余額寶飛速擴張 躍居成為全球第四大貨幣市場基金

央行報告：P2P發展飛速 但網貸存在重大隱患

央行報告：P2P發展飛速 但網貸存在重大隱患

一財網 李德尚玉 2015-11-03 10:52:00

行業正常運轉的P2P平臺的數目在快速增加，這是個事實。怎麽認識這個P2P平臺的性質?我們認為它是一種類銀行的投行，現在它是一種共享經濟和共享金融的制度創新。它本身屬於眾籌模式，但是它是產品，是一種為貸款型的類似的自然優化的這種款待形式。它是類銀行的投行，它不完全是銀行。

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首都航空“飛速”開辟國際路線

10月9日，北京首都航空有限公司(下稱“首都航空”)與葡萄牙國家旅遊局簽署合作協議，前者將於明年6月開通北京—里斯本航線，這也是中葡兩國之間第一條直飛航線。

首都航空是由海航集團和北京市屬國資企業首旅集團共同出資組建的航空公司，相比海航系下的其他航空企業，首都航空開辟航線的旅遊特色更明顯，2014年下半年以來，公司更是一口氣開通了40多條國際航線，開拓速度和數量在國內中大型航空公司里面算是比較快的。

基地位於競爭激烈的北京，時刻資源又受到嚴格的限制，首都航空如何通過“航空+旅遊”差異化經營方式生存?

密集開辟獨飛航線

9日下午，葡萄牙共和國總理科斯塔訪華之際，在中葡兩國總理的共同見證下，首都航空代表與葡萄牙國家旅遊局局長路易斯·阿勞約先生簽署了《關於開通中葡直飛航線合作諒解備忘錄》。根據協議，首都航空將於2017年6月開通北京—里斯本航線，構建中國至葡萄牙的直航通道，每周4班，由空客A330-200機型執飛。

葡萄牙公布的數據顯示，2015年葡萄牙外國遊客數量創歷史新高，達到了1700萬人次，比2014年增加13.9%，其中中國遊客達15.5萬人次，同比增長36%。此前，葡萄牙總統馬塞洛·雷貝洛·德索薩在接受中國媒體專訪時就曾表示，對中國遊客訪葡數量進一步增長充滿期待，但中葡兩國沒有直航的現狀極大地阻礙了旅客出行與兩國經貿往來。

據記者了解，首都航空是今年6月獲得中國民航局中葡航線指定承運人的批複的，除了滿足中葡之間的航線需求，首都航空還計劃與海航集團控股的巴西藍色航空合作，整合里斯本到南美的網絡。

今年8月，海南航空(600221.SH)宣布完成對巴西藍色航空(Azul)4.5億美元(相當於29.8億元人民幣)的戰略投資，通過收購藍色航空23.7%股權，成為其單一最大股東，而藍色航空所在的大西洋門戶財團持有葡萄牙TAP航空近半數的股權，TAP航空在南美和非洲都有航線布局，尤其在巴西與葡萄牙之間的密集航班量。

從2014年下半年開通第一條國際航線以來，首都航空開辟國際航線的速度可以用“飛速”形容，以北京、西安、杭州等城市為核心，公司已累計開通北京至清州、馬爾代夫、哥本哈根，西安至曼谷、普吉、沖繩，杭州至大阪、濟州、沖繩、靜岡、芽莊、馬德里等涉及東南亞、歐洲地區的四十幾條國際航線，除了剛剛開通了沈陽—青島—墨爾本航線，12月份還將開通杭州—青島—溫哥華航線，首次進入北美市場。

“除了布局類似北京—里斯本等首都到首都之間的戰略航線，跟隨國家的戰略部署，開辟‘一帶一路’沿途航線，我們主要進行了差異化的航線布局，利用首都航空多基地、重旅遊的特點，開辟大量新的獨飛航線”，首都航空董事長胥昕對記者介紹，比如沈陽—青島—墨爾本、杭州—青島—溫哥華等航線，國內離境點的選擇就都是首航首飛的，而青島是“一帶一路”雙向開放的橋頭堡城市，墨爾本則是海上絲綢之路南線的延伸城市。

而在今年7月，發改委發文明確把首都航空列為未來進駐新機場的航空公司之一(在北京市場份額最大的國航留在首都機場)，也為首都航空未來投入更多運力、完善以北京為始發地、覆蓋世界五大洲主要城市的航線網絡提供了更大的拓展空間。

不只賣機票的航空公司

除了開辟獨飛航線，首航也在布局“旅遊航空”。目前首都航空執飛的200多條國內外航線中，旅遊航線占比超過70%，這與公司向國際化旅遊航空的戰略轉型有關，希望以航空為龍頭整合旅遊產業鏈的資源，成為一站式航空旅行解決方案的服務供應商。

胥昕告訴記者，相對於旅行社，航空公司在品牌、資本和技術方面的優勢明顯，如果由航空公司將旅遊產業的各種資源、產品進行整合，並以航空公司品牌進行背書，會比一般旅行社更有號召力，此外，由於大交通成本在整個旅行預算中占據70%左右的權重，因此航空公司可以通過控制自身成本向旅客提供高質低價的產品。

不過，首都航空並不是想做旅行社業務，而是希望基於航空旅客出行大數據，打造一個聚集旅遊資源和服務的平臺，比如去年在官網推出的“首航假期”，就從首都航空精品航線目的地“麗江”試水，開發了多種“機票+接送機+酒店+景區門票+旅遊體驗產品”的旅遊鏈條產品，之後又陸續開發了三亞、廈門、韓國、日本等國內外旅遊打包服務產品。

海航旅遊集團通過5億美元戰略投資，成為途牛的第一大股東後，首都航空也成為海航與途牛深入合作的重要載體。目前，雙方已經共同創立了“首航·途牛假期”品牌，通過首都航空提供機票，途牛打包跟團遊、自助遊、門票預訂、酒店預訂等旅遊產品的形式，首期產品專註國內熱門旅遊景區，並在途牛及首都航空官方網站的假期專區同步發售，未來還將覆蓋更多國際城市。

記者查閱首都航空的網站還發現了“飛電商城”頻道，希望通過在航班上和官網上的售賣，從航空和旅遊拓展到購物環節。“不管是商務旅客還是休閑度假旅客，外出旅行都會有購物的剛需，常見的比如土特產、化妝品、紀念品、手信、旅行必備物品等等，針對這些需求，我們不只是把商品銷售簡單地作為增加公司輔營收入的手段，而是將其轉變為一個提升旅客體驗和打造多種服務的抓手。”胥昕指出。

目前，首都航空還在整合內外部的資源，開發酒店、景區、地面交通等航空延伸服務，希望成為為旅客提供吃住行購遊娛等一站式更全面、更具性價比服務的旅行管家。

一財研選｜在線視頻飛速發展，這些優質內容供應商成香餑餑

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2018年4月17日目錄

►以“北”為向，以“鬥”為劍，“國器”當立！（財通證券）
►在線視頻飛速發展，這些優質內容供應商成香餑餑（聯訊證券）
►政策支持，智能家庭服務機器人進入快速增長階段！（銀河證券）
►小米loT生態鏈逐步成型，業績高彈性公司引關註（東方證券）
►國產替代條件成熟，計算機行業細分龍頭持續受益（興業證券）

1.以“北”為向，以“鬥”為劍，“國器”當立！（財通證券）

北京時間4月14日，美國政府宣布與英法兩國聯合對敘利亞首府大馬士革進行“精準打擊”。據悉，美國艦艇上的“戰斧”巡航導彈打擊距離可達2500公里，並依靠GPS的高精準定位從而實現超遠距離的軍事作戰。

財通證券指出，導航定位技術事關國家信息安全和軍事力量，長期來看，自主依靠為確定的趨勢。此次中美貿易戰中，美國針對我國科技、通信、知識產權等領域，遏制我國信息科技國產化的發展，更突顯國產化刻不容緩。位置信息作為國家安全基礎數據，其重要性毋庸置疑。北鬥作為全球四大衛星導航系統之一，從其誕生到順利應用，說明了我國在衛星導航領域已經實現“彎道超車”，也表示著我國對於信息安全及科技自主的強烈決心。

2018年作為我國北鬥系統發展最重要的一年，2017年11月至今，北鬥3號累計發射共6顆衛星，截至2018年底要累計完成18顆衛星發射，建成基本系統，覆蓋一帶一路沿海地區，截止2020年完成35顆衛星發射，覆蓋全球，進一步打開全球市場。

2017年末召開的北鬥五周年新聞發布會上，中國衛星導航系統管理辦公室主任、北鬥衛星導航系統發言人冉承其透露，在國家安全和重點領域，北鬥已經開始進入“標配化”使用階段，並將在大眾消費領域實現應用突破。據《中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》預測，至2020年我國衛星導航下遊應用市場產值占比將極速增加到50%，呈現迅猛勢頭。財通證券指出，在貢獻率方面，當前國外運營服務在衛星導航產業的產值占比約為60%，而國內僅占30%左右，表明產業發展仍具有明顯空間，預計到2020年，北鬥在國內衛星導航產業的貢獻率將達到60%。

財通證券認為，我國北鬥事業的進一步推進，北鬥芯片、通訊等企業將迎來進一步的增長空間。A股市場上四維圖新（002405.SZ）、華力創通（300045.SZ）、北鬥星通（002151.SZ）、合眾思壯（002383.SZ）及海格通信（002465.SZ）等值得關註。

2.在線視頻飛速發展，這些優質內容供應商成香餑餑（聯訊證券）

聯訊證券認為，中國在線視頻行業正在飛速發展，預計市場規模從2017年的952.3億元增長至2020年的1916.4億，CAGR將達19.1%；內容付費占比預計由2017年的24.8%提升到2020年接近30%；2017年中國網絡視頻用戶規模達到5.79億，占全體網民的75%，其中94.8%的視頻用戶主要通過手機觀看網絡視頻，人均每天觀看時間超過一小時，占在線娛樂總時長的80%。

聯訊證券指出，2017年中國移動互聯網月度活躍設備增長率自1月份的17.1%滑落至12月份的6.3%，呈逐月遞減的趨勢，表明流量紅利時代的結束和用戶價值收割時代的開啟。目前中國視頻付費率為13%，ARPU值約為218元，仍有較大可提升空間。2017年不到4%的TOP10頭部劇的播放量占總量的45%，成為拉動用戶付費的最主要手段，各大在線視頻網站的內容支出增速接近70%。渠道調研顯示，預計2018年包括愛奇藝、騰訊視頻和優酷土豆在內的各視頻網站的內容支出預算同比增速將不低於80%，頭部內容的提供方成為直接受益對象。

2017年中國三大在線視頻網站發展情況尚未拉開差距，突出差異化才能在競爭中搶得先機。聯訊證券認為，愛奇藝、騰訊視頻和優酷土豆憑借各自優勢，逐步向產業鏈上遊布局，與頭部內容平臺型的企業合作輸出獨占內容成為目前的最佳選擇，以《盜墓筆記》和《老九門》為代表的自制獨占內容播放量已超過百億。2017年國產單部網絡劇平均播放量達到5.53億次，播放量前十的頭部網劇平均播放量達到50億次。憑此愛奇藝和騰訊視頻付費會員數量分別達到6010萬和6259萬，均已超過Netflix的5280萬美國本土付費會員數量。以平臺為核心，以需求為導向，串聯內容、用戶與廣告的在線視頻產業鏈已基本成型。

聯訊證券持續看好儲備有大量頂尖IP資源，擁有持續產出頭部優質內容的平臺型公司，如光線傳媒（300251.SZ）、華策影視（300133.SZ）和慈文傳媒（002343.SZ）。

3.政策支持，智能家庭服務機器人進入快速增長階段！（銀河證券）

4月12日，2018國際智能服務機器人及特種機器人峰會在北京召開。工信部介紹了我國機器人產業取得的成效，並指出，下一步要正確把握發展趨勢，推動我國服務機器人產業從數量擴張向高質量發展。

銀河證券指出，服務機器人市場相比工業機器人市場擁有更大的市場空間。機器人應用正從傳統的工業領域逐漸拓展至家居服務、醫療健康、教育娛樂、國防軍事等服務機器人領域。據工信部發布的報告稱，中國服務機器人市場已進入迅速增長階段，預計到2020年，服務機器人年銷售額將超過300億元。

銀河證券指出，我國服務機器人產業起步較晚，且城市化水平以及城鄉居民消費能力基數不高。以當前應用較為廣泛的家政類服務機器人為例：當前這類服務機器人的市場規模已接近10億元，但在產品滲透率上，內地城市只有0.4%，沿海發達城市也僅為5%，遠遠低於美國16%的產品滲透率。從技術角度來看，服務型機器人產業的核心技術模塊、最終場景應用等多個方面均處於起步階段，整個服務機器人生態及市場競爭格局尚未穩定，這為國內廠商提供了寶貴的機遇。

在智能家庭服務機器人中，銀河證券判斷掃地和教育場景的智能服務家用服務機器人市場率先啟動：①掃地機器人集中度提升是大勢所趨。根據科沃斯IPO預披露公告，以科沃斯和Irobot等擁有核心研發實力的企業為主，形成第一梯隊，這部分市占率大約在60～65%左右；②教育機器人中培訓場景有望爆發。教育機器人還可以細分為三類場景。分別是以早教機器人為核心產品的家庭場景、以競賽機器人為核心產品的競賽場景、以積木機器人為核心產品的培訓場景。

銀河證券建議重點關註核心技術創新和應用場景探索，目前A股服務機器人產業鏈的公司包括科大訊飛（002230.SZ）、川大智勝（002253.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、巨星科技（002444.SZ）、機器人（300024.SZ）、康力電梯（002367.SZ）、慈星股份（300307.SZ）。

4.小米loT生態鏈逐步成型，業績高彈性公司引關註（東方證券）

東方證券指出，互聯網的發展可分為三個階段：傳統互聯網、移動互聯網和物聯網。與傳統互聯網和移動互聯網偏重於實現人的上網不同，IoT偏重於實現物的上網。

可連接的智能終端的數量是loT公司的重要競爭優勢，小米通過布局IoT生態鏈，避開與BAT直接爭奪用戶數的戰場，謀求新的發展空間。小米的IoT戰略分兩步走：先解決智能設備數量不足的問題，同時建立IoT平臺實現智能設備間的互聯互通，待設備數量達到一定規模後開放IoT平臺。

小米通過“參股+孵化”模式構建“竹林式”生態鏈，一方面參股不控股，保持生態鏈公司的積極性並傳遞小米的產品標準等，另一方面向生態鏈公司提供包括品牌、供應鏈、渠道、投融資等多方面的航母級支持，幫助生態鏈公司迅速推出產品並在市場上脫穎而出。在產品的選取上，小米生態鏈定位“螞蟻市場”，專註做高性價比的產品，解決中國“螞蟻市場”產品的痛點，未來有望受益於消費升級的大趨勢。

2017年小米已投資超過100家生態鏈公司，發布的產品種類超過200款，品類從手機周邊產品、智能硬件擴展到生活用品。在小米生態鏈中，已有超過16家公司年收入在1億元以上，3家公司年收入超過10億元，4家公司成為行業獨角獸。目前，生態鏈企業已在營收、擴大消費群體等方面反哺小米。

據媒體報道，小米已在準備上市階段，當前估值680億美元，是2010年A輪融資的數百倍，對應2018年35倍PE。未來小米仍有很大的發展空間，一方面小米生態鏈與蘋果和谷歌生態鏈相比其持續收費能力提升空間大，未來將隨年輕人消費能力提升而增長，另一方面隨著生態鏈的更加完善和國內國外的廣泛布局，小米的營收和凈利潤仍將快速增長。東方證券預計到2020年小米營收將接近500億美元，2017～2026年的CAGR將高達30%。

東方證券指出，現有小米產業鏈供應商雖然短期未必能夠取得超額利潤，但小米出貨量的高增長給相關公司帶來高增長的契機，這對於公司整體分攤固定成本有很大好處，並將落實到未來的業績中。未來小米將加速loT生態圈建設，看好新型loT硬件彈性較大的公司，如環旭電子（601231.SH)、全誌科技（300458.SZ）等。此外，小米在降低成本的同時，也在陶瓷外殼、全面屏等方面積極創新，推動產業發展，建議關註歐菲科技（002456.SZ）、長信科技（300088.SZ）、合力泰（002217.SZ）。

5.國產替代條件成熟，計算機行業細分龍頭持續受益（興業證券）

隨著全球信息產業的發展，網絡信息安全的重要性與日俱增。然而，近年來全球信息安全形勢卻愈發嚴峻，國內外重大信息安全事件層出不窮。

2015年，中共中央政治局就已明確信息安全是國家安全的重要組成部分。近年來，相關部門對這兩方面的政策支持不斷加強。3月30日，網信辦和證監會聯合印發《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》，要求充分發揮資本市場力量，推動網絡強國戰略的實施。興業證券認為，網絡安全行業細分行業眾多，技術變化快，外延並購是龍頭公司繼續壯大的重要舉措。此次指導意見將推動未來行業集中度提升、龍頭公司強者逾強。

興業證券指出，實現科技領域的國產化需滿足四個條件：一是品牌自主；二是市場掌握在自身；三是形成完整產業鏈；四是形成中國技術標準。長期以來我國在科技領域的技術滯後於國外發達國家。近年來，我國計算機行業的整體技術水平逐步成熟，部分細分行業和領域已經具備較強的市場競爭力，國產替代條件逐步成熟。

從技術的角度來看，國內廠商在細分行業已初具成果。在高端硬件領域，處理器芯片、大型機雖研發較晚，但已有產品實現完全自主。存儲器和X86服務器行業，國產技術已具備全球競爭力；基礎軟件國產技術日趨成熟；應用軟件百花齊放，以ERP為代表的管理軟件、以防火墻為代表的安全軟件已有較強市場競爭力。

從市場的角度來看，國內廠商正積極搶占國外巨頭份額。目前，在高端硬件領域，處理器芯片和大型機在軍事國防等高安全要求的領域已率先實現國產替代。存儲器和X86服務器方面，以華為、海康、曙光、浪潮為代表的國產化替代已經成型，國產服務器的總體市場占有率從26.71%增加到63.74%；基礎軟件領域，國產中間件、數據庫、操作系統等已經爭得一定的市場空間；應用軟件領域，安全軟件國產替代是必然要求，管理軟件也正從低端市場向高端滲透。

興業證券看好在國產化領域和信息安全領域的相關優質公司，包括：紫光股份（000938.SZ）、中國長城（000066.SZ）、北信源（300352.SZ）、中國軟件（600536.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SZ）、綠盟科技（300369.SZ）、啟明星辰（002439.SZ）、納思達（002180.SZ）、太極股份（002368.SZ）、東方通（300379.SZ）。