回覆@月明星黯: 我覺得做股東是門學問，至少在蘇寧這件事上，股東們善於反思的不多。當然，雪球上的蘇寧股東又要比微博上的蘇寧股東理性很多
08-14 17:01
回覆
風清揚哥:
老大不想打，老二想上位
08-14 17:02
回覆
不是牛也不是熊:
當然是蘇寧怕吧，原來的線下可是主業呢，弄不好成拖累了。其實如果我是蘇寧的話，根本沒必要這麼凶的價格戰。
08-14 17:03
回覆
影子:
回覆@月明星黯: 劉強東的炒作功力越來越強，他根本不怕價格戰
一、京東的大家電本來就不是主力，銷售額佔比有限；
二、京東對比的是蘇美的線下店，當下京東價本來就比蘇美線下店價格低的多，所謂的價格戰只是噓頭，他只是說了電商相對傳統渠道的一個事實而已。
三、劉強東的目的是讓各方建立起京東=低價的認識
結論，對京東應該是有利的，對於蘇寧的二級市場的投資者來說是非常不好的消息，不管京東是否會獲勝，但是蘇美財務年度虧損並不是不可能的事情。
08-14 17:05
回覆
影子:
@吳匯川：老張只要一個辦法就弄死京東了，蘇寧易購凡是收到一個訂單，就自動下單給京東，反正只虧1元錢或1分錢。然後聯繫好廠商，這些單子的返點都給蘇寧——因為實際需求來自於蘇寧的最終用戶啊——按出貨的條形碼來統計啊。兩頭擠死京東。
08-14 17:06
回覆
李妍 [雪球財經旗下i美股分析師李妍] :
誰都不想打，融不到錢的更怕打。。
08-14 17:07
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影子:
@劉強東：從明天上午九點開始，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜！並且無底線的便宜，如果蘇寧敢賣1元，哪京東的價格一定是0元！買大家電的人，不關注京東必吃虧！

這個太凶悍了............
08-14 17:08
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sherry [雪球財經旗下i美股教育行業分析師] :
回覆@影子: 那咱就0元進貨然後賣一元...[哈哈]
08-14 17:11
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Danielz:
蘇寧按5%毛利報價即可，京東要比蘇寧便宜10%，只能負毛利，賣越多虧越多。
08-14 17:11
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耐力兄:
回覆@李妍: 誰都不想輸，不想讓別人佔據市場，只能開打，結果，都是輸家 //@李妍: 誰都不想打，融不到錢的更怕打。。
08-14 17:16
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晉春雷:
原來感覺以中國這麼大的市場應該他們能夠並存，現在看來非要你死我活呀，覺得蘇寧優勢大點，但這種類似商業模式的改變歷史還沒有過，美國亞馬遜、百思買基本也在同時進行，只能繼續觀察學習，資金少的應該更怕價格戰。
08-14 17:17
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salesrep:
回覆@影子: 真恨我不是這個時候裝修房子！ //@影子: @劉強東：從明天上午九點開始，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜！並且無底線的便宜，如果蘇寧敢賣1元，哪京東的價格一定是0元！買大家電的人，不關注京東必吃虧！ 這個太凶悍了............
08-14 17:17
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修車補胎:
回覆@李妍:    京東是贏家
08-14 17:19
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月明星黯:
回覆@影子: 見仁見智吧，這個沒啥好多討論的。在結果出來以前，任何討論意義都不大。
信蘇寧的持股，不信蘇寧的觀望，僅此而已。
08-14 17:23
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salesrep:
回覆@影子: 相當同意。劉強東微博上的一切不過是炒作而已，真正京東該怎樣運作、怎樣競爭，他心裡肯定有個賬本。近幾個月對比了不少書籍、日化產品、食品的電商價格，京東並不比亞馬遜便宜。
08-14 17:23
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不是牛也不是熊:
安啦， 明天大部分大家電肯定價錢都一樣的， 然後一元一元的降。。。還不如曬太陽去
08-14 17:34
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梧桐樹:
老劉怕打價格戰，影響下輪融資
國美怕打價格戰，陳曉原來路數是對的，收縮防守盈利為先，後來一年戰略走錯了
蘇寧想打價格戰，速戰速決，上面兩個倒下一個，日子都好過不少，並且提升易購知名度
做上面三家的股東都很受傷
08-14 17:45
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xlhzg:
回覆@影子: 家電本來是蘇寧的奶酪，現在京東是來明搶了；蘇寧能搶到京東的什麼？看起來有易購可以打擊到京東，實際上從產品的豐富程度到配送的快捷程度，甚至頁面的便捷，易購都不如京東。在線上，即使蘇寧打價格戰對京東打擊也不大。
08-14 17:48
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cnsyd:
近期，京東希望打起來，以便有利於上市。遠期，誰也不想打，特別是京東上市後更不想打。能夠贏家通吃嗎？
08-14 17:54
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香草子:
回覆@xlhzg: 經過這麼一輪熱炒，易購省了N多廣告費。
08-14 18:01
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謝鵬舉:
回覆@影子: 劉強東在有意炒作京東。蘇寧的十年戰略一定會擠壓京東，因此先出手。而且蘇寧易購的用戶體驗還很差很差，無法同京東相比，要趁這個時間拚一拚。
08-14 18:02
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rekcufrehtom:
劉強東一大目的是軋空蘇寧股價。
08-14 18:08
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小巷子:
回覆@影子: 我剛買了，煩//@影子:@劉強東：從明天上午九點開始，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜！並且無底線的便宜，如果蘇寧敢賣1元，哪京東的價格一定是0元！買大家電的人，不關注京東必吃虧！ 這個太凶悍了............
08-14 18:16
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開心農場主:
回覆@影子: 強東做決定，關易迅啥事兒了啊？
08-14 18:30
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花紅四季:
回覆@影子: 蘇寧畢竟有融資平台，缺錢時可以頂一把
08-14 18:36
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Jianwei [投資從業人員] :
回覆@影子: 同意；分析很到位。我很難想像一個同時搞線下店+電商+房地產的沒有互聯網基因的CEO能搞成amazon
08-14 18:47
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雨落芭蕉:
回覆@影子: [汗]，這個太絕了，哈哈
08-14 18:55
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阿勇:
回覆@影子: 蘇寧易購的物流和京東沒的比，只要價格一樣，蘇寧易購就活不下去，根本不用價低，蘇寧線下店客戶就快只有老頭老太太了[微笑]
08-14 18:55
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salesrep:
回覆@Jianwei: 張近東沒有興趣成為亞馬遜，他只想把京東的現金拖干。又或者，這次大戰雙方都在打嘴炮，品類不同，所以都是最低價，炒作給大家看戲而已。
08-14 18:59
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新老宋:
劉強東大概和基金合謀提前做空了蘇寧。如果是這樣，今天他賺了
08-14 19:02
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劉汶峰:
回覆@salesrep: 按照博弈論，兩者基本上是微降到同一水平@salesrep: 張近東沒有興趣成為亞馬遜，他只想把京東的現金拖干。又或者，這次大戰雙方都在打嘴炮，品類不同，所以都是最低價，炒作給大家看戲而已。//@Jianwei:同意；分析很到位。我很難想像一個同時搞線下店+電商+房地產的沒有互聯網基因的CEO能搞成amazon
08-14 19:07
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劉汶峰:
回覆@阿勇: 這結論莫名其妙 //@阿勇: 蘇寧易購的物流和京東沒的比，只要價格一樣，蘇寧易購就活不下去，根本不用價低，蘇寧線下店客戶就快只有老頭老太太了[微笑]//@影子: 劉強東的炒作功力越來越強，他根本不怕價格戰一、京東的大家電本來就不是主力，銷售額佔比有限；
08-14 19:08
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sleepingcat:
回覆@影子: 京東的物流建設到底是什麼情況？ 有誰瞭解真相
08-14 19:18
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pipij:
回覆@花紅四季: 幹得好才能融，做的越來越差，融資平台就是放大器
08-14 19:28
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林破曉:
有人說明天蘇寧把價格全設置到1元，然後把京東商城的家電全部買光，有人說希望兩位董事長賣房賣車，福利全國老百姓
08-14 19:44
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小雪球-chien:
回覆@影子: 線上線下，同意劉同學的炒作說
08-14 19:47
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潛艇快樂:
回覆@影子: 我覺得蘇寧和京東都是贏家。輸家是那些不說話的和說不起話的兄弟。
08-14 19:54
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花紅四季:
回覆@pipij: 錢多人傻呀，50%折扣的定增，傻子爭著搶。
08-14 19:58
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xlhzg:
回覆@潛艇快樂: 這個有道理，至少這幾天兩家網站流量會暴增，還會給人留下這兩家價格最便宜的印象。不過如果體驗過兩家的購物後，京東絕對優於易購
08-14 19:59
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我會發:
蘇寧易購本來沒什麼名氣，大家買東西都上京東。這次大戰讓更多人知道蘇寧易購了。
08-14 20:12
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xlhzg:
回覆@我會發: 就是，早知道有這一戰，奧運期間的廣告就不打了
08-14 20:17
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暴風海燕:
回覆@影子: 蘇寧不死也得脫層皮。
08-14 20:17
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喵喵_莆田:
回覆@影子: 劉強東：這次要辛苦家電部門的同事了，他們都在加班，緊急備貨和分配盯梢任務，大戰來臨，都像打了雞血似的！剛剛和各位股東開完會，今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金、DST等幾個主要股東全部參加了！大家都知道打蘇寧的事情。我說這場戰爭是要消耗很多現金的，你們什麼態度？一個股東說：我們除了有錢什麼都沒有！你就放心打吧，往死裡打！
東哥，你太霸氣了。京東每次都先出招，比蘇寧準備充分，用戶體驗有保證。
08-14 20:21
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roe07:
回覆@盧山林: 蘇寧底子厚？我真沒看出來。建議蘇寧投資者都去用用蘇寧易購。是有多噁心的一個東西，跟京東比簡直不在一個等級上。
08-14 20:25
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暴風海燕:
回覆@影子: 蘇寧這種大規模融資的告示真真嚇人啊！
08-14 20:37
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老人家:
回覆@影子: 5000*3000*12=1.8億，就情報員就得每年1.8億以上的薪酬，真不明白京東的錢是從哪來的，或者說0毛利根本就是一個免費廣告而已，一淘不是剛公佈說奧運會開始京東開始漲價了嗎。
08-14 20:42
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lashao:
易購本來知名度那麼差，結果現在有了電商3.6%的市場佔用率。
08-14 20:47
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老人家:
回覆@阿勇: 最後一公里現在是京東較強，但是干線物流則是蘇寧較強，明後年蘇寧廣州、北京等的物流基地建設好京東就沒什麼優勢了。
08-14 20:47
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afye:
回覆@影子: 分析的不錯啊！
08-14 20:49
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clarklh:
回覆@影子: 京東的價格已經沒有任何優勢了,無論是三方的統計還是自己的比較,老劉只是通過忽悠希望讓更多的人相信京東的低價,但是忽悠能持續多久?
蘇寧雖然是傳統企業,還有很多不足,但是基礎還是雄厚的,目前轉型的決心也是有的,關鍵看執行力如何,如果能真的轉身,京東接下來的日子不好過,畢竟現金已經快沒有了,而蘇寧剛剛獲得了資金,老劉要麼流血上市(股東估計不答應),要麼死扛(能抗多久)
不看好京東,雖然忽悠的利害,但是無論是採購價格,還是物流基礎都有不足,而且貌似沒有足夠的資金用於改善了.
持續緊繃的資金鏈是最大的隱憂
08-14 21:02
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虯髯客:
回覆@影子: 1. 蘇寧京東之戰本質是蘇寧股價vs京東的現金流，看誰先撐不住，在我看來，蘇寧很危險，這一戰電商在供應鏈和現金流上的天然優勢會體現得淋漓盡致；
2. 關於蘇寧股價：張近東股權質押掏錢做的定增，若蘇寧股價再跌一半多，張近東需要追加質押所有股權，看看國美的市值和走勢，爆倉決非不可能；
3. 關於京東現金流：不考慮費用率變化，核心在於三點，收入增速、毛利率、（應付天數－庫存天數），在收入增長100%的前提下，京東毛利率變化1%和（應付天數－庫存天數）變化4天對現金流的影響相當，京東這麼搞雖然可能影響毛利率，但能從收入增速和（應付天數－庫存天數）找回來不少。
08-14 21:03
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Danielz:
回覆@老人家: 一淘可沒說是大家電漲價，京東是輪著玩低價，只要一時沒人比的品類，價格立刻上去。
08-14 21:06
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老人家:
回覆@Danielz: 嗯，不過京東確實很多產品沒有價格優勢了，銷量越大越不可能真玩0毛利的價格站。
08-14 21:12
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i美股頭條 [i美股官方賬號] :
回覆@影子: @劉強東： 剛剛和各位股東開完會，今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金、DST等幾個主要股東全部參加了！大家都知道打蘇寧的事情。我說這場戰爭是要消耗很多現金的，你們什麼態度？一個股東說：我們除了有錢什麼都沒有！你就放心打吧，往死裡打！
08-14 21:15
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零度:
回覆@影子: 沒什麼比頭．
08-14 21:15
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行le吧:
回覆@i美股頭條: 綁架投資人真是好處多多啊。。。不過最後可能被坐山觀虎鬥的第三方漁翁得利了
08-14 21:18
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高頻交易者:
回覆@i美股頭條: 除了忽悠還有啥，當投資人傻嗎？現在還信電商的真有幾個，都是沒辦法了，被套進去了
08-14 21:20
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zhaoxtc:
回覆@i美股頭條: 不怕流氓沒文化，就怕流氓有資本。
08-14 21:38
回覆
e_chung:
又一場國共內戰。一方實力稍弱，卻靈活機動；另一方盤踞著主要城市，急於找對方決戰卻又抓不著方向。最終的結果是劃江而治，還是流亡他鄉？歷史會重複嗎?不知道。
08-14 21:39
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caton:
回覆@i美股頭條: 我要是蘇寧老闆，就霸氣的說一句：「我連股價都敢打對折，還有什麼不敢打！」
08-14 21:42
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藍令海:
回覆@影子: 基本上是來賺噱頭。京東不少東西的價格已經不具有優勢。只要蘇寧盯著，媒體配合，難保不會出現京東價格實際比蘇寧高的案例。
08-14 21:42
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AndyHua:
蘇寧毛利率是19%,京東是6%,用小腳趾想想都會知道誰怕.作為行業內人士,提醒下.有人很搞笑說京東在燒錢，不知道他有沒在渠道行業做過.渠道賣東西是不掙錢的,就靠年終返點（一般6個點左右）.這都沒看出來劉強東現在在炒作,拜託行業外的人不要再說外行話好吧!!
08-14 21:51
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陳浩健:
回覆@影子: 雪球上論了太久了，一直忍住不說，今晚說兩句吧：
1、整件事前前後後更多是眼球價值，沒有什麼實質的投資價值
2、為企業未來動用股東的錢沒問題，某些企業，為燒錢而燒錢，燒股東錢，燒風投錢，就是問題了。不是每個網購企業都能燒錢燒出第二個亞馬遜。另一句點評：男人一提打戰眼就紅，包括融資的股民和風投。
3、蘇寧實際上是明白過去十年的快速增長成本「要來算賬了」，迫切需要轉型找到新突破口的心情可以理解，但燒錢網購未必是良策，或許收縮戰線，整理當前成本，做實過去十年快速增長產生的浮躁或許是良策。
4、網購1.0時代一定能成功嘛？web2.0時代才跑出真正互聯網公司來，京東代表風投的眼光，證明網購時代，仍然處於「貌似高收益，至少高風險」的「風投」階段，行業模式並不明朗。不如靜下心來，看京東的獨角戲。
5、蘇寧在燒錢網購拼這種「貌似高收益，至少高風險」的同時，很多實業家已經開始瞄準實體零售業了，漢商集團等實體零售公司不斷被舉牌。很說明問題。
08-14 21:51
回覆
陳浩健:
回覆@陳浩健: 還是那句話：人多的地方不要去
08-14 21:53
回覆
見見康康:
回覆@i美股頭條:  先吸引眼球。。。。 然後再上演一部大片，然後票房創紀錄。最後皆大歡喜！ 哈哈
08-14 21:54
回覆
mccai888:
回覆@i美股頭條: 草莽英雄
08-14 21:59
回覆
道簡法嚴:
回覆@陳浩健: 或許收縮戰線，整理當前成本，做實過去十年快速增長產生的浮躁或許是良策。
===============
好
08-14 22:03
回覆
小石:
回覆@影子: 同志們沒人仔細比較過京東和蘇寧的城市覆蓋嗎？

我仔細比較過了，京東的家電只覆蓋了省會城市和部分經濟發達城市，大部分的二線城市和三線城市都不覆蓋，你隨便選幾個銷量排名靠前的電器，然後把送貨城市換成一個二線省份的二線城市，網站上直接告訴你——這個城市的這個電器不在送貨範圍！

而蘇寧對二線和三線城市的覆蓋率幾乎百分百啊！只要是銷量排名靠前的電器，蘇寧二線、三線城市都在送貨範圍，不服不行啊！

京東有個粗尾巴，但蘇寧有個長尾巴，呵呵~~
08-14 22:20
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盧山林:
回覆@小石: 這個評價牛
08-14 22:22
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Zugspitz:
回覆@盧山林: 這才是真正蘇寧的實力，京東也就靠著北上廣深的忽悠一下。要說零售基因，好吧，我實在很噁心這個說法，但真的就有蘇寧有。。。
08-14 22:28
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文子-廣髮香港:
回覆@影子: $國美電器(00493)$國美電器：【京東賣一元，國美就賣九毛五】廢話不多說，明天9:00起，國美電器電子商城全線商品價格比京東商城低5%。
08-14 22:31
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Mono:
回覆@盧山林: 同意。有個朋友在景區內的房子需要裝空調時，才發現京東不僅景區內不送，所在的鎮和縣都不在送貨範圍。後來選擇了國美的網上商城，送貨範圍可以抵達山腳下的鎮，加了一點錢就送到山上的住處了。
08-14 22:34
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findo:
回覆@小石: 蘇寧實體店的覆蓋已經到四線城市了，在易購購買大家電基本都能通過實體店配送，速度也還可以。這是蘇寧在大家電領域強於其他電商的地方，同時也是主流認為蘇寧成本高競爭力弱的主要理由。
08-14 22:35
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年糕:
回覆@陳浩健: 同意。特別好的微博營銷案例。
08-14 22:38
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梧桐樹:
回覆@小石: [献花]
08-14 22:48
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BlairZhang:
打持久戰，沒法上市的話，京東早晚要被拖死。京東索性集中全力出重拳，短期內會對蘇寧的股價造成極大的壓力，張近東的股權質押的太多了，股價一旦大幅下滑，追加保證金和強制平倉的壓力將對現金產生極大的壓力，搞不好會被壓死。如京東的投資人在二市場配合打壓蘇寧股價的話，招的殺傷力將更強。此役畢，蘇寧即便不死，也會元氣大傷。
08-14 23:08
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Sadan:
回覆@i美股頭條: 風頭有錢，京東沒錢。
08-14 23:09
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葉為王:
回覆@影子: 劉強東這一招頗具花街風範，在資本市場上搞垮對手。張近東最近質押了很多股票，已經遭遇了margin call，補倉了一次，這次再融資，再加上劉強東的火上澆油會給蘇寧股價上製造更大的壓力，價格戰必將影響蘇寧的盈利能力，預計股價下行趨勢不會改變，那麼張必須不停的補倉才能避免margin call，直至壓上全部身家。這一招相當狠毒，懷疑是不是狗剩親傳。
08-14 23:23
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許志宏 [深圳鐵貝殼信息技術有限公司市場總監許志宏] :
回覆@BlairZhang: 我還以為京東眼紅那80億債，他說蘇寧聯合地方政府整京東，不信是原因。
08-14 23:28
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布拉迪希爾:
回覆@影子: 關於第一點，低價自然會吸引消費者蜂擁而至。京東是做這樣的虧錢買賣好還是不好？我的看法是鹿死誰手還很難說，反正不成功便成仁吧
08-14 23:29
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滾屎球:
回覆@喵喵_莆田: 我的用戶體驗是蘇寧易購比京東強多了，京東的送貨員服務態度不是一般的差啊
08-14 23:33
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BlairZhang:
回覆@葉為王: 非常同意這個說法，margin call和短期融資壓力，會讓蘇寧大出血。對京東而言，投資人的錢燒起來比債權人的錢要安全得多。
08-14 23:34
回覆
roe07:
回覆@盧山林: 我覺得京東的最大優勢在於，他沒上市。
08-14 23:34
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BlairZhang:
回覆@許志宏: 都是燒錢，投資人的錢燒起來更安全，蘇寧這次發債，成本估計不低啊。
08-14 23:35
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許志宏 [深圳鐵貝殼信息技術有限公司市場總監許志宏] :
回覆@BlairZhang: 不太懂你們金融圈的遊戲，咋就借個80億就跟玩似的。出讓股權融資，我倒是能接受。
08-14 23:37
回覆
salesrep:
回覆@BlairZhang: 這麼一攪合，發不發得出去都是個問題 //@BlairZhang: 回覆@許志宏: 都是燒錢，投資人的錢燒起來更安全，蘇寧這次發債，成本估計不低啊。//@許志宏:我還以為京東眼紅那80億債，他說蘇寧聯合地方政府整京東，不信是原因。
08-14 23:43
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BlairZhang:
回覆@salesrep: 發不出去的話，這場戲就更精彩了
08-14 23:52
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平民愛投資:
讓京東也a股上市看看，估計跌的比蘇寧慘多了，不破淨就不錯了
今天 00:11
回覆
linan:
回覆@葉為王: haha，純轉。
今天 00:26
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莊園:
回覆@影子: 1.京東用不是其主營業務的家電去做低價騷擾蘇寧，蘇寧用不是主營收入的3c去狠打京東的命脈。京東也佔不了便宜
2.一個噱頭是需要用不斷的低價，比誰都低的持續銷售來支撐，停藥或是給劑量過小是會搞沒的。就像條件反射，你試試一個月不給狗狗喂吃的，你搖鈴鐺它還會跑過來嗎
3.京東用多年低價砸出的低價名號，同樣蘇寧可以以京東價格為基點錨定自己的價格，試想哪天蘇寧的廣告口號改成京東低一百。蘇寧也能成名，人民幣賤賣的生意誰都會做
有人半夜磨刀，有人天天干嚎史上最低價，最低價需要有貨且是長期不斷供
5.蘇寧報表難看，京東燒錢虧損不難看了，那些財團不是慈善家，不扔了那麼多錢還是無底洞不想玩但是也是欲罷不能啊
任何光鮮的外表背後都有一副飢腸轆轆的肚腩，還有一顆搖晃顫抖的心
今天 00:32
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戎一人:
回覆@linan: //@linan: haha，純轉。//@葉為王:劉強東這一招頗具花街風範，在資本市場上搞垮對手。張近東最近質押了很多股票，已經遭遇了margin call，補倉了一次，這次再融資，再加上劉強東火上澆油會給蘇寧股價製造更大壓力，價格戰必將影響蘇寧盈利能力，預計股價下行趨勢不會改變
今天 00:40
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龍鵬兄弟:
回覆@葉為王: 對手盤呀，好大的一盤棋
今天 00:55
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10年千倍:
回覆@Zugspitz: 兩個都是高手，最後的結果很有可能是其他電商被幹掉
今天 01:13
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海豚的心:
有獎競答：凡是轉發本微博並且按照Bestbuy估值方式算出美蘇合理市值的網友，隨機抽取一名，贈送Iphone4s一台！本微博3日內有效。
◆◆@劉強東： 唉！還有股民發帖罵我，說是我把他手裡蘇寧股票搞跌了，其實很多股民和機構炒股前壓根不做市場研究。我來普及一下：美國Bestbuy預計今年銷售額550億美元，毛利率超過25%，沒有宣佈回購前的市值只有50多億美元！PS值是0.1，如果你做過這個研究就不會罵我了......

大家看明白這個才是京東的目的。打垮蘇寧的股價，張近東就爆倉了，蘇寧也就爆倉了。
今天 02:25
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zqzpop:
雖然蘇寧是線上線下互博，內耗嚴重。但與京東一戰，不僅打擊了電商，也禍害了其他商家的實體賣場！並且還給易購大做了一次廣告。所以蘇寧是線上線下雙贏，應是最大贏家。但最終能否勝利還得看蘇寧能否頂住股價的暴跌，否則即使贏了，股東易主了，也不好論輸贏！暫不看好蘇寧近期股價。待13年初再做判斷！
今天 03:41
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投行筆記:
回覆@影子: @馬伯庸 #微歷史# 身為戰爭策源地之一的日本京東為了奪取亞洲太平洋霸權，首先在張鼓峰對蘇寧軍隊發起攻擊，此後又悍然偷襲珍珠港，對國美宣戰。然後從廣島和長崎傳來了噹噹兩聲巨響。。。
今天 04:09
回覆
莊園:
回覆@投行筆記: 幽默，呵呵
今天 07:46
回覆
老僧:
回覆@影子: 不知京東的股東有沒有做空國美和蘇寧？如果有，那就可以提前兌現一部分盈利了。用京東的經營策略消滅蘇美實體店的利潤，再通過做空其股票賺錢，最起碼可以彌補京東的一部分經營虧損。
今天 08:25
回覆
思考前行:
回覆@影子: 國美蘇寧的悲哀：在拖拉機問世的時候做一匹馬，或在汽車問世的時候做一名鐵匠，都不是一件有趣的事。
今天 08:42
回覆
股美:
回覆@影子: 合作吧，哈哈
今天 08:51
回覆
在家和尚:
回覆@影子: 作為此輪戰役的突破口，大家電其實在各家銷售額的比例其實是最小的。大家不過是玩個人氣而已。真牛皮就搞全線產品吧
今天 08:55
回覆
思考前行:
國美蘇寧的悲哀：在拖拉機問世的時候做一匹馬，或在汽車問世的時候做一名鐵匠，都不是一件有趣的事。
劉老闆的微博營銷很成功，不費一槍一彈，半個中國都以為京東的大家電MS最便宜，國美、騰訊矛頭越針對京東，這個概念強化的越厲害，事實真相誰能說的清呢？
今天 09:05
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四個小石頭:
京東是光腳的不怕穿鞋的。
雖然京東的投資方表示錢多沒事，支持劉強東打仗，但這個陣營不是很牢靠，一旦有事很容易一夜間轟塌，難說
今天 09:16
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齊天大聖:
回覆@葉為王: 強東如果再腹黑一點，動員其PE股東去做空蘇寧，不排除近東被不斷爆倉的可能，[微笑]（看戲的囈語）
今天 09:40
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pipij:
回覆@齊天大聖: 這種可能是有的。
今天 10:02
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齊天大聖:
回覆@pipij: 感覺蘇寧現在最大的弱點不是2024的現金流，而是張近東的現金流
今天 10:06
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pipij:
回覆@齊天大聖: 如果都成立，那真是偷襲的絕佳機會
今天 10:18
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Danielz:
夏普(SHARP) LCD-52X50A
京東11788減350節能補貼
國美11416
請劉總兌現承諾，降到10275元。
今天 10:24
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新老宋:
回覆@齊天大聖: 劉強東和PE他們一夥可能就是這麼算計張近東的。PE融券爆砸，讓張近東的抵押物爆倉，出局。 用這個盈利來補償PE。
今天 11:15
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新老宋:
回覆@戎一人: 一旦抵押了，就變成了追加保證金的遊戲。劉強東其實不是電商，這廝是索羅斯。
今天 11:17
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新老宋:
回覆@四個小石頭: 如果那些機構聞到了蘇寧流血的味道，一定會蜂擁而至。對他們來說這是一場盛宴
今天 11:19
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影子:
回覆@小石: 這種價格戰對長尾巴的蘇寧很難受啊，京東以小博大，蘇寧花更多的錢但是效果有限。
今天 11:38
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Jianwei [投資從業人員] :
回覆@虯髯客: 切中要害
今天 11:43
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美股新手:
回覆@Jianwei: 所以看來，發動戰爭不是心血來潮，實際也合適。而且半年內京東也應該不會IPO，有時間陪蘇美玩玩
今天 11:47
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影子:
回覆@齊天大聖: 有沒有人有興趣算一算，跌多少張近東會爆倉。
今天 11:49
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江濤 [雪球運營] :
回覆@影子: 劉強東：現在任何家電廠商都不敢從蘇寧撤，但是當京東達到1000億規模時，它們就敢了。這是一種商業的博弈。我們進貨價格肯定比國美蘇寧高一點，大約3個點，但是我們運營成本低，早就把這個價格差消耗掉了。而且我們賬期短只有30天，國美蘇寧至少120天。
今天 11:49
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新老宋:
回覆@老僧: 狠毒
今天 11:49
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美股新手:
回覆@影子: 反正機構都是牆頭草大散戶
今天 11:51
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matias:
回覆@影子: 張近東不害怕價格戰，害怕蘇寧股票價格往下站，不得了，要死人的，要爆倉的。特別是在中報這個時間節點，不能增持，不能說話。
不過，還好是在A，要是在H，張老闆的股票，不知道爆倉多少遍了。
今天 11:54
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Jianwei [投資從業人員] :
回覆@美股新手: 我覺得是蘇寧在策略上翻了致命錯誤……
今天 11:54
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美股新手:
回覆@Jianwei: 最後看來是要拼幕後東家的實力了，京東後面的財團感覺更強些
今天 11:55
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非歐幾何:
回覆@影子: 劉強東哪有這麼熱血，這次價格戰是一個陰謀來的。。。
今天 11:56
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灣灣財經:
回覆@Jianwei: 轉。
今天 11:56
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coldney:
建議京東把每個產品的蘇寧價格列示旁邊,否則沒有體現客戶體驗的競爭力
今天 11:57
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coldney:
回覆@Danielz: 京東就是個流氓,無奸不商阿
今天 11:58
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caton:
回覆@新老宋: 這招狠的！
今天 12:07
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欣然:
回覆@matias: 第一步集團增持，如果再下個台階公司可能要回購了，還是有招的
今天 12:16
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關三爺:
據傳，分析下來也相對靠譜：
$京東商城(JINGDONG)$和$蘇寧電器(SZ002024)$蘇寧戰鬥可能是圈套。張近東前期質押了大部分股權給信託公司。有人慫恿京東惡意價格戰打壓蘇寧股價。只要蘇寧股價低於4塊，會再次觸發補充質押物要求。如果不能滿足，信託公司可能大量拋售，股價暴跌，進而幕後人士達到低價惡意收購目的。現在就看張近東能不能找到資金來幫他打仗了。
今天 12:45
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臥牛:
回覆@影子: 注意雙方的用詞，大家都是往對方的軟肋上使勁，而把自己的重要的部位保護的好好的。劉強東狡猾狡猾的：京東立即降價【或】現場發券。而蘇寧只以易購迎戰，但包括家電在內的所有產品，雙方法律責任不對等。嘿嘿。
這場價格戰，兩大主角京東、蘇寧會是長線贏家，國美會邊緣化，受損的是天貓，淘汰的是現在巴巴的往這場熱鬧裡湊的。
今天 12:51
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Zugspitz:
回覆@齊天大聖: PE有閒工夫去做這個，還不如算計一下張近東到底賺不賺錢。有多少事私底下報銷算進網站購物裡面的。
今天 12:59
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雲霄:
回覆@老僧: 好計謀。
今天 13:04
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Danielz:
回覆@美股新手: PE才投了多少錢，這就算幕後老闆啦。照這麼算的話，跟著投蘇寧的那個基金是聯想集團的，基金的投資人是中國人壽和全國社保理事會，誰比誰有錢……
今天 13:04
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BlairZhang:
回覆@BlairZhang: 蘇寧集團公告增持，以提振估價，劉強東宣稱蘇寧的賬上現金不足以支付供應商。雙方就蘇寧股價的爭奪暴露無遺。蘇寧集團出來公告，這是一招好棋，大大緩解了這兩天的現金流壓力。//@BlairZhang: 打持久戰，沒法上市的話，京東早晚要被拖死。京東索性集中全力出重拳，短期內會對蘇寧的股價
今天 13:34
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雙好先生:
幹了大半天，etao的數據：國美最便宜、京東第4、蘇寧易購第6。
1）價格大戰無非是場秀，免費廣告，吸引觀眾，從這個角度看蘇寧獲利更大。
2）長期而言，蘇寧得走出條自己的線下+線上商業模式，這個是傳統巨頭進入電商無法迴避的路徑，走不出來就88。想從線下直接蛻變為線上的老大，失敗是大概率事件。
3）張老闆的股權質押冒險的很，巴老爺是絕不會這麼幹的。黑天鵝事件來一個就爆掉。

總體上看淡蘇寧，要突破舊系統的慣性談何容易？
今天 14:45
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金融蛋:
回覆@四個小石頭: 有事能怎麼樣？呵呵，京東擺明了已經把PE套牢了，一條繩上的螞蚱，只能往前衝了
今天 14:57
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97 : GS(14)@2012-08-15 18:15:21

http://xueqiu.com/6205861642/22111757
matias:
不知道是巧合，還是傳言不虛啊？！時間點配合的也忒好了。@盧山林 @天地俠影 @飛刀
08-14 09:36
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天地俠影:
我認為，蘇寧的資金鏈如此緊張，以及蘇寧集團巨額的對外擔保，核心問題出在$蘇寧環球(SZ000718)$和蘇寧置業上面。

蘇寧環球2012年一季報，公司總資產188.6億元，總負債142.6億元，其中流動負債108.3億元。

蘇寧置業沒有公開數據。
08-14 09:44
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投資人生:
回覆@天地俠影: 分析的很有道理
08-14 09:52
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投資人生:
回覆@天地俠影: 商品房受到調控影響最大了
08-14 09:52
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天地俠影:
回覆@投資人生: 張近東、張桂平兄弟，現在更像一條繩上的兩隻螞蚱。也許不單單如此，還是秋後的螞蚱。

我對蘇寧的前途很悲觀。
08-14 09:55
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散戶的自我修養:
80億公司債又來了o(╯□╰)o
08-14 10:06
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盧山林:
回覆@matias: 您對媒體不瞭解。這才叫有眼光的媒體。
08-14 10:12
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勤勞的雪中送炭:
哈哈哈！！繼續忽悠！！
08-14 10:19
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葉鋒 [葉鋒 Associate Director of Investments,Private Wealth Manager,Merrill Lynch（Asia Pacific）Ltd] :
都是地產害的，買地，買地，買地，現金流逐漸枯竭，再融資...再買地，買了幾千萬平米的地干什麼？不死是奇蹟
08-14 10:22
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天地俠影:
不單單是蘇寧環球了，張近東自己的蘇寧置業應該是更大的問題。蘇寧電器普通小股東的利益肯定被出賣了！
08-14 10:29
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matias:
回覆@盧山林: 我不瞭解媒體。
不過，通過張裕事件瞭解到媒體可以創收的途徑。
08-14 10:32
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盧山林:
回覆@matias: 媒體和媒體是不一樣的。恩，胡舒立是有潔癖的人
08-14 10:33
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雨落芭蕉:
[赞]mark，很好的報導。
08-14 13:38
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胡龍飛 [雪球運營] :
回覆@天地俠影: @Ricky 看下
08-14 13:52
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阿牛2006:
馬克下
08-14 14:04
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Jianwei [投資從業人員] :
@天地俠影: 」不單單是蘇寧環球了，張近東自己的蘇寧置業應該是更大的問題。蘇寧電器普通小股東的利益肯定被出賣了！「 這個怎麼講？
08-14 14:25
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Jianwei [投資從業人員] :
同時做房地產和電商，張近東的管理跨度真是很大……萬科+京東？……呵呵
08-14 14:26
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呼嚕:
咋看起來和雨潤神似了？有一點搞不明白，04年蘇寧上市時只是一個規模不大的公司，張老闆的資產應該大部分是蘇寧股權吧？短短幾年過去，居然可以在鬧市區屯下3000萬平米的地，這些資本從哪裡來？對蘇寧沒興趣，懶得細究了。@歲寒知松柏 兄看看？
08-14 20:18
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歲寒知松柏:
回覆@呼嚕: 這次還是讓東哥來吧，我們看看好了。
08-14 20:21
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Cesar:
回覆@歲寒知松柏: 東哥也搞物流基地屯地了，等著他們打完家電後把戰火燒到房地產。
08-14 20:41
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歲寒知松柏:
回覆@呼嚕: 回覆@Cesar: 蘇寧電器的財務報表是很規矩的，它與雨潤食品不一樣。蘇寧的CFO比較高明，他是從生意模式的角度來支持大股東未上市資產的，不是用直接挪用佔用上市公司資源這種低級的手法，蘇寧的屁股乾淨得很。或者說蘇寧是利用了法律和規則，雨潤那是赤裸裸的違法。
08-14 21:20
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投資人生:
回覆@天地俠影: 悲觀不悲觀先不說，但是你看蘇寧的這個角度是非常好的，這估計蘇寧帝國唯一可能倒下的理由，電商大戰根本不算什麼
08-14 21:58
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投資人生:
回覆@Cesar: 等京東物流基地動工了再說吧，朝鮮經濟改革開放都喊了多少年了，呵呵
08-14 22:03
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laoding:
有些人就是赤裸裸的無知。給大股東擔保做地產不是罪，大股東套現做地產倒成了罪。怪不得做股票賠錢，只好做托補點虧損。

京東的模式是違背一般規律的生意，是不能長久的，但無疑會拖累國美和蘇寧，京東會死，但須時日，這就是目前這個行業的尷尬，最終的受益者還會是蘇寧和國美。

這個和2000年的互聯網的燒錢是不同的，現在的門戶網的毛利率是支持早期的燒錢的，京東就算打下1/3的江山，也是沒有前途的。

京東試圖將整體的成本要做到比經營了n年的實體店+電商的企業還要低，基本上痴人說夢。這樣的品牌沒有價值，大家衝你買東西，是你便宜，你不便宜了，就沒有人吊你了；最後的結局是便宜沒錢掙，不便宜沒客戶，還是沒錢掙。
08-14 22:30
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Fischer:
相當不認同類似京東此類電商的商業模式，這是一個看不到前途的模式。未來如何能夠盈利？一樣商品100塊進，90塊出，做一筆虧一筆，賣的越多虧的越多，電商的本質和其他貿易沒有區別，就是低買高賣。能撐多久呢？苦的是那些線下的沒有資金支持的實體店。噹噹把大批的實體書店搞垮了。已經進入百貨業的京東是否把眾多的百貨商店也搞垮呢？從這個角度分析，是否應該投資在邊遠地區的百貨零售類呢？那邊對於京東這樣的大電商來說，物流成本會比較高。而邊遠地區的上網率不如東部地區那樣高。所以，那邊的百貨業的控制力還比較強些。
今天 15:37
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98 : macleehk(7275)@2012-08-15 21:53:22

付我想起蘋果速銷, 風光一時, 最後收工, 不如等位接國美
99 : provleng(11142)@2012-08-15 22:34:01

三間公司都可以燒銀子一段時間,國美和蘇寧都可在股票市場集資,已投資京東的基金也不會話退就退(老實說,現在他們
可能唔加注唔得!),我諗我都係做他們顧客好些,股東就唔好攪我.
100 : greatsoup38(830)@2012-08-15 23:23:23

100樓提及
三間公司都可以燒銀子一段時間,國美和蘇寧都可在股票市場集資,已投資京東的基金也不會話退就退(老實說,現在他們
可能唔加注唔得!),我諗我都係做他們顧客好些,股東就唔好攪我.

有D人米已成炊了
101 : provleng(11142)@2012-08-16 00:16:33

其實個遊戲都好恐怖,雖則話D PE大把錢,但好似玩show hand咁做生意,我就唔參加.
102 : 自動波人(1313)@2012-08-16 00:22:09

http://big5.ifeng.com/gate/big5/ ... 20815/6920706.shtml

京東公佈價格戰數據：大家電半日銷售破2億

8月15日，新浪微博認證資料為“京東網上商城”的京東商城在微博公佈了與蘇寧國美價格戰的最新數據，截止中午京東商城大家電銷售額突破2億。

京東商城公佈的數據顯示，今日上午11點前，京東的商品均價為3496元，相比10點鐘下降53元；而蘇寧商品均價為3298元，相比10點鐘下降22元。1小時內，京東調價19%，蘇寧調價17%。

今天上午，京東商城CEO劉強東在與媒體溝通中表示，價格戰是正常的商業競爭，由市場來決定。同時，劉強東透露，明年京東大家電銷售目標為300億，2014年目標為500億。

此前，劉強東談及為什麼與蘇寧國美打價格戰時表示，“蘇寧大家電毛利率高達25%，消費者去蘇寧店裏購買一台5000元左右的冰箱，蘇寧要賺1250元，而京東只加150元就可以賣。蘇寧大家電暴利影響行業的良性發展，而這正是京東商城開打價格戰的主要原因。”

據悉，京東商城參與此次價格戰得到全體股東的認同，今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金、DST等幾個主要股東全部參加此次價格戰，並表示費用由股東來承擔。劉強東表示，京東商城家電銷售額每年保持150%的增長，京東蘇寧之間的戰役遲早會發生。
103 : greatsoup38(830)@2012-08-16 09:37:31

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120816/News/eb_ebd1.htm


部份商品反先加後減

大戰首日，京東、蘇寧、國美三方於官方微博的言論紛紛呈現志在必得之勢，但直至昨日晚間，各平台產品卻鮮見預想中的「跳樓式」劈價，多數大家電僅如蜻蜓點水般降價數個百分點，在競爭不明顯的類別中，甚至有暗中提價的小動作。此外，有網友揭發，京東商城採用「先升再降」的形式，所謂「直降數千」純屬噱頭。

以某款暢銷的聲寶60吋LED液晶電視為例，京東昨晚8點半的標價為9000元，聲稱已經較原價1.4萬元降價4999元(14.3%)，但該「原價」實際已被事先調高，一番周折後，最終與國美及蘇寧的價錢不相上下。

分析員：惡性競爭近尾聲

國泰君安的分析員許志程指出，目前家電價格已到了一個無法再降的低水平，各大家電連鎖的現金流均不足以支持一場長久的價格戰，惡性競爭已經接近尾聲。

儘管首戰「雷聲大雨點小」，國美股價昨日仍在市場憂慮中下挫近7%。建銀國際消費股分析員陳兆昌認為，三大電器商已經在資金方面「儲定彈藥」，此番宣戰是否真能變為中長期「肉搏」雖然還無定論，但隨覑競爭進一步白熱，行業前景至明年初不容樂觀，國美股價難免持續受壓。
104 : provleng(11142)@2012-08-16 22:24:42

今次可能是假打的,但是難保下次是真打.而且就算你不是主動打先,但只要有一個對手想打(包括天貓),
接著全部人都要跟著打.其實小弟都唔明,香港咁細都容得下豐澤,百老滙和其他,他們為何要做到有你無我的
地步?
105 : GS(14)@2012-08-16 23:16:28

其實他們都唔想打，但是因為有時要做數上市無辦法
106 : ijoe79(20432)@2012-08-17 00:13:44

借機散舊貸就真,我上京東網,三星G3S冇平到,IPHONE貴過聯通,中電信D平PLAN+機價
107 : 自動波人(1313)@2012-08-17 01:24:34

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-15/zNNDE5XzQ5ODQzNw.html

苏宁辟谣：血拼京东绝不停战 打到老实为止



这场战争由我们家电采销副总裁亲自坐镇指挥！——刘强东微博 2012年8月15日9:11

21世纪网报道 中国家电业再度硝烟弥漫，血雨腥风。京东首先向苏宁开炮，双方继而一齐叫嚣要比对方价格更低，家电业价格大战再度打响。

假消息：苏宁不玩了

2012年8月14日，京东商城董事局主席兼首席执行官刘强东通过微博声称他再次做出一个决定：“京东大家电三年内零毛利！如果三年内，任何采销人员在大家电加上哪怕一元的毛利，都将立即遭到辞退！从今天起，京东所有大家电保证比国美、苏宁连锁店便宜至少10%以上，公司很快公布实现方法！”8月15日9点11分，刘强东在微博高调宣布：“这场战争由我们家电采销副总裁亲自坐镇指挥！”并附上“打苏宁指挥部”的照片一张。

随后，苏宁表示跟进。苏宁易购执行副总裁李斌通过微博表示：“苏宁易购包括家电在内的所有产品价格必然低于京东，任何网友发现苏宁易购价格高于京东，我们都会即时调价，并给予已经购买反馈者两倍差价赔付。明天9：00开始，苏宁易购将启动史上最强力度的促销。”

正在双方战火正酣时，让人意外的事情发生了。央视财经频道传出信息，称“苏宁易购执行副总裁李斌8月15日宣布，苏宁此次的打折季结束之后，即使京东继续打价格战，苏宁易购也不会继续跟进优惠促销活动。”

8月15日下午14点左右，21世纪网向苏宁求证，苏宁易购PR陈先生表示李斌并未接受上述采访，同时称，“该次让利活动将持续到8月20日，并且苏宁易购未来不排除有继续让利的活动。”

随后，李斌在其官方微博中表示，“刚有媒体报道说我宣布苏宁易购本轮大促之后不再应对价格战，有人黑我？呵呵。在此我重申从未有过类似表述，而且本身这就是一个错误逻辑。价格竞争是市场竞争永恒的主题，苏宁易购始终坚持薄利多销的原则和既定的营销节奏，充分发挥综合优势，以我为主，给消费者持续提供最优性价比的产品和服务。”

相对于扑朔迷离的“战争”起因，消费者和投资者无疑更加关心，这场价格战将持续到何时？有没有什么目标？以及停战需要达成什么样的条件呢？

“苏宁绝不会停战的。可以回想下，2006年、2007年我们跟国美打价格战时就没有手软过，当时苏宁比国美小那么多。如今苏宁体量这么大了，京东想打，那好，我们就打下去，一直打到京东老实为止。”对此，苏宁电器内部人士告诉21世纪网。

同时，上述苏宁电器内部人士表示，这场价格战已经失去理性了，完全超越了电器零售的意义。这场价格战的战略规划，意在让消费者真正体验苏宁与京东两家网上商城，究竟是哪家的价格更便宜，客户体验更好。

苏宁电器午间发布公告，称“基于对公司发展前景的强烈信心，苏宁电器集团计划在未来的三个月内，对公司股票进行增持，增持总金额总计不超过十亿元。”下午一开盘，苏宁电器（002024.SH）便急速拉升，从上午3%左右的跌幅，最终以强势涨停收盘。

苏宁：绝不停战

其实这场战争从昨天下午就已经开始。

8月14日晚上8点，刘强东在其微博中表示，“这次要辛苦家电部门的同事了，他们都在加班，紧急备货和分配盯梢任务，大战来临，都像打了鸡血似的！”并附上了加班员工的照片。

对此，苏宁电器方面却显得格外淡定，该公司南京总部一位人士告诉21世纪网，其所在的团队当天并未特别加班，“如果备货和分配的任务，直到大战的前一晚才做，只能说是“临时抱佛脚”。

该消息人士坦言，京东虽然自动提货点比较多，但是其大仓库数量远远低于苏宁。从配货的流程来看，均是从大仓库分送至各个提货点，如果大仓库中没有该类产品，自动提货点再多也无法提到该类商品。”

据李斌介绍，苏宁拥有60个物流基地、12个自动化拣选中心、5000个售后服务网点以及10个云数据中心，“这些后台的建设才是我们持续投入和关注的重心”。

与此同时，苏宁电器零售连锁咨询余杰奇也在其微博中表示：“京东易购价格火拼，关键看后台运营基础。这根本就不是几个月就能结束的竞争。”

“一个一直理智健全发展的人，遇到个无赖，要么不打，要么就打老实。看看他为什么紧张，我们马上将发布重大消息，某品类线上线下直指对手盈利的和占比最大的3C。”上述苏宁内部人士在其微博中表示。
108 : 自動波人(1313)@2012-08-17 01:26:00

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-16/5NNDE5XzQ5OTQ5Nw.html

刘强东“劫杀”苏宁：资本的幕后血拼

21世纪网 潮水退去，才知道谁在裸泳。

2012年8月15日，史上最惨烈的家电渠道商价格战打响。京东商城公开叫板家电销售规模是其25倍的苏宁电器（002024.SZ），声称三年内大家电零毛利销售，保证比国美、苏宁连锁店便宜至少10%以上。

和去年挑衅当当网一样，京东以弱敌强的“约架”戏码再次上演。据8月15日易迅网发布的基于与京东商城产品价格进行比较的商品价格指数，当天主打的大家电类目中，易迅、苏宁、京东三家都有货的商品共有385款，其中，易迅价格最低的为98款，苏宁易购为65款，京东仅有46款。

种种迹象表明，此次家电商价格战可能更是一种营销炒作手法。“这次炒作是京东和苏宁在资本市场上相互攻击，令对方无法顺利融资的行为。”易迅网CEO卜广齐说。

风投集体沉默

谁在给京东撑腰？是今日资本、雄牛资本、凯鹏华盈（KPCB）、红杉、老虎基金、俄罗斯科技风投基金数字天空技术（Digital Sky Technologies Limited，简称DST）等国际VC大佬。

价格战也是“烧钱”战。京东商城董事局主席兼首席执行官刘强东声称，京东投资人全力支持他打价格战：“我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！”

与刘强东高调表态投资人的支持形成对比的是，数家VC机构都在躲避媒体，不愿意公开立场。21世纪网致电红杉资本近10位高层和项目负责人，均被以病假、离职、不方便发表看法等理由拒绝表态，或者干脆不接电话。今日资本、雄牛资本和KPCB的负责人也全部让21世纪网遭遇闭门羹。

电商研究人士、原中国电子商务研究中心分析师冯林对21世纪网表示，VC高调支持只是刘强东的单方面表述，现在VC与京东是互相“绑架”，今日资本、DST等在前几轮融资中投入巨大；而且刘强东在VC的选择上很强势，如果条件无法谈妥，就会果断放弃另择他家，“他在股权上的把握是占绝对主导地位的。”

在去年京东的15亿美元C轮融资中，投资方包括DST、老虎基金等6家基金及社会知名人士，其中DST以5亿美元获5%股份，意味着京东估值100亿美元。

冯林认为，VC追加投资也有借款和股权注资两种方式。目前的估值已经十分巨大，股权融资难以持续了，所以大多应该选择借款注资的方式，像这次新进加入的红杉资本应该是选择债券注资。

“劫杀”苏宁？

一位与京东商城有过密切接触的资深PE高管对21世纪网表示，这次京东是抓住了时机，“做空”苏宁，一方面可能试图通过挤压苏宁的市场份额，降低苏宁估值，同时提高京东的估值，吸引二次融资；另一方面可能通过制造利空消息拉低股价，达到更深层次的意图。

对于苏宁，股价确实甚为敏感。

苏宁电器董事长张近东大量股票质押融资，股价下跌造成的压力不可小觑。今年6月张近东将所持合计6.305亿股苏宁电器股份质押给北京国际信托、华润信托和中航信托后，其已质押股票累加到了9.8亿股。8月8日，因股价持续下跌，张近东被要求追加质押合计4.42亿股。同时，张近东全资子公司润东投资也将其限售股2.9亿股质押给中国农业银行南京玄武支行。

至此，张近东质押的股份已占其所持苏宁电器25亿股总额的68.48%。据股票质押相关规定及业内规则，股票质押融资的质押率一般不超过60%，质押价格一般是当日收盘价六折左右，融资协议一般设有股价的预警线和平仓线。股价到预警线，融资方需追加股票质押。

21世纪网估算，张近东6月12日质押股票时苏宁电器收盘价8.79元，以最高六折质押率、股票质押价格5.274元计，6.305亿股可融资33.25亿元。8月13日，即京东宣布价格战的前一天，苏宁电器收盘价6.33元，相比质押股价仅有20.02%的溢价，只要一个跌停板即可能迅速触及质押预警线。这也是苏宁电器在8月15日盘中紧急发布股东10亿元增持计划以提振股价的根本原因。一旦股价连续下挫逼近平仓线，信托公司可能依据协议大量平仓抛售，引发股价暴跌，给潜在对手创造二级市场低价恶意收购的机会。

与此同时，值得关注的是，8月14日京东宣布价格战后，苏宁电器股价大幅跳水，开盘之后出现急促下跌，跌幅一度达8%左右。而前一天，苏宁电器融券卖出量48.37万股，净偿还量为7.7505万股，净卖出量为40.6195万股，远远超过此前该股的日均融券净增量，似乎有小股资金对次日的股价跳水早有“预见”。

交易数据显示，截至8月13日收盘，苏宁电器的融券余额为274.8万股，若不考虑杠杆和利息，这些融券余量在8月14日的大跌中浮盈123.66万元。从融券规模看，并未有大机构直接融券套利。但家电商价格战以及股价下跌，无疑会对参与苏宁电器定向增发的机构造成压力，也会对苏宁电器正在做的公司债发行产生影响。

上述PE人士认为，京东商城和苏宁电器的价格战还难定输赢。“京东商城没有上市，但国美、苏宁已经上市了，一暗一明。价格战会剧烈影响股价，而京东可以再通过资本市场配套动用一些资本工具，无疑会增加获胜的筹码。”

京东模式面临拐点

此轮价格战翻拍了去年京东大战当当的戏码。当时京东商城完成了15亿美元的C轮融资，成为国内互联网最大一笔融资项目。据京东数据，自2004年上线连续6年保持超过200%的增长，刘强东的目标是在5年内交易额超过千亿元。

为甩开对手，盘踞市场，京东采用低价格低毛利模式。在与当当网的交手中，刘强东也曾很坚决地打价格战，“要打就要来狠的”，如果图书音像部门在“三年内给公司赚了一分钱的毛利或者五年内赚了一分钱的净利”，就将整个部门人员全部开除。

此番针对苏宁的价格战，策略与路径如出一辙。

与市场份额的奋力抢夺同时展开的是京东对物流的布局。2011年京东同时开工建设了7个一级物流中心和25个二级物流中心，并打算在5年内，投资百亿建设全国物流系统，其在物流系统上的投入值得关注。

目前，京东商城IPO前第四轮融资的传言四起，坊间称京东试图通过机构投资者融资10亿美元。

虽然京东一直靠巨额风险投资跑马圈地，赢得了可观的市场占有率，但盈亏拐点何时出现仍然考验着京东模式的可持续性。冯林认为，京东形成了比较好的品牌价值，注重仓储和物流建设，但是在成本控制上存在缺陷，毛利率只有大约5%，这种低毛利经营模式难以持续。

在风投资本裹挟下，京东且亏且跑，而面对同样陷入资本险境和运营模式升级压力的苏宁等对手，这场家电渠道商之间的恶战或许才刚刚开始。（21世纪网 战瑞琬）

附：京东历年融资情况

2007年4月，京东商城获今日资本1000万美元投资。

2008年12月，获今日资本、雄牛资本及亚洲著名投资银行家梁伯韬的私人公司投资，总投资金额2100万美元。

2010年1月27日，京东商城获得老虎基金C1轮投资，首期7500万美元到账。

2010年12月3日，京东商城C1融资中的第二期金额为7500万美元的资金到账。

2011年4月1日，刘强东宣布完成C2轮融资，投资方俄罗斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社会知名人士融资金额总计15亿美元，其中11亿美元已经到账。
109 : 自動波人(1313)@2012-08-17 01:27:54

蘇寧大股東仲押左股

而家日日俾基金洗倉,股價日日跌,佢隨時要補倉先掂

可能佢係第一個唔掂
110 : GS(14)@2012-08-17 09:52:11

110樓提及
蘇寧大股東仲押左股
而家日日俾基金洗倉,股價日日跌,佢隨時要補倉先掂
可能佢係第一個唔掂


黃光裕都是差唔多
111 : 自動波人(1313)@2012-08-17 13:57:07

買定花生
112 : GS(14)@2012-08-31 17:16:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120831319_C.pdf
財務摘要
2012年上半年2011年上半年
人民幣百萬元人民幣百萬元
收入23,126 29,806
毛利2,924 3,729
綜合毛利率* 16.37% 18.34%
經營活動的（損失）╱ 利潤(528) 1,597
歸屬於母公司擁有者應佔（損失）╱ 利潤(501) 1,252
每股（損失）╱ 盈餘
　－ 基本（人民幣3.0分） 人民幣7.4分
　－ 攤薄（人民幣3.0分） 人民幣7.4分
* 綜合毛利率 =（毛利 + 其他收入及利得）╱ 收入

轉盈為虧蝕5億，不計資助蝕14億，如不計票據70億現金，計入負79億...

收入
報告期內，本集團的銷售收入約為人民幣23,126百萬元，相比2011同期的人民幣
29,806百萬元，下跌22.41%。加權平均營業面積約為3,687,000平方米，每平方米
收入為人民幣6,272元，比2011年同期的人民幣9,581元減少34.54%。報告期內，
本集團有763間門店合資格用作可比較門店，實現收入人民幣18,842百萬元，比
2011年同期的人民幣26,435百萬元下跌28.72%。
銷售成本及毛利
報告期內，本集團的銷售成本約為人民幣20,202百萬元，佔銷售收入的87.36%，
比2011年同期的銷售成本率為87.49%有所下降。毛利約為人民幣2,924百萬元，比
去年同期的人民幣3,729百萬元，下降21.59%；毛利率為12.64%，比去年同期的
12.51%增長0.13個百分點。差異化產品銷售收入佔整體銷售收入比例的提升，帶
來了毛利率的上升。
其他收入及利得
報告期內，本集團取得其他收入及利得約人民幣862百萬元，較2011年同期的人
民幣1,737百萬元下降了50.37%，主要是因為本集團於期內加大了促銷的力度而減
少了來自供應商的淨收入所致。
綜合毛利率
報告期內，本集團的綜合毛利率為16.37%，相比2011年同期的18.34%，下降了
1.97個百分點，主要是由於其他收入及利得的下跌導致綜合毛利率的下跌。

營銷費用
報告期內， 本集團各項營銷費用總計約人民幣3,451百萬元， 佔銷售收入的
14.92%，比2011年同期的10.35%，增加4.57個百分點。營銷費用增加最主要是
由於隨著本集團門店數量的增加，租金費用總額有所增加。同時也由於銷售收入
的下滑，相比去年同期，租金佔銷售收入的比例由3.94%上升了2.41個百分點至
6.35%。
...
存貨
截至報告期末，本集團存貨金額約為人民幣6,853百萬元，比2011年末的人民幣
9,625百萬元減少28.80%。存貨週轉天數由2011年上半年的58天增加到本報告期的
約74天，主要由於二級市場門店增多以及配送供應鏈加長所致。
...
展望及前景
2012年是機遇與挑戰並存的一年。2012年上半年，面對複雜多變的經濟環境，國
際經濟的緩慢恢復與國內經濟增長下滑，加上國內家電市場競爭持續激烈，給行
業帶來了巨大的壓力。但隨著國家宏觀調控措施的進一步放鬆，政府高效能家電
的補貼政策以及小家電、厨衛電器專項惠民補貼活動的施行，房地產市場逐步回
暖，給家電零售業的發展帶來了新的機遇。
本集團將堅持以客戶需求為導向，致力成為最有價值、最具競爭力的多渠道零售
商。在市場發展方面，一級市場以同店增長為主；二級市場加大向空白區域的網
絡擴張，迅速擴大二級市場份額；並大力發展電子商務，最終形成一級市場、二
級市場和電子商務市場三大板塊。同時在一級市場、二級市場和電子商務發展中
全面共享本集團統一的採購平台、物流平台、售後平台和IT平台，充分利用本集
團供應鏈優勢達到毛利最大化、成本最優化和效率最大化。
本集團將致力於門店網絡優化，全面提升網絡經營能力。在一級市場核心商圈開
大店，區域商圈依門店分類按標準面積選擇新門店，適時向經濟發達的二級市場
滲透，並確保新開門店的盈利能力。在單店經營方面，通過門店分級分類管理，
持續優化和提升超級旗艦店、旗艦店、標準店、暢品店四種店面形態的經營質
量，重點關注同比提升指標。在自主行銷方面，圍繞各種重要節日等事件進行營
銷、廠家共同營銷、單件高毛利的商品營銷，並推行以門店為單位的社區營銷，
提升營銷方案的有效性。本集團不斷豐富門店商品目錄，提升差異化產品銷售的
提升以實現同店增長目標。另外，本集團將繼續優化門店面積大小，通過轉租、
減租及退租的方式，降低門店物業租賃成本，以調整成本結構。
隨著本集團旗下電子商務網站－ 庫巴購物網及國美電器網上商城在本報告期內的
相繼發力，本集團將持續大力發展電子商務，並有信心將「B2C+實體店」相融合
的電子商務運營模式效應體現，借助實體店的規模優勢進一步帶動網上購物的目
標群體，將電子商務平台建設成為行業最具影響力的線上銷售網絡，引領電器行
業發展方向，滿足新興消費群體對電器消費的需求，不斷發掘新的消費增長點。
在供應鏈管理方面，從經營供應商向經營商上轉型，商品採購以消費者需求為導
向。通過ODM/OEM及獨家包銷一步到位價商品，打造主動型供應鏈，實現對供
應鏈的經營與掌控能力，同時與商品經營供應商共同營銷作為主要推廣方式，
並開放ERP信息化平台，與供應商在訂單、庫存、對賬、結算等環節實現信息共
享，全面提升供應鏈經營能力。
為支撐集團實體店與電子商務新的發展需求，本集團在報告期內已著手展開和推
進區域性物流基地的建設，對物流公司的具體方案做了詳盡的調研和討論分析。
2012年下半年，集團將在對已立項的物流基地進行全面建設的同時，加大新基地
的選址工作；並將繼續在新ERP系統的基礎上，穩步推進物流服務與售後服務水
平提升，實現實體門店網絡與電子商務的各項資源的有效共享，全面提升核心經
營能力，繼續引領行業發展。
管理層認為，有效的線下和線上相結合，實現資訊、採購、物流、配送、倉儲、
客戶體驗和供應鏈合作等資源分享，形成多渠道的平台，將成為未來最有價值、
最具競爭力的零售企業發展模式。
113 : provleng(11142)@2012-08-31 18:49:57

第一滴血...smiley
114 : ijoe79(20432)@2012-09-06 13:25:07

107樓提及
借機散舊貸就真,我上京東網,三星G3S冇平到,IPHONE貴過聯通,中電信D平PLAN+機價


京東道歉,認呃人了
115 : lifengjjj(25972)@2012-09-06 17:24:20

115樓提及
107樓提及
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京東道歉,認呃人了



你啲企业以后做乜都没人信了。
116 : 承天(1379)@2012-09-09 06:17:42

王俊洲：電商成本低是誤讀
王俊洲

　　最近在思考一個問題，未來國美怎么做。

　　今年四五月份時，國美在規划推進線上線下同價的戰略，我們思考的核心都是圍繞消費者的需求而來，消費者第一的需求就是價格。如果線上價格比線下低的話，那消費者憑什么到國美線下店來？低價的促銷是長期的，讓線上線下同價成為不同渠道消費者選擇國美的一個理由。

　　實際上京東發微博降價之前，我們就制定了線上線下同價的方案，為什么到了當天10點才說出這個話？我們原來不想打這個價格戰，是計劃推出線上線下同價。而京東首先發聲了，並且指名道姓地說出了國美，說了價格會比國美低10%，三年京東不盈利，這種具有對同行挑釁的言語，讓我們不得不回應，否則消費者會被誤導。於是，我們決定在這個時點上回應，按照我們的計劃推進，但對原規划方案僅做出了一些微調。

　　當價格戰打起來的時候，國美讓大家感覺到好像很傻，衹有我們價格最低，貨源最充足。實際上是我們兩個月充分地準備，是按照原來既定的策略和方針。就在電商大混戰的前一天，我們在會議室里剛剛討論過線上線下的推進方案。

　　消費者可以看到，價格戰的當天，我們就推出了線上線下同價的廣告，如果臨時準備根本來不及，就連印刷都要3天的時間，而且我們還要做報紙廣告、戶外廣告、店面宣傳與布置，如果不是提前準備好，根本就來不及。

　　實際上，從銷售結果來看，這次電商大戰的效果不錯，妳看到實體店在8月17-19日，這三天的人流量比平時翻了4倍。

　　線上線下同價

　　為什么國美要實行多渠道策略？

　　無論日本還是美國，相對成熟的市場，線下零售業實體店仍然占總量的80%左右，而線上銷售渠道作為差異化需求的補充，約占市場份額的20%。美國最大的家電連鎖企業百思買其實體店的銷售規模占整體銷售規模的95%，其線上電商僅占5%。更多的消費者還是願意享受在實體店購物過程中的體驗，有的時候上街買東西是沒有什么目的的，網上滿足不了這種樂趣。

　　地面店作為消費者選購電器的主流渠道是長期的，未來一定是我們能看得到的。衹有線上線下都做強的零售企業才是最有價值的企業，多渠道才能滿足不同消費者的需求，這是我們長期堅持的戰略。

　　關鍵是企業如何支持這個長期的策略？

　　我們近一年來一直在做線上線下共享的平台：采購平台、信息平台、售後服務、ERP以及人力資源的共享。這些平台同時支持1700多家門店和2個電子商務網站的運營。

　　價格戰以後，一淘公布國美的網站流量增長最多，一個是準備得好，第二是共享平台發揮了作用。

　　國美網站更直接面對客戶端，給客戶更好的低價格、高質量商品，諸多的電商後台工作是與集團共享完成的。我們ERP的成本投入幾個億，這不是僅有線上電商的企業所能承擔的投入與成本。還有一個很關鍵的因素就是物流系統建設，今天不管有多少資金，物流平台的建設都需要長時間的積累。

　　國美20多年建立了300多個物流基地，構成了全國的物流網絡，專業的物流公司支持這個物流網絡，規模在這裡。

　　此外，在采購成本上，無論如何突破1000億元的銷售規模，讓大家公認妳的采購成本比規模僅有百億的電商企業平均成本低3%~5%，這就是規模帶來的采購成本優勢。

　　電商目前僅是起始階段，更是個大混戰的時代，誰能最後留下來還不一定，但是買東西的消費者一定會留下來。今天我們還在為幾年前破產的家電製造企業買單。在未來是否可持續還不確定的網站下單，如果這家企業不在了，消費者權益去找誰維護呢？

　　市場的變化最難預測。良性競爭有利於優勝劣汰，有利於提升服務及經營管理水平，因此渠道和製造商都會出現被淘汰的局面。早在上世紀90年代，家電製造企業大打價格戰的時候，我們就體會到了中國家電製造企業品牌整合帶來的影響，整合以後缺乏核心競爭力的品牌沒有了，我們至今還在履行當時某些家電品牌8年保修的承諾，還要提供售後平台的保障。

　　電商成本不低

　　從目前來看，電商業務模式存在高成本、低利潤、虧損的缺陷，事實上，線下實體店成本結構比電子商務還要低。因為電子商務采購成本比線下高，售後平台的共享，也為今後提供了保障。

　　怎么有可能實現線上線下同價呢？無論是線上還是線下，大家都在11%~13%左右的運營成本，從成本結構分析，一般電子商務網站，物流成本占5%~6%，地面店物流成本占比不到1%，國美長期積累了店面的銷售能力，物流成本支撐1000億的銷售規模，成本不到1%。

　　一般認為“線上一定便宜”主要是基於一些看得見、想得到的成本因素，譬如線下門店需要門面租金、門店管理維護，以及眾多銷售人員的開支，而這些在線上渠道基本沒有。

　　而妳把各項成本攤開以後，會發現，物流和采購成本，線上都比線下大得多。

　　采購上，在零售業，規模決定采購價格的高低。以國美、蘇宁為代表的線下實體店每年家電采購規模千億元以上，而京東也衹有200億左右的規模，采購規模決定了線下實體店的采購成本平均低於電商4%。而隨著采購的規模化推進，這個數字還會上升。

　　經對電商廣告成本進行測算，目前電商的廣告和流量的成本約為4%，而線下實體店的廣告營銷成本約為1.5%，線下實體店廣告營銷成本比電商低2.5%。

　　線上人工成本為4.5%，線下的人工成本約為3.5%，線下實體店比線上低1%。

　　以京東為代表的純電商，更多的是采用第三方物流配送資源，物流成本約為6%﹔而以國美為代表的線下實體店在全國擁有自有物流配送基地，物流配送成本平均約為0.6%，線下實體店物流成本比電商低5.4%。

　　此外，企業運作就要有固定成本投入，從經濟學原理上講，一定範圍內業務規模越大邊際成本就越低。由於電商規模相對小很多，所以單件商品的攤銷成本也要高於線下渠道。

　　線上技術和管理費用率約為2.5%，而線下渠道由於與供應商有更深層次的合作，線下渠道适銷對路的產品普遍要多於線上，這些可迅速擴大銷售規模的商品能有效提高零售企業的資金周轉率、降低倉儲、物流等成本。

　　從以上比較可以看出，線上成本低是一個誤區。其實，根據國美、蘇宁多年公開的上市業績報告顯示，其平均綜合毛利在18%左右，經營費用率(成本)在13%左右，凈利潤率在4%左右﹔目前電商的平均綜合毛利在7%左右，經營費用率(成本)在17%左右，凈利潤率在-8%左右，所以電商的經營成本高於線下的經營成本，導致長期的虧損。

　　線上比價 線下下單是方向

　　未來的消費模式應該揚長避短，“線上比價，線下下單”將是長期趨勢。

　　既然線上很難取代線下，而且線上和線下具有自己獨特的優勢，當線下和線上相結合，實現信息、采購、物流、配送、倉儲、體驗和供應鏈合作等資源共享時，將成為最有價值、最具競爭力的零售企業發展模式。

　　消費模式最終會影響行業的發展。隨著個性化消費需求的增長，線上購買模式已成為一種不可逆轉的消費潮流。同時，線下平台也具備線上不具有的消費者零距離體驗優勢、導購的信息支持優勢、用戶省心和售後服務的優勢。

　　在零售業領域，無論線上還是線下，未來可持續發展的零售企業一定是堅守誠信、倡導誠信，通過理性、公平競爭提升企業自身經營與管理能力，真正促進行業健康發展的企業。這也是國美近日發出“維護市場秩序，促進行業健康發展”倡議書的初衷，公開呼吁抵制同行間相互詆毀、相互拆台的不理智競爭行為。

　　國美的願景是成為受尊敬的家電零售企業，“雙線同價”是目前正在推進的策略。未來庫巴網將發展綜合品類，而國美商城則更趨近于和線下實體店同步，側重于家電業務。目前，國美門店超過70%的產品價格低於京東商城，同時，其他產品也實施隨時調價的靈活政策。國美電器承諾，國美門店價格將持續低於京東商城。
全文:http://news.sina.com.tw/article/20120907/7796749.html
117 : provleng(11142)@2012-09-09 15:37:20

117樓提及
王俊洲：電商成本低是誤讀
王俊洲
　　最近在思考一個問題，未來國美怎么做。
　　今年四五月份時，國美在規划推進線上線下同價的戰略，我們思考的核心都是圍繞消費者的需求而來，消費者第一的需求就是價格。如果線上價格比線下低的話，那消費者憑什么到國美線下店來？低價的促銷是長期的，讓線上線下同價成為不同渠道消費者選擇國美的一個理由。
　　實際上京東發微博降價之前，我們就制定了線上線下同價的方案，為什么到了當天10點才說出這個話？我們原來不想打這個價格戰，是計劃推出線上線下同價。而京東首先發聲了，並且指名道姓地說出了國美，說了價格會比國美低10%，三年京東不盈利，這種具有對同行挑釁的言語，讓我們不得不回應，否則消費者會被誤導。於是，我們決定在這個時點上回應，按照我們的計劃推進，但對原規划方案僅做出了一些微調。
　　當價格戰打起來的時候，國美讓大家感覺到好像很傻，衹有我們價格最低，貨源最充足。實際上是我們兩個月充分地準備，是按照原來既定的策略和方針。就在電商大混戰的前一天，我們在會議室里剛剛討論過線上線下的推進方案。
　　消費者可以看到，價格戰的當天，我們就推出了線上線下同價的廣告，如果臨時準備根本來不及，就連印刷都要3天的時間，而且我們還要做報紙廣告、戶外廣告、店面宣傳與布置，如果不是提前準備好，根本就來不及。
　　實際上，從銷售結果來看，這次電商大戰的效果不錯，妳看到實體店在8月17-19日，這三天的人流量比平時翻了4倍。
　　線上線下同價
　　為什么國美要實行多渠道策略？
　　無論日本還是美國，相對成熟的市場，線下零售業實體店仍然占總量的80%左右，而線上銷售渠道作為差異化需求的補充，約占市場份額的20%。美國最大的家電連鎖企業百思買其實體店的銷售規模占整體銷售規模的95%，其線上電商僅占5%。更多的消費者還是願意享受在實體店購物過程中的體驗，有的時候上街買東西是沒有什么目的的，網上滿足不了這種樂趣。
　　地面店作為消費者選購電器的主流渠道是長期的，未來一定是我們能看得到的。衹有線上線下都做強的零售企業才是最有價值的企業，多渠道才能滿足不同消費者的需求，這是我們長期堅持的戰略。
　　關鍵是企業如何支持這個長期的策略？
　　我們近一年來一直在做線上線下共享的平台：采購平台、信息平台、售後服務、ERP以及人力資源的共享。這些平台同時支持1700多家門店和2個電子商務網站的運營。
　　價格戰以後，一淘公布國美的網站流量增長最多，一個是準備得好，第二是共享平台發揮了作用。
　　國美網站更直接面對客戶端，給客戶更好的低價格、高質量商品，諸多的電商後台工作是與集團共享完成的。我們ERP的成本投入幾個億，這不是僅有線上電商的企業所能承擔的投入與成本。還有一個很關鍵的因素就是物流系統建設，今天不管有多少資金，物流平台的建設都需要長時間的積累。
　　國美20多年建立了300多個物流基地，構成了全國的物流網絡，專業的物流公司支持這個物流網絡，規模在這裡。
　　此外，在采購成本上，無論如何突破1000億元的銷售規模，讓大家公認妳的采購成本比規模僅有百億的電商企業平均成本低3%~5%，這就是規模帶來的采購成本優勢。
　　電商目前僅是起始階段，更是個大混戰的時代，誰能最後留下來還不一定，但是買東西的消費者一定會留下來。今天我們還在為幾年前破產的家電製造企業買單。在未來是否可持續還不確定的網站下單，如果這家企業不在了，消費者權益去找誰維護呢？
　　市場的變化最難預測。良性競爭有利於優勝劣汰，有利於提升服務及經營管理水平，因此渠道和製造商都會出現被淘汰的局面。早在上世紀90年代，家電製造企業大打價格戰的時候，我們就體會到了中國家電製造企業品牌整合帶來的影響，整合以後缺乏核心競爭力的品牌沒有了，我們至今還在履行當時某些家電品牌8年保修的承諾，還要提供售後平台的保障。
　　電商成本不低
　　從目前來看，電商業務模式存在高成本、低利潤、虧損的缺陷，事實上，線下實體店成本結構比電子商務還要低。因為電子商務采購成本比線下高，售後平台的共享，也為今後提供了保障。
　　怎么有可能實現線上線下同價呢？無論是線上還是線下，大家都在11%~13%左右的運營成本，從成本結構分析，一般電子商務網站，物流成本占5%~6%，地面店物流成本占比不到1%，國美長期積累了店面的銷售能力，物流成本支撐1000億的銷售規模，成本不到1%。
　　一般認為“線上一定便宜”主要是基於一些看得見、想得到的成本因素，譬如線下門店需要門面租金、門店管理維護，以及眾多銷售人員的開支，而這些在線上渠道基本沒有。
　　而妳把各項成本攤開以後，會發現，物流和采購成本，線上都比線下大得多。
　　采購上，在零售業，規模決定采購價格的高低。以國美、蘇宁為代表的線下實體店每年家電采購規模千億元以上，而京東也衹有200億左右的規模，采購規模決定了線下實體店的采購成本平均低於電商4%。而隨著采購的規模化推進，這個數字還會上升。
　　經對電商廣告成本進行測算，目前電商的廣告和流量的成本約為4%，而線下實體店的廣告營銷成本約為1.5%，線下實體店廣告營銷成本比電商低2.5%。
　　線上人工成本為4.5%，線下的人工成本約為3.5%，線下實體店比線上低1%。
　　以京東為代表的純電商，更多的是采用第三方物流配送資源，物流成本約為6%﹔而以國美為代表的線下實體店在全國擁有自有物流配送基地，物流配送成本平均約為0.6%，線下實體店物流成本比電商低5.4%。
　　此外，企業運作就要有固定成本投入，從經濟學原理上講，一定範圍內業務規模越大邊際成本就越低。由於電商規模相對小很多，所以單件商品的攤銷成本也要高於線下渠道。
　　線上技術和管理費用率約為2.5%，而線下渠道由於與供應商有更深層次的合作，線下渠道适銷對路的產品普遍要多於線上，這些可迅速擴大銷售規模的商品能有效提高零售企業的資金周轉率、降低倉儲、物流等成本。
　　從以上比較可以看出，線上成本低是一個誤區。其實，根據國美、蘇宁多年公開的上市業績報告顯示，其平均綜合毛利在18%左右，經營費用率(成本)在13%左右，凈利潤率在4%左右﹔目前電商的平均綜合毛利在7%左右，經營費用率(成本)在17%左右，凈利潤率在-8%左右，所以電商的經營成本高於線下的經營成本，導致長期的虧損。
　　線上比價 線下下單是方向
　　未來的消費模式應該揚長避短，“線上比價，線下下單”將是長期趨勢。
　　既然線上很難取代線下，而且線上和線下具有自己獨特的優勢，當線下和線上相結合，實現信息、采購、物流、配送、倉儲、體驗和供應鏈合作等資源共享時，將成為最有價值、最具競爭力的零售企業發展模式。
　　消費模式最終會影響行業的發展。隨著個性化消費需求的增長，線上購買模式已成為一種不可逆轉的消費潮流。同時，線下平台也具備線上不具有的消費者零距離體驗優勢、導購的信息支持優勢、用戶省心和售後服務的優勢。
　　在零售業領域，無論線上還是線下，未來可持續發展的零售企業一定是堅守誠信、倡導誠信，通過理性、公平競爭提升企業自身經營與管理能力，真正促進行業健康發展的企業。這也是國美近日發出“維護市場秩序，促進行業健康發展”倡議書的初衷，公開呼吁抵制同行間相互詆毀、相互拆台的不理智競爭行為。
　　國美的願景是成為受尊敬的家電零售企業，“雙線同價”是目前正在推進的策略。未來庫巴網將發展綜合品類，而國美商城則更趨近于和線下實體店同步，側重于家電業務。目前，國美門店超過70%的產品價格低於京東商城，同時，其他產品也實施隨時調價的靈活政策。國美電器承諾，國美門店價格將持續低於京東商城。
全文:http://news.sina.com.tw/article/20120907/7796749.html

若國美現在真是王俊洲掌權的話,國美都...唉,國美管理層寫這篇文章的觀點,使小弟想投資國美前會再三小心考慮.
118 : GS(14)@2012-10-23 01:09:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121022298_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據對
本集團未經審核綜合管理賬目之初步審閱，本集團預期截至二零一二年九月三十
日止九個月期間將錄得淨虧損約人民幣600百萬元至人民幣700百萬元之間，其中
截至二零一二年六月三十日止六個月期間未經審核之中期業績為淨虧損人民幣501
百万元，而截至二零一二年九月三十日止三個月之第三季度業績將預計錄得淨虧
損約人民幣100百万元至人民幣200百万元之間。主要原因是由於本集團銷售收入
下滑、人工及租金費用上升、電子商務業務虧損所致。這些原因與本集團業務受
到中國宏觀經濟放緩、刺激政策退出所帶來的消費透支、消費者的消費意欲和信
心不足以及本集團的電子商務業務仍處於業務整合期和投資培育期四個方面密不
可分。
雖然如此，從本集團二零一二年第三季度的銷售收入對比去年同期的下滑幅度來
看，比今年上半年同比下滑幅度有所縮窄，同時本集團二零一二年第三季度的盈
利能力比今年第二季度也有所好轉。
119 : GS(14)@2012-11-20 00:19:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121119185_C.pdf
493
二零一二年一至九月財務摘要
‧ 收入約為人民幣36,057百萬元，而去年同期為人民幣43,983百萬元
‧ 綜合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）為15.88%，而去年同期為
18.85%
‧ 經營活動的損失約為人民幣763百萬元，而去年同期為利潤人民幣2,277
百萬元
‧ 歸屬予母公司擁有者應佔損失約為人民幣687百萬元，而去年同期為利潤
人民幣1,791百萬元
Horrible，營業額下降…京東
120 : provleng(11142)@2012-11-20 13:12:32

原來我兩個多月前在這裡留過言,唔記得咗.諗法照舊,剛剛淘寶雙十一,一日就已做咗190億,越來越多人習慣網購,國美想唔變?
121 : greatsoup38(830)@2012-12-22 14:21:02

http://www.am730.com.hk/article.php?article=135767&d=1926
【am730訊】長達兩年的黃光裕內幕交易民事索償案，北京中級法院昨早一審宣判，判股民敗訴。案情指，兩名股民曾投資中關村股票遭受損失，其後入稟法院，向涉及非法經營、內幕交易罪而被判監14年的黃光裕索償象徵式155元人民幣。法院昨指，有關要求缺乏事實和法律依據，故判股民敗訴，黃光裕毋須賠償。代表黃光裕的律師對勝訴結果表示滿意。
122 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 11:56:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20040714053_C.pdf
近年唔見左ROTHSCHILD
123 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 12:00:14

自收監之後, 國美好似有點特別
http://war.163.com/11/0712/11/78OPP3VB00011MTO.html
国美旗下公司参与竞购英国皇家方舟号航母
核心提示：近日，记者获悉Eagle Vantage Asset Management Limited确认参与竞投英国皇家方舟号航母。此次共有五家公司或组织参与竞投，结果将于7月中公布。据了解，该公司权益最终受益人为黄光裕先生。




相关新闻：英国“皇家方舟”号航母退役后在河边“打杂”

3月11日，英国海军在南部港口朴茨茅斯为“皇家方舟”号航母举行退役仪式，舰上最后150名海军官兵目睹了英国海军军旗从桅杆上降下。

英国《每日邮报》援引该舰最后一任舰长杰里·基德的话称，“她是英国最优秀的战舰，我为能成为其最后一任舰长而骄傲，并将铭记她的伟大精神。”由于英国政府大幅削减军事预算，这艘叱咤大洋20多年的战舰只能提前3年退役。

===================
另一神奇股是創維, 收監後才是大放異彩
124 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 12:06:54

你要細味其物業, 有幾多係連埋地皮


SOMETHING SPECIAL
從“賣電器”轉型地產

http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... /24/c_124137936.htm
蘇寧一直未對外公布過公司實際的土地儲備總量。有媒體報道，目前蘇寧在各城市有3000萬平方米的土地儲備，而截至2012年上半年，萬達的土地儲備達到3900萬平方米，其中新增土地儲備550萬平方米。
125 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 12:14:08

擴張, 收地

最後成大地主smileysmiley

無敵BUSINESS MODEL
126 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 12:28:05

国美合伙黄光裕进军地产 称有助减低租金成本
http://tech.qq.com/a/20110928/000232.htm

l*此次国美与黄光裕合资成立的物业公司，似乎是黄光裕加大对公司控制的佐证。市场早前有传，国美持有国美约一成股权的贝恩资本（Bain Capital）与大股东黄光裕合作不快，上月底更传出贝恩计划大手减持国美股权，但沽货一事暂时只闻楼梯响。早前暴跌的国美，昨日随市ù蠓反弹逾13％，收报2.64元。

被REJECTED

鹏润系地产动向调查：1亿平方米土地储备成泡影
http://money.163.com/10/0528/09/67OSITHQ002534NU_2.html

SOMETHING SPECIAL
尤其實坐監後, 只係未知係咩派系收編了
127 : GS(14)@2013-01-05 12:40:18

127樓提及
国美合伙黄光裕进军地产 称有助减低租金成本
http://tech.qq.com/a/20110928/000232.htm

l*此次国美与黄光裕合资成立的物业公司，似乎是黄光裕加大对公司控制的佐证。市场早前有传，国美持有国美约一成股权的贝恩资本（Bain Capital）与大股东黄光裕合作不快，上月底更传出贝恩计划大手减持国美股权，但沽货一事暂时只闻楼梯响。早前暴跌的国美，昨日随市ù蠓反弹逾13％，收报2.64元。

被REJECTED

鹏润系地产动向调查：1亿平方米土地储备成泡影
http://money.163.com/10/0528/09/67OSITHQ002534NU_2.html

SOMETHING SPECIAL''


有部分是私人的，所以唔可以咁計，國美地產帳面值大約30-40億，計上升值可能有1倍的
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120420367_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20040705050_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060413154_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060829103_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /00503/CWP125_c.pdf
睇來全部都是租，買永樂都有d物業過下手的
128 : GS(14)@2013-01-05 12:41:08

126樓提及
擴張, 收地

最後成大地主smileysmiley

無敵BUSINESS MODEL



、蘇寧也不全是自己的
129 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 12:59:03

128樓提及
127樓提及
国美合伙黄光裕进军地产 称有助减低租金成本
http://tech.qq.com/a/20110928/000232.htm

l*此次国美与黄光裕合资成立的物业公司，似乎是黄光裕加大对公司控制的佐证。市场早前有传，国美持有国美约一成股权的贝恩资本（Bain Capital）与大股东黄光裕合作不快，上月底更传出贝恩计划大手减持国美股权，但沽货一事暂时只闻楼梯响。早前暴跌的国美，昨日随市ù蠓反弹逾13％，收报2.64元。

被REJECTED

鹏润系地产动向调查：1亿平方米土地储备成泡影
http://money.163.com/10/0528/09/67OSITHQ002534NU_2.html

SOMETHING SPECIAL''


有部分是私人的，所以唔可以咁計，國美地產帳面值大約30-40億，計上升值可能有1倍的
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120420367_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20040705050_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060413154_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060829103_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /00503/CWP125_c.pdf
睇來全部都是租，買永樂都有d物業過下手的


永樂是幾好既DEAL
130 : GS(14)@2013-01-05 13:00:52

他在大陸上市仲有間蘇寧環球
131 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 13:01:10

131樓提及
他在大陸上市仲有間蘇寧環球


香港都有殼
132 : GS(14)@2013-01-05 13:02:05

132樓提及
131樓提及
他在大陸上市仲有間蘇寧環球


香港都有殼


你話毅力? 早就應該唔是
133 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 13:31:59

133樓提及
132樓提及
131樓提及
他在大陸上市仲有間蘇寧環球


香港都有殼


你話毅力? 早就應該唔是


不是呢隻, 哈哈, 我發現度有一隻有機
134 : GS(14)@2013-01-05 13:35:35

你唔好話那隻乜鬼新澤wor
135 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-05 13:47:23

135樓提及
你唔好話那隻乜鬼新澤wor


不要估, 我一定唔适你知
136 : GS(14)@2013-01-05 13:51:26

136樓提及
135樓提及
你唔好話那隻乜鬼新澤wor


不要估, 我一定唔适你知


咁咪唔估囉，但我知道今次我估中
137 : 鉛筆小生(8153)@2013-01-06 12:10:21

137樓提及
136樓提及
135樓提及
你唔好話那隻乜鬼新澤wor


不要估, 我一定唔适你知


咁咪唔估囉，但我知道今次我估中


應該唔係新澤smiley
138 : greatsoup38(830)@2013-01-06 13:26:39

138樓提及
137樓提及
136樓提及
135樓提及
你唔好話那隻乜鬼新澤wor


不要估, 我一定唔适你知


咁咪唔估囉，但我知道今次我估中


應該唔係新澤smiley


http://money.163.com/12/1224/10/8JG0AK2I002529IR.html
張近東從賣電器轉型地產：豪賭H股上市
2012-12-24 10:26:24　來源: 理財週報(北京)　有0人參與
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2012年12月12日，國內外200多個服裝、餐飲、百貨、休閒等領域的知名品牌匯聚南京，張近東藏在水面之下的一艘「核潛艇」正式浮出水面。這艘潛艇叫蘇寧置業，在這場大會上，張近東的意圖是將這些品牌集結在蘇寧廣場之上，從而打造一艘國內最為頂級的商業地產航母。

這個想法很大。

問題在於，這艘航母的花銷實在巨大，以當下蘇寧四面出擊的態勢看，市場普遍認為張近東面臨著巨大的資金缺口。因此，這艘航母的建造成為騎虎難下不得不下的一步大棋。

張近東打算如何來吞下如此噸位的蛋糕？《理財週報》就此問題發出採訪要求，蘇寧方面表示目前正在進行集團架構的大重組，因而不便回應。

南京金融圈知情人士告訴理財週報記者，張近東已經在啟動蘇寧置業的H股上市，以求南水北調，以解燃眉。

從「賣電器」轉型地產

很多年後，張近東或許再也不願意人們將他定義為賣電器的人，或許現在他就很不願意了。在張近東旗下的公司中，人們最熟悉的莫過於蘇寧電器，而另一個地產公司蘇寧置業，並不為大家所熟知。

「張近東這人藏得很深，你很多時候看不出他在幹什麼，但是一旦他決定做什麼，一定會讓你吃一驚。他做商業地產也是這樣子，平時大家都看著萬達，其實蘇寧置業的土地儲備與萬達不相上下。」一位熟悉蘇寧電器的投行人士介紹說。

蘇寧一直未對外公佈過公司實際的土地儲備總量。有媒體報導，目前蘇寧在各城市有3000萬平方米的土地儲備，而截至2012年上半年，萬達的土地儲備達到3900萬平方米，其中新增土地儲備550萬平方米。

一位蘇寧置業的高層在接受媒體採訪時表示，僅在今年蘇寧計劃開工的商業地產項目就有800萬平方米。

目前，蘇寧置業商業地產涉足北京、上海、南京、天津、成都等全國眾多一、二線城市，儲備開發了八十餘座蘇寧廣場、蘇寧電器廣場等系列產品。

蘇寧廣場系列產品是涵蓋頂級購物中心、五星級酒店、甲級寫字樓、高端公寓、全球家電體驗中心等業態的城市綜合體，多為城市最核心地段的綜合商業、商務、生活中心。蘇寧廣場是蘇寧置業投入最大的一類產品。蘇寧電器廣場系列產品以家電零售為核心，融合時尚品牌、休閒娛樂的新型綜合購物廣場。

張近東的「核潛艇」

據2012年蘇寧廣場(論壇)商界聯盟大會上透露的消息，福州(2013年5月開業)、石家莊(2013年5月開業)、無錫(2013年10月開業)、蕪湖、汕頭、鎮江、宿遷、連云港等八個城市的蘇寧廣場將於2013年、2014年陸續開業；南京新街口蘇寧電器廣場旗艦店今年年底開業，常州蘇寧電器廣場將於2013年10月1日開業……按照這個進度，理論上2014年後，蘇寧置業將迎來一個很大的收穫期。

不過，建設蘇寧廣場和蘇寧電器廣場是一筆不小的投資。以將於2013年5月開業的福州蘇寧廣場為例，該項目總投資達50億元。

也有專家對蘇寧置業的城市綜合體模式表示懷疑。「這種綜合體有打政策擦邊球的嫌疑，它把商業地產、公共品、住宅混為一談。」中國城市商業網點建設聯合會副會長杜猛表示。

一直搞家電連鎖的蘇寧為何要進軍商業地產呢？

「張近東做蘇寧置業有方方面面的原因，租金上漲，電器那塊利潤下滑，肯定要謀求轉型。金融危機以後我們集團一直在想轉型，那個時候可能張總還沒想好到底是不是要做電商，所以去做商業地產做了很多，萬達模式也比較成熟了。」蘇寧集團內部一人士稱。

顯然，現在的張近東是既要做商業地產，又被迫上馬電商。

「現在B2C、C2C電子商務非常非常火爆，淘寶、京東商城以及其他電子商務平台都出來了。他們就借打造平台連鎖去圈地，一部分可能是去搞房地產，再留下來一塊去搞商業連鎖，這樣打造他們才有利可圖。掛羊頭賣狗肉，去搞房地產。」商龍資本(中國)投資基金執行總裁羅鉑知認為。

豪賭H股上市

商業地產不限購、不限貸，一度成為開發商和購房者眼中的香餑餑。然而，眾多開發商的進入使這個行業也面臨同質化競爭，而商業地產也會受到宏觀經濟持續低迷的影響。

萬達集團董事長王健林坦言：「中國的經濟困局已反映到消費環節。一是消費人次下滑。以前每年每個廣場的人流同比增長兩位數，但今年跌至個位數，增長緩慢。二是客單價下降。無論超市、百貨，還是服裝、餐飲，客單價同比都在降。三是商家減少開店。過去超市、快時尚品牌開店是來者不拒，給多少店開多少店，但今年商家的開店計劃大幅度減少。」

對於蘇寧置業來說，情況更是糟糕，因為蘇寧集團的資金鏈已經繃得很緊。今年7月，為了完成定向增發47億的目標，張近東自掏腰包35億，這是他以股權質押的形式向銀行、信託融資的。之後蘇寧電器再推出80億的發債計劃，緊接著又來一個員工持股計劃。

而且，正當蘇寧與京東等電商對手進行價格大戰的時候，它卻因為以發展實業為名，貸款大做房地產被銀監會點名，一些銀行已經收緊了對蘇寧的授信。

於是，張近東打起了推動蘇寧置業上市的主意。

然而，目前A股市場低迷，房地產調控依然嚴厲，房地產公司要在A股上市是難上加難。就連萬達都在排隊等候，上市無期，何況蘇寧置業？

南京金融圈知情人士向理財週報記者透露，蘇寧置業有意在H股上市，承銷機構為摩根大通。為此，記者多次致電摩根大通中國區董事總經理龔方雄，但未得到答覆。

蘇寧如果先上市，有無可能超越萬達？「這個問題要這麼來說，你能先比萬達在公開市場上獲得資金的支持，但是對萬達形不成很大的影響。上市只是解決了蘇寧的融資問題，並不能轉化為企業競爭力的全面提升」，前述上市公司高管表示，「只通過一個手段，就改變國內商業地產的格局，那是不可能的。」

「城市綜合體」野心：

蘇寧的另一條戰線很長

最近幾年，商業地產這一塊逐漸火熱，連傳統家電連鎖企業如蘇寧、國美等，都積極進軍商業地產。在商業地產迅速發展的同時，一種叫城市綜合體的業態也開始流行，如萬達廣場、寶龍廣場、蘇寧廣場等。

「毋庸置疑，城市化對土地利用的高度集約要求是『城市綜合體』這種開發模式出現的根本驅動力，作為土地供給方的政府，希望開發商多做商業，以提升第三產業比例、提升稅收、創造就業、提升城市形象；而房地產宏觀調控的大背景則迫使大部分開發商進入商業地產領域以降低政策風險。」在21世紀中國城市綜合體高峰論壇2012年會上，有專家表示。

披「城市綜合體」外衣

所謂城市綜合體，就是將城市中的商業、辦公、居住、旅店、展覽、餐飲、會議、文娛和交通等城市生活空間的三項以上進行組合，並在各部分間建立一種相互依存、相互助益的能動關係，從而形成一個多功能、高效率的綜合體。

隨著我國新一輪城市發展高潮湧現，眾多開發商也開始熱衷於城市綜合體的開發與建設。截至2011年底，萬達集團已經在全國31個省、自治區和直轄市的61個重點城市投資建設了87個萬達廣場，目前已開業的萬達廣場達65個。以12月15日開業的莆田萬達廣場為例，該廣場位於城廂區核心地段，項目總建築面積約50萬平方米，採用第三代城市綜合體的全新商業模式，集大型購物中心、娛樂中心、商務酒店、SOHO辦公、城市商業街、高檔住宅等多種業態於一體。

蘇寧置業擁有蘇寧廣場、蘇寧電器廣場兩種城市綜合體。這兩類綜合體主要按照商業體量來劃分，蘇寧廣場為大型的城市綜合體，包括多種業態，比如零售業、酒店、寫字樓等等，商業體量遠遠大於以電器店為主力軍的蘇寧電器廣場。

目前蘇寧置業儲備開發了80餘座蘇寧廣場、蘇寧電器廣場等系列產品，包括400米的南京奧體蘇寧廣場、388米的新街口蘇寧廣場、338米的鎮江蘇寧廣場、328米的無錫蘇寧廣場等。

粉飾商業地產的偽命題

然而，也有房地產專家對這種業態表示否定，認為城市綜合體只是一種概念，是商人炒作出來的，並且有打政策擦邊球的嫌疑。

中國城市商業網點建設聯合會副會長杜猛指出：「商業地產，從土地性質上就是指具有50年土地產權的土地上的建築物。它既不是住宅，又不是為大家服務的公共產品，完全是以盈利為目的的商業行為。為什麼取個名字叫綜合體呢？就是想混淆一種概念。」

他進一步指出，汽車站、火車站、廣場、音樂廳、醫院、學校，這些都屬於社會公共產品，也可以取個名字叫公共產品地產。這種東西是為社會服務的，享受優惠政策。而以商場、酒店為表現形式的商業地產，是完全的商業行為。商業行為只擁有50年的產權，沒辦法做住宅。怎麼辦？於是，開發商們把商業行為往公共產品上靠。

在政府招商引資的時候，開發商就說自己給地方政府做貢獻了，等同於做了學校、醫院，做了形象工程。於是就要求政府給他們一部分住宅用地，來彌補開發商在商業項目上的虧損。

「既然是商業行為，你只能做商業項目，不能當做公共產品。可是政府在招商工作中引進大商業項目時，為了減輕政府的壓力，就告訴老百姓，這叫城市綜合體。」杜猛表示。在商業上，開發商們把它說成是創新，但是在跟政府談判時開發商又說自己是在做公共產品，應該少收稅，還要補貼。而且他們以商業地產的名義去銀行能貸到款，規避了政策性風險。

「所以城市綜合體，是中國房地產商人創造出來的最大的偽名詞，偽商業名詞。不管是誰幹，起什麼名字，你都是商業行為，你都應該納稅的。」杜猛還進一步指出，「政府不僅和開發商聯手在住宅中去低價收地、高價賣地，政府吃回扣，在商業地產中政府仍然和商業地產開發商聯合吃回扣。」

相比於蘇寧，杜猛更支持紅星美凱龍的做法。「我不是城市綜合體，我就是一個大型專賣店。沒有欺騙公眾，矇蔽大家。」
139 : greatsoup38(830)@2013-01-06 13:28:28

http://focus.stockstar.com/IG2013010600000396.shtml
2012年12月26日，蘇寧集團創始人張近東通過蘇寧電器（002024）（002024.SZ）官方微博，發佈了題為《轉型融合新進程 奮力進取新蘇寧》的致全體員工信。張近東表示，「2012年是蘇寧集團新10年發展的第2年，也是蘇寧創新變革和智慧轉型的關鍵一年。」

張近東在該信中重申蘇寧集團要打造「亞馬遜+沃爾瑪」的商業模式。而這一商業願景已被張近東描繪多次——他多麼希望拿掉蘇寧後面的「電器」二字。

在「亞馬遜+沃爾瑪」的宏偉藍圖下，蘇寧電器、蘇寧易購、蘇寧置業分別被賦予了新的使命與意義。特別是蘇寧置業被認作打造沃爾瑪商業模式的重要一環，已被張近東推到前台。近日有消息稱，蘇寧置業有意在H股上市。

蘇寧置業尋求資本市場支持的背後，是其因快速擴張導致的資金鏈危局。本報採訪的業內人士表示，蘇寧電器定向增發+發債融來的127億元資金，很可能部分流向地產業務。其曾因貸款轉投房地產而遭到中國證監會的點名。顯然，蘇寧置業的上市能為其地產業務搭建一個「自我造血」的平台。

然而，蘇寧集團線上、線下、商業地產這三駕馬車的未來之路並不平坦。尤其是商業地產，分析人士稱，蘇寧置業將面臨巨額資金和缺乏經驗等四方面的問題。而其物業租售比的低下，也為蘇寧置業的上市蒙上了一層陰影。

巨擘的錢途

近日，來自南京金融圈的消息透露，蘇寧置業有意在香港資本市場上市，承銷機構為摩根大通，記者隨後求證該機構未獲答覆。蘇寧集團方面亦表示，目前正在進行集團架構的大重組，不便回應。

資料顯示，蘇寧置業是蘇寧集團旗下大型房地產開發集團，專注於高端綜合地產的開發建設，開發範圍涉及商業地產、住宅地產、科技地產、旅遊地產及物流工業地產五大領域。在商業地產領域，目前已形成「蘇寧廣場」、「蘇寧電器廣場」兩大系列產品。

蘇寧置業商業地產涉足北京、上海、南京、天津、成都等全國眾多一二線城市，儲備開發了數十座蘇寧廣場、蘇寧電器廣場等系列產品。

有媒體報導，蘇寧置業目前有3000萬平方米的土地儲備。華遠地產（600743）董事長任志強曾調侃到：「中國最大的房地產商是蘇寧，蘇寧持有的物業比萬達多多了，只是蘇寧從來不公開強調自己持有的物業數量。」

蘇寧置業官網顯示，按照規劃，蘇寧到2020年要完成300個電器旗艦店、50個大型購物中心、100家高星級酒店和60個物流基地的建設。

「蘇寧置業算是一個隱形地主，在不少城市的核心地段均有土地儲備。」一位熟悉蘇寧置業的業內人士介紹。

「過去蘇寧置業或許可以利用供應商的錢獲得低成本的發展資金，但目前3C產品零售能夠提供的資金已經杯水車薪，因為其規模在不斷擴大。」盛富資本和協縱國際總裁黃立沖說，「蘇寧置業H股上市已是迫不得已的選擇，能獲得多大的估值還在其次，關鍵是現在需要錢。」

一位長期從事企業IPO的人士認為，即使上市，蘇寧置業短時間也不可能融到很多錢，「主要是為了搭建一個融資平台，方便以後的融資和兼併收購等。」

左手倒右手？

張近東並沒有掩飾對於資金的渴求，這在其之前127億元的巨額融資便能找到答案。

2012年7月初，蘇寧電器宣佈完成定向增發募集47億元資金，而張近東本人為了參與47億元增發的35億元資金，單單質押給北京國際信託、華潤深國投以及中航信託等公司作為擔保的蘇寧電器股份就達14.01％，超過張近東持股比例的一半。

就在剛剛宣佈定向增發不久，2012年8月中旬，蘇寧電器宣佈發行規模不超過80億元的公司債券。值得注意的是，此為蘇寧電器上市以來，首次面向一般社會公眾募資。

兩個月間募資127億元，這在蘇寧電器歷史上從未有過。這一募資數額相當於蘇寧置業2011年淨利潤的約兩倍半。

錢到哪裡去？

根據公告，蘇寧電器發行公司債券募集資金的用途有兩個方面：一是用於補充公司營運資金，二是調整公司債務結構。

這一說法值得商榷，蘇寧電器2012年三季報顯示，其賬面貨幣資金高達254.7億元，且長期銀行貸款為0，短期借款僅為16.7億元。據專業人士分析，該公司並不需要通過發行高達80億元的公司債償還銀行貸款，其補充營運資金之說也難以成立。

「從行業規則來看，佔用供應商資金是大型渠道商長期以來的一貫做法，蘇寧電器通過本次發債調整債務結構之說也難以成立。」該專業人士認為。

雖然央行徵信系統數據顯示，截至2012年8月初，蘇寧集團貸款48億元，對外擔保96億元，總計負債144億元，但蘇寧電器擁有龐大的貨幣資金，且蘇寧電器2012年三季度的淨資產達289億元，資產負債率僅為57.5％。

另有說法認為，蘇寧集團近幾年大力發展的電商平台——蘇寧易購大有「燒錢」之勢。蘇寧電器財報沒有披露蘇寧易購歷年財務狀況，但其2012年中報顯示，蘇寧易購少數股東權益為-2030.2萬元、少數股東持有蘇寧易購40％股權，由此計算，2012年中期蘇寧易購賬面淨資產為-5075.5萬元，已處於資不抵債狀態。

雖然如此，但蘇寧電器既沒有對其以新增註冊資本方式增資，也沒有通過內部往來賬款方式向其提供資金支持。由此看來，支撐蘇寧易購的發展所需資金仍來源於對供應商的佔款。

蘇寧電器近年來雖然加大了電商平台的投入力度，但電商業務消耗的自有資金有限，即使是該公司近期以4.16億元收購紅孩子，也僅相當於蘇寧電器2012年上半年淨利潤的24.8％。蘇寧電器通過自身的盈餘積累足可以從容應對，無須巨額外部融資支持。

觀察其財報可見，近年來，蘇寧電器賬面上與商業地產相關的長期資產急劇膨脹。如投資性房地產從無到有，固定資產科目下的房地產（房屋及建築物）賬面價值由2005年末的0.83億元上升至2012年中期的63.72億元。

而蘇寧置業的擴張速度十分驚人。據不完全統計，蘇寧置業正在開發和計劃開發的蘇寧廣場項目約30個，到2015年，僅在南京就將有16個蘇寧廣場及蘇寧電器廣場。業內人士分析，幾十個地產項目總投資額將超過千億元。

「蘇寧電器的賬面資金並不缺錢，大規模的融資可能另有他用。」一位資深地產人士評價，蘇寧易購「燒錢」有限，龐大的商業地產開發需要消耗巨額資金。

「持續增加土地儲備，和現有的大量開發建設都需要投入大量資金。」一位家電分析人士認為，蘇寧電器一方面擁有充裕的現金流；另一方面自身業務發展也需要門店、倉儲等商業物業。在此情況下，其重金投向商業地產不足為奇。

據悉，當蘇寧電器與京東商城等電商對手大打價格戰的時候，其卻因以發展實業為名，貸款轉投房地產而被中國銀監會點名，一些銀行已經收緊了對蘇寧電器的授信。

三駕馬車路崎

有人形容，張近東目前有三大主要對手：線上大戰劉強東（京東商城CEO），線下對陣黃光裕（國美電器前主席），商業地產暗戰王健林（萬達集團董事長）。而線上、線下和商業地產正是蘇寧集團未來的三駕馬車。

但這也被認為是蘇寧集團轉型的最大問題。

「轉型方向太多，沒有核心競爭力。」重慶容磁企業管理諮詢有限公司王雪松直言。在他看來，「電商方面，馬云（阿里巴巴集團主席兼CEO）不會把他（張近東）當對手；商業地產方面，他也不是萬達的對手。」

張近東卻表現得信心十足。

「我們至少要成為『沃爾瑪+亞馬遜』。」張近東曾對外界宣稱。蘇寧集團正計劃徹底轉型——從線下家電連鎖企業變身為同時擁有線上、線下兩個渠道，銷售包括家電、日化、百貨等全品類產品。「在不遠的將來，地產也會成為蘇寧的一個主業」。張近東曾表示。

張近東認為自己最大的「底牌」就是蘇寧集團強大的後台支撐體系，這包括倉儲、物流、配送以及把後台系統整合起來的信息系統。「蘇寧現在並不是一個家電零售企業，準確地說是一家科技企業。」

對此，一位長江證券（000783）分析師表示，事實上，蘇寧集團正處於尷尬的境地，現在既要做商業地產，又被迫上馬電商。「其電商平台如果繼續做大，則會『燒錢』更多，但結果尚是未知數；如果緩步慢行，則會失去未來佔領市場的機會。」

黃立沖分析，蘇寧集團的主業近期不被市場看好，因為受到經濟不景氣，尤其是目標消費人群消費能下降的影響。另外其電商品牌蘇寧易購也受到來自更多競爭對手進入市場的衝擊，前景不樂觀。

在商業地產領域，蘇寧集團也危機四伏。王雪松表示，該公司做商業地產主要存在四大問題：第一，巨額資金問題；第二，缺乏商業地產經驗；第三，行業供應過剩特徵明顯；第四，城市中心地塊多數已經被萬達等老牌商業地產企業搶得先機。

「萬達比蘇寧有先發優勢，已經奪取了競爭商圈的制高點，所以蘇寧要逆水行舟難度較大。」黃立沖表示。

王健林在2012年年中曾預測，商業地產將在3年以後大規模陷入困境，「現在的問題是商業地產太多太濫。」

黃立沖認為，目前整個零售行業的電商化對零售物業帶來了嚴重的衝擊，蘇寧易購會搶奪蘇寧置業目標商家的生意，產生利益衝突和競爭，蘇寧易購也會損害蘇寧電器的利潤率，這在一定程度上會產生內耗問題。

黃立沖同樣認為，蘇寧置業的上市前景並不樂觀。「蘇寧置業要上市，最大的困難在於租金相對於資產公平市場價值的回報率低下，這將使其上市時或不得不面對大比例的折讓。如何解決這些物業租售比低的問題，是其上市時能否獲得高估值的關鍵。」
140 : GS(14)@2013-01-20 18:44:39

www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... TN20130120006_C.pdf
本公司謹此聲明，於香港以「國美」品牌營運的零售門店（「香港門店」）並不構成
本集團的一部分，香港門店的營運及業績將不會對本集團的經營及財務狀況造成
任何影響。
141 : dennis001(8614)@2013-01-21 10:15:29

原來全線結業,難怪出公告啦
142 : qt(2571)@2013-01-28 19:52:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130128263_C.pdf

盈利警告

國美電器控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）的董事會
（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據對本集團未經審
核綜合管理賬目之初步審閱，本集團預期截至二零一二年十二月三十一日止年度
將錄得淨虧損，主要由於年內本集團銷售收入下滑、租金費用上升、電子商務業
務虧損所致。
143 : kwuntl(19490)@2013-01-28 20:10:27

賣電器零售店市道好難轉好...除非樓市唔掂...租金大跌...
144 : GS(14)@2013-01-29 00:17:23

都好正常
145 : GS(14)@2013-02-26 01:31:09

493 傳賣股
146 : GS(14)@2013-02-26 01:32:21

http://webcache.googleuserconten ... zh-TW&ct=clnk&gl=hk
騰訊科技訊（木木）2月22日消息，今日有消息稱國美(微博)創始人黃光裕可能將國美電器(微博)出售給美國電器零售巨頭百思買。騰訊科技向國美電器求證，對方堅決否認了這一說法，稱國美絕不會這樣做。

「百思買收購國美電器技術上存在可能性，但百思買自身也出現業績下滑和重組的困境，很難有精力去考慮對外收購。」業內人士向騰訊科技分析指出。百思買第三季度財報顯示其業績虧損，並陷入私有化漩渦中。

曾是家電連鎖巨無霸的國美目前也正遭遇前所未有的困境。國美電器公佈的2012年前三季度業績報告顯示，國美電器淨虧損6.87億元，前三季度營收為360.57億元，比去年同期下滑約18%，毛利率為15.88%，同比去年毛利率下滑了2.97%。

為扭轉這一困境，國美在年初發佈了2013年新戰略，不僅對國美電器進行了組織機構調整，並整合現有線上、線下業務平台和營運體系，推動企業戰略轉型。

但國美的新戰略被外界認為是晚於競爭對手蘇寧近一年。而線上業務還處於整合階段的國美，已與競爭對手天貓、京東等的差距越拉越大。

這使外界對國美的前景產生憂慮。業內人士分析指出，如果國美電器業績不能發生大的好轉，不排除黃光裕家族對國美電器進行資本交易方面的運作。

國美電器目前市值約為120億人民幣，百思買市值58.9億美元（約合367億人民幣）。
147 : b1n(37670)@2013-03-22 23:49:22

下周一可定跌了
148 : simonwor(34306)@2013-03-26 10:57:14

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130326/news/ec_ece1.htm


國美去年虧損6億 上季止蝕 2013年3月26日

【明報專訊】國美電器(0493)去年由盈轉虧，錄得 近6億元虧損(人民幣．下同)，主要受銷售下滑、 成本上漲及電子商務業務虧損影響，不派末期息， 但第4季盈利已出現改善，由負轉正。集團表示， 今年首季同店銷售增長可現正數，而一直「拖後 腿」的電商業務已在去年完成整合，今年虧損幅度 可望收窄。
___________
http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130326

國美上季轉賺9,000萬

【本報訊】國美（493）在關店成效開始顯 現的情況下，第四季度終扭虧為盈，微賺 約9,000萬元（人民幣．下同），不過全年 計仍在虧損，而電子商務的銷售規模增長 亦未達標。國美總裁王俊洲表示，公司會 以盈利為首要前提下發展網購業務，分析 員指這意味公司會為追求短線盈利，放棄 爭奪網購的龍頭「寶座」。

國美首席財務官方巍表示，去年由上市公 司分攤電商業務虧損約5億元，但銷售額僅 得44億元，未達全年60億元的目標。方巍 指出，今年公司的目標是把虧損率由去年 的15%至20%，收窄至單位數，甚至可達 少許盈利。一名零售分析員認為，這意味 國美不會再割喉和京東商城、蘇寧等爭生 意，集中做好盈利：「咁短線盤數會靚 啲，但長遠不會再是龍頭。」方巍表示， 國美最壞情況已過，今年首三個月以來實 體店的同店銷售已回復正數，去年第四季 仍倒退25%。「今年我們很有信心，業務 走勢會土向正數方向走。」國美去年全年 蝕5.97億元，銷售則倒退20%至478.8億 元。
149 : GS(14)@2013-03-26 23:53:55

493
蝕大40%，至21億，重債
150 : simonwor(34306)@2013-04-26 00:54:43

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130425/news/ec_eci1.htm

國美蘇寧申做虛擬電訊商
2013年4月25日
【明報專訊】內地要為電訊市場引入更多競爭，工信部正研究發出虛擬營運商牌照，國美(0493)及蘇寧兩家電器銷售商已提出申請，而日後將會由現時的3家電訊商中移動(0941)、聯通(0762)及中電信(0728)，變成最少9家，發牌亦快將成事。
151 : GS(14)@2013-05-07 23:42:11

盈警
152 : greatsoup38(830)@2013-05-30 17:21:46

有些不尋常...
153 : hellohihi(39621)@2013-05-30 23:58:54

153樓提及
有些不尋常...


小弟係股票新手一名,有哩隻股。
係唔係隻股有D問題？可以hold住嗎？
謝謝
154 : wilyty(1376)@2013-05-31 08:19:27

153樓提及
有些不尋常...


any comments?
155 : 鉛筆小生(8153)@2013-05-31 08:47:02

看湯才表演
156 : GS(14)@2013-05-31 11:14:40

155樓提及
153樓提及
有些不尋常...


any comments?


有d其他收入數好似轉左去毛利，提高左個毛利率
157 : GS(14)@2013-07-19 11:37:32

493
158 : 鎌首(32179)@2013-07-19 17:15:22

152樓提及
盈警


盈喜黎架喎
159 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-19 17:20:28

勁勁勁
160 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-19 17:20:29

勁勁勁
161 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:28:41

161樓提及
勁勁勁


都是造
162 : dennis001(8614)@2013-07-20 13:02:26

只是關連人士(黃生?)自己食左四成
163 : greatsoup38(830)@2013-07-20 13:11:17

163樓提及
只是關連人士(黃生?)自己食左四成


無錯私人
164 : 鎌首(32179)@2013-07-22 09:58:43

164樓提及
163樓提及
只是關連人士(黃生?)自己食左四成


無錯私人

哩個盈喜真係好可疑
165 : GS(14)@2013-07-22 22:06:25

165樓提及
164樓提及
163樓提及
只是關連人士(黃生?)自己食左四成


無錯私人

哩個盈喜真係好可疑


造下數都好
166 : uus925(2963)@2013-08-23 01:18:45

国美新战略：80%市场200多家新店将涌向小城镇
时间：2013-08-16 09:36:24编辑：QZ128来源：前瞻网 http://www.qianzhan.com

据透露，2013年，国美将在二线城市增开200余家新店，两年内，国美80%的市场将投向二三线城市的“小城镇”。日前，国家“城镇化”战略吹遍号角，国美此举，可谓是对国家政策的快速反映。国美快速抢占小城镇发展先机，必然迎来跨越式发展机遇。

国美优先布局小城镇

早在10年前，国美就盯住了二三级市场。据了解，国美2000年入驻成都。2003年，国美率先吹响了进军二级市场的号角，在自贡新开第一家二级市场门店。目前国美在二三级的卖场一共是24家，预计今年下半年新开门店5至6家。

2011年，国美电器集团加紧对二三级城市的丰富门店网络布局。该年内，国美新开门店282间。通过对现有门店的改造，优化商品结构与自主营销等策略，单店经营质量获得进一步提升，可比门店的销售获得3.06%的增长。

2011年12月31日，国美的销售网络已经覆盖中国235个大中城市，拥有门店数量1079间，其中在消费能力较强的一级城市达到642间。国美表示，目前一级市场销售已经趋向于饱和状态，将着重以打造核心大店为重要战略计划。而二三市场作为一个拥有巨大消费潜力的市场，在销售占比中的重要地位日益显现。

据有关数据分析，目前二、三级市场的销售占成都国美总销售的20%至30%左右，每年的增幅在40%。对于这一市场的前景，国美非常看好。相关数据显示，预计到2015年，中国的二三级家电市场将占整体市场50%的份额，市场规模将会是一级市场的1.5倍。预计未来5年，家电市场50%以上的成长将来自二三级市场。

业内推断：未来城镇化进程加速，城镇居民收入水平提高，三四线市场家电需求将进一步释放，农村市场传统家电普及率明显低于城镇家庭，冰箱、空调、厨具类仍有巨大市场空间。国美快速抢占小城镇发展先机，必然迎来跨越式发展机遇。

http://www.qianzhan.com/indynews/detail/150/130816-0778ce96.html
167 : GS(14)@2013-09-03 09:28:29

493
虧損降80%，至2.6億，重債
168 : uus925(2963)@2013-09-06 01:21:47

年内将投十亿 国美控股意欲颠覆黄金珠宝市场
2013-09-05 09:17 来源： 中国商网-中国商报 作者：记者 颜菊阳

核心提示： 国美控股集团年内将投资十个亿的资金进入全新的黄金零售业务。计划年底前，命名为“多边金都”的国美首家黄金零售旗舰体验店就将在北京大中电器的冠军店中塔店开业。这在国美控股集团内部已被视为2013年的“1号业务”。

接近国美的匿名知情人士告诉中国商报记者，已注册独立公司的多边金都，在明年年初之前的总投资在10亿元左右。

http://www.zgswcn.com/2013/0905/230765.shtml <全文>


国美開金鋪
169 : greatsoup38(830)@2013-09-06 01:22:18

中國商報記者日前從多位匿名國美知情人士處獨家獲悉，由國美集團創始人黃光裕全心策劃、指揮的國美進軍黃金零售業務已箭在弦上，國美控股集團年內將投資十個億的資金進入全新的黃金零售業務。

按合同計劃，在今年年底前，命名為「多邊金都」的國美首家黃金零售旗艦體驗店就將在北京大中電器的冠軍店中塔店開業。

知情人士透露，承擔國美全新的黃金零售業務的子公司全稱為「多邊金都」，在國美控股集團內部已被視為2013年的「1號業務」。

只是，有前車之鑑的是，除電器外，國美跨界涉足的多個大手筆投資諸如整合服裝業的鵬潤國際時尚交易中心、整合體育零售業等多個喧囂一時的大手筆投資都不過是曇花一現。

多邊金都，此番被黃光裕寄予厚望的全新黃金零售業務是能為處於轉型中的國美增添一抹亮色，還是又一個貽笑大方的「黃氏敗舉」？

進軍黃金零售

黃氏家族欲「另起爐灶」

「多邊金都」已被視為國美2013年的「1號業務」，是業務體量較大的全新業務。

接近國美的匿名知情人士告訴中國商報記者，已註冊獨立公司的多邊金都，在明年年初之前的總投資在10億元左右。

多邊金都為國美控股集團下屬北京多邊薈投資有限公司的全資子公司，註冊資金500萬，後者為設在國美集團下的投資新業務板塊。公開資料顯示，北京多邊薈投資有限公司法人代表為黃光裕胞妹、現國美控股集團總裁黃秀虹，註冊成立於去年3月，註冊範圍包括「銷售航空運輸設備、遊艇、黃金製品、首飾、工藝品、鐘錶、電子產品、服裝、鞋帽、日用品」等。

當時，業界猜測均為除國美網上商城、庫巴購物網外的黃光裕佈局國美電商的「第三張牌」，即國美集團進軍高端奢侈品電商。「多邊薈就是為多邊金都業務而設的，主導是高端黃金零售、投資客戶。」知情人士如是說。

多邊金都總裁由謝英池擔任，坊間傳聞的黃光裕的第二任太太，謝亦是黃秀虹的好友。此前，謝英池曾擔任過國美電器總裁助理，也被捲入過黃光裕此前的中關村內幕交易案，是外界認定的黃氏家族成員。　　

今年5月，國美曾以「國美控股集團旗下多邊薈投資有限公司全資子公司多邊金都」的名義在其國美集團官網及多個招聘網站上招聘副總裁到產品事業部總經理、金融投資事業部總經理、店長、物流經理、電商經理等全線職務員工。同時，多邊金都也顯示在申請上海金交所的會員資質，按時間表在今年年底前有望獲批。

不過，中國商報記者對多邊金都等投資業務電話質詢國美集團時，國美新聞發言人何陽青表示，集團投資業務需質詢集團公關或黃秀虹本人。此後，中國商報記者分別致電國美集團公關和黃秀虹本人求證此事，截至中國商報記者發稿時止，雙方都未能予以回覆。

「多邊金都內部已被視為國美1號工程，每週黃光裕都會在獄中電話連線，召開電話會議討論業務進展。」知情人士透露，多邊金都進軍的是類似菜百、國華商場、老鳳祥等的黃金零售業務，但黃光裕對多邊金都提出了較高的要求，希望做出和菜百等傳統黃金零售賣場明顯有差異化的品牌模式。  

業內公認的是，黃光裕是操控、管控欲很強勢的創業者，尤其是很重要的業務模塊，其向來是親力親為。    　

黃金零售業投資成本非常高，但毛利率很低。目前，國美估算第一個自然年度，滾動投資可能投入18億元左右，總的淨投入成本，連帶採購成本則在10億元左右。

知情人士透露，黃光裕即使身在獄中都親自規劃、佈局，顯示其對該業務的寄予厚望。「按黃光裕的籌謀，黃金零售是未來用來替代電器業務的。」知情人士如是說。

2008年10月，黃光裕因涉嫌中關村股票內幕交易入獄，此後，在獄中黃光裕成功主導奪回國美控制權，收購庫巴網等一系列成功決策，且從入獄至今，國美的幾乎所有重要的決定和戰略決策，其實都來自於黃光裕的直接意思，尤其是在其夫人杜鵑復出、陳曉離開國美之後，國美董事會只是成為黃光裕的「影子內閣」，杜鵑則是黃光裕的直接代言人。此前據探望過黃光裕的匿名人士透露，黃光裕在獄中做的最多的就是思考國美的戰略問題。

但是，強勢如黃，也依然不能避免時勢變遷、經濟低迷帶來的家電零售市場「走下坡路」。去年上半年，國美電器首次虧損6億元，全年虧損8億元，讓整個傳統家電連鎖行業絕望地接受「黃金十年」已經過去的落寞現實。國美「去電器化」的轉型已是勢在必行。

8月27日，國美公司最新發佈的中期業績顯示，2013年上半年，國美電器歸屬母公司擁有者應佔利潤為3.22億元，同比增長153%。收入增長、費用下降、毛利提升，預示著經過一年的轉型，國美已經扭虧為盈。

但是，對於進軍黃金等貴金屬零售投資業務，目前的國美內部卻莫衷一是。知情人士透露，國美集團部分高管並不看好多邊金都，認為貴金屬零售屬長線投資業務，難做，此前在國美控股集團內部論證會上被否決，尤其年初黃原本計劃由國美在線業務投資多邊金都設想也被否決。但黃光裕的執意而為讓上述高管怕陷入「站隊」而兩難支持。

去「電器化」轉型

「押寶」黃金零售投資

撇開疲態盡顯的電器主業，搶食已是競爭紅海的黃金零售市場的蛋糕，對於商界梟雄黃光裕而言，自是認為有一番常人所看不到的商機。

黃光裕在國美公司內部表示，多邊金都黃金零售賣場做好做規範化後，未來是要實現國美「去電器化」轉型的重要支撐。

按知情人士的披露，黃光裕策劃的多邊金都黃金零售賣場，目前有著一些不同於現有傳統黃金零售品牌賣場的經營模式和盈利模式。其模式核心有三：會員店、預付消費、定製體驗。    

就目前中國商報記者多方打探的消息來看，在黃光裕的全盤主導、策劃下，多邊金都的商業模式為線上線下同時推進的全自有平台。「多邊金都採用多途徑的銷售模式，既有線下實體門店的體驗式銷售，線上展示銷售，俱樂部互動式銷售，也提供上門體驗銷售。」

無論在店面硬件裝修、商品美陳還是經營模式上，黃光裕給多邊金都的定調是：做一個不像菜百的高端黃金零售體驗店。

在國美集團官網，多邊金都打出的資料介紹稱，多邊金都要開創行業獨有的完整體驗消費模式，產品涉及金藝、金器、金飾、金石、金鑲玉、多邊金幣、多邊金條等幾十大黃金品類，為消費者提供「只有想不到、沒有買不到」的一站式購金平台。

「多邊金都做的是黃金零售，但賣場定位更高端，將與現在的菜百、老鳳祥等老牌傳統黃金零售店形成差異化特色，顧客購買黃金首飾等商品時，不會有類似菜百之類的售貨員和顧客之間還隔著櫃檯進行交易和試戴、購買等，而是類似於超市貨架似的開放式銷售。」知情人士如是說。  

知情人士透露，多邊金都和菜百黃金賣場的區別於在，國美的多邊金都更像一個體驗性的主題購物賣場，不會有傳統的櫃檯形式，而是構築「四街五管兩區」，街區全都沒有櫃檯的一個個主題館；多邊金都安裝的IFID設備也可讓消費者佩戴著黃金首飾或珠寶等在整個賣場內自由走動，保證消費者在離開銷售管區的時候可以形成自動電子賬單，消費者出門的時候在一樓結賬則可；同時，多邊金都會推重設計師款，定期拿出場地做促銷、推廣等活動；此外，在國美多邊金都門店內，還設置有水吧、餐吧等主題體驗館，多邊金都還會結合營銷主題定期開展會員活動。

「多邊薈公司除了黃金零售投資外，還包括奢侈品定製。」知情人士告訴中國商報記者，多邊薈此前也服務於會員的其他投資需求或購買行為，比如曾舉辦過頂級高檔紅酒拍賣等等。實際上，國美內部並未對多邊薈的業務範圍做過多框定，但其奢侈品定製業務純粹服務於黃金投資會員，是為高端會員做的量身定製的個性化服務。  

線上渠道也被黃光裕認為是多邊金都的機會。「黃光裕認為，目前線上黃金首飾零售做得都不好，而國美多邊金都會把所有的商品款都放到線上去賣，線上亦會有很特別的區域設置，比如鼓勵顧客互動，找設計師定製，單價價值很高的黃金珠寶首飾、黃金藝術品的線上拍賣，以及線上易貨等功能。」

黃光裕對於多邊金都的線上業務沒有選擇和國美在線整合，其公司內部已重新搭建ERP，而其網購部門除B2C電商交易外，還存在國美在線目前所沒有的拍賣、易貨及黃金投資部門。「多邊金都線下黃金首飾等成品都會放到線上賣，但線上只是展示，最後大部分成品交易完成還是在線下，需要到門店自提，交易形式為會員預付款。」

知情人士表示，國美多邊金都推出了黃金回購業務，多邊金都可為收回來的黃金首飾出具檢測報告，保克重、保成色，讓會員與會員實行交換。

知情人士告訴中國商報記者，為打響進軍黃金零售市場的「頭炮」，國美特別將多邊金都的首家標誌性的旗艦店選在了北京大中電器的冠軍門店中塔店。

最初，國美預備將北京大中電器中塔店附近的兩家國美店面都全部裝修規劃成多邊金都賣場，但日前中國商報記者只在北京大中電器中塔店見到單層上千平米大面積場地已經清空讓位於多邊金都賣場入駐。

「今年7月，北京大中電器剛完成重新裝修，更新更時尚的硬裝風格和多邊金都要求的高端定位有所靠近，電器賣場也能為黃金零售拉來客流，讓人氣更旺。」

知情人士透露，除了西三環的北京大中中塔店，在北京的東、南、北等其他三個區位選定客流銷售均優質的電器門店分別開設多邊金都黃金零售體驗賣場。同時，目前國美多邊金都賣場的第一批次4.4億元的採購已經完成，按國美的規劃，北京大中電器中塔店還只是體量相對要小一些的門店，其他陸續簽約的店面面積更大，由此多邊金都每個主題館、每個區域的特色能因為空間寬鬆得到更充分的發揮。

「獨食」會員預付消費

第三方支付牌照風險待解

從商業邏輯上來看，黃光裕用長期穩步增長的黃金零售業務來填補疲態的家電銷售下降帶來的利潤符合一般性思考。

「黃金零售需要有實體門店，高價強調體驗，國美在全國有上千家的家電大賣場，網絡密佈全國，未來作為標準品類的電器到末路時，國美黃氏家族可轉身從漲勢迅猛的黃金零售業務上獲得可觀利潤，門店轉型亦是很迅速。」業內人士如是說。

但實際上，雖然黃光裕號稱是要顛覆現有黃金零售業，但黃光裕更感興趣的或還是金融屬性的黃金投資業務。

值得注意的是，多邊金都商業模式中最為凸顯的是其「會員店、預付卡消費」的商業模式。

在國美多邊金都，黃光裕特別規劃設置了相對獨立的會員俱樂部，黃認為，黃金零售很大部分是投資金業務，客戶都是能帶來高銷售額的高端價值客戶。據未經證實的消息是，北京菜百黃金投資業務部門的客戶最低都是300多萬元級別的客單價。

顯然，有意願從事黃金投資和購買的大部分客戶都是具有購買力的高端價值客戶，金融淨資產一般在千萬元左右以上，而對此，黃光裕並不願意「肥水外流」。

「按黃光裕的設想，多邊金都是會員預付卡消費模式，會員先存錢進卡才能實施購買，但黃光裕並不打算把有實力進行黃金投資的極富含金量的重要客戶資源跟外包商分享，而目前多邊金都並沒有支付牌照，其只能將涉及到資金歸集的業務外包給第三方支付企業」，知情人士認為，若黃光裕堅持要在自身沒有牌照的情況下做預付卡業務，就是非法集資，觸犯法律規定；若堅持取得獨立的第三方支付牌照，對於多邊金都而言則是充滿不確定性。

眾所周知的是，國美對於第三方支付牌照不能說不充滿渴求，尤其是此前較早涉及線上業務的庫巴網到國美在線的時間和資質而言早可以獲得牌照，但面對其他電商獨立支付鏈條逐步建立的競爭，國美卻一直沒有第三方支付牌照。知情人士透露，較可靠的解釋是金融監管部門對於在風控上出過很多問題的國美的風控體系仍持懷疑態度，此前，黃光裕涉內幕交易入獄就系風控問題。

實際上，國美進軍黃金零售的不確定性並不單限於一張第三方支付牌照。

據知情人士透露，目前多邊金都的開店籌備已進入採購期，謝英池上半年已數次帶隊前往深圳珠寶商詢價、採購，國內珠寶首飾商基本已經對多邊金都有瞭解。

接觸過黃光裕的知情人士透露，黃光裕本人對多邊金都黃金零售業務期待很高，「作為多邊金都的法人代表，黃秀虹並沒有參與多邊金都的任何業務，多邊金都所有事情都是黃光裕手把手去教謝英池做」的。

但漏洞或恰恰在於此。黃仍身處牢獄之中，其的種種設計、思路、運作全系謝英池的領會和間接傳達。「多邊金都大小事情都是黃光裕做主，謝英池頂多是傳達下黃光裕的意思。」業內人士認為，謝英池本身並不擅長公司業務管理，此前亦沒有獨當一面的零售操作經驗，加之對黃的佈局領會難免存在偏差，無疑會讓整個多邊金都的規劃在整體執行力上大打折扣。

不同於杜鵑——這個黃光裕背後的強勢女人，國美內部人士對謝英池的形容是一個溫和、漂亮、沒有主見的貴婦。  

目前，除了黃光裕、謝英池外，直接參與多邊金都投資業務的最高負責人還包括國美首席財務官周亞飛，以及國美法務部負責人、副總裁鄒曉春，但國美電器此前整個團隊都沒有過黃金零售業務的相關經驗，而截至目前除了黃氏家族成員及黃親信外，惟一的業務副總和兩個業務經理也先後因為謝的不善管理而離職。

進軍「失落紅海」

黃氏家族「另有所圖」？

不得不提的是，多邊金都將秉承國美電器做大做強的「殺手鐧」——薄利多銷、貨價實，以國美擅長的「品類價格殺手」顛覆國內黃金珠寶零售市場。

這一幕似曾相識，此前的2009年和2011年，國美都曾以「價格殺手、品類整合」的高調口號進軍服裝行業和體育零售業，但均以失敗告終。

儘管眼下中國黃金珠寶首飾的消費保持強勁勢頭，業內人士也認為黃金市場仍將迎來長期增長，尤其是國內黃金投資市場。

但實際上，黃光裕眼下要進入的黃金珠寶首飾零售市場已經是競爭白熱化的紅海。由於黃金珠寶首飾企業對價格戰很是青睞，很多企業也在想方設法壓低黃金珠寶首飾的加工費用等成本，最後剩下的企業利潤實際很微薄。

業內人士介紹，在國內，黃金零售市場事實上已呈現各地諸侯割據的態勢，在每個城市幾乎都有當地歷史最長、規模最大的一到兩家黃金賣場，比如北京的菜百、上海的老鳳祥，這些傳統黃金零售商的經銷品種絕大多數為傳統飾品，在市場上擁有強大的號召力，基本上控制了當地的黃金零售價格和銷量。比如北京的菜百黃金銷售已佔到北京市場的50%以上。

同時，業內人士告訴中國商報記者，黃金珠寶首飾行業是典型的重資產、低周轉、毛利薄的行業，不僅受原材料制約的特性很明顯，考驗上游的原料採購資源；同時，黃金珠寶首飾行業品牌的塑造需要長時間沉澱，而一旦形成則是極強的競爭壁壘。

目前，傳統黃金市場已經裂變為黃金消費市場和黃金投資市場。從2008年開始，黃金飾品消費量佔黃金消費市場總銷量的90%以上，其餘10%包括金幣、金章和實物黃金投資產品，其中投資市場正在以30%的速度增長。

業內人士認為，從多邊金都的設計模式而言，黃光裕無疑看到了黃金投資市場作為新興市場存在的巨大增長空間，但搶食蛋糕並不容易，包括中金等黃金央企近年來早已發力實物黃金投資產品，早在2008年就將買金、賣金、投資黃金三種功能集中在一個店裡實現，並且其擁有的黃金生產商、供應商的身份也使其在黃金投資領域具有天然的優勢和強大的號召力都一直未能滲透入流通領域消費者心目中，遠遠不能和菜百、老鳳祥等地方知名黃金零售企業相比。

此前完全沒有過黃金零售經驗的國美黃氏家族的班子能否比對手更快速通曉市場無疑還是問號一個。

值得注意的是，在多邊金都的業務設計中，黃光裕執意要求公司打通一項「黃金匿名回購」的業務，即客戶投資黃金可實現線下匿名回購，為此黃為確保整個客戶都在國美的鏈條裡，設計了提貨券的預付卡模式，但由此而來的問題是，按以往黃金回購只能做銀行轉賬業務，多邊金都要實現線下脫媒扭轉就必須承擔此前沒必要承擔的匿名帶來的很高的稅收成本（消費稅，營業稅），及作假客戶資料回購的風險。

而與上述黃並不熱心獲取第三方支付牌照相對應的是，按反洗錢法支付牌照要求賬目交易來去留痕，支付牌照反而讓匿名回購業務變得複雜。

知情人士猜測，黃如此看重並且執意打通從投資和財務角度而言都相當不划算的黃金匿名回購業務，也許在於其迫切希望借助一個灰色通道能將其國美海外資產轉回，客單量很大的黃金零售業可能是將黃的資金打散轉入的很好的零售渠道。

此前違規涉內幕交易的黃光裕難道準備再次鋌而走險？
170 : greatsoup38(830)@2013-10-08 01:07:38

2013-10-07 MT
國美電器 轉型！重利不重量   
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提毛利為首要目標

國美的戰略轉型策略稱為「綫上綫下融合」，即「把綫下的優勢，移植到綫上去」。李振認為，「如果綫上綫下融合的策略沒有完成的話，就沒有辦法找到一個平衡點，客戶也不穩定。這樣就算用很多錢做推廣，客戶過來看一下又走了。所以說，我們今年的策略是，找到一個成功的盈利模式，讓毛利（率）快速提升，成本快速下降，而不是單單去擴充規模，然後再全力以赴發展電子商務。」

毛利率要如何提升？國美的策略有兩個，一是針對供應商，優化供應鏈，降低物流成本，降低採購價格；二是針對客戶，增加差異化產品比重，完善售後服務。

物流成本比重小

「目前國美綫下的物流成本佔總銷售的比重僅0.7%，而競爭對手純電商（蘇寧雲商（深：002024））高達5%到6%。另外，我們有大概1,000億的採購規模，採購規模愈大，供應商價格更好，純電商（蘇寧）僅150億至200億的採購規模，因此我們的採購價格低於蘇寧3%至5%。」

為了減少物流成本，「以前客戶購買後，各供應商將倉庫的貨品送往門店，物流成本由供應商控制；現在是先讓供應商將貨品送往全國的幾大中央倉庫（如青島、安徽、廣東），再由國美決定用最短的路程和時間，最快送到客戶手中，物流管理更加有效率，進一步降低物流成本。」

獨家產品比重有望提升

降低成本的同時提升高毛利率產品的比重，才能提升整體盈利水平。國美的差異化產品，即獨家產品，目前佔總營業額約22%，李振表示，計劃到2016年，把該比重提升至30%至35%。

他舉例，「我們的獨家商品涵蓋了每個商品鏈，國美購買了三洋五年的使用權，然後OEM或ODM給TCL多媒體（01070）、創維（00751）來生產電視機，還有伊萊克斯，這是一個歐洲品牌，生產空調、小家電的，也是同樣的模式。」據了解，差異化產品的毛利率能達到23%至25%，其他普通商品毛利率則集中在13%至15%。

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國美能否後來居上？   

　　從綫下門店，到綫上電子商務，再到近期火熱的民營金融，蘇寧和國美都要爭個你死我活，前者總是比後者快一步，但今年開始，兩者開始走向不太一樣的路（國美和蘇寧的業務對比見表一）。

　　在京東和淘寶的快速發展之時，蘇寧於2010年上綫「蘇寧易購網」，如今易購除了銷售3C（手機、相機等數碼產品）、空調、彩電、洗衣機等家電產品以外，也有食品、服飾、母嬰用品等商品。今年2月改名為蘇寧雲商，並在金融領域頻頻試水，先後設立蘇寧小額貸款公司、蘇寧保險銷售公司和蘇寧銀行。

　　然而，2010年的國美正處於傳統家電銷售高峰的喜悅，並沒有像蘇寧一樣大力推廣電商業務，直至2012年傳統家電跌入冰河時期，國美才決定將國美在綫和庫巴網整合成「國美在綫」，李振認為國美的電子商務發展迅猛，「國美在綫是2011年下半年才開始做的，剛開始毛利率僅約-20%，去年全年已達到2%多，今年上半年已經達到6.5%。」

門店高端產品多

　　國美與蘇寧相比，誰的盈利能力更好呢？李振說，「我們發現蘇寧的傳統大家電、消費類電子產品中營業收入的80%相當於我們傳統門店的10%左右，主要原因是蘇寧賣的大多是中低端商品，所以電商的盈利並不是說有多好。我們的傳統門店也會保持低端產品的豐富度和價格優勢，這方面就可以跟電商競爭。」

　　蘇寧為最終成為純電商，一方面在建設網上運營、物流、銷售等平台，一方面在綫下建設體驗店，該店內購物享有與網上一樣的價格。

　　由於業務重整帶來成本大幅增加，蘇寧今年上半年盈利下滑58%。但市場看好蘇寧的純電商戰略，將蘇寧當作電商重估，令蘇寧股價從6月至今升逾1倍，往績PE亦升至64倍以上。

　　國美並沒有走蘇寧的純電商路綫，認為由於大部分商品由供應商控制，綫上綫下同價幾乎是不可能的，該更多是一種噱頭。蘇寧在電商這條路上已經走得很遠，國美也在增加發展電商的力度，但目光更多的放在公司整體盈利是否能快速改善。蘇寧和國美，一個重量，一個重利，究竟誰看得遠，誰短視？還要繼續看下去才知道。
171 : GS(14)@2013-10-16 00:04:31

好消息
172 : GS(14)@2013-11-18 17:51:46

轉盈4億元
173 : greatsoup38(830)@2013-11-30 19:03:08

2013-11-25 HJ
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電子商貿 國美O2O戰略轉型   

　　國美（00493）股價自今年9月大幅攀升，至今累升逾80%，公司上周公布截至9月底止第三季股東應佔利潤2.6億元（人民幣?下同），按季增5.7%，按年虧轉盈，盈利能力持續改善。

　　國美過去經歷了大股東與前管理層紛爭的影響，又面對電子商貿的衝擊，去年虧損近6億元，今年持續扭虧，主要受益於公司的戰略調整，去年逐步推進「綫上綫下（O2O）多渠道戰略轉型」，業績於去年第二季觸底後見改善（見圖一）。

　　應對電商的衝擊，公司實行優化措施，嚴控成本，目前已基本完成人工、門店租金及IT系統的優化，未來還將分階段完成物流及供應鏈效率的優化（見圖解），建設七大區域物流，進一步控制成本。

　　國美首席財務官方巍分析道，公司物流成本佔比僅0.7%（見表一），其他電商高達3%至5%；公司採購成本佔比較傳統電商有3%至5%的優勢（千億採購規模目前僅國美及蘇寧兩家）；廣告成本佔比京東達5%，公司僅2.1%，明年將控制在2%內；而門店租金佔比目標冀降至5%。

　　電子商貿在家電行業佔比仍小，國美總裁王俊洲表示，電子商貿佔家電的市場份額今年料僅8%至9%，90%的客戶仍在地面店進行選購，因為家電與服裝百貨不同，地面店可提供充分的體驗環境。

　　王俊洲還指出，以一主流家電網站為例，其前兩頁的商品佔其銷售90%，而該些產品僅佔國美25%至30%，公司70%的商品沒有強烈的競爭。公司通過差異化的商品來提升毛利率，獨家銷售的商品佔比約22%，令首三季綜合毛利率按年得以提升至18%。

　　方巍表示，「今年綜合毛利率全年料守在18%以上，明年守淨利潤率，目標不低於1.5%。」

　　國美透過「國美在綫」發展電商，王俊洲表示，公司今年電子商貿佔銷售的比例預期約5%，三年左右，料達15%至20%。

　　公司電子商貿今年第三季度虧損2.4億元，惟相關毛利率上升至約5.6%，方巍估計電子商貿的銷售若達80億至100億元，加上8%以上毛利率，料可達盈虧平衡點。

北京大店改造直擊   

　　【現場直擊】本刊記者上周二應邀參觀公司位於北京中塔的大中電器廣場店，該店分兩層，每層約1萬平方米，可能是周二下午四點的關係，店內頗冷清，顧客寥寥可數。

　　該店的特點是在店內創造WIFI環境，讓客戶可現場體驗產品操作，還可即時與京東、蘇寧等網站進行直接比價。記者在某手機專櫃試機，最初連不上綫，便找工作人員來幫忙，惟最後因網速太慢而放棄。至於顧客自有的手機，亦可接駁到店內WIFI，可惜在1萬平方米的空間內移動，多走幾步已需轉換至另一WIFI網絡，未能成功連上。

　　該店是公司大店改造的一個例子，方巍表示，大店改造平均每間約300萬至400萬元，已改造10間，明年料投資4至5億元，改造80至100間旗艦店，公司合共有240多間店需要改造。連同區域物流及IT等的投入，今明兩年整體資本開支分別為4億元及10億元。
174 : greatsoup38(830)@2013-12-09 00:57:57

2013-11-30 iM
國美電器 自定O2O戰略突圍   

內地網購風氣日盛，令傳統零售商不得不加速融入電子商貿世界。原本專注地面店銷售的家電連鎖商國美電器（00493）也是其中一員，公司去年底起強調要找尋有盈利的電商模式。1年過後，國美的季度純利連續3季按年扭虧，股價亦自今年的谷底反彈逾一倍。業績及股價表現轉好，一方面因為公司利用供應鏈的優勢，保持較低的採購價格，另一方面與管理層終找到連接綫上及綫下銷售（Online to Offline，下稱O2O）的模式不無關係。記者這次就遠赴北京，參觀國美新改裝的超級旗艦店，近距離觀察國美的O2O戰略。

短短1年間，市場對國美的評價有很大轉變。

1年前，國美綫下的實體店因宏觀經濟轉差、其他網上商城崛起以及成本上升等原因，盈利表現不佳，至於綫上業務，由於起步較晚，仍處於投入期，故錄得虧蝕。

在這經營環境下，國美去年全年收入倒退20%，綜合毛利率由18.2%跌至16.2%，更由2011年賺18.4億元（人民幣，下同）轉為蝕5.97億元，投資者擔心公司的轉型是否成功，上半年國美的股價反覆下跌，在6月底股價曾見年內低位0.62港元。

不過，今年6月底國美的股價出現觸底情況，由低位一直回升，至目前不夠半年時間，股價已升逾1倍。股價表現轉佳，與今年國美交出的首三季成績表的表現持續改善有關。截至今年9月底止的首三季，國美按年收入上升8%至416.6億元，淨利潤達5.82億元，較去年虧損8.29億元大幅改善，綜合毛利率亦重返18%，按年提升1.8個百分點。

虧損收窄 銷售增長

從細分的經營數據看，也可見綫下門店的表現出現復甦，期內國美繼續進行優化門店策略，淨關店45間，目前總店數為1,063間，第三季同店銷售增長達8.8%，較上季的7.9%進一步改善。國美的首席財務官方巍亦指出，綫下門店的銷售已回到2011年時市場較好時的水平。

市場另一關注點是國美於2011年起加入的電商業務經營情況。去年國美的電商業務虧損約7億元，而上市公司按權益需攤分的虧損約5億元，但今年首三季電商業務的虧損已收窄至4億元，而上市公司攤分的虧損為2.4億元，期內電商的毛利率亦提升至5.6%，較去年同期的3.4%上升。

目前國美的電商業務仍然虧損，但市場對公司的前景已開始改觀，其中一個原因，是看到國美在連結實體店及網購業務的融合已略見成效。

內地網購市場在最近兩年出現爆發式增長，傳統零售商也開始加入戰團，相對純粹經營網上購物平台的公司而言，一個成功的O2O營銷方式（即綫上市場如何與綫下的實體門店融合，增進營銷效果），可能是傳統零售商在網購年代中，保持競爭力的重要一環。

電子商務 難成主流

國美總裁王俊洲在北京與傳媒交流時指出，「每家零售商都在進行O2O模式，但每家對此的理解都不同。在這上面（指O2O）我們已做到了一些事情，如綫上綫下供應鏈共享，電商和地面店共用倉庫、零售商品、物流網絡，（我們）現在共用會員、廣告營銷、大數據來分析客戶的行為。」

王俊洲又預料，電子商務對家電業的經營模式會有影響，但不會成為主流，「估計今年電子商務在中國家電市場佔有率約8%至9%，90%的消費者仍會選擇地面店（購物）。」

事實上，國美預期電商業務明年尚未獲得盈利，要待後年才會發力，故O2O策略中，綫下地面店的角色仍相當吃重。王俊洲表示，實體店在未來3年至5年仍會是消費者的首選，因團隊曾經將商品放到地面店及網上平台銷售，測試客戶的消費行為，發現同一款商品在網上網下同價下，地面店的消費情況會較網上佳，證明綫上及綫下的消費者是互通的。

王俊洲續指：「我們認為，今後只在店舖消費的客戶也會逐年遞升，更多消費者會比較網上和門店，消費者最後在哪個地方成交，就看哪裏能給消費者更多。」

即場講價 留住客人

要留住消費者，產品性價比是重要因素之一，目前國美力爭做到產品在綫上綫下都維持低售價，以確保競爭力。憑藉每年達千億元的採購規模，國美在中低端產品的採購中，爭取到低採購成本的優勢，雖然這部分產品的毛利低於平均水平，但可以與網商進行競爭。

另一方面，國美的中高端產品則採差異化戰略，透過銷售一些獨家經營、毛利率高達25%的ODM或OEM品牌產品去提高毛利率，加上國美綫上綫下的物流網絡及倉儲進行共享以降低經營費用，以確保公司在低價策略中保持整體毛利率不會下降。

另外，王俊洲指，經過研究客戶的消費習慣後，發現不少消費者在店內看產品後會回家上網比價，但即使他們發現實體店價格更便宜，也不一定會在實體店購買，故此乾脆在店內為客戶即時比價。今年國美改造的中塔電器廣場店，已啟動在店內幫助客戶進行產品比價的戰略。

王俊洲笑言，「若國美的價格較高，我們還會有跟客人議價的機會，如果我比別人高50元至100元，我現場就調下了，問題解決了，客戶就成交了。」換言之，是希望透過主動比價，增加客戶在店內下單的機會。

分析顧客 精準營銷

同時，國美亦希望透過改造門店，作為商品展示地，增加客戶在店內的體驗，客戶亦可以選擇在國美的網上商店下單，但在門店取貨或退貨，上述種種，都增加消費者光顧實體店的機會。

最後，要做好O2O策略，國美還需要做好對「大數據（Big Data）」的收集與分析。

負責國美綫上業務的高級副總裁牟貴先指出，現時國美綫上及綫下會員合共約8,000萬人，透過分析這些會員的購物行為，可以進一步改善客戶對國美品牌的忠誠度，最終令消費者可以接觸到個性化的產品推薦，實行精準的營銷方式。

季績續扭虧 券商唱好

國美於上周一（18日）公布第三季成績單，其後券商陸續發表報告唱好公司轉型的成效。德銀的報告中指出，今年首三季國美的收入及純利皆超出該行原先的預測，而期內同店銷售增長達12.4%，分析員引述管理層指，首兩季的同店銷售增長為16.9%及7.9%，主要受惠於經濟的復甦，而第三季的同店銷售增長為8.8%，與綫上綫下業務融合成功有關。該行分析員續指，國美將繼續受惠於改善供應鏈管理能力、專注做到有盈利的電商業務以及優化門店網絡等策略，故維持對國美的「買入」評級，12個月目標價1.7元。

另一券高盛更在績後將國美的評級上調一級至「買入」，分析員指，國美的股價催化劑有3個，包括整合門店策略將逐步見效，市佔率將見改善；毛利率在未來數季可以企穩在17.5%至18%水平，以及綫上綫下業務融合的成效，例如公司將7,000萬個綫下會員引導到網上銷售平台以增加網上銷售。該行對國美的12個月目標價為1.74元，較現水平約有29%的升幅。

實地考察改造中塔店 顧客即場格價

國美的O2O戰略中，其中一項重點是要增加客戶在地面店的體驗，首間進行改造的商店，便是位於北京海淀區的中塔電器廣場。中塔電器廣場位於中央電視塔的地下，共有地庫兩層，佔地2萬平方米，是國美在全國最大規模的門店。今年7月國美斥資450萬元（人民幣，下同）作全店翻新，屬公司的「第四代」門店。

記者在周二（26日）的下午約3時半到達中塔電器廣場店參觀，因屬上班時間，人流不算多，較多客戶聚集在手機展示區域，穿紅衣的銷售人員正一對一為客戶進行解說。

這次中塔店的改造，除了增加商品展示種類，還改變以往以商品類別作陳列的方式，為店內銷售比重較大的品牌，設立主題展示區。不少產品如手機、電視、電腦或是其他黑白家電都設有體驗區，供消費者親身試用。店內亦設有「服務呼叫器」，方便顧客召喚附近的銷售人員前來進行產品解說。

銷售料較去年增三成

為增加客戶在店內購物的機會，國美在店內設立「比價台」，讓銷售人員可以用桌面電腦即時登上對手京東的網站，讓客戶就相關產品格價，同時店內提供免費Wifi網絡，銷售人員或客戶都可以用手機上網比價。

據了解，中塔電器廣場翻新後，店內銷售也見明顯帶動，該店去年全年銷售大約10億元，但在今年7月26日開業後3日內的累計銷售額達1.42億元，預料今年全年中塔電器廣場店的銷售額可達13億元至14億元，較去年同期增長三成至四成。

目前國美在全國共有1,063間門店，當中旗艦店有212間，國美未來將參照中塔店的設計方式，陸續改造約80間至100間旗艦店，料花費約3億元至4億元人民幣。
175 : qt(2571)@2014-01-20 21:24:37

盈喜
176 : greatsoup38(830)@2014-01-22 00:34:16

493
177 : greatsoup38(830)@2014-02-01 00:53:47

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140130/18610156




【本報訊】早前剛發盈喜的國美（493）再有好消息。昨日工信部公佈第二輪虛擬電訊營運商發牌名單，其母公司國美集團終如願以償，獲得相關牌照。分析員表示，市場早已預期國美最終會獲得發牌，料新業務可為公司現有的零售生意帶來補助作用。國美昨日漲3.2%，收市報1.31元。
與中電信聯通合作

國美發新聞稿指，公司將會聯同國美集團，利用線上渠道及線下逾1,600間國美門店，經營轉售電訊業務。國美稱，已和中電信（728）和聯通（762）達成協議，將全國重點大中型城市推出它們的轉售業務。國美早前曾向市場表示，集團未能入圍首輪名單，只是在資料審核程序方面未能趕及，相信到第二輪即會「榜上有名」。由於國美的實體店網絡甚具規模，故在和電訊運營商拆售通話費用時，亦具有一定的議價能力。
178 : greatsoup38(830)@2014-03-12 00:21:47

http://www.sfc.hk/edistributionW ... ws/doc?refNo=14PR29'  
證監會就國美前主席及其妻子於進行股份購回時違反董事責任一事為該公司取得4.20億元賠償

2014年3月11日


國美電器控股有限公司（國美或該公司）前主席黃光裕（男）及其妻子即國美前董事杜鵑與證券及期貨事務監察委員會（證監會）達成協議，同意向國美賠償4.20億元，以就他們違反作為國美董事的責任作出補救，並解決證監會根據《證券及期貨條例》第213條就該公司的若干股份購回（股份購回）所展開的法律行動。

根據該項經調解後達成的協議，黃及杜亦同意採取多項補救措施，以全面及最終解決證監會所展開的法律程序（註1）。

假如該等補救措施得以完成，證監會便會擱置其法律程序，並且不會再就本案採取進一步行動。

證監會於2009年8月對黃、杜及兩間公司展開法律程序，指黃及杜策劃於2008年1月22日至2008年2月5日進行股份購回，以籌措現金向一家財務機構償還一筆於2008年2月11日到期的24億元個人貸款（註2）。

黃指示國美購回136,937,000股原本由他持有的股份當中的大部分，該等股份相當於國美在股份購回中所購回的股份總數的約70%（註3）。

為解決證監會的法律程序及尋求少數股東的追認，黃及杜同意他們違反了對國美所負有的董事責任，即沒有以適當及符合國美最佳利益的方式行事，以及避免在犧牲國美利益的情況下賺取任何未經認可或不當收益。

總括而言，他們承認：

  他們未能確保股份購回已適當地獲得國美董事會授權；
  黃作為國美股份的賣方，沒有在股份購回中就他可擁有的該等個人權益作出完整披露；及
  鑑於黃可於股份購回擁有該等個人權益，他不應參與授權股份購回的執行董事會議，亦不應參與執行該股份購回（註4）。

為解決這些事宜，黃及杜同意向國美支付總金額420,608,765.75元，相當於黃在股份購回中向國美出售國美股份所獲得的收益連同累計利息，以及國美所蒙受的損失（註5）。

根據證監會所委任的獨立專家的意見，證監會認定黃就股份購回所獲得的收益是由三個部分組成：

  當時如以私人配售方式出售同一批國美股份所適用的折讓，即國美在該等股份以私人配售方式出售而並非在市場出售的情況下應可節省的金額；
  在國美股份購回期間因為對國美股份出現龐大需求令國美股價上升而產生的利益；及
  以股份購回期間的最高價將額外7,137,000股原本由黃持有的股份售予其他買家所賺取的收益。

黃及杜亦同意請求召開國美股東特別大會及準備一份將會發出予國美全體股東的會議通告，在會上他們將會尋求股東通過決議案，以追認股份購回及他們違反對該公司所負有的董事責任。支付賠償須待國美獨立股東通過追認決議案後，方可作實。

證監會認為，考慮到因黃及杜的違規行為而令黃獲得的收益及導致國美所蒙受的損失，該建議支付予國美的金額（有關金額仍須待股東特別大會通過）屬適當的補償。黃及杜亦同意支付召開及舉行股東特別大會所涉及的一切開支，並會支付證監會的法律費用。

於完成支付上述款項以及當黃及杜因股份購回而引起的相關違規行為於股東特別大會獲追認後，證監會將會終止法律程序以及不會就此事採取任何進一步行動（註6）。

證監會在與黃及杜訂立協議時已考慮到：

  本協議將會令國美全數取回按照獨立專家估值計算的賠償金額，而無需為另行提出的法律程序支付費用及承擔相關風險；
  黃及杜已承認他們於上文所述的各項過失，並藉著支付較他們本身的估值為高的金額，可以對國美及其少數股東作出合理的交代（註7）；
  國美股東將有機會考慮是否批準有關追認黃及杜的各項違規行為的決議案；及
  本協議可適當地解決此事件，有利國美的少數股東。

證監會法規執行部執行董事施衛民先生（Mr Mark Steward）表示：「香港上市公司並非個人領土。企業行動需獲得適當授權和具有適當目的，而從根本上董事必須顧及公司和全體股東的最佳利益。少數股東現在有機會審查此事，決定應否追認該等失當行為，這是正確的做法。」

施衛民先生續說：「證監會將會繼續採取所需行動，確保投資者的利益獲得充分保障，並在適當情況下，確保上市公司董事就損害公司及市場利益的違反責任行為負上責任。」

完

備註：

  訂立協議的各方同意及共同委任高等法院前法官辛達成（Mr John L Saunders），SBS出任獨立調解員調解此事件。
  證監會的法律程序是根據《證券及期貨條例》第213條而展開。原訟法庭於2009年8月發出臨時強制令，凍結金額達1,655,167,000元的資產。針對該兩間公司的強制令已於2009年9月8日，當代表779,255,678股國美股份的股票（按照當時股價，該等股份的價值約相當於根據強制令下被凍結資產的價值）存入法庭後解除，而針對杜的強制令亦已於2011年3月2日解除。請參閱證監會2009年8月7日、2009年9月8日及2011年3月3日的新聞稿。
  在2008年1月22日至2008年2月5日期間，國美在市場購回其合共1.298億股股份，總值約22億元。
  2007年5月22日，國美股東批准購回股份的一般授權，前提是股份購回須在符合該公司最佳利益的情況下，以有利於該公司的條款進行。2008年1月21日，股份購回於該公司的執行董事會議上獲批准，但事前沒有向非執行董事發出會議通告。根據該會議紀錄所載，執行董事認為鑑於國美股價已因美國次按事件以及人民幣升值令其低於內在值，以及國美並未物色到任何投資機會，進行股份購回符合該公司的最佳利益。批准股份購回的決議案並沒有隨附任何與該等或任何其他事宜有關的分析。股份購回於翌日開始進行。根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第10.06(2)條，國美不得根據一項場內要約購回黃所持有的任何股份，而根據證監會的《公司收購、合併及股份購回守則》（現稱為《公司收購、合併及股份回購守則》）規則2，國美在場外購買黃的任何股份均須先得到證監會批准。基於上述情況，該等規則均已遭違反。
  證監會於計算黃所獲得的收益時所指稱的金額，較法院於證監會展開有關法律程序時所凍結的金額為低，原因是證監會所指稱的金額，是按照證監會所取得經修訂以評估黃未經認可的收益及國美的損失的適當方法的專家意見所計算出來的。利息是根據最優惠利率加年利率2%，由2008年2月5日起計算，直至黃向法院付款或與證監會協定其他安排為止。
  假設決議案獲得通過，證監會將會向法院提交中止訴訟通知書。
  黃及杜將會支付的款項較他們所聘用的獨立專家在進行估值後所建議的金額為高。然而，為了以一個讓國美將能夠在毫無疑問獲得全數賠償的方式解決法律訴訟，他們同意支付證監會委任的獨立專家在進行評估後所釐定的金額。



最後更新日期 : 2014年3月11日
179 : ckfpat(45621)@2014-03-12 00:26:59

國美電器前主席黃光裕及其妻杜鵑同意向國美賠償4.2億
http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN240311564

國美真係隻好有趣嘅股票，成日無厘頭會彈單重磅嘅新聞出黎，聽日應該有機沖喜下。禾1.26買左D，中長線睇2蚊，唔知得唔得？
180 : GS(14)@2014-03-12 00:40:12

ckfpat在180樓提及
國美電器前主席黃光裕及其妻杜鵑同意向國美賠償4.2億
http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN240311564

國美真係隻好有趣嘅股票，成日無厘頭會彈單重磅嘅新聞出黎，聽日應該有機沖喜下。禾1.26買左D，中長線睇2蚊，唔知得唔得？


老細無錢問公司拿，哈哈
181 : GS(14)@2014-03-12 10:12:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140312/news/ec_eca1.htm




黃光裕4.2億賠國美
公司錢回購私人股份 證監追討5年終和解

2014年3月12日





【明報專訊】證監會昨日與前中國首富、國美(0493)前主席黃光裕及其妻子杜鵑達成和解，二人願意就08年動用公司資金回購二人持股一事，向國美賠償4.2億元的損失，這是證監在引用《證券及期貨條例》213條「打虎」下，歷來最大的個人賠款。


史上最巨個人賠款

國美首3季純利約為5.8億元人民幣，國美獲得的賠償相當於首3季純利的六成。證監會在近年已先後引用第213條，成功要求洪良國際、前大摩高層杜軍及老虎基金等「回水」，這次以此「絕招」再下一城。事件緣於2008年，時任國美主席的黃光裕及時任執行董事杜鵑於當年1月及2月指示國美進行股份購回，購回的股份中，70％屬於黃自己持有的，黃亦因此償還一筆24億元個人貸款。

相當國美首3季六成純利

證監會在2009年開始向二人展開法律程序，認為他們違反了董事責任，沒有以符合國美最佳利益的方式行事，因為黃作為股份回購中的賣方，沒有就他擁有的權益作完整披露。同時，由於黃的利益關係，他不應參與授權股份購回的執行董事會議。

雙方經過多年的交涉後，最終二人同意向國美支付4.2億元，相當於黃向國美出售股份所獲得的收益連同累計利息，以及國美所蒙受的損失。證監會法規執行部執行董事施衛民表示，上市公司並非個人領土，企業行動需獲得適當授權和具有適當目的，董事必須顧及公司和全體股東的最佳利益。

賠償方案尚待獨立股東在股東特別大會上通過，方可作實。國美發言人表示，公司已成立獨立的董事委員會將就決議事項向股東提供意見，如果獨立股東接納的話，將可圓滿解決有關事件，對獨立股東有利。

需獲獨立股東通過 Webb讚好

獨立股評人David Webb指出，這是一個好結果，獨立股東應該投贊成票，通過賠償方案，讓公司可以取得這筆款項。他指出，如果股東不支持這方案，國美仍然可以向二人展開法律訴訟，重新追討賠償，但最終的賠款難以比今次的金額更高。

有法律界人士亦指出，雖然小股東仍可以循其他方法追究，但成功機會很微。該法律界人士指出，小股東可以以二人損害公司利益為理由，向法庭申請代表公司起訴二人，但由於證監會已經表明，賠償方案可適當地解決此事件，並有利國美的少數股東，要推翻其方案並不容易，法庭批准小股東代表公司進行訴訟的機會不大。

明報記者 廖毅然
182 : GS(14)@2014-03-12 10:12:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140312/news/ec_ecb1.htm

【明報專訊】從少年貧苦，到成為商業奇才和中國首富，最後淪為階下囚，今年45歲的黃光裕一生經歷了大起大落，從巔峰到谷底。黃光裕出生於廣東汕頭，因家境清貧，曾拾過破爛東西來賺家用，16歲初中未畢業就輟學和哥哥北上做生意。1986年在北京前門的珠市口東大街掛起「國美」的門面，先做服裝生意，次年正式變身「國美電器店」。


除了賣電器，黃光裕憑其資本運作頭腦迅速擴大王國。1997年成立鵬潤投資，踏足投資、地產等行業，2003年僅以5800萬元在港交所購入「京華自動化」(0493)，改名為「中國鵬潤」，2004年「中國鵬潤」收購國美電器65%股權，並更名為「國美電器」，其後三度登上胡潤百富榜中國首富。

曾三登中國首富

不過，黃光裕其人行事激進。據內地媒體介紹，2002年其地產項目因地下停車場收費而引發業主集體維權，又因合作理念不同和其妹妹黃燕虹斷絕來往。不少報道皆指黃光裕嗜賭，後來更通過操控國美回購其持股，套現償還債務。2008年底黃光裕因涉嫌內幕交易、賄賂和挪用資金被捕，2010年被判有期徒刑14年，罰金6億元人民幣。
183 : GS(14)@2014-03-12 10:12:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140312/news/ec_ecc1.htm




證監近期打虎多成功


2014年3月12日





【明報專訊】證監會去年中以來表現積極，屢次引用《證券及期貨條例》第213條出手打老虎。首先在洪良招股書失實一案締造歷史，首次成功向投資者「回水」，合共涉資10億元。


逼中金再生清盤 中國高精密停牌

證監及後再引用同一條例先後入稟向涉及內幕交易案的摩根士丹利亞洲前董事總經理杜軍，以及老虎亞洲基金(Tiger Asia)追回投資金額。

證監會的功績還包括向法庭申請懷疑帳目有問題的中金再生(0773)清盤，該案件目前尚在審訊當中；亦把以國家機密為由拒披露財務數據的中國高精密(0591)停牌。證監會雖然成功打下多隻「大老虎」，但該會一直聲稱人手不足，早前已預告要擴軍，今年計劃以10萬元月薪增聘51人，估計整體人事費用因此大增1.6 億元或17.8％。
184 : ckfpat(45621)@2014-03-12 11:45:42

今朝仲頂得住唔跌，不過近期雙馬大灑金錢爭生意，佢個網購生意都幾頭痕...
185 : greatsoup38(830)@2014-03-12 23:33:02

ckfpat在185樓提及
今朝仲頂得住唔跌，不過近期雙馬大灑金錢爭生意，佢個網購生意都幾頭痕...


庫巴網都唔成氣候
186 : ckfpat(45621)@2014-03-20 23:20:05

佢岩岩出左全年業績，仲有特別息派，大家唔知點睇？
187 : greatsoup38(830)@2014-03-20 23:24:17

493

轉賺7億，97億現金
188 : greatsoup38(830)@2014-03-21 10:07:43

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140321/news/eb_ebd1.htm

【明報專訊】內地家電零售巨頭國美電器(0493)在內部股權爭鬥後，業績陷入低谷2年，至2013年終於翻身，純利大增2.23倍至8.92億元，遠勝預期，公司派末期息1.3仙，又增派特別息2仙，此舉亦讓牢獄之中的創始人黃光裕一併受惠，持股三成可獲派息1.78億港元。管理層看好經營前景，預期從今年起至2017年，業績會有翻倍增長，並向股東承諾派息率將調高至40%。昨天，國美在業績公布前，股價已逆市升3.5%至1.2元。


黃早前被判賠國美4.2億

黃光裕夫婦日前被證監會判罰向國美賠償4.2億港元，公司首席財務官方巍昨天於業績會上表示，董事會已提議將該筆款項撥入流動資金中，將召開股東大會審議，若獲股東接受，將在第二季的帳目中體現出來，目前則未有詳細資金安排。

港交所權益披露顯示，黃光裕夫婦持有上市公司股份合共54.17億股，2013年國美業績大漲，董事會擬派末期息及特別股息合共3.3港仙，這意味黃光裕夫婦獲公司「回吐」1.78億港元，實際賠償大減。

相比2012年7.3億元的虧損，國美去年大賺8.92億元，雖然收入僅按年升10.4%至564億元，但由於經營支出減少，同時來自供應商的收入等反彈，故扭虧為盈，綜合毛利率由16.7%提升至18.4%，管理層表示，實體店鋪和網店所需要的交易、結算、物流、售後、支付、IT等所有環節已建成一條供應鏈，故2013年見到成效。

總裁王俊洲又說，內地各家店類的電子商務至今未有盈利個案，但國美已具備可持續盈利性的電商平臺，雖然去年全年虧損5億元(上市公司佔六成)，但前3季度虧損4億元，末季虧損已明顯收窄至1億元，毛利率亦由2.7%提升至6%。
189 : ckfpat(45621)@2014-04-24 09:58:18

無端端又話首季盈利大增2.4倍以上，銷售收入增長，係咪因為2013年第1季成績太差，所以先會增長得甘快？
190 : greatsoup38(830)@2014-04-24 12:46:16

ckfpat在190樓提及
無端端又話首季盈利大增2.4倍以上，銷售收入增長，係咪因為2013年第1季成績太差，所以先會增長得甘快？
191 : greatsoup38(830)@2014-04-24 23:49:25

ckfpat在190樓提及
無端端又話首季盈利大增2.4倍以上，銷售收入增長，係咪因為2013年第1季成績太差，所以先會增長得甘快？


基數太低吧
192 : ckfpat(45621)@2014-04-25 11:54:55

隻隻內地零售股都跌到反艇，國美之前已經衰到貼地，所以由低位反彈甘多，而家個個都話有2蚊，真係難諗...
193 : greatsoup38(830)@2014-04-27 00:31:24

是我買那隻唔升
194 : greatsoup38(830)@2014-04-28 01:02:07

2014-04-22 MT
國美 2017年規模要翻一番   

　　國美（00493）在過去兩年，一直在建設零售業的核心競爭力，包括採購、物流及IT系統構成的供應鏈，國美總裁王俊洲表示，「這供應鏈是零售業最有價值的平台，2017年希望再做一個國美，即是在現時的基礎上，規模要翻一番。」

　　國美去年成功扭虧，股東應佔利潤大增至8.92億元（人民幣?下同），相對2012年的7.28億元巨虧，業務重上正軌。去年第四季度環比盈利能力仍在持續提升（見圖一），環比增長19%至3.1億元。

　　國美首席財務官方巍表示，「由於業績優良，加上去年有約20億元的正經營現金流，同時對未來仍然有正現金流及盈利持續增長有非常強的信心，因此增派息及派特別股息，以回報長期支持國美的股東。從2014年起，派息比例將提升至40%。」

　　王俊洲表示，「無論同店銷售增長或毛利率水平，我們都遠高於同行。」

　　國美高級副總裁何陽青補充道，「去年，國美銷售增長10.4%，內地同行為7.19%；同店銷售增長，國美13.7%，同行6.4%；毛利率，國美18.4%，同行14.74%；淨利潤率，國美1.58%，同行0.35%。」

　　「至於去年第四季；國美銷售收入增長17.6%，同行負2.45%；同店銷售增長，國美17.5%，同行1%；毛利率，國美19.35%，同行14.36%；淨利潤率，國美2.1%，同行負1.03%。2013年出現與同行這麼大反差的業績，都對國美的供應鏈價值平台及策略上，提供很好的一個驗證。」

　　電商方面，王俊洲表示，「目前電商大家基本都在虧損狀態，虧損原因是因為供應鏈系統不成，導致毛利太低，費用太高。過去兩年，我們在重點打造供應鍵後台，有後台支持，前面才能走得更快更高。未來兩年，我們會加快電商的發展，希望由目前佔收入5%，提升至10%。目前電商毛利率已達6%以上。」

　　公司強調的供應鏈平台，與以往地麵店時的供應鏈有何分別？王俊洲指出，「以前沒有電商的時代，地麵店的供應鏈平台，是供應商供甚麼產品，公司便賣甚麼產品。現在是按顧客的需求，讓供應商來提供顧客所需的產品。因此，公司量要有足夠大，而且所選的產品，供應商也要認為是對的，同時要做到低庫存、能賺錢，供應商才會替你生產。國美今年差異化產品的比例達到30%，2017年希望達到50%。而差異化產品的毛利率較常規產品毛利率高3至5個百分點。」供應商如三星、海爾、美的、格力及海信等。

準備開放物流平台

　　國美過去20多年持續投資於物流，在全國428個城市都有物流中心，目前99%的物流仍服務於國美本身。王俊洲表示，「我們已有很好的物流體系，現在是別人要來跟我們合作。有一些電商平台，都用我們的物流網絡幫它送貨。我們很快會在內地梳理一個很高的服務標準，提高物流的競爭門檻。除了服務國美門店及國美電商外，我們有能力及準備開放這物流平台，若與別人共享這物流平台，我們的物流成本會繼續降低。目前國美的物流成本遠低於同行，僅1%，而其他電商不低於4%至5%。」

　　方巍表示，「物流上，我們與海爾也有合作，因為它是我最大的供應商，我是它最大的零售商，在一些核心城市內，我們會併庫，把倉庫合成一個，共同去租用倉庫，可進一步節約成本。」

　　另外，國美母公司獲發電訊虛擬營運商牌照，由於該業務中國政府只限內資，所以與上市公司的合作，會考慮話費分享方式。
195 : GS(14)@2014-05-20 01:46:17

強
196 : GS(14)@2014-05-30 01:36:36

現金
197 : GS(14)@2014-06-11 12:01:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140611/news/eb_ebd1.htm


【明報專訊】國美(0493)首席財務官方巍昨日於股東會後表示，有信心實現4年內盈利翻一番的戰略規劃，並指過去連續5季，國美都交出勝市場預期業績，未來季績及中期業績亦會爭取再勝預期。他指過去幾月國美股價表現較平淡，主要因為市場還在觀察國美在電商和新渠道拓展上的落實程度，而公司有信心以業績作為驗證。


電商明年目標可收支平衡

電商方面，方巍指線上線下共享供應鏈的融合已全部完成，目標是明年電商業務收支平衡。而電商佔總銷售額比重由去年的5%增至今年的10%，較其今年3月提出的3年內增至10%明顯加快。今年電商業務的毛利率目標為8%以上，集團整體毛利率目標18%或以上。方巍還指國美今年亦大力擴展超市、百貨等新渠道，合作對象有物美(1025)和廣州摩登百貨，並正洽商其他渠道商。今年新渠道銷售目標是淨增10億人民幣。

另外，國美在5月開始推廣全新服務「一日三達、精準送貨、送裝同步」，即凡下午3點前落單可當日送達，3點後下單翌日送達，且可選擇送貨時間及送貨安裝一次搞定。公司現已在176個城市做到一日三達，今年目標是將三項服務擴展到200個城市。方巍指此為行業最高標準，亦領先競爭者京東。京東當日送達的最後落單時間為上午11點。

國美亦首次公布其物流網絡數據，方巍指國美在北上廣深等8個主要城市擁有中央倉，其中僅上海為自建倉庫。此外在428個城市有區域倉，以及1588個配送點。相比京東，他指國美的物流優勢在大家電配送的最後一公里，因此京東只能做到半日達，但國美可一日三達，物流成本僅為0.8%。
198 : GS(14)@2014-07-22 23:36:58

493
199 : GS(14)@2014-07-22 23:37:28

盈喜
200 : GS(14)@2014-08-25 12:15:39

201 : GS(14)@2014-09-03 14:20:57

盈利增70%，至1.7億，重債
202 : GS(14)@2014-10-21 16:41:08

盈喜
203 : ckfpat(45621)@2014-10-21 16:50:06

有盈喜都係唔識升，一到1.3就殺番轉頭...
204 : greatsoup38(830)@2014-10-21 23:44:58

個行業唔好玩
205 : greatsoup38(830)@2014-11-12 02:17:36

493認購3698股份
206 : greatsoup38(830)@2014-11-12 02:18:49

493認購3698股份
207 : greatsoup38(830)@2014-11-18 01:19:32

盈利急增8成，至10.17億
208 : GS(14)@2014-11-26 14:44:09

認購減少
209 : GS(14)@2014-11-26 14:44:24

認購減少
210 : GS(14)@2014-12-11 11:29:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141211/news/ec_ece1.htm



黃光裕合資5.5億入主中國星


2014年12月11日





【明報專訊】國美(0493)創辦人黃光裕，聯同本地股壇活躍人士高振順等人聯手入主中國星文化(8172)。資料顯示，黃光裕及高振順等4人，合共斥資5.5億元，認購新股及優先股共27.57億股，其中僅黃光裕已佔近4億元，倘全部轉換成普通股，將成為集團最大單一股東。


據聯交所《股權披露權益》網頁資料顯示，黃光裕聯同Ma Qing，分別以Eagle King及Great Majestic，聯手組成Jiaxuan Group，申報在11月24日，在場外購入中國星文化產業19.31億股，每股現金代價0.2元。

個人斥達3.8億 佔比最多

該批股份中約有9.66億股為以實物交收的非上市衍生工具，一般相信這與中國星文化產業在停牌前所述的優先股有關。

其中，僅黃光裕一人認購額已達3.8億元，為四人中最多，至於身兼瑞東集團(0376)及精電國際(0710)主席的高振順及余楠，則分別以同價各認購中國星文化產業4.13億股，涉資8260萬元。當中逾2.07億股為實物交收的非上市衍生工具。
211 : greatsoup38(830)@2015-01-23 00:20:50

盈喜
212 : GS(14)@2015-02-01 20:10:36

認購失效
213 : GS(14)@2015-02-01 20:11:21

須予披露交易
認購徽商銀行股份協議終止
214 : GS(14)@2015-03-23 19:49:55

盈利增45%，至12.7億，債重
215 : greatsoup38(830)@2015-04-26 18:46:08

2015-04-18 iM
打通銷售渠道 國美電商劍指600億   

　　3年前，國美電器（00493）因投入電商而錄得上市以來首次虧損，不料3年後來一個絕地大翻身，交出一份令人眼前一亮的成績表，淨利潤升逾四成至12.8億元（人民幣，下同），盈利能力明顯跑贏同行，近期股價表現更是令股民眼前一亮。集團的「全渠道」戰略運用得宜，未來將轉至推行「全零售」戰略。集團總裁王俊洲接受訪問時揚言，未來3年綫上收入將每年複合增長1倍，目標為3年後，即2017年綫上收入逾600億元，成為內地家電行業最大的採購、物流、售後營運商。

　　國美電器近日成為港股的風頭躉，股價兩周內由1.25港元，狂升至最高的2.51港元，翻了一倍，成交亦曾激增至單日逾20億港元，至周五（17日）收報2.05元，市值增至347.7億元。國美去年業績亦同樣大躍進，實現銷售收入同比上升7%至603.6億元，淨利潤升43.5%至12.8億元，同比明顯大幅增長。不僅如此，毛利率達18.5%，為5年來最高。王俊洲指，集團的商品零售價錢比別人便宜，採購成本比別人低，高中低端的商品結構調整能力亦比別人強，使純利大幅增長，表現優於預期。

開通微店 貫通綫上綫下

　　站在投資者的立場，最關心的往往是增長動力的持續性，而非單單一次的業績表現。國美打通O2O（Online to Offline），透過國美在綫、移動端（App）及實體店，將零售模式由「全渠道」升級至「全零售」，建立擁有過億消費者的零售生態圈，包含1.3億會員、1.2萬家供應商、1萬家商戶、10萬名員工等。

　　至於如何區分「全渠道」（O2M，Online to Mobile）及「全零售」概念？王俊洲說：「全渠道是指實體店、電商平台，還有移動端，全是客戶可接觸到的渠道。至於全零售，不僅包括全渠道的零售模式，客戶更可在以上3個渠道任意穿梭。在這3個渠道內，自由選擇相同價值及品質的商品。」

　　而「全零售」是把綫上綫下打通，即O2O概念。集團高級副總裁何陽青補充，「市場上有3種銷售模式，一種是純綫下的實體店，如內地百貨，沒有綫上；另一種是純綫上的網店，如京東，沒有綫下；還有一種，既有綫下實體店，又有綫上的網店，如同行蘇寧（深：002024）。可是蘇寧沒有辦法把綫上跟綫下打通，令去年電商銷售額跟2013年相比出現下降。」

　　究竟國美如何打通綫上跟綫下？王俊洲指關鍵在於微店及大數據工廠。「集團通過微店把綫上跟綫下打通。微店主要靠員工、會員、合作夥伴作推廣，銷售綫上的商品。而員工利用微店，不僅能賣綫下商品，也可同時賣綫上商品，把原本各個獨立的銷售渠道打通了。」打通以後，國美還配合大數據分析，引導客戶的購買需求。

　　何陽青進而解釋，門店是9小時營業、局限的商品展示、現場溝通的互動體驗。而微店是全天候24小時營業、不受限制的商品展示、現場及在綫的互動體驗，是拓展O2M的消費體驗。

　　王俊洲表示，今年要將微店的數量擴大至10萬個。「員工開設微店後，除了可用上班的9個小時接待客戶，下了班也可以跟客戶接觸，一對一的個性化服務，給客人提供不同的產品及服務。通過微商場及朋友圈，形成商品的宣傳及傳播，最後在國美移動端完成交易。」

　　智能手機日趨普及，有助國美透過微店將其流量及客戶迅速擴大，未來1年新增至10萬家微店的目標，將是集團發展、提升利潤的重要一步，否則「全零售」戰略便功虧一簣。因此，王俊洲預計，「全零售」的戰略會令整體的業務增速不斷加快，假以時日，集團的業績表現將反映一切。

節慶消費 推動在綫業務

　　說起國美未來的增長動力，不得不提國美在綫。集團自2011年推出電子平台，去年成績終於令人眼前一亮。去年國美在綫的交易額同比提升84.4%，其中第四季更同比大升117.3%；移動端佔綫上交易額佔比提升至19.4%。

　　雖然去年綫上交易額大升八成，但暫時無法扭虧為盈。國美在綫去年仍虧損約3.5億元，較2013年的4億元有所收窄。不過王俊洲認為，不應以個別銷售渠道定輸贏，要看就看全面。「只要目前零售模式可行，綫上及綫下銷售持續增長，未來仍有很大的賺錢空間。」加上集團現金流充裕，截至去年首三季，集團經營活動產生的現金淨流量大增88.6%至20.6億元，手持現金118.26億元，有利未來業務發展。

　　去年綫上交易額同比增長84.4%至約77億元，集團有信心未來3年將保持國美在綫交易量複合增長100%，即2017年電商規模可達600億元。若綫上業務持續翻倍增長，相信終有一日，綫上業務亦可扭虧為盈。

　　話雖如此，內地電商崛起，行內競爭激烈，究竟國美在綫如何突圍而出？近年內地興起一些耳熟能詳的消費節日，淘寶有「雙十一」、京東有「618」，國美亦有「3．13黑色星期五」、「3．15」。

　　王俊洲直言，消費節日意義重大，搞促銷可謂行內新常態。「不論綫上或綫下的零售商，總會把每年一些特定日子定為折扣日，在市場最淡時把客戶拉回來。集團的『3．15』、『3．13黑色星期五』，正是春節過後，市場需求並不旺盛時，通過綫上促銷，提升客戶的消費欲望。」今年「3．13黑色星期五」當天，總銷售額同比上升200%，可想而知消費節日對集團的重要。

覆蓋廣泛 物流優勢明顯

　　為了引領國美在綫成為內地領先電商平台，物流業務亦是增長武器之一。國美物流體系服務層面廣泛，覆蓋428個城市、45,000個鄉鎮。在全國1,600多家門店和428個物流倉儲體系的支持下，將履行「一日三達、精準送貨、送裝同步」的服務標準。

　　王俊洲稱：「集團擁有420多個物流中心，覆蓋420多個城市，保證100%『當天下單，當天送達』，一般電商平台很難做到。據了解，截至去年3月31日，京東只在35個城市『當天下單，當天送達』，可見集團的物流能力比競爭對手強得多。」據去年年報顯示，物流成本佔營業總額的0.8%，遠低於5%至6%的京東，明顯具競爭優勢。

　　國美除了擁有中國最大的物流體系，售後服務亦達到一流水平。集團首席財務官方巍補充：「集團現有物流網龐大，售後服務是必需具備的，以提供安裝、維修、回收等服務。行內有多少間電商會懂維修？答案是一個都沒有。」

改造門店 進三四綫城市

　　實體店方面，去年同店增長4.8%，其中三四綫城市同店增長9.3%，高於只有3.8%的一二綫城市；新開門店145家，其中三四綫城市共開店78家，佔一半有多。去年銷售同比上升7%，當中三四綫城市銷售佔比提升至20.5%王俊洲指，未來3年將進入100個城市，以三四綫城市為主，每年新開80至100家門店。而今年同店增長目標是3%或以上。「現時是進入三四綫城市的好時機，因三四綫城市跟一二綫城市相比，行業競爭沒那麼激烈，盈利能力反而更強。」

　　王俊洲目標在3年後，即2017年，實體店佔整體收入的75%，餘下的25%是電商。在他的角度看，發展綫上不會對綫下門店造成打擊，只會有利增加總銷售額，因客流量等於銷售量。「目前內地電商僅佔社會零售總值約9%，91%還是來自綫下，因此不能為了發展電商而忽略實體店。電商平台的產品價格較低，體驗較差，好處在於較方便；相反，綫下的商品價格較高，體驗較強。如顧客買的是方便，就通過綫上交易；但若買的是體驗，便跑到綫下了。」

　　集團門店覆蓋面廣，實屬優勢。「未來新店選址為從未進駐的城市，同時把一些老的、位置不好、營業額欠佳的店關掉，開更好的店來置換。」集團亦把一二綫城市的店重新改造。「改造的重點不在於翻新，而是將商品的陳列方式改變，通過店面改革，令商品種類增多。在店內安裝WiFi，利用網上平台為即時產品格價，旨在令客戶有更好的消費體驗。」
216 : greatsoup38(830)@2015-05-24 01:36:40

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150523/news/ec_ece1.htm


【明報專訊】如今智能手機大行其道，電器舖也要升級向「智能化」發展。國美電器(0493)首席財務官方巍昨表示，計劃年內將一線城市的逾60間核心店打造成智能店，利用Wi-Fi熱點等功能追蹤消費者購物習慣以精準營銷，成本涉資逾億元。

顧客連接國美Wi-Fi 即留數據

國美今年第一季度業績向好令公司鬆一口氣，純利按年增9.3%至2.93億元。方巍介紹，1間智能店改造的成本約300萬元(人民幣‧下同)，預計今年內將完成60間一線城市核心點的升級。方巍表示，電商固然方便，但更多現代人購物喜歡「穿行」於線上和線下之間，智能商店通過鼓勵店內顧客連入國美Wi-Fi，商店即可即時獲取每個顧客的位置、在不同區域的停留時間等，附近銷售人員也可根據佩戴的智能pad掌握區內客戶行為，提供更有效率的精準營銷。

早前國美試水互聯網金融，方巍昨透露，所有準備工作已全部完成，經營貸款及個人消費貸款分別將於7月底及11月上線。他指，目前線上線下已實現人民幣3億元互聯網金融交易額，預計年底可達30億至50億元。

國美在線「絕對不是弱點」

一直處於虧損狀態的電商平台國美在線，首季錄得22億元銷售額，方巍稱，其中僅有一半來自自營家電，預計今年銷售額可達150億，維持每年超過100%的增速。不過，被問及國美在線何時才能賺錢，方巍稱，不應將它拿出來單獨評價，而應著眼於公司整體盈利，並強調國美在線「絕對不是弱點」，惟最終沒給出盈利時間表。
217 : greatsoup38(830)@2015-05-24 01:49:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150522/news/ec_eci1.htm
電商交易額倍增 國美純利升一成
  2015年5月22日

【明報專訊】國美(0493)昨日公布截至3月底的首季業績，因電商爆發式突破以及一、二線城市同店銷售取得可觀增長，首季純利按年增幅近一成。國美首席財務官方巍表示，首季國美表現顯示，消費者正從其他消費渠道流入國美。

一二線城市同店銷售增長佳

首季國美取得收入144.6億元(人民幣．下同)，按年增長8.28%，純利則增長9.33%至2.93億元，而綜合毛利率微升0.04個百分點，至18.2%。在線下門店方面，首季一線城市銷售收入按年增6%，同店增長為3.3%，方巍稱一線市場競爭非常激烈，對取得上述增長感到滿意。而二線城市同店增長為7.6%，他表示首季已經見到市場上一批消費者已從其他渠道流入國美。方巍續稱，全年國美的同店增長目標是保持3%，除了在已經發展成熟的一二三線城市繼續深化渠道，還會將售後、物流等服務引入四、五線城市，並計劃通過跨境電商將供應鏈延伸至海外。

在電子商務方面，首季國美在線交易額按年增速達107%，移動端訪問量按年大增四倍，目前已設立超過2.6萬移動微店。方巍稱現時中國零售市場競爭激烈，面臨重新洗牌，但首季戰績告捷表明國美正在市場跑出，並強調現時國美的「全零售」戰略可助公司繼續取得可觀增長。
218 : GS(14)@2015-06-25 12:46:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150625/news/ec_eci1.htm
國美關連交易遭否決
2015年6月25日

【明報專訊】國美電器(0493)早前發出公告，與大股東黃光裕私人持有的國美香港訂立初步租賃協議，計劃以總金額18.61億元租用旗下位於北京鵬潤大廈物業作為辦公室，租約為期10年，惟議案遭大量獨立股東反對，最後以逾八成反對票被否決。

月租逾1500萬

翻查國美通函，該辦公室總樓面面積約39,955平方米，以十年總租金18.61億元計，月租逾1500萬港元。國美電器原擬以代價1.9元發行4.5億股，向黃光裕支付約8.6億元租金，其餘款項以現金形式支付。公司昨日召開股東大會，由於屬於關連交易，大股東及關連人士需放棄投票，最終近85%獨立股東反對該租賃協議，議案不獲通過。公司首席財務官方巍在股東會上表示，不揣測議案被否決原因，只謂尊重獨立股東決定，他指該辦公室原本用於發展電商業務，租約明年到期，公司會考慮其他租務解決方案，料不會影響業務發展。另外，公司早前以38.3億人民幣收購連鎖電器銷售店大中，方巍指可節省3000萬至5000萬稅務開支。
219 : greatsoup38(830)@2015-07-26 22:52:28

買晒剩餘的國美店鋪，作價113.68億，以新股支付，另授予25億購股權
220 : GS(14)@2015-07-27 15:45:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150727/news/eb_eba1.htm
國美逾百億購黃光裕578店 近年轉戰網購 分析員轟「走回頭路」
2015年7月27日

【明報專訊】國美(0493)獲大股東黃光裕注入零售店的消息終於塵埃落定，公司昨發公告，將以112.68億元的代價收購黃光裕全資擁有578間國美門市，用現金、新股及認沽權證的方式支付。分析指，此時注入實體店與國美近年大力發展線上業務的方向背道而馳，且定價偏貴，料對股價影響負面。

明報記者 孫娜

公告顯示，該交易代價包括以內部資源支付的22億元現金，以每股1.39元價格配發62億新股，及以每股0.18元配發及發行25億認股權證。其中配發新股價較國美停牌前股價1.46元有4.79%的折讓。若認股權證獲充分行使，黃光裕及一致行動人的持股量將由現在的32.43%上升至55.34%。公眾股東持股量則由之前的67.57%攤薄至44.66%。

黃光裕即套現22億

公告顯示，此次注入上市公司的578間門市主要分佈在內地二三線城市，收購後，國美總店舖數將大增五成至1714家。若按去年純利人民幣2.85億元計，收購作價市盈率約31.7倍，綜合毛利率為18.84%，較國美今年第一季度公布的18.20%的毛利率為高。不過，黃所持的逾500間店舖中僅有5%為店舖物業，其餘全為租用。

二三線城市為主 店數大增五成

公司指，新收購店舖與上市公司現有零售網絡有很強的互補性，亦可通過減少關聯交易簡化集團管治。不過，市場人士卻對該交易持謹慎態度。

君陽證券行政總裁鄧聲興認為注資會對股價產生負面影響，皆因此舉與國美近年大力發展線上業務的方向背道而馳。他稱，若是放在以前，通過增加店舖拓寬零售渠道的確是好消息，但如今網購的崛起及租金的壓力令實體店面臨更大競爭。特別是國美早前通過削減門市及發展線上業務，令毛利率及盈利能力改善，得到投資者認可，而現在將實體店注入的舉動與集團既定的策略完全不一致，未來或再拉低公司毛利率。

沈振盈：攤薄小股東利益

訊匯證券行政總裁沈振盈分析稱，這單交易作價偏貴，警告投資者需要「非常小心」。他指，若按注入資產去年盈利水平計算，過百億的定價實在太貴，稱「對黃光裕是好」，但卻會因此攤薄其他股東的利益。

另外，他亦指，零售點中僅有少數為自有物業，物業投資價值小，同意將實體店注入上市公司對國美股價不會是利好消息。

221 : GS(14)@2015-07-27 15:47:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150727/news/eb_eba2.htm
身陷囹圄 仍活躍股壇
2015年7月27日

【明報專訊】中國前首富、國美(0493)大股東黃光裕雖仍未出獄，但卻有愈來愈活躍的趨勢，在一片內地富豪紛紛在港買殼的風潮下，去年底伙拍「低調殼王」高振順，一起入主中國星文化產業(8172)，至今已勁賺超過七倍。

伙高振順入主中國星文化

7年前，黃光裕因涉及經濟犯罪，與妻子杜鵑一起辭任董事會。2010年內地審訊判其罪名成立，被判刑14年，入獄後他淡出公眾視線。不過，近期他動作頻繁，甚至一度傳出他或有望提前出獄，至今年5月，有內地雜誌刊登《國美靜待黃光裕歸來》的封面文章，當日國美股價大升17%；但新華網隨即發文闢謠，稱黃光裕目前仍在監獄服刑，近日還在辦理家屬接見的相關手續，北京市一中院也證實，從未收到關於黃光裕的減刑、假釋申請。

藉「親友團」入股徽商銀行

黃光裕身在獄中卻依然活躍股壇，於去年底以每股0.2元收購中國星文化19.31億股，較公司停牌前股價0.7元大幅折讓71.4%，該股本月停牌前收報1.71元，升幅逾7倍，黃光裕帳面賺29億元。早前，黃光裕亦通過「親友團」入股徽商銀行(3698)及投資黃金業務。
222 : GS(14)@2015-07-28 18:21:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150728/news/ec_ecd1.htm
國美：注資「絕非走回頭路」
2015年7月28日

【明報專訊】國美(0493)日前獲仍身在獄中的大股東黃光裕注入零售及物流業務，作價高達113億元，市場質疑其估值過高，與集團發展線上業務的方向背道而馳。國美昨特召開電話會議，稱注資「絕非走回頭路」，且新注入零售點因多位於國家政策扶持區而較上市部分有更大發展潛力，並不覺貴。惟市場明顯不受落，國美昨單日股價急挫13%至1.27元。

符合公司發展「全零售」戰略

首席財政官方巍昨在電話會議表示，新注入資產可增加線下業務的張力，更好實現採購、物流及售後服務線上線下一體化，符合公司發展「全零售」的戰略佈局。雖然出售資產的大股東黃光裕仍身陷囹圄，方巍指交易由黃氏妻子杜鵑作為資產簽署人辦理；但被問及未來是否再有注資計劃時，方巍稱公司不作陳述。

二三線城市發展潛力大 估值不覺貴

針對市場對交易估值過高的質疑，方巍回應，未上市的零售店很多都是位於國家政策大力扶持的二三線城市，發展潛力大，資產質量較上市部分優質。面對昨股價大跌，方巍表示，目標公司仍在進行審計工作，還原估值算法，故不少投資者暫時還看不到「估值背後的故事」，相信要等審計完成，信息更多披露時，才可「深刻體會戰略價值」。他也稱，交易完成後會繼續延續40%的派息比率。

雖然大股東注資一事早有傳聞，但大行對交易利弊看法不一。美銀美林認為，交易估值不吸引，料新資產短期內對每股利潤貢獻不大，近期股票波動亦對家用電器銷售產生負面影響，所以將目標價由1.9元降至1.6元。交銀出於行業估值水平下降及發新股的攤薄相應，將國美目標價由2.6元大削至1.75元，惟強調合併可簡化管理及財務構架，為黃光裕歸來鋪路，維持買入評級。瑞信則看好交易，認為作價合理，而認股權證行使價2.5元顯示股東信心，維持跑贏大市評級。

223 : greatsoup38(830)@2015-08-25 12:14:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150825/news/ec_ech1.htm
國美伙日企攻跨境電商 開通「日本館」 賣小型家電
  2015年8月25日

【明報專訊】蘇寧本月初拍上電商「巨頭」阿里巴巴，月中就立即帶覑早前收購的日本最大免稅集團Laox進駐天貓國際平台，可見其全球擴張的野心。過去一直專注國內業務的「老對手」國美(0493)也不甘示弱，日前已和日本企業成立合資公司，將於電商平台國美在線開通「日本館」，正式向跨境電商進軍，最早9月底即可提供服務。

中期同店增2.3% 網店交易額倍升

國美電器昨公布中期業績，截至今年6月底止半年，純利減少0.9%至6.87億元，若不計2014年一次過已收賠款純利則同比增長15.9%，期內錄得同店增長2.3%，國美在線交易額同比提升151.3%。惟毛利率同比下跌1.1個百分點至17.7%，公司強調仍高於同行水平。

國美總裁王俊洲在業績會表示，「日本館」會向國內消費者供應日本小家電，以補充國美現有的供應鏈，增加差異化產品，屆時線下實體店和網店都會有銷售。首席財務官方巍表示，日本合資企業僅是海外戰略的第一步，未來會陸續開通「澳大利亞館」等國家館，並進一步打通歐洲、澳洲及美洲直接採購通道。他稱，「海外購」頻道將在年底之前正式開通，會先以國美擅長的家電為主，後拓展至其他領域，並計劃年底開通廣州、鄭州、寧波及杭州等跨境電商試點城市的保稅貨倉。

擬搭平台出口國產電器

國美跨境電商初試水溫，但其全球化戰略遠不止於此。方巍表示，國美目前也正在研究印度、巴西及俄羅斯等新興市場的家電市場，計劃在出口貿易中分一杯羹，亦望可為優質國產家電出口搭建貿易平台。他預計，年底之前即可完成第一單出口交易。

針對阿里巴巴與蘇寧的合作，總裁王俊洲首次回應稱，「很高興看到線下資產重新被市場認同和追捧」，強調上月國美收購大股東黃光裕手上578家非上市門店後，線下競爭力增強，其低成本運營的物流鏈亦非常有市場價值，認為阿里與蘇寧的合作可啟發市場重新認識國美的價值，但未正面回應短期內是否會與其他公司有類似合作。

明報記者 孫娜
224 : greatsoup38(830)@2015-08-25 16:32:43

盈利降1%，至6.86億，101億現金
225 : greatsoup38(830)@2015-10-29 02:48:23

降低作價
226 : greatsoup38(830)@2015-10-30 00:25:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151029/news/eb_ebd1.htm
國美減價兩成購黃光裕578店
  2015年10月29日

【明報專訊】國美(0493)早前豪擲112.68億元，以現金、發行股票及認證股權方式收購大股東黃光裕所擁有的578間國美門市，惟被市場質疑作價過高。為增加交易對股東吸引力，國美昨公布削減總代價約19.3%至90.95億元，其中現金部分更由22億元削至10億元。
相關分析

更多   

現金部分削至10億元

國美首席執行官方巍稱，交易代價變動是考慮到中小股東的要求及對未來經濟狀的判斷，亦顯示出大股東黃光裕的誠意。

根據補充協議，除了現金部分減半，代價中預定發行的新股亦由原來的62億股，減少至55億股，發行價維持1.39元不變，較昨日收市價有5.3%的溢價，預計所隱含價值為76.45億元。發行認股權證部分維持不變，維持4.5億港元對價。按照新協議，若行使認股權證，大股東黃光裕持股比例將增至54.1%，低過原來方案的55.3%。

方巍表示，按照現在方案，每股盈利的增幅將達到3.6%，較原方案的0.5%為高，預計11月底會完成特別股東大會。他強調，作價調整並非收購資產自身問題，相反上半年財務表現相當不錯，經調整後的市盈率為14.4倍，低於上市公司同期市盈率15.2倍。
227 : greatsoup38(830)@2015-12-09 01:29:24

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151208/news/ww_ww2.htm
黃光裕斥近13億入主華銀
  2015年12月8日

【明報專訊】國美電器(0493)大股東黃光裕再「買殼」，黃光裕、杜鵑夫婦昨首次申報，在11月29日於場外以每股0.77元，購入華銀(0628)逾16.53億股，涉資12.73億元。是次他們認購股份數目，相當於華銀現有發行股本逾2.6倍，亦相當於已擴大股本的72.25%，一躍成為大股東。華銀已自11月30日申請將股份停牌，待公布認購新股事項及可能申請清洗豁免相關的公告。華銀前身為從事室內裝修業務的浩基集團，後來屢次易手，一度涉足賭廳投資，並易名多金。其最新經營貸款及保理業務，並持有廣州越秀區商用物業放租。
228 : GS(14)@2016-01-24 01:32:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160123/news/ww_ww2.htm
國美通過收購黃光裕店舖
  2016年1月23日

【明報專訊】國美電器(0493)昨舉行特別股東大會，就收購大股東黃光裕非上市零售門店，藝偉發展近91億元資產計劃進行表決，獲逾八成獨立股東贊成通過。公司首席財務官方巍會後向傳媒表示，收購計劃獲通過後，未來會在門店、售後服務、採購及物流庫存方面進行整合，惟股東通過收購計劃後，項目仍有待商務部審批，要審批完成才進行交割，現階段正按著正常程序走，難預料何時有結果。
229 : qt(2571)@2016-01-24 11:11:43

個作價係少左近兩成, 算唔算高.
今次攤薄咗幾多? 大股東變相增持.
230 : GS(14)@2016-01-24 12:38:13

其實我覺得他們作價算高
231 : GS(14)@2016-04-02 02:25:14

虧損降9成，至3,000萬，71億現金
232 : greatsoup38(830)@2016-04-27 00:12:11

盈警
233 : greatsoup38(830)@2016-05-28 01:55:56

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0174&issue=20160527
國美首季少賺54% 電商業務增長勁
【明報專訊】國美（0493）公布截至今年3月底止首季業績，期內純利1.34億元（人民幣．下同），較去年同期賺2.93億元下跌54.27%，如撇除非經營性的股本投資損失，經調整後利潤則較去年同期減少31.35%。

集團首季收入按年升5.16%至152.02億元，但銷售成本及營銷費用卻較去年同期增加6.44%及5.25%，令經營活動所得利潤按年大幅下跌68.9%至僅8980萬元。期內財務收入雖然按年升5.57%，惟財務成本同時大增1.28倍，致首季純利按年下跌54.35%至1.34億元。

首季業績雖未如理想，惟集團線上業務增長迅速。集團今年進入戰略轉型的實施期，線上電子商務業務自營部分的銷售收入按年增91.58%。線上線下交易總額（GMV）亦錄得12.69%增長，其中線上電子商務業務的GMV增長更逾一倍，不過，綜合毛利率卻按年下跌1.19個百分點至17.01%。

康師傅純利跌45%

另康師傅（0322）截至今年3月底止，首季純利跌45.79%至5800萬美元。期內營業額按年跌9.54%至21億美元，當中，方便麵銷售額跌幅最大，按年跌15.82%至8.42億美元，佔整體銷售額40%；飲品及方便食品分別跌5.41%及5.43％。而康師傅首季經銷商及直營零售商數目，較去年底減少110個及601個。
- See more at: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... thash.QTl3RIoz.dpuf
234 : greatsoup38(830)@2016-05-28 22:17:13

虧緊
235 : greatsoup38(830)@2016-06-22 03:05:15

回購
236 : greatsoup38(830)@2016-07-22 07:19:48

1049 賣 510 給 黃光裕哥哥，價錢未定
237 : greatsoup38(830)@2016-08-01 01:30:42

盈警
238 : GS(14)@2016-09-07 12:22:49

盈利降8成，至1.2億，重債
239 : GS(14)@2016-10-25 11:28:42

PROFIT WARNING
240 : greatsoup38(830)@2016-12-14 08:02:11

發債
241 : GS(14)@2017-01-24 09:15:27

BUY RUBBISH
242 : GS(14)@2017-02-23 09:36:57

國美電器控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱為「本集團」）董事會
（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，基於本集團進入戰略轉型的實施
期，本集團於截至2016年12月31日止年度（「報告期」）的利潤與去年同期相比預
期將有所下降，然而2016年下半年本集團的利潤預期將明顯高於上半年，下半年
的淨利潤率也預期比上半年有所提升。
本集團根據2015年提出的「全渠道，新場景，強鏈接」戰略規劃於2016年開始進
入到轉型階段的實施期。根據對最近期的本集團管理賬目之初步審閱（其中包含
藝偉發展有限公司及其附屬公司（「目標集團」）於2016年4月1日起之數據），(1)本
集團的線上線下交易總額（「GMV」）與去年同期相比預期增長超過30%，其中線
上電子商務的GMV增長預期將超過100%；(2)本集團於報告期內的銷售收入預期
比去年同期增長超過18%；因本集團部份主力的門店在2016年上半年在改造過程
當中，可比門店銷售收入預計將減少9%至9.5%，其中第四季度的下滑幅度比第
三季度預期將有所縮窄；(3)因電子商務持續高速增長以及一級市場的門店轉型，
對綜合毛利率有所拉低，預計本集團的綜合毛利率將在約16%的水平；(4)報告
期內，本集團的費用預期比去年同期有所增加，而費用率與去年同期相比基本持
平；(5)綜合以上因素，報告期內的歸屬予母公司擁有者應佔利潤預期將比去年同
期減少65%至75%之間。
預計戰略轉型將於完成時為本集團帶來業績的提升。
243 : GS(14)@2017-04-10 04:13:57

盈利降75%，至3億，重債
244 : GS(14)@2017-05-17 09:34:40

董 事 會 建 議 將 本 公 司 之 英 文 名 稱 由「GOME Electrical Appliances Holding
Limited」更改為「GOME Retail Holdings Limited」，並採納「國美零售控股有限
公司」為以供識別之中文名稱，以取代其現時所用之中文名稱「國美電器控股有
限公司」。更改公司名稱須待股東於股東特別大會上通過特別決議案，以及百慕
達公司註冊處處長將新英文名稱記入公司登記冊後，方可作實
245 : GS(14)@2017-05-26 15:45:58

PROFIT REMAIN 130M
246 : GS(14)@2017-06-20 18:47:14

建議增發美元債券
247 : GS(14)@2017-06-21 11:09:36

增發於2020年到期100,000,000美元5.0%債券
（將與於2017年3月10日發行
於2020年到期400,000,000美元5.0%債券組合為單一系列）
茲提述本公司日期為(i)2017年2月28日及2017年3月6日之公告，內容有關原有
債券發行；及(ii)2017年6月20日有關建議增發債券發行之公告。
於2017年6月20日，本公司與巴克萊就增發債券發行訂立認購協議。
經扣除開支後，增發債券發行的估計所得款項淨額將約為99.5百萬美元，而本
公司有意將該款項用作本集團之海外業務營運及其他海外一般企業用途。
增發債券已原則上獲新交所批准在新交所上市及報價。
248 : GS(14)@2017-09-07 10:57:59

盈利增4成，至7.2億，重債
249 : GS(14)@2017-12-02 00:21:14

仍虧
250 : GS(14)@2018-03-02 15:33:34

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，於截至2017年12
月31日止年度（「報告期」），本集團發佈了「家‧生活」戰略，明確了由主營電器
向圍繞「家‧生活」的整體解決方案提供商轉型，用科技賦能、服務升級去實現
「國美、家美、生活美」的戰略轉型方向，目前已初見成效。根據對最近期的本集
團管理賬目之初步審閱，報告期內，本集團的線上線下交易總額（「GMV」）與去
年同期相比預期增長超過20%。本集團的可比門店銷售收入預期增長超過2%，同
時綜合毛利率保持較高的水平，預期將超過18%。電子商務業務目前進入到線上
線下融合階段，雖然在融合階段電子商務自營銷售收入有所下滑，導致本集團於
報告期內的整體銷售收入預期與去年同期相比下滑約7%，然而電子商務業務的平
台GMV與去年同期相比增長預期超過100%。本集團的會員人數已突破2億，同時
本集團在服務領域和四五線城市加速佈局，以形成新的核心競爭力。
報告期內，本集團的整體經營狀況良好。基於適用的會計準則，本集團將部份經
營未達預期的業務進行商譽減值及與電子商務業務相關的長期資產進行減值。此
外，財務成本因債務的增加也有所提升。綜合以上因素，本集團預期於報告期內
的歸屬予母公司擁有者應佔虧損將在人民幣300百萬元至人民幣500百萬元之間，
相較去年同期為淨利潤。然而，如剔除商譽減值，與電子商務業務相關的長期資
產減值及應付債券的利息等非經營性項目，本集團的利潤預期則將比去年同期有
所增長。
251 : GS(14)@2018-03-27 18:58:14

維持賺10億，重債
252 : GS(14)@2018-05-27 10:26:44

虧
253 : GS(14)@2018-08-03 17:49:21

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，於截至2018年6月
30日止6個月期間（「報告期」），根據對最近期的本集團管理賬目之初步審閱，本
集團報告期內的線上線下交易總額（「GMV」）與去年同期相比預期增長約15%，
電子商務業務的平台GMV與去年同期相比增長預期超過60%。同時綜合毛利率
保持較高的水平，預期將超過17%。本集團繼續在服務領域和四五線城市加速佈
局，以形成新的核心競爭力。
報告期內，因進入戰略轉型的實施期，本集團的銷售收入預期同比下滑約9%，而
財務成本仍處於較高水平。綜合以上因素，本集團預期於報告期內的歸屬予母公
司擁有者應佔虧損將在人民幣380百萬元至人民幣480百萬元之間，相較去年同期
為淨利潤。
2018年，國美提出了「新市場、新技術、新業務」的「三新」舉措，在四五線城
市快速開設縣域級門店，新增了「櫃電一體」、「暖通╱中央空調」、「家裝╱櫥
櫃」、「廚空間」等服務舉措。同時，用數據中台打通線上線下前端業務。國美的
「三新」舉措，不僅是經營思路上的從商品到用戶的轉變，更希望依託服務成為顧
客選擇國美的理由。
未來，本集團將繼續推進「家 • 生活」戰略，為股東帶來更好的回報。
本公告所載數據僅基於本公司管理層之初步審閱，並非基於本公司核數師或審核
委員會已審核或審閱之任何數字或數據。該等數據有待最後確定，倘最後確定之
數據與本公告所載之估算有明顯差異，本公司將及時提供最新資料。股東及潛在
投資者務請仔細閱讀預期於2018年8月底刊發之本公司有關報告期之業績公告。
254 : GS(14)@2018-11-04 01:05:59

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，於截至2018年9月
30日止9個月期間（「報告期」），本集團繼續大力推進線上線下的融合以及「社交
+商務+分享」的共享零售模式，根據對最近期的本集團管理賬目之初步審閱，本
集團報告期內的線上線下交易總額（「GMV」）與去年同期相比預期增長約5%，其
中共享零售GMV與去年同期相比預期增長超過100%，電子商務業務平台GMV與
去年同期相比預期增長超過25%。同時綜合毛利率保持較高的水平，預期將超過
18%。本集團將繼續加速在服務領域和三至六線城市的佈局，以形成新的核心競
爭力。
報告期內，因進入戰略轉型的實施期，本集團的銷售收入與去年同期相比預期下
滑約11%，經營費用與去年同期相比略有增加，而財務成本仍處於較高水平。綜
合以上因素，報告期內本集團的歸屬予母公司擁有者應佔虧損預期將在人民幣400
百萬元至人民幣500百萬元之間，相較去年同期為淨利潤。然而，本集團於第三季
度保持了較高的綜合毛利率，而第三季度的經營費用比第二季度也有所減少，因
此，第三季度歸屬予母公司擁有者應佔利潤預期將實現盈虧平衡。
255 : GS(14)@2018-11-09 18:07:31

建議股份合併
董事會建議按本公司股本中每4股每股面值為0.025港元的已發行及未發行股份
將合併為一股每股面值0.1港元的合併股份的基準進行建議股份合併。
256 : GS(14)@2018-11-28 17:34:09

LOSS
257 : GS(14)@2019-03-02 01:46:52

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，於截至2018年12
月31日止年度（「報告期」），本集團積極打造具有國美特色的零售之路，通過國
美APP、實體門店以及美店的三端合一，努力轉型成為「家 • 生活」整體方案提
供商，服務解決商和供應鏈輸出商；發揮企業物流售後能力，努力打造成為中國
最大的家電、家居大件物流、安裝、維修服務商。以自營商品能力和自營服務能
力，構建零售新生態。根據對最近期的本集團管理賬目之初步審閱，報告期內本
集團新市場、新業務、新技術穩步發展。家庭整體解決方案、櫃電一體化等新業
務銷售同比提升超過100%，並在業內率先與歐洲最大的櫥櫃廚電零售連鎖品牌
IXINA合作發展櫥櫃自營模式；同時不斷探索新店型，在一二線城市新開大型綜
合體驗店、家居建材店，在三至六線城市戰略推進縣域店，2018年新開門店超過
600家；利用持續精進的中台系統及大數據技術，不斷為消費者提供貼心的商品全
生命周期服務，智慧家庭解決方案也初露頭角；國美管家及倉儲服務已經實現向
本集團客戶及第三方平台商家提供雙向服務，目前服務收入對綜合毛利的貢獻已
有較大的提升。蓬勃發展的新業務顯示轉型進度良好。
報告期內，本集團的線上線下交易總額（「GMV」）預期與去年同期相比基本持
平，其中美店GMV與去年同期相比預期增長超過300%，服務GMV與去年同期相
比預期增長超過50%，智能產品GMV與去年同期相比預期增長超過80%。同時綜
合毛利率繼續保持在行業內較高的水平，預期將在17%左右。截至2018年12月31
日止本集團資金充裕，現金及現金等價物預期將在人民幣10,000百萬元左右。
報告期內，宏觀經濟較為疲弱，本集團傳統業務受到影響。預期2018年銷售收入
與去年同期相比下滑約10%，導致綜合毛利的減少，經營費用與去年同期相比有
所增加，而財務成本仍處於較高水平。此外，基於謹慎原則及適用的會計準則，
本集團將部份經營未達預期的業務進行商譽減值，金額預期將在人民幣1,600百萬
元至人民幣2,200百萬元之間。綜合以上因素，報告期內本集團的歸屬予母公司擁
有者應佔虧損預期將在人民幣4,200百萬元至人民幣4,900百萬元之間，而去年同
期虧損為人民幣450百萬元。
然而，如剔除非經營項目，其中包括非現金的商譽減值、按公允價值計入損益之
金融資產虧損及匯兌損失等，本集團的線下業務經調整後的稅息折舊及攤銷前利
潤（EBITDA）預期為盈虧平衡。
目前，本集團處於戰略轉型的關鍵期，新業務增長已見雛型，本集團有信心走出
具有國美特色的新零售之路。以實體店和美店作為國美低成本流量來源的核心，
讓國美APP成為流量匯集和分發的總平台，使三端互為引流、互為工具、互為場
景，用互聯網模式對自身進行改造，實現線上線下融合。讓新市場、新業務、新
技術成為本集團的重要支撐，冀為股東帶來更理想的回報！
本公司有意在適當的時間及符合香港聯合交易所有限公司證券上市規則規定的情
況下進行本公司股份回購。
本公告所載數據僅基於本公司管理層之初步審閱，並非基於本公司核數師或審核
委員會已審核或審閱之任何數字或數據。該等數據有待最後確定，倘最後確定之
數據與本公告所載之估算有明顯差異，本公司將及時提供最新資料。股東及潛在
投資者務請仔細閱讀預期於2019年3月底刊發之本公司有關報告期之業績公告。
258 : GS(14)@2019-03-02 02:33:13

茲提述國美零售控股有限公司日期為2018年12月24日之公告（「該公告」），內容有
關已獲中國證監會批准發行的2018年國內債券。除文義另有所指外，本公告所用
詞彙與該公告所用者具有相同涵義。
董 事 會 欣 然 宣 佈， 發 行 人 已 於2019年2月28日成功發行本金金額為人民幣
500,000,000元之第二期2018年國內債券，票面利率為每年7.8%。第二期2018年國
內債券的期限為6年。於第2年末及第4年末發行人有權選擇調整票面利率和投資者
有權選擇向發行人回售第二期2018年國內債券。
在發行第二期2018年國內債券項下所得款項預期將用作發行人一般營運資金用途
及深入推進其「家‧生活」戰略。
第二期2018年國內債券將於上海證券交易所上市。
259 : GS(14)@2019-05-02 08:06:10

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，於截至2019年3月
31日止三個月期間（「報告期」），本集團繼續積極打造具有國美特色的零售之路，
努力轉型成為「家 • 生活」整體方案提供商，服務解決商和供應鏈輸出商。根據
對最近期的本集團管理賬目之初步審閱，報告期內，本集團的線上線下交易總額
（「GMV」）預期與去年同期相比增長約5%，其中美店GMV預期增長超過200%，
服務GMV預期增長超過30%，智能產品GMV預期增長超過50%，家庭整體解決方
案、櫃電一體化等新業務GMV預期增長超過100%。截至2019年3月31日止本集團
資金充裕，現金及現金等價物預期將超過人民幣10,000百萬元。
報告期內，本集團的銷售收入預期與去年同期相比增長約1.5%，綜合毛利率預期
將超過17%，經營費用率預期與去年同期相比基本持平，而財務成本處於較高水
平。綜合以上因素，報告期內本集團的歸屬予母公司擁有者應佔虧損預期將在人
民幣20百萬元至人民幣90百萬元之間，而去年同期為盈利人民幣113百萬元。然
而，報告期內的虧損額預期比2018年第四季度的虧損額將大幅縮窄。
目前，本集團處於戰略轉型的關鍵期，新業務增長已見雛型，本集團有信心走出
具有國美特色的零售之路。以實體店和美店作為國美低成本流量來源的核心，
讓國美APP成為流量匯集和分發的總平台，使三端互為引流、互為工具、互為場
景，實現線上線下融合。讓新市場、新業務、新技術成為本集團的重要支撐，實
現轉型成為「家 • 生活」整體方案提供商、服務解決商、供應鏈輸出商的目標，冀
為股東帶來理想的回報！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270216

國美股東(0493)54.6%反對一般授權

1 : GS(14)@2010-09-30 22:25:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100928614_C.pdf
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270939

國美電器(0493)最終和解

1 : GS(14)@2010-11-12 21:11:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101110690_C.pdf

The next stage should be a negotiation for GOME to acquire the remaining stores owned by Mr Wong Kwong Yu at a fair price, eliminating the ongoing connected transactions and conflicts of interests. As Mr Wong’s shares would not be allowed to vote on that, Bain’s representatives should be able to negotiate an acquisition price which they can support as shareholders. Their interest is the same as other shareholders.

下一步應該是國美與原大股東黃光裕以合理價收購其所持的店鋪，以消除持續的關連交易及利益矛盾。由於黃光裕的股票將不能投票，故此貝恩之代表應該商討一個股東認為合適的收購價格。他們的權益與其他股東的權益是一致的。
2 : GS(14)@2013-07-19 11:37:19

493
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271535

黃光裕財技國美(0493)系資金流動路線

1 : GS(14)@2011-04-16 16:24:17

http://www.p5w.net/p5w/fortune/200511/28.htm
黃光裕財技國美系資金流動路線
如果「北京國美」確實屬於「國美系」電器零售業務中的優質資產，則「國美系」電器零售業務的整體盈利狀況在2003年以前不容樂觀，2001年至2003
年間的電器零售門店擴張資金應當並非來自利潤積累。「鵬潤房地產」的淨資產回報率極高，在資產負債率沒有保持很高水平的情況下，如果沒有使用外部資金，則
意味著其銷售收入利潤率是同行業的2.61倍，而開發地產的週期僅為行業平均週期的35.7%，這是令人難以置信的。「鵬潤投資」的營業額和利潤極低，卻
從「北京國美」借入的一筆往來款就達2.3億元資金，這些投資可能轉借給了旗下其他子公司。我們可以作出一個大膽的推測：「國美系」的整體電器零售業務可
能在2003年以前獲利狀況不很樂觀，但實現了一定的經營規模，帶來了巨大的現金流，其中一部分資金通過系內的投資公司，以往來款的形式轉移給了系內從事
房地產的公司無償使用；房地產業的高回報帶來的收益又流回電器零售業，為其不斷擴張提供了資金支持。但是，到2004年以後，這一模式被打破，因為此時黃
光裕已經從資本市場高額套現，可以通過增資的方式直接對房地產公司提供資金支持，電器零售業務在上市後卸下了往來款的包袱，並通過資本市場融資實現了高速
擴張。在借殼上市過程中，黃光裕通過將地產和電器零售業務分批分期注入上市公司，並充分利用可轉債收購的支付特點，成為資本運作的大贏家。而從2000年
4月起，上市公司的累計超額回報率幾乎一直為負值，並呈逐年下降的趨勢。
成文/文
作者
　　

　　黃光裕和他的「國美系」(本文對黃光裕家族產業的統稱)在最近5年內迅速崛起,旗下的電器零售業和房地產業不斷加大拓展力度,「國美電器」成為家喻戶曉的品牌,黃光裕也位列2005年《新財富》500富人榜排名的第二名。
　　電器零售、房地產、資本運作一直被認為是「國美系」三大產業鏈條。黃光裕在接受記者採訪時曾說:「如果我的企業只做電器或只做房地產或只做資本運營,我就不可能取得一種長遠、大規模的發展。靠單線,是不行的。」


　　那麼,「國美系」三大產業鏈條是如何構建起來的?之間有何關聯?它們在整個「國美系」的作用分別是什麼?
　　
　　電器零售業務可能虧損


　
　北京是「國美系」發展的根據地。1987年,黃光裕和哥哥黃俊欽在北京開設首間電器門店,成立了北京國美電器有限公司(「北京國美」)。1993年,
「北京國美」開始發展其連鎖店網絡,其後所經營的門店均採用「國美電器」品牌。1999年,「國美系」開始拓展至北京以外的地方,成立位於天津的首間門
店,其後分別於成都、重慶、西安等中國其他主要城市成立門店。到2004年「國美系」電器零售業務借殼上市前,已經在各地成立了「成都國美」、「重慶國
美」、「福州國美」、「香港國美」等數十家電器零售公司。
　　從「國美系」電器零售業務上市分拆的過程和「北京國美」2001年4月合併報表,我們可以判斷「北京國美」屬於「國美系」電器零售業務中的優質資產。
2004年6月,由黃光裕控股的香港上市公司「中國鵬潤」(0493.HK)從黃光裕手中收購了「國美系」部分電器零售業務—131家直接經營門店中的
94家,並改名為「國美電器」(「借殼上市架構」詳見附文1)。為配合本次收購,整個「國美系」零售業務分拆成上市目標集團和未上市母集團兩部分。上市目
標集團包括北京、成都、重慶、天津等地的門店,而上海等地的門店則仍由非上市的母集團經營。「中國鵬潤」認為其收購上市目標集團的原因是:「A:目標集團
擁有悠久的營業記錄,奠下穩定的基礎供未來發展;及(B)兩者比較,母集團業務的發展程度及不上目標集團,因而會面對較高的業務風險。」由此看來,北京、
成都、重慶、天津地區的門店屬於「國美系」電器零售業務中的優質資產,而上海地區門店的盈利狀況相對較弱。由北京工商局提供的「北京國美」2001年4月
的合併損益表再次說明了這個問題。該合併報表包括北京、天津、成都、重慶和上海5個地區,除上海地區的銷售收入淨利潤率為0.82%偏低外,北京、成都、
重慶、天津的銷售收入淨利潤率都比較高,依次為3.75%、2.81%、2.37%、2.31%;5個地區中
　　若根據「北京國美」2001年4月當月損益簡單推算,將當月銷售收入和淨利潤乘以12個月,全年估算的銷售收入和淨利潤可分別達到49.44億元和
1.30億元。然而,大大出人意料的是,「北京國美」在2001年和2002年連續虧損。根據工商資料,2001年,「北京國美」銷售收入為168585
萬元,稅後利潤為-1415萬元,公司解釋虧損的原因是:經營性虧損。2002年,「北京國美」銷售收入為208187.19萬元,稅後利潤為
-436.92萬元,公司解釋虧損的原因是:競爭激烈、毛利下降、屬正常經營虧損。究竟是什麼原因導致「北京國美」2001年經營性虧損達到-1415萬
元?這實在令人不解。
　　到借殼上市前一年的2003年,「北京國美」在連年虧損後實現大幅盈利,公司2003年稅後利潤為4443.18萬元。但2003年的盈利很難用電器
零售業務的經營性獲利來解釋,因為2003年與2002年的銷售收入相差不大：2003年銷售收入21.37億元僅比2002年銷售收入20.82億元高
出2.67%,而公司的營業範圍在期間也沒有任何調整。根據國際公認的零售商規模經濟效應,連鎖組織店舖達到11家左右是利潤和成本的臨界點(參見本刊
2005年9月號封面文章《國美蘇寧 類金融生存》),「北京國美」的門店數量此時早已遠遠超出11家,這種盈利變化顯然難以用行業利潤增長特性解釋。
　　與「北京國美」的連續虧損形成了極大反差,香港上市公司「國美電器」的公告明確表示:2001年到2003年,上市目標集團連續盈利並呈快速增長的趨
勢。2001年,上市目標集團的銷售收入為38.73億元,淨利潤為1653.5萬元;2002年,上市目標集團的銷售收入為66.19億元,淨利潤為
6919萬元;2003年,上市目標集團的銷售收入為93.46億元,淨利潤為1.78億元。上市目標集團的銷售收入增長速度遠高於「北京國美」的收入增
長速度,而且2001年、2002年、2003年連續保持了淨利潤的增長,沒有發生過虧損(圖2)。
　　「北京國美」的會計報表依照中國的會計準則和會計制度編制,上市目標集團依照香港規定的會計規則編制,兩者對銷售收入和淨利潤的計量存在一定差異,但
這種差異應當不會造成盈利和虧損的本質完全不同的結果。如果「北京國美」確實屬於「國美系」電器零售業務中的優質資產,而且「北京國美」確實在2003年
以前連續發生經營性虧損,那麼「國美系」整體電器零售業務的盈利狀況也不容樂觀。而2001年至2003年屬於「國美系」旗下的電器零售門店快速擴張期,
門店分佈眾多地區的「北京國美」在負債率並沒有明顯提高的情況下,擴張所需資金從何而來呢?


　　
　　房地產業務回報驚人
　　我們不妨再看看黃光裕旗下的另一項業務—房地產。
　　從1996年成立北京鵬潤房地產開發有限責任公司(「鵬潤房地產」)起,黃光裕已經經營了9年的房地產。在2005年國美置業、明天地產成立之前,「鵬潤房地產」一直是「國美系」房地產鏈條上最重要的環節。
　　「鵬潤房地產」的原名是北京市國美房地產開發有限責任公司,成立於1996年3月18日,法定代表人黃俊烈(黃光裕另一姓名),註冊資本1000萬
元。經過數次增資,如今「鵬潤房地產」的註冊資本已高達4.2億元。「鵬潤房地產」有著較好的盈利記錄,2001和2002年平均淨資產利潤率高達
46.86%,是同期國內房地產行業上市公司中位數6.41%的7.31倍。根據工商資料,截至2001年5月31日,「鵬潤房地產」累計的未分配利潤為
7867.85萬元。2001年、2002年,「鵬潤房地產」分別實現稅後利潤3956.06萬元、1.06億元,銷售收入稅後利潤率分別為
23.33%、26.75%,淨資產回報率分別為40.71%、53%(表1)。在房地產業,23.3%、26.75%的銷售收入利潤率是非常高的,而
40.71%、53%的淨資產回報率,更是非常罕見。與國內房地產行業上市公司平均水平相比較,「鵬潤房地產」的淨資產回報率和銷售收入利潤率都高出數
倍,而且淨資產回報率高出倍數更遠高於銷售收入利潤率高出倍數(表2)。


　
　同樣令人驚嘆的是由黃光裕的哥哥黃俊欽控制的北京新恆基房地產開發有限公司(「新恆基房地產」),該公司2001年、2002年、2003年公司的銷售
收入利潤率都遠高於行業平均水平,2002年、2003年更達到了60%以上。該公司淨資產在2002年增加了3.74億元,而當年稅後利潤僅約6761
萬元;2003年該公司註冊資本為8000萬元,而當年末淨資產竟達8.22億元(表3、表4)。
　　銷售收入利潤率反映了公司經營獲利的空間水平,淨資產收益率在某種程度上反映了公司利用自有資產獲取利潤的效率。為什麼「鵬潤房地產」和「新恆基房地
產」可以獲取比同行業更高的銷售收入利潤率?以「價格屠夫」著稱的黃光裕,在開發「鵬潤家園」、「國美家園」等房地產項目時似乎並沒有推行高價策略。在沒
有提高售價的情況下,提高銷售收入利潤率的途徑只有降低成本。那麼「國美系」是通過什麼方式節約了房地產成本?節約的成本是資金利息成本、是原材料成本,
還是其他別的成本?更重要的是,「鵬潤房地產」的資產獲利能力更遠遠超出了公司經營獲利能力,在「鵬潤房地產」銷售收入利潤率是同行業的2.61倍的前提
下,如果「鵬潤房地產」要達到報表中46.86%的淨資產收益率,那麼公司淨資產周轉率要達到行業水平的2.8倍。在房地產行業如此高的周轉率高得令人難
以置信。房地產業是一個資金密集、開發週期長的行業,銷售收入主要取決於資金投入規模,資料顯示,「鵬潤房地產」2001年、2002年的資產負債率分別
為81.03%、52.46%,而同期國內房地產行業上市公司中位數分別為52%和55%,在資產負債率並未相差太多的情況下,「鵬潤房地產」淨資產收益
率高出同行業數倍,是否緣於無償使用了外部資金呢?
　　我們發現,2004年,「國美電器」在香港借殼上市的運作過程中,黃光裕共獲取到27.14億港元現金(詳見附文2),與此同時,2004年也是「鵬
潤房地產」註冊資本增加最快最多最集中的一年。2001年6月,其註冊資本由最初1000萬元增加到5000萬元;2004年,註冊資本由5000萬元猛
增到4.2億元,比年初增加了7.4倍(圖3)。
　　
　　投資公司或充當資金周轉工具


　
　北京鵬潤投資有限公司(「鵬潤投資」)、北京鵬泰投資有限公司(「鵬泰投資」)是「國美系」負責資本運作的主要公司,此外「國美系」還存在北京國美投資
有限公司(「國美投資」)等其他投資公司。「鵬潤投資」、「鵬泰投資」和「國美投資」的註冊資本依次為2.7億元、5000萬元和1000萬元。三個公司
的經營範圍主要是項目投資管理、投資諮詢、房地產信息諮詢等項目。從北京市工商局提供的營業額、稅後利潤以及資產變化等數據看,這三家公司本身開展的經營
業務非常少。
　　根據北京市工商局提供的資料,「鵬潤投資」、「鵬泰投資」和「國美投資」的營業額和利潤非常低,甚至營業額為0,發生過虧損。從淨資產和總資產的變化
看,從2001年到2003年,「鵬泰投資」的淨資產和總資產基本上處於註冊資本5000萬元左右,「國美投資」的淨資產和總資產基本上處於註冊資本
1000萬元左右。三年間,「鵬潤投資」的淨資產和總資產增加了不少,但其營業額非常少,2001到2003年的營業額分別為233.17萬元、0、
0(表5)。
　　值得注意的是,2001年8月,「鵬潤投資」的註冊資本由2000萬元增加到2.7億元,增加了2.5億元,其中:黃俊烈以「北京國美」
70.0025%的股權增資,增加註冊資本2.07億元;妹妹黃燕虹以「北京國美」15.0025%的股權增資,增加註冊資本4300萬元,這樣,「鵬潤
投資」就擁有了「北京國美」85.005%(70.0025%+15.0025%)的股權。此後的2001年到2003年,「鵬潤投資」的註冊資本保持在
2.7億元,沒有增加,而「鵬潤投資」與「北京國美」的利潤一直呈反向變化(圖2)。這說明,「鵬潤投資」的資產增加很可能是來自於旗下的其他投資項目所
帶來的投資收益(表6)。
　　如果投資公司本身的營業額和盈利額很少,那麼這些投資公司到底在運作什麼?


　
　「鵬潤投資」成立於1997年,成立時就確立了「商者無域,相融共生」和「互動、互助、互補」的企業理念。1999年,也就是「鵬潤投資」成立後的第二
年、「鵬潤房地產」成立後的第三年,「國美系」電器零售開始擴張至北京以外的地方,擴張的腳步也從這一年起走快。但工商局提供的資料顯示,「北京國美」在
1999年1月1日至1999年5月31日期間主營業務也發生了虧損,主營業務利潤為-29.13萬元,營業利潤為-76.68萬元。但「北京國美」
184.09萬元的營業外收入彌補了主營業務虧損,實現了1-5月淨利潤85.07萬元。究竟是什麼經營活動的利潤彌補了電器零售業務的虧損?
　　從「北京國美」的一些往來款裡我們可以看出一些端倪。根據工商資料,2001年4月30日,「北京國美」有兩筆大額借款:銀行短期借款2.8億元,
「新恆基房地產」借款5300萬元;有一筆大額其他應收款:應收「鵬潤投資」的往來款2.3億元。「鵬潤投資」2001年全年營業額為233.17萬
元,2002年和2003年的營業額為0,如此少的營業額為何需要如此大額的借款?「鵬潤投資」利用這2.3億元借款做了什麼?這些我們不得而知。可以知
道的是,黃光裕一直是「鵬潤投資」、「北京國美」和「鵬潤房地產」的實際控制人,目前「鵬潤投資」既是「鵬潤房地產」又是「北京國美」的大股東,分別持有
80%、85.005%股權。「鵬潤投資」的借款很可能是用於為「鵬潤房地產」等子公司提供無償的資金支持。那麼,如前所述,效益不佳的「北京國美」何以
能提供如此巨額借款呢?2004年「國美電器」借殼上市時的上市公司《收購公告》指出:「北京國美」當時仍欠上市目標集團約10億元債務。
　　「國美系」電器零售、房地產和資本運作的公司存在很多難以理解的疑問。如果沒有合理的理由來解釋這些疑問,我們可以作出一個大膽的推測:「國美系」的
整體電器零售業務可能在2003年以前獲利狀況不很樂觀,但實現了一定的經營規模,帶來了巨大的現金流,其中一部分資金通過系內的投資公司,以往來款的形
式轉移給了系內從事房地產的公司無償使用;房地產業的高回報帶來的收益又流回電器零售業,為其不斷擴張提供了資金支持。但是,到2004年以後,這一模式
被打破,因為此時黃光裕已經從資本市場高額套現,可以通過增資的方式直接對房地產公司提供資金支持,電器零售業務在上市後卸下了往來款的包袱,並通過資本
市場融資實現了高速擴張。


　　注:文中數據若非特別註明,均來自工商資料和公開信息披露
　　
　　
　　附文1
　　
　　「國美電器」借殼上市架構


　　
　　「國美系」的整個電器零售業務分拆成上市目標集團和未上市母集團兩部分。目標集團指Ocean
Town及附屬公司。母集團包括:1、北京國美,2、香港國美,3、鞍山、寧波、哈爾濱、無錫、石家莊、包頭、長沙、長春、大連、上海、鄭州、杭州、咸陽
等地的公司,以及用「國美電器」的商標從事或已註冊從事電器及消費電子產品零售業務的公司(母集團授予獨立第三方特許權,在中國以「國美電器」商標經營出
售電器及消費電子產品的門店)。
　　上市前,「國美系」進行了集團重組。根據2004年4月1日生效的重組協議,「北京國美」持有位於北京市的資產、負債及有關業務,但不包括與零售業務
有關或不可轉讓的若干資產、負債及有關業務。上市目標集團下屬的18家公司各自的全部股權轉讓予「國美電器有限公司」。「國美電器有限公司」是在中國註冊
成立的公司。其後,自2004年4月20日起,將「國美電器有限公司」的65%股權轉讓予Ocean Town
,這樣「國美電器有限公司」轉型為一家中外合資合營企業。Ocean
Town為「國美電器有限公司」的控股公司,持有其65%權益,這為其惟一資產。Ocean
Town收購「國美電器有限公司」的65%權益已經達到我國法規的上限。目前,外資企業持有在中國從事零售業務的公司的股權須經商務部的批准。2004年
6月1日前,一家外資企業獲准持有在中國從事零售業務的公司的股權上限為65%(附圖)。
　　上市前,「國美電器」制定了快速的擴張計劃,計劃於2006年底自設及收購擴展96家新門店、開設478家數碼店、設立6-9家大賣場。根據「國美電
器」上市前的規劃,96家新門店的開店成本總額約為1.15億元,478家數碼店的開店成本總額約為1.43億元至1.91億元,6-9家大賣場的開辦成
本總額在0.6億元至1.35億元之間,三年開店成本總額在3.18億元至4.41億元之間。
　　根據2004年年報和2005年半年報看,「國美電器」的門店擴張計劃進展得很快,但數碼店的擴張比較慢。圖1列示了「國美電器」和母集團的門店和數
碼店的擴張情況。我們可以看到,截至2005年6月30日,「國美電器」的門店比上市前增加了75家(169-94),已實現擴展96家原計劃的
78.12%;數碼店比上市前增加了19家(19-0),僅實現擴展478家原計劃的3.97%(附表)。
　　


　　??附文2
　　
　　黃光裕 資本運作大贏家
　　
　　「京華自動化」是黃光裕借殼上市的香港上市公司。「京華自動化」為一間投資控股公司,於百慕大註冊成立,其股份自1992年4月15日在聯交所上市。
集團主要業務為設計、生產及銷售計算機輔助設計系統及機械及物業投資。但公司上市以來的業績長期處於虧損狀態。在香港「殼王」詹培忠的幫助下,黃光裕取得
了上市公司的控制權,並依次將鵬潤大廈三間辦公室、北京朝陽區西壩河北里七號院土地和包括94個門店的「國美電器有限公司」65%股權注入上市公司。上市
公司經營的主業也由原來的計算機輔助設計先後轉向地產物業、電器零售,公司名稱也依次變更為「中國鵬潤」、「國美電器」。在將地產物業作為經營主業階段,
黃光裕引入戰略合作者韓月軍運作地產項目。陳銀海、詹培忠、黃光裕依次是上市公司的第一大股東,韓月軍在經營地產物業階段曾是上市公司的第二大股東。
黃光裕整個資本運作大致可分為「殼王詹培忠取得控股權」、「黃光裕接手控制權」「運作地產物業」「運作電器零售」四個階段。


　
　值得注意的是,黃光裕在上市公司收購資產過程中多次使用可轉債的支付方式。緩解資金壓力、靈活控制持股比例、選擇恰當減持套現的時機等方面都是可轉債支
付方式的優點。在黃光裕資本運作過程中,上市公司4次收購資產,除了第1次收購外後來的3次都採取了可轉債的支付方式。在上市公司第一次收購時,黃光裕還
沒有持有公司股份,通過收購鵬潤大廈三間辦公室的預售合約,上市公司支付給黃光裕1200萬港元現金和36,003,500股股份,黃光裕從而直接持有了
16.1%股份,成為「京華自動化」的第二大股東。在後來的上市公司3次收購中,黃光裕都擁有了上市公司的絕對控制權,充分利用了可轉債收購支付方
式:2002年4月,上市公司收購了韓月軍的Artway Development
Limited公司全部已發行股本,間接持有了中國北京市朝陽區西壩河北里7號院土地的39.2%權益。收購事項的代價為1950萬港元,其中1200萬
港元以認購事項所得款項撥付;3750萬港元以發行等額的第一批票據支付;餘額3750萬港元以發行等額的第二批票據支付;2004年2月,上市公司以總
代價3億港元現金向韓月軍收購好聯有限公司全部已發行股本,將原間接持有北京朝陽區物業的39.2%權益擴大到100%權益。同時向股東Shinning
crown(黃光裕擁有100%權益)發行本金額為3億港元的、3年期的、有條
　　統計結果告訴我們,黃光裕是資本運作的最大贏家。從2000年到2004年,黃光裕持有的股份從最初的36,003,500股,增長到股份重組以後的
1,076,615,085股新股份,按可比口徑計算，黃光裕持有的股份增長了1195倍。在上市過程中,黃光裕只拿出總額約為7.45億港元資產—鵬潤
大廈的3間辦公室、包括94家門店的「國美電器有限公司」65%股權和4.92億港元現金,通過一系列資本運作就取得了上市公司絕對控股權,並且以減持套
現和收購款的方式獲取現金27.14億港元,這是其投入的4.92億港元現金的5.52倍,也遠遠超出了其投入7.45億港元資產總額,相當「國美電器」
2004年2.4億港元淨利潤的11倍—2004年淨利潤是「國美系」電器零售業務經過18年發展達到的歷史最高水平。在股權運作過程中,黃光裕的資產增
值驚人,「國美電器有限公司」65%股權轉讓增值80.726億港元。在上市後,黃光裕還獲得派現收入約0.72億港元(附表)。
　　相比之下,公眾投資者的現金出資額高達29.10億港元,是黃光裕現金出資額4.92億港元的5.91倍,也遠遠超出了黃光裕的全部7.59億港元出
資資產。但公眾最終只取得34.5%股權。並且從2000年黃光裕資本運作以來,2000年4月以後上市公司的累計超額回報率基本上處於0%以下,並呈逐
年下降的趨勢,最低達到-227.61%(附圖)。自2005年6月23日以來的7個交易日中,「國美電器」的股份下跌了21.4%。「國美電器」的股價
走勢反映了投資者的擔心:黃光裕已提出申請出售持有的「國美電器有限公司」35%股份,市場擔憂他還會像以前那樣將「國美電器有限公司」65%高價注入上
市公司,獲取股份後減持套現。
　　
　　??附文3
　　
　　「財富效應」
　　影響未來發展模式
　　
　　從事電器零售和房地產的企業是「國美系」經營獲利的實體,而從事資本運作的公司本身並不是獲取利潤的主體,但它具有放大經營實體財富效應的強大威力。
資本市場的增值是驚人的,獲利是超常的。在黃光裕嘗到了資本運作的甜頭後,資本運作在整個「國美系」的理念不斷強化。2005年黃光裕改變了以往多由個人
直接持股的股權模式,重新搭建「國美系」公司之間層層控股的框架結構,「鵬潤投資」和「鵬泰投資」成為黃光裕聯繫各公司股權的中間層,新成立的「國美置
業」和「鵬潤電器」兩公司充分體現資本運作的經營理念,都有著未來上市的發展計劃。
　　2004年「國美電器」在香港成功上市。在資本運作全過程中,黃光裕共獲取到27.14億港元現金,這相當於「北京國美」2001年4月30日累計未
分配利潤0.92億元的31倍, 相當於「國美電器」
2004年2.4億港元淨利潤的11倍,相當於「鵬潤房地產」2002年1.06億元稅後利潤的27倍。而「國美電器」2004年淨利潤是「國美系」電器
零售業務經過18年發展達到的歷史最高水平,「鵬潤房地產」2002年稅後利潤也是經過6年積累才達到的規模。
　　「國美電器」上市後的2005年,黃光裕重整了旗下公司的架構,改變了以往多由個人直接持股的股權模式,搭建了公司之間層層持股的新模式(附圖)。
2005年「鵬潤投資」、「鵬泰投資」、「鵬潤房地產」的股權結構發生變化。2005年2月,「鵬潤投資」的股東黃燕虹將其持有的全部17.41%股權完
全轉讓給「鵬泰投資」,「鵬潤投資」的股東成為黃光裕(持有82.59%股權)和「鵬泰投資」(持有17.41%股權)。2005年3月,「鵬泰投資」的
股東李器陶將4000萬出資額(80%股權)全部轉讓給「鵬潤投資」,股東張勁松將1000萬出資額(20%股權)全部轉讓給「北京國美」,「鵬泰投資」
的股東成為「鵬潤投資」(持有80%股權)和「北京國美」(持有20%股權)。2005年5月,「鵬潤房地產」的股東黃光裕75%股權、張志銘5%股權轉
讓給「鵬潤投資」,股東黃燕虹20%股權轉讓給「鵬泰投資」,「鵬潤房地產」的股東成為「鵬潤投資」(持有80%股權)和「鵬泰投資」(持有20%股
權)。
　　「國美置業」成立於2005年1月4日,註冊資本5000萬,其中:「鵬潤房地產」貨幣出資4000萬元,持有80%股權;「鵬潤投資」出資1000
萬元,持有20%股權。黃光裕聘請禹晉永出任總經理。
「國美置業」的內部組織與其他地產公司不同,並非以工程、銷售、成本為基本結構,而是分為「投資一部」、「投資二部」。「國美置業」的很多人才都是資本市
場的精英,是有投行經驗的。對於「國美置業」的運作模式,禹晉永透露說:「我們是開發和資本結合。資產權益化—資本化—市場化,最後增加了資產。對項目的
不斷投資,對市場增加權益。我們和國際金融對接,受益反作用於資產。『國美置業』是一家資本運營商,它所要求的回報不僅僅是買房子,更期望在資本市場上成
倍增值後的交易。」
　　禹晉永還曾向媒體透露,公司的投行部正在積極運作上市事宜,與中國內地、中國香港及新加坡、美國納斯達克方面接觸,商談明年上市的事情,最大的可能是選擇三地同時上市。此外,公司在香港方面正籌建房地產投資信託基金,計劃用資本市場來融資。
　　但僅僅幾個月後,即2005年9月15日,禹晉永辭職。據媒體報導,黃光裕免去禹晉永的原因是他對外洩露了公司的上市發展計劃。不過在2005年5月
18日,
「國美置業」「科技總部新區核心商務區項目」的新聞發佈會現場,黃光裕也表示過:「國美系」的地產業務「努力爭取」在明年上市。但並未透露具體哪部分地產
業務。在禹晉永辭職後,黃光裕在接受採訪時明確表示,集團將地產業務打包上市的思路不會變,只是沒有確切的時間表。
　　與「國美置業」一樣,「鵬潤電器」也是2005年黃光裕新成立的公司。據北京市工商局提供的資料顯示,「鵬潤電器」成立於2005年4月13日,法人
代表黃光裕,註冊資本1億元,其中:「國美電器有限公司」貨幣出資8000萬元,持有80%股權;天津國美物流有限公司貨幣出資2000萬元,持有20%
股權。據媒體報導,國美內部高層透露,「鵬潤電器」業態與「國美電器」一樣,也為家電連鎖,而首家「鵬潤電器」很有可能在瀋陽成立。該高層表示,黃光裕成
立「鵬潤電器」的目的,是希望未來將「鵬潤電器」在美國上市。從電器零售經營的角度看,「國美電器」擴張的空間很大,「鵬潤電器」成立的必要性不大,但這
個公司的成立可以帶來美國上市的資本運作機會。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274003

[基金股] 卓爾智聯集團 (2098，前稱卓爾發展、卓爾集團) 專區 (關係:8011、8169、0704、0493、3918、8233)

1 : GS(14)@2011-06-29 21:57:31

http://www.hkexnews.hk/reports/prelist/zall-20110629-index_c.htm
初步招股書

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110630048_C.HTM
正式招股書


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=21213
新聞專區
2 : GS(14)@2011-06-30 07:31:50

正式招股書出了
3 : GS(14)@2011-07-10 21:13:53

1. 做商場
2. 業績極靠重估，實肉幾乎無賺

3. 大股東其他業務
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 98_1106067/C114.pdf
除外公司名稱
除外公司所從事的
主要業務所持除外公司股權
1. 卓爾控股投資控股閻先生：95%
陳麗芬女士：5%
2. 湖北工業集團有限公司投資控股卓爾控股：62%
3. 湖北雪龍紡織有限公司生產紡織品及服裝湖北工業集團有限公司：100%
4. 湖北金龍紡織有限公司生產紡織品及服裝湖北工業集團有限公司：100%
5. 湖北玉龍紡織有限公司生產紡織品及服裝湖北工業集團有限公司：100%
6. 湖北卓爾服飾有限公司生產紡織品及服裝湖北工業集團有限公司：100%
7. 武漢眾邦網現時無業務，擬從事
網絡服務業務
卓爾控股：100%
8. 卓爾生態建設投資控股卓爾控股：100%
9. 卓爾基業投資投資控股卓爾控股：100%
10. 武漢卓爾盛德汽車物流
有限公司
現時無業務，擬從事
汽車分銷及物流業務
卓爾生態建設：51%
11. 武漢卓盛物流有限公司現時無業務，擬從事
鋼鐵物流及倉儲業務
卓爾控股：100%
12. 武漢卓爾旅遊有限公司現時無業務，擬從事
生態旅遊業務
卓爾控股：100%

4. 原來好似人和咁，靠賣樓面造出來
營業紀錄期間，我們的業務主要包括(i)銷售我們的漢口北國際商品交易中心及第一企業社區的物業。截至二零一零年十二月三十一日止年度，該等物業的銷售額約為人民幣750,800,000元，佔我們收益的97.5%。我們其後租回已出售的酒店產品及用品商場第三層
的476個單位，安排集中管理及分租。截至二零一零年十二月三十一日止年度，出售該476個單位所得約為人民幣104,700,000元(1（) 扣除營業稅人民幣6,300,000元）； 及(ii)出租漢口北國際商品交易中心及第一企業社區的物業。截至二零一零年十二月三十一日止年度，出租該等物業所得收入約為人民幣4,100,000元，佔我們收益的0.5%。

5. 咁就避開關連交易
供應商及客戶
截至二零零八年、二零零九年及二零一零年十二月三十一日止年度，自我們五大供應商的採購額分別佔我們總採購額的67.2%、74.6%及62.6%，而自我們單一最大供應商的採購額則分別佔我們總採購額的23.8%、44.3%及28.0%。

卓爾控股的全資附屬公司武漢華錦建設工程有限公司（「華錦建設」）過往為本集團供應商，於營業紀錄期間分別佔本集團總採
購額約17.8%、44.3%及6.3%。華錦建設及其附屬公司向本集團提供一系列建設服務。卓爾控股由控股股東閻先生控制。因此，華錦建設視為本集團的關連人士。

其後於二零一零年十月，卓爾控股向獨立第三方出售所持華錦建設全部權益。除上文所披露者外，董事、彼等各自聯繫人或就本公司董事所知於最後可行日期擁有已發行股本5%以上的股東，於營業紀錄期間並無擁有我們五大供應商的任何權益。

6. 仲有其他生意，呢個就唔擺上市，賺幾多錢都無講...
除外集團的計劃物流業務
除外集團計劃日後經營大型鋼鐵及汽車物流中心（「除外集團的計劃物流業務」）。我們現時於漢口北國際商品交易中心提供倉庫租賃服務，並透過第三方為我們的租戶安排物流及運輸服務（「集團物流支援服務」）。由於集團物流支援服務僅透過第三方提供的物流及運
輸安排向我們的客戶（於漢口北國際商品交易中心批發商場單位內有倉儲及物流需要的業主及租戶）提供配套增值服務，而除外集團的計劃物流業務日後將經營大型鋼鐵及汽車物流中心，不擬在中國開發及銷售物業。除倉庫租賃服務外，該等配套增值服務並非由本集團任何成員公司直接提供，而全部外判予第三方，由第三方提供，並以第三方設定的價格向我們的客戶收取費用。鑑於上述原因以及除外集團的計劃物流業務與集團物流支援服務的服務性質不同，董事認為集團物流支援服務與除外集團的計劃物流業務並不相同亦無競爭。

此外，除外集團的計劃物流業務的商業模式與本集團的商業模式不同。除外集團的計劃物流業務及倉庫等固定資產將位於武漢漢南區港口附近，預期商業模式為僅提供大型綜合鋼鐵及汽車物流中心解決方案與服務（包括貨船內鋼鐵及汽車的裝卸、鋼鐵及汽車的堆放及倉儲），目標客戶預期為鋼鐵及汽車供應商、製造商及分銷商。

除外集團的收益預期來自向客戶收取服務費，價格預期參考待運送及處理產品的性質、數量及重量、倉儲面積及時間、預生產加工及包裝成本、所需時間及人力資源以及貨物運送距離等因素而定，業務資產為倉庫、集裝箱及運輸車輛。另一方面，本集團的業務模式為專門在中國開發及經營批發商場，為客戶提供向國內零售商及終端消費者展示及出售消費品的綜合平台，客戶包括主要面向國內消費市場的消費品供應商、製造商及分銷商以及中小企業。我們的收益來自物業銷售、租金收入、物業管理服務、廣告收入及其他配套服務收入，我們的業務資產主要為批發商場。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 98_1106067/C118.pdf
7. 老闆年輕有為啊，這個年紀就有百億身家呢，請埋呢D人，是咪成日賭錢?

呢兩個唔太正經人...
張家輝先生，36歲，於二零一一年六月二十日獲委任為獨立非執行董事。張先生擁有逾13年審計、會計及財務經驗。一九九七年九月至二零零二年九月，張先生擔任德勤‧關黃陳方會計師行的核數師，二零零二年九月至二零零六年三月為聯交所創業板上市公司建
星環保紙品控股有限公司的財務總監兼公司秘書，二零零六年三月至二零零八年六月為聯交所創業板上市公司環康集團有限公司的財務總監兼公司秘書。張先生自二零零八年六月至今一直擔任聯交所主板上市公司和嘉資源控股有限公司財務總監兼公司秘書，並於二零零九年十月至今擔任和嘉資源控股有限公司執行董事。

馮志偉先生，42歲，為本公司財務總監兼公司秘書，馮先生於二零一一年一月加入我們，主要負責本公司的財務管理及投資者關係，擁有逾18年審計、會計諮詢及財務管理經驗。彼於一九九二年八月至一九九九年九月任職於德勤‧關黃陳方會計師行，最後職位為審計經理。一九九九年十月至二零零七年八月，彼任職於一間財務顧問公司弘陞投資顧問有限公司（Winsmart Consultants Limited）。

二零零七年八月至二零零七年十二月，彼擔任中國鵬潤管理有限公司（China Eagle Management Limited）（聯交所主板上市公司國美電器控股有限公司的附屬公司）企業融資發展部財務總監。馮先生於二零零八年一月至二零一零年八月擔任聯交所主板上市公司金界控股有限公司 (NagaCorp Limited) 的副總裁，負責該公司的投資者關係。馮先生為香港會計師公會及特許公認會計師公會的資深會員。彼於一九九二年畢業於香港理工大學，獲會計學士學位。
4 : GS(14)@2011-07-10 21:18:10

1. 財務上極依賴客戶，銀行貸款很少，財務問題看來好輕

2. 集資目的
截至二零一一年三月三十一日，漢口北國際商品交易中心及第一企業社區的開發總成本（包括土地出讓金、建築成本及已資本化的融資成本）分別約為人民幣2,107,600,000元及人民幣590,300,000元。
5 : cat(10099)@2011-08-22 07:11:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110822004_C.pdf

董事會謹此宣佈，於二零一一年八月二十一日，(i)本公司全資附屬公司卓爾發展香港
與晨凱控股就收購擁有目標公司48%股權的正安資產的全部已發行股本訂立正安收購
協議；及(ii)本公司全資附屬公司卓爾發展武漢與惠譽房地產就收購目標公司3%股權
訂立股權轉讓協議。收購完成後，卓爾發展香港及卓爾發展武漢將與惠譽房地產及
晨凱控股訂立有關目標公司的合營協議。收購總代價為人民幣523,680,000元（約等於
637,755,288港元）。
由於上市規則所載相關百分比率超過5%但少於25%，故根據上市規則第14.06條，按合
併基準計算，收購及協議所涉交易屬於本公司須予披露交易。收購完成後，目標公司
將成為本公司的非全資附屬公司。
6 : GS(14)@2011-08-29 23:38:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110829758_C.pdf

財 務 摘 要
截 至 六 月 三 十 日 止 六 個 月
二 零 一 一 年 二 零 一 零 年 變 動
人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元
（ 未 經 審 核 ）
營 業 額 1,651,984 91,762 1,700.3%
毛 利 1,152,840 44,150 2,511.2%
毛 利 率 69.8% 48.1% 21.7%
期 內 溢 利 853,105 217,456 292.3%
每 股 盈 利* — 基 本（ 人 民 幣 元 ） 0.24 0.06 300%
　 　 　 　  — 攤 薄（ 人 民 幣 元 ） 0.24 0.06 300%
所 宣 派 中 期 股 息 每 股7.00港 仙
（ 相 當 於 約
人 民 幣5.74分 ）
— 不 適
7 : GS(14)@2011-08-29 23:40:40

展 望 未 來 ，為 把 握 中 央 政 府 刺 激 內 需 政 策 所 帶 來 的 龐 大 商 機 ，集 團 將 會 繼 續 致 力 開 發 現
有 項 目 ，並 物 色 機 會 ，將 我 們 成 功 的 批 發 商 場 業 務 拓 展 至 中 國 其 他 地 區 。
作 為 集 團 的 旗 艦 項 目 和 主 要 收 益 來 源 ，漢 口 北 大 型 消 費 品 批 發 商 場 項 目 的 發 展 ，密 切 配
合 武 漢 市 政 府 舊 城 改 造 、提 升 城 市 功 能 的 發 展 計 劃 ，承 接 武 漢 中 心 城 區 批 發 市 場 漢 正 街
外 遷 轉 移 ，獲 得 強 力 政 策 扶 持 ，已 連 續 三 年 被 寫 入 湖 北 省 政 府 工 作 報 告 ，並 在 項 目 周 邊
地 區 基 礎 建 設 和 交 通 網 絡 方 面 全 面 配 合 支 持 ，對 推 動 漢 口 北 項 目 發 展 相 當 有 利 。為 推 動
漢 正 街 整 體 搬 遷 ，武 漢 市 政 府 將 在 漢 口 北 建 設 國 內 一 級 的 客 運 中 心 — 漢 口 北 汽 車 客 運
站 ，預 期 於 二 零 一 二 年 底 建 成 使 用 。此 外 ，三 家 客 運 站 ，17條 客 運 班 線 及 逾200台 客 車
將 遷 至 漢 口 北 客 運 站 。這 將 形 成 一 流 的 客 運 交 通 綜 合 運 輸 網 路 ，重 新 聚 集 人 流 、商 流 和
物 流 至 漢 口 北 ，對 集 團 的 項 目 長 遠 發 展 有 利 。而 來 自 漢 正 街 商 戶 的 逐 步 遷 入 ，亦 預 期 將
為 集 團 帶 來 理 想 的 銷 售 收 益 。
受 惠 交 通 流 、商 流 的 迅 速 增 長 ，自 漢 口 北 落 成 啟 用 以 來 ，開 業 商 戶 的 交 易 量 正 不 斷 攀
升 。其 中 ，酒 店 用 品 城 及 鞋 業 及 皮 革 產 品 城 已 成 為 華 中 地 區 規 模 最 大 、成 交 最 旺 盛 的 行
業 市 場 。
在 發 展 旗 艦 項 目 漢 口 北 項 目 的 同 時 ，我 們 也 致 力 開 發 武 漢 地 區 的 其 他 項 目 ，以 鞏 固 我 們
在 當 地 商 業 地 產 市 場 的 領 導 地 位 ，締 造 項 目 間 的 協 同 效 益 ，包 括 我 們 現 有 項 目 武 漢 客
廳 、第 一 企 業 社 區 、湖 畔 豪 庭 、築 錦 苑 及 中 部 物 聯 港 。而 於 二 零 一 一 年 八 月 二 十 一 日 ，
集 團 宣 佈 以 總 代 價 人 民 幣523,680,000元 收 購 正 安 實 業（ 武 漢 ）有 限 公 司（「正 安 實 業」）的
51%權 益 。透 過 是 項 收 購 ，集 團 獲 得 了 一 個 位 於 武 漢 市 中 心 金 融 區 的 高 檔 商 業 樓 宇 項 目
的51%權 益 。該 項 目 土 地 的 總 地 盤 面 積 約10,000平 方 米 土 地 ，總 建 築 面 積 超 過97,000平 方
米 ，並 已 取 得 規 劃 、建 設 及 發 展 土 地 所 需 的 全 部 許 可 及 批 文 。項 目 發 展 工 程 已 在 進 行 當
中 ，預 期 於 二 零 一 三 年 完 成 。在 建 設 完 成 後 ，該 物 業 將 命 名 為 卓 爾 鈺 龍 國 際 金 融 中 心 ，
定 位 為 高 端 商 業 貿 易 廣 場 和 甲 級 寫 字 樓 ，正 好 能 滿 足 武 漢 對 優 質 商 用 物 業 日 益 增 長 的
需 求 ，亦 將 讓 集 團 在 武 漢 商 用 物 業 市 場 的 足 跡 更 全 面 。
此 外 ，我 們 亦 積 極 複 製 武 漢 項 目 的 成 功 模 式 至 中 國 其 他 地 區 。於 二 零 一 一 年 下 半 年 ，我
們 將 通 過 與 地 方 政 府 機 關 磋 商 ，簽 訂 總 協 定 、合 作 或 投 資 協 定 ，於 襄 陽 、天 津 及 瀋 陽 計
劃 佈 局 新 發 展 項 目 ，當 中 包 括 位 於 襄 陽 的 襄 陽 客 廳 、位 於 天 津 的 卓 爾 華 北 國 際 商 品 交 易
中 心 、濱 海 客 廳 及 第 一 企 業 社 區‧華 北 總 部 基 地 以 及 位 於 瀋 陽 的 東 北（ 瀋 陽 ）國 際 商 品 交
易 中 心 、第 一 企 業 社 區‧東 北 總 部 基 地 及 東 北 物 聯 港 等 。
截 至 二 零 一 一 年 六 月 三 十 日 ，集 團 擁 有 土 地 儲 備 約5,347,623平 方 米 ，均 已 獲 授 土 地 使 用
權 證 ，預 料 將 足 以 應 付 未 來 三 至 五 年 的 開 發 需 求 。展 望 未 來 ，集 團 將 積 極 分 散 、完 善 及
豐 富 土 地 儲 備 ，於 適 當 時 候 分 階 段 開 發 不 同 項 目 ，致 力 持 續 提 升 集 團 於 中 國 消 費 品 批 發
及 商 用 物 業 的 領 導 地 位 。
8 : GS(14)@2011-08-29 23:40:57

債重都派息，應是圍票
9 : 200(9285)@2011-09-05 22:35:28

8樓提及
債重都派息，應是圍票


not only 派息呀 仲想散水呀

卓爾主席等高位沽貨


剛於 7月上市的卓爾發展（ 2098），主席兼行政總裁閻志表示，在看見較公道的價格後，會減持卓爾股份，由 85%減至 75%，但他認為，現階段股價明顯被低估，故短期內未擬減持。

公眾持股量太低

至於減持至 75%股權後會否再沽，他斬釘截鐵道：「肯定不會。」今年 7月申請上市時，卓爾已獲聯交所批准行使酌情權，接受卓爾有較低公眾持股量百分比，間接容許閻志現持股約 85%。
受惠旗下漢口北項目銷售情況理想，卓爾上半年收入按年大增 16.99倍。期內出售及入賬面積為 19.15萬平方米，每平米平均售價約 8000元（人民幣．下同）。閻志預期，下半年可銷售及入賬面積將增至 25萬平米，平均價更有機會較上半年有雙位數增長；由下半年至今，銷售已達 16萬平米，售價約每平米 1萬元。閻志又預期，半年可預售 40萬平米面積，在下年度入賬。
收入大升連同建築成本維持穩定，帶動卓爾毛利率由去年的 48.1%，大升至 6月底止的 69.8%。閻志預期，卓爾未來 2至 3年的毛利率，將可維持約 70%水平。他透露卓爾未來銷售策略，旗下項目只會售出一半，另一半留作收租，待該批項目做出成績，刺激售價進一步向上，始再售出餘下單位，故他預期未來物業管理及租金收入會較今年上半年的 390萬元急升。

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15584773
10 : GS(14)@2011-09-05 22:38:02

第一段是重心
11 : GS(14)@2011-09-28 20:57:03

http://tech.ifeng.com/it/detail_2011_07/14/7677037_0.shtml

从财经记者起步，以广告业起家，通过实业扩充实力，投资建设汉口北国际商品交易中心形成商业模式，再到香港主板上市公司主席，湖北首富或许只是阎志传奇人生的又一个“中转站”。
...

汉口北商户：我们更有信心了！

昨天，听到卓尔发展在香港上市的消息，肖莉平高兴地说：“这下我们商户在这里扎根发展更有信心了。”

汉口北国际商品交易中心7大市场的5000多商户，60%来自汉正街，肖莉平也是其中之一，她在汉正街经营鞋业生意近30年，是东汉正街银河鞋业商会的会长，现在在汉口北拥有两家铺面共100多平方米的经营面积。

2008年底，卓尔曾把汉正街的一批鞋业经销商召集在一起座谈，“拿了五套市场方案给我们选，让我们挑毛病，提意见”。市场的最终建设方案，也确实就是商户们选择的那一个，而且大大升级：增加了空高，空间更宽敞；车行道环着大楼绕上来，每层商户的货物都能直接装车；最让商户放心不下的消防设施，也做了重点提升。

肖莉平认为，卓尔成功上市，资金实力更雄厚了，汉口北市场的仓储、物流条件将快速改善，“我有信心扎扎实实在这里发展，汉口北也一定会成为义乌小商品城那样在全国有影响力的市场”。

卓尔总部：员工很淡定

昨天下午4点，卓尔发展股价定格在全天最高价——3.09港元，这意味着卓尔在港上市依然圆满成功。但此时，在卓尔位于汉口北的总部里，没有欢呼，没有庆祝，留守员工都在忙着手头的工作。

一位赵姓员工说，“阎总早就说过，上市只是卓尔的新起点，为企业搭建好了更大的平台，并不意味着我们已经成功”。
12 : GS(14)@2011-09-28 20:57:31

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=25365&k=1
入主8233

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH&

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH&

確實是同一人，不過你想想個港口在哪，他買呢個可能不特別
13 : hsts(1521)@2011-09-28 21:06:59

12樓提及
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=25365&k=1 入主8233 http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH& http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH& 確實是同一人，不過你想想個港口在哪，他買呢個可能不特別


同其他業務有協同效應
14 : GS(14)@2011-09-28 21:07:29

一般般啦，唔通租佢D物業，入口方便D?
15 : glassfund(802)@2011-10-18 17:34:20

股權高度集中 http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111018181_C.PDF

This follows a complaint by Webb-site to the SFC on 3-Oct-2011. smiley
16 : GS(14)@2011-10-18 21:28:27

都知佢乾啦
17 : GS(14)@2011-10-18 22:55:52

http://webb-site.com/ccass/choldings.asp?issue=7018
Count   CCASS ID   Name   Holding   Date   Stake   Cumul.
Stake   
1   B01842   BOCOM INTERNATIONAL SECURITIES LTD   225,920,000   17-Oct-2011   6.45%   6.45%   history
2   B01565   GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LTD   85,799,000   17-Oct-2011   2.45%   8.91%   history
3   B01826   GF SECURITIES (HONG KONG) BROKERAGE LTD   70,140,000   28-Sep-2011   2.00%   10.91%   history
4   C00091   BANK OF SINGAPORE LTD   59,805,000   25-Aug-2011   1.71%   12.62%   history
5   B01086   SUN HUNG KAI INVESTMENT SERVICES LTD   41,646,000   17-Oct-2011   1.19%   13.81%   history
6   C00019   THE HONGKONG AND SHANGHAI BANKING   30,449,000   17-Oct-2011   0.87%   14.68%   history
7   B01510   ORIENTAL PATRON SECURITIES LTD   7,656,000   14-Oct-2011   0.22%   14.90%   history
8   C00010   CITIBANK N.A.   801,000   13-Oct-2011   0.02%   14.92%   history
18 : GS(14)@2011-10-19 22:00:12

15樓提及
股權高度集中 http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111018181_C.PDF

This follows a complaint by Webb-site to the SFC on 3-Oct-2011. smiley


http://www.eastweek.com.hk/index.php?aid=15649
夾埋呢篇野睇，簡直是落佢面...哈哈

位於瓏璽一座三十九及四十樓的天池屋，面積三千五百三十二方呎，另加天台八百四十一方呎，附設天台泳池，簡稱「天池」，呎價高達四萬二千六百六十元，創下奧運站新高。

天池屋的廚房及早餐區，皆採用首次引入本港的「Armani/Dada」廚櫃，由Giorgio Armani設計，造價高達三百五十萬元，應該夠買個上車盤有餘。

這個大角咀最貴物業的新主人，是來自湖北羅田的首富閻志。記者告訴他已成為香港名人，他聞言哈哈大笑：「只是買個房子，沒想到會引來這麼大迴響！」

國字臉、平頭裝、架着一副金絲眼鏡的閻志，帶點書生味，寫得一手好文章，自爆曾揸筆搵食。「九四年加入《市場時報》做財經記者，可能比較聰明，工作很快上手，一年後贏得好新聞獎，發展一帆風順！」

後來經濟不景，《市場時報》被迫自救，打算出售廣告版面，但因為發行量不多，一時間乏人問津。閻志覺得大有可為，決定自挖腰包，用寫小說賺得的三千元稿費，包下報紙家電廣告的專版，成為湖北首個「廣告代理」。
19 : GS(14)@2011-10-30 18:00:58

「『合縱』是買斷武漢十四家媒體的家電廣告專版代理權，『連橫』則是聯合內地主要VCD生產廠家，成為他們在
武漢市的廣告代理。」說起當年戰績，閻志仍然相當自豪。「要做好廣告代理，並非大家想像風光，我跟同事每天
不斷求品牌給生意，又要求媒體給廣告版位，感覺絕不討好，當中辛酸有誰明白？」「品牌代理」是當年劃時代概
念，閻志坦言最初客戶評價好壞參半。「惟有做足事前工夫，例如每次傾生意，都會帶一份計劃書，建議媒體印製
一本家電專刊，並向他們詳細分析推出專刊的好處，以及預料可賺取的利潤。」卓爾短短數年間愈做愈大，成為當
時湖北最大的民營廣告公司。

....

二千年，閻志轉搞「實業」，投資過食品、教育、紡織等，最後放棄「跑得慢的生意」，只留下紡織。「現時還
有四間紡織廠，成績算過得去啦！」

...
不想搞房地產
現時卓爾主攻華北市場，閻志暫不考慮進軍其他已發展城市，理由是「無肉食」。「很多人認為想品牌成功，首
選發達城市，但我不這樣認為，上海這類已發展成熟的城市，已有很多被開發了的發展優勢，沒太多空間讓卓爾進
一步表現，所以我情願退一步，先從瀋陽、天津、成都、西安等這些已擁有老市場的城市入手，一步步打好基礎
，相信未來收成會更顯著。」
閻志卻總不承認是做房地產：「我對內房沒興趣！雖然誰也說房產可以賺大錢，不過與其三心兩意，倒不如專注
發展一樣。你說搞房產可發財，但我的公司賺錢成績也很不錯啊！」
他話鋒一轉，突然正色道：「很多傳媒把卓爾界定為內房股，但我們並不是地產！你看我旗下的物業，頂多只有
湖畔豪庭一個房地產項目，其餘都是以商場業務為主，所以應該更正為『產業地產』才正確。」
文化商人愛寫詩
閻志已發了達，做生意精明利落，原來亦有感性一面，就是愛寫詩。「我是記者出身，對文字有一定程度熱愛
，遇着『詩意大發』，會寫寫文章，抒發一下心中感受。」
為推動文學發展，他出資在老家羅田、黃岡等地設立詩歌獎，更斥二百萬元興建武漢文學創作基地。記者讚閻志
事業成功之餘難得保留「純樸」喜好，他腼腆地笑說：「有人喜歡公餘泡酒吧，我不過是喜歡文章罷了！」
閻志八八年開始發表作品，出過的詩集頗多，包括《童年的鳥》、《閻志詩選》、《風鈴》、《落葉的傳奇》
，還有長篇紀實文學《永遠的星辰》、《時光之光》、《天若有情》，散文集《黃昏小禮》，長詩《挽歌與紀念》
，專著《閻志論集》等。最近推出的詩集《挽歌與紀念》，據說花了十五年創作，全詩共十二章三千多行，內地詩
評家評為「完整而清晰地呈現了一代人的精神成長史，是時代精神命運的巨型寓言。」
20 : marshalwong(13162)@2012-01-09 13:58:05

the 48 % and 3 % allocation, does it imply the target company should not have good b/s, they just want to share the profit generated but not bear the ratio downward adjustment for the mother company?

5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110822/LTN20110822004_C.pdf

董事會謹此宣佈，於二零一一年八月二十一日，(i)本公司全資附屬公司卓爾發展香港
與晨凱控股就收購擁有目標公司48%股權的正安資產的全部已發行股本訂立正安收購
協議；及(ii)本公司全資附屬公司卓爾發展武漢與惠譽房地產就收購目標公司3%股權
訂立股權轉讓協議。收購完成後，卓爾發展香港及卓爾發展武漢將與惠譽房地產及
晨凱控股訂立有關目標公司的合營協議。收購總代價為人民幣523,680,000元（約等於
637,755,288港元）。
由於上市規則所載相關百分比率超過5%但少於25%，故根據上市規則第14.06條，按合
併基準計算，收購及協議所涉交易屬於本公司須予披露交易。收購完成後，目標公司
將成為本公司的非全資附屬公司。
21 : GS(14)@2012-01-09 21:44:42

20樓提及
the 48 % and 3 % allocation, does it imply the target company should not have good b/s, they just want to share the profit generated but not bear the ratio downward adjustment for the mother company?

5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110822/LTN20110822004_C.pdf

董事會謹此宣佈，於二零一一年八月二十一日，(i)本公司全資附屬公司卓爾發展香港
與晨凱控股就收購擁有目標公司48%股權的正安資產的全部已發行股本訂立正安收購
協議；及(ii)本公司全資附屬公司卓爾發展武漢與惠譽房地產就收購目標公司3%股權
訂立股權轉讓協議。收購完成後，卓爾發展香港及卓爾發展武漢將與惠譽房地產及
晨凱控股訂立有關目標公司的合營協議。收購總代價為人民幣523,680,000元（約等於
637,755,288港元）。
由於上市規則所載相關百分比率超過5%但少於25%，故根據上市規則第14.06條，按合
併基準計算，收購及協議所涉交易屬於本公司須予披露交易。收購完成後，目標公司
將成為本公司的非全資附屬公司。


唔得的，技術上他買了51%...如果是咁，咁結好咁玩法都可以咁做，他還要複雜多10倍，他都唔得，他真是當會計師是盲的，問題可能在董事會席次上
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100530002_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110630820_C.pdf
22 : GS(14)@2012-03-24 14:26:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320625_C.pdf
財務摘要
二零一一年二零一零年變動
人民幣千元人民幣千元
營業額2,454,208 769,737 218.8%
毛利1,739,034 356,527 387.8%
毛利率70.9% 46.3% 24.6%
年內溢利1,183,875 633,186 87.0%
每股盈利* — 基本（人民幣元） 0.34 0.18 88.9%
— 攤薄（人民幣元） 0.34 0.18 88.9%
建議末期股息每股3港仙
（相當於約
人民幣2.43分）

盈利由零暴增至9億，負債一般重

營業額
營業額由截至二零一零年十二月三十一日止年度的人民幣769,700,000元增加218.8%至截
至二零一一年十二月三十一日止年度的人民幣2,454,200,000元，主要是由於本集團物業銷
售收益增加。本集團來自租金收入的收益由截至二零一零年十二月三十一日止年度的人
民幣4,100,000元增加167.4%至截至二零一一年十二月三十一日止年度的人民幣11,100,000
元。
物業銷售
物業銷售收益由截至二零一零年十二月三十一日止年度的人民幣750,800,000元增加224.9%
至截至二零一一年十二月三十一日止年度的人民幣2,439,100,000元。
...

截至二零一一年十二月三十一日止年度，本集團來自物業銷售的營業額大幅增加，主要
是由於漢口北項目的總建築面積及平均售價顯著提升。漢口北項目的已售總建築面積
由截至二零一零年十二月三十一日止年度的118,546平方米增加125.8%至截至二零一一年
十二月三十一日止年度的267,694平方米。此外，漢口北項目的平均售價由截至二零一零
年十二月三十一日止年度的每平方米人民幣5,122元增加75.3%至截至二零一一年十二月
三十一日止年度的每平方米人民幣8,979元。

...
展望
展望未來，為把握中央政府刺激內需政策所帶來的龐大商機，本集團將會繼續致力開發
現有項目，並抓住機會，將其成功的批發商場業務模式拓展至中國其他地區。
隨著漢正街傳統市場正式開展拆遷，當地市政府正不斷加大漢正街整體搬遷漢口北的
力度，全力推進漢口北項目交通基礎的發展，促進漢口北項目的繁榮。漢口北項目承接
此等龐大商機，將會按發展計劃相續落成，預期將繼續成為本集團的主要增長動力。
為持續提升漢口北項目於業內的知名度、人流及交易量，本集團於年內積極進行各類型
招商活動，更深入全中國各行業傳統批發市場集散地。受惠人流、商流的迅速增長，自
漢口北項目逐步落成啟用以來，開業商戶的交易量正不斷攀升。其中，酒店用品商場、
鞋履與皮革製品商場於短短一年多，已成為華中地區規模最大、成交最旺盛的行業市
場。
截至二零一一年十二月三十一日為止，本集團擁有土地儲備約5,700,000平方米，均已獲
政府機構授予土地使用權證，預料將足以應付未來三至五年的開發需求。憑藉本集團
獨特的批發市場業務模式，本集團於二零一一年顯著增長。展望未來，我們將繼續積極
物色有龐大發展潛力的項目，並通過與地方政府機關磋商，簽訂總協定、合作或投資協
定，於短期內於襄陽、天津及瀋陽計劃佈局新發展項目，務求為本集團帶來可觀及可持
續增長，為本公司股東創造最大價值。
23 : GS(14)@2012-07-07 18:55:33

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120706421_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據對本集團未經審核
管理賬目之初步審閱，預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之純利及收益
將較截至二零一一年六月三十日止六個月大幅減少。根據本公司目前所得資料，董事會
認為有關減少主要是由於二零一二年上半年交付的總建築面積較二零一一年同期減少
所致。由於計劃於二零一二年竣工的開發項目將如期於二零一二年下半年陸續完工並
交付買家，故預期二零一二年下半年將交付更多總建築面積。
本公司尚未完成編製本集團截至二零一二年六月三十日止六個月的中期業績，本公佈
所載資料僅基於本公司管理層參考目前所得資料（包括未經本公司核數師審閱或審核之
本集團未經審核管理賬目）之初步評估，而本集團截至二零一二年六月三十日止六個月
的實際業績或有別於本公佈所披露者。投資者務請細閱預期本公司於二零一二年八月
底前刊發的截至二零一二年六月三十日止六個月之中期業績公佈。
24 : GS(14)@2012-08-25 14:33:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120824854_C.pdf
盈利跌56.25%，至2.8億，債轉重

展望
二零一二年上半年，儘管人民銀行數次減息和調整存款準備金率為市場增加流動性，惟
政府對調控樓市的立場仍然強硬，以恢復剛性需求為宗旨，故本集團主力發展的消費品
批發商場銷售並未受影響，加上地方政府對旗艦項目漢口北項目及文化項目武漢客廳
建設的大力支持，本集團對未來發展仍然樂觀。
憑藉漢口北的配套設施相繼落成及未來將有更多的商戶入駐，人流及交易量將受其帶
動而大幅增長。其中，酒店用品商場、鞋材商場、及服裝商場已於短短數年間成為華中
地區規模最大、成交最旺盛的行業市場。本集團亦於期內積極配合漢正街搬遷計劃，加
大其他配套項目的建設力度，打造漢口北項目為全國首屈一指的專業批發市場。
隨著漢正街傳統市場搬遷改造改造獲得重大成功，政府方面亦繼續大力支持漢口北項
目的發展，黃坡區將加速推進地區基礎建設，推出《漢口北新城綜合發展規劃》輕軌1號
線延長工程、解放大道線以及利用武漢大道形成快速通道。回顧期內，輕軌1號線延長
工程進展順利，預計二零一三年可以開始通車。另外，漢口北客運站亦將於二零一二年
年底建成，屆時將會進一步完善漢口北的交通網絡，為漢口北項目帶來協同效應。
展望未來，本集團估計將繼續受惠於龐大的中國內需，故本集團將持續專注發展本集團
獨特的批發市場業務模式，並積極將其複製至中國其他地區。集團於二零一二年上半年
發展了數個新項目，包括卓爾第一企業社區• 長沙總部基地，以及在武漢為漢口北的服
裝戶提供就近加工及生產基地的服裝加工園區。
截至二零一二年六月三十日止，集團擁有土地儲備約600萬平方米，均已獲各級政府機
構授予土地使用權證，預料將足以應付未來三至五年的開發需求。以成功業務模式為基
礎，適時拓展至中國其他地方，務求全面把握國家擴大內需戰略所產生的機遇。
25 : mannishmark(26310)@2013-02-07 22:05:13

湯兄認為呢隻野點呢?我見佢之前買果塊地個位置好似唔錯咁,雖然5億幾買樣資產值得幾千萬既野,但係附近D大廈都係D大銀行,起好之後都應該OK
同埋我想問下你覺得個老細點?之前係詩人,跟住做生意做到首富,宜家先至係四十出頭...
26 : fung1125(4182)@2013-03-24 14:31:53

2012全年業績
27 : greatsoup38(830)@2013-03-24 15:45:01

盈利跌45%，至4.2億，重債
28 : mannishmark(26310)@2013-04-09 19:16:06

http://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=7018&part=1077
老細拎晒D股出黎+股價向下突破,老細好唔店?
29 : GS(14)@2013-04-09 23:14:52

28樓提及
http://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=7018&part=1077
老細拎晒D股出黎+股價向下突破,老細好唔店?


應該是，8233都唔是好頂得住
30 : 承天(1379)@2013-04-14 07:44:45

湖北首富的秘密：卓尔发展工业用地操盘商业地产
武汉市汉口以北，黄陂区汉口北有一块土地。5年间，它从一块不毛之地，发展成为专业市场集群地，这与卓尔发展集团有限公司主席阎志紧密相关。

  2011年7月，卓尔发展(02098.HK)在香港联交所挂牌，阎志以91.9亿港元的身价被湖北当地媒体誉为“湖北新首富”。目前其执掌的商业版图涵盖商用物业、港口物流、棉业、金融和文化传媒五大产业，掌舵的公司包括中国基建(00600.HK)和卓尔发展2家H股上市公司。

  然而，卓尔发展暗藏诸多可能存在的风险：土地涉嫌违规、不及时披露重大信息等，被湖北当地圈内人戏称，“地球人都知道的秘密”。

  本报记者通过系列调查发现，卓尔发展旗下的核心资产是汉口北国际商品交易中心（下称汉口北项目），其营收规模占卓尔发展90%以上，“但土地性质明明是工业用地，却作为产权式商铺销售，”一位接近卓尔发展人士透露，这块工业用地的上盖建筑还能办理分割到户的土地证。卓尔发展2012年业绩快报显示，汉口北项目每平方米售价为1.21万元，同比上涨34.9%。

  工业用地上的主体

  本报记者采访的诸多业主认为，自己购买的是正常的产权式商铺。对购买的汉口北商铺的土地性质，业主王杰毫不犹豫地说：“是40年的商业用地！”但他将已办理多年的房产证和土地证翻出来查验时，发现土地证上土地用途印着“综合仓储物流”字样，也就是说，其购买的商铺是工业用地。

  目前，这种产权式商铺的销售模式还在汉口北项目的招商中心演绎：如果不被问及土地性质，置业顾问鲜少主动提及。当被问及置业顾问则称：“我们卖的是跟正常的商铺一样的，土地证可完全分割到户，虽然是工业用地的限制，但土地使用年限比商业用地还多10年，总共有50年。”

  “这种销售方式其实跟产权式商铺的销售形式并无区别，”上述接近卓尔发展人士指出，不知道汉口北土地性质的业主大有人在，包括已办理土地证的部分业主。

  2011年7月13日，卓尔发展在香港交易所上市，其招股说明书上显示，卓尔发展是中国领先的大型消费品专业批发市场的开发商和运营商，其业务模式则是向消费品供应商、制造商及分销商与主要经营国内消费市场的中小企业租售优质批发商铺单位，作为一站式商务空间解决方案。“综览整份招股书，如果是一个没到实地的投资客，基本都会认为这是一个商业地产的项目，而非工业地产。”上述接近卓尔发展人士认为。

  其招股书显示，目前，汉口北总占地面积达148.83万平方米，是华中最大的主营消费品批发商场，汉口北项目计划建设成12个独立的批发商场，待2013年全部建成后，总建筑面积规划达到326.47万平方米，其中包括批发商铺单位达271.15万平方米，配套设施有55.32万平方米。

  在这块工业用地项目上，批发商铺单位面积占总建筑面积83%，这意味着批发商铺单位成为了主体。“工业用地的上盖建筑主体应该是厂房、仓库等，但从这种配比来看，其主体变成了商铺。”上述知情人士指出，在外界看来，其仓储变成了商铺的配套综合，其用地的建筑主体被变相变更。

  据国土资源部《工业项目建设用地控制指标》规定，工业项目所需行政办公及生活服务设施用地面积不得超过工业项目总用地面积的7%。2010年9月，武汉市出台的《武汉市人民政府关于完善工业用地政策促进工业快速发展的意见》中亦有相同的规定。

  4月10日，卓尔控股分管土地的副总田旭东称，“汉口北项目的商铺是展示平台，实际上，到目前为止，汉口北项目已投入使用、已建成的仓库面积达到76万平方米，在建的仓库还有134万平方米，汉口北项目的商铺与仓储的配比已达1:2.5。”若按此说法，汉口北项目的商铺并非主体，而应为配套项目。

  若按田旭东上述说法，全部建成后仓库总面积将达到210万平方米，而其招股说明书中，界定除商铺之外，“配套面积只有55.32万平方米”。但卓尔发展至今未公告相关仓库规划面积更改相关资料。

  未变更的土地性质

  汉口北项目被销售人员“定位”为一个更优于普通产权式商铺销售的业态。出售后的商铺也顺利的办理了房产证和土地证。土地交易网信息显示，卓尔发展通过招拍挂的方式，分批拿到汉口北项目的所有土地，已公开的土地招拍挂信息显示，这些地块的土地性质全部属于工业和仓储用地。

  “一般来说，工业土地鲜少进行土地证的切割，”上述知情人士指出，即便切割，也以成栋或成块的大体量方式切割。一位业主向记者出示的土地证上显示，其于2010年购买的汉口北一家商铺建筑面积仅有32.83平方米。也就是说，这块工业土地被小块单独切割。

  “卓尔发展的汉口北项目土地性质一直是工业和仓储用地。”黄陂区国土规划局土地利用科主任阮诗军指出，黄陂区属于县改区，土地相关的规划审批等一般需要县以上的人民政府审批，因此，黄陂区土地管理由区一级即可决定。而根据我国土地利用现状分类标准来看，工矿仓用地分为工业用地、采矿用地和仓储用地，“卓尔发展至今没有申请过变更土地性质。”阮诗军表示，目前尚无相关法规明确规定工业用地土地证不允许小块单独切割，也无明确规定可以切割。

  对于工业用地被单独切割，黄陂区国土规划局内部也曾有过疑问。黄陂区国土规划局土地利用科李红艳介绍，在2010年年底时，当时卓尔发展首批商户前来办理土地证，此时他们已拿着被切割过的房产证，“当时我们确实觉得奇怪，并向上级主管部门申报过。此后我们查询到《深圳楼宇转让细则》中曾通过了这种情况，因此，我们也向上呈报了一份类似的管理办法，在2011年上半年就递交上级主管部门，至今这个办法没有批复下来。但一般我们根据地随房走的原则，对这些项目的土地证予以放行。”

  另一主管部门黄陂区房管局分管汉口北的副局长兰天说，“在黄陂区，工业用地的土地证都可以小块切割，包括卓尔发展的汉口北项目。”

  汉口北项目可能还面临更改规划的风险。黄陂区相关部门人士透露，目前，武汉市相关方面已有计划对汉口北区域的规划进行调整，“从去年开始，基本已经停止了汉口北区域的新增工业仓储项目用地的审批。”

  有意思的是，在2011年的招股书的风险提示中称：“若我们未遵守土地出让合同条款，则中国政府或会对我们征收罚款或收回我们的土地。”

  火热的商铺

  承接汉正街转移，汉口北的发展迎来生机。在该区域内，其售价均价公开标价均价已达每平方米1.8万元。

  2009年10月23日，通过旗下武汉汉口北商贸投资有限公司，卓尔控股以楼面价每平米117元的楼面价，竞得汉口北一地块。同日湖北珩生五洲建材股份有限公司、武汉市金马凯旋家具投资有限公司拿下该区域附近其他两块地，楼面价为每平米146元和136元。

  对此，卓尔发展最近发布一份公开信称，汉口北项目土地价格均为所取得土地时当地土地招拍挂的市场价，仍高于工业地价，并参照同期同区域商业服务用地价格挂牌。

  黄陂区国土规划局土地利用科相关负责人称，“到目前为止，汉口北区域的土地全部是工业用地性质，从来没有商业用地。”即在该区域内，至今没有可以参照的商业服务用地。

  不过记者查询到，2009年4月，武湖杰宝投资发展有限公司以每平方米766元的价格，拿到一块距汉口北项目约6公里处的一块商服用地。

  田旭东称，卓尔发展从2008年5月后开始拿地，并以工交仓储用地立项，而黄陂区当时对地价的最低定价为每亩9.6万元，卓尔发展基本都是以高于同类区域其他同业的价格拿地。且卓尔拿到的工业土地为裸地，没有水电气的“三通”，因此开发成本高于普通工业项目。

  汉口北商铺价格节节攀升。记者粗略统计，从2010年年底第一期项目的开盘价每平米不超过5000元，至今已公开的市场报价的均价已涨至每平米1.8万元。而卓尔发展2012年业绩快报显示，汉口北项目每平方米售价为1.21万元，同比上涨34.9%。

  “售后再租”的法律风险

  卓尔发展称为“售后再租”的模式在汉口北项目的营销渠道中存在。

  售后包租的模式来源于产权商铺的兴起。 由于商用房产投资相对住宅的投资额较大，为扩大投资群体，加速销售回款，开发商将大面积的物业分割成小单元，并以承诺回租的方式吸引消费者。住建部2001年颁布的《商品房销售管理办法》第十一条规定：房地产开发企业不得采取返本销售或者变相返本销售的方式销售商品房。这被解读为禁止“售后包租”行为。

  卓尔发展的招股说明书显示，已竣工批发商铺单位中37.1%已售出，包括皮革制品、小家品、酒店产品及用品、服装及棉纺品五类消费品。40.1%待售，而22.8%持做投资物业，

  但在汉口北正在热销的五金机电城的4楼，特设一个单独的招商中心，其工作人员指出，该楼栋的商铺均可以每年7%的回报率返租，包租5年，按此计算，合同期内，业主的总收益率能达到35%。招商中心有工作人员明确指出，“这是我们以前自己持有的物业，现在我们已经出租出去了，你买了之后就可以直接收租。”

  对此，卓尔发展曾在招股书中解释，此前出售的业主参差不齐，造成很多商铺被闲置，但有许多有实际经营需求的商户却很多，因此，卓尔发展承诺从客户手中回租商铺后，再重新招租。

  这种模式被卓尔发展称为售后再租模式。其在招股说明书中指出，因为有彼此独立的合同文书（即买卖合同与租赁合同彼此独立，区别于“售后包租”模式的买卖与租赁在一个合同中），这与住建部明令禁止的“售后包租”行为并不一样。

  但其在招股书中的风险提示中则强调，国家相关法律法规变动，可能导致“售后再租”被界定为“售后包租”或“变相售后包租”行为，被有关部门禁止和处罚，影响公司业务和业绩等。
全文:http://epaper.21cbh.com/html/2013-04/12/content_63816.htm?div=-1
31 : greatsoup38(830)@2013-06-12 22:32:52

PAG 認購公司債券
32 : greatsoup38(830)@2013-09-01 18:50:09

2098
盈利降6成，至1.1億，不計利息資本化持平，重債
33 : Clark0713(1453)@2014-01-24 22:22:03

盈利警告
34 : greatsoup38(830)@2014-01-25 17:09:01

2098
35 : greatsoup38(830)@2014-04-08 01:43:21

老細買番d野
36 : GS(14)@2014-07-31 18:31:47

2098
37 : greatsoup38(830)@2014-08-31 13:15:08

轉虧5.7億，資本化後轉虧8.1億，重債
38 : GS(14)@2014-10-23 00:50:39

1. 賣出正安開曼武漢卓爾予大股東
2. 大股東物流及配套業務
3. 分派特別股息
39 : GS(14)@2014-11-04 00:12:45

派21.12仙股息
40 : GS(14)@2014-11-19 02:26:32

賣緊投資物業
41 : wilson(35011)@2014-11-19 03:10:03

個圖好正
42 : greatsoup38(830)@2014-11-20 00:33:49

呢隻股提唔起性趣
43 : GS(14)@2014-12-31 17:25:42

建議業務重組，當中涉及
(1) 有關出售正安開曼全部已發行股本
及武漢卓爾城之全部股權
的主要及關連交易
以及
(2) 有關收購武漢陸港中心、武漢擔保投資
及武漢金控投資之全部股權
的關連交易
44 : GS(14)@2015-04-02 11:18:18

虧損增170%，至5.4億，重債
45 : greatsoup38(830)@2015-04-10 02:29:31

2098 賣野予 607
46 : GS(14)@2015-06-11 00:56:55

印股
47 : GS(14)@2015-06-23 01:50:22

派特息
48 : GS(14)@2015-06-25 09:18:35

2098 sell land to 607, boss hold 2098 shares
49 : GS(14)@2015-08-07 02:15:05

1號店前創辦人入股5,344.8萬股@2.9
https://www.google.com.hk/search ... DVbL7GeW3mAXox5fIAw
50 : greatsoup38(830)@2015-08-19 02:28:13

加主席
51 : greatsoup38(830)@2015-09-03 13:41:15

虧損增15%，至6.2億，重債
52 : greatsoup38(830)@2015-09-15 01:55:35

1拆3
53 : GS(14)@2015-10-14 03:08:26

607 老闆用2098 股607股
54 : GS(14)@2015-11-08 16:57:29

607 sell things buy from 2098
55 : greatsoup38(830)@2015-11-30 01:41:53

老細購回業務
56 : greatsoup38(830)@2015-12-15 01:20:55

賣球會予老細
57 : greatsoup38(830)@2016-02-23 01:42:13

盈喜
58 : GS(14)@2016-03-19 12:05:37

買入電子商貿網站
59 : greatsoup38(830)@2016-04-06 21:52:01

虧5億，降15%，重債
60 : greatsoup38(830)@2016-04-06 23:25:59

買POS
61 : greatsoup38(830)@2016-04-07 01:25:43

改名卓爾集團
62 : greatsoup38(830)@2016-04-28 01:42:06

1. 607 和 6893互換股份加現金，成為主要股東
2. 607 和6893 搞合營公司
3. 6893 大股東對街外配售股票
63 : greatsoup38(830)@2016-04-28 02:03:14

1. 6893和607、2098換股
2. 大股東減持
64 : GS(14)@2016-06-06 03:38:16

笑
65 : GS(14)@2016-06-11 15:26:56

改名卓爾集團
66 : GS(14)@2016-08-01 04:04:53

盈喜
67 : greatsoup38(830)@2016-09-10 16:32:49

基金
68 : greatsoup38(830)@2016-09-11 06:43:54

虧損降53%，至2.8億，重債
69 : GS(14)@2016-09-13 19:11:03

insurance company
70 : GS(14)@2016-11-02 15:30:05

本公司謹此發出本提示公告，以知會其股東該交易之現況。於二零一六年十月二十八日，本
公司之全資附屬公司已訂立一項協議，內容有關收購於中華人民共和國成立之深圳市中農網
股份有限公司（「項目公司」）之最多約60.49% 股權，代價最高為2,591,000,000 港元。項目公
司（連同其附屬公司）主要從事提供買賣農業產品之B2B電商平台及包括供應鏈管理及供應
鏈融資之服務。截至二零一五年十二月三十一日止財政年度，項目公司之營業額超過人民幣
10,000,000,000 元。由於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則第14.07 條項下其
中一項適用百分比率超過100%，而其中一名賣方及該賣方之擔保人由衛哲先生（「衛先生」，
本公司之獨立非執行董事）控制，故該交易構成本公司之非常重大收購及關連交易。就該交
易而言，衛先生將於該交易完成後調任為本公司執行董事。
股份已於二零一六年十月二十八日（星期五）下午一時正起短暫停止買賣，以待刊發有關該交
易之公告（「該公告」）。本公司現正落實該公告之資料，並將在取得聯交所核准後盡快刊發該
公告及恢復股份買賣。
71 : GS(14)@2016-11-13 20:03:48

買入中農網60%股權，作價25億
72 : GS(14)@2017-02-28 17:40:51

new term
73 : greatsoup38(830)@2017-04-02 16:22:48

虧約4.5億，降20%，重債
74 : greatsoup38(830)@2017-05-04 07:54:11

於本公告日期，本公司持有
680,480,000
股股份，佔豐盛已發行股份總數之
3.45%
，該等股份
已質押（「
股份質押
」）為本集團融資之抵押品，以滿足本集團近年之策略及業務轉型之資金需
求。
本公司謹此宣佈，於二零一七年五月二日，本集團已悉數償還由（其中包括）股份質押作為抵
押之相關銀
行貸款。有鑒於前述之還款，股份質押預計將於二零一七年五月四日全面解除。
75 : greatsoup38(830)@2017-05-05 07:40:18

茲提述
(1)
本公司日期為二零一五年十月十三日之公佈；及
(2)
本公司日期為二零一五年十一月
五日之通函，內容有關收購卓爾集團股份有限公司
（前稱為卓爾發展集團有限公司）
（
「
卓爾集
團
」
，該公司股份於香港聯合交易所有限公司主板上市，股份代號：
2098
）
之若干股份。
於本公佈日期，本公司擁有
949,224,000
股卓爾集團股份，相當於卓爾集團已發行股份總數之
8.83%
，其中
380,000,000
股卓爾集團股份先前被質押
（
「
股份質押
」
）
為本集團於償還前之銀行貸
款
（
「
相關銀行貸款
」
）
之抵押品。
董事會謹此宣佈，本集團已於二零一七年五月四日悉數償還相關銀行貸款，而股份質押已於償
還相關銀行貸款後獲全面解除，自二零一七年五月四日起生效。
76 : greatsoup38(830)@2017-05-05 07:41:16

2098買607
77 : GS(14)@2017-05-06 02:25:51

2098 buy 658
78 : GS(14)@2017-06-05 04:13:57

垃圾基金認購股份
79 : greatsoup38(830)@2017-06-28 06:05:50

加注
80 : GS(14)@2017-07-11 15:27:37

茲提述(1)本集團截至二零一六年十二月三十一日止財政年度之二零一六年年報，其中本集團披露其於卓爾集團股份有限公司（前稱為卓爾發展集團有限公司）（「卓爾集團」，該公司股份於香港聯合交易所有限公司主板上市，股份代號：2098）之持作買賣投資，並經參考卓爾集團股份於二零一六年十二月三十一日在聯交所日報表所示之收市價（即6.00港元）；及(2)本公司日期為二零一七年五月四日之自願公佈，內容有關解除卓爾集團股份之股份質押。
誠如早前所披露，本公司先前擁有並持續擁有卓爾集團949,224,000股股份，相當於卓爾集團於二零一七年六月三十日之全部已發行股份8.17%（「卓爾投資」）。根據卓爾集團股份於二零一七年六月三十日在聯交所日報表所示之收市價（即4.45港元）及經考慮稅務影響，本集團將於卓爾投資錄得淨虧損約人民幣1,086,000,000元（「投資虧損」）。董事會謹此強調，投資虧損：(i)並無涵蓋本集團業績之其他範疇；及(ii)屬非現金性質及與本集團於卓爾集團之投資屬波動性質之公平值變動有關。
81 : GS(14)@2017-08-02 14:19:03

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據管理層目前可獲得之資料及對
本集團截至二零一七年六月三十日止六個月最新未經審核綜合管理賬目（「管理層賬目」）之初步
審閱及評估，預期本集團截至二零一七年六月三十日止六個月之綜合收益將較截至二零一六年六
月三十日止六個月的出現顯著增加。有見及此，預期本集團按持續經營基準截至二零一七年六月
三十日止六個月之綜合收益將自截至二零一六年六月三十日止六個月的人民幣 626,072,000 元增加
超過 250% 至 300%。有關增長乃由於（i）本集團完成對卓恒供應鏈管理（武漢）有限公司（「武漢卓
恒」）的增持及完成對深圳市中農網有限公司（「中農網」）收購控股股權的第一收購，如下詳述，此
舉使得武漢卓恒及中農網（及其各自附屬公司）之各自財務業績綜合入賬至本集團財務業績；及 (ii)
供應鏈業務、貿易及相關增值服務（「供應鏈及貿易業務」）的快速發展，因此帶動本集團供應鏈及
貿易業務等綜合業務收益大幅增長，同時亦導致本集團收入組合有所變動。鑒於供應鏈及貿易業
務之初期發展的特點，產生較高收益而利潤率較低，預期供應鏈及貿易業務將不會導致本集團截
至二零一七年六月三十日止六個月之綜合溢利產生重大影響。
作為本集團業務發展戰略之一部分，(i) 於二零一七年五月，本集團增持本集團其中一間合營企業
公司武漢卓恒的股權由 60％至 65% 並修訂合營安排之若干合約條款，就此武漢卓恒成為本公司之
非全資附屬公司；及 (ii) 如本公司二零一六年十一月十三日之公告所述，本集團同意收購中農網最多 60.49% 之股權，其中有關收購 50.6％之股權的第一收購已於二零一七年六月二十八日完成。武
漢卓恒及中農網（及彼等之附屬公司）作為本集團之非全資附屬公司，其財務業績將於本集團財務
業績作入帳，分別於前述本集團增持武漢卓恒股權及前述完成對中農網收購的第一收購之各自日
期起生效。
82 : GS(14)@2017-09-01 12:44:42

虧損增1.6倍，至7.8億，重債，持有658、607
83 : GS(14)@2017-10-12 01:39:36

買供應鏈網上公司
84 : GS(14)@2017-12-03 16:14:20

老闆賣股
85 : GS(14)@2018-01-04 08:01:33

2098賣658
86 : GS(14)@2018-02-16 03:43:21

正面盈利預告
本公告乃由卓爾集團股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）根據香港聯合交
易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第 13.09(2) 條及證券及期貨條例（香港法例第 571 章）第
XIVA 部項下之內幕消息條文而刊發。
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團最近管理賬目的初步
估計，預期本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之收入較截至二零一六年十二月三十一
日止年度錄得 16 倍以上之顯著增長及溢利較同期可能錄得 5% 至 30% 之增幅。
根據董事會目前所得資料，董事會認為收入之大幅增長主要是由於 (i) 本集團 (a) 於二零一七年六
月完成對深圳市中農網有限公司（「中農網」）收購 50.6% 股權及 (b) 於二零一七年五月增持卓恒供應
鏈管理（武漢）有限公司（「武漢卓恒」）的股權由 60% 至 65% 並修訂武漢卓恒合營安排之若干合約條
款，就此中農網及武漢卓恒成為本公司之非全資附屬公司及其財務業績於本集團財務業績作綜合
入帳；及 (ii) 建造合同收入因若干工程項目完工及交付而大幅增加。
收購中農網及武漢卓恒之股權帶動本集團供應鏈管理業務、貿易及相關增值服務（「供應鏈管理及
貿易業務」）的收入大幅增長，同時亦導致本集團收入組合有所變動。然而，鑒於供應鏈管理及
貿易業務處於初期發展階段，預期供應鏈管理及貿易業務的利潤率較本集團其他業務板塊相對為
低，而供應鏈管理及貿易業務的收入增長將不會對本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度
之溢利產生重大影響。
有關溢利的預期增長，董事會認為有關增長主要是由於 (i) 本集團配合整體業務發展策略於年內將
部分可持作出售物業轉撥為投資物業，以獲取長期的租金收入及資本增值，因此帶來投資物業之
公平值變動的收益；(ii) 於年內出租新落成物業及已出租物業的租金水平有所提高；及 (iii) 完成及
交付若干工程項目帶來的溢利。
87 : GS(14)@2018-02-25 21:19:29

購入鋼鐵電貿公司
88 : Clark0713(1453)@2018-03-30 01:57:04

建議更改公司名稱

董事會建議將本公司之英文名稱由「Zall Group Ltd.」更改為「Zall Smart Commerce GroupLtd.」，及雙重外文名稱由「卓爾集團股份有限公司」更改為「卓爾智聯集團有限公司」，須待本公佈「建議更改公司名稱之條件」一段所載條件獲達成後方可作實。
89 : GS(14)@2018-03-30 23:15:09

講到好鬼勁，其實是一舊千億垃圾
90 : GS(14)@2018-04-02 15:07:50

虧，重債
91 : GS(14)@2018-04-02 16:27:22

董事會建議將本公司之英文名稱由「
Zall Group Ltd.
」更改為「
Zall Smart Commerce Group
Ltd.
」
，及雙重外文名稱由「卓爾集團股份有限公司」更改為「卓爾智聯集團有限公司」
，
92 : GS(14)@2018-05-16 17:45:19

關於收購及認購寧波海上鮮信息技術有限公司股權
本公告乃由卓爾集團股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司「本集團」）自願作出，目的在於向
股東及潛在投資者更新本集團業務發展最新情況。
股權轉讓及增資協議
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一八年四月十七日，本公司全資附屬公司武
漢卓爾互聯科技有限公司（「卓爾互聯」）作為領投方、本公司附屬公司深圳市中農網有限公司（「中
農網」）及其他投資者，與寧波海上鮮信息技術有限公司（「海上鮮」）、海上鮮的現有股東（「賣方」）
及海上鮮子公司訂立股權轉讓及增資協議（「股權轉讓及增資協議」），內容有關收購（「收購事項」）
及認購（「認購事項」）海上鮮之股權（「海上鮮股權」）。
根據股權轉讓及增資協議，卓爾互聯同意 (i) 以代價 9,000 萬元人民幣從海上鮮認購 15% 海上鮮股
權（經認購事項擴大）；及 (ii) 以總代價 2,700 萬元人民幣從賣方購買 6% 海上鮮股權（經認購事項擴
大）；而中農網同意以代價450萬元人民幣從其中一名賣方購買1%海上鮮股權（經認購事項擴大）。
此外，其他投資方亦同意以總代價人民幣150百萬元認購合共25%海上鮮股權（經認購事項擴大）
認購事項及收購事項已完成，而海上鮮由本公司間接擁有 22% 權益。
有關海上鮮的資料
海上鮮是一家為海鮮買賣雙方提供綜合性一站式平台的中國註冊成立之有限公司，該平台旨在為
海鮮買賣雙方提供海上通信、交易平台、供應鏈金融及相關增值服務。海上鮮主要於黃海、渤
海、東海等中國沿海地區營運，通過在主要港口設立子公司和辦事處及以「海上 Wi-Fi」通信終端
技術作支持，提供公開信息及線下雙向聯絡，促成買家和漁民的交易並增加其客戶黏度，及通過
互聯網提供交易後的相關服務，建立海鮮行業全產業鏈生態系統。
投資海上鮮的理由及裨益
董事認為，海上鮮所從事的漁業物聯網及交易服務是一個新興市場，考慮到國內廣闊的漁船總量
和漁業人口，該市場存在相當可觀的業務拓展和挖掘空間。交易完成後，海上鮮可借助本集團營
運 B2B 貿易平台的豐富經驗及領先地位，進一步完善物聯網技術和供應鏈管理服務，並與本集團
的供應鏈金融、冷鏈物流服務協作，擴展其業務規模並致力成為中國最大的綜合漁業服務平台。
本集團也將通過投資海上鮮，擴展本集團業務至漁業及生鮮供應鏈領域，進一步擴大其智能交易
生態圈覆蓋品類。
93 : GS(14)@2018-07-07 13:04:04

譴責：

(1) 卓爾智聯集團有限公司（「該公司」）（股份代號：2098）未有在簽立股份押記後，
於切實可行情況下盡早及在中期報告中作出披露，違反《香港聯合交易所有限公司證
券上市規則》（《上市規則》）第 13.17 及 13.21 條的規定；
及進一步批評：
(2) 該公司執行董事兼主席閻志先生（「閻先生」）；
(3) 該公司執行董事崔錦鋒先生（「崔先生」）；
(4) 該公司執行董事于剛博士（「于博士」）；
(5) 該公司執行董事彭池先生（「彭先生」）（2011 年 6 月 20 日至 2016 年 4 月 11 日
期間任該公司獨立非執行董事）；
(6) 該公司執行董事衛哲先生（「衛先生」）（2016 年 4 月 11 日至 2017 年 6 月 28 日
期間任該公司獨立非執行董事）；
(7) 該公司前執行董事王創先生（「王先生」）（於 2017 年 4 月 10 日辭任）；
(8) 該公司獨立非執行董事張家輝先生（「張先生」）；
(9) 該公司獨立非執行董事吳鷹先生（「吳先生」）
94 : GS(14)@2018-07-29 14:41:55

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團最近管理賬目的初步
估計，董事會預期本集團截至二零一八年六月三十日止六個月之收入較截至二零一七年六月三十
日止六個月之收入錄得 6 倍以上之顯著增長。
根據董事會目前所得資料，董事會認為收入之大幅增長主要是由於 (i) 本集團於二零一七年六月完
成對深圳市中農網有限公司（「中農網」）收購 50.6% 股權，截至二零一八年六月三十日止六個月，
中農網財務業績均納入本集團合併範圍，而相較截至二零一七年六月三十日止六個月期間，於二
零一七年六月完成中農網收購後不滿一個月之財務業績納入本集團合併範圍；(ii) 本集團於二零
一八年三月完成對 HSH International Inc.（「化塑匯」）收購 52.48% 股權，就此化塑匯之財務業績納
入本集團合併範圍。
收購中農網及化塑匯之股權帶動本集團供應鏈管理業務、貿易及相關增值服務（「供應鏈管理及貿
易業務」）的收入大幅增長，同時亦導致本集團收入組合有所變動。然而，鑒於供應鏈管理及貿易
業務處於初期發展階段，預期供應鏈管理及貿易業務的利潤率較本集團其他業務板塊相對為低，
而供應鏈管理及貿易業務的收入增長將不會對本集團截至二零一八年六月三十日止六個月之溢利
產生重大影響。
95 : GS(14)@2018-09-02 09:21:59

虧，重債，持607、658
96 : GS(14)@2018-12-28 08:18:17

董事會謹此指出其已知悉豐盛控股有限公司（一間其股份於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）
主板上市的公司（股份代號：607））（「豐盛控股」）的股份於今日上午九時三十分起短暫停牌，以待
刊發有關澄清近期媒體報道的公告。於本公告日期，本公司持有豐盛控股約 613,870,000 股股份
（即佔豐盛控股已發行股份總數約 3.11%）作為其投資計劃及組合。董事會將繼續留意豐盛控股的
有關公告及出版物，並將繼續密切監察其投資表現，並於有需要時調整其投資計劃及組合。
97 : GS(14)@2019-02-02 17:39:31

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團最近管理賬目的初步
估計，董事會預期本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度與截至二零一七年十二月三十一
日止年度比較，本集團可能錄得收入大幅增長逾 1.2 倍及溢利減少 35% 至 45%。
根據董事會目前所得資料，董事會認為收入之大幅增長主要是由於 (i) 本集團於二零一七年六月
完成對深圳市中農網有限公司（「中農網」）收購 50.6% 股權，截至二零一八年十二月三十一日止
年度，中農網財務全年業績均納入本集團合併範圍，而相較截至二零一七年十二月三十一日止年
度，於二零一七年六月完成中農網收購後大約六個月之財務業績納入本集團合併範圍；(ii) 本集團
於二零一八年三月完成對 HSH International Inc.（「化塑匯」）收購 52.48% 股權，就此化塑匯之財務
業績納入本集團合併範圍。
收購中農網及化塑匯之股權帶動本集團供應鏈管理業務、貿易及相關增值服務（「供應鏈管理及貿
易業務」）的收入大幅增長，並亦導致本集團收入組合有所變動。然而，鑒於供應鏈管理及貿易業
務處於初期發展階段，預期供應鏈管理及貿易業務的利潤率較本集團其他業務分部相對為低，而
供應鏈管理及貿易業務的收入增長將不會對本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度之溢利
產生重大影響。董事會亦認為溢利之減少主要由於截至二零一八年十二月三十一日止年度確認本
集團持有之上市股本證券之未變現虧損淨額約為人民幣 944.5 百萬元，而截至二零一七年十二月
三十一日止年度之未變現虧損淨額為人民幣 135.6 百萬元。
本公司尚未落實本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度的全年業績。本公告所載資料僅基
於本公司管理層參考目前可獲得之資料（包括本集團管理賬目）之初步評估，而該等資料尚未經本
公司核數師審閱或審核，且待進一步審查後作出調整後方可作實。本集團截至二零一八年十二月
三十一日止年度的實際業績亦將受到收購附屬公司或聯營公司而導致有關本集團資產（如商譽及無
形資產）專業估值等其他因素的影響。本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度之實際業績或
有別於本公告所披露。
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